文章核心观点 - 中国股市风险偏好抬升，处于“新四牛”上升走廊，中长期主线是科技自立自强、产业升级、资源安全 [1] - “新四牛”分析框架包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，是中国经济高质量发展在资本市场的具体体现 [1][3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，将开启新一轮科技和产业革命新阶段，建议投资者积极配置代表未来发展方向的人民币资产 [6][7] 全球经济格局 - 全球经济迎来从“战略相持”到“战略反攻”的关键转折，金砖五国GDP全球占比升至约34%，超过G7国家的29% [1] - G7国家中央政府债务占GDP比率攀升至约127%，而金砖国家这一比例仅为36%左右 [2] - 美国居民储蓄率在2025年8月已降至4.6%，创近三十年来除重大危机时期外的低点 [2] 中国经济表现与结构 - 中国经济展现出显著“脱敏”特征，通过制度型开放和产业链优化形成对外部扰动的有效应对机制 [2] - 2024年中国“三新经济”占GDP比重达18.0%，数字经济占比提升至10.4%，较2019年分别增加1.9和3.2个百分点 [2] “新四牛”理论框架 资金流入牛 - 外资回流、长线机构资金增配和居民存款转移形成三重支撑，国际资本有望重新流入中国资本市场 [3] - 美元趋势性走弱和人民币资产吸引力提升，国内机构投资者仓位调整和居民资产配置转向权益市场为市场提供充沛流动性 [3] 科技创新牛 - 人工智能、半导体、新能源、低空经济等新兴产业迎来爆发式增长，受到国家政策重点支持和市场需求技术突破双重驱动 [3] - “十五五”规划对科技创新和现代产业体系的部署预计为这些领域提供持续发展动力 [3] 制度改革牛 - 资本市场基础制度持续完善释放制度红利，发行制度、交易机制、上市公司治理、投资者保护等一系列制度创新提升市场运行效率和吸引力 [3] 消费升级牛 - 居民收入水平提高和消费观念转变推动优质消费品和服务需求持续快速增长 [3] - 培育国际消费中心城市、完善促进消费制度机制等政策与居民自发消费升级趋势形成合力，推动消费板块实现从量变到质变的跨越式发展 [4] 大类资产配置建议 股市 - 重点关注与“十五五”规划重点方向契合的领域，包括科技自立自强、产业升级和资源安全三大主线 [5] - 人工智能、半导体、计算机、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域将迎来重要发展机遇，同时受益于科技创新、制度改革和资金流入多重驱动 [5] 债券市场 - 货币政策宽松周期已经开启，长期增长中枢下移和资产荒逻辑存在，收益率下行成为长期趋势 [5] - 短期可能受通胀预期和财政政策发力节奏影响出现震荡，需把握利率债的长期配置价值和信用债的结构性机会 [5] 汇率市场 - 美国经济和美联储政策支撑接近尾声，美元将进入趋势性走弱阶段 [5] - 人民币兑美元汇率表现出稳健强韧特征，未来有望稳中趋升，基于中美经济周期差异和全球资金流向变化 [5] 房地产市场与大宗商品 - 房地产市场存量风险逐步化解，有利于市场中长期止跌回稳，重点关注城市更新和“好房子”建设带来的投资机会 [5] - 大宗商品中黄金及白银表现可能脱离传统框架，受益于地缘政治深化和美债规模增加等因素 [5] - 原油等商品受制于需求疲弱，铜等商品受益于电力建设需求但总体仍受制于总需求不确定性 [5]

投资活动概述 - 第八届中国(济南)新动能创新创业大赛于11月8日举行 聚集了来自商业航天和低空经济领域的18家单位 包括高等院校 科研机构和行业龙头企业 [1] - 活动期间集中签约了16个商业航天和低空经济重点项目以及2只产业基金 [1] 项目投资规模 - 16个重点项目的计划总投资额为77.68亿元人民币 [1] 产业基金设立 - 设立2只总规模为100亿元人民币的产业基金 [1] - 济南市发起设立总规模50亿元人民币的空天信息产业基金 一期基金规模为5亿元人民币 [1] - 空天信息产业基金主要投向与空天信息产业相关的先进制造和信息技术等领域 服务于济南市空天信息产业整体布局 [1] - 济南市发起设立规模50亿元人民币的低空经济产业基金 一期基金规模为10亿元人民币 [1] - 低空经济产业基金将围绕低空经济的整机制造及上下游核心零部件 低空运营及创新服务 低空算力及智能制造等产业进行布局 [1] 产业发展战略 - 空天信息产业基金旨在招引空天信息产业头部企业落户济南 进一步完善济南市空天信息产业生态体系 带动区域经济快速发展 [1] - 低空经济产业基金计划通过引入全国头部的低空经济龙头企业落地济南 从而搭建济南市低空经济产业生态 助力济南低空经济产业规模化发展 [1]

国家政策支持 - 国家发展改革委党组在二十届中央第三轮巡视整改进展情况通报中明确指导推动地方因地制宜打造生物制造等新增长引擎 [2][4] - 工业和信息化部等三部联合发布《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》特别支持生物基、可降解材料和生物制造产业发展 [6] - 政策推动生物制造与实体经济紧密结合 行业进入政策明晰、支持具体的加速发展阶段 [6][7] 产业发展重点领域 - 生物制造被视为轻工业升级的重要部分 重点覆盖塑料制品和包装、纺织服装工业、食品饮料工业、家居日化与化妆品工业、皮革与造纸工业等领域 [6] - 生物技术通过原材料革命、过程革新、功能化升级、产业链安全等维度推动轻工业从资源消耗型和成本竞争型旧模式转向绿色化、智能化和高端化新范式 [6] - 产业服务平台聚焦未来食农、绿色化工、大健康、美妆个护等上下游领域聚合发展 [1][10] 技术应用与转型方向 - 生物制造技术具有绿色、高效、精准特性 系统性推动轻工业转型升级 [6] - 政策支持组织实施人工智能+重大工程项目 推动人工智能与生物制造融合向现实生产力转化 [4] - 低空经济领域同步推进政策规制 深化装备研制应用和基础设施布局 拓展应用场景 [4]

组织体系建设 - 构建“点、块、链”协同发力的立体化党建新格局，坚持产业链延伸到哪里党的工作就跟进到哪里[1] - 打造“红链润企”党建品牌，成立4个重点产业链联合党委，建立1个非建制园区党委和13个市级产业项目功能型党支部[1] - 项目建设吸纳党员骨干37名，推行“链长+链主”负责制以保障13个市、区级重点项目[1] 党建联建活动 - 以核心企业党组织牵头组建“链上”组织并开展活动，发挥党建在平台搭建和资源整合方面的引领作用[2] - 聚焦电子通信、文旅、食品等特色产业，邀请上海市普陀区、闵行区50余家企业来润州考察调研[2] - 促进产业链集聚，吸纳132家职能部门、垂管单位及企业党组织结对共建[2] 企业服务机制 - 组建“润心办”红色服务团，吸纳职能机关、律所、会计师事务所、银行等20余家单位，让政策资源直达企业[3] - 组建8支党员招商突击队，广泛吸纳街道社区青年干部及联建单位党员100余人，每月开展走访1-2次以掌握企业需求[3] - 建立“吹哨应哨”快速响应机制，推行红色帮办服务，累计提供帮办代办服务150余次[3] 招商引资成果 - 各党员招商突击队聚焦数字经济、智能制造、低空经济等重点赛道，累计外出招商200余次，本地接待企业400余次[3] - 今年以来新签约亿元以上产业项目28个[3]

事件概述 - 北京市民政局于2025年8月22日对“中国低空经济联盟”依法予以取缔，原因为该联盟未经登记擅自以社会团体名义进行活动，违反了《社会团体登记管理条例》[1] 被取缔联盟的背景与规模 - “中国低空经济联盟”成立于2024年8月3日，由民航数据、民航局二所、民航飞行学院、沃飞长空、九洲空管、时的科技、亿航智能、航天南湖、中交遥感等100多家上下游龙头企业共同发起[5] - 联盟旨在围绕低空经济应用场景、空域开放和航线规划等议题展开讨论，推动行业高质量发展，并通过市场配置资源、培育生态、制定标准来协助制定行业规则[5] - 2024年10月中旬，联盟在北京举办“全球低空经济论坛”，有1500多名国内外行业人士参与[7] 联盟核心人物 - 联盟执行理事长兼秘书长为罗军，负责联盟日常运作，并曾表示发展低空经济对激活中国立体空间资源、推动经济结构调整和产业升级具有重要意义[7] - 罗军同时为全球科技创新论坛创始人兼秘书长，拥有丰富的媒体、论坛及产业联盟管理经验，并出版了多部专著[7] 行业影响与解读 - 事件引发行业反思，有观点认为此事为低空经济行业敲响警钟，对防止行业野蛮生长至关重要[7] - 行业人士认为，此次取缔是从长远角度保障行业未来合规、健康发展不可或缺的一环[7]

政策核心与目标 - 正式发布《东莞市支持低空经济高质量发展的若干措施》，围绕四大方面提出14条举措，以构建低空经济高质量发展生态体系 [1] - 低空经济被列为东莞八大重点战略性新兴产业之一，当前处于产业培育初期，政策旨在系统规划发展路径和方向 [1] - 政策借鉴广州、深圳、成都等先进城市经验，力破产业基础、应用场景、支撑体系、区域协同等方面的发展掣肘 [1] 基础设施支持 - 支持低空起降及信息基础设施建设，社会投资新建通用机场最高可获500万元补贴 [1] - 鼓励社会资本布局低空通信、导航、监视等信息基础设施，对符合条件的项目企业提供最高500万元的年度补贴 [1] - 支持低空飞行服务管理平台建设，给予最高1000万元的一次性补贴，加速形成“软硬基建”协同发展生态 [1] - 推进市级管控平台建设，争取实现莞深跨市协同，并加快低空智慧公共服务平台建设 [2] - 鼓励国企、大型园区及医院等公共服务单位布设低空设施，力争一年内建100个基础设施 [2] 应用场景拓展 - 东莞市低空经济产业链已涵盖528家相关企业，全国70%的无人机零配件产自东莞 [2] - 根据《东莞市2025年低空经济应用场景机会清单》，将围绕政务服务、城市治理等打造28个应用场景，积累37个机会应用场景 [2] - 支持开通市内、跨市及莞港跨境无人机物流航线，并支持低空政务场景应用，鼓励政府购买巡检巡查、应急救援等服务 [2] - 在全市范围内打造推广低空应用场景，每个镇街（园区）推出至少一个示范场景，全市年内打造100个以上应用场景 [3] - 目标到2027年打造各类低空应用场景不少于150个，整机制造企业突破30家 [3] 产业链与空间布局 - 政策针对低空装备制造、维修维护、检验检测项目落地、企业增资扩产等方面提出支持措施，以加快补链强链 [2] - 计划近期挂牌建设8个低空产业园区，以集聚区为核心挂牌建设低空示范产业园 [3] - 在全市构建“综合集聚+特色载体”的空间布局，以进一步提升产业集聚效应 [3]

广州数字经济核心产业发展现状 - 2024年数字经济核心产业增加值达4470.30亿元，同比增长9.8% [1] - 产业增加值占全市GDP比重14.41%，对经济增长贡献率61.3% [1] - 增速高于广东省及广州市整体经济增长水平 [1] 数字经济未来增长预测 - 2025年核心产业增加值预计突破5000亿元，同比增长约10% [3] - 2025年占GDP比重将超过15% [3] 低空经济发展态势 - 集聚企业超4000家（全国第二），其中核心企业约65家 [3] - 创新专利数量位居全国前列 [3] - 正成为中国低空经济领先城市之一 [3] 人形机器人产业现状 - 当前处于"跟跑"阶段，具备工业机器人产业链基础 [3] - 电子信息及软件信息技术服务业优势稳固 [3] - 国资国企资源厚实 [3] 人形机器人产业发展建议 - 聚焦"研发+制造+应用"终端产品 [3] - 通过搭建国家级技术创新中心、训练场、示范区及通用母平台 [3] - 3-5年培育稳固产业链群生态，实现从"跟跑"到"领跑"跨越 [3] 具身智能产业战略定位 - "十五五"期间需培育人形机器人及相关产业成为新支柱产业 [4] - 广州在具身智能赛道需保持领先地位 [4]

公司战略定位 - 上海低空经济产业发展有限公司作为功能性国企平台 肩负构建上海市低空基础设施体系和引领产业生态发展的使命 [1] - 公司以构建低空"四张网"为核心发展框架 通过商业场景闭环和工业测试布局双轮驱动发展 [1] - 公司采取开放协同的产业生态支撑模式 扎实推进各项任务实施 [1] 业务发展重点 - 公司核心任务是构建低空基础设施体系 重点建设低空"四张网" [1] - 公司发展驱动力来自商业场景闭环实现和工业测试布局完善 [1] - 公司通过产业生态协同方式推动低空经济产业发展 [1]

低空经济应用场景 - 飞行背包助力消防员快速抵达高层失火阳台 提升救援效率 [1] - 配送航线使荔枝等生鲜产品快速翻山越岭送达消费者 [1] - 农业无人机大幅提升喷洒作业效率 传统人工需1-2天的工作可"分分钟"完成 [1] - 低空经济已广泛应用于医疗救援 城市安防 农林植保 旅游观光 电力巡检及物流配送等领域 [1] 低空经济定义与特点 - 低空经济是垂直高度1000米以下空域内的综合性经济形态 [1] - 以民用有人/无人驾驶航空器为载体 涵盖载人载货等作业场景 [1] - 不同于单纯的无人机/eVTOL/直升机产品 而是带动多领域融合发展的产业业态集合 [1] 低空经济价值 - 显著提升经济社会活动效率和用户体验 [1] - 构建低空交通网络可有效降低全社会运输成本 [1] - 促进人享其行 物畅其流 拉动上下游关联产业发展 [1] - 赋能产业结构转型升级 加强区域经济交流 促进协调发展 [1] 低空经济发展建议 - 需城市规划预留低空交通设施空间 与传统交通网络互联互通 [2] - 推进产业链优化合作 加强物流/农业/旅游/公共服务等领域应用场景开发 [2] - 通过产教融合等形式培养专业技术和管理人才 [2]

博览会概况 - 首届国际低空经济博览会将于7月23日—26日在上海国家会展中心举行，展会面积6万平方米，参展商近300家，预计吸引超5万人参观 [2] - 展会将展示19件全球首发和25件全国首发产品，并举行30多场论坛活动 [2] - 博览会聚焦低空基础设施、制造与配套服务等产业链，以及低空交通运输、城乡管理等应用链 [2] 活动内容 - 展期将举办30余场国际级、全国性活动，涵盖金融、人才、技术、标准、政策等生态要素 [2] - 展出场景包括公共安全、消防应急、航拍测绘、农林植保等，展示低空经济如何赋能千行百业 [2] - 国家体育总局航空无线电模型运动管理中心将主办"2025全国航空航天模型（室内项目）锦标赛"，比赛现场超2万平方米 [3] 低空经济产业 - 低空经济发展的核心需求为"产业、生态、场景"，通过展览、论坛、赛事等形式加速场景落地 [3] - 国信证券研报预测，国内旅游观光和通勤场景将分别带来2.4万架和8.5万架eVTOL需求，整机存量市场规模超2500亿元 [4] - 上海市计划到2027年建立完整低空经济产业体系，核心产业规模达500亿元以上 [4]