核心业务表现 - 供应链金融科技解决方案上半年促成融资额1987亿元 同比增长27.4% [2] - 多级流转云处理供应链资产规模1332.3亿元 同比激增54.4% 占总业务量65% [2] - ABS云处理资产规模96亿元 同比增长166.3% [2] - 跨境云促成融资额48.4亿元 同比增长13.9% 服务超1100家中小商户 [3] 客户生态建设 - 累计合作核心企业2565家 金融机构389家 核心企业客户半年净增244家 [3] - 客户留存率由96%提升至99% [3] - 地产融资占比从14%降至7% 行业结构更趋均衡 [3] 人工智能布局 - 自研垂直大模型LDP-GPT开发智能体"蜂联AI" 部署超10个应用场景 [4] - 智能审单、智能中登等应用在渣打银行等超30家金融机构落地 [4] 数字资产战略 - 2019年获新加坡数字银行牌照 2021年与渣打成立合资公司"Olea" [4] - 2023年参与新加坡金管局"Project Guardian" 发行首笔贸易资产代币化产品 [4] - 2025年与XRPL建立战略合作 将数字供应链金融应用部署至XRPL主网 [5] - 参与创立SuperFi Labs推动链上DeFi创新 [5] 财务安全边际 - 账面现金及等价物达53.78亿元 较年初增加3亿元 [8] - 无有息负债压力 宣布8000万美元股份回购计划 [8] - 2024年累计注销1.48亿股 连续三年现金分红累计8.5亿港元 [9] 监管环境利好 - 香港2025年2月推出"ASPIRe"数字资产生态发展蓝图 [6] - 美国参议院5月通过GENIUS法案 欧盟MiCA与新加坡牌照制度2026年落地 [6] 盈利前景预测 - 券商预测2026年起经调整净利润转正 2027年盈利放大 [11] - 当前市销率不足5倍 现金储备超过市值 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年集团收入及收益为3.75亿元 同比下降9.3% [1] - 毛利率下跌至56.0% 主要受客户及产品组合调整和市场竞争下定价策略优化影响 [1] - 经调整净亏损为3.72亿元 减值损失增至2.70亿元 主要源于应收账款和金融资产等项目的减值计提 [1] - 现金及现金等价物和受限制现金合计为53.78亿元 流动性储备充足 [1] 业务板块表现 - 科技解决方案处理的供应链资产总量达2036亿元 [1] - 多级流转云处理供应链资产1332亿元 同比增长54.4% 业务占比达65% [2] - AMS云处理供应链资产299亿元 同比下降20.2% 主要受供应链资产证券化市场不振及战略性退出部分过桥资产项目影响 [2] - ABS云处理供应链资产96亿元 实现大幅增长 [2] - e链云处理供应链资产260亿元 同比下降9.2% 系主动压降低毛利业务并聚焦金融机构数智化转型产品所致 [2] - 中小企业信用科技分部自2月1日起重组后不再并入财务报表 [2] 全球化与数字资产布局 - 跨境云收入达0.26亿元 同比增长20.3% 主要得益于融资总量增加与产品服务费提升 [3] - 依托新加坡国际总部与绿联银行牌照探索合规稳定币与多链技术应用 [3] - 联合BIS和渣打银行推出DTT数字贸易代币 打造ABT资产代币化平台 完成业内首笔贸易资产代币化产品发行 [3] - 布局企业级数字资产安全托管、融合型跨境支付清算、RWA资产代币化融资和合规模块的数字资产基础设施 [3] 股东回报与资本管理 - 上市以来累计回购1.96亿美元 连续三年实施分红累计派息8.5亿港元 [1] - 承诺未来12个月内进行不低于8000万美元的股份回购 [1] 估值与评级 - 目标价提升至4.0港元 维持买入评级 [3] - 给予公司9倍PS估值 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.75亿元，同比下降9.3% [1] - 归母净利润亏损3.80亿元，经调整净利润亏损3.72亿元，较2024年同期亏损1.89亿元进一步扩大 [1] - 毛利率下降至56.0%，同比下降14.9个百分点，主要因产品结构改变和灵活定价策略 [1] - 减值损失2.70亿元，同比增加66.4%，剔除减值后经调整净利润亏损1.02亿元 [1] 业务运营数据 - 供应链金融科技业务促成融资额1987.2亿元，同比增长27.4% [2] - 佣金率同比下滑0.07个百分点至0.18% [2] - 电子债权凭证业务促成融资额1592.2亿元，同比增长38.6%，其中多级流转云融资额1332.3亿元（同比+54.4%），占比提升至总融资额的65.5% [2] - 资产证券化业务促成融资额395.0亿元，同比下降3.8%，其中AMS云融资额298.7亿元（同比-20.2%），ABS云融资额96.2亿元（同比+166.3%） [3] - 跨境云业务促成融资额48.4亿元，同比增长13.9%，与12家平台合作服务超1100家中小商户 [3] 战略与创新布局 - 推出可编程贸易代币DTT，与BIS、渣打银行合作Project Dynamo平台，实现贸易金融支付自动化 [4] - 打造贸易金融资产化代币平台ABT，与新加坡金管局、渣打银行完成首笔贸易资产代币化产品 [4] - 在英国及美国设立运营中心，加速海外业务布局 [3] - 采用"Go Early"及"Go Deep"双引擎战略拓展跨境业务 [3] 客户与行业结构 - 合作核心企业2565家，较年初增长19%，金融机构389家（较年初+3%） [4] - 核心企业客户1206家，较年初增长25%，金融机构客户146家 [4] - 融资额前五大行业：基础设施/建筑（占比33%）、电力设备（13%）、房地产（7%）、商贸零售（6%）、计算机/互联网（6%） [4] - 地产行业融资额占比同比下降7个百分点 [4] 公司治理与资本运作 - 计划未来12个月内回购不少于8000万美元B类股份 [1] - 2024年3月曾公告拟动用不超过1亿美元回购不超过10%的已发行股份 [1] - 2025年6月6日注销1.48亿股前期已购回股份 [1] 技术发展与效率提升 - 电子债权凭证业务中推进"弱信用链接解决方案"落地 [2] - AI Agent核心模块在超过24家金融机构完成SaaS或本地化部署交付 [2] - 资产证券化业务深化大基建行业客户渗透 [3]

速腾聚创 (2498.HK) 分析 - 第二季度营收达到4.55亿元人民币，同比增长24.4%[6] - 机器人业务销量激增631.9%至3.4万台，上半年该业务收入达2.2亿元人民币，同比增长184.8%[6] - 毛利率连续六个季度上升至27.7%，净亏损大幅收窄63.6%[6] - EM平台半年内获得8家主机厂45个车型定点，包括某全球头部新能源车企32款独家订单[8] - 与全球Top5割草机厂商达成三年120万颗订单，全球客户超3200家[9] - 预测2025-2027年收入分别为22.09亿元/38.04亿元/51.82亿元人民币[10] - 目标价47.43港元，较现价有23%上涨空间，维持买入评级[10][13] 联易融科技-W (9959.HK) 分析 - 2025年上半年科技解决方案处理的供应链资产总量为2036亿元人民币[16] - 多级流转云处理供应链资产总量达1332亿元人民币，同比增长54.4%[17] - 集团收入及收益为3.75亿元人民币，同比下降9.3%，毛利率下跌至56.0%[16] - 经调整净亏损为3.72亿元人民币，减值损失增至2.70亿元人民币[16] - 现金及现金等价物和受限制现金合计为53.78亿元人民币[16] - 承诺在未来12个月内进行不低于8000万美元的股份回购[16] - 目标价提升至4.0港元，维持买入评级[19] 数字货币市场动态 - 以太坊表现强势，一度突破4950美元历史新高，比特币回落至11.2万美元关键支撑位附近[34] - 比特币市占率从月初的61%下滑至57%[34] - 比特币ETF连续六日净流出，累计约12亿美元[46] - 恐惧与贪婪指数降至45（中性）[43]

战略合作 - 联易融科技集团与XRPL建立战略合作伙伴关系 共同推动全球数字供应链金融应用在XRPL主网部署及规模化落地[1] - 合作核心为在XRPL主网部署全球数字供应链金融应用 支持真实贸易背景下的数字资产流通与跨境结算[1] - 双方将扩展XRPL在企业级真实资产领域的技术边界[1] 技术部署 - 联易融区块链金融技术平台正式融入全球去中心化金融网络生态[1] - 部署应用展现公司在跨境贸易金融领域的持续创新能力[1] 公司定位 - 联易融致力于通过科技赋能供应链金融 推动行业智能化与可持续发展[2] - 公司目标为成为全球领先的数字化解决方案提供商[2] 合作方背景 - XRPL由David Schwartz、Jed McCaleb和Arthur Britto于2012年推出[1] - 资金支持来自Coil、Ripple、Gatehub等全球合作伙伴 致力于加速技术发展和全球应用[1]

股价表现 - 公司股价盘中一度拉升涨近13%至14.71港元 创历史新高 [1] 业务进展 - 在HashKey Chain上成功发行亚太区首单供应链资产RWA代币化项目 [1] - 首期产品设立1亿美元等值的储架规模 通过多币种及开放稳定币结算模式分期发行 [1] - 项目挂钩供应链科技平台内电商等多个产业板块的优质供应链资产真实收益 [1] - 已获得国际投资者积极认购 [1] 战略意义 - 与公司全球化布局及打造AI+国际供应链科技平台战略高度契合 [1] - 加速推动真实资产的确定性转化为链上价值的可配置性 [1]

项目发行 - 公司于2025年8月27日在HashKey Chain上成功完成亚太区首个供应链资产RWA代币化项目发行 [1] - 项目设立1亿美元等值储架额度 挂钩电商等多个产业板块的优质供应链资产真实收益 [2] - 采用多币种和开放稳定币结算等创新形式分期发行 包括供应链收益权代币化及通证化供应链借款等多种产品 [2] 技术合作 - HashKey Chain作为合规区块链基础设施 提供安全稳定可组合的技术底座 支持供应链资产在链上的登记、对接、对账与流通 [2] - HashKey NexaToken提供关键上链技术支持 具备高性能低成本设计和快速部署能力 适配多元化场景需求 [2] - 技术合作确保链下至链上全流程高效流转与可追溯 [2] 战略意义 - 项目验证供应链资产RWA代币化全流程的合规性与可复制性 为后续优质资产规模化上链奠定基础 [3] - 推动真实资产确定性转化为链上价值可配置性 加速全球化布局与AI+国际供应链科技平台建设 [3] - 未来将打通供应链实体资产与全球资金的合规链接路径 提供安全透明的数字资产投资渠道 [3]

公司战略与布局 - 公司于2025年8月21日正式启动全球化布局 打造由人工智能技术驱动的国际供应链科技平台 [1] - 公司于2025年8月27日成功完成亚太区首个供应链资产RWA代币化项目发行 项目设立1亿美元等值储架额度 [1][2] - RWA代币化项目是公司"再造一个盛业"全球化战略的重要环节 旨在提升国际供应链科技平台轻资产运营能力与效率 [4] 技术合作与实施 - 项目在HashKey Group旗下以太坊Layer-2公链HashKey Chain上实施 采用合规友好的区块链基础设施 [1][2] - HashKey Chain提供智能合约标准与模块化部署支持 实现供应链实体资产在链上的登记、对接、对账与流通 [2] - HashKey NexaToken提供关键上链技术支持 具备高性能低成本设计和快速部署能力 [2] 产品设计与创新 - RWA代币化项目挂钩国际供应链科技平台内电商等多产业板块的优质供应链资产真实收益 [2] - 项目以多币种和开放稳定币结算形式分期发行 包含供应链收益权代币化及通证化供应链借款等多种产品 [2] - 稳定币与RWA代币化有机结合 为资产代币化提供价值锚定 降低交易摩擦与汇率风险 [3] 市场影响与行业意义 - 项目获得国际投资者积极认购 验证了供应链资产RWA代币化全流程的合规性与可复制性 [2][3] - 通过将优质国际供应链资产转化为链上标准化、可拆分、可溯源的数字资产 显著提升中小微企业资产对全球机构及Web3.0投资者的吸引力 [4] - 项目推动传统供应链资产与Web3.0技术融合 填补Web3.0生态对底层资产交易信息的链接空白 [5] 未来发展规划 - 公司计划与更多产业生态合作伙伴共建开放、合规、共赢的Web3.0生态 [5] - 致力于将供应链资产数字化、智能化全周期管理能力延伸至Web3.0领域 突破传统RWA项目对发行主体的增信依赖 [5] - 通过数字技术提升实体产业韧性 为中小微企业和全球投资者创造可持续价值 [5]

业绩相关 - 2025年8月27日在HashKey Chain完成亚太区首个供应链资产RWA代币化项目发行[2] - RWA代币化项目设1亿美元等值储架额度[3] 未来展望 - 与HashKey Chain推动全球供应链资产代币化进程，延伸至Web3.0领域[8] - 与更多产业生态合作伙伴共建Web3.0生态[8] 新产品和新技术研发 - RWA代币化项目以多币种、开放稳定币结算等创新形式分期发行[3] 市场扩张和并购 - 2025年7月29日公告设立新加坡国际总部[9] 其他 - 截至2025年8月27日，董事会有两名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事[11]

股价表现 - 联易融科技-W(09959)股价大涨22.32%至2.74港元 创逾两年新高 成交额达1.1亿港元 [1] 2025年中期业绩 - 上半年供应链资产服务规模达2036亿元 总收入和收益为3.7亿元 [1] - 供应链金融科技解决方案新增244家核心企业及金融机构客户 客户总量达1352家 较2024年增长22% [1] - 累计助力超38万家中小微企业享受数字普惠金融科技服务 [1] 技术战略布局 - 公司采用"AI+产业金融"双轮驱动战略 通过并购拓宽产品矩阵 [1] - 已建立全栈式AI技术矩阵 接入DeepSeek和通义千问等国产大模型 [1] - 深度融合自有供应链金融场景知识图谱与多维数据 加速推进垂直大模型LDP-GPT升级迭代 [1] 全球贸易金融创新 - 上半年推出以数字贸易代币DTT和贸易金融资产代币化ABT为核心的"稳定币+"创新解决方案 [2] - 前瞻性布局基于合规稳定币的全球供应链金融应用与场景 [2] 股份回购计划 - 公司承诺在未来12个月内进行不少于8000万美金的股份回购 [2]