财政收支总体情况 - 前三季度全国一般公共预算收入16.39万亿元，同比增长0.5% [1] - 财政收入增幅逐季回升，一季度下降1.1%，二季度增长0.6%，三季度增长2.5% [1] - 全国一般公共预算支出20.81万亿元，同比增长3.1% [3] 税收收入表现 - 前三季度税收收入同比增长0.7% [2] - 国内增值税同比增长3.6%，高于一般公共预算收入增幅3.1个百分点 [2] - 企业所得税同比增长0.8%，增幅比上半年扩大2.7个百分点 [2] - 计算机通信设备制造业税收收入增长12%，电气机械器材制造业税收收入增长8.3% [2] - 文化体育娱乐业税收收入增长5.5%，科学研究技术服务业税收收入增长13.4% [2] 非税收入与地方收入 - 前三季度全国非税收入同比下降0.4%，比上半年回落4.1个百分点 [3] - 国有资源（资产）有偿使用收入增长4%，罚没收入下降7% [3] - 地方一般公共预算本级收入同比增长1.8% [3] - 31个省区市中27个地区保持正增长，比去年同期增加6个 [3] 重点领域财政支出 - 社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.4%，卫生健康支出增长4.7% [3] - 科学技术支出增长6.5%，节能环保支出增长8.8%，文化旅游体育与传媒支出增长4% [3] - 上述6项支出增幅均为近三年同期最高水平 [3] 地方政府债券政策 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额 [4] - 提前下达的限额将支持重大战略、重点项目，并用于化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [4]

财政收支总体情况 - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5% [1] - 其中税收收入132,664亿元，增长0.7%，非税收入31,212亿元，下降0.4% [1] - 前三季度全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1% [1] - 中央一般公共预算本级支出增长7.3%至31,008亿元，地方一般公共预算支出增长2.4%至177,056亿元 [1] 财政收入趋势与结构 - 财政收入增幅逐季回升，一季度下降1.1%，二季度增长0.6%，三季度增长2.5% [3] - 国内增值税作为第一大税种同比增长3.6%，高于一般公共预算收入增幅3.1个百分点 [5] - 企业所得税同比增长0.8%，增幅比上半年扩大2.7个百分点 [7] - 计算机通信设备制造业税收收入增长12%，电气机械器材制造业税收收入增长8.3% [7] - 文化体育娱乐业税收收入增长5.5%，科学研究技术服务业税收收入增长13.4% [7] - 地方一般公共预算本级收入同比增长1.8%，31个省份中27个地区保持正增长 [7] 财政支出重点领域 - 社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.4%，卫生健康支出增长4.7% [8] - 科学技术支出增长6.5%，节能环保支出增长8.8%，文化旅游体育与传媒支出增长4% [8] - 上述6项支出增幅均为近三年同期最高水平 [8] 地方政府债务安排 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，额度在当年限额的60%以内 [9] - 提前下达限额旨在加快债券发行使用，保障重点项目建设进度，支持2026年一季度资金需求 [9] - 限额重点支持党中央、国务院确定的重大战略、重点项目，并指导各地加快项目储备和审核 [9] - 资金除用于项目建设外，还继续支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [10]

财政收入总体情况 - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5% [1] - 税收收入132,664亿元，增长0.7%；非税收入31,212亿元，下降0.4% [1] - 财政收入增幅逐季回升，一季度下降1.1%，二季度增长0.6%，三季度增长2.5% [5] - 前三季度有27个省、自治区、直辖市收入保持正增长，比去年同期增加6个 [5] 税收收入细分表现 - 国内增值税同比增长3.6%，反映工商业和服务业运行平稳 [5] - 企业所得税同比增长0.8%，增幅比上半年扩大2.7个百分点，反映工业企业利润回升 [5] - 证券交易印花税收入1,448亿元，同比增长约1倍，反映市场信心修复 [6] - 计算机通信设备制造业税收增长12%，电气机械器材制造业税收增长8.3%，体现新质生产力发展 [6] - 文化、体育、娱乐业税收增长5.5%，反映消费潜力释放 [6] - 科学研究技术服务业税收增长13.4%，体现数字化转型深入 [6] 财政支出重点领域 - 前三季度全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1% [1][9] - 社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.4%，卫生健康支出增长4.7%，科学技术支出增长6.5%，节能环保支出增长8.8%，文化旅游体育与传媒支出增长4%，上述6项支出增幅均为近三年同期最高水平 [9] - 政府性基金预算支出7.49万亿元，同比增长23.9% [11] - 地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元，推动经济回升 [2][12] 财政政策支持措施 - 中央财政安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方，规模较上年增加1000亿元，支持范围拓展至经济大省项目建设 [3][14][15] - 财政部将提前下达2026年新增地方政府债务限额，便于各地做好预算衔接 [3][17] - 2025年安排的近350亿元中央救灾资金已拨付105亿元，用于冬春救助工作 [12] - 农业保险政策今年1—10月中旬已向超2000万户次农户赔付超900亿元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周美股上涨，纳斯达克中国科技股与恒生指数下跌；A股绝大多数板块或行业上涨；利率债价格微涨，收益率曲线陡峭化；资金价格大幅回落，央行公开市场操作净回笼；债市杠杆水平下降；美债收益率有所提升，曲线整体上移；美元贬值，金价上涨 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 中央财经委第六次会议或提升第二轮供给侧改革预期；“大而美”法案正式生效，美国赤字或提升 [10][11] - 投资者风险偏好保持较高态势，第二次供给侧改革预期升温下权益市场可关注产能利用率偏低行业投资机会，债市不确定性或形成一定利好但下行空间有限，大宗黄金短期具备做多时机 [12] 市场表现 股票市场 - 过去一周（20250630 - 20250706），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化1.62%、1.72%与2.30%，纳斯达克中国科技股指数变化 - 0.60%；恒生指数变化 - 1.52% [2] - wind全A指数上涨1.22%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化1.48%、1.54%、0.81%、0.56%、0.59%与1.89% [3] - 沪市中蓝筹上涨成长下跌，上证50与科创板50分别变化1.21%与 - 0.35%；深市蓝筹、成长均上涨，深证100与创业板指数分别变化1.76%与1.50%；北证50指数下跌1.71% [3] - 30个中信行业仅5个行业下跌，25个行业上涨，领涨行业为钢铁、银行、建材与医药，周涨幅大于3.50% [3] 债券市场 - 过去一周国债期货微涨，10年期国债期货主力合约较2025年6月27日微涨0.05%；10年国债活跃券收益率较2025年6月27日下跌0.29BP至1.6433%；多数期限品种收益率下降，6个月及以内期限品种降幅稍大，收益率曲线更为陡峭 [4] - 月初资金价格大幅回落，截至2025年7月4日R007为1.4881%，较2025年6月27日下降43.20BP；DR007为1.4222%，下降27.46BP，两者利差收窄 [5] - 央行过去一周净回笼13753亿元，6月净投放买断式逆回购2000亿 [5] - 当前7天资金成本高于5年期限品种国债收益率，债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年6月27日的7.77万亿元变为2025年7月4日的7.60万亿元 [6] - 过去一周美债收益率下降，截至2025年7月4日，10年美债收益率较2025年6月27日提升6BP至4.35%；各期限品种收益率提升，7年及以下期限品种收益率升幅稍大，曲线整体上移 [7][8] 外汇与黄金市场 - 过去一周美元指数下降0.28%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化 - 0.49%、0.52%与 - 0.08%；美元兑离岸人民币汇率下降0.12%至7.1646，美元兑在岸人民币汇率下降0.05%至7.1652 [9] - 过去一周伦敦金现货价格上涨1.84%至3331.90美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨1.94%至3332.50美元/盎司；国内上海金现上涨1.13%至771.90元/克，期货上涨0.90%至772.52元/克 [9] 宏观事件 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议召开，后续国家可能进行新一轮供给侧改革，食品制造等多个行业在2025年Q1的产能利用率低于2016Q4至2024Q4的均值在2个百分点以上 [10] - 美国当地时间7月4日“大而美”法案正式生效，该法案涉及大规模减税等内容，大概率会提升美国财政赤字规模，未来10年新增3.25万亿美元赤字 [11] 投资建议 - 权益市场关注产能利用率偏低行业的投资机会 [12] - 债市方面不确定性对国内债市或形成一定利好，但利率债下行空间有限 [12] - 大宗方面黄金有望受益于避险情绪提升，短期具备做多时机 [12]

实体经济与制造业表现 - 5月份制造业销售收入占全国企业销售比重达30.1% [1] - 装备制造业销售收入同比增长7.5% [1] 细分行业增长亮点 - 铁路船舶航空航天设备销售收入同比增长15.1% [1] - 计算机通信设备销售收入同比增长13.1% [1] - 电气机械器材制造销售收入同比增长8.6% [1]

上海市一季度经济总体表现 - 全市实现地区生产总值1.27万亿元 按不变价格计算同比增长5.1% [1] 优势服务业增长 - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值1726.09亿元 同比增长13.0% 高出全市GDP增速7.9个百分点 [1] - 金融业增加值2183.29亿元 同比增长9.4% 高出全市GDP增速4.3个百分点 [1] - 信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业对全市GDP增长的贡献率合计超六成 [1] 工业生产与先导产业 - 全市工业增加值同比增长3.6% 规模以上工业总产值同比增长3.5% 增速比上年全年加快2.8个百分点 [1] - 三大先导产业（人工智能、生物医药、集成电路）制造业总产值同比增长7.2% 增速快于全市规模以上工业总产值3.7个百分点 [2] - 人工智能制造业产值增长13.2% 集成电路制造业增长8.9% 生物医药制造业增长2.8% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业产值同比增长23.3% 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长22.6% 电气机械和器材制造业增长9.0% [1] 工业新产品产量 - 工业机器人产量同比增长18.6% 半导体存储盘产量增长18.4% 集成电路圆片产量增长10.8% [2] 新兴领域投资 - 电子信息产品制造业投资同比增长37.6% 生物医药制造业投资增长17.6% [2] - 集成电路、半导体器件制造和生物医药等领域重点项目带动全市制造业投资增长23.4% [2]