分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 电子半导体领涨 A 股震荡上行 ——市场分析 相关报告 《市场分析：通信医药行业领涨 A 股小幅震 荡》 2025-11-26 《市场分析：成长行业领涨 A 股震荡上行》 2025-11-25 《市场分析：传媒互联网领涨 A 股小幅上行》 2025-11-24 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22 楼 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 11 月 27 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（11 月 27 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高 开后震荡上行，盘中沪指在 3895 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，盘中半导体、电子元件、电池以及有色金属等行业表现较好； 医药商业、文化传媒、游戏以及互联网服务等行业表现较弱，沪指 全天基本呈现小幅上行的运行特征。创业板市场周四冲高回落，创 业板成分指数全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周 ...

股价与融资交易表现 - 11月26日公司股价大幅上涨20.00%，成交额达到5.70亿元 [1] - 当日融资买入额为3274.44万元，但融资偿还额更高，为4667.47万元，导致融资净买入为-1393.04万元 [1] - 截至11月26日，融资融券余额合计1.10亿元，其中融资余额1.10亿元，占流通市值的4.24%，该余额水平超过近一年60%分位，处于较高位 [1] - 融券方面，当日无融券交易，融券余量为0股，融券余额为0元，低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.01万户，较上一期显著减少22.86% [2] - 同期人均流通股为7422股，较上期增加29.64% [2] - 香港中央结算有限公司位列第五大流通股东，持股232.03万股，相比上期大幅增持133.57万股 [3] - 公司A股上市后累计派发现金分红8000.20万元 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入38.92亿元，同比增长19.06% [2] - 同期归母净利润为1.57亿元，同比增长45.21%，利润增速高于收入增速 [2] 公司基本情况 - 公司全称为安徽华人健康医药股份有限公司，位于安徽省合肥市，成立于2001年6月29日，于2023年3月1日上市 [1] - 主营业务涵盖医药代理、零售及终端集采三大板块 [1] - 主营业务收入中，中西成药占比高达97.60%，其他业务收入占比为2.40% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1][5] 报告核心观点 - 本周医药生物板块整体表现弱于市场，下跌6.88%，而全部A股下跌4.32% [1] - 化脓性汗腺炎（HS）是一种慢性炎症性皮肤病，中国患病率约0.03%（约40万人），其中中重度患者约30万人 [2][10] - HS治疗药物市场呈现多元化靶点布局，IL-17A/F抗体凭借疗效优势快速提升市场份额，传统TNFα药物份额逐渐下降 [2][17][18][22][24] - 创新药产业链及CXO板块维持高景气度，器械与药房板块存在低估值反转机会 [42][43] 化脓性汗腺炎治疗药物梳理 - **疾病概况**：HS好发于皮肤皱褶部位，西方患病率约1%，美国确诊患者约32万人，中国患者约40万人且75%为中重度 [2][10] - **发病机制**：涉及毛囊单位异常、先天免疫通路激活（如TLR-MyD88-IRAK4-NF-κB轴）及IL-17A/F等细胞因子高表达 [11] - **治疗路径**： - 轻中度患者一线推荐四环素或克林霉素，二线推荐葡萄糖酸锌 [16] - 中重度患者一线推荐克林霉素+利福平，二线推荐生物制剂如阿达木单抗、司库奇尤单抗、比奇珠单抗 [16] - **新药进展**： - IL-17A抗体司库奇尤单抗（2023年10月获批）治疗16周HiSCR50达42%-45% [17] - IL-17A/F抗体比奇珠单抗（2024年11月获批）HiSCR50达45%-54% [18] - JAK1抑制剂（如Upadacitinib）HiSCR50约40%，可能用于IL-17后线维持治疗 [25][26] - 全球在研靶点密集覆盖IL-1β、IL-36R、IRAK4、CXCR1/2等 [27][28][29] 本周行情回顾 - A股医药板块下跌6.88%，子板块中医药商业领跌（-7.67%），医疗器械跌幅最小（-6.38%） [1][32] - 个股涨幅前三为海南海药（+23.78%）、*ST长药（+19.65%）、*ST苏吴（+15.46%） [32][36] - 港股医疗保健板块下跌7.40%，制药板块下跌6.02%，生物科技下跌7.66% [33] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）36.69x，处于近5年历史估值的78.22%分位数 [1][37] - 子板块估值分化明显，生物制品最高（46.91x），医药商业最低（19.86x） [37] 投资策略与推荐标的 - **投资主线**： - 关注器械及药房低估值反转标的，CXO板块长期逻辑顺畅 [42][43] - 创新药海外临床进展与数据读出强化商业化确定性 [43] - **重点公司**： - 迈瑞医疗（总市值2366亿元，2025年预测PE 23.9x） [4][44] - 药明康德（总市值2742亿元，2025年预测PE 24.6x） [4][44] - 康方生物（2025年预计扭亏为盈，净利润0.3亿元） [4][47] - 科伦博泰生物-B（ADC管线全球进展领先） [47]

核心观点 - 短期市场震荡是主旋律，但中期向好格局不变，结构性行情将延续，操作上应轻指数重个股，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置和高抛低吸策略[3][9] - 市场呈现“科技强、大盘弱”的格局，成交量持续萎缩，增量资金入场意愿不足，个股涨少跌多，但大科技、医药及大消费板块表现亮眼[3][8] 周三市场综述 - 沪深三大指数分化，上证指数下跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指上涨2.14%至3044.69点，科创50指数上涨0.99%至1315.04点[5] - 两市成交总额为17833亿元，未能突破2万亿元关口，缺乏足够增量资金支撑反弹[4][5] - 行业表现方面，医药商业、商业百货、化学制药、半导体、食品饮料等板块涨幅居前，船舶制造、航天航空、游戏、电子化学品等板块跌幅居前[4] 周三盘面点评 - 消费股大涨，受《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》政策推动，可关注银发经济、悦己消费及平价消费方向，折扣零售类公司也可择机关注[6] - 医药股大涨，医药生物板块具备补涨需求和防御价值，创新药、中药、医疗器械、血制品等基本面趋势改善值得期待[7] - 光通信模块概念股大涨，AI算力、数据中心升级、技术革新是核心驱动力，行业处于高景气周期，可关注头部企业及技术领先的二线厂商[7] 后市大势研判 - 年底资金博弈与政策等待期导致震荡，但结构性行情延续，科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）及红利股（银行、公用事业等）可逢低布局[9] - 操作策略强调均衡配置和高抛低吸，选择有业绩支持的标的，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[3][9]

每经AI快讯，11月27日，医药商业板块盘初回调，漱玉平民、华人健康、开开实业跌超6%，药易购、 人民同泰、英特集团、第一医药、益丰药房等跟跌。 （文章来源：每日经济新闻） ...

市场表现与资金流向 - 沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，两市上涨股票1661只，下跌股票3409只[1] - 沪深两市总成交金额不足1.8万亿元人民币，环比略有减少[1] - 主力资金净流入上证114.72亿元人民币，深证249.99亿元人民币，通信设备、半导体、元件板块资金流入居前[3] - 股票型ETF成交额1167亿元人民币，债券型ETF成交额1503亿元人民币，货币型ETF成交额239.63亿元人民币[13] 政策与行业动态 - 六部门方案目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[4] - 2025年中国医疗器械市场规模预计达1.22万亿元人民币，生产企业突破3.3万家，较“十三五”末增长27.8%[9] - 工信部组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验，支持商业航天、低空经济等新兴产业[5][6] - 基金年内分红总额突破2000亿元人民币，其中权益类基金分红近500亿元人民币[12] 投资主题与机会 - 医药商业、半导体、食品饮料等板块涨幅居前，海南自贸港全岛封关在即，相关机场、旅游、农业品种受关注[1][2] - 北京“十五五”规划提出稳步提高新能源汽车比例，完善补能配套设施[10]

格隆汇11月27日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年11月21日，国药控股(01099.HK)获JPMorgan Chase & Co.以每股均价20.1147港元增持好仓 210.48万股，涉资约4233.82万港元。 增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为67,182,181股，持好仓比例由4.84%上升至5.00%。 | 股份代號: | 01099 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 國藥控股股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 27/10/2025 - 27/11/2025 | | 麦格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 假题目 | | | | (蒲參園上述*註解) | 有投票權股 (日 / 月 | | | | | | | | 份自分比 | | | | | | | | 96 | | CS20251126 ...

宏观经济与政策 - 美国至11月22日当周初请失业金人数降至21.6万人，为2025年4月12日当周以来新低，低于预期的22.5万人 [14] - 英国预算报告留出约220亿英镑财政余力，高于市场预期 [3][14] - 美联储褐皮书显示近几周经济活动基本不变，消费者两极分化加剧 [14] - 交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底将累计降息68个基点 [14] 全球主要市场表现 - 美股三大股指集体收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.8% [4][7] - 欧洲主要股指全线上涨，德国DAX30指数涨1.11%，英国富时100指数涨0.85%，欧洲斯托克50指数涨1.47% [4][7] - 美元指数收跌0.237%，报99.57点，盘中一度逼近100关口 [3][7] - 基准10年期美债收益率收报3.997%，2年期美债收益率收报3.483% [3] 大宗商品市场 - 现货黄金收涨0.8%，报4163.76美元/盎司，再创一周多新高 [3][7] - 现货白银收涨3.63%，报53.36美元/盎司 [3][7] - 国际原油小幅反弹，WTI原油收涨0.67%报58.48美元/桶，布伦特原油收涨0.71%报62.41美元/桶 [3][7] 港股市场 - 恒生指数涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%，大市成交额达2070.78亿港元 [5] - 航天股领涨，中国东方航空股份涨近7%，中国国航涨超4% [5] - 药品股活跃，泰凌医药涨超5%，恒瑞医药涨超4%；芯片股多数上涨，中兴通讯涨超3% [5] - 汽车股表现亮眼，北京汽车涨超3%，比亚迪股份涨超2%；军工股延续跌势，中船防务跌超4% [5] A股市场 - A股三大指数走势分化，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，两市成交额1.78万亿元 [6] - CPO板块持续爆发，长光华芯20CM涨停；零售板块尾盘冲高，国光连锁、三江购物等多股涨停 [6] - 医药商业板块全天活跃，华人健康20CM涨停；广东自贸区盘中走强，欢乐家大涨15% [6] - 中船系板块延续跌势，久之洋跌超12%；商业航天板块冲高回落，航天发展跌停 [6] 公司动态 - 理想汽车2025年第三季度营收274亿元，预计第四季度收入为265亿元至292亿元，同比减少40.1%至34.2% [12] - 滴滴三季度GTV规模达1158亿元，实现净利润15亿元，核心平台订单量同比增长13.8%至46.85亿单，季度日均订单量首次突破5000万单 [12] 行业与监管动态 - 北京启动专项行动重点整治六类金融领域网络乱象 [3][14] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验 [3][14]

文章核心观点 - 公司近期为11家控股子公司向银行等金融机构申请综合授信额度提供了连带责任保证担保，担保总额为人民币7.7889亿元 [2][3][4][5] - 此次担保在2025年第一次临时股东大会授权的担保决议有效期内实施，旨在支持子公司业务发展 [2] - 截至目前，公司累计对子公司担保余额约为人民币45.90亿元，占公司2024年度经审计合并报表净资产的比例为161.41% [45] 担保概述 - 担保决议经公司第九届董事局第二十二次会议及2025年第一次临时股东大会审议通过，有效期为自股东会审议通过之日起一年 [2] - 担保事项已授权管理层根据银行审批情况协商签订担保协议并办理相关手续 [2] 具体担保实施情况 - 为邵阳海王医药有限公司提供两笔担保，总额为人民币6000万元（长沙银行1000万元、湖南银行5000万元） [2][5][41] - 为海王（武汉）医药发展有限公司向武汉农村商业银行申请人民币2000万元额度提供担保 [2][7] - 为苏鲁海王医药集团有限公司提供两笔担保，总额为人民币21000万元（日照银行12000万元、泰安银行9000万元） [3][4][11][33] - 为宁夏海王医药有限公司向宁夏黄河农村商业银行申请人民币900万元额度提供共同担保（与宁夏广源众欣技术服务有限公司及自然人徐善勇共同提供） [3][14] - 为海王医疗器械（上海）有限公司向上海银行申请人民币12000万元额度提供担保 [3][18] - 为上海方承医疗器械有限公司向上海银行申请人民币10000万元额度提供担保 [3][22] - 为海王（天津）医疗技术有限公司向天津农村商业银行申请人民币989万元贷款提供担保 [3][26] - 为河南佐今明医药有限公司向河南农村商业银行申请人民币2000万元额度提供担保 [4][29] - 为山东海王医药集团有限公司向泰安银行申请人民币25000万元额度提供担保 [4][36] 担保合同共同条款 - 所有担保方式均为连带责任保证担保 [5][8][12][15][19][23][27][30][34][37][42] - 保证期间普遍约定为自主债务履行期限届满之日起三年 [7][11][14][17][21][26][29][33][36][40][44] - 保证范围均涵盖主债权本金、利息、罚息、违约金、损害赔偿金及债权人实现债权的各类费用 [6][9][10][13][16][20][25][28][32][35][39][43]

证券代码：600713 证券简称：南京医药 编号：ls2025-150 债券代码：110098 债券简称：南药转债 南京医药股份有限公司关于公司及子公司 使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 现金管理受托方：中国民生银行股份有限公司（以下简称"民生银行"）、平安银行股份有限公司（以 下简称"平安银行"）、招商银行股份有限公司（以下简称"招商银行"） ● 本次现金管理金额：2.9亿元（人民币，下同） ● 现金管理产品名称：南京医药股份有限公司（以下简称"公司"）本次使用部分暂时闲置募集资金1.5亿 元购买民生银行聚赢汇率-挂钩欧元对美元汇率看涨二元结构性存款；子公司福建同春药业股份有限公 司（以下简称"福建同春"）本次使用部分暂时闲置募集资金7,500万元购买招商银行单位大额存单2025 年第4677期；子公司南京医药康捷物流有限责任公司（以下简称"康捷物流"）本次使用部分暂时闲置募 集资金6,500万元购买平安银行对公结构性存款（保本挂钩黄金）TGG ...