核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.50% [1] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%，扣非归母净利润216.24亿元，同比增长40.12% [1] - 销售毛利率23.75%，同比提升4.60个百分点，矿产品毛利率达60.23%，同比提升2.93个百分点 [2] 产品产量与价格 - 矿山产金产量同比增长16.3%，矿山产铜增长9.3%，冶炼产锌增长13.0%，矿山产银增长6.3% [2] - 矿山产碳酸锂当量同比大幅增长2960.7% [2] - 上半年黄金均价同比上涨38.6%，白银上涨20.3%，铜价上涨3.9%，锌价上涨4.8% [2] 资源储备与项目进展 - 权益口径新增铜资源量204.9万吨，金资源量88.8吨，碳酸锂当量资源量83.4万吨 [3] - 完成藏格矿业并购新增钾资源储量，并购加纳阿基姆金矿及哈萨克斯坦金矿项目 [3] - 西藏巨龙铜矿二期、塞尔维亚佩吉铜矿下部带、刚果（金）卡莫阿铜冶炼厂（年产50万吨阳极铜）等项目建设有序推进 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为452.92亿元、509.01亿元、568.11亿元 [4] - 对应每股收益1.70元、1.92元、2.14元，2025年市盈率13.54倍，低于行业可比公司均值 [4]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - 主营矿产品量价齐升推动公司业绩再创新高 2025年上半年营业收入达1677.11亿元（同比+11.50%） 归母净利润232.92亿元（同比+54.41%） 扣非归母净利润216.24亿元（同比+40.12%）[2][4] - 第二季度业绩表现尤为突出 Q2单季度营业收入887.83亿元（同比+17.38% 环比+12.49%） 归母净利润131.25亿元（同比+48.75% 环比+29.09%）[4] - 盈利能力显著提升 上半年毛利率23.75%（同比+4.6个百分点） 净利率17.08%（同比+4.8个百分点） 矿产品毛利率达60.23%（同比+3个百分点）[4] - 资源储备持续增厚 通过自主勘查与并购新增铜资源量204.9万吨 金资源量88.8吨 当量碳酸锂83.4万吨 福建紫金山东北矿段探获铜133万吨系近20年最大斑岩型铜钼矿[4] - 国际化布局深化 完成加纳阿基姆金矿交割 签署哈萨克斯坦金矿收购协议 塞尔维亚玛格铜金矿等国际矿区勘查见效[4] 财务表现 - 主要矿产品产量全面增长 矿产铜57万吨（同比+9%） 矿产金41吨（同比+16%） 矿产银224吨（同比+6%） 矿产锌（铅）20万吨 当量碳酸锂7315吨[4] - 盈利预测持续向好 预计2025年每股收益1.70元（对应PE 13.60倍） 2026年每股收益1.98元（对应PE 11.64倍）[4][5] - 营收增长动能充足 预测2025年营业总收入3487.59亿元 2026年达3858.46亿元[5] 战略布局 - 黄金资产价值凸显 紫金黄金国际拟上市资产包含8座世界级大型金矿 黄金资源储量有望大幅提升[4] - 并购战略成效显著 收购藏格矿业控股权增厚铜锂钾资源 强化西非及中亚区域资源控制力[4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元 同比增长11.5% [1][4] - 归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% 首次突破200亿元大关 [1][4] - 扣非净利润216.24亿元 同比增长40.12% [4] - 经营现金流净额288.3亿元 同比增长约41% [2] - 二季度单季营收887.83亿元 归母净利润131.25亿元 同比环比双增长 [4][5] 产品量价与成本 - 矿产金/银销售价格同比涨幅均超20% 伦金和国内黄金均价分别上涨39.2%/38.6% [2][6] - 矿产铜产量57万吨同比增长10% 矿产金产量41吨同比增长17% [7] - 当量碳酸锂产量7315吨 同比增长2961% [7] - 矿产品毛利率60.23% 同比提升3个百分点 [7] 资产与资源扩张 - 总资产4397.43亿元 较2024年同期增加708.67亿元 [2][8] - 新增铜资源量204.9万吨 金资源量88.8吨 碳酸锂当量资源量83.4万吨 [8] - 完成藏格矿业控股权收购 提升钾/铜/锂资源储量 [8] - 中标沙特地勘项目 完成加纳金矿交割及哈萨克斯坦金矿收购 [8] 股东回报与市场表现 - 中期分红58.47亿元 为2024年同期的2.2倍 每10股派2.2元 [2][9] - 年内股价涨幅52.65% 市值达6134亿元 年内增长2115亿元 [3][9][10] - 前十大股东中七大股东增持 2123只基金产品持股 [10]

股价表现 - 盘中涨幅超5% 截至发稿股价上涨4.54%至25.80港元 成交额达12.27亿港元 [2] 中期财务业绩 - 营业收入1677.11亿元人民币 同比增长11.5% [2] - 归母净利润232.92亿元人民币 同比大幅增长54.41% [2] - 基本每股收益0.877元 宣布每10股派发现金红利2.2元（含税） [2] - 整体矿产品毛利率提升3个百分点至60.23% [2] 矿产产量数据 - 矿产铜产量57万吨 同比增长9% [2] - 矿产金产量41吨 同比增长16% [2] - 矿产银产量224吨 同比增长6% [2] - 矿产锌（铅）产量20万吨 碳酸锂当量产量7315吨 [2] 成本与盈利展望 - 管理层预计全年铜金成本年增幅控制在5%-8%区间 [2] - 加纳Akyem金矿及新疆黄金项目存在成本下降空间 [2] - 汇丰环球看好公司持续实现稳定产量及盈利增长 [2] - 黄金业务毛利贡献预计随销量增加及潜在降息引发的金价上涨而提升 [2]

股价表现 - 盘中涨超5% 截至发稿涨4.86%至25.86港元 成交额11.33亿港元 [1] 中期财务业绩 - 营业收入1677.11亿元人民币 同比增长11.5% [1] - 归母净利润232.92亿元人民币 同比增长54.41% [1] - 基本每股收益0.877元 拟每10股派现2.2元 [1] - 整体矿产品毛利率同比增3个百分点至60.23% [1] 矿产产量数据 - 矿产铜57万吨 同比增长9% [1] - 矿产金41吨 同比增长16% [1] - 矿产银224吨 同比增长6% [1] - 矿产锌(铅)20万吨 当量碳酸锂7315吨 [1] 成本与盈利展望 - 预计全年铜金成本年增幅控制在5%-8% [1] - 加纳Akyem金矿及新疆黄金项目存在成本下降空间 [1] - 黄金业务毛利贡献将随销量增加及潜在减息推动金价上涨而提升 [1] 机构观点 - 汇丰环球看好公司实现稳定产量及盈利增长 [1]

财务业绩 - 公司实现营收1677.11亿元，同比增长11.50% [1] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41% [1] - 扣非净利润216.24亿元，同比增长40.12% [1] - 基本每股收益0.877元 [1] - 拟每10股派发现金红利2.2元（含税） [1] 矿产产量 - 矿产铜产量57万吨，同比增长9% [1] - 矿产金产量41吨，同比增长16% [1] - 矿产银产量224吨，同比增长6% [1] - 矿产锌（铅）产量20万吨 [1] - 当量碳酸锂产量7315吨 [1] 盈利能力与成本 - 矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23% [1] - 毛利率提升得益于量价齐升及成本优化 [1] 资源储备 - 新增铜资源量204.9万吨，铜储量132.2万吨 [1] - 新增金资源量88.8吨，金储量34.5吨 [1] - 新增当量碳酸锂资源量83.4万吨，碳酸锂储量35.8万吨 [1] - 资源增长通过矿产资源勘查和并购双轮驱动实现 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.5% [2] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%，其中二季度单季净利润131.25亿元，环比增长约30% [2][3][4] - 经营活动现金流量净额288亿元，同比增长41% [2][4] - 拟每10股派发现金红利2.2元，分红总额58.5亿元 [2][9] 产量与运营数据 - 矿产铜产量57万吨，同比增长9%；矿产金产量41吨，同比增长16%；矿产银224吨，同比增长6% [4] - 铁精矿产量139万吨，同比上升58%；矿山产钼5879吨、钨2137吨、钴30吨 [4] - 矿产品毛利率达60.23%，同比提升3个百分点，其中铜业务毛利占比38.5%，黄金业务毛利占比38.6% [4] 资源储备与战略布局 - 权益口径新增铜资源量204.9万吨、储量132.2万吨；新增黄金资源量88.8吨、储量34.5吨 [6] - 通过收购藏格矿业控股权新增钾资源储量，并提升铜、锂金属资源储备 [6] - 成功中标沙特地勘项目，完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦金矿收购协议签署 [6] 项目进展与产能规划 - 西藏巨龙铜矿二期预计年底建成投产；卡莫阿铜矿配套冶炼厂达产后年产阳极铜50万吨 [7] - 境外黄金板块分拆上市申请已递交港交所，支持2028年矿产金100-110吨产量目标 [9] - 刚果卡莫阿铜矿因淹井事故下调全年产量计划至37-42万吨，但对公司整体铜产量无重大影响 [7] 行业趋势与价格展望 - 铜价受美国关税政策及低库存影响短期波动，但长期受新能源转型和供应缺口支撑 [12] - 黄金需求受地缘政治、美元疲软及央行购金推动，美联储降息预期进一步提升吸引力 [2][12] - 锂价跌至6万元/吨以下可能导致产能收缩，供需基本面暂未反转但需时间出清过剩 [12]

紫金矿业中期业绩 - 2025年上半年营业收入达1677.11亿元，同比增长11.50% [1] - 归母净利润233亿元，同比增长54%，单季净利润跃升至百亿级别 [1] - 矿产铜产量57万吨同比增长9%，矿产金41吨同比增长16%，矿产银224吨同比增长6% [1] - 矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%，受益于量价齐升及成本优化 [1] - 经营活动现金流量净额288亿元同比增长41%，期末资产总额4397亿元较期初增长11% [1] 其他公司财报业绩 - 中国石油股份上半年归母净利840.07亿元同比下降5.4% [1] - 农夫山泉中期母公司拥有人应占溢利76.22亿元同比增长22.1% [1] - 青岛啤酒股份上半年净利润39.0亿元同比增长7.2% [1] - 融创中国上半年营收200亿元，净亏损128.1亿元 [1] - 海螺水泥上半年净利润46.31亿元同比上升32.83% [1] - 东岳集团上半年净利润7.79亿元同比增加153.28% [1] - 中核国际上半年度营收同比暴增超91倍，成功实现扭亏为盈 [1] - 涂鸦智能-W第二季度净利润大幅上升约302.4%，PaaS毛利率上升至48.7% [1] - 澳门励骏预计中期将录得亏损约14.21亿港元 [1] 战略合作与业务拓展 - 国富量子与金涌投资拟探索资本市场领域合作可能性 [1] - 中环新能源拟携手上海微网慧联推动光储充一体化基础设施建设 [1] - 环联连讯与Mile Green订立谅解备忘录共同探索实物资产生态系统投资机遇 [1] - 联易融科技-W上半年处理的供应链资产规模同比增长54.4%至1332亿元 [2] 医药领域动态 - 复星医药产业与Sitala达成许可协议 [1] - 贝康医疗Gems胚胎培养液系列获国家药监局颁发医疗器械注册证 [2] - 山东新华制药股份获得沙库巴曲缬沙坦钠片《药品注册证书》 [2] - 复星医药控股子公司获药品注册申请受理 [2] - 银诺医药-B在澳大利亚完成依苏帕格鲁肽α用于治疗肥胖的II期临床试验首例患者给药 [2] 资产收购与股权交易 - 中国石油股份附属拟400.16亿元收购新疆储气库、相国寺储气库及辽河储气库全部股权 [2] - 至源控股拟9亿元收购安徽楚江恒创企业管理谘询60%股权 [2] - 先声药业拟收购上海祥瑞全部资产及先为全部股权 [2] - 希玛医疗拟收购香港内视镜中心58%权益 [2] 资本市场操作 - 腾讯控股8月26日耗资5.5亿港元回购89.9万股 [3] - 宁德时代8月26日耗资9979.8万元回购34.5万股A股 [3] - 汇丰控股8月25日耗资1.39亿港元回购137.04万股 [3] - 中泽丰拟折让约15.8%配售最多23.2亿股，筹资2.94亿港元 [2] - 祖龙娱乐授出30万份受限制股份单位 [2]

财务业绩表现 - 营业收入达人民币1677.11亿元，同比增长11.5% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为232.92亿元，同比增长54.41% [1] - 基本每股收益0.877元，拟每10股派发现金红利2.2元(含税) [1] - 利润总额345亿元同比增长60%，净利润286亿元同比增长55% [1] - 扣非后归母净利润216亿元，同比增长40% [1] - 经营活动现金流量净额288亿元，同比增长41% [1] 矿产品产量与运营 - 矿产铜产量57万吨，同比增长9% [1] - 矿产金产量41吨，同比增长16% [1] - 矿产银产量224吨，同比增长6% [1] - 矿产锌(铅)产量20万吨，当量碳酸锂产量7,315吨 [1] - 整体矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23% [1] 资产与规模状况 - 期末资产总额4,397亿元，较期初增长11% [1] - 归母净资产1,421亿元，较期初增长2% [1] - 资产规模持续增长，单季归母净利润跃升至百亿级别 [1]

财务业绩表现 - 营业收入达到人民币1677.11亿元，同比增长11.5% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为232.92亿元，同比增长54.41% [1] - 基本每股收益为0.877元，拟每10股派发现金红利2.2元（含税） [1] - 利润总额345亿元同比增长60%，净利润286亿元同比增长55% [1] - 经营活动产生的现金流量净额288亿元，同比增长41% [1] - 期末资产总额4397亿元，归母净资产1421亿元，较期初分别增长11%和2% [1] 矿产品产量与运营 - 矿产铜产量57万吨，同比增长9% [1] - 矿产金产量41吨，同比增长16% [1] - 矿产银产量224吨，同比增长6% [1] - 矿产锌（铅）产量20万吨，当量碳酸锂产量7315吨 [1] - 整体矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23% [1] - 产量提升、价格上升及成本优化共同推动业绩增长 [1]