文章核心观点 - 近期A股上市公司控制权转让案例中出现“超长”股份锁定期承诺 收购方自愿将锁定期从法规要求的18个月延长至60个月 并附加不质押承诺 这并非孤例 在天创时尚和奥联电子两家公司的交易中同时出现 [1][3] - 市场与投行人士关注此现象 认为超长锁定期安排可能与收购方产业背景热门、拟注入资产尚不成熟有关 旨在稳定公司长期发展并规避重组风险 而产业背景相对传统的案例锁定期仍为18个月 显示风向变化与产业热度及二级市场炒作风险相关 [10][12] 天创时尚控制权变更案例 - 公司主营中高端女鞋 近年业绩承压 2023年至2025年前三季度营收分别为12.74亿元、10.99亿元和7.44亿元 净利润连续亏损 [5] - 控股股东泉州禾天和股东香港高创拟向安徽先睿转让合计19.95%的股份 转让总价款6.28亿元 转让价格为7.50元/股 较停牌前股价8.33元/股折价约10% 公司整体估值约31亿元 [5] - 交易后 安徽先睿持股19.95%成为大股东 其承诺所获股份60个月内不转让 36个月内不质押 远超《上市公司收购管理办法》规定的18个月锁定期 原控股股东剩余股份锁定期为36个月 原股东香港高创剩余股份锁定期为24个月 [2][6] 奥联电子控制权变更案例 - 公司控股股东瑞盈资产拟向潮成创新协议转让19.09%的股份 交易不触及要约收购 [6][7] - 新股东潮成创新及实控人承诺 所获股份锁定期为60个月 远超法规要求的18个月 同时承诺除为并购贷款质押外 不利用所获股份进行其他质押融资 [8] 收购方产业背景分析 - 天创时尚的新控股股东安徽先睿是慈兴集团专为本次交易设立的全资子公司 慈兴集团主营汽车精密传动部件 并在工业机器人核心零部件领域地位重要 旗下公司主持起草了相关国家标准 [10] - 奥联电子的新控股股东潮成创新 其控股股东潮成集团控股了海滨半导体 该公司专注于半导体技术服务与芯片设计、人工智能软件开发等 [11] - 两家收购方均来自当前热门的先进制造与半导体产业 [10][11] 市场解读与对比案例 - 资深投行人士认为 超长锁定期可能与收购方所在产业热门、潜在注入资产尚不成熟有关 较长锁定期有利于上市公司长期稳定 避免重组“烂尾”风险 [10] - 作为对比 友邦吊顶同期公布的控制权转让方案中 受让方承诺的锁定期仍为法规最低要求的18个月 其穿透后实控方核心业务为数字出版与信息技术服务 [12] - 投行人士猜测 控制权变更后的锁定期变化风向 与受让方的产业背景热门度及相应的二级市场炒作风险有关 [12]

全社会用电量总体情况 - 2025年全年累计用电量达857.12亿千瓦时，同比增长4.76% [1] 第二产业用电情况 - 第二产业用电量同比增长5.53%，高于全社会用电增速 [1] - 制造业用电量增幅达7.57%，显著高于全社会用电量平均水平 [1] - 新能源车整车制造用电量同比增长71.9% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业用电量增长14.29% [1] 第三产业用电情况 - 互联网数据服务用电量同比飙升240.6% [1] 相关产业生产数据印证 - 2025年前三季度，全市规模以上工业增加值同比增长5.4% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长18.0% [2] - 电气机械和器材制造业增长11.7% [2] - 2025年全市新能源汽车预计产量同比大幅增长56.7% [2] - 新能源汽车占整车产量比重提升至52.72% [2] 用电结构其他变化 - 城乡居民生活用电量增速为3.84%，低于全社会用电量增速 [2] - 充换电服务业用电量增长17.4% [2]

2025年A股IPO审核整体情况 - 全年共有113家企业上会，整体过会率高达97.35%，刷新近年纪录，反映在“提质增效”监管导向下，企业申报质量与审核标准实现高度协同 [1] 各板块审核表现 - 主板与创业板表现最为稳健，沪市主板（19家）、深市主板（10家）及创业板（14家）均实现100%过会率 [1] - 北交所成为全年审核“主阵地”，共有51家企业上会，49家顺利过会（2家暂缓审议），过会率为96% [1] - 科创板保持“硬科技”筛选门槛，19家上会企业中18家过会（1家取消审核），过会率为94.7% [1] 保荐机构业务格局 - 保荐业务头部效应显著，“强者恒强”格局稳固 [3] - 国泰海通以16单过会项目拔得头筹，中信证券（12单）与中信建投证券（11单）紧随其后，稳居第一梯队 [3] - 中金公司以6单过会项目位列第四 [3] - 东吴、国金、国投、华泰联合及招商证券五家机构以各5单的成绩并列第五 [3] 上会企业产业分布 - 资本市场资源加速向高技术制造业集聚，服务实体经济质效显著提升 [4] - 计算机、通信和其他电子设备制造业以20家的上会数量雄踞榜首 [4] - 专用设备制造业以17家上会数量次之 [4] - 汽车制造业与电气机械和器材制造业各以10家上会数量并列第三 [4] - 行业分布清晰勾勒出“硬科技”与高端制造领域的融资主力地位 [4]

公司专利动态 - 海尔智家股份有限公司及其关联公司海尔优家智能科技（北京）有限公司、青岛海尔科技有限公司共同取得一项名为“路由表的查询方法和装置、存储介质及电子装置”的专利 授权公告号为CN115767668B 申请日期为2022年10月 [1] 海尔优家智能科技（北京）有限公司概况 - 公司成立于2015年 位于北京市 主要从事科技推广和应用服务业 注册资本为14300万人民币 [1] - 公司参与招投标项目16次 拥有商标信息1条 专利信息2038条 行政许可2个 [1] 青岛海尔科技有限公司概况 - 公司成立于2000年 位于青岛市 主要从事仪器仪表制造业 注册资本为8000万人民币 [1] - 公司参与招投标项目80次 拥有商标信息198条 专利信息3883条 行政许可7个 [1] 海尔智家股份有限公司概况 - 公司成立于1994年 位于青岛市 主要从事电气机械和器材制造业 注册资本为943811.4893万人民币 [2] - 公司对外投资了59家企业 参与招投标项目1887次 拥有商标信息285条 专利信息5000条 行政许可10个 [2]

上会审核结果概览 - 2025年12月30日，两家企业IPO上会均获通过，合计拟募集资金20.94亿元 [1] - 维通利申报深市主板，注册地北京，在会时长192天，拟募集资金15.94亿元，最近一年净利润2.71亿元 [2] - 沛城科技申报北交所，注册地广东，在会时长222天，拟募集资金5.00亿元，最近一年净利润9344.49万元 [2] 维通利审议问询要点 - 上市委要求公司结合新能源汽车及风光储领域产品价格走势、技术迭代风险、原材料价格变动趋势、与主要客户调价机制及期后在手订单情况，说明应对毛利率下滑措施的有效性及期后经营业绩增长的可持续性 [4] - 保荐人需就上述问题发表明确意见 [5] - 无需要进一步落实的事项 [6] 沛城科技审议问询要点 - 关于经营业绩真实性，要求说明报告期内重要客户及销售额变化较大的原因及合理性，以及部分供应商、客户回函不符与未回函的原因及合理性 [7] - 关于经营业绩可持续性，要求说明电池电源控制系统业务及元器件应用方案业务的核心竞争优势以及收入增长的可持续性 [8] - 关于信息披露准确性，要求说明公司元器件应用方案业务披露是否准确，是否符合简明易懂、便于理解的要求 [9] - 审议意见进一步要求说明销售金额变动较大客户的合同执行与回款情况、回函金额差异较大的原因及合理性，以及招股书中元器件应用方案业务披露的准确性 [10] 沛城科技经营业绩分析 - 公司2022年至2024年营业收入连续三年下滑，分别为8.50亿元、7.64亿元及7.33亿元，2024年营收同比下降4.02% [11] - 同期扣非归母净利润分别为1.01亿元、1.13亿元及9344.49万元，2024年同比下降20.13% [11] - 2025年上半年营业收入为5.74亿元，毛利率为29.41%，净利润为8168.42万元 [12] - 电池电源控制系统业务收入受下游户用储能市场需求区域性轮动效应影响显著，该业务收入占比从2022年的45.78%波动至2025年上半年的64.78% [12][13] - 公司解释业绩波动主要因下游户用储能市场区域性轮动所致，欧洲能源价格回落及南非电力危机缓解等因素影响了2024年收入，但2024年下半年相关产品收入已恢复同比增长 [12] 沛城科技客户与业务结构 - 电池电源控制系统业务前五大客户收入占比逐年下降，客户集中度较低，中小型客户收入占比持续增加 [17] - 报告期内，电池电源控制系统业务及元器件应用方案业务客户均以中小型客户为主，销售收入在100万元以下的客户数量占比均在90%左右 [17] - 2022年至2024年，比亚迪分别为公司第一、第二、第四大客户，但2025年上半年已退出前五大客户名单 [18] - 2023年，公司向比亚迪供应的IGBT产品因参数不匹配出现质量问题，引发退货退款，导致当年IGBT器件采购额下降约5500万元，并影响了对比亚迪的销售收入 [20] - 公司表示，剔除问题新产品后，2022年至2024年对比亚迪的销售收入分别为2889.66万元、3612.24万元及3806.91万元，呈上升趋势，2025年上半年实现销售收入约650万元，质量问题未对合作持续性及经营稳定性造成重大不利影响 [21][22] 沛城科技募投项目分析 - 本次IPO拟募集资金5亿元，其中2.94亿元用于电池与电源控制系统产能提升项目，1.44亿元用于研发中心建设项目，6200万元用于补充流动资金 [23][24] - 电池与电源控制系统产能提升项目为扩产型项目，不涉及新产品线，达产后预计实现年产159.72万套（件）储能BMS及PCS相关产品产能 [25] - 项目建成后，公司将把外协与自产结合的模式转变为完全自主生产模式，自有产线总产能将达199.35万件（套） [25] - 募投项目以租赁场地方式开展，租赁地点为深圳市龙岗区，面积10000平米，合同有效期36个月，公司认为该方式具有合理性且不会对生产经营稳定性产生重大不利影响 [26] - 公司表示业务增长快，货币资金占用增加，2025年6月末占用营运资金达2.22亿元，补充流动资金具有必要性，且预备费及补流金额合计占募集资金总额的15.77%，不存在比例过高或过度补流情形 [26] - 公司认为将生产模式转为完全自主生产是基于提高客户响应速度、提升供应链控制能力及降本增效的考虑，且2025年上半年客户拓展与在手订单情况较好，新增产能预计能得到有效消化 [27][28]

公司澄清与关联方关系 - 海马汽车明确表示与金盘科技不存在股权交叉关系 两者均为在海南经营的独立上市公司 [1] - 海马汽车与金盘科技之间目前没有业务往来 [1] - 公司的核心战略是聚焦汽车主业发展 [1]

全社会用电量总体情况 - 2024年1月至11月，中国南方五省区（广东、广西、云南、贵州、海南）全社会用电量达16496亿千瓦时，同比增长5.4% [1] 产业发展与结构升级 - 南方五省区产业发展呈现“含金量”与“含绿量”双提升，制造业持续向高端化与高附加值发展 [1] - 11月份，南方电网经营区域制造业用电量同比增长3.5% [1] - 11月份，仪器仪表制造、专用设备制造、电气机械和器材制造等行业用电量增幅均超过8% [1] - 11月份，汽车制造业用电量同比增长4.4% [1] - 在广东省，11月份高技术及装备制造业用电量同比增长5.1% [1] - 在广东省，11月份汽车制造业用电量增长13.7%，增速在九大细分行业中位居首位 [1] 绿色产业发展 - 以新能源汽车为代表的绿色产业快速成长，11月份广东省新能源汽车整车制造用电量大幅增长44.9% [1] - 企业绿色转型需求加速释放，南宁市绿电绿证服务中心已对接1212家企业绿色用能需求 [2] - 南方五省区充换电服务业用电量11月同比增长49.1%，反映新能源汽车终端应用加速普及 [2]

政策激励与工作机制 - 2025年新建投产并成功入库的规模以上工业企业达304户，较去年大幅增加101户，创近四年最高纪录 [1] - 政策激励精准发力，安排促进工业经济增长专项资金，从贷款贴息、增产增效、经营主体培育、重点产业项目竣工投产等关键环节给予支持 [1] - 建立精准靶向的培育服务体系，构建“新建投产纳规”、“小升规”、“临退规”3个动态企业库，按月监测跟踪服务 [2] - 深化“三同”工作机制，各级工作组深入一线协调解决重点难点问题，推动宏合新材料、智通电子、宣威电缆等重点项目竣工投产纳规 [2] 企业培育数量与结构 - 2025年预计全省新入库规上企业总数达755户，其中新建投产入库304户，“小升规”企业451户，两项数据均较上年显著增长 [2] - 仅9月至11月，新建投产入库企业就达201户，几乎相当于往年全年总量 [2] - 新入库企业质量提高，代表产业升级方向的企业脱颖而出，如今飞铝业、创格新材料（有色金属精深加工）、瑞丽市东裕服装（纺织服装）、智通电子（电气机械）、特隆美储能（新能源储能）等 [3] - 部分产能落后、附加值低的“小散弱”企业有序退库，实现规上企业库良性新陈代谢 [3] 工业经济效益与增长 - 1—10月，全省规上工业企业营业收入同比增长4.0%，增速高于去年同期6.6个百分点 [3] - 1—10月，全省规上工业企业利润总额同比增长5.4%，增速高于去年同期18.6个百分点 [3] - 1-11月，全省规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较1-10月提高0.9个百分点 [4] - 1-11月，非烟非能工业增长8.0%，增速较1-10月提高2.1个百分点，内生动力不断增强 [4] 产业集群与新兴产业发展 - 新建投产企业有力支撑重点产业集群壮大和新兴产业培育 [4] - 绿色铝产业方面，锦洲国际新材料、友升铝业等一批聚焦延链、补链、强链的高质量企业入库，巩固和提升云南绿色铝硅产业竞争力与附加值 [4] - 瑞丽市贝雅德服饰有限公司等16户纺织服装企业集中投产入库，使当地纺织服装产业集群化、集聚化发展态势更加鲜明 [4] - 金伟圳元储能、精尊电子科技、博威智能科技等一批储能、电子信息制造企业加入，为云南省电子信息制造业快速增长提供坚实支撑 [4]

文章核心观点 - 海南自贸港全岛封关运作标志着其进入“一线放开、二线管住、岛内自由”的新阶段，制度创新释放巨大红利，正从“政策高地”转向“产业枢纽”和全球化的“超级门户”[1] 制度创新与政策红利 - 全岛封关后，“零关税”商品实行负面清单管理，税目数量从当前的1900个扩大至约6600个，覆盖面从21%大幅跃升至74%，提高了近53个百分点[1] - 享惠主体基本覆盖全岛有实际进口需求的各类单位，“零关税”商品及其加工制成品可在享惠主体间自由流通，免于补税，有利于延伸产业链和形成产业集群[2] - 政策逻辑从“特定清单内的优惠”转向“清单之外皆自由”，极大降低企业制度性交易成本和运营不确定性[2] - 加工增值免关税政策已从设计扩展至医药、珠宝、半导体等多个领域，形成“政策牵引产业集聚”的良性循环[2] 产业动能与体系构建 - 政策红利迅速转化为产业动能，例如海南矿业的氢氧化锂项目因进口生产原辅料免征关税、增值税而直接增强盈利能力和竞争力[2] - 湘琼先进制造业共建产业园已吸引31家企业，计划总投资近140亿元，展现出强大的“磁吸效应”[2] - 截至今年7月，海南省旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业四大主导产业占GDP比重已达67%，五年提升13.7个百分点[3] - 政策致力于构建可持续产业生态，推动深海科技、低碳产业、国际数据中心等产业价值链向高端延伸，为构建现代化产业体系奠定基础[3] 产业协同与融合发展 - “零关税”商品自由流通为岛内产业深度协同、延伸产业链和形成产业集群提供便利[3] - 海峡股份在客滚运输主业稳步增长的同时，积极布局西沙旅游市场，打造旅游IP，探索“邮轮+”与研学、免税等业态融合，服务于国际旅游消费中心建设[3] - 金盘科技将新能源输配电核心技术，与海南“双碳”目标及旅游业升级需求结合，为全域旅游基础设施建设提供绿色技术支撑，实现先进制造业与现代服务业协同[4] - 知识产权供应链资产支持证券、旅游度假目的地商业地产抵押贷款支持证券等多个全国“首单”创新产品落地海南，彰显金融与实体经济深度互动[4] 全球化枢纽与出海新范式 - 海南自贸港战略意义在于成为中国企业“链式出海”与“标准输出”新阶段的“超级枢纽”和“后勤基地”[4] - 金盘科技表示，自贸港作为国际贸易中转枢纽的定位及贸易自由化、跨境资金流动便利等政策，有助于公司快速响应全球需求，提升国际市场份额[5] - 海南矿业近半数营收已来自海外，其坦言自贸港跨境投融资便利化政策为公司海外油田区块并购提供了资金和人员出入境的多重便利[5] - 区域协同放大枢纽价值，如浙琼合作产业园、湘琼产业园等跨省共建平台，旨在将海南政策优势与其他省份产业优势深度融合，湘琼产业园的装备制造再制造项目未来将成为面向国际的工程机械维修与再制造中心[6]

四川省1-11月规模以上工业增加值 - 1至11月四川省规模以上工业增加值同比增长6.8% [1] 分行业工业增加值增长情况 - 41个大类行业中有33个行业增加值实现同比增长 [1] - 汽车制造业增加值同比增长18.2% [1] - 电气机械和器材制造业增加值同比增长13.7% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长12.7% [1] - 化学原料和化学制品制造业增加值同比增长12.0% [1] - 石油和天然气开采业增加值同比增长11.1% [1] 主要工业产品产量增长情况 - 天然气产量同比增长11.5% [1] - 智能电视产量同比增长65.6% [1] - 锂离子电池产量同比增长45.9% [1] - 工业机器人产量同比增长42.1% [1] - 汽车产量同比增长33.9% [1] - 液晶显示屏产量同比增长22.2% [1] - 集成电路产量同比增长14.8% [1] - 智能手表产量同比增长12.3% [1] - 发电量同比增长0.7% [1] 固定资产投资情况 - 第一产业投资同比增长10.8% [1] - 第二产业投资同比增长7.7% [1] - 工业投资同比增长8.0% [1] 消费品市场情况 - 1至11月四川省社会消费品零售总额26395.7亿元 同比增长5.5% [1] - 城镇消费品零售额21378.2亿元 同比增长5.4% [1] - 乡村消费品零售额5017.5亿元 同比增长6.0% [1] - 餐饮收入3614.0亿元 同比增长3.7% [2] - 商品零售22781.7亿元 同比增长5.8% [2] - 限额以上企业通过互联网实现的商品零售额2110.2亿元 同比增长21.2% [2]