公司基本信息 - 公司名称为江西乾旷科技有限公司，法定代表人为汪磊，注册资本为100万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖许可项目和一般项目，许可项目包括食品销售、城市配送运输服务（不含危险货物）、道路货物运输（不含危险货物） [1] - 一般项目包括软件开发、食品销售（仅销售预包装食品）、保健食品（预包装）销售、自动售货机销售、技术服务等 [1] 业务范围 - 公司业务涉及技术领域，包括软件开发、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司业务涉及零售领域，包括日用品销售、文具用品零售、办公用品销售、电子产品销售、服装服饰零售 [1] - 公司业务涉及服务领域，包括广告设计、代理、广告制作、广告发布、企业管理咨询、企业形象策划、租赁服务（不含许可类租赁服务）、机械设备租赁、装卸搬运、停车场服务、机动车修理和维护 [1] - 公司业务涉及制造领域，包括商业、饮食、服务专用设备制造 [1]

文章核心观点 - 纽约州商业委员会的调查显示，白宫加征关税对纽约州大多数企业产生了显著影响，导致企业成本上升、业务不确定性增加，并抑制了企业的扩张意愿 [1] 关税对企业运营的普遍影响 - 调查显示，88%的受访企业表示关税已对其业务运营产生了某种形式的影响 [1] - 53%的受访企业表示，关税仍是其企业面临的重大关切问题 [1] - 纽约州商业委员会公关总监表示，关税带来的额外成本很可能会转嫁给消费者，因为企业难以自行消化大规模的成本上涨 [1] 对企业未来投资与扩张计划的抑制 - 由于关税带来的不确定性，再加上税收和监管因素，73%的受访企业表示在未来一到两年内没有扩大业务的计划 [1] - 调查结果表明，纽约州各地的企业主已在忙于应对关税带来的各类影响 [1] 调查背景与数据来源 - 该调查由纽约州商业委员会对其成员企业进行，调查时间为2025年9月和10月 [1] - 调查结果揭示了关税政策的早期影响 [1]

股票交易概况 - 第三季度出售股票124亿美元并购入64亿美元股票，净卖出规模达到60亿美元 [1][4] - 通过股票出售实现资本利得约100亿美元 [1] - 股票交易活动延续了公司多年来的净卖出趋势 [1][4] 主要减持对象 - 苹果成为最主要减持对象，第三季度可能减持约3500万股，持股从2023年底的约9亿股降至2.8亿股 [1] - 美国银行持仓从6月底的略高于6亿股中减持5000万至1亿股，自2024年7月以来持仓已下降40% [1] - 对苹果的减持与“消费品”类别股票成本基础减少约12亿美元相吻合，苹果股票成本基础约为每股35美元 [2] 新增持仓方向 - 新增股票持仓集中在商业和工业类别，购入规模为64亿美元 [1][3] - 投资者关注公司是否增持了联合健康集团、Lennar和Nucor等较新持仓 [3] - 公司在第二季度购入500万股联合健康集团股票，目前价值约17亿美元，该投资披露曾推动股价上涨 [3] 投资策略特征 - 股票交易延续了CEO沃伦·巴菲特分批减持大额持仓的一贯策略，避免对市场造成冲击 [1][4] - 尽管减持规模可观，但公司在苹果和美国银行的剩余持仓仍然庞大 [4] - 季度13-F报告将详细披露截至9月30日的美国上市证券持仓情况，揭示投资策略调整的完整图景 [1][4]

公司重大事项 - 公司拟改聘2025年度审计机构 将普华永道中天会计师事务所更换为立信会计师事务所 以更好地保证审计工作的独立性与客观性 [1] - 此次改聘涉及2025年度财务报表审计和内部控制审计项目 聘期为一年 [1] - 公司已就改聘事宜与前后任会计师事务所进行事前沟通 双方均明确知悉并确认无异议 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入构成为 商品销售业占比56.34% 租赁及加盟管理服务业占比40.34% 装修服务业占比1.61% [1] - 截至发稿 公司市值为184亿元 [2]

核心观点 - 报告核心观点：北交所市场将迎来北证50指数和北证专精特新指数的样本调整，建议关注调整中可能调入的绩优成分股及科技成长型公司，尤其看好信息技术、高端装备、化工新材料、医药生物等代表新质生产力的行业[2][3][42] 北交所指数调整前瞻 - 北证50指数将于2025年12月15日进行第四次样本调整，预计调入开发科技（区间日均总市值134.38亿元）、戈碧迦（44.09亿元）、万通液压（43.94亿元）3家公司，备选包括一致魔芋、路桥信息等[12][13] - 北证50指数预计调出球冠电缆（区间日均总市值33.17亿元）、海泰新能（30.91亿元）、中纺标（40.13亿元）3家企业[13] - 北证专精特新指数将进行首次调整，预计调入星图测控（区间日均总市值113.25亿元）、森萱医药（50.39亿元）、云星宇（46.80亿元）等8家公司，备选包括克莱特、远航精密等[15][16] - 北证专精特新指数预计调出华原股份（区间日均总市值26.05亿元）、云里物里（25.50亿元）、科达自控（24.92亿元）等8家企业[18][19] 北交所市场表现 - 截至2025年11月7日，北证50指数报1,522.73点，周跌幅3.79%，市盈率TTM为72.33倍；北证专精特新指数报2,532.06点，周跌幅5.43%，市盈率TTM为81.62倍[3][31] - 北交所整体市盈率TTM为48.84倍，较上周下跌；创业板和科创板市盈率分别为43.55倍和75.35倍，北交所与创业板估值差缩窄至5.29倍，与科创板折价扩大至26.51倍[20][21] - 北交所本周日均成交额230.88亿元，较上周下滑20.36%；日均换手率4.96%，下降0.93个百分点[26][30] - 按行业分类，信息技术板块市盈率TTM最高（91.31倍），其次为消费服务（55.13倍）、化工新材料（48.18倍）、高端装备（42.83倍）、医药生物（37.94倍）[36][37] 北交所IPO动态 - 2025年初至11月7日，北交所新增上市企业20家；2024年全年上市23家[48][57] - 本周新增上市企业为丹娜生物（首日涨幅497.08%）和中诚咨询（首日涨幅170.08%）[48][54] - 2024年至今43家新上市企业发行市盈率均值13.76倍，首日涨跌幅均值267.42%[51][55] - 本周IPO审核动态：3家企业（国亮新材、海圣医疗、祺龙海洋）过会，2家企业（通宝光电、农大科技）待上会[59][60] 投资建议与关注标的 - 建议关注北证50成分中调整较深的绩优股及科技成长型公司，重点布局稀缺性和专精特新属性[3][42] - 推荐股票池覆盖信息技术（如万源通）、化工新材料（如贝特瑞、安达科技）、高端装备（如开特股份、同力股份）、医药生物（如德源药业、梓橦宫）等产业链[3][43][44]

欧元区整体商业活动 - 欧元区10月综合采购经理人指数（PMI）初值从9月的51.2升至52.2，创17个月新高，远超路透调查预期的51.0，显示商业活动意外加速增长 [1] - 指数连续第十个月处于50.0的扩张区间，表明经济在第四季度初重获动能 [1] 主要经济体表现 - 德国私营部门展现出近两年半来最强劲的增长势头，数据远超预期，并为服务业稳健扩张提供主要支撑 [1] - 法国因政治局势动荡导致需求进一步萎缩，商业活动衰退速度超出市场预期 [1] 服务业与制造业表现 - 服务业继续领跑，其PMI升至52.6，创14个月新高 [1] - 制造业产出指数微升至51.1，制造业整体PMI回升至50.0的荣枯分界线，表现优于预期 [1] 就业与成本情况 - 就业总体回升，服务业就业创2024年6月以来最快增速 [1] - 制造业裁员速度为四个月来最快 [1] - 成本增速略有放缓，但企业提价速度小幅加快 [1] 市场情绪与通胀前景 - 企业信心降至五个月低点，显示市场对商业活动改善仍保持谨慎 [1] - 服务业通胀表现温和，销售价格略升但接近长期平均水平 [1]

进博会美资企业参与概况 - 第八届进博会美国企业参展面积超过5万平方米，连续七年位居第一 [1] - 面对中美贸易挑战，美资企业非但未放弃中国市场，反而在加码寻找新机遇 [2] 美资企业对华市场战略 - 美国食品与农业企业如俄勒冈州珍宝蟹委员会和Redwood International首次参展，旨在寻找中国进口商 [1] - 企业高度认可中国市场潜力，认为中国市场足够大，即使只有1%的市场空间也足够公司发展 [1] - 美国大豆出口协会认为中国市场潜力巨大，增长空间广阔，希望继续保持销售关系 [2] 美资企业在进博会的具体活动与成果 - 嘉吉公司从首届进博会不足15款产品发展到携百余款创新方案亮相，计划达成超30亿美元新合作 [2] - GE医疗在进博会首发18款创新产品，其中9款为全球首秀，新品数量及全球首秀规模创下新高 [2] - 美国谷物协会展示谷物在饲料与食品领域的创新应用，旨在与中国伙伴探讨更高效、可持续的谷物与能源体系 [2] 美资企业长期在华发展承诺 - 高通公司表示始终将全球领先技术与中国产业需求深度融合，坚定与中国伙伴合作 [3] - 仲量联行深耕中国内地市场三十余年，将继续助力跨国企业实现展品变商品、展商变投资商 [3]

公司重组与人员调整 - 公司进行了重组 导致约150名员工受到影响 [1] - 受影响员工涉及市场营销 人力资源和运营等多个部门 [1]

公司2025年第三季度业绩概览 - 每股收益为167美元 低于市场共识预期46% 同比下跌216% [2][10] - 总营收为4654百万美元 低于市场共识预期35% 同比下降10% [2][10] - 公司股价自业绩发布日10月30日起已下跌56% [1] 分部门营收表现 - 政府客户营收同比下降204%至3088百万美元 低于预期3881百万美元 [3] - 美国联邦政府营收为198百万美元 占总营收426% 同比下降298%且低于预期2467百万美元 [4] - 美国州及地方政府营收为817百万美元 占总营收176% 同比增长37%但低于预期107百万美元 [3] - 国际政府营收为29百万美元 占总营收62% 同比增长82%但低于预期344百万美元 [4] - 商业营收为1566百万美元 占总营收337% 同比增长209%且大幅超出预期885百万美元 [5] 盈利能力与运营指标 - 调整后税息折旧及摊销前利润同比下降92%至532百万美元 [6] - 当期调整后税息折旧及摊销前利润率为114% 较去年同期仅提升10个基点 [6] 资产负债表与现金流状况 - 季度末现金及现金等价物为399十亿美元 较2024年第四季度末的496十亿美元下降 [7] - 长期债务为4494百万美元 较2024年第四季度末的4117百万美元增加 [7] - 经营活动所用现金为6624百万美元 资本性支出为55百万美元 [7] 2025年全年业绩指引 - 全年现金流预期维持在125百万美元至150百万美元区间 [8] - 资本性支出预期维持在23百万美元至25百万美元区间 [8] - 全年税率预期调整为约185% [8] 同行业公司业绩对比 - Omnicom集团第三季度每股收益215美元 超出预期42%且同比增长103% [11] - Omnicom集团总营收404十亿美元 超出预期04%且同比增长40% [11] - ManpowerGroup第三季度调整后每股收益83美分 超出预期12%但同比下降357% [12] - ManpowerGroup总营收463十亿美元 超出预期06%且同比增长23% [12]

就业总量变化 - 美国10月ADP私营部门新增就业岗位4.2万个，为2025年7月以来首次正增长，高于市场预期的2.5万人，扭转了8月和9月连续两个月的岗位减少态势 [1] - 9月ADP就业数据由初值减少3.2万人上修为减少2.9万人 [3] 行业就业表现分化 - 教育医疗、贸易运输及公用事业成为10月就业增长的主要驱动力，其中贸易、运输、公用事业部门新增4.7万个岗位 [2] - 金融服务业就业增加1.1万人，建筑业由9月减少0.5万人转为增加0.5万人 [2] - 专业、商业服务、信息产业及休闲酒店业连续第三个月出现岗位缩减，其中专业、商业服务减少1.5万人，制造业减少0.3万人 [2] 薪资增长趋势 - 留职者年薪资中位数增长4.5%，该增速已连续超过一年保持稳定，跳槽者的薪资增幅达6.7% [3] - 分行业看，金融服务业留职者薪资年增5.2%居首，制造业为4.8%，贸易、运输、公用事业与建筑业均为4.3%至4.5%，专业、商业服务为4.2%，其他服务领域为4.1% [3] 数据来源与市场背景 - 由于美国联邦政府自10月1日起陷入停摆，投资者连续第二个月无法获取官方就业数据，ADP发布的10月就业报告获得异常关注 [4] - ADP数据仅覆盖约2600万私营部门员工，而非农报告涵盖约12.1万家企业和政府机构、63.1万个工作场所，代表性更广 [4] - 10月非农就业报告的发布时间仍未确定，市场可能需等待数周甚至更久才能获得权威数据 [5]