房地产与家居行业表现 - 2024年新建商品房销售面积97385万平方米同比下降12 9% 销售额96750亿元同比下降17 1% 其中住宅销售面积和销售额分别下降14 1%和17 6% [1] - 新房市场家居消费疲软 二手房装修、存量房翻新、旧改房装修需求提升但短期内难以弥补缺口 [1] 定制家居公司经营现金流 - 九大定制家居公司经营活动现金流净额合计87 24亿元 同比下降21 4% 近八成公司现金流缩水 [2] - 欧派家居经营活动现金净流入54 99亿元同比增长12 7% 我乐家居现金净流入4 55亿元同比增长5 5% [2] - 顶固集创和皮阿诺现金流由净流入转为净流出 分别录得-5070 44万元和-1 33亿元 同比锐减118 0%和167 4% [2] - 金牌家居现金流净额骤降40 7% 应收账款坏账损失合计1546 34万元同比增长43 5% [3] 合同负债与订单储备 - 九大公司中约三分之二合同负债增长 索菲亚合同负债22 82亿元领先 好莱客合同负债激增150 3%至4 85亿元 [5] - 志邦家居、顶固集创和皮阿诺合同负债分别减少4 2%、18 6%和37 9% [5] 应收账款与资金周转 - 索菲亚应收账款13 59亿元同比增长36 6% 周转率下降12 1%至8 92次 [5] - 顶固集创应收账款减少36 2%至8535 92万元 周转率提升26 2%至9 37次 [5] - 皮阿诺应收账款暴跌59 4%至2 09亿元 周转率下降5 2%至2 45次垫底 [6] - 志邦家居、尚品宅配、金牌家居应收账款周转率同比降幅达30 0%、30 5%和28 3% [6] 财务健康模式对比 - 尚品宅配、欧派家居展现高合同负债低应收账款的健康模式 顶固集创、皮阿诺呈现低合同负债高应收账款的风险模式 [7] 资产负债率与资本结构 - 九大公司平均资产负债率49 6% 同比微增0 6% [9] - 尚品宅配资产负债率58 8%居首 长期借款同比增长32 8%至6 13亿元 [9] - 好莱客资产负债率最低为34 3% 皮阿诺主动缩表 资产负债率下调2 3个百分点 [9]

房地产与家居行业表现 - 2024年新建商品房销售面积97385万平方米同比下降12 9% 销售额96750亿元同比下降17 1% 其中住宅销售面积和销售额分别下降14 1%和17 6% [1] - 新房市场家居消费疲软 二手房装修 存量房翻新 旧改房装修需求提升但短期内难以弥补缺口 [1] 定制家居公司营业成本 - 九大定制家居公司2024年营业成本合计307 75亿元同比缩减15 2% 欧派家居营业总成本121 28亿元约为皮阿诺的18倍 [1] - 金牌家居营业成本微降3 5% 皮阿诺因主营业务收缩产能利用率下降导致营业成本同比减少27 7% [1] - 第二季度和第三季度多家公司营业成本降幅超20% 其中第四季度顶固集创和皮阿诺营业成本同比下降35 9%和40 7% [2][3] 成本构成分析 - 8家定制家居公司营业成本由原材料 人工和制造费用构成 欧派家居原材料成本92 26亿元同比下降21 7% 我乐家居原材料成本5 44亿元同比下降21 9% [6] - 金牌家居原材料成本占比高达80 4% 降幅最小仅下调5 5个百分点 [6] - 欧派家居人工成本9 79亿元同比下降20 8% 顶固集创人工成本降幅最大达35 1% 金牌家居人工成本逆势增长 [7] - 欧派家居制造费用16 28亿元同比下降8 8% 志邦家居制造费用降幅达35 8% 金牌家居和我乐家居制造费用分别增长3 6%和7 7% [8] 毛利率表现 - 2024年9家定制家居公司平均毛利率32 9%较2023年34 5%微降1 6% [10] - 我乐家居毛利率46 3%排名第一 欧派家居毛利率改善1 8%至35 9% 皮阿诺和顶固集创毛利率分别下滑5 2%至24 3%和22 7% [10]

行业整体表现 - 2024年新建商品房销售面积同比下降12.9%至97385万平方米，销售额同比下降17.1%至96750亿元，其中住宅销售面积和销售额分别下降14.1%和17.6% [1] - 定制家居行业九大公司总营收同比下降15.2%至471.95亿元，欧派家居以189.25亿元收入贡献约四成，金牌家居降幅最小(≤5%)，皮阿诺以8.86亿元规模和-32.7%降幅垫底 [1] - 第三季度77.8%公司收入下滑，好莱客、索菲亚、顶固集创单季收入同比降幅超20%，第四季度部分企业通过战略调整稳住颓势，但中小企业业绩持续恶化 [2] 产品细分表现 - 欧派家居橱柜收入54.50亿元(行业第一)，同比下降22.5%，好莱客橱柜业务逆势增长1.0%，产量销量分别增长20.8%和26.1%，库存下降15.3% [5] - 欧派家居衣柜收入97.91亿元(占行业41.6%)同比下降18.1%，金牌家居是唯一增长企业(+1.4%)，皮阿诺衣柜收入3.34亿元降幅最大(-34.3%) [5] - 金牌家居木门业务收入同比增长1.8%，欧派家居木门收入11.35亿元(行业第一)但同比下降17.7% [6] 销售渠道分析 - 7家披露数据的公司门店数量均减少，欧派家居净关973家店(99.3%为经销店)，经销收入下降20.1%，金牌家居门店缩减最少(净减23家) [8] - 大宗业务普遍收缩，仅好莱客增长18.3%，顶固集创、我乐家居、皮阿诺降幅超25%，海外业务平均增长37%，欧派覆盖146个国家地区 [9] - 皮阿诺经销收入占比56%但同比下降29.3%，顶固集创直营收入增长87.9%但仅占营收1% [9]

品牌荣誉与指数表现 - 公司以2217.5的品牌指数登顶"2025家居新国货品牌指数(HNBI)"，环比上涨4% [1] - 同时获得"2025家居新国货集成灶行业领军品牌"、"2025新质生产力标杆企业"、"2025国货之光"三大核心奖项，为行业唯一包揽三项荣誉的品牌 [1] 品牌增长策略 - 通过体育营销实现品牌势能裂变，成为国家体育总局训练局唯一指定集成灶品牌，服务13支国家队 [3] - 联合奥运冠军张雨霏、许昕打造"冠军用户"形象，发起"中国夺一金森歌免一单"等营销活动 [3] - 品牌增长力指数年复合增长率达12.1%，线下覆盖1200城，线上电商销售额五年蝉联京东618、双11单品冠军 [3] 产品创新与场景化转型 - 提出"冠军全案厨房"柜电融合一站式服务理念，推动行业从单品向场景化解决方案转型 [5] - 采用不锈钢定制家居技术，通过48小时耐腐蚀测试，实现30年使用寿命及85%回收率，解决传统木质橱柜痛点 [5] - 创新12mm超薄柜体板、加强龙骨超承重技术及纳米覆膜工艺，提供12种质感选择 [5] 智能化与功能优化 - 定制手扫智能感应灯、电动抽屉，集成灶与洗碗机组合形成"1个理想厨房，2台森歌刚好"理念 [7] - 通过"冠军全案厨房"实现橱柜、集成灶、水槽等全流程需求整合，优化空间与功能 [7] 智能制造与技术标杆 - 建成亚洲最大5G黑灯标杆工厂，占地200亩，年产能百万台，为全球首个全链路信息化管理企业 [8] - 工厂运用德国TRUPUNCH数控冲床（精度0.005mm）、RAS柔性折弯技术，物流效率提升50%，产品100%合格下线 [10] 研发与专利成果 - 拥有百人研发团队，累计获近500项专利，主导30余项国家标准制定 [12] - 智能水洗集成灶品类获国家发明专利(ZL202310281682.7)，鲸洗小灶Z60获德国红点奖及美国国际发明专利 [12] 社会责任与行业影响 - 联合国家体育总局训练局推出"冠军健康饮食全民推广计划"，覆盖500万家庭 [13] - 发布《智能水洗蒸烤集成灶白皮书》，发起"绿色厨房计划"捐赠智能厨电助力乡村振兴 [13] 未来战略与行业定位 - 以"柜电一体化"全案服务商身份引领行业生态进化，亚洲最大5G工厂产能释放，全球研发中心落地 [15] - 目标从中国厨房冠军升级为全球家庭品质生活守护者，推动"中国智造"国际化 [15]

百川能源 - 股东曹飞拟减持不超过2681.71万股，占总股本的2%，减持时间为2025年6月3日至9月2日，原因为个人投资及资金安排需求 [1] - 主营业务为城市管道燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售，所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [1] 金宏气体 - 拟每10股派发现金红利1元（含税），股权登记日为2025年5月15日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年5月16日 [1] - 主营业务为气体研发、生产、销售和服务，所属行业为电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ [1][2] 嘉和美康 - 股东弘云久康拟减持不超过137.59万股，占总股本的1%，减持时间为2025年6月3日至9月2日，原因为股东自身流动性需求 [2] - 主营业务为医疗信息化软件产品研发、销售及技术服务，所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [2][3] 佳都科技 - 拟注销1020.49万股回购股份，占总股本的0.476%，注销后总股本由21.43亿股变更为21.33亿股 [4] - 主营业务为智能化轨道交通、城市智能交通、智能安防等，所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [4][5] 我乐家居 - 股东南京开盛拟减持不超过154.25万股，占总股本的0.4778%，减持时间为2025年6月3日至9月2日，原因为合伙人资金需求 [5] - 主营业务为整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售，所属行业为轻工制造–家居用品–定制家居 [5][6] 来伊份 - 已全面下架相关批次蜜枣粽产品，消费者可退换货并获得额外补偿 [6][7] - 主营业务为自主品牌的休闲食品连锁经营，所属行业为食品饮料–休闲食品–零食 [7][8] 宁德时代 - 副董事长李平夫妇捐赠405万股股票（占总股本的0.1%）给复旦大学，捐赠后李平持股比例由4.58%降至4.48% [8] - 主营业务为动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售，所属行业为电力设备–电池–锂电池 [8][9] 双环传动 - 股东李绍光和李瑜累计减持669.1万股，占总股本的0.789%，减持后持股比例分别降至4.236%和0.746% [9] - 主营业务为机械传动齿轮及其相关零部件的研发、设计与制造，所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [9][10] 成飞集成 - 公司股票因连续两日涨幅偏离值超20%触发异常波动，经核实经营情况及环境未发生重大变化 [10] - 主营业务为工模具设计、汽车零部件生产、航空零部件生产，所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [10][11] 贵州轮胎 - 控股股东拟增持0.5亿至1亿元股份，增持时间为2025年5月12日起6个月内 [11] - 主营业务为商用轮胎研发、生产及销售，所属行业为汽车–汽车零部件–轮胎轮毂 [11][12] *ST有树 - 公司股票撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为"有棵树" [13] - 主营业务为跨境电商业务、软件开发、硬件终端及配件销售，所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [13][14] 经纬辉开 - 股东董树林等拟合计减持不超过1723万股，占总股本的3%，减持时间为2025年6月4日至9月3日，原因为股东自身资金需求 [14] - 主营业务为液晶显示和触控显示模组、电磁线、电抗器的研发、生产和销售，所属行业为电子–光学光电子–面板 [14][15] 华兰股份 - 大股东瑞众人寿拟减持不超过378.93万股，占总股本的3%，减持时间为2025年6月4日至9月3日，原因为股东自身资金需求 [15] - 主营业务为肿瘤治疗领域药物和复杂注射剂药物的研发、生产和销售，所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [15][16] 汇宇制药 - 股东上海爽飒拟减持不超过1269.56万股，占总股本的2.997%，减持时间为2025年6月3日至8月31日，原因为股东自身资金需求 [16] - 主营业务为肿瘤治疗领域药物和复杂注射剂药物的研发、生产和销售，所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [16][17] 东鹏控股 - 股东HSG Growth等拟合计减持不超过1687.96万股，占总股本的1.5%，减持时间为2025年6月4日至9月3日，原因为股东自身资金需求 [17] - 主营业务为瓷砖/板、卫浴、木地板等产品的生产销售及整装家居服务，所属行业为轻工制造–家居用品–瓷砖地板 [17][18] 可立克 - 控股股东及一致行动人拟减持不超过1464.7万股，占总股本的3%，减持时间为公告披露后15个交易日内3个月，原因为股东自身资金需求 [18] - 主营业务为电子变压器和电感等磁性元件及开关电源产品的开发、生产和销售，所属行业为电子–其他电子Ⅱ–其他电子Ⅲ [18][19] 东方海洋 - 大股东国元基金拟减持1958万股，占总股本的1%，减持时间为2025年6月5日至9月4日，原因为基金份额持有投资者赎回申请 [19] - 主营业务为海水苗种繁育、养殖、水产品加工及体外诊断试剂研发，所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [19][20] 益生股份 - 4月白羽肉鸡苗销售数量4893.2万只，销售收入1.41亿元，同比变动分别为10.89%和-7.28% [20] - 主营业务为祖代白羽肉种鸡的引进与饲养、父母代白羽肉种鸡雏鸡的生产与销售等，所属行业为农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖 [20][21] 曲江文旅 - 控股股东1200万股（占总股本的4.70%）拟被拍卖，原因为担保方涉及合同纠纷 [21] - 主营业务为景区运营管理、文化主题酒店管理、旅行社业务等，所属行业为社会服务–旅游及景区–人工景区 [21][22] 多浦乐 - 股东蔡树平拟减持不超过123.8万股，占总股本的2%，减持时间为公告披露后15个交易日内3个月，原因为个人资金需求 [22] - 主营业务为无损检测设备的研发、生产和销售，所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [22][23][24]

财务表现 - 2024年公司营收37.89亿元，同比下降23%，归母净利润-2.15亿元，扣非净利润-2.28亿元 [1] - 2024Q4营收10.57亿元，同比下降24%，归母净利润-1.01亿元，扣非净利润-0.95亿元 [1] - 2025Q1营收7.41亿元，同比下降5%，亏损同比收窄，归母净利润-0.39亿元，扣非净利润-0.45亿元 [1] - 2024Q4-2025Q1整体营收同比下降17%，环比2024Q3的29%降幅收窄 [2] - 2025Q1毛利率同比提升7.4个百分点，归母净利率同比提升5.9个百分点 [3] 业务分析 - 2024年分产品表现：定制家具/配套家居/整装业务营收同比分别下降22%/31%/22% [2] - 2024年分渠道表现：直营/加盟/整装模式营收同比分别下降7%/29%/20% [2] - 公司聚焦"定制+配套"业务，推出"随心选"全屋定制套餐模式 [2] - 2024年加盟店净减少120家至1885家，直营门店净减少18家至28家 [2] - 2025Q1末合同负债同比增长70%，预示2025Q2改善趋势可期 [2] 渠道策略 - 推出"9城500店"青年创业筑梦计划，加盟商与直营大店共享物流、安装和售后服务 [2] - 创新"30万一价全包"拎包开业模式，降低加盟商门槛和风险 [2] - 直营城市推进"1（大店）+N（直营/加盟店）+Z（装企融合店）"模式 [4] - 加盟城市推进"1（总经销）+N（加盟/分销店）+Z（装企融合店）"模式 [4] - 重点开拓空白城市和三、四、五线城市市场，完善全国渠道布局 [4] 海外拓展 - 以Sunpina品牌在中东、东南亚、非洲等地区招商 [3] - 海外加盟店已在马来西亚、澳大利亚、文莱、越南、沙特等国落地 [3] 成本与分红 - 2024年毛利率同比下降1.9个百分点，销售/管理/研发费用率同比分别上升1.5/0.8/1.8个百分点 [3] - 2025Q1销售费用率同比下降2.8个百分点 [3] - 2024年分红1.87亿元，股息率接近7% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润约0.7/1.0/1.5亿元，对应PE 39/27/18倍 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2024Q4以来国补显效，收入降幅收窄，2025Q2改善趋势有望延续；2024年收入端承压，招商模式迭代；2025Q1同比减亏，内部降本提效持续显效；公司以“定制 + 配套 + 技术”模式加速出海布局；持续推动渠道全链条提效及终端覆盖深化；聚焦定制 + 配套传统优势主业，推动高质量发展，近期国补加速，需求提振和格局改善可期，预计2025 - 2027年归母净利润约0.7/1.0/1.5亿元，对应PE 39/27/18x [13] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024年实现营收/归母净利润/扣非净利润37.89/-2.15/-2.28亿元，营收同降23%；2024Q4分别对应10.57/-1.01/-0.95亿元，营收同降24%；2025Q1分别对应7.41/-0.39/-0.45亿元，营收同降5%，亏损同比收窄 [2][6] 国补效果及趋势 - 2024Q4 - 2025Q1整体营收同降17%，环比2024Q3的29%收窄，国补持续显效，2025Q1末合同负债同比 +70%，2025Q2改善趋势延续可期 [13] 2024年收入情况及招商模式 - 2024年营收同降23%，分产品看定制家具/配套家居/整装业务同比 -22%/-31%/-22%；分渠道看直营/加盟/整装模式同比 -7%/-29%/-20%；公司重聚焦定制 + 配套业务，以“随心选”为代表的全屋定制套餐模式是重要抓手；渠道层面大力发展自营加盟模式，推出“9城500店”青年创业筑梦计划，发布“30万一价全包”拎包开业新模式；2024年加盟店净减少120家至1885家，直营门店转加盟进程延续，全年直营门店数净减少18家至28家 [13] 2025Q1成本及盈利情况 - 2024年公司毛利率/归母净利率同比 -1.9/-7.0pcts，销售/管理/研发/财务费用率同比 +1.5/+0.8/+1.8/-0.8pcts；2025Q1毛利率/归母净利率同比 +7.4/+5.9pcts，亏损幅度收窄，销售/管理/研发/财务费用率同比 -2.8/+0.04/-0.2/+0.9pct [13] 出海布局情况 - 公司以Sunpina品牌为标识，在中东、东南亚、非洲等地区积极招商，提供全面支持政策，海外加盟店已在马来西亚、澳大利亚、文莱、越南、沙特等国家落地 [13] 渠道提效及覆盖情况 - 直营城市推进“1（大店）+N（直营/加盟店）+Z（装企融合店）”模式，直营转加盟变革持续推进，直营门店作为超级大店支持赋能经销商，加快多业态加盟店终端覆盖；加盟城市推进“1（总经销）+N（加盟/分销店）+Z（装企融合店）”模式，发挥“1”商优势降低“N”商运营要求促进多渠道获客；今年招商是工作推进方向，开拓空白城市和三、四、五线城市市场，完善全国渠道布局 [13] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润约0.7/1.0/1.5亿元，对应PE 39/27/18x；2024年公司分红1.87亿元，对应股息率接近7% [13] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计为38.9/41.23/44.49亿元等 [18]

财务表现 - 2024年公司实现收入189.2亿元，同比下滑17%，归母净利润26.0亿元，同比下滑14%，扣非归母净利润23.2亿元，同比下滑16% [1] - 2024Q4单季度收入50.5亿元，同比下滑19%，归母净利润5.7亿元，同比下滑22%，但扣非归母净利润5.5亿元，同比增长1% [1] - 2025Q1收入34.5亿元，同比下滑5%，但归母净利润3.1亿元，同比增长41%，扣非归母净利润2.7亿元，同比增长86% [1] - 2024年公司整体毛利率35.9%，同比提升1.8个百分点，归母净利率13.7%，同比提升0.4个百分点 [2] 业务分拆 - 分产品看，2024年橱柜收入54.5亿元（同比-22%），衣柜及配套97.9亿元（同比-18%），卫浴10.9亿元（同比-4%），木门11.3亿元（同比-18%），其他产品8.9亿元（同比+8%） [1] - 分渠道看，2024年经销渠道收入140.4亿元（同比-20%），直营渠道8.3亿元（同比+0.6%），大宗渠道30.5亿元（同比-15%） [1] 战略推进 - 零售大家居战略稳步推进，截至2024年末全国过半经销商运营或试点该业务，有效门店超1100家，较期初新增450多家，大家居订单额保持高速增长 [2] - 大宗业务坚守风控底线，非地产开发项目业务量增长近50%，多品类大宗项目占比已超50% [2] - 供应链改革成效显著，2024年销售/管理/研发费用绝对额均下降，费用率分别为10.0%（+1.3pct）、6.9%（+0.7pct）、5.4%（+0.5pct） [2] 未来展望 - 行业龙头地位稳固，组织架构变革后大家居模式有望加速放量，预计2025-2027年归母净利润分别为28.2亿元、30.4亿元、32.2亿元 [3] - 凭借产品设计、供应链、渠道及交付优势，有望在地产需求刺激和消费恢复背景下获取更多市场份额 [3]

市场展望 - 中信证券预计5月A股风险偏好回升，呈现主题轮动特征，重点关注低机构持仓主题型交易机会 [1] - 广发证券认为短期A股负面一季报靴子落地，TMT反应度模型处于下限位置，5-6月看好科技股机会 [2] - 申万宏源指出业绩验证期结束，科技景气线索强化，短期可能引领市场脉冲式反弹 [3] - 华西证券表示人民币升值有助提振中国资产，AI+有望成为5月配置主线 [5][6] - 国金证券维持市场波动率趋于上行的观点，中小盘成长风格将切换至大盘价值防御 [7] - 兴业证券观察到科技成长风格回归，TMT领涨A股，调整后性价比显现 [8] - 信达证券预计5-7月市场可能震荡回撤但幅度可控，三季度后期或回归牛市 [11][12] 行业配置 - 中信证券建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国完善社会保障激发内需 [1] - 广发证券中期关注中性股息组合，短期看好景气成长组合代表的景气投资风格 [2] - 申万宏源更看好科技布局机会，中期关注国内AI算力和具身智能投资机会 [3] - 民生证券推荐受益中国需求构建的消费行业、全球经济秩序重塑下的资源品和资本品、低估值金融 [4] - 国金证券建议减持仅靠流动性驱动的AI端侧，增配光芯片、智能座舱等结构性科技成长方向 [7] - 银河证券建议A股关注安全边际较高资产、科技主线、政策提振的大消费板块 [9] - 中泰证券建议关注业绩改善与政策导向双向奔赴的TMT、内需消费潜力方向、电力板块 [10] 投资风格 - 广发证券指出板块可能以轮动和主题投资为主，对估值、拥挤度等指标敏感 [2] - 申万宏源观察到消费赚钱效应处于高位而科技处于低位，科技更具布局机会 [3] - 兴业证券认为科技板块调整充分，悲观情绪消退后景气优势和产业趋势催化将占优 [8] - 中泰证券认为A股将体现独立性和韧性，短期波动是逢低关注良机 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营收189.25亿元，同比下降16.93% [1][2] - 归母净利润25.99亿元，同比下降14.38% [1][2] - 基本每股收益4.29元，拟每股派发现金红利2.48元（含税） [2] - 经营活动产生的现金流量净额54.99亿元，同比增长12.73% [2] - 境外收入3.2亿元，同比增长34.42% [2][5] 主营业务分析 - 主营业务收入占比96.96%，橱柜和衣柜及配套家具产品为主要收入来源 [3] - 橱柜产品营收54.5亿元，同比下降22.48% [3] - 衣柜及配套家具产品营收97.91亿元，同比下降18.06% [3] - 卫浴产品营收10.87亿元，同比下降3.6% [3] - 木门产品营收11.35亿元，同比下降17.66% [3] 生产与销售数据 - 整体橱柜生产量68.72万套，同比下滑20.1%，销售量68.63万套，同比下滑20.21% [4] - 衣柜及配套家具产品生产量280.97万套，同比下滑15.18%，销售量280.53万套，同比下滑15.7% [4] - 整体卫浴生产量68.19万套，同比下滑2.24%，销售量68.48万套，同比下滑2.11% [4] - 整体木门生产量96.56万樘，同比下滑15.41%，销售量96.49万樘，同比下滑15.69% [4] 经销渠道与门店调整 - 经销渠道营收140.42亿元，同比下降20.10% [8] - 2024年底合计拥有7813家门店，经销门店占比超99% [8] - 年内关闭2058家门店（经销门店2031家），新开1085家门店（经销门店1065家），净减少973家门店 [8] - 零售大家居有效门店超过1100家，较期初增加450多家 [8] 行业与市场环境 - 上游房地产行业深度调整，全国房屋新开工面积73893万平方米，下降23.0% [7] - 全国住宅竣工面积53741万平方米，同比下降27.4% [7] - 新建商品房销售面积97385万平方米，同比下降12.9% [7] - 规模以上家具制造业企业全年营业收入6771.50亿元，同比微增0.4% [7] 战略转型与未来展望 - 推动经销商从单品经营向大家居转型，全案解决方案升级 [7] - 公司和经销商仍处于大家居探索阶段，转型带来阵痛 [7] - 2025年将围绕"延伸七大变革，稳中求进"策略，加速构建开放式智能制造平台 [9] - 全面应用人工智能技术优化全价值链，打造最具竞争力的大家居平台 [9]