报告核心观点 - 2025年12月25日，A股市场呈现量价齐升的上涨态势，主要指数多数收涨，市场情绪积极，行业板块普涨，国防军工、综合金融及机械等板块领涨，商业航天、大飞机及卫星导航等概念表现活跃 [1][4][7][8] - 当日市场上涨受到中共中央政治局会议部署党风廉政建设工作、人民币汇率走强以及个股普涨等多重因素驱动 [9][10][11][20] - 报告汇总了多项国内外重要新闻与数据，涉及开源体系建设、科技突破、国际商务合作及宏观经济指标等，为市场提供了全面的信息参考 [13][14][15][16][17][18][19][20][21] 国内市场表现 - **大盘指数**：截至12月25日收盘，上证综指报3959.62点，上涨0.47%（上涨18.67点）；深证成指报13531.41点，上涨0.33%（上涨44.99点）；创业板指报3239.34点，上涨0.30%（上涨9.77点）；科创50指数报1349.06点，下跌0.23%（下跌3.07点）[1][4][8] - **市场成交**：万得全A成交额为19439亿元，较前一日略有下降 [1][8] - **行业表现**：30个中信一级行业中，有26个行业上涨，上涨比例高达86.7%，其中国防军工、综合金融及机械涨幅居前，而有色金属、消费者服务及煤炭则跌幅居前 [1][4][8] - **概念板块**：商业航天、大飞机及卫星导航等概念指数表现活跃 [1][8] - **个股表现**：当日A股市场共3773只个股上涨，1473只下跌，208只持平；其中283只个股涨幅超过5%，96只个股涨停；19只个股跌幅超过5%，2只个股跌停 [9] 市场驱动因素 - **政策会议**：中共中央政治局于12月25日召开会议，研究部署2026年党风廉政建设和反腐败工作，会议强调把权力关进制度笼子，强化监督执纪问责，坚定不移推进反腐败斗争 [9][10][11] - **汇率变动**：离岸人民币对美元汇率盘中升破7.0关口，为2024年9月以来首次；在岸人民币收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点；人民币中间价报7.0392，调升79个基点，创2024年10月以来新高，有利于提振市场做多热情 [9][20] 重要新闻与行业动态 - **上海开源体系建设**：上海市人民政府办公厅印发《上海市加强开源体系建设实施方案》，目标到2027年初步建成技术支撑齐全、服务体系完善、人才结构合理、开源产业繁荣的开源体系，具体目标包括打造1-2个具有国际影响力的开源社区，培育100家开源商业化企业，孵化200个以上优质开源项目，集聚超300万开源开发者 [13][14] - **TikTok在美业务**：商务部回应TikTok将在美成立合资公司事宜，表示中国政府希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案，并希望美方提供公平、开放、透明和非歧视的营商环境 [15][16] - **科技突破**：国防科技大学磁浮团队成功将吨级试验车在两秒内加速至700公里/小时，创造了全球超导电动磁悬浮试验速度新纪录，该突破攻克了超高速电磁推进等核心技术难题 [17][18] - **跨境执法**：公安部联合缅甸、泰国执法部门在缅甸妙瓦底地区开展赌诈园区集中清剿行动，KK园区494栋涉赌诈建筑物已被拆除，亚太新城赌诈园区也被彻底清剿 [18] - **电力市场数据**：2025年11月，全国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%；其中绿电交易电量336亿千瓦时，同比增长42.8% [20][21] - **老旧小区改造**：2025年1-11月，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，已超过全年2.5万个的计划目标 [21] - **手机出货量**：2025年11月，国内市场手机出货量3016.1万部，同比增长1.9%；1-11月累计出货量2.82亿部，同比增长0.9% [21] - **日本财政预算**：日本下一财年（2026财年）初步预算将达122.3万亿日元，预计税收收入为87.3万亿日元，新发国债总额将达29.6万亿日元 [21] 全球市场与商品数据 - **海外股市**：日经225指数报50407.79点，上涨0.13%（上涨63.69点）；道琼斯工业指数与纳斯达克指数数据未更新（显示为0.00%）[4] - **外汇市场**：美元指数报97.9079，下跌0.05%；欧元兑美元报1.1784，上涨0.05%；美元兑日元报155.7245，下跌0.14% [4] - **大宗商品**：黄金报4505.40美元/盎司，微跌0.01%；布伦特原油报61.84美元/桶，下跌0.05%；LME铜报12133.00美元/吨，上涨0.60%；LME铝报2956.50美元/吨，上涨0.60%；CBOT小麦报522.50美分/蒲式耳，上涨1.06%；CBOT玉米报450.50美分/蒲式耳，上涨0.67% [4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 每经记者｜李娜 每经编辑｜彭水萍 "2026年将迎来关键的中美政策周期共振，这不仅是宏观需求的重要推手，更将成为A股市场从流动性驱动迈向盈利驱动新阶段的核心转折点。"近日，在谈 及新一年的投资展望时，招商证券首席策略分析师张夏提出了鲜明观点。 在他看来，以PPI回升为标志的盈利改善将引领市场进入牛市第三阶段，而内需复苏与科技自立构成的双轮驱动主线，将定义全年的核心机遇。 招商证券首席策略分析师 张夏 此外，张夏强调，涨价将成为2025年四季度到2026年的主旋律之一。这既是中美共振需求回升的体现，也是2020年全球货币扩张累积效应的反映。"未来但 凡出现供求缺口的产品，涨价幅度都将令人瞠目结舌"，他分析称，根本原因在于全球法定纸币的购买力自2020年大放水后已大幅萎缩，而供求关系的再平 衡与紧张将使其全面暴露。 "我们已在黄金、白银、存储芯片等品种上看到端倪；理解这一逻辑，便会认识到那些提供独一无二商品的企业股权何其可贵。"张夏坦言，"当下正是拥抱 一切优质商品、稀缺商品、高技术门槛商品及其供应商股权的时刻。" 市场正处在关键切换节点。 ...

核心观点 - 2026年中国资本市场核心驱动力将从流动性主导的估值扩张，切换为由基本面接棒的盈利修复周期[1] - 把握市场脉络的三大支柱为消费的结构性变迁、政策的精准滴灌以及盈利的广泛复苏[1] 消费增长与结构变迁 - 消费正步入缓慢抬升通道，政策支持重心逐渐从商品转向服务领域[2] - 预计2026年全年消费增速在4%左右，较2025年可能略有放缓，但增长内涵发生实质性转变[2] - 消费复苏体现为从商品到服务的结构性转移，健康、教育、文旅、信息服务等领域获得更多系统性支持[2] - 与服务消费、新型消费相关的领域，有望呈现更持续、更深层的配置价值[2] 企业盈利与市场驱动 - 2026年价格改善有望带动名义GDP显著上行，企业盈利持续修复，成为市场强有力的基本面支撑[3] - A股有望从估值抬升带来的急而促行情，过渡到盈利支撑的缓而慢行情[3] - 2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%[3] - 创业板和科创板盈利增速预计将分别达到31.7%和34.3%[3] - 盈利增速边际改善来源于以AI为代表的新一轮产业景气周期的业绩兑现，以及公司盈利的内生修复[3] - 创业板盈利增速高且规模大，预计将在2026年形成强劲的基本面支撑[3] - 科创板盈利增速高更多基于低基数效应，盈利规模不够大，基本面支撑较为有限[3] 估值与市场风格 - 主要指数和多数风格估值已接近多次市场顶估值分位，但创业板和消费风格仍有空间[4] - 历史案例表明，上证指数、创业板指分位见顶后，同样可由业绩支撑贡献行情继续上涨[4] - 2026年A股市场风格将呈现成长＞周期＞消费＞金融的清晰排序[5] 投资主线与产业机会 - 核心投资思路在于紧扣新一轮成长科技产业景气周期与基于供需逻辑改善的涨价链条两大关键主线[5] - AI产业链作为最强科技主线，景气趋势正从核心向周边扩散[6] - 算力端是盈利增速最高、持续性最强的方向，国产算力链尤其具备更大潜力空间[6] - 算力配套如液冷散热、电源稳定等辅助设备需求将随基础设施落地同步向上[6] - 当前产业周期仍处于算力基建阶段，应用端的全面爆发尚需时日[6] - 应用端会因热门产品出现而催生主题机会，作为算力主线的自然延伸，容易承接市场资金的内部切换[6] - 具备远期趋势的机器人、游戏、软件等领域，已值得提前关注[6] - 基于供需逻辑改善的涨价链条，成为另一条与宏观经济复苏共振的关键线索[6] - 存储行业面临高、低容量产品供需的结构性矛盾，叠加AI带来的需求爆发，景气有望长期向上[6] - 储能链条直接受益于算力功耗激增，海内外需求持续旺盛[6] - 部分出口景气品种，如受益于海外高增长的工程机械，以及受益于出口前景的国防军工，也构成了涨价逻辑外延的重要组成[6]

这些变化之所以重要，是因为它们使跨国企业的商品和服务更贴合中国消费者的实际喜好。如今，这一 经验的适用范畴正在向快餐市场以外的领域延伸。从体育商品零售到医疗设备，全球企业都在努力应对 同样的问题：如何在本土企业快速发展、消费者需求不断变化的中国市场中竞争。 美国"市场观察"网站12月23日文章，原题：中国一直对西方消费品牌保持开放态度，而西方品牌对中国 消费者的了解，还有很多需要学习的地方 多年来，跨国品牌将中国视为只需投入时间和扩大规模就能 为其带来丰厚利润的增长引擎。这些品牌曾认为，在中国开设更多门店、扩大覆盖范围和提高品牌知名 度即可奏效。但如今，这种假设正在悄然瓦解。 在零售、食品和消费服务领域，全球企业正发现跟不上中国消费者的速度。中国消费者价格敏感度增 强、品味日趋本土化，而且本土竞争对手学会快速迭代。结果是，外国品牌由于未能适应竞争激烈的中 国市场而败下阵来。 这种转变有助于解释为何越来越多的跨国企业正在重新评估其在华运营方式，业内人士认为，中国消费 者越来越青睐那些能更快调整价格和产品，并开展促销活动的本地运营商。这种趋势不仅在咖啡行业尤 为鲜明，便利店行业也是如此。中国本土便利店品牌已经悄然 ...

2026年影响我国经济运行的四大宏观趋势 - 外部环境从高度动荡走向边际趋稳，贸易政策不确定性已过峰值概率偏大，地缘政治关系从混乱走向有序对抗，整体动荡减弱，出口有望延续稳定增长，但需警惕中欧贸易摩擦升级风险 [1][10][13][14] - 增长动能迎来历史性切换，预计“三新经济”（新产业、新业态、新商业模式）占GDP比重将首次超越“房地产经济”，新质生产力发展成效显著，传统动能在政策托底和低基数效应下或现“弱修复”，新旧动能增速差有所收敛 [1][23][24][28] - 通货膨胀将从-1%左右温和回升至0%附近，主要受消费刺激、反内卷政策与低基数效应支撑，但房地产市场继续筑底仍将构成拖累 [1][33][35][36] - 金融周期延续下行阶段，防风险任务依然艰巨，预计2027-2028年左右触底 [1][38][39] 全球经济基本面 - 预计2026年全球经济步入“持久性低增长”轨道，通胀呈现温和回落但分化加剧、反复拉锯的复杂格局，增长面临贸易紧张局势持续以及2025年增长韧性三大支撑（贸易投资“抢跑”、宏观政策力度、AI投资回报）相继消退的制约 [2][40][51][52] - 美国经济增长动能将从消费和“抢出口”转向AI赋能投资，但整体增速放缓，OECD预测其实际GDP增长率将从2025年的2.0%降至2026年的1.7% [2][54] - 通胀粘性是决定美联储政策走向的核心变量，2026年降息将保持渐进审慎，取决于通胀及劳动力市场是否持续降温 [2][55] - 美元指数将温和走弱，主因美与欧日英增长差距收窄削弱“基本面溢价”、利差优势回落以及美元避险属性减弱 [2][57][60] - 2026年美股面临的关键挑战在于AI投资的“估值泡沫”与“生产力兑现”之间的赛跑，若AI经济效益兑现缓慢，市场将面临显著回调压力 [2][67][68] 国内经济基本面 - 预计2026年实际GDP和名义GDP约增长5%左右，名义GDP向实际GDP回归 [3][9] - 消费方面，在“十五五”规划目标引领下，宏观政策重心系统性向提振消费倾斜，预计社会消费品零售总额约增长4.5%，服务消费有望成为关键增长点，但恢复高度仍受地产调整制约 [3][69][74][76] - 投资方面，预计全年约增长2-3%，其中基建投资在专项债投向优化、新型政策性金融工具及“十五五”重大项目支撑下有望温和回升，结构上“软硬并重”，制造业投资受出口前景、企业盈利及产业布局支撑有望回升但幅度有限，房地产投资在高库存等因素制约下预计继续筑底，降幅有望收窄 [3][85][89][100][108] - 出口方面，预计全年增长3-5%，将面临全球贸易增长放缓、美国“抢进口”透支效应等挑战，但产业链竞争力优势、AI驱动的高技术产品出口及企业出海深化非美市场合作将提供韧性支撑 [4][18][125][127] - 通胀方面，回升趋势明确，GDP平减指数有望升至0%附近，预计CPI增长约0.7%，PPI增长约-0.3%，年中附近可能转正 [4][36][136] 国内政策展望 - 财政政策延续更加积极总基调，但重心从规模扩张转向提质增效，预计2026年赤字率维持在4%左右，广义财政赤字占GDP比重约9.7%-10.5%，与2025年基本相当，支出结构将进一步向“投资于人”倾斜，民生支出占比有望持续提升 [5][9] - 货币政策预计呈现“价格型调控、结构性支持、多政策配合”特征，适度宽松主要体现在：政策利率有望小幅下调10BP左右，可能实施1次降准，社会融资规模、信贷增速中枢预计分别约7.9%、6%，同时更加注重与财政协同 [6][9] 大类资产配置展望 - 2026年大类资产配置核心思路在于：战略防御为基，战术适度进取，全程管理风险，市场大概率呈现“经济见底上行+金融宽松收敛”组合 [7][10] - 股票市场驱动逻辑将从估值转向盈利，A股重点把握科技、高质量出海、反内卷受益板块、有色金属以及高股息资产的战略机遇 [7][29][37] - 债券市场在物价回升等因素制约下，预计市场利率呈宽幅震荡、中枢温和抬升格局，可关注年初可能的降息交易窗口 [7] - 大宗商品延续分化，全球主要经济体“资源产业军备竞赛”将稳固支撑铜、铝等基本金属的需求与溢价，原油表现仍受传统周期压制 [7] - 黄金在长期支撑与短期波动约束下，将进入高位整固阶段，宜作为组合底仓，逢低配置 [7]

兴业证券A股市场展望与躁动行情布局策略 - 核心观点：兴业证券认为，随着国内外政策验证窗口落下帷幕，市场有望进入由流动性和风险偏好驱动的躁动行情 配置上应遵循“价值搭台 成长唱戏”的节奏 以景气预期为锚 布局AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”及内需结构性复苏四大方向 [1][4][19][20] 一、市场环境与躁动行情基础 - 国内外政策验证窗口基本落下帷幕 整体基调好于市场预期 为躁动行情开启奠定良好基础 [4] - 美国11月失业率略有回升 CPI数据大幅低于预期 市场继续定价软着陆 叠加特朗普表态支持大幅降低利率 为美联储进一步宽松打开想象空间 [4] - CME FedWatch工具显示 市场预期美联储在2026年1月28日将利率维持在3.25%-3.50%区间的概率为77.9% 在3月18日维持在该区间的概率为44.2% [5] - 日本央行如期加息25个基点 但由于行长植田和男未给出明确加息路径 鹰派程度不及预期 缓解了市场对套息交易平仓冲击流动性的担忧 [7] - 国内中央经济工作会议后政策环境持续偏积极、偏呵护 资金行为有望从观望博弈转向积极寻找机会 [8] 二、躁动行情的历史规律与潜在启动信号 - 历轮躁动行情开启大多需要标志性事件催化 根据启动时间可分为三类：11月启动需强宏观政策明确转向 12月启动是年初偏强市场在岁末扰动缓解后开启 1-2月启动是历史上最常见的时点 [9] - 复盘历史躁动行情 例如2008年由“四万亿”政策催化 期间建筑材料行业上涨119% 有色金属上涨107% 国防军工上涨103% [11] - 2019年由中美就第一阶段经贸协议文本达成一致催化 2020年由海外不确定性落地及公募基金天量发行推动 [11][12] - 本轮情况较为符合第二类（12月启动） 即年初以来市场表现偏强、临近岁末扰动缓解后开启躁动 [11] - 躁动行情前置开启通常需要三个条件：年末会议偏积极政策定调托底风险偏好 经济基本面稳中向好 货币政策及流动性充裕 [13] - 本轮已具备良好基础：经济工作会议延续偏扩张的积极定调 宏观与微观数据有望继续验证国内基本面改善 宏观流动性充裕且降准降息仍是可选项 [13] - 潜在的躁动行情启动信号主要有三类：前期压制市场的不确定性因素落地 降准降息等宽松政策催化 关键数据验证基本面向好 [18] - 本轮需关注岁末年初降准降息落地的可能性 以及PPI、PMI、M1、社融信贷、上市公司年报预告等关键数据对基本面预期的提振 [18] 三、配置节奏与市场风格 - 岁末年初市场风格呈现“价值搭台 成长唱戏”特征 [19] - 12月至1月 市场风格通常较为均衡 大盘、低估值、顺周期风格相对占优 这与年末稳增长政策加力预期及险资等配置型资金偏好大盘红利风格有关 [1][19] - 随着春节临近直到两会前 市场进入典型的由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 风格转为小盘、科技成长等高弹性板块明显占优 [1][19] 四、高景气行业投资方向 - 根据一致预测 2026年预测净利润增速大于30%的高景气行业可概括为四条线索 [1][20] - **AI产业趋势**：硬件包括通信设备、元件、半导体产业链、消费电子 软件应用包括IT服务、软件开发、游戏、广告营销 [1][20][25] - **优势制造业**：新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [1][20][25] - **“反内卷”**：钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [2][20][23] - **内需结构性复苏**：服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [3][20][23] 五、具体板块配置建议 - 顺周期板块：重视受益于海外宽松和国内PPI上行预期的“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色） 消费板块中具备内需修复动力、政策倾斜的新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）、农业 以及非银金融在躁动行情中的向上弹性 [23] - 科技成长板块：海外流动性预期转暖、国内风险偏好提升 适合科技成长配置的环境正在回归 若躁动信号明确 板块向上弹性有望进一步打开 [25] - AI内部重视国产半导体产业链（国产芯片龙头、上游设备材料产业链、国内存储芯片龙头）、AI端侧和软件应用（人形机器人、游戏、港股互联网、软件） [25] - 海外宽松环境下 流动性敏感的创新药迎来配置时点 商业航天产业趋势继续为军工补涨提供弹性 [25]

宁德时代股票交易数据 - 公司股票代码为300750，当日收盘价为374.00元，较昨日收盘价372.00元上涨2.00元，涨幅为0.54% [1] - 公司股票当日开盘价为374.08元，最高价为377.68元，最低价为370.80元 [1] - 公司股票当日成交量为17.56万手，成交额为65.73亿元 [1] - 公司总市值为1.71万亿元，当日换手率为0.41% [1] - 公司港股股价为505.000港元，较前日上涨2.23%，其相对于A股的溢价率为+23.67% [1] 2025年港股市场整体表现 - 2025年港股市场估值洼地效应凸显，叠加行业景气度提升与资金面改善，催生大量投资机会，市场赚钱效应显著 [2] - 今年以来，总共有380只港股股价翻番，其中13只股价涨幅超过10倍 [2] - 涨幅领先的个股包括粤港湾控股（累计涨32.71倍）、九福来（累计涨30.25倍）、首都金融控股、北海康成、珠峰黄金等 [2] - 生物医药、科技转型、新消费等赛道涨幅明显，呈现出“细分龙头+高成长性”的特征 [2] - 生物医药板块牛股扎堆，例如北海康成涨幅超10倍，三叶草生物、和铂医药、加科思等今年以来涨幅达到6倍以上 [2] - 消费板块也诞生多只高弹性标的，例如受益于黄金价格上涨的珠峰黄金，累计涨幅接近12倍 [3] 港股“红底股”阵营情况 - “红底股”特指港股市场中股价突破100港元的高价股，其数量增长与股价表现反映了市场热度 [3] - 截至2025年12月19日收盘，港股“红底股”数量已增至46只，较2024年底增加20只，数量接近翻倍 [3] - 部分高价股包括：老铺黄金、腾讯控股（股价均在600港元以上），携程集团、宁德时代、云知声、科伦博泰生物、香港交易所（股价均在400港元以上） [3] - 在46只“红底股”中，有20只为2025年上市的新股，包括宁德时代、蜜雪集团、西普尼等 [4] - 2025年12月19日，希迪智驾登陆港交所主板，成为港股首家专注商用车智能驾驶的上市公司，发行价为263港元，加入“红底股”阵营 [4] - 2025年12月8日登陆港交所的卓越睿新，上市首日即大涨87.26% [4] - “红底股”行业主要集中在消费服务、科技、医药、高端制造等领域，这些企业普遍核心竞争力较强 [4] 相关公司动态与市场展望 - 作为2025年港股涨幅第一的股票，粤港湾控股加速布局AI赛道，其子公司深圳天顿数据科技有限公司与华工科技签订战略合作协议 [3] - 机构普遍认为，2026年港股将在政策红利与外部风险的博弈中开启第二轮估值修复 [4]

外贸高增长与结构失衡 - 中国外贸顺差历史性站上1万亿美元高点，但同期青岛港货物吞吐量提前15天突破7亿吨，显示外贸规模巨大[1] - 前11个月进出口总额达41.21万亿元，但对美出口下降18.9%，形成897.6亿美元的缺口，该缺口被对东盟多出的723.76亿美元和对欧增长的384亿美元贸易额精准填补[3] - 民营企业贡献了23.52万亿元的进出口额，其中超七成锂电池、近六成医疗器械的出口数据，暴露出高端产能过度依赖外需的结构性问题[3] 内需主导与消费贡献 - 中央经济工作会议将“内需主导”列为2026年首要任务，旨在推动中国经济转型[1] - 前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5%，较去年提升9个百分点[4] - 2026年提振消费专项行动首次将“释放服务消费潜力”与“扩大优质商品供给”并列，政策重点从家电、汽车等实物消费扩展至教育、医疗等服务消费领域[4] 房地产新政与消费撬动 - 住建部“收购存量房转保障房”政策引发连锁反应，旨在盘活市场[5] - 中指研究院数据显示，有6500亿元专项债瞄准闲置土地收储，此举既为商品房市场腾挪改善型需求空间，又通过保障房供应激活中低收入群体消费能力[5] - 深圳公积金支付首付、山东商办房“以旧换新”等创新模式，正在构建“市场+保障”的双轮驱动格局，以降低新市民安家门槛，形成消费升级传导链[5] 经济战略转型方向 - 中国经济正经历三大转变：从外贸依存到内需主导，从商品消费到服务消费，从增量开发到存量运营[6] - 内需对经济增长的平均贡献率已达86.4%，表明14亿人的国内市场是应对全球不确定性的基础[6] - 中央经济工作会议强调“稳中求进、提质增效”，2026年中国经济正书写“以内养外、以下促上”的新发展叙事[6]

2025年经济成绩与2026年展望 - 2025年经济顶压前行，预计全年经济增长5%左右，经济总量有望达到140万亿元左右，继续位居世界主要经济体前列 [2] - 2025年就业总体稳定，外贸较快增长，出口多元化成效明显 [2] - 现代化产业体系建设持续推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在全球前列 [2] - 资本市场较为活跃，重点领域风险化解取得积极进展，地方政府隐性债务有序置换，"保交房"任务全面完成 [2] - 展望2026年，投资和消费增速有望恢复，产业转型升级加快，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [3] 2026年宏观政策部署 - 2026年继续实施更加积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、提质增效 [5] - 财政政策将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人 [6] - 财政政策将主动靠前发力，合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [7] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [8] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种工具，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [8] - 货币政策将加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [8] 扩大内需与提振消费投资 - 扩大内需是2026年排在首位的重点任务，2025年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [9] - 2026年将从供需两侧发力提振消费，促进商品消费和服务消费并重，培育壮大家政、旅居康养等万亿级消费新增长点 [9] - 将制定实施城乡居民增收计划，促进高质量充分就业，继续提高城乡居民基础养老金，以提升居民消费能力 [9] - 将支持有条件地区推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假，打造"购在中国"品牌以释放入境消费增量空间 [10] - 2026年将推动投资止跌回稳，提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，高质量推进城市更新 [10] - 将有效发挥政府投资带动作用，用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，优化实施"两重"项目 [10] - 将激发民间投资活力，支持民营企业参与铁路、核电等领域重大项目，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展 [10] 国际科技创新中心建设 - 党中央部署将北京国际科技创新中心拓展至京津冀，将上海国际科技创新中心拓展至长三角，以提升全球影响力 [12] - 北京、上海、广东2024年研发投入强度分别达到6.58%、4.35%、3.6% [12] - 2025年全球百强创新集群排名中，深圳—香港—广州、北京、上海—苏州分别位居第1、第4、第6位 [12] - 拓展建设范围有利于整合创新资源，推动科技创新和产业创新融合发展，催生新质生产力 [13] - 有关方面正在制定北京（京津冀）、上海（长三角）国际科技创新中心建设方案，将围绕战略科技力量布局、产业集群联合培育等推出一批务实举措 [13] 全国统一大市场与整治“内卷式”竞争 - 全国统一大市场建设仍面临卡点堵点，“内卷式”竞争问题突出 [14] - 市场层面将加快制定全国统一大市场建设条例，完善市场准入、公平竞争等基础制度，破除要素流动壁垒 [14] - 政府层面将加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单，纠治变相违规招商，规范涉企执法行为，整治招标投标乱象 [15] - 企业层面将加快完善重点行业产能调控机制，加强动态监测预警，并综合运用信用监管、反垄断等监管手段规范市场竞争秩序 [15] 高水平对外开放与吸引外资 - 将有序扩大服务领域自主开放，深化优化服务业扩大开放综合试点示范，完善跨境服务贸易负面清单管理制度 [16] - 将以自贸试验区提升战略为引领，优化布局范围，对接国际高标准经贸规则，并落实好海南自由贸易港封关运作 [16] - 将推动商签更多高标准自贸协定，积极纳入高水平经贸规则，落实对非洲建交国实施零关税等开放措施 [16] - 将研究出台专项政策扩大优质消费品进口，支持关键设备、技术和零部件进口，并围绕"共享大市场·出口中国"主题举办超百场进口促进活动 [17] - 将以深化外商投资促进体制机制改革为牵引，新推出一批优化外商投资环境的政策措施，进一步放宽市场准入 [17] - 将扩大增值电信、生物技术等领域开放试点，落实好"准入又准营"要求，着力破解市场准入障碍 [17] - 将优化外商投资支持政策，促进外资境内再投资，支持外资企业加快本地化生产，并完善支持外资在华设立研发中心的配套政策 [17] 区域协调发展与经济大省作用 - 将制定实施区域发展战略"十五五"实施方案，推动四大板块协同发展，巩固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区高质量发展动力源作用 [18] - 将指导地方因地制宜发展新质生产力，立足自身资源禀赋和产业基础，探索特色化差异化发展路径 [18] - 将推动城乡融合发展，科学有序推进农业转移人口市民化，分类推进以县城为重要载体的城镇化建设 [18] - 将有序促进区域联动发展，推进跨区域跨流域大通道建设，并实施国家产业转移发展提升工程 [19] - 支持经济大省大胆改革创新，深入推进要素市场化配置改革，激发民营经济、中小企业活力 [19] - 支持经济大省提升科技创新能力，加快推动传统产业转型升级，"一省一策"培育新兴支柱产业和未来产业 [19] - 支持经济大省在文化旅游、教育体育、家政养老等重点领域打造多元化消费场景，健全城市更新多元化投融资模式 [20] - 将加强经济大省人才培养集聚，强化土地、能源、环境、数据等要素保障 [20] 绿色转型与“双碳”工作 - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将实施碳排放总量和强度双控制度 [21] - 将深入推进重点行业节能降碳改造，稳步推动煤炭和石油消费达峰，并加强全国碳排放权交易市场建设 [21] - 将制定能源强国建设规划纲要，持续提高新能源供给比重，推动新增用电主要由新能源发电满足 [21] - 将建设智能电网和微电网，积极拓展清洁能源应用场景，扩大绿电应用，建设一批零碳园区、零碳工厂 [21] - 将完善财税、金融、投资等支持政策，培育氢能、绿色燃料等新增长点，大力发展循环经济 [22] - 将持续推进污染防治攻坚，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，并统筹推进重要生态系统保护和修复重大工程 [22] - 将加强气象监测预报预警体系建设，提高防灾减灾能力，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板 [22] 就业市场与高质量充分就业 - 2025年1至11月城镇新增就业超过1200万人，提前完成年度目标任务；城镇调查失业率均值5.2%，低于5.5%的调控目标 [23] - 2026年高校毕业生将达到1270万人，再创历史新高 [24] - 将提高经济发展对就业的带动力，强化财政、货币、投资等各类政策对就业的带动作用，加大对建筑、住宿餐饮等劳动密集型行业的政策支持 [24] - 将着力稳定重点群体就业，支持更多高校毕业生到城乡基层、中小微企业就业创业，并稳定农民工就业 [24] - 将大力开展职业技能培训，聚焦高精尖产业与急需紧缺行业开展专项培训，并针对新技术影响开展劳动者就业转岗培训 [25] - 将推动灵活就业、新就业形态健康发展，加强劳动者权益保障制度建设，鼓励支持参加职工保险 [25] - 将加强就业形势分析与监测预警，跟踪分析重点领域、重点群体就业情况，及时排查化解风险隐患 [25] 房地产市场稳定与发展新模式 - 2025年新房和二手房交易总量基本稳定，房价降幅持续收窄，二手房交易占比已从2021年的28%提高至45% [26][27] - 从需求看，2024年我国常住人口城镇化率为67%，而户籍人口城镇化率不足50%，新市民刚性住房需求有待释放 [27] - 改善性需求潜力很大，不少城市反映群众卖旧房买新房的意愿上升，"好房子"总体不愁卖 [27] - 将从供需两端发力稳市场，供给端严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房；需求端采取措施充分释放居民刚性和改善性需求 [28] - 将积极推动房地产企业转型发展，支持房企向持有物业、提供高品质多样化居住服务转型，并进一步发挥"保交房"白名单制度作用 [28] - 将加快构建房地产发展新模式，改革完善房地产开发、融资、销售等基础制度，深化住房公积金制度改革 [28]

政策核心内容 - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，旨在加强商务和金融协同，更大力度提振和扩大消费 [1] - 通知围绕重点领域和关键环节提出3方面11条政策措施 [1] 政策措施要点 - 深化商务和金融系统协作：推动地方部门加强沟通与分工协作，鼓励有条件的地方健全合作机制，强化财政资金、信贷资金与社会资本合力，细化落实实施细则 [1] - 加大消费重点领域金融支持：鼓励金融机构围绕升级商品消费、扩大服务消费、培育新型消费、创新多元化消费场景、助力消费帮扶五大重点领域，优化金融产品服务，提高对商品和服务消费的适配性，支持消费新业态新模式新场景建设 [1] - 扩大政金企对接合作：鼓励发挥“政金企”扩消费合力，开展多层次、多渠道、多样化的促消费活动和信息共享，做好精准对接服务 [1] 执行与落实要求 - 强化协同配合，做好部门间政策衔接、工作对接和优势互补 [2] - 抓好落地见效，鼓励各地方有关部门、金融机构结合实际细化完善金融支持举措，激发消费潜力 [2] - 加强跟踪指导，及时共享进展情况，总结推广典型经验做法 [2]