交易概述 - 赣锋锂业于2025年10月17日召开董事会，同意引入战略投资人万鑫绿能收购其控股子公司深圳易储44.2361%的股权 [1] - 交易总对价为人民币66,354.15万元，其中万鑫绿能以人民币44,303.25万元收购公司持有的深圳易储29.5355%股权 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在满足深圳易储资金需求，提升其经营实力，并助力公司锂生态上下游一体化战略布局 [1] - 交易有利于提升深圳易储资金实力，降低其资产负债率，并优化其股权结构，促进其可持续高质量发展 [1] - 各方将充分发挥自身优势实现战略合作，助力公司完善产业链布局，提高公司核心竞争力和盈利能力 [1]

交易概述 - 公司拟转让控股子公司深圳易储部分股权并引入战略投资人万鑫绿能 [1] - 交易对价为人民币66,354.15万元，对应深圳易储44.2361%的股权 [1] - 其中，战略投资人万鑫绿能以人民币44,303.25万元收购公司持有的深圳易储29.5355%股权 [1] - 本次交易完成后，深圳易储将不再纳入公司合并报表范围 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在满足深圳易储资金需求，提升其经营实力 [1] - 交易有助于公司锂生态上下游一体化战略布局 [1]

公司股价表现 - 10月17日赣锋锂业股价下跌5%至61.71元/股，成交额49.29亿元，换手率6.47%，总市值1269.49亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.87% [1] 公司基本情况 - 江西赣锋锂业集团股份有限公司成立于2000年3月2日，于2010年8月10日上市 [1] - 公司主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂系列产品56.78%，锂电池系列产品35.52%，其他7.70% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下有色金属（159871）基金在二季度减持赣锋锂业2.72万股，持有股数为6.67万股，占基金净值比例2.92%，为第九大重仓股 [2] - 该基金在10月17日因赣锋锂业股价下跌产生浮亏约21.69万元，连续3天下跌期间累计浮亏31.97万元 [2] - 有色金属（159871）基金成立于2021年3月10日，最新规模7711.84万元，今年以来收益71.7%，同类排名96/4218 [2]

公司公告 - 赣锋锂业董事会会议将于2025年10月28日举行 [1] - 会议目的为审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的第三季度报告 [1] - 会议可能涉及其他议题 [1]

锂板块市值格局与龙头表现 - 近两个月赣锋锂业涨幅超过60%，市值再度逼近1500亿元，领跑锂板块 [1][2] - 锂板块市值排序呈现新态势：赣锋锂业居首，盐湖股份紧随其后，藏格矿业逼近千亿元，三者中前两者已突破千亿元市值 [1][2] - 雅化集团、融捷股份、盛新锂能等锂企市值均未超过200亿元，板块内头部企业与腰部企业估值差距显著扩大，“强者愈强”特征凸显 [1][3] 锂业股估值逻辑的转变 - 市场炒作逻辑从“拥矿为王”转向“技术+资源”，要么拥有最低边际成本的盐湖资源和提锂技术，要么实质切入固态电池、储能、高端锂电材料等赛道 [1][4] - 赣锋锂业估值抬升源于固态电池概念以及上下游一体化布局，使其在产业链中占据上游优势，能有效应对原材料价格波动 [4] - 盐湖股份和藏格矿业的崛起主要得益于盐湖提锂的低边际成本以及产能释放，盐湖股份锂产品毛利率在碳酸锂价格6-8万元/吨区间仍近50% [5] 机构资金流向与持仓变化 - 机构资金看好锂板块龙头，赣锋锂业持股机构数从一季报65家增至半年报425家，天齐锂业从42家增长至453家 [2] - 盐湖股份持股机构数从一季报67家增至中报614家，藏格矿业从58家增长至552家，显示机构青睐盐湖提锂企业和产业链有延伸的企业 [2] - 10月9日盘后龙虎榜显示，两大机构资金合计买入赣锋锂业9.97亿元 [2] 历史锂业股牛市复盘 - 第一轮锂业股牛市（2016-2017年）在电动车需求拉动下锂价从6万元/吨涨至15万元/吨，当时炒作由游资主导，天齐锂业2016年净利润同比大增510.03%后锂矿端价值被关注 [6] - 第二轮锂业股牛市（2020-2022年）锂价一度涨至60万元/吨，逻辑是“拥矿为王”，除龙头外二三线锂盐股也迎来估值重构，赣锋锂业市值一度接近2000亿元 [7][8] - 当前上涨与锂价关系不大，纯粹拥有锂盐产能的锂企很难有预期差，行业趋势转向看重锂企技术 [9] 产业链延伸与技术布局 - 龙头企业不再局限于锂盐，而是向产业链高端环节拓展，以更敏锐捕捉下游市场需求，技术能力尤其是前沿技术布局和工程化能力成为关键 [11] - 宁德时代罕见动作是以增资入股方式拟控股一家磷酸铁锂正极材料企业，并与其他公司签署长单，共同推进高压实密度磷酸铁锂产品迭代，适配高端需求 [9] - 高端锂电产能成为大国竞争砝码，商务部宣布自2025年11月8日起对锂电池、人造石墨负极材料等多项新能源核心物项实施出口管制，涵盖高端磷酸铁锂正极材料 [10][11] 盐湖资源开发与预期差 - 西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目正式投产，该盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，卤水含锂浓度高 [12] - 西藏的盐湖如龙木错、结则茶卡、麻米错等具有极高开发价值，但开发进度多处于环评、拿证或中试阶段，尚未有大规模量产，存在预期差 [12] - 藏格矿业拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划5万吨，其西藏麻米错项目在7月取得了采矿证，取得重大进展 [12]

股权变动 - 花旗集团对赣锋锂业的持股比例于10月8日由6.12%增加至6.70% [1]

持股变动 - 花旗集团持有的赣锋锂业H股多头头寸从6.12%增加至6.70% [1]

中国稀土出口管制政策影响 - 中国升级稀土出口管制，规定任何含有0.1%以上大陆稀土成分的芯片出口需向商务部申请许可[1] - 政策直接影响芯片制造，台积电3纳米产线所需重稀土90%来自大陆，7纳米及5纳米产线轻稀土80%以上来自大陆[1] - 管制导致美股市场暴跌，纳指跌3.56%，标普500指数跌2.72%，恐慌指数VIX飙涨超31%[1] 中美贸易博弈与市场反应 - 美国拟从11月1日起对中国加征100%关税，但中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口增长7.4%，贸易顺差达905亿美元，均超预期[2] - 美国政要态度软化，特朗普表示不希望陷入经济衰退，副总统万斯称珍视与中方友谊[3] - 现货黄金价格突破4060美元创历史新高，赤峰黄金港股涨超9%，山东黄金涨超7%[4] 中国半导体与国产替代进展 - 湾区半导体产业生态博览会将于深圳举办，新凯来概念股全线涨停，华虹半导体涨超8%，中芯国际涨超3%[5] - 国产操作系统在国内PC市场整体占比达15%，新增计算机中占比达30%，中国软件国际与华为合作提供鸿蒙系统[6] - 上海复旦25H1收入18.39亿元，FPGA及其他产品线收入同比增长23.15%至6.81亿元，正推进1xnm FinFET先进制程产品[8][9] 稀土与战略金属市场动态 - 包钢股份与北方稀土上调2025年第四季度稀土精矿关联交易价格，金力永磁股价涨超13%[5] - 刚果（金）钴出口配额落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源配额占比分别为35.9%、27.3%和21.6%，导致供应收紧与成本上升[7] 其他关键材料与软件替代 - 六氟磷酸锂均价上涨8500元至6.95万元/吨，三天涨幅超9月整体涨幅，赣锋锂业涨超8%，天齐锂业涨近5%[6] - 办公软件替代深化，WPS个人市场月活设备数突破6.5亿，企业版在政企市场渗透率超55%，金山软件股价大涨近14%[6]

稀土 - 氧化镨钕本周价格环比下降0.89% [1][5] - 我国对稀土管控升级，板块战略属性进一步提高，价格影响或复刻前期“短空长多”逻辑 [1][5] - 《暂行办法》落地后，后续供改效果有望逐步显现，板块因战略属性、价格上行及央国企头部集中而被全面看多 [1][5] 铜 - 本周LME铜价下跌3.05%至10374.00美元/吨，沪铜价格上涨3.37%至8.59万元/吨 [2] - 供应端，全国主流地区铜库存周内环比增加1.8万吨至16.63万吨，主因国产货源到货增加及下游消费偏弱，预计下周库存继续增加 [2] - 冶炼端，本周废产阳极板企业开工率为53.04%，环比上升1.41个百分点，预计下周开工率升至58.13% [2] - 消费端，本周黄铜棒行业开工率41.3%，较节前回落7.18个百分点，样本企业原料库存4.45天、成品库存5.99天，整体库存较前期收缩 [2] 铝 - 本周LME铝价上涨1.63%至2746.00美元/吨，沪铝价格上涨1.45%至2.10万元/吨 [3] - 供应端，国内主流消费地电解铝锭库存64.90万吨，较9月29日上涨5.7万吨，全国氧化铝周度开工率下跌0.14个百分点至83.42% [3] - 成本端，中国预焙阳极成本约为4986元/吨，较节前增加0.46% [3] - 需求端，铝加工各板块开工率受国庆长假影响小幅调整，原生铝合金开工率微降0.4%至58.0%，铝线缆开工率回落3个百分点至64%，铝型材开工率小幅下滑至53.60% [3] 黄金 - 本周COMEX金价上涨1.28%至4035.50美元/盎司，美债10年期TIPS下降9个百分点至1.75%，SPDR黄金持仓增加3.99吨至1017.16吨 [4] - 美联储9月会议纪要显示委员一致同意将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25% [4] - 美国联邦政府自10月1日起停摆，约75万联邦雇员无薪休假，公共服务停滞，经济数据停发 [4][5] 锑 - 本周锑价环比下降1.12%，光伏玻璃需求触底回升，后续出口恢复时点即价格拐点 [5] - 7月1日起阻燃电线电缆强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [5] - 资源紧缺，海外大矿减产致全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改 [5] 锡 - 本周锡价环比上涨5.16%，印尼打击关闭非法锡矿并封堵走私通道，为表外供给扰动 [6] - 库存水平加速去化，即便佤邦复产推进，锡价易涨难跌、上一台阶为既定事实 [6] 锂 - 本周SMM碳酸锂均价持平于7.36万元/吨，氢氧化锂均价下跌0.19%至7.85万元/吨 [6] - 本周碳酸锂总产量2.06万吨，环比增加0.01万吨 [6] 钴 - 本周长江金属钴价上涨17.8%至34.95万元/吨，钴中间品CIF价上涨23.8%至18.75美元/磅，计价系数为90.0 [6] - 硫酸钴价上涨27.0%至7.88万元/吨，四氧化三钴价上涨21.3%至29.35万元/吨 [6] 镍 - 本周LME镍价下跌1.3%至1.52万美元/吨，上期所镍价上涨1.4%至12.20万元/吨 [6] - LME镍库存增加5700吨至23.74万吨 [6]

锂业股市场表现 - 锂业股集体走低，赣锋锂业跌7.7%报47.12港元，天齐锂业跌6.83%报45.28港元，宁德时代跌6.24%报548.5港元 [1] 碳酸锂供需基本面 - 碳酸锂周度产量突破2万吨，单周产出位于历史高位，其中辉石料碳酸锂产量接近1.3万吨 [1] - 当前周产相较于2024年均值提升7796吨，增幅达61.29% [1] - 辉石提锂产线增产弥补了前期青海盐湖及枧下窝矿停产造成的盐湖料及云母料产出减量 [1] - 自8月中下旬以来，上游去库、下游主动补库的库存结构性变化反映实际需求增长较为积极 [1] 锂价预期与影响因素 - 宜春矿企储量核实报告递交审核一事将扰动10月中上旬市场对资源端的预期，事件落地前锂价走势存在支撑 [1] - 针对四季度，枧下窝矿即将复产，供应增长压力再度增高，供给增速预计高于需求增长 [1] - 碳酸锂价格走势仍将承压，价格波动中枢预计为7-7.5万元/吨 [1]