报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 针叶浆期货企稳提振市场，现货成交略有回暖，阔叶浆外盘连续提涨，成本支撑现货价格坚挺，但高库存与弱需求格局未变，市场缺乏方向性指引，预计纸浆上行空间有限，将维持震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 需求 周内生活用纸、铜板纸、白卡纸产量均呈现下降的状态，双胶纸产量呈现上涨的局面 [6] 供给 中国阔叶浆样本产量为25.0万吨，较上周产量增加1.3万吨，本周期样本阔叶浆市场走势平稳，生产企业装置恢复正常排产，预计短期样本产量或平稳走势 [7] 库存 截至2025年11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势；其中青岛港库存135.5万吨，环比降3.9%；常熟港库存50.6万吨，环比升0.6%；高栏港库存5.6万吨，环比升64.7%；天津港库存5.1万吨，环比降29.2%；日照港库存4.0万吨，环比降4.8% [7][9] 利润 国内废纸价格继续上涨，成本强势挤压，瓦楞纸、箱板纸、白板纸毛利润收缩，纱管纸需求向好，原纸价格涨幅超过成本，毛利润环比上涨11.00%；社会白卡纸因需求面利好消息增加，原纸涨幅大于浆价涨幅，毛利润环比增加78.18%；文化印刷纸原纸价格持平，国产化机浆价格环比上涨，因此双铜纸毛利润环比下降4.37% [7]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025年11月5日 [2] 报告核心观点 - 短期市场关注旧仓单注销后数量或偏低提振盘面价格，但基本面偏弱状态下反弹空间有限，建议逢高试空 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5274元/吨，收盘价为5288元/吨，整体上涨0.27% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4870 - 6500元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5500元/吨 [7] - 智利Arauco公司10月木浆外盘报价：针叶浆银星680美元/吨，较上月降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星540美元/吨，较上月持平 [8] - 9月欧洲木浆库存量72.23万吨，环比升3%，同比增16.1%；消费量81.32万吨，环比增16.3%，同比降1.6% [8] - 截至2025年10月30日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降0.85%，总体出货速度平稳 [8] - 下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，双胶纸下游印厂刚需备货为主，出版招标暂未放量，市场需求偏清淡 [8] - 9月造纸及纸制品业利润总额累积同比降幅继续缩窄 [8] 行业要闻 - 2025年1 - 9月，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2% [9] - 1 - 9月造纸和纸制品业营业收入10375.7亿元，同比降2.1%；营业成本9169.5亿元，同比降2.1%；利润总额271.2亿元，同比降15.6% [9] - 太阳纸业营业总收入289.36亿元，同比降6.58%，归母净利润25.0亿元，同比升1.66% [9] - 五洲特纸营业总收入64.57亿元，同比升18.13%，归母净利润1.81亿元，同比降44.66% [9] - 仙鹤股份营业总收入90.63亿元，同比升24.8%，归母净利润7.78亿元，同比降4.77% [9] - 恒丰纸业营业总收入20.39亿元，同比增6.29%；归母净利润1.48亿元，同比增34.76% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月纸浆供强需弱，库存高位压制反弹，双胶纸需求淡季提价难落地；11月关注纸浆港口去库速度，双胶纸价格或低位徘徊，库存去化依赖纸厂减产 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆行情回顾 - 10月国内现货浆价“分化震荡、针弱阔稳”，针叶浆跌幅最大，阔叶浆小幅抬升，本色浆和化机浆横盘整理，国产化机浆下半月拉涨，非木浆窄幅波动 [10] - 10月纸浆期货01合约“先抑后扬”，上旬下跌，中旬因巴西工厂检修等因素反弹，下旬短暂回调后月末回升，全月涨幅约1.5%，日内振幅约1.2% [15][17] 纸浆供应 - 进口端：9月纸浆进口295.2万吨，为历史同期峰值，1 - 9月累计2706万吨；10月到港预报约300万吨，全年预计突破3600万吨 [21] - 国产端：10月国内纸浆产量238万吨，阔叶浆和化机浆产量增加，针叶浆变化不大；11 - 12月计划检修少，国产量预计维持230 - 240万吨/月 [21][22] - 港口库存：截至10月23日，主流港口样本库存205.5万吨，连续三周下降，但仍高于往年同期；11月进口若回落，库存有望小降但难破190万吨 [23][24] 纸浆需求 - 文化纸：10月表观消费量约120万吨，环比降2%，同比降6%；对针叶浆采购量降约6万吨，阔叶浆配比提至65%；11 - 12月需求或继续下滑 [27] - 包装纸：白卡纸10月产量155万吨，阔叶浆采购量环比增约7万吨；白板纸产量77万吨，对浆料需求影响不大；食品/快餐包装纸产量约28万吨，带动浆料需求增2万吨；11 - 12月白卡纸对阔叶浆消耗或再增5% [28][29] - 生活用纸：10月产量125万吨，产能利用率64.6%；表观消费量121万吨，环比增0.7%，同比增7%；针叶浆消耗环比增1万吨，阔叶浆增3万吨；11 - 12月行业负荷预计维持65% [30] 文化纸行情回顾 - 双胶纸：10月均价4643元/吨，环比跌100元，部分品牌跌破现金成本，亏损面扩大；11月纸价仍存下探风险 [32] - 铜版纸：10月均价4975元/吨，环比大跌200元，行业毛利接近盈亏平衡线；11月价格预计低位徘徊 [32][34] 文化纸价格供需 - 产量：10月双胶纸产量89万吨，产能利用率52.3%；铜版纸产量35.3万吨，利用率58.8%；11月预计双胶纸排产91万吨、铜版纸36万吨 [36][37] - 库存：10月末双胶纸企业库存134.1万吨，环比增7.3%；铜版纸库存37.1万吨，环比增6.4%；11月若涨价函落地不畅，库存将继续攀升 [38] - 利润：10月双胶纸吨纸毛利-250元，铜版纸利润降至187元；11月涨价函落地幅度预计50 - 100元，难扭转亏损 [39] - 成本：10月木浆“针跌阔稳”，能源价格上涨，成本端刚性叠加纸价下滑，吨纸亏损扩大；11月成本仍有上升压力 [40] - 进出口：9月双胶纸和铜版纸进出口量均下降，10月出口报价下滑，预计出口量维持低位 [40][41] - 下游需求：10月出版订单空档，社会印刷需求淡；11月春季教材招标总量预计降5 - 8%，需求端难支撑纸价，库存去化依赖纸厂减产 [42] 后市展望及策略推荐 - 纸浆基本面：10月针叶浆供强需弱，高库存和老仓单压制上限，外盘报价和白卡涨价托底下限；11月关注港口去库速度 [46] - 纸浆期货策略：单边SP2511合约逢高做空，SP2601合约逢低做多；套利12 - 1反套思路为主；期权观望 [47][49] - 双胶纸基本面：10月供需宽松，库存高位，亏损扩大；11月出版订单空档，价格预计低位徘徊，库存去化依赖纸厂减产 [50] - 双胶纸策略：单边OP2601合约逢高做空；套利观望；期权观望 [51][54]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度多家造纸企业业绩下滑，安妮股份、民丰特纸和森林包装净利润下降幅度超50% [1] - 行业龙头太阳纸业前三季度实现营业收入289.36亿元，同比下降6.58%，净利润25.00亿元，同比增长1.66%，但扣非净利润24.71亿元，同比下滑4.64% [4] - 岳阳林纸前三季度实现营业收入65.68亿元，同比下降5.07%，净利润1.62亿元，同比下滑31.49%，其中第三季度净利润同比下降78.48%至17.77亿元 [2] - 特种纸企业五洲特纸前三季度营业收入64.57亿元，同比增长18.13%，但净利润1.81亿元，同比下降44.66% [4] - 民丰特纸前三季度营业收入8.89亿元，同比下降23.61%，净利润1864.11万元，同比下降69.43% [4] 纸价走势与市场供需 - 前三季度白卡纸、双胶纸、铜版纸、瓦楞纸等纸种价格持续下行，企业多次提价但效果一般 [2] - 需求不景气是主要问题，产品提价难以落地，双胶纸价格前三季度持续下滑 [1] - 行业产能密集释放，而需求增长缓慢，产品价格竞争加剧 [4] - 四季度为传统消费旺季，电商及元旦、春节订单逐步释放，下游陆续补库 [9] - 卓创资讯预计四季度白板纸市场走势或上涨，但12月存回落风险 [9] - 瓦楞纸四季度整体走势偏强，但12月份受成本走势驱动存下行风险 [9] - 双胶纸四季度均价预期环比下跌，但存在小幅回暖预期 [9] - 铜版纸四季度市场价格或先跌后涨 [9] 公司具体挑战与财务压力 - 太阳纸业营收下滑主要原因为需求不振 [4] - 岳阳林纸业绩下滑原因包括纸产品市场竞争激烈导致销售价格下降、利息支出增加、子公司园林业务受行业下行影响 [5] - 民丰特纸业绩下滑主要因PM20和PM22产线停产导致产销量减少，以及项目转固后利息费用化造成财务费用上升 [6] - 五洲特纸湖北基地新增产能投产导致利息费用同比增长84.46%至1.52亿元 [7] - 太阳纸业逆周期扩产导致货币资金减少30.13%至21.07亿元，短期借款77.11亿元，一年内到期的非流动负债25.04亿元，利息费用达3.61亿元 [7] 产能扩张与未来展望 - 四季度造纸企业仍有扩张产能落地，太阳纸业广西基地多条产线于2025年10月至11月进入调试阶段 [8] - 企业采取差异化产品策略应对市场竞争 [8] - 行业处于传统消费旺季，短期内在需求增长情况下部分纸种走势有望回暖 [8]

宏观及策略研究：2025年前三季度财政数据点评 - 2025年前三季度全国一般公共预算收入为163,876亿元，同比增长0.5%，而全国一般公共预算支出为208,064亿元，同比增长3.1% [2] - 同期全国政府性基金预算收入为30,717亿元，同比下降0.5%，但全国政府性基金预算支出为74,924亿元，同比增长23.9% [2] - 税收收入结构改善，其中装备制造业销售收入同比涨幅较1-8月扩大1.6个百分点至9%，个人所得税同比涨幅扩大至9.7%，证券交易印花税同比涨幅扩大明显 [3] - 公共财政支出呈现“重民生、弱基建”特征，民生领域支出同比增速为6.6%，社保和就业领域支出同比增长维持在10%，基建领域支出同比降幅收窄至-4.5% [4] - 广义财政支出（公共财政支出+政府性基金支出）同比增长7.9%，中央财政已安排5000亿元结存限额支持地方化债和项目建设，预计四季度政府性基金支出将保持较高增速 [5][6] 基金研究：公募基金周报 - 在2025年10月13日至10月17日统计区间内，权益市场主要指数全部下跌，上证50下跌0.24%，科创50跌幅最大为6.16% [7] - 31个申万一级行业中仅4个行业上涨（银行、煤炭、食品饮料和交通运输），电子、传媒、汽车、通信和机械设备为跌幅前五的行业 [7] - 受市场回调影响，偏股型基金平均下跌4.13%，正收益占比5.23%；固收+基金平均下跌0.46%；纯债型基金平均上涨0.16%，正收益占比99.00% [8] - 主动权益基金整体仓位为77.29%，较上期上升1.31个百分点，上周主要加仓煤炭、汽车和基础化工，减仓电子、国防军工和综合 [8] - 上周ETF市场整体资金净流入608.84亿元，股票型ETF净流入247.40亿元，整体ETF市场日均成交额达5,877.68亿元，日均换手率达10.17% [8] - 新发行基金共55只，新成立基金10只，新基金募集总额为95.48亿元，较前期增加16.82亿元 [9] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业周报 - 在10月13日至10月17日期间，SW轻工制造行业指数下跌2.22%，与沪深300指数跌幅一致；SW纺织服饰行业指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数1.91个百分点 [11][12] - 天猫宠物行业“双十一”预售数据显示国产宠物食品品牌表现良好，中宠股份2025年前三季度营收与归母净利润同比分别增长21.05%和18.21% [12] - 国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸均价周环比分别上涨130.00元/吨、40元/吨、50元/吨，“双十一”对短期需求形成支撑，利好包装纸相关个股业绩与估值修复 [12] - 轻工制造与纺织服饰行业年内分别跑输沪深300指数4.76个百分点和5.19个百分点，在市场风格切换及三季报披露期，建议关注业绩确定性高、具备高股息预期的个股 [13] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [13]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 造纸行业处于旺季需求与成本共振阶段 包装纸价格呈现龙头引领、全品类跟涨态势 [3] - 纸浆市场库存持续缓解 成本端压力边际减轻 为纸企盈利释放创造有利条件 [3] - 政策与企业双向发力 行业向绿色化、智能化、一体化转型进程加速 [3] - 企业质地优良 头部企业现金流充裕、业绩确定性强 板块估值修复空间值得期待 [3] 行业要闻 - 河北省今年创新研究制定造纸行业碳排放基准值 首次将造纸行业重点排放单位纳入碳抵销范围 [4] - 受玖龙、山鹰等纸厂上调原纸价格影响 国内多地包装企业陆续发布纸板涨价函 成本压力持续向下游传导 [4] - 山东省四部门联合发布《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引(2025版)》 加速造纸产业跨界融合 引导企业加快智能工厂建设 [5] - 2025中国制造业企业500强名单发布 玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际等多家造纸企业上榜 [5] 行业高频数据 - 纸浆期货库存均值降至22.90万吨 周环比减少3123.75吨 纸浆期货收盘价均值为4818元/吨 较上周微升13.5元/吨 [6] - 国内TDI均价较上周下降205元/吨至1.34万元/吨 MDI均价较上周下降407.5元/吨至1.49万元/吨 [7] - 国内漂针浆均价为5610元/吨 较上周下降96.25元/吨 国内漂阔浆均价为4247.5元/吨 较上周上升10元/吨 [10] - 国际市场漂针浆、漂阔叶浆价格分别保持720美元/吨、630美元/吨 周内未出现波动 [10] - 截至10月17日 白板纸均价4190元/吨 较上周上涨50元/吨 瓦楞纸均价3200元/吨 较上周上涨130元/吨 箱纸板均价5450元/吨 较上周上涨40元/吨 [13] - 白卡纸均价4360元/吨 铜版纸均价6400元/吨 价格均与上周持平 胶版纸均价5300元/吨 较上周下降166.67元/吨 [13] 公司重要事件及公告 - 亚太森博获评山东省重点用水企业水效领跑者 2024年工业水循环使用率达95.98% [22] - 广西建晖纸业首批木片进厂 标志着公司林浆纸生产的原料供应核心环节正式贯通 [22] - 山东博汇纸业PM2多项核心生产指标实现历史性突破 小月产量较此前最高产量提升1900余吨 [22] - 总投资220亿元的联盛林浆纸一体化项目全面投产 年产390万吨产能改写区域造纸产业格局 [22] - 晨鸣纸业召开董事会审议通过调整治理结构议案 新一届董事会完成大换血 [22] 投资策略 - 当前造纸板块处于提价红利深化与政策红利释放的关键阶段 [23] - 建议把握包装纸旺季提价主线 受原纸价格上涨及双十一大促备货需求释放影响 盈利改善确定性高 短期业绩弹性显著 [23] - 建议关注政策赋能的转型标的 具备水效优势、一体化产能、智能生产能力的企业抗周期能力更强 长期成长动能充足 [23]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 造纸行业旺季特征延续 国内纸品价格整体维持平稳态势 白板纸 白卡纸 瓦楞纸 箱板纸等主要品类价格与上周持平 前期涨价成果得到巩固 [4] - 瓦楞纸 箱板纸库存持续去化 供需关系保持良性平衡 为后续价格稳定提供支撑 [4] - 胶版纸 铜版纸前期略有调整 但主要系短期库存优化 不影响旺季需求回暖的整体趋势 [4] - 纸浆期货市场量价调整进一步减轻纸企成本压力 库存端纸浆期货库存均值下降 价格端纸浆期货收盘价均值上升 成本略微提升 [4] - 细分品类呈现"国内微调 国际平稳"特征 纸企成本预期更趋稳定 为盈利修复创造有利条件 [4] - 政策层面多重利好为行业发展定向赋能 中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会正式成立 推动行业破除低质量内卷 建立公平竞争机制 [4] - 山东省造纸产业"四新"技术交流会聚焦"技术进步引领产业升级" 与绿色转型政策形成协同 引导行业向高端化 绿色化方向发展 [4] - 京东与保定满城区政府战略合作 助力生活用纸产业带数字化 品牌化转型 [4] - 当前造纸板块估值处于历史低位 叠加"旺季价格稳撑+成本缓解+政策转型"三重支撑 基本面边际改善逻辑明确 [4] - 晨鸣 华泰 太阳 玖龙4家纸企入选2025中国企业500强 头部企业现金流充裕 业绩确定性强 [4] - 造纸板块兼具"防御（价格稳定+成本可控）+弹性（新产能释放+技术突破）"双重属性 后续估值修复空间值得期待 [4] 行业要闻 - 2025中国企业500强名单发布 晨鸣 华泰 太阳 玖龙登榜 入围门槛较上年提高5.79亿元 达到479.6亿元 [5] - 京东超市保定清洁纸品战略发布会在保定市满城区举行 推出"京东纸品亿元俱乐部"共创计划 与保定市满城区人民政府签署战略合作协议 [6] - 中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会在北京正式成立 倡议破除低质量内卷式非理性竞争 保障产品质量 建立公平 有序的竞争机制 [7] 行业高频数据 - 纸浆期货库存均值降至24.48万吨 周环比减少157.6吨 库存规模边际收缩 [8] - 纸浆期货收盘价均值为4995.6元/吨 较上周下降48.4元/吨 [8] - 国内TDI均价较上周上涨150元/吨至1.38万元/吨 MDI均价较上周上涨230元/吨至1.56万元/吨 [12] - 国内漂针浆本周均价为5725元/吨 较上周微降8.75元/吨 漂阔浆均价稳定在4225元/吨 与上周持平 [14] - 国际市场漂针浆 漂阔叶浆价格分别保持720美元/吨 630美元/吨 周内均未出现波动 [14] - 白板纸均价4000元/吨 白卡纸均价4310元/吨 瓦楞纸均价3040元/吨 箱纸板均价5345元/吨 胶版纸均价5466.67元/吨 铜版纸均价6400元/吨 价格均与上周持平 [20] 公司重要事件及公告 - 四川仙鹤新材料项目环评公示 计划新增20万吨/年生活用纸产能 项目分两阶段建设 一阶段建设年产40万吨漂白硫酸盐竹浆生产线 二阶段建设年产60万吨特种纸 生活用纸和纸塑产品 [30] - 金东纸业以"高端文化用纸全流程智能制造5G车间" "全流程数智化的高端文化用纸智能工厂"分别入选《2025年5G工厂名录》 《2025年度卓越级智能工厂项目名单》 [31] - 博汇纸业宣布金凤凰®水性阻隔食品卡EPP生产技术取得重大突破 实现了EPP损纸机内再浆同级回收用于生产EPP正品的可回收实践 [32] 投资策略 - 造纸板块处于"旺季成果巩固+转型加速推进"的关键阶段 既要把握短期价格稳定下的盈利确定性 也布局长期转型带来的价值增量 [33] - 进攻端聚焦旺季价格稳撑 新产能释放的细分领域 前期涨价传导顺畅的包装纸龙头及新增产能落地的生活用纸 特种纸企业 在供需良性格局下 业绩弹性有望进一步释放 [33] - 防御端布局政策赋能 技术领先的转型标的 政策推动的行业规范化 企业的绿色技术突破与数智化升级 将为标的带来长期成长动能 抗周期能力更强 [33]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.6亿元，同比增长3.91%，归母净利润3113.4万元，同比下降60.98% [1] - 第二季度营业总收入7.1亿元，同比增长12.78%，但归母净利润为-274.82万元，同比下降106.28% [1] - 毛利率7.85%，同比下降43.73%，净利率0.86%，同比下降87.89% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.08元，同比下降57.89%，每股经营性现金流-0.13元，同比下降180.94% [1] - 三费占营收比5.58%，同比增长34.25%，其中管理费用增长33.4%，财务费用增长2130.43% [1][4] - 扣非净利润4264.59万元，同比下降67.25% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.95亿元，同比下降28.48%，主要因银行存款减少 [1][4] - 有息负债8.96亿元，同比增长122.32%，主要因银行借款增加 [1][4] - 应收账款2.2亿元，同比下降9.85%，但占最新年报归母净利润比例达113.53% [1][5] 资产变动原因 - 存货增长56.63%，因控股子公司新投产储备材料及待售产品增加 [2] - 固定资产增长147.14%，因控股子公司在建工程转固 [2] - 交易性金融资产下降76.19%，因银行理财产品余额减少 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额下降180.94%，因子公司新投产项目储备材料及待售产品增加 [4] - 投资活动现金流净额增长59.36%，因购买理财产品投资减少 [4] - 筹资活动现金流净额下降24.89%，因取得银行借款减少 [4] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为13.35%，2024年ROIC为6.04%，2023年最低为5.51% [5] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] - 有息资产负债率达21.71%，需关注债务状况 [5]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年8月19日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价5498元/吨，收盘价5476元/吨，整体下跌0.40% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5200 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘涨50元/吨，山东银星报价5850元/吨 [7] - 新一轮进口阔叶浆外盘提涨幅度20美元/吨，针叶浆暂无 [7] - 6月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+4.7%，其中针叶浆同比 - 2.4%，阔叶浆同比+10.1% [7] - 7月我国纸浆进口总量287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7% [7] - 截至2025年8月14日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升4.96%，青岛港、常熟港港口库存较上周上升，仍处需求淡季，纸厂加工利润未明显好转，纸浆反弹承压 [7] 行业要闻 - 8月18日消息，证监会同意上期所胶版印刷纸期货及期权注册，全球首个文化用纸金融衍生品将上市，我国是全球最大胶版印刷纸生产和消费国，市场规模近500亿元，胶版印刷纸期货和期权价格将助力成为行业“锚定器”，提升现货定价效率并引导企业优化生产计划 [8] 数据概览 - 报告展示多组数据图表，包括纸浆期货价格、木浆市场价格、库存、仓单总量、不同纸品价格及价差、汇率等数据，数据来源主要为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [7][22][28]

上市公司控制权变更趋势 - 近期上市公司控制权变更事项增多 仅最近一周就有长龄液压、上纬新材、杭州高新等公司公告筹划控制权变更事项 [2] - 部分公司因关键条款未达成一致等原因终止控制权变更 6月以来已有3家上市公司宣告终止相关事项 [3] 松炀资源案例 - 松炀资源因控股股东与交易对方核心条款未达成一致 终止控制权变更事项 复牌当日股价最大跌幅达9.55% 收盘下跌6.48% [3] - 公司2024年营业收入7.27亿元 同比增长9.23% 但归母净利润亏损2.36亿元 连续三年累计亏损达7.5亿元 [5] - 造纸行业呈现顺周期特征 随着经济复苏和消费回暖 市场需求有望改善 [5] 其他公司案例 - 海王生物终止与广东省丝绸纺织集团的股份转让及定向增发计划 股价先跌后涨 [5] - 科德教育终止控股股东与中经和道的股份转让协议 消息公布后股价上涨1.45% [6] 行业动态 - 造纸行业正经历由疲态向复苏的转变 松炀资源主要产品产销量出现不同程度上升 [5]