公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第五届第三十九次董事会会议，审议了包括《关于授权受托管理人代表全体债券持有人采取法律行动议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为30亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：生态园林业务占比43.99%，水务水环境治理业务占比41.94%，文化旅游业务占比14.07% [1]

公司高层变动 - 董事长张源因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务，离任时间为2025年11月27日，原定任期到期日为2026年9月19日 [2][3] - 辞职后，张源不再在公司及其控股子公司任职，且不存在未履行完毕的公开承诺 [5] - 公司副董事长段力平将代为履行董事长职责，直至选举产生新任董事长 [5] 实控人背景 - 张源在2024年11月22日通过苏州步步高投资发展有限公司成为公司实际控制人 [5] - 张源为“步步高系”元老，生于1968年，现任OPPO广东移动通信有限公司董事、极兔速递环球有限公司非执行董事 [5] 财务业绩表现 - 2024年营业收入为1.15亿元，同比下降10.24%，但归母净利润为2913.46万元，同比扭亏为盈 [7][8] - 2025年前三季度营业收入为1.53亿元，同比增长109.17%，但归母净利润为-3690.09万元，同比下降340.89% [9][10] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，同比大幅增长116.72% [8] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.53亿元，同比下降291.14% [10] 业务转型与业绩驱动因素 - 公司易主后在立足原有业务同时，拓展宠物业务以培育新的增长点 [6] - 2024年利润扭亏为盈得益于工程业务收入占比下降及毛利率较高的文旅业务收入占比上升 [11] - 2025年前三季度净利润同比下降主要因拓展文旅及宠物业务导致管理费用与销售费用同比增长 [11] 市场表现 - 截至11月28日收盘，公司股价报30.59元/股，跌幅0.39%，总市值为41.52亿元 [11]

核心人事变动 - 董事长张源于2025年11月27日因个人原因辞去公司董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务，其原定任期到期日为2026年9月19日 [2] - 张源自2024年12月25日起担任董事长，并在任职前夕通过苏州步步高投资发展有限公司成为公司实际控制人 [4] - 公司副董事长段力平将代为履行董事长职责，直至董事会选举产生新任董事长 [4] 公司控制权与背景 - 公司于2024年11月22日易主苏州步步高投资发展有限公司，实际控制人变更为张源 [4] - 张源为“步步高系”元老，生于1968年，于2016年11月创立苏州步步高投资发展有限公司，并担任OPPO广东移动通信有限公司董事及极兔速递环球有限公司非执行董事 [4] 近期财务表现 - 2024年营业收入为1.15亿元，同比下降10.24% [5][6] - 2024年归母净利润为2913.46万元，同比实现扭亏为盈 [5][6] - 2025年前三季度营业收入为1.53亿元，同比增长109.17% [7][8] - 2025年前三季度归母净利润为-3690.09万元，同比下降340.89% [7][8] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，同比增长116.72% [6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.53亿元，同比下降291.14% [8] 业务结构变化与业绩驱动因素 - 2024年归母净利润扭亏为盈，主要因工程业务收入占比下降，毛利率相对较高的文旅业务收入占比上升 [9] - 2025年前三季度归母净利润同比下降，主要因拓展文旅及宠物业务导致管理费用与销售费用同比增长 [9] - 公司在实际控制人变更后，在立足原有业务的同时，通过拓展宠物业务培育新的业务增长点 [5] 市场数据 - 截至2025年11月28日收盘，公司股价报30.59元/股，总市值为41.52亿元 [9]

公司股价表现 - 国晟科技在11月成为A股涨幅最大的股票，月累计涨幅达155.85% [1][3] - 自10月13日至11月28日的34个交易日内，公司股价区间累计涨幅高达231.14% [3] - 股价大涨期间，公司曾4次发布股票异常波动公告，并在重组公告披露前的2个交易日（11月24日、25日）股价涨停并触及异常波动 [3][4] 并购交易概述 - 公司拟以2.41亿元收购孚悦科技100%股权，交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交股东会审议 [1][3] - 以2025年8月31日为评估基准日，孚悦科技股东全部权益评估值约2.41亿元，评估增值2.22亿元，增值率1167.27% [3] - 交易完成后，公司合并资产负债表中预计将形成约2.2亿元商誉 [3] 标的公司业务与业绩承诺 - 孚悦科技于2024年6月27日设立，实缴注册资本1000万元，从事高精密度新型锂电池外壳材料生产，客户包括多氟多新能源、郑州比克电池等 [4] - 交易设有业绩承诺，孚悦科技2026—2028年应实现扣非后净利润分别为2000万元、3000万元、4000万元，未达成时交易对手方需进行补偿 [4] 公司财务状况 - 公司自2020年起连续亏损，2020—2024年归属净利润分别约为-8044.91万元、-2.11亿元、-1.62亿元、-6888.01万元、-1.06亿元 [5] - 2025年前三季度营业收入约4.5亿元，同比下降57.79%，归属净利润约-1.51亿元，同比减亏，营收下降主要因光伏行业政策影响及市场需求减少 [6] 控股股东股权质押情况 - 控股股东国晟能源质押股份4650万股，占其所持股份比例的42.94%，占公司总股本的7.08% [7] - 截至公告披露日，国晟能源累计质押股份6150万股，占其持股数量的56.79%，占公司总股本9.37% [7] - 国晟能源存在需履行的业绩补偿义务，合计金额约1.3亿元，其中2583.85万元已支付 [7] 交易所问询焦点 - 上交所问询函主要关注交易公允性、交易对手方、交易后续安排和内幕交易四个方面 [9][10] - 要求公司补充披露收益法评估参数、业绩对赌条款合理性、交易对方关联关系、并购后整合能力及支付安排对公司现金流的影响 [10][11] - 要求公司自查内幕信息知情人登记及管理情况，并说明是否存在内幕信息提前泄露 [11]

行业投资评级与核心观点 - 报告对2026年建筑装饰行业投资持维稳态度，认为部分新兴板块将随国家重大战略实施获得较高投资机会 [3] - 核心观点包括：中西部区域投资、新基建、出海以及低估值破净企业估值修复是主要投资方向 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 上周SW建筑装饰指数上涨2.81%，跑赢沪深300指数1.64%，相对收益为+1.17个百分点 [3][4] - 周涨幅最大的三个子行业为生态园林（+9.04%）、基建民企（+7.21%）和设计咨询（+6.23%） [3][6] - 年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+71.33%）、生态园林（+53.39%）和装饰幕墙（+51.38%） [3][6] - 周度涨幅前5名个股：国晟科技（+57.69%）、招标股份（+24.71%）、圣晖集成（+24.57%）、汇通集团（+20.00%）、中达安（+17.19%） [3][8] - 周度跌幅前5名个股：东易日盛（-22.36%）、建艺集团（-6.78%）、ST百利（-4.27%）、鸿路钢构（-2.99%）、瑞和股份（-2.25%） [3][8] 行业及公司近况 - 证监会研究起草商业不动产REITs试点公告，旨在支持构建房地产发展新模式 [3][10] - 交通部加快推动"两重"项目建设，扩大交通运输有效投资，推进低空经济、汽车租赁业高质量发展 [3][10] - 发改委就"两重"建设、基础设施REITs扩围扩容等问题进行答复 [10][11] - 中铝国际中标29.09亿元青铜峡电解槽升级改造项目，占2025年营业收入12.12% [3][12] - 安徽建工中标12.95亿元潘集区环境整治及生态修复项目，占2024年营业收入1.34% [3][12] - 其他重要公司变化：同济科技中标8.7亿元项目，广东建工中标1.88亿元项目，圣晖集成中标2.78亿元越南项目 [13] 重点公司投资建议 - 中西部区域投资关注：四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [3] - 新基建关注：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - 出海关注：精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [3] - 好房子推荐：建发合诚 [3] - 低估值破净企业估值修复关注：中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告认为2026年行业投资将保持稳定，部分新兴板块预计将随着国家重大战略实施而获得较高投资机会 [3] - 低估值破净企业估值有望修复 [3] - 商业不动产REITs试点的推出将有助于盘活存量资产并化解风险 [1][3] 行业市场表现总结 - SW建筑装饰指数上周上涨+2.81%，跑赢沪深300指数（+1.64%），相对收益为+1.17个百分点 [3][4] - 周涨幅最大的三个子行业为生态园林（+9.04%）、基建民企（+7.21%）和设计咨询（+6.23%） [3][6] - 对应行业内领涨公司为国晟科技（周涨幅+57.69%）、汇通集团（+20.00%）和招标股份（+24.71%） [3][6] - 年初至今涨幅最大的三个子行业为基建民企（+71.33%）、生态园林（+53.39%）和装饰幕墙（+51.38%） [3][6] - 对应行业内领涨公司为诚邦股份（年初至今涨幅+223.19%）、国晟科技（+282.51%）和东易日盛（+222.33%） [3][6] 行业及公司近况总结 - 证监会研究起草《商业不动产投资信托基金试点公告（征求意见稿）》，拟适时推出商业不动产REITs以支持房地产发展新模式 [3][11] - 交通运输部提出加快推动"两重"项目建设，扩大交通运输有效投资，并推进低空经济、汽车租赁业高质量发展 [3][11] - 中铝国际中标青铜峡电解槽升级改造项目，合同金额29.09亿元，占其2025年营业收入的12.12% [3][13] - 安徽建工中标潘集区环境整治及生态修复等项目，合同金额12.95亿元，占其2024年营业收入的1.34% [3][13] 投资分析意见总结 - 中西部区域投资关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [3] - 新基建领域关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - 出海方向关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [3] - 好房子领域推荐建发合诚 [3] - 低估值破净企业估值修复关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3]

公司近期法律诉讼 - 公司因涉嫌串通投标罪被起诉，收到河南省汤阴县人民法院传票，开庭日期为10月31日 [2] - 公司因金融借款合同纠纷被中国农业发展银行东莞市分行起诉，涉案金额为2.94亿元 [5] - 公司及控股子公司近十二个月内新增未披露诉讼涉案金额合计约1.31亿元，占最近一期经审计归母净资产的12.28% [5] 公司内部治理问题 - 公司及原控股股东、现任联席董事长兼总裁尹洪卫因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [5] - 公司起诉尹洪卫以追偿占用资金，案件已立案，涉案金额为1.42亿元及相应资金占用损失 [6] - 截至2025年5月，尹洪卫占用的资金尚有1.42亿元未收回，占公司最近一期经审计归母净资产的13.37% [6] 公司经营与财务状况 - 公司2025年前三季度实现营业总收入2.53亿元，同比下降68.75% [6] - 公司2025年前三季度实现净利润为-2.06亿元 [6] - 公司主营规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务，经营业绩受生态园林行业下行等因素影响不理想 [6]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为9804.23万元，同比增长324.25% [1] - 第三季度净利润亏损2099.83万元，同比下降944.01% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为1.53亿元，同比增长109.17% [1] - 前三季度累计净利润亏损3690.09万元，同比下降340.89% [1]

公司动态 - 公司于2025年10月24日召开第五届三十六次董事会会议，审议了《关于向原控股股东提起诉讼的议案》等文件 [1] - 公司股票代码为SZ 002717，收盘价为1.89元，市值为34亿元 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：生态园林占比43.99%，水务水环境治理业务占比41.94%，文化旅游占比14.07% [1] 行业背景 - 中国创新药领域在2025年海外授权交易额已达到800亿美元 [1] - 生物医药行业呈现二级市场火热但一级市场募资遇冷的现象 [1]

公司股价表现 - 公司股票在2025年9月30日至2025年10月14日期间已有5个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85% [1] 潜在触发条件 - 若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价格的85%，预计将有可能触发转股价格向下修正条件 [1]