行业投资评级 - 行业当前投资评级为"总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性"[3] 核心观点 - 建筑装饰行业上周涨幅+5.62%，显著跑赢沪深300指数（+1.67%）[4][6] - 基建央企（+9.66%）、设计咨询（+6.50%）、基建民企（+6.13%）为周涨幅前三子行业，对应龙头公司中国电建（+42.13%）、深水规院（+65.84%）、汇通集团（+22.86%）[6][9] - 上半年基础设施投资同比增长4.6%，增速高于全部投资1.8个百分点，主要受益于8000亿元"两重"建设项目清单全面下达[3][10] 市场表现 子行业表现 - 周度表现：基建央企（+9.66%）>设计咨询（+6.50%）>基建民企（+6.13%）[6][8] - 年度表现：生态园林（+23.64%）>基建民企（+22.44%）>设计咨询（+21.29%）[6][8] - 个股周涨幅前五：深水规院（+65.84%）、中国电建（+42.13%）、中设股份（+31.85%）、筑博设计（+29.83%）、汇通集团（+22.86%）[9][10] 政策动态 - 国务院发布《住房租赁条例》，鼓励盘活存量资产增加租赁住房供给[3][10] - 交通部确认8000亿元"两重"项目清单下达完毕，带动上下游产业链增长[3][10] 重点公司动态 - 中国电建：中标57.52亿元抽水蓄能电站EPC项目，占2024年营收0.91%[3][12] - 诚邦股份：中标7731.52万元道路工程，占2024年营收22.22%[3][12] - 亚翔集成：25H1营收同比下降40.95%，净利润下降32.20%[12][13] 投资建议 - 低估值央企推荐：中国化学、中国中铁、中国铁建[3] - 国企推荐：四川路桥、安徽建工[3] - 民营类推荐：志特新材、鸿路钢构[3] - 国际工程推荐：中钢国际、中材国际[3]

非公开发行股份解除限售情况 - 公司于2021年获得证监会核准非公开发行238,837,579股A股 发行价格为3.14元/股 新增股份于2022年6月28日上市 限售期36个月 发行后总股本由819,854,713股增至1,058,692,292股 [1] - 本次解除限售股份涉及股东为宝立盛、过青、郑佐娉 通过司法拍卖竞得原控股股东佳源创盛持有的190,000,000股限售股 占总股本16.53% 并于2024年7月2日完成过户 [2] - 限售股份形成后公司总股本由1,058,692,292股增至1,149,652,292股 除此外未发生其他股本变动 [2] 股东承诺履行情况 - 新股东宝立盛、过青、郑佐娉未做出任何限售承诺 [2] - 原股东佳源创盛承诺其认购的非公开发行股份自发行结束日起36个月内不得转让 包括因分红送转衍生的股份 [2][3] 股本结构变化 - 本次解除限售前有限售条件流通股608,098,181股占52.89% 无限售条件流通股541,554,111股占47.11% [4] - 解除190,000,000股限售后 有限售条件流通股降至418,098,181股占36.37% 无限售条件流通股增至731,554,111股占63.63% 总股本保持1,149,652,292股不变 [4] 保荐机构意见 - 保荐人认为本次限售股解除符合相关法规要求 股东未违反承诺 信息披露真实准确完整 对解除限售事项无异议 [5]

公司业绩 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-1000万元至-500万元 [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-972.56万元至-472.56万元 [1] 行业环境 - 宏观经济环境、产业政策及地方财政等多重因素影响公司所处行业 [1] - 行业竞争加剧 [1] 公司经营状况 - 公司聚焦有资金保障的优质项目，致使新签订单减少 [1] - 工程结算周期拉长，项目回款进度缓慢 [1] - 在建项目施工进度受制约 [1] - 营业收入下降 [1]

板块表现 - SW建筑装饰指数周涨幅+0.63%，跑输沪深300指数1.54%的相对收益-0.91pct [1] - 周涨幅前三子行业：基建民企（+3.19%）、钢结构（+2.85%）、生态园林（+2.46%） [1] - 对应领涨公司：诚邦股份（周+42.23%）、鸿路钢构（+7.53%）、杭州园林（+31.16%） [1] - 年涨幅前三子行业：生态园林（+21.25%）、基建民企（+16.54%）、装饰幕墙（+13.15%） [1] - 对应年领涨公司：杭州园林（+95.79%）、诚邦股份（+147.23%）、ST柯利达（+79.66%） [1] 个股表现 - 周涨幅前五：诚邦股份（+42.23%）、杭州园林（+31.16%）、霍普股份（+21.35%）、汇绿生态（+15.65%）、新城市（+10.98%） [1] - 周跌幅前五：正平股份（-18.28%）、ST元成（-9.82%）、*ST农尚（-6.22%）、北方国际（-5.71%）、汉嘉设计（-5.46%） [1] 行业政策与数据 - 中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设，规范企业竞争与政府采购招标 [2] - 6月制造业PMI为49.7%（环比+0.2pct），建筑业商务活动指数52.8%（环比+1.8pct） [2] 重点公司动态 - 中国中铁中标中吉乌铁路项目53.43亿元，占2024年营收0.462% [2] - 中国铁建中标同项目37.81亿元，占2024年营收0.354% [2] 投资方向 - 建议关注低估值央企（中国化学、中国中铁、中国铁建等）及区域基建标的（四川路桥、新疆交建等） [2] - 民营类推荐志特新材、鸿路钢构，国际工程推荐中钢国际、中材国际 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技，国企推荐四川路桥、安徽建工，关注新疆交建，民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际，国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [3] 各目录总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+0.63%，跑输上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300 [4] - 周涨幅最大的三个子行业分别为基建民企（+3.19%）、钢结构（+2.85%）、生态园林（+2.46%），对应公司为诚邦股份（+42.23%）、鸿路钢构（+7.53%）、杭州园林（+31.16%）；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林（+21.25%）、基建民企（+16.54%）、装饰幕墙（+13.15%），对应公司为杭州园林（+95.79%）、诚邦股份（+147.23%）、ST 柯利达（+79.66%） [3][5] - 个股中，周度涨幅前 5 名为诚邦股份（+42.23%）、杭州园林（+31.16%）、霍普股份（+21.35%）、汇绿生态（+15.65%）、新城市（+10.98%），周度涨幅后 5 名的是正平股份（-18.28%）、ST 元成（-9.82%）、*ST 农尚（-6.22%）、北方国际（-5.71%）、汉嘉设计（-5.46%） [3][10] 行业及公司近况 行业主要变化 - 习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查 [3][11] - 6 月份，制造业 PMI 为 49.7%，比上月上升 0.2 个百分点，非制造业 PMI 为 50.5%，比上月上升 0.2 个百分点，建筑业商务活动指数为 52.8%，比上月上升 1.8 个百分点 [3][11] 重点公司主要变化 - 中国中铁中标中吉乌铁路项目，合计合同金额约人民币 53.43 亿元，占 2024 年营业收入 0.462%；中国铁建中标中吉乌铁路项目，合计合同金额约人民币 37.81 亿元，占 2024 年营业收入 0.354% [3][13] - 浦东建设子公司中标多个项目，总金额 19.62 亿元，占 2024 年总收入 10.4%；四川路桥路桥集团签订合同，总金额约为 115.96 亿元，占 2024 年营业收入的 16.25%；霍普股份子公司参与项目投标，中标价格 4.49 亿元，项目尚处于中标结果公示期；中国电建子公司签订项目合同，合同金额约为 50.63 亿元人民币，占 2024 年营业收入 0.79% [14][15] 其他 - 精工钢构中标项目，中标金额 4.66 亿元，占公司最近一期经审计营业收入的 2.52% [18] - 筑博设计股东杨为众、徐江计划减持公司股份；华蓝集团实际控制人转让公司总股本的 5.131% [18] - 中国交建聘任张炳南为公司总裁，选举宋海良、张炳南为公司执行董事；中国能建宋海良辞去相关职务；上海建工周军辞去公司副总裁职务；太极实业周园园辞去公司监事职务；浙江建投沈康明去世 [18] - 霍普股份、诚邦股份股票价格涨幅偏离值累计达规定比例，经自查无应披露而未披露的重大信息；苏交科子公司增资 [18] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出中国中铁、中国铁建等多家公司 2024A、2025E、2026E 的 EPS、市盈率 PE、归母净利润及归母净利润增速等数据 [20]

募集资金基本情况 - 公司非公开发行人民币普通股（A股）股票75,446,428股，每股面值1元，每股发行价4.48元，募集资金总额为人民币338,000,000元，募集资金净额为人民币332,317,440.31元 [1] - 募集资金已于2022年9月8日全部到位，并经中审众环会计师事务所验证确认 [1] 募集资金专户开立及监管协议 - 公司开立了募集资金专项账户，并与招商银行武汉分行签署《募集资金三方监管协议》 [1] - 公司及子公司汇绿园林与保荐机构天风证券分别与中国工商银行宁波北仑分行、上海浦东发展银行宁波开发区支行、招商银行武汉分行签署《募集资金四方监管协议》 [2] - 公司新增兴业银行宁波北仑支行为募集资金专项账户，并签订《募集资金四方监管协议》 [2] 募集资金用途变更 - 公司变更部分募集资金用途，将"总部办公楼项目"未使用资金用于"梁子湖区环湖生态环境治理项目一期工程"及"S203鄂州段绿化专项工程" [2] - 公司及子公司汇绿园林与兴业银行宁波北仑支行签订新的《募集资金四方监管协议》以管理新项目资金 [2] 募集资金专户注销情况 - 公司部分募投项目（凤凰城地下停车场、梁子湖区环湖生态环境治理项目、S203鄂州段绿化专项工程）已完工并验收，节余募集资金永久补充流动资金 [4] - 公司注销相关募集资金专项账户，包括招商银行武汉分行、兴业银行宁波北仑支行的三个账户 [5] - 募集资金专户注销后，相关监管协议随之终止 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技，国企推荐四川路桥、安徽建工，关注新疆交建，民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际，国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2] 报告各部分总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅 -2.24%，跑输上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300 [3] - 周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（-1.54%）、基建国企（-1.68%）、基建民企（-2.07%），对应行业内三个公司为中国能建（-0.90%）、ST 交投（+7.10%）、成都路桥（+6.51%）；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林（+10.84%）、装饰幕墙（+7.86%）、专业工程（+3.82%），对应行业内三个公司为大千生态（+71.52%）、ST 柯利达（+78.62%）、志特新材（+49.61%） [1][4] - 个股中，周度涨幅前 5 名为深水规院（+15.45%）、ST 交投（+7.1%）、成都路桥（+6.51%）、汇绿生态（+6.49%）、时空科技（+6.29%），周度涨幅后 5 名的是志特新材（-18%）、奥雅股份（-17.6%）、霍普股份（-11.78%）、镇海股份（-11.25%）、ST 花王（-10.71%） [2][8] 行业及公司近况 行业主要变化 - 2025 年 1 - 5 月投资数据，全国固定资产投资累计同比 +3.7%，制造业投资同比 +8.5%，基础设施投资（全口径）同比 +10.4%，基础设施投资（不含电力）同比 +5.6%，房地产投资同比 -10.7% [2][10] - 截至 2024 年末，全国已有 36 个城市开展试点，累计超过 100 万名灵活就业人员缴存住房公积金，其中 24 万人已使用住房公积金租房或购房 [10] 重点公司主要变化 - 中工国际签署了哈萨克斯坦江布尔州年产 50 万吨纯碱厂项目二期（一标段和二标段）商务合同，总金额为 3.37 亿美元，占公司 2024 年营业收入 19.8% [2][12] - 中国化学 2025 年 1 — 5 月累计新签合同 1508 亿元，同比 -9.92% [2][13] - 招标股份董事会同意聘任李灏为公司副总经理及董事会秘书 [14] - 中材国际副总裁汪源因工作调整，申请辞任公司副总裁职务 [14] - 中衡设计董事长冯正功不再担任公司董事、董事长职务，继续担任公司首席总建筑师；监事会主席廖晨因个人退休原因，申请辞去公司监事、监事会主席职务 [14] - 金埔园林董事刘殿华计划减持本公司股份 375,000 股，约占公司总股本的 0.20% [14] - 深城交“深研投资”股东通过集中竞价交易及大宗交易的方式合计减持公司股份，占公司股东 0.704% [14] - 陕建股份副总经理闫永军通过集中竞价交易方式减持总股本的 0.0011%、0.0011% [14] - 恒尚节能卢凤仙拟通过集中竞价和大宗交易方式减持所持有的公司股票，不超过公司总股本的 3% [14] - 设研院副总经理魏俊锋计划减持 61,236 股，减持比例（占公司总股本）0.02% [14] - 美丽生态控股子公司福建美丽生态建设集团有限公司解除了《建设工程施工合同》，该项目截至目前尚未确认收入，合同解除不会对公司财务及经营状况造成重大不利影响 [14] - 浙江交科控股股东浙江交通集团增持公司股份 0.7834%，自此，浙江交科共占公司总股本的 42.00% [14] - 杭州园林拟使用自有或自筹资金在余杭区购买土地使用权并建设智慧生态设计研发总部，项目总投资额不超过 4.5 亿元 [14] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出了建筑行业重点公司如中国中铁、中国铁建、中国化学等的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等估值数据 [17]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，推荐关注钢结构、煤化工、城市更新、低空经济、向外走出去民营企业、国际工程等领域相关公司，同时低估值破净企业估值修复，推荐关注央企和地方国企相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅 -0.97%，跑输上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300；周涨幅最大的三个子行业为生态园林、基建国企、基建民企，年涨幅最大的三个子行业为生态园林、装饰幕墙、钢结构 [5][7] - 个股中，周度涨幅前 5 名为棕榈股份、岭南股份、郑中设计、华蓝集团、大千生态，周度涨幅后 5 名的是山水比德、中化岩土、深桑达 A、交建股份、鸿路钢构 [4][10] - 近期大宗交易涉及新疆交建、罗曼股份、中国能建等公司；隧道股份股东上海城建（集团）有限公司有增持行为 [12][14] 行业及公司近况 - 行业主要变化包括 1 - 4 月全国固定资产投资、制造业投资、基础设施投资、房地产开发投资同比数据，5 年期和 1 年期利率下调，住建部推进城市更新工作，央行开展 MLF 操作和逆回购操作 [16][17] - 重点公司主要变化包括中国化学、中国电建公布经营情况简报，安徽建工、罗曼股份中标重大项目，亚翔集成、矩阵股份等公司进行股利发放 [18][20] 大事提醒及宏观日历 - 未来三个月部分公司有解禁预告，涉及华电科工、中国交建、建研设计等公司 [22] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业重点公司估值表，包含中国中铁、中国铁建、中国化学等公司的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等数据 [26]

案件概况 - 深圳中院裁定33324名投资者为美尚生态景观股份有限公司证券虚假陈述责任纠纷案的适格原告 [1] - 该案是中国证监会直属投服中心代表投资者提起的集体诉讼 [1] - 深圳中院首次在特别代表人诉讼中通过听证程序审查并裁定确认适格原告 [1] 诉讼程序 - 2024年12月31日深圳中院发布《特别代表人诉讼权利登记公告》启动特别代表人诉讼程序 [1] - 投服中心调取权利人名单并提交法院 部分被告对名单提出异议 [1] - 2025年4月28日法院组织听证会审查争议投资者的适格性 [2] 适格原告认定标准 - 专业机构投资者因具备特殊技能/经验/决策程序 被认定不属于特别代表人诉讼保护范畴 [2] - 法院裁定专业机构投资者不属于适格原告 可另行起诉 [2] - 该裁定确立了专业机构投资者不适格的审查标准 [2] 制度意义 - 通过听证审查权利人名单填补了特别代表人诉讼程序空白 [2] - 裁定聚焦中小投资者权益保护 凸显制度本意 [2] - 为特别代表人诉讼制度完善提供实践范本 [2]

财务表现 - 2024年实现营业收入40145 16万元 同比增长0 28% [1] - 利润总额12811 49万元 同比下降10 90% [1] - 扣非净利润8051 20万元 同比增长25 16% [1] - 经营活动现金流19967 48万元 同比增长88 98% [1] - 资产总额406369 28万元 同比下降8 74% 所有者权益236918 45万元 同比增长0 36% [1] - 拟每10股派发现金红利2 5元(含税) 以305986454股为基数 [1] 战略布局 - 深化"2+2"双主业+两个支撑点战略体系 优化产业布局 [1] - 提升生态养护业务市场 以全生命周期运营思维为导向 [1] - 深化文旅运营体系建设 通过自有IP"嚒嚒兽"复制及头部IP合作 构建B端与C端双轮驱动模式 [1] - 天津第二个主题乐园"嚒嚒兽梦幻山海"项目启动建设 [1] 技术创新 - 推进"一平台中心+N应用系统"智慧园林体系 运用物联网 AI算法等技术 [2] - 实现园林规划 施工 养护全流程数字化管理 提升工程效率与资源利用率 [2] 业务结构 - 天津市唯一A股生态园林上市公司 拥有20多年行业经验 [2] - 四大业务板块：生态修复 绿地养护 文旅运营 林业经济 [2] - 优化业务结构 强化风险管控 提升在手订单质量 [2] - 加强项目全周期管理 推动项目落地 探索"生态+文旅"模式 [2] 项目进展 - 中标内蒙古锡林郭勒盟浑善达克沙地综合治理项目 中标价7475 63万元 [2]