板块表现 - 油气开采板块较上一交易日下跌2.49% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 [1] - 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - *ST新潮领跌板块 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.08亿元 [2] - 游资资金净流入760.16万元 [2] - 散户资金净流入1.0亿元 [2] - 洲际油气主力净流出96.58万元（占比-0.34%） [2] - 蓝焰控股主力净流出945.67万元（占比-11.5%） [2] - *ST新潮主力净流出4206.29万元（占比-28.55%） [2] - 中国海油主力净流出5533.56万元（占比-2.59%） [2]

公司评级与业绩 - 华安证券给予中国海油买入评级 [1] - 公司油气净产量稳步增长 [1] - 公司成本竞争优势得到巩固 [1] 项目进展 - 公司积极推进新项目投产 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.5万亿元同比下降6.7% [1] - 同期归母净利润840.1亿元同比下降5.4% [1] - 毛利润为1,175亿元 [1] 业务运营 - 原油产量4.76亿桶同比增长0.3% [1] - 可销售天然气产量2.68万亿立方英尺 [1] - 采用减油增化策略推动业务结构优化 [1] 战略转型 - 油气稳产与新能源转型加速推进 [1] - 油气和新能源业务均创历史同期新高 [1] - 天然气弹性释放有效抵消油价波动影响 [1] 业绩展望 - 预计2025年全年收入28,732亿元 [1] - 预测2026年收入28,800亿元 [1] - 预估2027年收入29,366亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 25H1业绩符合预期 油气净产量同比增长6.1%至384.6百万桶油当量 有效抵消油价下跌影响 [4][5] - 成本管控成效显著 桶油作业费用同比下降0.7%至6.76美元/桶 折旧折耗摊销费用下降0.4%至13.89美元/桶 [6] - 新项目推进顺利 上半年中国海域获得5个新发现 海外战略布局深化 深海一号二期全面投产带动天然气产量增长12.0% [7][8] 财务表现 - 25H1实现营收2,076.08亿元（同比-8.45%） 归母净利润695.33亿元（同比-12.79%） [4] - Q2布伦特原油均价66.71美元/桶（同比-21.55%） 公司实现油价69.15美元/桶（同比-13.9%） [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1,403.73/1,463.24/1,545.21亿元 对应PE 8.88/8.52/8.07倍 [9][11] 产量结构 - 中国区域产量266.5百万桶油当量（同比+7.6%） 海外产量118.1百万桶油当量（同比+2.8%） [5] - 石油液体与天然气产量占比分别为77.0%和23.0% 天然气产量同比显著增长12.0% [5] - 渤海湾盆地新发现锦州27-6、曹妃甸22-3 北部湾盆地涠洲10-5南实现南海首个变质岩潜山突破 [7] 资本开支与项目进展 - 上半年资本支出576亿元（同比-8.8%） [8] - 成功投产渤中26-6、曹妃甸6-4等10个开发项目 伊拉克Block7及哈萨克斯坦Zhylyoi区块合同生效 [8] - 圭亚那深水勘探持续增储 涠洲11-4油田等项目稳步推进 [8]

市场指数表现 - 沪指低开0.15%报3807.76点 [1] - 深证成指高开0.44% [1] - 创业板指高开1.18% [1] 行业板块表现 - CPO及铜缆高速连接概念高开 腾景科技与光库科技涨约8% 长飞光纤涨超6% [1] - 黄金股延续涨势 西部黄金涨超3% 因金价近日屡创新高 [1] - 军工装备板块低开 长城军工跌停 内蒙一机与北方长龙跌超5% [1] - 油气股普跌 通源石油跌近4% 中国海油跌超1.5% 欧佩克+考虑再次增产 [1]

控制权争夺背景 - 公司新旧管理层围绕境外油气资产控制权展开激烈争夺 新管理层在接收北京办公场所时遭遇原管理层拒绝交接和资料移交[2] - 公司于2025年5月完成大股东变更 伊泰B通过要约收购获得50.1%股份成为控股股东 随后在7月通过临时股东大会取得董事会和监事会多数席位[4][10] - 截至2025年6月底 公司总资产达362.04亿元 其中境外油气资产占比超过99% 主要位于美国得克萨斯州[4] 境外资产控制结构变更 - 原董事长刘珂通过系列股权操作将资产控制权转移至个人关联公司 2023年5月将宁波鼎亮执行事务合伙人变更为其控制的Surge Energy Capital[5] - 控制权转移交易对价仅为100万元人民币 通过合伙协议修订将全部决策权、管理权、分红权及资产处置权授予Surge Energy Capital[6] - Seewave公司最终获得宁波鼎亮控制权 而该公司由自然人刘珂实际控制[7] 美国法律诉讼进展 - 双方在美国三家法院展开三起关键诉讼 分别位于德克萨斯州、特拉华州和内华达州[8] - 特拉华州衡平法院于8月12日颁布维持现状令 要求美国子公司维持正常经营但限制重大交易和资产处置[15][16] - 维持现状令的法律实质是冻结董事职务变动状态 暂时维持新任管理层履职但限制其重大决策权[20] 油气资产审计问题 - 公司油气资产存在审计差异 美国铁路委员会披露油井数量为911口 但公司提供的弃置义务明细表涵盖1662口油井[26] - 2024年4月中兴华会计师事务所出具否定意见的内部控制审计报告 指出子公司未经批准擅自调整执行事务合伙人[27] - 中瑞诚会计师事务所任职仅34天即辞任 原因为发现境外子公司存在"循环授权"问题 上市公司对关键环节缺乏制度约束[27] 资产收购历史 - 美国油气资产在2015年至2019年间陆续购入 包括Moss Creek、Grenadier等五项主要资产[23] - 收购金额总计约15.815亿美元 其中Moss Creek交易金额达10.6亿美元 为最大单笔收购[23] - Moss Creek经营Howard、Borden和Hoople油田 共有产井40口 Grenadier持有页岩油气资产净租约面积约1.8万英亩[23]

投资评级 - 维持A股和H股"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 控股股东中国石油集团将5.4亿股A股股份（占总股本0.30%）划转给中国移动集团 旨在深化双方战略合作并优化股权结构 [1][2] - 中国移动集团持股比例从0.10%升至0.39% 成为第六大股东 [2] - 双方于2024年1月签署战略协议 重点推进数字化转型、5G应用、算力及人工智能融合 [3] - 中国石油集团将"数智石油"作为第五大战略举措 成立数智研究院 推进三大工程 [3] - 公司作为主要上市平台 有望受益于母公司在数智化转型中的协同效应 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1661/1712/1757亿元 对应EPS为0.91/0.94/0.96元/股 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为28981/28895/29250亿元 增长率分别为-1.36%/-0.30%/1.23% [5] - 2025年预测毛利率21.8% ROE（摊薄）10.41% [5][12] - A股当前PE为10.0倍（2025E） PB为1.04倍（2025E） [5][13] 持股结构变化 - 划转后中国石油集团仍持股82.33% 中国移动集团合计持股0.39% [2] - 股份划转采用国有股份划转方式 不涉及现金交易 [1][2] 战略合作内容 - 合作聚焦新一代信息技术与能源产业融合 包括数字化转型、5G创新应用、算力及人工智能 [3] - 目标为保障国家能源安全 推进"数智中国石油"建设 [3]

公司控制权争夺 - 新管理层在接收北京办公场所时遭遇原管理层拒绝交接资料和办公设备 [1][3] - 伊泰B通过要约收购取得50.1%股份并于5月27日完成过户成为控股股东后通过临时股东大会取得董事会和监事会多数席位 [3][8] - 原管理层通过股权变更将境外油气资产控制权转移至个人关联公司并设计复杂境外股权结构 [1][4] 境外油气资产控制 - 公司总资产362.04亿元中境外油气资产占比超过99%位于美国得克萨斯州 [3] - 资产通过宁波鼎亮79%和浙江犇宝21%持有Xinchao U.S. Holdings Company并通过多层子公司控制Howard、Borden和Hoople油田 [4] - 原管理层以100万元对价将宁波鼎亮0.01%财产份额转让给Surge Energy Capital从而获得全部决策权和管理权 [5] 美国法律诉讼进展 - 三起关键诉讼分别于6月30日、8月4日和8月8日在德克萨斯州商事法院、特拉华州衡平法院和内华达州法院审理 [7] - 特拉华州衡平法院颁布维持现状令要求美国子公司维持正常经营但限制重大交易和资产处置 [12][15] - 诉讼焦点包括董事罢免程序合规性、原董事信义义务违反以及新董事任职资格 [16][17] 资产审计问题 - 美国铁路委员会披露油井数量为911口但公司账目显示1662口存在重大差异 [20] - 审计机构立信会计师事务所指出油井弃置义务明细表与官方披露不一致 [20] - 中瑞诚会计师事务所因内部控制存在循环授权问题在任职34天后辞任年审机构 [21] 油田资产详情 - Moss Creek油田资产交易金额约10.6亿美元经营Howard、Borden和Hoople油田共有40口产井 [18] - Grenadier资产交易金额4.2亿美元持有1.8万英亩页岩油气资产 [18] - 其他资产包括Apache3750万美元、Cordero5200万美元和EOG1200万美元 [18]

板块表现 - 油气开采板块较上一交易日下跌0.66% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 蓝焰控股领跌板块 跌幅达2.57% [1] 个股涨跌 - *ST新潮收盘价4.11元 涨跌幅0% 成交量20.98万手 成交额8610.50万元 [1] - 中国海油收盘价26.24元 下跌0.53% 成交量45.09万手 成交额11.84亿元 [1] - 洲际油气收盘价2.27元 下跌2.16% 成交量125.02万手 成交额2.86亿元 [1] - 蓝焰控股收盘价6.82元 下跌2.57% 成交量13.84万手 成交额9526.44万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.62亿元 [2] - 游资资金净流出41.41万元 [2] - 散户资金净流入1.63亿元 [2]

股权划转交易 - 中国石油拟将其持有的中国石油天然气股份有限公司5.41亿股A股股份（占总股本0.30%）无偿划转给中国移动 [1] - 划转前中国石油合计持股比例为82.62%，中国移动持股0.10%；划转后中国石油持股降至82.33%，中国移动持股增至0.39% [1] - 交易需取得国务院国资委批准并办理股份过户登记手续，不涉及要约收购及控制权变更 [1] 战略合作背景 - 双方于2024年1月4日签署战略协议，覆盖基础通信、数字化转型、5G创新应用、国际业务、市场营销及金融资本业务 [2] - 合作目标包括促进产业融合创新、履行央企使命及服务国家战略 [2] - 中国石油2024年营收2.94万亿元，中国移动2024年营收1.04万亿元 [1] 技术合作进展 - 2024年5月联合签署能源化工行业首个备案大模型"昆仑大模型"合作共建协议 [2] - 2024年11月发布700亿参数昆仑大模型，2025年5月升级至3000亿参数语言大模型（原700亿）、44亿参数视觉大模型（原3亿）及800亿参数多模态大模型（原160亿） [3] - 2025年2月完成DeepSeek全栈国产私有化部署 [3]