公司股票及可转换公司债券可能被终止上市的风险 - 公司股票因2024年度财务指标触及规定，已于2025年5月6日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST声迅” [2][3] - 若公司2025年度经审计的财务数据再次触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定的情形，公司股票及可转换公司债券（声迅转债，代码127080）存在被终止上市的风险 [2][5] - 根据规定，若公司股票被终止上市，其发行的可转换公司债券也将被终止上市 [5] 触发退市风险警示及可能终止上市的具体财务原因 - 2024年度，公司利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除后的营业收入为28,244.55万元，低于3亿元 [3] - 根据《股票上市规则》第9.3.12条，公司股票被实施退市风险警示后，次一年度（即2025年度）若出现经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元等情形，将被终止上市 [3][4] - 其他可能导致终止上市的情形包括：经审计的期末净资产为负值、财务会计报告被出具非标准审计意见、未按时披露年报等 [3][4] 公司2025年度初步财务数据及可能进展 - 公司财务部门初步测算，预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-1,330万元至-730万元，亏损幅度相比去年同期有所收窄 [7] - 预计2025年度扣除后营业收入为35,000万元至40,000万元，相比去年同期实现了一定程度的增长 [7] - 若公司2025年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者为正值，或扣除后的营业收入高于3亿元，且无其他风险警示情形，公司可申请撤销退市风险警示 [7] 风险提示公告披露情况 - 公司于2026年1月28日首次披露了可能被终止上市的风险提示公告（公告编号：2026-008） [5] - 本公告（编号：2026-009）为第二次风险提示公告，根据规定需在首次公告后每十个交易日披露一次 [2][6]

公司专利与研发动态 - 公司公布一项名为“图像处理方法、装置、设备及系统”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/137162，国际公布日为2026年2月5日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为20个，较去年同期增加了122.22% [1] - 根据公司2025年中报，2025上半年公司在研发方面投入了23.54亿元人民币，同比增加15.81% [1]

公司业务布局与技术生态 - 公司打造的算力矩阵已构建起开放兼容的生态系统 全面适配NVIDIA、AMD、Intel等全球主流GPU芯片平台 并深度兼容各主流国产算力平台GPU芯片 形成“双循环”技术布局 [1] - 公司在国内头部CSP（云服务提供商）客户队列中均占有较大市场份额 [1] 公司业务展望 - 无论NVIDIA H200芯片是否进口 公司数据业务预计2026年仍将保持较高增速发展 [1]

公司员工持股计划与激励措施 - 公司实施员工持股计划的核心目的是建立和完善利益共享机制，激励核心技术人员、业务和管理骨干与公司长期共同成长 [1] - 五大持股平台均为伴随公司多年成长的核心员工，公司制定了长期的可持续性的股权激励以及多元化发展平台，使员工与公司长远发展的利益一致 [1] - 公司减持计划均为公司统筹安排下有序进行，员工对公司发展充满信心，对相关安排也都非常支持与配合 [1]

公司2025年度经营业绩预测 - 公司预计2025年全年实现营业收入1700亿元到1715亿元，同比增长54.7%到56.1% [1] - 第四季度具体经营业绩需以公司后续披露的《2025年年度报告》为准 [1] 算力业务布局与市场前景 - 公司打造的算力矩阵已构建开放兼容的生态系统，全面适配NVIDIA、AMD、Intel等全球主流GPU芯片平台，并深度兼容各主流国产算力平台GPU芯片，形成“双循环”技术布局 [1] - 公司在国内头部CSP（云服务提供商）客户队列中均占有较大市场份额 [1] - 无论H200芯片是否进口，公司数据业务预计2026年仍将保持较高增速发展 [1] 员工持股平台与股份变动情况 - 公司五大持股平台均为伴随公司多年成长的核心员工，所持股份来源于IPO前取得及由资本公积转增股本方式取得 [1] - 授予价格一般按照激励股权相关授予年度的最近一期每股经营性净资产值确定 [1] - 公司于2025年7月26日发布股东减持计划公告，并于9月19日发布公告宣布股东提前终止减持计划 [1] - 自此，公司五大员工持股平台无任何减持 [1]

公司已取得的行业认证 - 公司已取得必要的客户审核认证、有害物质过程管理体系认证、质量体系认证、环境管理体系认证、职业安全健康管理体系认证 [1] - 公司取得的行业认证主要包括汽车行业质量管理体系认证和国军标认证 [1] 公司在特定领域的认证情况 - 公司在AI服务器液冷相关产品领域暂不涉及需取得特殊行业认证的情形 [1] - 公司在半导体设备零部件相关产品领域暂不涉及需取得特殊行业认证的情形 [1]

核心观点 - 在流动性充裕、金融科技发达和社交媒体普及的背景下，资本市场正被“叙事”和“注意力”重塑，资产呈现“Meme化”特征，投资者交易行为更多受情绪和噪音驱动，而非基本面变化 [1] - 成功的商业叙事具备简单、可信、鼓舞人心和促使行动等关键要素，创始人个人IP与公司叙事紧密绑定，但存在过度依赖的风险 [1][2][3][4] - 中美两国在创始人IP货币化路径上存在差异，美国市场通过金融创新（如Meme股票、加密货币、预测市场）直接变现注意力，而中国市场受监管和商业模式限制，主要通过供应链和产品销售实现流量转化 [4][14] 叙事驱动市场的特征与理论 - 当前资本市场中，公司资产常被“叙事”裹挟，呈现“Meme化”，投资者交易“噪音”多于“信号” [1] - 社交媒体注意力机制偏好极端表达，算法高效推送催生集体情绪，导致资产价格波动 [1] - 纽约大学教授阿斯沃斯·达摩达兰指出，成功的公司商业故事需具备简单、可信、鼓舞人心和促使听众行动四个关键元素 [1][2][3][4] - 过度强调创始人故事存在风险：公司可能因创始人个人失败而受创，且个人元素必须与公司成功相关才能吸引听众 [4] 美国市场的叙事货币化实践 - 以马斯克为例，其社交媒体行为（发推数量）本身在预测市场Polymarket上成为可交易的金融衍生品，用于发现创始人IP的价格 [5][6][9] - 预测市场接近事件节点时概率剧烈波动，存在流动性问题，需引入做市商提升活跃度 [7] - 创始人更直接的注意力货币化方式是发行加密货币，其价格波动剧烈，Meme化投资趋势已从加密货币市场传导至传统股权二级市场 [9] - GameStop事件是叙事驱动股价的典型案例，其“散户大战华尔街”的对抗性叙事简单、鼓舞人心且可执行，在社交媒体放大下导致股价暴涨和轧空 [10] - 2020年以来，美国散户股东增速明显高于机构，原因包括Robinhood等零佣金券商、疫情影响及“无聊市场假说”、投资游戏化 [10] - 意见领袖如Michael Burry可通过订阅专栏直接变现，其专栏年费439美元，超22万用户订阅，年收入超9600万美元（扣除平台10%抽成前） [18] 中国市场的叙事与注意力特征 - A股市场由散户交易行为主导，Wind数据显示截至2月9日午盘，散户流入资金额占比约75.58%，市场呈现叙事-情绪主导的高波动特征 [13] - 市场同时由“被动投资”主导，2025年A股ETF基金达358只，较2024年175只增长104.6%，规模增长106.8%至2626.97亿元，加剧对核心标的的“抱团”现象 [13] - 中国公司创始人IP的叙事更多围绕民族企业使命、公司愿景和产品销售，缺乏直接的金融化变现工具 [14] - 受社交媒体商业模式和加密货币监管限制，中国市场的注意力主要通过供应链和产品销售实现转化，体现为产品与供应链创新强于金融创新 [14] - 以小米集团为例，创始人雷军的百度搜索指数“声量”与公司估值在2025年上半年呈同维度变化，公司估值从高市盈率（PE达60倍）回归合理 [16] - 公司业绩和股价高度依赖一两款关键产品的销售转化，创始人正面形象对流量转化为销售有积极价值，但叙事维度和货币化渠道较美国市场单一 [18]

IPO市场整体排队概况 - 截至2月8日，IPO排队企业总数为318家 [1] - 按板块划分，北交所排队企业数量最多，达202家，占总数63.52% [1] - 科创板排队企业41家，创业板37家，沪主板20家，深主板18家 [1] - 从审核阶段看，处于“问询”阶段的企业最多，共227家，占排队总数的71.38% [2] - 处于“提交注册”阶段的企业有21家，“通过”阶段16家，“中止”阶段46家，“受理”阶段8家 [2] 新增上市企业表现 - 报告期内（2月2日至2月8日）新增2家上市公司：世盟供应链管理股份有限公司和深圳北芯生命科技股份有限公司 [3] - 世盟股份（001220）于深主板上市，主营业务为合同物流总包、供应链物流管理等，业务网络覆盖全国 [4] - 北芯生命（688712）于科创板上市 [4] - 上市首日，世盟股份收盘价57.73元/股，较发行价上涨106.18%，成交额10.93亿元，换手率76.68% [4] - 上市首日，北芯生命收盘价49.64元/股，较发行价上涨183.33%，成交额14.09亿元，换手率75.88% [4] 新增辅导备案企业情况 - 报告期内新增14家辅导备案企业 [5] - 备案企业覆盖精密仪器、航天科技、汽车零部件、智能制造、新材料、半导体、脑机接口等多个高科技与先进制造领域 [5][6][7][8] - 多家企业具有“专精特新”属性，例如潍坊精华粉体科技股份有限公司为国家专精特新“小巨人”企业，杭州高特电子设备股份有限公司为国家级专精特新“小巨人”企业 [7][13] 上市审核进展（上会与注册） - 报告期内有3家企业成功过会：安徽新富新能源科技股份有限公司（北交所）、广东华汇智能装备股份有限公司（北交所）、山东春光科技集团股份有限公司（创业板） [9] - 过会企业主营业务分别聚焦新能源汽车热管理零部件、高端智能装备、磁性材料及电源 [10][11] - 报告期内有2家企业获得证监会注册批文：芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（沪主板）、杭州高特电子设备股份有限公司（创业板） [12] - 获准注册企业分别专注于汽车电子智能化解决方案和新型储能电池管理系统 [13] IPO审核终止情况 - 报告期内有1家企业终止审核：无锡江松科技股份有限公司（创业板） [14] - 该公司为光伏电池智能自动化设备领域的龙头厂商，此次为主动撤回申请 [15]

资本市场“叙事驱动”与“Meme化”现象 - 在流动性充裕、金融科技和社交媒体高度发达的背景下，大量公司资产被“叙事”裹挟，呈现“Meme化”特征，投资者更多交易“噪音”而非“信号”，基本面变化常输给叙事和情绪 [2][26] - 创始人打造的叙事通常“无法被证实，也无法被证伪”，社交媒体算法偏好极端表达，将注意力高效推送给用户，催生集体情绪波动，进而导致公司或资产价格波动 [3][26] 成功商业故事的核心要素 - 纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达摩达兰指出，一个成功的公司商业故事需具备四个关键元素：简单、可信、鼓舞人心、能促使听众采取行动 [4][5][6][26][27][28] 创始人叙事与IP的风险及中美差异 - 过度强调创始人故事存在风险：公司可能因创始人个人失败而难以幸存；故事中的个人元素必须与公司成功相关联才能吸引听众 [7][28] - 中美创始人IP的货币化路径不同，差异源于产业基础（中国是供应链强国，美国是金融创新强国）和投资者结构变化（疫情后美国散户占比已超过机构） [7][28] 创始人IP价值发现与变现：以马斯克为例 - 在预测市场Polymarket上，马斯克的“发推数量”已成为可预测和下注的事件，例如对2026年特定周次发推数量的预测，概率和交易额（如单笔交易额达900万美元）会剧烈波动 [8][9][29][30] - Polymarket上关于马斯克发推数量的预测可被视为其叙事影响股价的金融衍生品，也是对创始人IP价格的一种发现机制 [12][33] - 更直接的变现方式是发行加密货币，马斯克曾通过社交媒体鼓吹MemeCoin导致其价格剧烈波动 [12][33] 散户崛起与市场结构变化 - 以Robinhood为代表的零佣金券商吸引了大量散户进入股权市场 [13][34] - 摩根士丹利报告指出，2020年以来散户股东增速明显高于机构，原因包括免佣金券商、疫情影响和“无聊市场假说”、以及投资（投机）的游戏化 [13][34] - 大量散户交易“噪音”而非“信号”，社交媒体放大了“噪音”，导致市场波动加剧 [13][34] 中国市场的特征 - A股市场由散户交易行为主导，截至2月9日中午收盘，散户流入资金额占比约75.58%，市场呈现叙事-情绪主导的高波动特征 [18][39] - 市场正越来越多由“被动投资”主导，2025年A股ETF基金达358只，较2024年的175只增长104.6%；ETF规模增长106.8%至2626.97亿元，加剧了对核心标的的“抱团”现象 [19][40] - 中国公司的叙事更多停留在民族企业使命、公司愿景和产品销售层面，由于社交媒体商业模式和加密货币监管限制，注意力主要通过供应链-产品销售实现转化，金融创新工具较少 [20][41] 中美创始人IP变现路径对比 - 以小米集团为例，创始人雷军的声量（百度搜索指数）与公司估值在2025年上半年呈同维度变化，公司曾经历高估值（PE达60倍）回归合理的过程，创始人形象对产品销售和股价有正面价值 [20][41] - 与马斯克相比，中国创始人缺乏如社交媒体（X）、Meme股票、MemeCoin等丰富的叙事维度和变现渠道，注意力货币化工具有限 [22][43] - 美国资本市场意见领袖变现能力更强，例如Michael Burry的Substack专栏有超过22万用户订阅，年费439美元，年费专栏收入超过9600万美元 [22][43]

公司股份回购计划 - 公司计划使用自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股票 [1] - 本次回购股份的金额区间为不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元 [1] - 本次回购股份的价格上限为不超过人民币69.72元/股 [1]