油运运费大幅攀升 - 中东地缘紧张局势导致霍尔木兹海峡运输风险上升，油运运费大幅攀升，波罗的海原油运输指数（BDTI）自冲突爆发以来大幅上行 [1][2] - 中东到中国的超大型油轮（VLCC）运费单周涨幅超过50%，中东-中国（TD3C）全年平均收益（TCE）达到57758美元/天，较冲突开始时大涨72% [3] - 中国进口原油综合指数（CTFI）报1322.19点，较6月12日上涨47.8%，VLCC市场或将面临紧平衡状态 [3][4] 霍尔木兹海峡的重要性 - 霍尔木兹海峡是全球最重要的石油和天然气运输通道，每天约2000万桶石油通过该海峡运出，占全球海运石油贸易总量的四分之一以上 [2] - 2024年全球约五分之一的液化天然气贸易通过霍尔木兹海峡，伊以冲突升级已导致部分船只避开该海峡 [2] - 若霍尔木兹海峡封锁，将导致运输效率下降、运距拉长，甚至引发港口拥堵和航线紊乱 [4] 原油价格波动 - 原油是受中东地缘冲突影响最直接的大宗商品，冲突初期油价往往上行，短期布伦特原油期货价格有望突破80美元/桶并上探70-100美元/桶区间 [6] - 高盛预计，若霍尔木兹海峡石油运输量下降50%，布伦特原油价格可能触及110美元/桶峰值，较当前74.6美元/桶有47%上涨空间 [6] - 中东向中国运输原油的成本已上涨超过50%，内外价差快速走扩，后续原油走势不确定性极大 [7] 天然气市场影响 - 欧洲天然气和液化天然气市场将对供应中断风险定价，预计欧洲基准期货（TTF）可能升至每兆瓦时74欧元（约合每百万英热单位25美元） [7] - 霍尔木兹海峡封锁将显著影响液化天然气贸易，全球约五分之一的液化天然气通过该海峡运输 [2] 黄金避险属性 - 黄金作为避险资产，地缘冲突或推动其价格上行，机构普遍看好黄金中长期配置价值 [8][9] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加，43%表示计划增加黄金储备 [10] - 全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓量连续第五周增加，截至6月20日当周增加9.75吨至950.24吨 [10]

有色行业 - 5月国内家用空调销量同比增长2.3%，产量同比下降1.8% [4] - 矿端持续扰动，5月废铜国内产量和进口同步回落 [4] - 需求端因关税备货效应减弱及国内进入淡季，有走弱风险，预计铜价短期维持震荡 [4] - 铜价有望在国内刺激政策出台及美国降息后逐步上行 [4] 石油化工行业 - 以色列与伊朗军事冲突主导原油市场，6月22日美国轰炸伊朗核设施，地缘局势持续升级 [5] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续看好"三桶油"及油服、油运的战略价值 [5] 农林牧渔行业 - 2025年"618"期间，京东平台超400个宠物品牌商家销售额同比增长超100% [6] - 宠物成交用户同比增长32%，新晋养宠用户同比增长39% [6] 煤炭开采行业 - 供给收缩、需求回升，煤价阶段性底部或已出现 [8] - 本周港口煤价平稳运行，海外油、气价格上涨 [8] - 铁水周产量环比上升，三峡出库流量环比回落 [8] - 秦皇岛港煤炭库存继续回落，当前已低于去年同期 [8] 电新公用环保行业 - 风电：优先关注风电整机商，2季度业绩或承压，持续关注3-4季度盈利改善程度及电站销售业务进展 [8] - 固态电池：电池厂商积极推进半固态产线及全固态实验、中试线，资本开支提升，政策支持催化材料端 [8] - 光伏：预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望进一步强化，重点关注BC电池、钙钛矿、硅料及PB较低的一体化企业 [8] 零售行业 - 2025年"618"期间，综合电商平台累积销售额为8556亿元，同比增长15.2% [9] - 即时零售总计销售额达296亿元，同比增长18.7% [9] - 平台更关注生态构建和消费者体验，即时零售赛道热度抬升有望助推线上化渗透 [9] 医药生物行业 - 2025年6月16日，国家药监局公开征求优化创新药临床试验审评审批意见 [10] - 短期审批效率提升将加速优质管线价值释放，提振市场对创新药板块的风险偏好 [10] - 中长期政策通过"扶优汰劣"机制，助力中国创新药从"仿创结合"向"全球原研"升级 [10] - 建议重点关注具备"快速研发-国际化-商业化"闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [10]

地缘政治与油价走势 - 美国介入伊以冲突导致地缘政治升级 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨至75 78美元/桶和74 04美元/桶 涨幅分别为0 8%和1 2% [2] - 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡 该通道承担全球11%海运贸易量 包括34%海运石油出口和30%液化石油气出口 [4] - 地缘冲突加剧可能推动原油价格持续震荡上行 [2] 原油供需动态 - IEA下调2025年全球原油需求增长预期至72万桶/日 2026年下调至74万桶/日 主要因中美需求疲软 [3] - EIA将2025年需求增长预测下调18万桶/日至79万桶/日 [3] - OPEC+ 5月实际增产18万桶/日 低于计划的41万桶/日 IEA预计2025年OPEC+增产31万桶/日 2026年增15万桶/日 [3] 能源安全与运输风险 - 中国"三桶油"计划2025年油气当量产量增长1 6% 1 3%和5 9% 以应对能源安全挑战 [4] - 霍尔木兹海峡若被封锁将影响20%全球液化天然气贸易和18%化学品贸易 [4] - 油运价格指数BDTI TD3C-TCE飙升至57758美元/天 较冲突初期上涨72% [4]

油运市场动态 - 霍尔木兹海峡若被"掐断"，市场可能寻求长航线替代方案，导致航程拉长并引发油运运费上涨，原油运费预计易涨难跌 [1] - 油运股大涨，截至上午收盘，兴通股份涨停、招商南油涨6.98%、中远海能涨4.53% [1] - 波罗的海原油运价指数（BDTI）显示，截至6月19日，TD3C TCE达到57758美元/天，为2024年4月以来最高水平，较6月12日的22764美元/天上涨约154% [1] 油运运费与市场预期 - 中信期货研究所首席研究员武嘉璐表示，若霍尔木兹海峡关闭，油运运价将保持涨势，VLCC日租金或难回到5万美元/天以下，可能高位震荡 [1] - 苏伊士型、阿芙拉型油轮运价也可能被拉动上涨 [1] - 市场可能通过沙特东西线管道替代或经苏伊士运河运输，但因红海局势影响，替代方案同样会导致运费上行 [2] 油运公司应对策略 - 中远海能董秘倪艺丹表示，中东局势若导致贸易流向变化，公司船队将调整摆位，例如转向西非、美湾、南美等有货运需求的地区运营 [2] - 2024年中远海能VLCC船队中东航线营运天占比53%，公司与招商轮船的VLCC船队均与客户签署COA合同或不同期限结构的期租合同 [2] - COA合同类似长协价，可平抑运价波动，但需考虑长协构成、是否约定升贴水或与指数挂钩等因素 [2] 集运市场与班轮公司动态 - 集运市场可能受中东局势影响，但目前货代人士暂未收到船司有关中东航线运价变动的消息 [2] - 马士基宣布暂时维持中东航线运营，船队仍保持通过霍尔木兹海峡的航行，但会根据情况重新评估并监测安全风险 [3] - 达飞（CMA CGM）表示当前阶段在中东海湾地区的运输活动正常进行，运营和物流链维持不变 [3]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.13% 跌31点 恒生科技指数无涨跌 早盘成交1082亿港元 [1] 油气及航运行业 - 中东紧张局势升级 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 油气及航运股多数走强 [1] - 中海油(00883)涨0.67% 山东墨龙(00568)涨6.5% 中石化油服(01033)涨2.5% [1] - 太平洋航运(02343)放量大涨超20% 公司为全球最大灵便型散货船运营商 [1] - 中远海能(01138)涨2.68% 中东冲突升级推动油运价格飙升至超6万美元 [1] - 德翔海运(02510)涨超5%续创新高 全球航运市场动荡 公司布局全球航线 [2] 半导体行业 - 美商务部拟取消中国芯片制造商技术豁免权 机构关注国内半导体产业链 [2] - 华虹半导体(01347)涨7% 中芯国际(00981)涨4.8% [2] 金融科技 - 连连数字(02598)涨8.69% 公司拟于今年4季度申请稳定币发行 [3] 消费及零售 - 小菜园(00999)涨超10% 公司今日解禁 机构称其被显著低估 [4] - 毛戈平(01318)涨5% 今年618表现亮眼 花旗称其竞争优势显著 [5] - 老铺黄金(06181)涨超7% 新加坡新店开业 市场关注海外首店表现 [6] 医疗健康 - 佰泽医疗(02609)挂牌港交所 上市首日高开24.41% 午盘涨26% [7] 食品饮料 - 海天味业(03288)跌超7% 较招股价低近12% 公司为调味品行业龙头 [8]

中东局势升级对金融市场的影响 - 比特币短线从10 25万美元上方跳水 日内跌幅扩大至逾3% 截至发稿报100580美元 [1] - 以色列TA-35股票指数收盘上涨1 5% [1] - 伊朗证券交易所将关闭至本周结束 此前于16日突然宣布暂停交易 [1] 霍尔木兹海峡可能关闭的影响 - 伊朗议会国家安全委员会委员表示议会已得出结论认为应关闭霍尔木兹海峡 最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中 [2] - 霍尔木兹海峡是全球约三分之一海运原油贸易的必经通道 [2] - 美军监管的海事信息中心警告与美国有关联商船在红海和亚丁湾面临高风险 [2] 美国对伊朗核设施打击情况 - 美国高级官员承认B-2轰炸机未完全摧毁伊朗福尔多核设施 但造成严重损坏 [5] - 美国国防部长表示摧毁了伊朗核计划 但未针对伊朗军队或人民 [5] - 超过125架美国飞机参与此次行动 包括B-2隐形轰炸机 [5] 美国国内安全应对措施 - 美国国土安全部和联邦调查局等部门正密切跟踪中东局势 [6] - 华盛顿和纽约警方已与联邦机构共享情报 保持高度戒备 [7] - 重点保护目标包括宗教和文化设施 白宫和以色列驻美大使馆安保已升级 [7]

大摩闭门会-金融，汽车，房地产，航运，石油行业更新 20250618 摘要 5 月社融数据显示贷款增速维持 7%左右，银行压缩短期票据类贷款， 信贷市场化趋势明显。公司存款和 M1 数据回升，企业现金流缓慢改善， 表明通过市场化方法解决产能过剩是金融体系的重要方向。 汽车行业稳步前行，5 月乘用车批发量约 235 万辆，新能源车约 120 万 辆。前五个月乘用车累计增长 13%，新能源车增长超四成，燃油车下滑 6%。全年预估乘用车批发数增长 3%，新能源车预计增长 22%~23%。 今年前五个月汽车贷款业务达成率为 39%，电动车为 35%，燃油车为 43%，均高于去年同期。尽管存在价格战，但整体进展稳步推进，全年 汽车市场预期保持稳定。 近期价格战由头部车企降价引发，监管要求车企自我监督。终端消费者 观望氛围减弱，购车意愿增强。厂家持续补贴经销商清库存，整体终端 折扣未明显收窄。 Q&A 今年金融系统的周期底部是否已经逐渐回升？有哪些具体表现？ 今年金融系统的周期底部确实在逐渐回升。去年基本见底，今年则在逐步恢复。 从严监管防风险转向促发展，尤其是香港作为试点的新趋势正在形成，IPO 也 在恢复。5 月份的 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：脑机接口、新质战斗力（军贸出口）、期货、油运、固态电池、智能运动装备、户外装备、商业航天 - **公司**：招商南油、天顺股份、赢合科技、恒基达鑫、科力远、英派斯、三夫户外、东方中科、力合科创、翔宇医疗、熵基科技、创新医疗、爱朋医疗、南京熊猫、倍益康、北陆药业、麒盛科技、荣泰健康、狄耐克、三博脑科、诚益通、岩山科技、中科信息、航天长峰、博拓生物、伟思医疗、晨曦航空、爱乐达、中航成飞、成飞集成、海格通信、北方长龙、航天南湖、国科军工、七丰精工、晟楠科技、通易航天、中航沈飞、利君股份、中航西飞、航发动力、国睿科技、雷电微力、中航光电、航天彩虹、中无人机、天箭股份、北方导航、上大股份、光威复材、宝钛股份、抚顺特钢、永安期货、南华期货、瑞达期货、弘业期货、卓创资讯、新黄浦、大恒科技、中远海能、万通液压 纪要提到的核心观点和论据 1. **脑机接口行业** - **市场表现**：美股脑再生科技今年涨超460倍，2025年6月17日收盘飙涨283%；我国首例、全球第二例植入式脑机接口开展临床；国家医保局设立脑机接口专项收费项目[2][20] - **市场规模**：2024年全球脑机接口市场规模约26.1亿美元，预计2025年增至29.3亿美元，2033年有望突破108.9亿美元，年复合增长率17%[20] - **价值分布**：上游（核心硬件与材料）35%-40%，中游（系统开发与算法）25%-30%，下游应用35%-40%[20] 2. **新质战斗力（军贸出口）行业** - **驱动因素**：地缘冲突频发，军贸出口份额有望持续提升；巴黎航展我国军机和无人机参展，有助于获取国际订单[5][20] - **相关公司**：涉及军机、无人机、防空系统、北交所等多类核心公司及相关公司[20] 3. **期货行业** - **驱动因素**：2025陆家嘴论坛举行，政策预期发布重要金融政策；人民币国际化推进，外汇期货市场有望扩容[21] - **核心公司**：永安期货、南华期货等[21] 4. **油运行业** - **驱动因素**：霍尔木兹海峡航道受阻风险提升，国际油运价格有望大幅上涨；以色列与伊朗冲突影响原油价格和仓储需求[22] - **相关公司**：招商南油、中远海能等[21][22] 5. **固态电池行业** - **驱动因素**：相关会议召开，固态电池上车节点明确，设备端需求有望率先释放[22][23] - **相关公司**：赢合科技、科力远等[11][23] 6. **智能运动装备行业** - **驱动因素**：Meta和Oakley将发布智能眼镜[23] - **相关公司**：英派斯[15] 7. **户外装备行业** - **相关公司**：三夫户外是国内户外装备零售龙头，打造品牌矩阵[16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **医保定价**：2025年3月国家医保局发布脑机接口专项收费项目[20] 2. **商业航天**：我国新一代载人飞船“梦舟”零高度逃逸飞行试验成功，2025年全球商业航天市场规模将达2.8万亿美元[18] 3. **储能业务**：科力远预计2025年储能业务收入18 - 20亿元，占比36% - 40%[23] 4. **赛事IP和三胎概念**：三夫户外构建赛事IP，旗下有亲子户外乐园[24] 5. **万通液压**：2024年开展铆接机器人用行星滚柱丝杠副技术项目研发[25]

石油市场风险与油价影响 - 霍尔木兹海峡若关闭将影响全球近三分之一海运石油贸易 可能将油价推高至每桶120美元 [1] - 欧佩克闲置产能大部分位于波斯湾 无法缓解因海峡关闭导致的供应紧张 [1] - 各国政府可能动用战略石油储备作为临时解决方案 [1] 油运市场动态 - 短期内油运价格将上涨 后续走势取决于伊朗对霍尔木兹海峡的行动 [1] - 波罗的海原油运价指数6月16日收于987点 涨幅6.36% 两天内从低点回升至1个多月前水平 [1] - VLCC运费大幅上涨 中东-中国航线运费从WS40涨至WS58.5 推动日收益从20000美元升至35000美元以上 [1] 地缘政治对油运市场影响 - 伊以冲突加剧原油运输风险 对伊朗制裁可能释放油运合规需求 [2] - 地缘冲突缓解油运市场淡季压力 运价有望进一步回升 [2] 油运公司表现 - 中远海能预计2024年净利润39.6亿元 同比增长17.2% [3] - 美国制裁或促使"影子船队"退出市场 利好合法油轮运营商 [3] - 摩根士丹利对中远海能持正面看法 认为市场负面情绪可能转好 [3]

地缘冲突对国际油价的影响 - 中东地缘冲突升级导致3艘船只在霍尔木兹海峡附近的阿曼湾海域起火 国际油价持续走高[1] - 霍尔木兹海峡每日输送约2000万桶石油及相关产品 占全球海运石油贸易量近五分之一[1] - 摩根大通预测霍尔木兹海峡封闭的概率从7%升至17% 油价指数级飙升可能性大幅增加[2] 油运价格短期波动 - 波罗的海原油运输指数（BDTI）6月16日收于987点 涨幅6.36% 两日内回升至1个多月前水平[1] - VLCC中东-中国航线运费从WS40涨至WS58.5 即期市场日收益从20000美元/天升至35000美元/天以上[2] - 波斯湾油轮市场出现"量缩价涨"现象 租赁活动几近停滞但运价因供给紧张逆势飙升[3] 航运市场动态 - 2025年初霍尔木兹海峡日均船舶通行量144艘 其中油轮占比37% 6月16日通行量降至112艘[2] - 若霍尔木兹海峡封锁 原油及LNG运输船绕行好望角将增加12-15天航程 总运输成本或升30%-50%[3] - 短期封锁将导致油轮运价飙升 但长期货运量短缺会冲击航运业[3] 中长期行业展望 - 多方诉求下霍尔木兹海峡长期封闭可能性较小 地缘冲突更多扰乱通行效率推高运输获利[4] - OPEC+超预期增产若落地将提振油运需求 VLCC产能利用率有望提升[4] - 油运价格将沿航运效率降低和恐慌补库两种方式获利上行[4] 全球能源市场潜在影响 - 霍尔木兹海峡关闭将导致能源价格飙升 海运贸易结构和流向改变[3] - 事件可能加剧2020年至今全球因素对海运市场的广泛影响[3] - 全球经济或承受能源价格高企之痛 但封锁行动难以持久[3]