核心观点 - 消费修复呈现结构性特征 服务与体验型消费修复速度明显快于传统商品零售 具备规模优势、单位经济效益良好及成本管控能力突出的领先餐饮运营商 以及能充分受益于海南长期政策红利、通过经营杠杆提升利润率的核心免税运营商 有望在消费周期常态化过程中实现相对收益 [1] 春节整体消费表现 - 2026年春节假期为史上最长的9天假期 显著提振了对客流高度敏感的餐饮和旅游等消费场景 [1] - 各地政府在节前累计发放逾20.5亿元消费券及补贴以托底需求 [1] - 商务部数据显示 重点零售和餐饮企业销售额在可比口径下同比增长5.7% 增速较2025年春节的4.1%和中秋“黄金周”的2.7%明显加快 [1] - 监测的78个重点商圈客流量和销售额同比分别增长6.7%和7.5% 为全年消费复苏奠定了相对稳固的起点 [1] 餐饮消费 - 除夕堂食预订量在可比口径下同比增长超过三倍 [2] - 海底捞除夕当天桌位预订量超过5万桌 春节期间营业门店数量超过1,000家 [2] - 便宜坊等老字号品牌自大年初二至初五期间 预订率持续维持在90%以上 [2] - 预制菜需求持续上升 2026年除夕预制年夜饭销售额在可比口径下增长180% [2] 旅游消费 - 冰雪游和避寒游等主题旅游客流和订单分别实现120%和68%的同比增长 [3] - 飞猪数据显示 春节国内游订单量再创新高 景区门票预订量同比增长逾80% 酒店间夜量同比增长75% [3] - 美团数据显示 春节期间平台用户人均打卡2.2座城市 跨多城市进行文旅消费的用户占比同比提升50% [3] 免税消费 - 海南离岛免税销售额同比大幅增长30.8%至27.2亿元 客流量同比增长35.4% [4] - 强劲表现受更长假期催化下的客流提升 以及全岛封关后商品供给和门店运营效率持续改善所驱动 [4]

核心观点 - 富平县通过“文旅+”模式，深度整合历史文脉、特色产业与现代消费业态，成功激活了乡村经济，实现了从“卖产品”到“卖生活”的产业升级，旅游人次和综合收入显著增长 [1][12][17] 历史文脉活化与老城复兴 - 富平老城拥有600余年历史，通过修复望湖楼、藏书楼、老县衙、文庙等古建筑，并引入阿宫腔、柿染、面塑等非遗体验项目，实现了历史风貌的保留与活化 [3][6] - 老城景区在2025年单日最高客流量达**1.6万人次**，实现了特色业态与人流的良性互动 [6] - 通过改造基础设施（如石板路、天然气）和引入新商铺，老城所在的莲湖村既保留了传统烟火气，又融合了现代生活便利与潮流 [7] - 复古供销社、非遗工坊等场景将怀旧记忆转化为消费体验，例如木兰摇土布工坊提供**50多个**就业岗位，年接待游客近**5万人次** [10] 特色产业与乡村旅游深度融合 - 富平柿子产业是文旅融合的核心支柱，栽植面积达**36万亩**，年产鲜柿**5.75亿公斤**，加工柿饼**1.15亿公斤**，全产业链产值达**100亿元** [12] - 以曹村镇太白村为例，该村从普通村落蝶变为省级旅游示范村，通过打造柿文化景观（柿形路灯、墙绘）、建设柿文化博物馆（馆藏**758件**）以及串联采摘、写生、非遗体验等业态，形成四季可游的格局 [11][12] - 产业延伸出柿子酒、柿子醋、柿染等衍生产品，并带动直播带货、文创手作等新业态，吸引年轻人返乡创业增收 [12] - 旅游模式从单纯“卖产品”升级为“卖生活”，将田园美景和传统手艺打造成吸引流量的“金名片” [12] 现代文旅消费业态创新与增长 - 中华郡文化旅游景区作为潮玩新地标，深挖“黄帝铸鼎”文化，打造美食街、国潮区、休闲区等**5大板块**，入驻商家近**300家**，直接带动**3200多人**就业 [13][17] - 景区通过“古文化+新玩法”，结合打铁花、汉唐歌舞、古风互动、夜间市集等特色节目与业态，实现四季客流不断 [15][17] - 2025年春节期间，景区推出**80多场**特色主题节目，截至正月初七累计接待游客**127.6万人次**，市场热度高涨 [17] - 全县文旅产业规模显著：已打造**3A级以上景区9家**、省级乡村旅游示范村**2个**，并入选全国文化产业赋能乡村振兴试点县 [17] - 过去**5年**累计接待游客**3800万人次**，实现旅游综合收入超**134亿元** [17]

春节假期文旅市场表现 1) 文章核心观点：东莞通过策划系列活动、发放消费券及推动业态融合，在春节假期成功刺激文旅消费，实现游客接待量与旅游收入的显著增长 [1][2] 假期整体运营数据 - 春节假期累计接待游客573.71万人次，同比增长9.8% [1] - 累计实现旅游收入34.03亿元，同比增长12.9% [1] - 其中过夜游表现突出，接待国内过夜游游客106.08万人次，同比增长11.8% [1] - 过夜游实现收入15亿元，同比增长15.7% [1] 政府与政策支持措施 - 策划推出近400场文旅活动 [1] - 发放400万元文旅消费券，覆盖各类文旅消费场景 [1] - 在各大交通枢纽设立“新春服务专窗”，提供免费行李寄存等服务 [1] - 东莞巴士推出六大主题40余条春节文旅专线，并自正月初五起开通15条夜间疏运定制线路 [1] 商业活动与促销策略 - 玉兰大剧院推出售价238元的“玉兰新春福袋”发展“票根经济” [1] - 万江龙湾花灯会联动三大商圈推出“满额抽奖”活动 [1] 业态融合与区域消费激活 - 松山湖以中心公园大草坪和黄花风铃木花海为背景，串联五大商圈 [2] - “商圈+文旅”模式使核心景区人流同比增长超五成 [2] - 五大商圈吸引超百万人次打卡 [2] - 便捷交通网络运送旅客超16万人次 [2]

公司业务澄清 - 中青旅在投资者互动平台明确表示，公司未涉足太空旅游业务 [1]

春节假期成都消费市场总体表现 - 全市线上线下消费合计631.7亿元 同比增长10.3% 实现“开门红”[3] - 多元场景叠加政策红利成为撬动消费新支点 展现强大内需活力[4] 多元消费场景表现 - 全市所有商圈均实现客流和营业额双增长 重点监测的11个商圈合计客流2090.4万人次 实现营业额48.8亿元[5] - 春熙路商圈以特色IP“春熙六宝”为核心举办春市活动 吸引客流超千万人次 实现营业额26.8亿元[5] - 全市215条特色商街合计吸引客流3787.5万人次 实现营业额65.1亿元[6] - 春节期间共计推出600余场精彩活动 45场重点活动累计吸引客流1456.9万人次 拉动消费11.0亿元[6] - 街子古镇“马上到街子”新春主题活动带动消费4亿元 时代奥特莱斯“马上棋遇记”活动带动消费1.3亿元[6] 入境旅游与消费 - 在过境免签政策、支付便利化等举措推动下 许多外国人选择春节期间来蓉[6] - 正月初一成都迎来超60个入境航班落地 位列全国第一梯队[6] - 成都稳居全国入境消费热门城市第四位[6] 促消费政策成效 - 汽车、家电以旧换新政策成效显著 截至2月22日全省申请量分别达2.56万辆、118.1万件 带动消费43.96亿元、45.3亿元 成都作为核心消费城市贡献主要份额[7] - 2026年成都家电以旧换新政策优化 补贴品类为冰箱等6大类 每件补贴不超1500元 数码智能产品新增智能眼镜品类 每件补贴不超500元[7] - 有奖发票试点活动总奖池3亿元 单张最高可中800元 春节期间安排资金2100万元 共吸引113.9万人次参与 上传发票241.7万张[7][8]

春节假期整体文旅市场表现 - 马年春节长假期间，四会市累计接待游客超23.49万人次，酒店民宿入住率近70%，实现旅游综合收入超2.3亿元，同比增长25.91%，创近年春节新高 [2] 核心文旅活动与项目表现 - 为期11天的新春文化庙会成为假期文旅爆款，该活动累计接待超10万人次，营收达200多万元 [3][10] - 奇石河景区、贞山旅游度假区分别接待游客3万人次、3.2万人次 [12] - 地豆剧场・三吉咖啡累计吸引2.3万人次到访，日均销售咖啡1200杯 [17] - 迳口蓝湖湾以生态美景吸引4.5万人次打卡 [21] 农文旅融合与乡村旅游发展 - 百千万农文旅融合示范点成效凸显，带动全市乡村旅游客流增长40%以上 [25] - 农文旅深度融合的发展模式让乡村成为春节旅游新宠 [25] 市场服务与安全保障 - 春节假期期间，全市文旅市场实现零重大安全事故、零重大投诉，服务保障到位 [33] 行业未来发展规划 - 四会市将持续深挖文旅资源，推动农文旅深度融合，丰富文旅产品供给，提升文旅服务品质 [37] - 以春节文旅"开门红"为契机，推动全年文旅产业高质量发展 [37]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持） [4] 报告核心观点 - 2026年春节黄金周旅游市场在高位运行，消费潜力得到有效释放，市场结构显著优化，旅游消费的乘数效应凸显 [1][2][3] - 超长假期（9天）推动了分段式与错峰出行，国内游与跨境游均保持较高景气度，各类旅游产品多点开花 [2] - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎 [4] - 展望2026年，预计促消费政策导向稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主 [4] 2026年春节黄金周市场表现总结 - **整体市场数据**：春节假日9天，全国国内出游 **5.96亿** 人次，国内出游总花费 **8034.83亿元**，人均花费 **1348.13元**，与去年假期基本持平 [1] - **国内游表现**：假期日均出游 **6622.22万** 人次，较去年假期增长 **5.74%**；日均花费 **892.76亿元**，较去年假期增长 **5.50%** [2] - **跨境游表现**：春节假期共计 **1779.6万** 人次出入境，较去年春节假期日均增长 **10.1%** [2] - 内地居民出入境日均增长 **10.2%** [2] - 港澳台居民出入境日均增长 **8%** [2] - 外国人出入境日均增长 **21.8%** [2] - 入境外国人中，适用免签政策入境较去年假期日均增长 **28.5%** [2] 旅游消费结构优化与乘数效应 - 与去年相比，今年春节假期旅游市场结构显著优化，出游总花费同比增速已普遍接近甚至超过出游人次增速 [3] - 旅游拉动住宿、餐饮、购物、娱乐等产业链消费的乘数效应正加速释放，且综合型目的地的消费弹性优于单一景区型目的地 [3] - **代表性地区数据**： - **四川省**：接待游客与旅游总花费同比分别增长 **14.68%** 和 **13.35%** [3] - **广西壮族自治区**：接待游客与旅游总花费同比分别增长 **41.9%** 和 **49.3%** [3] - **北京市**：累计接待游客与旅游总花费同比分别增长 **12.81%** 和 **15.59%** [3] - **上海市**：接待游客人次与全要素旅游消费交易总额同比分别增长 **8.36%** 和 **20.90%** [3] - **广州市**：接待游客与文旅消费总额同比分别增长 **9.3%** 和 **11.6%** [3] - 在长假期催化下，旅客停留天数延长、消费深度增加，人均消费潜力得到有效释放 [3] 投资建议与关注方向 - 建议关注以下三个方向 [4][8]： 1. 受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的**出行链相关公司** [4][8] 2. 正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的**连锁餐饮龙头** [4][8] 3. **体育赛事、演唱会等新兴体验业态**的早期布局价值 [4][8]

核心观点 - 大和认为农历新年假期消费表现鼓舞，餐饮旅游需求强劲，建议优先配置相关受益股 [1] - 公司注意到中国经济出现由服务消费驱动的复通胀初步迹象 [1] - 自2025年11月消费者信心初现改善迹象以来，需求复苏步伐持续加快 [1] 消费表现与趋势 - 2026年农历新年期间餐饮销售表现优于市场预期，节日首四日日均营收同比增长8.6% [1] - 2025年农历新年同期增幅仅为4.1% [1] - 复通胀迹象体现于餐饮、旅游、交通及住宿领域的价格上涨与促销活动减少 [1] 行业配置建议 - 建议优先配置餐饮旅游需求受惠股 [1] - 若餐饮复苏范围扩大，餐饮场所酒精消费复苏表现可能优于市场所担忧 [1] 首选公司名单 - 餐饮业首选股为古茗与百胜中国 [1] - 整体首选股包括：古茗(01364)、百胜中国(09987)、农夫山泉(09633)、康师傅控股(00322)、华润啤酒(00291)及贵州茅台（600519） [1] 公司受益逻辑 - 古茗与百胜中国被列为餐饮业首选股 [1] - 农夫山泉与康师傅将成为强劲国内旅游需求的关键受益者 [1]

核心观点 - 山西长治襄垣通过整合实景演艺与多元文旅业态 成功打造了“白天逛景区、夜晚看大戏、全域品年味”的全时段假日文旅新模式 在春节期间实现了游客量的显著增长 [1][3][5] 活动策略与内容 - 以“过大年到襄垣·在太行山上过大年”为主线 推出系列文旅活动 [1][3] - 作为新春文化重头戏 大型公园实景剧《何以襄垣》以四大经典历史故事为脉络 融合光影艺术与实景演绎 [3] - 以《何以襄垣》实景剧为契机 实现全链条、多业态协同发力 活动涵盖景区、无人机表演、博物馆、实景演绎、特色市集、民俗互动、文化地标及美食小吃 [5] - 同步发展生态祈福游、非遗体验游、城市公园休闲游 通过“逛、赏、品、娱”的深度体验吸引游客 [5] - 实现从日间游园到夜间观剧 从景区打卡到文化体验的全时段、全场景覆盖 [6] 运营成果与游客数据 - 春节期间全县共接待游客16万余人次 [6] - 仙堂山景区仅大年初一当天接待游客2300余人次 创近年来历史新高 [6] - 东湖公园依托《何以襄垣》大型实景剧和无人机表演 单日接待游客超1.5万人次 [6] - 老物件博物馆、襄韵坊、市民广场及城隍庙、文庙等景点联动发力 接待游客日均1万余人次 [6] - 重点景区景点客流量实现成倍增长 [6][7]

数码转型支援先导计划 - 核心目标为以一对一配对资助模式协助餐饮、零售、旅游及个人服务界中小企业应用电子支付及店面销售、线上推广及客户管理系统三类现成基础数码方案以加快数码转型 资助上限为五万港元[1] - 计划自2024年初推出以来反应热烈 已向8799家香港中小企业批出资助 涉及零售业55%、餐饮业34%、个人服务业11%及旅游业0.8% 获批申请的平均资助额约49，000港元[1] - 获资助中小企业反映计划有助减低营运成本、提升效率及增加客户数量 符合预期目标 鉴于反应正面 香港政府将在《行政长官2025年施政报告》中宣布增拨资源优化先导计划[2] 科技券计划 - 该计划于2016年11月推出 旨在支援非上市本地企业或机构使用科技服务和方案以提高生产力或升级转型业务流程 每个申请资助金额最高为核准项目总成本的75% 每家企业或机构的累计资助上限为60万港元[2] - 计划共批出38440宗申请 每宗获批申请的平均资助金额约175，800港元 惠及35805家企业或机构 获批项目主要涉及行业包括批发及零售36%、食肆及酒店8%、工程7%、个人护理服务6%及进出口贸易5%等[2] - 绝大部分已完成项目的申请者认为项目有助增强竞争力 具体成效包括节省人手、时间及或成本 增加营业额 以及升级、转型或简化业务流程[3] - 香港创科署在2024年进行全面检讨后 考虑到计划已达至最初设立目的且政府已推出更具针对性的资助计划 决定在2024年十二月三十一日后停止接受“科技券”的新申请[3] 其他政府资助计划 - “发展品牌、升级转型及拓展内销市场的专项基金”资助香港非上市企业开拓共40个已与香港签署相关协定的经济体的业务发展 截至2026年一月底 该基金批出约12800宗申请 涉及约79亿港元的资助额 其中约五成资助额涉及升级转型项目[4] - “工商机构支援基金”资助工商组织和专业团体推行提升竞争力项目 包括协助企业升级转型 截至2026年一月底 共批出515宗申请 涉及约九亿港元的资助额[4] 先导计划优化方向 - 香港政府正就优化先导计划进行研究 计划加入人工智能及网络安全数码方案 并将因应中小企业最新转型需要、市场产品供应和价格、公共财政状况及运作经验等因素 厘定新一轮计划的资助模式、范围和额度以及执行细节[3] - 优化计划预计需额外拨款三亿港元 目标是在2025年下半年咨询立法会后推出经优化的先导计划[3]