公司业绩预告 - 黑猫股份预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4.2亿元至4.7亿元，同比由盈转亏 [1] - 预计2025年基本每股收益亏损0.5712元至0.6392元，上年同期为盈利0.0342元 [1] 业绩变动原因分析 - 业绩变动主要原因是公司主要产品利润空间被大幅挤压，盈利水平下滑 [1] - 主要原料煤焦油价格全年波动剧烈且整体承压，导致成本端压力持续凸显 [1] - 受下游轮胎行业影响，炭黑市场需求支撑不足，行业供需格局承压 [1] - 产品价格与成本出现倒挂，挤压了主要产品的利润空间 [1]

公司业绩预告 - 黑猫股份预计2025年度净利润亏损4.2亿元至4.7亿元 [1] - 公司上年同期为盈利2513.47万元 [1] - 业绩由盈转亏，盈利水平大幅下滑 [1] 行业与市场环境 - 炭黑行业主要原料煤焦油价格全年波动剧烈且整体承压 [1] - 下游轮胎行业影响导致炭黑市场需求支撑不足 [1] - 行业供需格局承压，产品价格与成本出现倒挂 [1] 公司经营影响与应对 - 成本端压力持续凸显，主要产品利润空间被大幅挤压 [1] - 公司将着力强化科技创新驱动，深化成本管控与生产运营效率提升 [1] - 公司目标为修复整体毛利，稳步改善经营状况 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为3000万元至4000万元，同比下降64.09%至73.07% [4] - 预计2025年扣非净利润为2600万元至3600万元，同比下降67.34%至76.41% [4] - 预计2025年基本每股收益为0.081元/股至0.108元/股 [4] 业绩变动原因分析 - 2024-2025年全国炭黑行业新增产能集中释放，而下游轮胎等行业开工率下降、成品库存高企，对炭黑仅维持刚需采购，社会库存全年处于近年高位，市场供强需弱 [11] - 本年度公司主要产品炭黑价格和原材料煤焦油价格整体处于下降趋势，且产品价格的降幅大于原料价格的降幅，导致炭黑产品的收入和吨毛利下降 [11] - 尽管面临价格压力，公司主要产品炭黑的产销量实现了增长，煤焦油加工产品的产销量也实现了增长，市场地位保持稳定，在销售市场上仍处于扩张状态 [11] 公司估值与财务比率 - 以1月29日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为83.06倍至110.74倍 [4] - 以1月29日收盘价计算，公司市净率（LF）约为1.25倍，市销率（TTM）约为0.84倍 [4] 历史财务表现对比 - 图表显示，公司近年市盈率（TTM）在2021年6月30日约为15.87倍，在2022年12月31日约为18.67倍，在2023年6月30日约为100.34倍，在2024年6月30日约为54.18倍 [5][6] - 图表显示，公司市净率（LF）在2021年12月31日约为7.29倍，在2022年6月30日约为36.4倍，在2023年12月31日约为24.17倍，在2024年6月30日约为18.9倍 [7][9] - 图表显示，公司市销率（TTM）在2020年12月31日约为29.12倍，在2021年12月31日约为23.28倍，在2022年12月31日约为53.36倍，在2023年12月31日约为50.63倍，在2024年6月30日约为47.64倍 [8][9] 历年净利润趋势 - 归母净利润从2020年的1.014亿元波动至2024年的0.35亿元，2025年预计为0.3-0.4亿元 [12] - 扣非净利润从2020年的1.114亿元波动至2024年的0.39亿元，2025年预计为0.26-0.36亿元 [12] - 归母净利润同比增长率在2021年为73.8%，2022年为-68.58%，2023年为-87.58%，2024年为-100.46%，2025年预计为负增长 [12] - 扣非净利润同比增长率在2021年为100.37%，2022年为-52.38%，2023年为30.37%，2024年为-61.65%，2025年预计为负增长 [12][14] 公司业务简介 - 公司是一家基于对煤焦油资源深入研发及应用的高新技术企业，致力于高品质炭黑产品、煤焦油精细加工产品、新材料产品的研发和生产 [11]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3,000万元至4,000万元，同比下降64.09%至73.07% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2,600万元至3,600万元，同比下降67.34%至76.41% [1] 行业供需与市场环境 - 2024-2025年全国炭黑行业新增产能集中释放，市场供强需弱 [1] - 下游轮胎等行业开工率下降、成品库存高企，对炭黑仅维持刚需采购 [1] - 炭黑社会库存全年处于近年高位 [1] 产品价格与成本分析 - 本年度公司主要产品炭黑价格和原材料煤焦油价格整体处于下降趋势，且降幅较大 [1] - 产品价格的降幅大于原料价格的降幅 [1] - 炭黑产品的收入和吨毛利下降，导致公司收入和净利润下滑 [1] 公司经营与市场地位 - 公司主要产品炭黑的产销量实现了增长 [1] - 煤焦油加工产品的产销量也实现了增长 [1] - 公司的市场地位保持稳定，在销售市场上仍处于扩张状态 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4000万元，同比预减64.09%至73.07% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2600万元至3600万元，同比预减67.34%至76.41% [1] 业绩变动原因分析 - 2024-2025年全国炭黑行业新增产能集中释放，市场供强需弱 [1] - 下游轮胎等行业开工率下降、成品库存高企，对炭黑仅维持刚需采购 [1] - 社会库存全年处于近年高位 [1] - 本年度公司主要产品炭黑价格和原材料煤焦油价格整体处于下降趋势，降幅较大 [1] - 产品价格的降幅大于原料价格的降幅，导致炭黑产品的收入和吨毛利下降 [1] 公司经营与市场状况 - 公司主要产品炭黑的产销量实现了增长 [1] - 煤焦油加工产品的产销量也实现了增长 [1] - 公司的市场地位保持稳定，在销售市场上仍处于扩张状态 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为3200万元至4800万元，同比预减66.22%至77.48% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1900万元至2850万元，同比预减79.12%至86.08% [1] - 公司炭黑产品毛利率较去年同期出现较大幅度下滑 [1] 业绩变动原因分析 - 国际形势复杂多变，在多重压力交织影响下，炭黑企业盈利空间显著收窄 [1] - 受国内外经济政策影响，下游轮胎市场需求增长趋缓，行业竞争加剧，炭黑企业利润受到挤压 [1] - 上游原料油价格呈现宽幅波动，成本传导机制失效，炭黑产品价格涨幅远低于原材料涨幅 [1] - 下游轮胎行业调整库存策略，炭黑产品难以在高价阶段成交，导致利润大幅降低 [1] 公司应对措施 - 公司坚定贯彻可持续高质量发展理念，扎实推进科技创新攻关 [1] - 公司推进产品结构优化升级、深化精益运营管理、节能降耗与资源循环利用等一系列提质增效关键举措 [1]

公司业绩预告 - 龙星科技预计2025年度净利润为3200万元至4800万元 [1] - 预计净利润同比下降66.22%至77.48% [1] 行业宏观环境 - 2025年国际形势复杂多变，多重压力交织影响炭黑行业 [1] - 受国内外经济政策影响，下游轮胎市场需求增长趋缓 [1] - 行业竞争加剧，炭黑企业盈利空间显著收窄 [1] 成本与价格压力 - 上游原料油价格呈现宽幅波动 [1] - 成本传导机制失效，炭黑产品价格涨幅远低于原材料涨幅 [1] - 下游轮胎行业调整库存策略，炭黑产品难以在高价阶段成交 [1] 盈利影响 - 在多重压力下，炭黑企业利润受到挤压 [1] - 公司利润因此大幅降低 [1]

煤焦油市场价格动态 - 山东地区煤焦油价格涨至4000元/吨，较上周上涨210元，涨幅5.54% [1][3] - 山西地区煤焦油成交价格在3930-3940元/吨，较上周上涨240-250元，涨幅6.50% [1][3] - 安徽地区煤焦油价格涨至4005元/吨，较上周上涨300元，涨幅8.10%，为本周最大涨幅区域 [3][6] - 河北地区煤焦油本周拍卖出现流拍，上周价格为3750元/吨，价格尚在商谈中 [3][4] - 内蒙古与华东地区乙烯焦油价格保持稳定，分别为3550元/吨和3400元/吨，周环比无变化 [6] 原料油市场驱动因素 - 本周原料油价格波动幅度超出市场预期，临涣拍卖价格超预期上行 [2][5] - 价格上涨主要驱动因素包括：深加工企业进入备货期，刚需旺盛，采购积极性高 [2][5] - 山东、河北部分下游企业进行跨区域竞价采购，加剧了市场竞争 [2] - 近期安徽地区拍卖减量，加剧了供应紧张情绪 [2][5] - 整体市场情绪较为积极，但主流区域官方价格未完全出台，市场谨慎观望情绪浓厚 [2][5] 下游市场传导与影响 - 煤焦油原料价格上行后，其下游产品煤沥青的跟涨意向较为强烈 [3][6] - 煤沥青实际涨幅需观望下游接受程度及实单落实情况 [3][6] - 对于炭黑行业，原料煤焦油价格持续上行，导致行业利润亏损面继续扩大 [3][7] - 炭黑企业目前仍在执行前期签订的低价订单，面临成本压力 [7] - 当前炭黑市场新订单需求有限，主流工厂暂未公布最新价格 [3][7] - 预计炭黑市场将于次日陆续出台新价格，以确定具体的涨幅情况 [3][7]

行业概述与定义 - 植物炭黑是以木屑、竹屑、椰壳、稻壳、果壳等农林废弃物为原料，在限氧条件下经热解炭化、研磨、分级、改性等工艺制成的黑色粉末状物质，主要成分为无定形碳，具有高遮盖力、热稳定性和化学稳定性 [2] - 植物炭黑可从原料来源、用途和生产工艺三个维度分类：原料分为木基、椰壳基、稻壳基及果壳/秸秆基；用途分为食品级、工业级和环保/农业级；工艺分为热解炭化法、活化法和表面改性法 [3] - 与传统石油/煤焦油基炭黑相比，植物炭黑以可再生资源为原料，生产过程更环保，无有毒副产物，且具备碳减排40%以上的绿色优势，应用可覆盖食品着色等传统炭黑受限领域 [5] 传统炭黑行业现状 - 截至2024年底，中国炭黑总产能达902.0万吨/年，产能高度集中于山东、山西、河北三省，合计占比达72.94%，其中山东省产能264.0万吨/年，占比29.27%，山西省产能235.0万吨/年，占比26.05%，河北省产能159.0万吨/年，占比17.62% [6] - 2024年中国炭黑总产量回升至666.73万吨，同比增长6.55%，2022年产量曾因宏观经济、原料价格上涨及下游需求疲软同比下滑5.85%至595万吨 [7] - 炭黑行业企业竞争呈现多寡头集中化趋势，2024年山东金能科技以82万吨/年产能领跑，占比9.09%，山西三强新能源（48万吨/年）、山西安仑化工（45万吨/年）分列二三位，外资企业如卡博特在特种炭黑高端市场占据优势 [9] 植物炭黑行业发展现状 - 受环保与食品安全标准提升推动，植物炭黑行业加速洗牌，市场需求在食品、新能源、环保等多领域扩容，2024年市场规模达14.8亿元，预计2025年将突破18亿元 [1][8] - 2020年至2024年，植物炭黑市场规模年复合增长率保持双位数增长，未来在双碳战略深化与进口替代进程加快驱动下，行业预计维持高速增长 [8][9] - 植物炭黑产业链上游以农林废弃物为核心原料，原料与能源成本占比超六成；中游生产呈现“高端进口、中端国产、低端分散”格局；下游覆盖食品、工业、环保三大领域 [6] 企业竞争格局与技术布局 - 植物炭黑企业技术布局呈现原料多元化、工艺高端化、应用差异化特征，头部企业如黑猫股份、旺林生物、联科新材料聚焦竹屑、椰壳等优质原料，通过微波热解、超微粉碎、表面改性等技术布局食品级、化妆品级等高附加值产品 [10] - 头部企业依托欧盟E153、FSSC22000等国际认证拓展高端市场，而中小企业则以稻壳、秸秆等低成本原料为基础，采用传统工艺主攻工业填充、土壤改良等中低端领域 [10] - 行业整体加速产学研合作与智能化生产改造，推动产品向新能源导电材料、高端吸附剂等新兴赛道延伸 [10] 行业发展趋势 - 技术迭代趋势：工艺向绿色低碳的微波辅助热解、催化热解等方向升级，以降低能耗与排放；产品通过化学活化、纳米改性等技术向高附加值转型，突破补强性、导电性等性能瓶颈 [11][12] - 应用拓展趋势：下游从传统食品、橡胶领域，向新能源导电材料、环保吸附剂、高端化妆品等多元赛道延伸，市场需求呈现精细化、定制化特征 [13] - 产业整合趋势：环保与食品安全标准收紧推动中小产能出清，龙头企业通过并购重组、产能扩张扩大份额，行业集中度提升，同时企业加速全球化布局，参与国际标准制定以拓展海外市场 [14]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业的投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告认为化工板块维持景气度，其中锰酸锂、电解液（磷酸铁锂）等产品涨幅居前 [5] - 本周（截至2026年1月16日）基础化工行业指数收于4633.49点，较上周上涨0.90%，跑赢沪深300指数1.47个百分点 [5][17] - 在重点跟踪的380种化工产品中，有89种产品价格上涨，70种下跌，价格上涨产品数量多于下跌产品 [7] 本周化工板块行情回顾 - **指数表现**：本周上证综指下跌0.45%，沪深300指数下跌0.57%，而申万化工行业指数上涨0.90% [17] - **子行业涨跌**：申万化工三级分类中，19个子行业上涨，6个下跌 [5][21] - **领涨子行业**：煤化工、炭黑、合成树脂、涂料油墨、氮肥行业领涨，周涨幅分别为3.82%、2.70%、2.49%、2.46%、2.31% [5][21] - **领跌子行业**：改性塑料、钛白粉、其他橡胶制品行业走跌，周跌幅分别为-3.78%、-2.85%、-0.93% [5][21] - **个股表现**：化工板块462只个股中，261只周度上涨（占比56%），188只下跌（占比41%） [6][24] - **涨幅前十个股**：博菲电气、七彩化学、阿拉丁、和顺科技、渤海化学、呈和科技、新金路、和顺石油、侨源股份、星华新材 [6][24] - **跌幅前十个股**：ST嘉澳、普利特、龙高股份、仁智股份、亚星化学、永悦科技、国风新材、东方材料、乐凯胶片、蒙泰高新 [6][24] 化工产品价格涨跌幅 - **涨幅前十产品**：锰酸锂（周涨幅22%）、电解液（磷酸铁锂）（18%）、工业级碳酸锂（四川99.0%）（18%）、电池级碳酸锂（四川99.5%）（18%）、三元圆柱2.6Ah（15%）、二乙二醇DEG（上海石化）（10%）、NCM（523）（10%）、LDPE（2102TN26，华东）（9%）、丁二烯（上海石化）（8%）、炭黑（N220，华东）（7%） [7][26][28] - **跌幅前十产品**：维生素VD3（50万IU/g）（周跌幅-13%）、六氟磷酸锂（-13%）、NYMEX天然气（-11%）、硝酸98%（安徽淮化）（-9%）、钛精矿（攀46）（-7%）、液氯（华东）（-5%）、二乙醇胺（茂名实华）（-5%）、三氯甲烷（山东金岭）（-5%）、甘氨酸（山东）（-5%）、高效氯氟氰菊酯（华东）（-4%） [7][26][29] 重点化工子行业跟踪 - **涤纶长丝**：市场价格上涨，POY、FDY、DTY市场均价分别较上周上涨120元/吨、140元/吨、30元/吨；行业开工率约为87.79%，有所下降；下游织造综合开机率为55.39%，需求疲软 [30][31] - **轮胎**：全钢胎行业开工率为63.02%，环比提高7.52个百分点；半钢胎行业开工率为72.53%，环比提高8.75个百分点；主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度出口量同比、环比均大幅减少；上游原材料丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格均有所上涨 [41][42][43] - **制冷剂**： - R22价格维持在15500-18000元/吨，市场承压偏弱运行 [50] - R134a主流报价在56000元/吨，市场看涨情绪浓厚 [51] - R125主流报价在51000元/吨，市场高位持稳 [52] - R32主流报价在62000-63000元/吨，市场延续高位报盘，看涨情绪不改 [53] - **MDI**：聚合MDI价格小幅下调，上海货源价格在13800-13900元/吨；纯苯价格上调4.89%，苯胺价格上调5.57% [58] - **PC**：市场价格坚挺上行，国产料华东市场价格较上周上涨200-300元/吨，幅度1.86%-2.61%；行业产能利用率为81.46%，略有提升 [61] - **纯碱**：轻质纯碱市场均价为1139元/吨，较上周下跌0.44%；重质纯碱市场均价为1260元/吨，较上周下跌0.4%；行业开工率为86.18%，环比上涨2.53%；企业库存总量约为135.38万吨，仍处高位 [65][67][68] - **化肥**： - **尿素**：国内市场均价1738元/吨，较上周上涨3元/吨，涨幅0.17% [71] - **磷矿石**：30%、28%、25%品位均价分别为1016元/吨、945元/吨、758元/吨，与上周持平 [75] - **农用磷酸一铵**：55%粉铵市场均价为3690元/吨，与上周持平 [79] - **工业磷酸一铵**：73%市场均价为6496元/吨，较上周下跌11元/吨，跌幅0.17% [80] - **磷酸二铵**：64%市场均价为3836元/吨，与上周持平 [87] - **钾肥**：氯化钾市场均价3284元/吨，与上周持平；港口库存总量约246万吨，同比减少约7.72% [89][91]