智通财经APP获悉，万国黄金集团(03939)早盘涨超7%，月内累计涨幅已超八成。截至发稿，涨7.61%， 报13.85港元，成交额3.76亿港元。 消息面上，1月28日，现货黄金首次站上5200美元。大摩发布研报称，波兰央行正转向以绝对吨位数作 为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对价格敏感度降低。该行认为黄金涨势尚未结束，强调对 2026年下半年的牛市情境目标为每盎司5700美元。 兴业证券此前发布研报称，万国黄金集团成长性和盈利能力占优。公司主要增量来自于金岭矿业，所罗 门金矿选厂已启动1000万吨/年新建计划，紫金赋能工程建设，投产后采选规模将从目前的350万吨/年 增至1350万吨/年，预计于2028年建成投产，估计黄金年产量有望达到15吨，打造成为世界级金矿。 ...

记者｜董鹏 编辑｜朱益民 紫金矿业（601899.SH）开年首单并购，选择了加拿大的金矿企业。 1月26日，紫金矿业公告，计划通过其控股子公司紫金黄金国际，以44加元/股的现金价格，收 购联合黄金全部已发行的普通股，收购对价共计约55亿加元（约合人民币280亿元）。 后者核心资产，为位于非洲马里、科特迪瓦与埃塞俄比亚的多个金矿，相关项目预计2025年产 金11.7～12.4吨，后续经过改扩建及新建产能释放，到2029年产金将提升至25吨。 紫金矿业2024年调整后的五年产量规划为，2028年矿产金目标为100-110吨，而在2025年公司 矿产金已经达到90吨。 后续， 一旦对联合黄金的收购完成并实现并表， 紫金矿业将提前两年达成百吨产金目标。 此外， 近两年随着金、铜价格的上涨，该公司外部并购也呈现出了明显的"项目大型化"特 点，新购金矿项目预期产量普遍在5吨/年以上，并且百亿级收购案明显增加。 根据21世纪经济报道记者此前不完全统计，截至2025年12月下旬，包括紫金矿业、洛阳钼 业、江西铜业等在内的多家企业，全年海外金矿资产收购总额达到297亿元。 而紫金矿业上述单笔并购金额，便已经与去年中资矿企海外" ...

公司股价与市场反应 - 中国黄金国际股价上涨，截至发稿涨2.01%，报233港元，成交额5165.67万港元 [1] 2026年产量指引 - 甲玛矿预计铜产量约140百万磅至149百万磅（约6.35万吨至6.75万吨）[1] - 甲玛矿预计金产量约70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨）[1] - 甲玛矿预计银产量约418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨）[1] - 长山壕矿预计金产量约70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨）[1] 公司运营与财务表现 - 公司在2025年连续两个季度净利润创历史最佳，彰显了卓越的运营能力 [1] - 公司董事长兼首席执行官侯晨光表示，2026年将稳健推进两座矿山生产运营 [1] 未来发展规划 - 2026年公司将落实甲玛矿发展规划，推进长山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程 [1] - 公司计划以优异业绩为股东提供长期稳定回报 [1]

公司股价与交易表现 - 中国黄金国际股价上涨，截至发稿时涨2.01%，报233港元，成交额达5165.67万港元 [1] 2026年产量指引 - 甲玛矿预计铜产量为140百万磅至149百万磅，约合6.35万吨至6.75万吨 [1] - 甲玛矿预计金产量为70,732盎司至75,554盎司，约合2.2吨至2.35吨 [1] - 甲玛矿预计银产量为418万盎司至482万盎司，约合130吨至150吨 [1] - 长山壕矿预计金产量为70,732盎司至83,592盎司，约合2.2吨至2.6吨 [1] 管理层评论与公司展望 - 公司董事长兼首席执行官表示，公司在2025年连续两个季度净利润创历史最佳，彰显了卓越的运营能力 [1] - 2026年公司将稳健推进两座矿山生产运营，落实甲玛矿发展规划，并推进长山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程 [1] - 公司目标是以优异业绩为股东提供长期稳定回报 [1]

收购交易概述 - 紫金矿业通过其控股子公司紫金黄金国际拟以55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购加拿大黄金矿业公司联合黄金全部已发行普通股 [1] - 收购价格为每股44加元 较协议签署前1个交易日收盘价溢价约5.39% 较前20个交易日加权平均交易价格溢价约18.95% [5] - 交易完成后 紫金黄金国际的资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [7] 收购标的（联合黄金）情况 - 联合黄金是一家总部位于加拿大的黄金矿业公司 截至2024年底拥有金资源量533吨 平均品位1.48克/吨 [2][5][6] - 核心资产包括位于马里、科特迪瓦的在产金矿 以及预计2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [5] - 2023年、2024年分别产金10.7吨、11.1吨 预计2025年产金11.7吨至12.4吨 [6] - 依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目投产 预计2029年产金量将提升至25吨 [2][6] 收购战略与协同效应 - 收购旨在强化公司在非洲的资源联动体系 马里与科特迪瓦项目将与加纳阿基姆金矿形成协同效应 埃塞俄比亚项目将与厄立特里亚碧沙锌（铜）矿形成区位联动 [7] - 联合黄金旗下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿 并购当年即可贡献产量与利润 [6] - 本次收购将快速补强公司黄金板块的非洲布局 持续优化全球资源配置 [7] 收购主体（紫金黄金国际）情况 - 紫金黄金国际是紫金矿业分拆至港股上市的控股子公司 紫金矿业持有其85%股权 [5] - 截至2026年1月27日收盘 紫金黄金国际市值达6236亿港元 已成为全球前五大黄金上市企业 [2][5] - 该公司于2025年成功在港股上市 募资262.32亿元 [8] 公司近期业绩表现 - 紫金矿业预计2025年度实现归母净利润约510亿元至520亿元 同比增加约189亿元至199亿元 同比增长幅度达59%至62% [3][8] - 预计2025年度扣非净利润约475亿元至485亿元 同比增加约158亿元至168亿元 同比增长幅度为50%至53% [8] - 业绩增长主要源于产品量价齐升 2025年矿产金产量约90吨 较2024年增加17吨 矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨 同比增加2万吨 [9] 公司业务规模与市场地位 - 紫金矿业在中国17个省（区）和海外18个国家拥有超过30个重要矿业基地 [11] - 公司矿产铜、金、锌产量居中国第一 分别位居全球第四、第六、第四位 [11] - 2025年初以来 A股股价迭创新高 2026年1月27日盘中最高达42.68元/股 收盘市值约1.07万亿元（A+H） [4][11]

文章核心观点 - 紫金矿业通过其控股子公司紫金黄金国际，以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购加拿大公司联合黄金全部股份，这是公司开年首单并购，也是其历史上金额最大的外部收购，旨在加速实现“项目大型化”战略并提前达成百吨产金目标 [1][2][6] 收购交易详情 - 收购对价为44加元/股，总价约55亿加元（约合人民币280亿元），交易方式为现金收购 [1] - 收购主体是紫金矿业控股子公司紫金黄金国际 [1] - 此次280亿元的并购金额创下紫金矿业外部收购金额的新纪录，在中资矿企近二十年并购史上也位居前列，仅次于2014年五矿资源等联合体收购秘鲁邦巴斯铜矿的约443.8亿元人民币 [2][8] 收购标的（联合黄金）资产情况 - 联合黄金是一家总部位于加拿大的黄金矿业公司，在多伦多和纽约证券交易所上市 [3] - 核心资产为位于非洲的三个金矿项目：马里Sadiola金矿（在产）、科特迪瓦金矿综合体（在产，包括Bonikro和Agbaou项目）、以及计划2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [3] - 联合黄金多数持有其项目80%以上权益，少数权益由当地政府持有 [4] - 截至2024年底，联合黄金保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨 [4] - 公司认为通过进一步勘探和技改，联合黄金的资源储量有进一步提升空间 [4] 产量与成本预测 - **当前及近期产量**：联合黄金2023年产金10.7吨，2024年产金11.1吨，2025年预计产金11.7～12.4吨 [4] - **远期产量提升**：依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目投产，预计到2029年，联合黄金产金量将提升至25吨 [1][4] - **成本下降空间**： - Sadiola金矿二期投产后，预计前四年平均年产金12.4吨，全维持成本将下降至1200美元/盎司 [5] - Kurmuk项目投产后，预计前四年平均年产金9吨，全维持成本预计低于950美元/盎司 [5] - 对比当前超过5000美元/盎司的国际金价，项目成本具备显著经营安全边际 [5] - 由于项目均为在产或即将投产的露天矿，并购完成后当年即可贡献产量和利润 [6] 对紫金矿业战略与目标的影响 - **加速达成产量目标**：紫金矿业2024年调整后的五年规划目标为2028年矿产金100-110吨，2025年公司矿产金已达90吨 [1] - **提前实现目标**：收购联合黄金并表后，紫金矿业2025年矿产金产量便将突破100吨，提前两年达成百吨产金目标 [2][7] - **巩固“项目大型化”战略**：公司2030年发展目标纲要明确“全球化、项目大型化、资产证券化”战略，坚持抓大放小，重点投资并购重大矿业项目 [9] - **优化资产结构**：此前公司旗下16家黄金矿山中，年产金5吨以上的仅5家，近两年新购资产年产量普遍在5吨甚至10吨以上，呈现“项目大型化”特点 [10][11] - **提升子公司地位**：交易主体紫金黄金国际已成为全球前5大黄金上市企业之一，交易完成后其资产将拓展至12个国家的12座大型金矿，显著提升其资产规模、盈利水平及全球行业地位 [7] 行业并购趋势与背景 - **行业并购活跃**：根据2025年12月的不完全统计，包括紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等在内的多家中资矿企，全年海外金矿资产收购总额达到约297亿元人民币 [2] - **并购规模对比**：紫金矿业此次单笔280亿元的并购金额，已与2025年全年中资矿企海外“购金”总规模基本相当 [2] - **“项目大型化”趋势**：近两年随着金、铜价格上涨，公司外部并购呈现“项目大型化”特点，新购金矿项目预期产量普遍在5吨/年以上，百亿级收购案明显增加 [2][11] - **公司实力支撑并购**：紫金矿业总资产已接近5000亿元，营收超过3000亿元，净利润超过500亿元，公司体量和“购买力”今非昔比，倾向于选择能对整体业绩增长带来帮助的大型项目 [11]

核心交易 - 紫金矿业计划通过控股子公司紫金黄金国际，以每股44加元的现金价格，收购加拿大金矿企业联合黄金全部已发行普通股，交易对价总计约55亿加元（约合人民币280亿元）[1] - 此次收购金额高达280亿元人民币，创下公司外部收购金额的新纪录，在中资矿企近二十年的并购历史上，规模仅次于2014年五矿资源等联合体收购秘鲁邦巴斯铜矿的约443.8亿元人民币[3] - 交易完成后，紫金黄金国际的资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿，其资产规模、盈利水平及全球行业地位将得到显著提升[11] 收购标的资产与资源 - 联合黄金的核心资产为位于非洲的三个金矿项目：在产的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（包括Bonikro和Agbaou项目），以及计划于2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿[5] - 截至2024年12月31日，联合黄金合计拥有保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨[6] - 联合黄金多数项目持有80%以上权益，剩余少数权益由当地政府持有[6] 产量规划与协同效应 - 联合黄金相关项目预计2025年产金11.7～12.4吨，后续经过改扩建及新建产能释放，到2029年产金将提升至25吨[1][6] - 紫金矿业2024年调整后的五年产量规划为，2028年矿产金目标为100-110吨，而2025年公司矿产金产量已达到90吨[1] - 收购完成后，紫金矿业矿产金产量今年便将突破100吨，提前两年达成百吨产金目标[2][11] 项目成本与经济效益 - 马里Sadiola金矿计划于2026年底启动二期建设，投产后预计前四年平均年产金12.4吨，全维持成本预计将下降至1200美元/盎司[8] - 埃塞俄比亚Kurmuk项目计划于2026年下半年投产，投产后预计前四年平均年产金9吨，全维持成本预计将低于950美元/盎司[9] - 对比当前超过5000美元/盎司的国际金价，项目具备显著的成本优势与经营安全边际[10] - 由于项目均为在产或即将投产的大型露天矿，并购完成后当年即可贡献产量和利润[10] 公司战略与行业趋势 - 紫金矿业的战略定位明确为“全球化、项目大型化、资产证券化”，坚持“抓大放小”，重点发展和投资并购对公司未来有重大影响的矿业项目[15] - 近两年公司外部并购呈现明显的“项目大型化”特点，新购金矿项目预期产量普遍在5吨/年以上，百亿级收购案明显增加[2] - 截至2025年12月下旬，包括紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等在内的多家企业，全年海外金矿资产收购总额达到297亿元人民币[2] - 公司总资产已接近5000亿元，营收、净利润分别超过3000亿元、500亿元，体量的增长驱动其优先选择规模较大的矿业项目进行并购[21]

公司2026年产量指引 - 甲玛矿预计铜产量约1.4亿磅至1.49亿磅（约6.35万吨至6.75万吨）[1] - 甲玛矿预计金产量约70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨）[1] - 甲玛矿预计银产量约418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨）[1] - 长山壕矿预计金产量约70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨）[1] 公司近期业绩与未来运营计划 - 公司在2025年连续两个季度净利润创公司历史最佳[1] - 公司董事长兼首席执行官将此业绩归因于卓越的运营能力[1] - 2026年公司将稳健推进两座矿山生产运营[1] - 公司将落实甲玛矿发展规划并推进长山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程[1] - 公司目标是以优异业绩为股东提供长期稳定回报[1]

公司2026年产量指引 - 甲玛矿预计铜产量为140百万磅至149百万磅（约6.35万吨至6.75万吨）[1] - 甲玛矿预计金产量为70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨）[1] - 甲玛矿预计银产量为418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨）[1] - 长山壕矿预计金产量为70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨）[1] 公司运营表现与未来计划 - 公司在2025年连续两个季度净利润创历史最佳[1] - 2026年公司将稳健推进两座矿山生产运营[1] - 公司将落实甲玛矿发展规划并推进长山壕矿深部资源开发和资源综合利用[1] - 公司旨在以优异业绩为股东提供长期稳定回报[1]

公司董事长兼首席执行官侯晨光先生评论说："中国黄金国际在2025年连续两个季度净利润创公司历史 最佳，彰显了公司卓越的运营能力。2026年，公司将稳健推进两座矿山生产运营，落实甲玛矿发展规 划，推进长山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程，以优异业绩为股东提供长期稳定回报。" 格隆汇1月28日丨中国黄金国际(02099.HK)发布2026年年度产量指引，甲玛矿：预计铜产量约1.40亿磅 至1.49亿磅(约6.35万吨至6.75万吨)，金产量约7.073万盎司至7.555万盎司(约2.2吨至2.35吨)，银产量约 418万盎司至482万盎司(约130吨至150吨)；长山壕矿：预计金产量约7.073万盎司至8.359万盎司(约2.2吨 至2.6吨)。 ...