公司科研实力与行业地位 - 公司因在精准营养领域的突破性研究成果被国际权威科学期刊Nature增刊重点介绍，是专题中唯一膳食营养补充剂（VDS）企业[1] - 继2023年6月后再次登上Nature增刊，印证全球科学界对中国营养科研实力的认可，并逐步成为全球VDS行业领先企业[4] 精准营养研究突破 - 2020年建成国内首个全自动在线干血斑检测中心，仅需指尖血微量样本即可检测超过40种代谢组分，被Nature称为"小样本、大数据"式创新[5] - 2024年联合中国科学院上海营养与健康研究所等机构，构建全新代谢健康量化模型，全球率先对内稳态概念多维度量化评估取得突破[5] - 科研技术成果将与基因检测和肠道微生物群分析等技术结合，助力制定个人精准营养干预策略[5] 科研成果转化与行业应用 - 重点探索以膳食营养补充剂解决普遍健康问题，基于科学循证进行功能研究并更新配方[6] - 开展红曲和水溶性番茄浓缩物在胆固醇控制和心血管健康方面的功效研究[7] - 创新使用双层片剂技术，通过维矿分层制备工艺隔离易反应成分，提升复合维生素矿物质功效[7] - 成功分离并研究副干酪乳酪杆菌LPB27和短双歧杆菌207-1等益生菌菌株，探讨其在消化和代谢健康中的潜在用途[8] - 开展骨关节健康领域首个万人级真实世界研究，验证氨糖、硫酸软骨素及钙组合的安全性和积极作用[8] 行业未来发展方向 - 精准营养作为营养研究发展方向，将推动更多科研成果惠及大众健康[8]

公司业务架构与战略布局 - 公司核心业务为维生素与矿物质补充剂，同时布局治疗型OTC用药、益生菌等业务板块，覆盖传统健康、潮流健康、科技健康等多领域[1][3] - 治疗型OTC与医美业务是重点拓展方向，医美产品均为二类医疗器械类护肤产品，包括医用修复膜、医用修复液、医用疤痕凝胶等，主推产品医用皮肤修复膜因添加酵母菌多肽且批文稀缺[1] - 益生菌业务通过控股子公司中科嘉亿(浙江)及全资子公司中科嘉亿(山东)运营，形成山东团队负责原料销售及To B业务，杭州团队专注制剂销售、To C业务与研发的分工体系[2] 产品与研发优势 - 主力产品21金维他多维元素片(21)开创国内维矿行业先河，覆盖线上线下渠道，品牌影响力持续攀升，2022-2024年斩获多项权威荣誉[5] - 益生菌业务"炎黄菌株库"已收录6500多株菌株，含近50株专利菌株，通过动物实验、体外实验及临床实验系统验证专利菌株功效[2] - 在研管线包含关节治疗、抗衰老等针对性产品，益生菌系列推出专为中老年设计的"普瑞宝(暂定名)"[6][7] 财务表现与产能建设 - 2025年一季度实现营收2.71亿元，同比增长15.70%，扣非净利润6112.20万元，同比增长7.10%，总资产19.77亿元，同比增长13.32%[3] - 募投项目稳步推进，2024年末保健食品智能化生产线技改项目、研发中心技改项目已完成生产大楼主体结构封顶，维矿类OTC产品智能化生产线技改项目实现智能仓库地下室结构封顶[7] 行业发展趋势 - 中国膳食营养补充剂市场规模从2009年636.42亿元增长至2023年2253.41亿元，14年间增长3.5倍，2013-2023年CAGR为8.47%，高于发达国家水平[4] - 行业起步较晚但发展快速，随着经济持续发展及国民健康意识提升，人均消费潜力有望加速释放，叠加庞大人口基数为市场扩容提供支撑[4] 渠道与品牌策略 - 医美业务通过重点药店建设样板店、其他药店柜台铺货方式实现全国推广，深度响应药店渠道转型需求[1] - 品牌战略采用"主品牌引领+细分赛道突破"框架，"21金维他"深耕维矿领域，"民生"聚焦治疗型OTC用药，"普瑞宝"专注益生菌，"民生同春"瞄准潮流健康场景[5] - 品牌年轻化战略并非局限消费群体，而是以更具活力的品牌形象触达全龄用户，老年群体需求始终是布局重点[6]

中国居民健康管理现状 - 国家政策推动全民健康管理向主动预防转型，慢性病年轻化与全周期防护挑战需构建监测、干预与营养支持体系 [1] - 膳食营养补充剂通过定向支持和免疫力提升成为公众践行主动健康管理的核心工具 [1] - 70.6%的居民过去一年购买过膳食营养补充剂，市场渗透率突破七成 [27] 膳食营养补充剂市场认知 - 产品成分和含量/吸收率是消费者购买时的首要决策因素 [30] - 钙、益生菌和维生素C是关注度最高的基础成分，Omega-3及DHA成为新焦点 [33] - 消费者认为高纯度Omega-3含量需达85%以上，54.7%已购买过高纯度产品 [51] Omega-3产品与应用现状 - Omega-3是人体必需多不饱和脂肪酸，EPA和DHA在心血管、神经发育及抗炎中发挥关键作用 [36][40] - 海洋生物（尤其是鱼类）是主要来源，鱼油因技术成熟、科研价值高占据优势 [38][39] - 市场对EPA和DHA存在人群认知局限，需突破中老年/母婴专属的刻板印象 [43][45] 高纯度Omega-3消费人群洞察 - 婴幼儿阶段：促进大脑发育、强化免疫屏障，母乳中Omega-3含量受母亲膳食影响需辅食补充 [53] - 儿童及青少年：改善视力、专注力及情绪调节，EPA不会导致性早熟且对免疫无负面影响 [56][58] - 成年人：缓解睡眠障碍、情绪管理及慢性病防控，覆盖青年至老年全生命周期需求 [62] 行业未来发展趋势 - 技术层面：合成生物学、纳米递送技术提升纯度和吸收率 [65] - 产品层面：精准营养需求推动配方革新，全谱矩阵（植物基+海洋源）成新格局 [48] - 政策层面：监管体系完善与标准升级促进行业高质量发展 [65]

中国居民健康管理现状 - 国家政策推动全民健康管理向主动预防转型，慢性病年轻化与全周期防护挑战需构建监测、干预与营养支持体系 [1] - 膳食营养补充剂通过定向支持和免疫力提升成为公众践行主动健康管理的核心工具，助力实现从治疗到预防的跨越 [1] - 国民健康管理理念升级，预防性健康投资与心理健康干预并行发展，健康管理成为生活新常态 [13] 膳食营养补充剂市场认知及应用表现 - 膳食营养补充剂市场用户教育成效显著，产品渗透率突破70.6%，成为日常健康管理不可或缺的一部分 [27] - 消费者决策矩阵中产品本身与品牌背书构成购买双引擎，产品成分和有效含量/吸收率是首要考量因素 [30] - 消费者健康管理呈现个性化、精细化趋势，Omega-3成分成为关注焦点，钙、益生菌和维生素C是基础高关注成分 [33] Omega-3产品与应用现状 - Omega-3作为人体必需多不饱和脂肪酸，是心脑血管健康基石并参与免疫调节、神经发育及情绪管理 [3] - 海洋生物是Omega-3主要来源，鱼类提取的鱼油在含量、技术成熟度及安全性上占据优势 [38][39] - EPA和DHA在人体中各有独特生理作用，EPA侧重抗炎免疫和心血管保护，DHA主导神经发育和认知功能，两者协同增效 [40] 高纯度Omega-3消费人群洞察 - 消费者认为高纯度Omega-3含量需达85%以上，54.7%的消费者过去一年购买过高纯度产品 [51] - 高纯度Omega-3对婴幼儿可促进大脑与视力发育、强化免疫屏障，解决早期发育与健康防护痛点 [53] - 对儿童及青少年可改善视力健康、提升专注力及调节情绪，对成年人可缓解睡眠障碍、情绪管理及慢病防控 [56][62] 高纯度Omega-3的未来发展趋势 - 行业在技术、配方、剂型及政策层面全面升级，合成生物学、纳米递送技术提升纯度和吸收率 [65] - 精准营养需求推动配方和剂型革新，政策法规全周期监管及标准升级促进行业高质量发展 [65] - Omega-3纯度标准需重新定义，构建符合未来健康需求的评估体系，从"纯度竞赛"迈入"精准效能"新周期 [48]

行业趋势 - 我国居民健康素养水平显著提升，健康管理意识从被动应对向主动预防转变，需应对慢性病高发及年轻化趋势并构建全生命周期疾病预防体系 [2] - 科学服用膳食营养补充剂成为精准营养管理重要手段，市场呈现需求分层特征，健康管理向个性化、精细化发展 [3] - Omega-3与人体健康关联密切，具有维护心脑血管健康、调节免疫、支持神经系统发育等多重生理作用 [4] 产品技术 - 高纯度Omega-3（EPA+DHA浓度>84%）安全性高且健康效果显著，有效成分含量高、杂质少、更易吸收，临床价值获FDA等权威机构支持 [5][6] - WHC高纯鱼油采用SCF超临界萃取技术和rTG载体结构，依托KD Pharma医药级工厂生产，每批次通过IFOS认证 [7] 市场竞争 - WHC高纯鱼油获艾瑞咨询颁发"高端高纯度鱼油全国销量第一"市场地位证明，研究显示其产品在市场中脱颖而出 [1] - WHC品牌深耕高纯度Omega-3补剂16年，8年霸榜Labdoor鱼油评分榜NO1，成为高端鱼油标杆 [7] 企业背景 - WHC为比利时高端膳食补充剂品牌，由"Omega-3之父"Jo Wyckmans创立，专注提供纯净环保的Omega-3补剂 [7] - 艾瑞咨询是中国领先商业数据研究机构，通过多维数据洞察助力企业战略升级，在消费市场等领域具有权威性 [8]

国民营养与健康进阶 - 中国营养学会成立80周年，膳食营养补充剂行业快速发展30年，持续改善国民营养健康[1] - 518全民营养节聚焦"优质蛋白"议题，倡议"每天一杯优质蛋白"，200多位营养师参与[1][10] 蛋白质摄入现状 - 45%中国成年居民蛋白质摄入不足，55.71%儿童蛋白质来源单一，89.55%老年人因消化吸收能力衰退摄入不足[3][4] - 近六成减重人士蛋白质摄入骤降，超七成受访者不知如何科学补充蛋白质[4] - 优质蛋白摄入不足可能引发免疫力下降、肌肉衰减、儿童生长迟缓等问题[4] 科学营养方案 - 成人每日蛋白质摄入建议每公斤体重1克，65岁以上老年人增至1.2克，优质蛋白需占总量50%以上[6] - 动植物蛋白科学搭配可提升营养价值，对老年人延缓肌肉衰减、运动人群提升能力有显著益处[6] - 518全民营养节针对儿童、上班族、老年人等六类人群提供专属蛋白质摄入建议[6] 行业创新与科普 - 膳食营养补充剂行业30年科学创新推动营养事业发展，全民营养节持续输出实用营养知识[8] - 2022-2024年营养节主题从食物多样化、高营养素密度食物到精准摄入9大关键营养素，2024年重点推广优质蛋白[8] - 通过科普直播、200多位营养师社交媒体互动、健康打卡等方式普及科学营养理念[10][11]

ESG战略体系 - 公司发布《2024汤臣倍健ESG报告》，首次披露ESG战略体系"LIFE"（Leadership、Integrity、Family & Friends、Exploration），将环境责任、社会责任与公司治理深度融合 [1] - 公司CEO表示将ESG理念融入战略基因，构建社会责任与商业价值共生的成长模式，为行业提供可持续发展范例 [1] - 公司秉持"用科学营养生命"的品牌使命，为消费者、行业、社会创造可持续价值 [1] 绿色智造实践 - 公司位于珠海金湾区的透明工厂通过生产工艺革新、绿色包装、清洁能源、智慧物流等方式降低产品全生命周期环境影响并提升经济效益 [2] - 工厂引进200多台先进生产设备，自动化生产线和智能化管理提升效率并降低损耗 [2] - 2024年温室气体排放量减少11.72万吨，分布式光伏装机容量1.014兆瓦，年发电量130万千瓦时 [2] - 水系统改造预计每年节约34.67万元费用，空调改造每年节省865吨蒸汽并减少564.21吨间接温室气体排放 [2] - 透明工厂2018年被评为"绿色工厂"和"AAAA级旅游景区"，2023年获"全国质量标杆"和"中国标杆智能工厂"称号 [3] - 截至2024年底透明工厂累计参观人次超170万，成为绿色生产示范窗口 [3] 科技创新战略 - 公司2022年制定《科学营养2030核心目标与行动纲要》，确立强科技企业转型战略 [4] - 创立营养健康研究院，布局"新功能、新技术、新原料"领域，取得多项突破性成果 [4][5] - 2021-2024年累计研发投入6.37亿元，截至2024年底拥有专利451项（含130项原料及配方发明专利） [5] - 与23个行业协会及组织合作，发表68篇研究成果，参与编写50多项标准 [5] - 2024年完成"内稳态健康评估体系"研究，在全球率先实现内稳态概念多维度量化评估突破 [5] 科研成果 - 开发优质菌株LPB27并获得三项中国发明专利 [5] - 开展轻络素维持正常血小板聚集研究，成为行业首个递交新功能申报企业 [5] - 发现抗衰物质PCC1，掌握衰老细胞清除机制研究话语权 [5] 健康公益实践 - 2019年打造营养探索馆，2024年开展超千场营养课堂，累计科普7.7万公众 [7] - 连续3年协办"518中国营养节"，提升全民营养意识 [7] - 连续13年开展儿童营养项目，覆盖170余所学校，培养460名营养教师，惠及12万孩子 [7] - 2021年起捐建4个生命科学实验室 [8] - 健康快车服务覆盖30余省，惠及345万人次 [8] - 截至2024年底累计捐款捐物近9600万元用于改善公众健康 [8]

会议基本信息 - 会议名称：2025年一季度投资者业绩电话会 [1] - 会议时间：2025年4月25日20:00 - 21:00 [1] - 会议形式：线上电话会议 [1] - 接待人员：公司董事会秘书唐金银女士 [1] - 参会机构及人员：中金公司陈文博等众多机构人员及个人投资者 [3][4][5] 公司收入展望 - 2025年主要预算目标在2024年同口径基础上保持稳定，制定预算时考虑消费环境和公司策略调整的不确定性 [1] 经营策略效果 产品端 - 在主要品类中进一步丰富SKU，通过配方、含量和包装等差异化推出适应不同渠道的产品，二季度开始各主要品类持续上新 [1] 线下渠道 - 实施经销商和终端唤醒计划、联动经销商及连锁药店以新品发布会形式实现新品发布及认购，部分区域效果良好 [1] 线上渠道增量策略 抖音平台 - 明确“以质量为核心的电商业务投资加减法”原则，优化电商运营和投放策略，通过产品创新打造高价格带产品，搭建自主可控直播间沉淀品牌心智，增加商品卡销售和合理比例达播合作提升销售规模 [2] 货架电商 - 通过运营提效、增加专供品加大产品区隔等助力销售 [2] 费用指引 - 遵循全费用/全费比动态管控原则，注重费用投产比，确保预算与收入动态匹配，通过月度预算管控和销售复盘动态优化资源分配，确保费用投放合理性 [2] 产品迭代情况 - 蛋白粉、健力多两个大单品迭代工作去年年底基本结束，但新产品销售未达预期，需继续关注 [2] 医保政策影响 行业层面 - 医保管理趋严常态化，从人均消费额、整体渗透率、人口老龄化趋势等方面看，膳食营养补充剂行业还有较大增长空间 [2] 公司策略 - 通过丰富SKU、推出大众价格带产品、经销商激活、新品风险上新等策略夯实线下竞争优势 [2]

核心观点 - 公司2024年业绩大幅下滑 营业收入同比下降27 30%至68 38亿元 净利润同比下降62 62%至6 53亿元 其中第三季度和第四季度分别亏损2242万元和2 16亿元 [1] - 公司面临量价齐跌 产品老化和渠道落伍等多重挑战 在行业竞争加剧和消费趋势变化的背景下陷入困境 [1][2][5][7][9][12][13] 财务表现 - 2024年营业收入68 38亿元 同比下降27 30% 归属于上市公司股东的净利润6 53亿元 同比下降62 62% [1] - 分季度业绩持续恶化 第一季度净利润7 27亿元 第二季度降至1 64亿元 第三季度亏损2242万元 第四季度亏损扩大至2 16亿元 [3] - 主品牌汤臣倍健收入37 37亿元 同比下降30 79% 健力多收入8 08亿元 同比下降31 51% lifespace国内产品收入3 14亿元 同比下降29 38% 境外LSG收入8 72亿元 同比下降11 80% [4] - 线下渠道收入34 18亿元 同比下降29 79% 线上渠道收入33 63亿元 同比下降25 35% [4] 行业背景 - 2023年中国VDS行业零售总规模2253亿元 同比增长11 6% 2009-2023年复合年均增长率9 45% 2024年行业规模2323亿元 同比增长3 7% [2] - 行业竞争加剧 2024年1月新增膳食营养生产企业13 2万家 同比增长122 6% [5] - 线上渠道占比提升 2023年维生素与膳食补充剂行业线上渠道占比已达56% [13] 竞争格局 - 新玩家采用极致性价比策略 诺特兰德蛋白粉均价较公司低30% 新锐品牌益生菌价格仅为公司同类产品三分之一 [5] - 跨境电商崛起 Swisse Blackmores等国际品牌借助保税仓模式将进口胶原蛋白价格打到百元以内 [5] - 在抖音益生菌TOP金品榜中 WonderLab以25 4%市占率排名第一 远超公司旗下lifespace品牌 [12] - Swisse Me子品牌通过新剂型品类切入年轻消费者 去年双十一期间销售总额同比增长195% [12] 产品策略 - 公司收入主要依赖汤臣倍健 健力多 lifespace三大品牌 2024年合计占比约84% 其中主品牌占比55% [7] - 主力产品仍以蛋白粉 钙片 复合维生素等传统品类为主 主要适配中老年人群 [7] - 年轻消费者需求变化 90后最热衷护肝片 辅酶q10 益生菌 叶黄素 鱼油等产品 [9] - 2024年公司推动蛋白粉和健力多两大核心产品升级 但迭代进程慢于规划 对业绩造成较大压力 [5][6] 研发与营销 - 2024年销售费用超过30亿元 研发费用仅不到1 5亿元 占比不足销售费用的二十分之一 [12] - 销售费用率连续两年突破40% [13] 渠道表现 - 公司传统优势在线下药店渠道 曾与70万家药店合作形成销售网络 [13] - 2020年医保政策调整后 线下渠道收入增速从2019年的20%骤降至2020年的1 44% [13] - 线上转型聚焦淘宝 京东等传统电商 错过抖音 快手等直播电商风口 [13] - 2024年VDS品类在线下药店销售同比下滑20% [13] - 公司直播频次仅为头部品牌的三分之一 未能有效利用短视频和KOL进行消费者教育 [13] 消费趋势 - 保健品消费群体年轻化 超四成00后购买过功能性保健食品 三分之一的00后 95后购买过营养补剂 [9] - 在年均健康养生花费超1000元的城市居民中 18-35岁年轻人群占比高达83 7% [9] - 年轻人保健品市场呈现新锐品牌主导 线上渠道为王 功能细分深化的特征 [9]