基金经理人事变动 - 华富基金基金经理陈启明因个人原因于2026年1月26日离任华富价值增长混合、华富成长企业精选股票、华富成长趋势混合、华富卓越成长一年持有期混合等4只基金 [1][2] - 陈启明此前已于2025年12月25日卸任华富基金副总经理职务 并将专注于投资管理工作 [1] - 陈启明于2010年2月加入华富基金 历任研究发展部行业研究员、副总监、总经理助理、副总经理、权益投资部总监 现任公募投资决策委员会联席主席 [1] 基金经理在管产品与业绩 - 陈启明在2026年1月15日还离任了华富匠心明选一年持有期混合基金 目前其名下在管基金仅剩华富匠心领航18个月持有期混合基金 [1] - 陈启明管理时间最长的基金是华富价值增长混合 自2014年9月管理该基金A类份额的任职回报达369.63% [1] - 陈启明从2022年3月华富匠心明选一年持有期混合基金成立起担任基金经理 该基金A类份额的任职回报为-9.37% [3] 特定基金产品详情 - 华富匠心明选一年持有期混合基金成立时净认购金额约为3.12亿元 至2025年末资产净值仅剩0.56亿元 [4] - 截至2025年末 该基金成立以来单位净值下跌10.14% 跑输业绩比较基准26.8个百分点 过去1年单位净值增长10.10% 跑输业绩比较基准6.16个百分点 [4] - 截至2025年末 该基金股票持仓占比92.5% 债券持仓占比4.65% 前十大重仓股包括上峰水泥、康力电梯、养元饮品、罗莱生活、兔宝宝、中国国贸、水星家纺、亚太科技、万和电气、苏州银行 [4] - 根据2025年四季报 该基金投资策略为筛选具有可靠基本面的高分红标的 维持高股票仓位 持仓围绕成长高分红左侧类风格 并进行均衡配置以规避极端风险 [4]

比特币价格与市场表现 - 周五亚洲早盘交易时段，比特币价格一度大跌3.9%，触及81102美元，创下自11月21日以来的两个月最低点[1] - 当前比特币价格较去年10月6日创下的历史高点已回落超过34%[1] - 过去24小时内，全市场加密货币的多头头寸爆仓金额累计超过15亿美元[1] 比特币现货ETF资金流向 - 美国上市的12只比特币现货ETF已连续三个月出现资金净流出，若趋势持续至1月末，将创下该类产品自2024年推出以来资金持续外流的最长周期[1] - 在此期间，这类基金的资金流出规模累计约48亿美元[1] - 全球最大比特币ETF——贝莱德旗下的iShares Bitcoin Trust (IBIT.US)，其资产管理规模已落后于贝莱德旗下的黄金ETF[3] 市场情绪与分析师观点 - 市场情绪持续低迷，比特币的颓势与近期黄金等贵金属的大涨形成鲜明对比，避险资金正从加密货币转向传统避险资产[3] - 有分析师认为，加密货币如今不再被视作法定货币的替代选择，也无法对冲主要经济体不够稳健的财政政策风险[3] - 部分交易员认为此次下跌只是开端，若看空情绪持续至周末，比特币价格大概率跌破8万美元关口[8] - Kaiko研究员Adam McCarthy表示，比特币短期内跌至7万美元区间不会令人意外，若价格跌破8万美元，跌势可能延续至周末，而周末的低流动性会放大价格跌幅[8] - IG Australia市场分析师Tony Sycamore认为，隔夜的下跌表明比特币自去年11月低点开启的反弹本质是调整性逆势行情，下行趋势已正式重启[8] “数字黄金”属性受到质疑 - 比特币被称作“数字黄金”的说法正备受质疑，因其近期表现与传统避险资产黄金形成反差[3] - 自2024年末峰值以来，比特币相对黄金的价值已暴跌约60%[6]

智通财经APP获悉，1月30日，香港政府公布，香港财政司司长已行使由香港行政长官转授在《强制性 公积金计划条例》（第485章）下的权力，再度委任许慧仪为香港强制性公积金计划管理局（香港积金 局）的营运总监及执行董事，任期为三年，由2026年二月三日起至2029年二月二日止。 许慧仪于2008年首次获委任为香港积金局的执行董事，并于2023年出任香港积金局的营运总监。 香港财经事务及库务局发言人表示，许慧仪女士自2006六年起加入香港积金局，其间为改善强制性公积 金（强积金）制度作出贡献。在过去三年，她积极推动积金易平台的落实，以及提升强积金受托人及中 介人的管治标准，保障计划成员的利益。期待许女士继续竭诚为香港积金局服务。 ...

市场表现与资金流向 - 1月29日白酒股集体大涨 中证红利质量ETF(159209)收盘上涨1.45% [1] - 该ETF第一权重股贵州茅台股价上涨8.61% 创下历史新高 [1] - 根据Wind Level2实时行情估算 该ETF盘中净流入资金超过3400万元 [1] 新产品发行信息 - 首只中证红利质量ETF联接基金(代码026671)即将正式发售 [3] - 该基金由招商基金管理 发售期为2026年2月2日至2026年2月6日 [3] - 该联接基金主要投资于场内交易的招商中证红利质量ETF(159209) 为场外投资者提供便捷布局工具 [3] 产品策略与设计特点 - 中证红利质量指数策略并非简单筛选高股息率公司 而是通过盈利能力、成长质量、财务稳健性等多维度综合评估 [3] - 该指数旨在筛选出既能持续分红又具备良好成长潜力的优质上市公司 代表红利策略从“高股息”向“高质量股息”进阶 [3] - 产品采用“0.15%+0.05%”的全市场最低档费用模式 与场内保持一致 长期持有具备成本优势 [3] - 产品分红模式采用月度评估分红机制 旨在更好地满足投资者现金流需求并提升持有体验 [3]

公司股权结构变更 - 浦银安盛基金外方股东发生变更，原第二大股东法国安盛投资管理公司被法国巴黎资产管理控股公司吸收合并，后者成为新任第二大股东，持有39%股权，股权占比保持不变 [1] - 变更完成后，公司股权结构为：上海浦东发展银行股份有限公司持股51%、法国巴黎资产管理控股公司持股39%、上海国盛集团资产有限公司持股10%，公司注册资本维持原有规模 [1] 新股东背景与实力 - 法国巴黎资产管理控股公司于2025年7月1日完成对安盛投资管理公司的收购，并于同年12月31日完成旗下主要法律实体整合，统一以“法国巴黎资产管理公司”品牌运营 [1] - 整合后，其资产管理规模突破1.6万亿欧元，跻身欧洲前三大资产管理公司行列，其中另类资产管理规模约3000亿欧元，位居欧洲第一，相关数据截至2025年12月31日 [1] 对公司发展的影响与展望 - 公司表示，外方股东实力的提升将为其带来更多元的发展支持与协同机会 [2] - 后续公司将依托中外股东资源优势，持续推进“全球科创家、指数家、固收家”三大战略业务，强化多资产管理能力，坚持高质量发展方向 [2] 公司基本情况与市场地位 - 浦银安盛基金成立于2007年8月，业务覆盖公募基金、专户及子公司专项资产管理，构建起权益、固收、量化、另类等多领域协同的产品体系 [2] - 截至2025年末，公司（含子公司）资产管理总规模超4500亿元，据Wind数据，其公募基金管理规模超3500亿元，位列全市场第30名 [2]

行业里程碑与监管框架 - 老挝资本市场迎来历史性突破，Supreme Smarty Fund Management Co., Ltd (SSF)正式成立，成为该国首家获得官方许可的基金管理机构 [2] - 公司成立得益于多年的立法与筹备工作，包括2019年修订后的《证券法》、2023年更新的《基金管理业务许可决定》以及2024年12月的人员培训与考核 [2] - 资产管理委员会主席指出，SSF的成立标志着老挝基金管理行业实现了从“零”到“一”的跨越 [4] 公司成立背景与结构 - SSF成立于2025年11月19日，由中国投资者李晓明创立的Pineal Investment Co., Ltd.与联合开发银行(JDB)合资组建 [6] - 公司注册资本为300亿基普，总部位于万象达銮湖经济特区亚洲国际大厦，于2026年1月2日获得正式运营许可 [6] - 公司启动仪式由老挝人民民主共和国银行副行长、SSF首席执行官、JDB公共股东委员会主席及相关行业代表共同主持 [4] 公司战略与产品规划 - SSF的愿景是成为连接老挝国内与国际资本市场的桥梁，既让老挝公民参与全球投资，也助力国际资本进入老挝市场 [6] - 公司计划在2026年推出两款核心产品：一是提升优质上市公司流动性的私募股权基金，二是外国证券投资基金 [6] - 外国证券投资基金将在老挝央行和SECO监管下，为本地投资者提供合法进入中国、香港、美国等主要全球市场的渠道 [6] 行业发展前景与推动因素 - 资产管理委员会主席预测未来十年老挝经济将实现快速增长，能源、矿业、旅游业和农业等领域将成为增长重点 [4] - 2026年成立的国有企业改革委员会及国有企业上市工作，将显著推动资本市场发展 [4] - 证券交易委员会计划于2026年内加入国际证券委员会组织(IOSC)，这将进一步拓宽老挝私募股权基金的市场前景 [4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月29日，科博达股价下跌5.07%，收报72.10元/股，成交额2.24亿元，换手率0.75%，总市值291.18亿元 [1] 公司基本信息 - 科博达技术股份有限公司成立于2003年9月12日，于2019年10月15日上市，注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区 [1] - 公司主营业务为汽车电子相关产品的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：汽车零部件占比96.77%，其他业务占比3.23% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下产品“嘉实环保低碳股票（001616）”在报告期四季度重仓持有科博达，持股数量为129.72万股，与上期相比未发生变化 [2] - 该基金持有科博达的市值占其基金净值比例为3.47%，科博达为其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓科博达产生约499.44万元的浮动亏损 [2] 相关基金信息 - “嘉实环保低碳股票（001616）”基金成立于2015年12月30日，最新规模为29.21亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.42%，在同类5551只基金中排名4338位；近一年收益率为59.48%，在同类4285只基金中排名904位；成立以来累计收益率为218% [2] - 该基金的基金经理为姚志鹏，其累计任职时间为9年277天，现任基金资产总规模为196.57亿元，任职期间最佳基金回报为192.74%，最差基金回报为-9.41% [3]

欧洲资管巨头法巴资管正式入主浦银安盛基金。 1月29日，浦银安盛基金管理有限公司（下称"浦银安盛基金"）发布一则关于公司股东变更的公告。 公告内容显示，浦银安盛基金原股东法国安盛投资管理公司（AXAInvestmentManagers S.A．）被法国 巴黎资产管理控股公司（BNP Paribas Asset Management Holding S.A．）吸收合并。因此，法国巴黎资 产管理控股公司（BNP Paribas Asset Management Holding S.A．）成为浦银安盛基金股东，持有39%股 权。 此次股权变更后，浦银安盛基金的注册资本保持不变，股权结构如下：上海浦东发展银行股份有限公司 为第一大股东，持有51%股权；法国巴黎资产管理控股公司为第二大股东，持有39%股权；上海国盛集 团资产有限公司为第三大股东，持有10%股权。 | 股东名称 | 股权比例 | | --- | --- | | 上海浦东发展银行股份有限公司 | 51% | | 法国巴黎资产管理控股公司 | 39% | | (BNP Paribas Asset Management Holding S. A. ) | | ...

| 2 基金募集情况 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基金要集申请获中国证监会核准 | | 证监许可[2025]2820号 | | | | 的文号 | | | | | | 基金最集期间 | | 白2026年1月26日 | | | | | | 全2026年1月26日止 | | | | 哈资机构名称 | | 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) | | | | 慕集资金划人基金托管专户的日 | | 2026年1月28日 | | | | 10 | | | | | | 慕集有效认购总户数(单位;户) | | 7005 | | | | 份额类别 | | 中银招享6个月持有泥 中银招享6个月持有 | | 中银招享6个月持有准 | | | | 合A | 图合C | 合合计 | | 豪集期间净认购金额(单位;人民 | | 1.379.607.523.33 | 1,008,727,650,96 | 2.388.335.174.29 | | 而元) | | | | | | 认购资金在要集期间产生的利息 | | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | (单位:人民币元 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对整体市场的单一评级，但对多个行业和资产类别表达了积极或谨慎的看法 [1][6][9][13][41][44][61][68][75] 报告核心观点 - 预计2026年金融板块将逐步回到正循环，受益于风险下降、贷款利率企稳反弹，银行息差和保险投资收益有望稳定增长 [1][6][9] - 中国资本市场环境正转向低风险、稳定发展，有望实现“慢牛”行情，保险、财富管理等低风险、可持续性行业将获得更高估值 [13] - 中国在人工智能、生物制药、先进制造业等科技创新领域具备显著优势，是未来经济增长和投资的关键驱动力 [3][15][17][19] - 中国经济需要从投资向消费再平衡，通过提高社会保障福利、构建全国统一大市场等措施释放内需潜力，是实现中长期再通胀周期的关键 [24][25][28][51] - 2026年宏观经济预计先扬后抑，一季度“开门红”后增长动能可能转弱，政策将保持“托而不举”，结构性货币政策优先于总量宽松 [42][43][48][49] - 全球资本市场呈现多资产配置特征，美国经济韧性支撑美股盈利，美债结束降息交易；大宗商品呈现结构性行情，黄金、有色金属受青睐 [61][64][66] 宏观经济与政策展望 - **经济增长与目标**：2026年作为“十五五”规划开局之年，经济增长目标设定（如区间目标4.5%-5%或具体目标5%左右）将显著影响下半年政策力度 [53] - **通胀趋势**：预计CPI和PPI将走出负值区间，但可持续性有限，一季度达到高点后可能转弱，真正的良性温和通胀需待2027年后 [42][43][67] - **财政政策**：2026年财政赤字将维持必要水平，广义财政赤字率预计在12%-13%左右，以托底经济和价格 [48] - **货币政策**：将保持社会融资成本低位运行，但由于银行净息差已降至历史低位（大行约1.4%），央行更依赖结构性货币政策，总量政策（降息降准）可能后移至第二季度 [47][48][49] - **汇率走势**：人民币汇率预计在6.8到7.0区间震荡，升值空间有限且斜率温和，大幅升值可能性低 [45][46][47][71] - **解决通缩路径**：关键在于促进房地产企稳、支持服务业等经济短板，以拉动就业和消费 [55] 金融行业 - **银行业**：净息差呈现企稳回升趋势，2025年下半年已现迹象，2026年上半年企稳，下半年略有回升 [9] 信贷增速保持在约6%左右 [10] - **风险管理**：金融系统风险显著下降，融资模式更多转向财政政策，自2021年以来已消化近7万亿不良资产，每年约4万亿 [10] - **家庭金融资产**：过去十年增速保持在10%以上，近两年达12%左右，主要源于储蓄而非消费，为财富管理和保险行业带来双位数增长机会 [1][11][12] - **资本市场结构**：未来将呈现“机构市”特征，由保险公司、私募基金、证券公司等机构主导 [15] 科技创新与高端制造 - **人工智能（AI）** - **优势**：中国拥有全球一半以上的理工科人才（每年近500万毕业生），并通过算法优化和基础设施超前布局，以较低投入（年投资4000-5000亿人民币，为美国的十分之一）实现高效产出 [17] - **发展趋势**：未来5至8年国产化率将不断提高，预计三年后可达50%至60% [3][17] 2026年可能成为AI应用爆发元年 [31] - **投资判断**：资本开支存在局部过热，但非全面泡沫；算力基础设施增长确定性强，估值相对合理（约20倍PE） [3][31] - **其他科技领域** - **生物制药**：取得突破性进展，预计到2035年美国FDA审批的新药中约20%来自中国，2040年接近三分之一至四成 [19] - **先进制造业**：在下一代电池、原材料（如稀土、白银）创新方面具备长足进步和全球竞争优势 [19] - **国产芯片**：正从“能用”走向“好用”，在党政军及大型国企完成替代，但与海外顶级GPU/ASIC公司在集成度、性价比上仍有差距 [33] - **高端制造看好领域**：通信设备、电动车、光伏及海风装备等行业因系统集成能力和高性价比优势，龙头公司有望成为全球领先者 [33] 重点行业分析 - **航空业** - **需求与运力**：2026年春运需求前半段强劲，飞机起降预计增长约5% [76] 国际航线票价确定性上涨，表现将优于国内航线 [77] - **供给约束**：飞机交付缓慢（中国航司新订单主要在2028年后），发动机维修维护将在26到28年达高峰期，拖累产能 [72][73] - **公司观点**：看好春秋航空，预计2026年盈利增长强劲，基本面已见拐点 [79] - **快递行业** - **增长预期**：2026年件量增长预期接近10%（高单到低双位数） [80] - **竞争格局**：“反内卷”是大方向，预计不会出现无底线降价，头部玩家将继续集中份额 [81] 国际化发展成为重要增长点 [82] - **房地产** - **市场判断**：近期回暖迹象受短期因素影响，高库存弱情绪背景下，2026-2027年量价齐低态势将延续，全国二手房价预计2026年下降8%，2027年下降6% [83][84][85] - **政策预期**：出台大力度刺激政策的可能性很低，监管部门将保持温和、审慎态度 [84] - **解决建议**：提出“收库存”（政府收购商品房改保障房）和“保主体”（开发商债务重组）同步进行，以及在人口净流入城市试点贴按揭利率100个基点等政策建议 [26][27] - **工业与设备** - **整体趋势**：工业需求逐渐复苏，设备需求进入上升周期，驱动力包括国内更新、产业升级、AI资本开支和中国公司出海 [87] - **细分板块**： - **AIDC设备**：受益于全球AI资本开支高增长（头部11家企业2026年开支预计增30%以上，总额达6200亿美元），利好PCB及液冷需求 [88] - **机器人**：预测2026年中国人形机器人出货量同比翻倍至28,000台，商业化催化剂密集 [89] - **锂电设备**：未来三年需求处于上升周期，受全球储能需求、国内替换及固态电池商业化驱动 [90] - **工程机械**：未来两三年处于国内外共振上升周期，预测中国挖机销量未来三年同比增长15%-20%，2027年达38万台 [91] - **自动化**：微弱复苏，更看好具备国产替代或出海逻辑的公司 [92] - **铁路设备**：动车组招标高峰期已过，未来两年招标节奏放缓 [93] - **光伏设备**：仍处周期底部，产能过剩问题未解，对大部分股票维持卖出评级 [94] - **汽车行业** - **存储涨价影响**：导致单车成本显著增加（燃油车增100-200美元，电动车增300-400美元），可能引发类似缺芯的供应链扰动，长期需升级电子架构（如DDR4向DDR5/6）解决 [95][96] - **煤炭与钢铁** - **煤炭**：“反内卷”政策最成功的案例，价格稳定，企业盈利稳定、分红高，类公用事业股票 [35] - **钢铁**：供给侧改革持续但更为温和，不会像2015-2016年那样剧烈 [38] - **大宗商品** - **看好品类**：具备战略意义和技术壁垒的品种，如高端永磁材料、电动车电池原材料等 [34] 贵金属（黄金）和有色金属（铜、铝）受去美元化、地缘政治及供给限制支撑 [29][30][66] - **供应问题**：铜、铝等金属全球供应紧缺，受矿场事故等扰动；电力设备全球供应紧张，从中国进口需21个月且成本上涨30% [39][40] - **“反内卷”影响**：水泥行业2026年将严格执行产能指标，预计至少减少20%以上的超产部分 [36][37] 资产配置与市场策略 - **A股市场**：预计2026年上半年在预期和流动性驱动下有一定行情，下半年更多关注企业业绩兑现，行情可能更极致而非普涨 [68][69][75] - **港股市场（H股）**：将享受政策性红利，全球资金流向港股尤其是高端制造资产，中国制造业龙头有望成长为全球性企业 [41] - **债券市场** - **整体展望**：对2026年整体债券市场保持积极偏乐观态度，但需踩准节奏，把握交易性机会 [44] - **策略建议**：信用债优于利率债，重视3至5年中高评级高票息资产配置；短端（三年以内）中短信用债是稳定资产 [56][57] 超长信用债聚焦超3A产业债，可把握期限利差（如30减10）跌出来的机会 [58] - **黄金**：支撑价格上涨的因素（去美元化、地缘政治风险、通胀）未变，预计2026年四季度金价可能达到4800美元/盎司 [29][30] - **美国市场**：经济韧性依赖服务业，美股EPS（标普500）预计温和上行，整体走势中性偏乐观；美债已结束降息交易，转向关注期限溢价 [61][62][64]