算力租赁市场设备迭代 - 华东某头部大厂大规模叫停B200租赁订单，计划全面转向B300机型，此前配套资金已批复到位，但仅1-2个B200项目完成落地，其余已紧急叫停或转投B300 [1] - B300现货稀缺，即便谈妥订单供货量也十分有限，而市场上原有B200流通量极为紧张，目前仅华南某地区有数十台库存 [1] 英伟达H200出口与市场现状 - 特朗普政府宣布允许英伟达向“经批准的中国客户”出口H200芯片，但市场陷入观望僵局，多数企业暂停下单 [2] - H200模组价格据称从150多万元降至125万元，但降价真实性存疑，因内存价格上涨且美方要求征收25%出口分成 [3] - 自开放消息公布以来，尚未有一批H200完整走完双端审批流程流入国内，真实流通成本无法核算 [4] - 数周前产业报价显示，H200整机价格约205万元，行货价格预计高出20%，而头部贸易商参考价为220万元，但许多海外服务器大厂尚未拿到合规出货法律文件 [5] - 目前仅某服务器厂商有少量出货，侧面印证英伟达备货所剩无几，即便台积电立即重启产能，到货周期也至少需要3个月 [5] 国产AI芯片公司发展动态 - 过去三年间，多家国产AI芯片公司为解决经营与融资压力，曾主动寻求被国内某头部信创整机企业收编，但谈判均以失败告终 [6] - 在产业收购路径被阻断后，上述公司转而选择并完成了公开上市，目前均已登陆科创板或港交所 [6] 国资智算平台动向 - 北京某国资背景算力平台组建了豪华高管阵营，成员来自IBM、花旗投行中国业务、全球知名半导体企业等机构 [7] - 该平台能获取医疗、金融等高门槛国央企的数据，这是民营智算企业难以触达的 [7] - 行业观点认为，该平台正试图剥离早期的外部技术服务方，转而构建完全自主的核心技术底座，并在全国范围内外包智算中心，覆盖从规划到交付的全链条 [8] 英伟达L系列芯片需求 - 华北某互联网大厂上月敲定3万余片英伟达L20、L40芯片订单，用于特效、动画制作等渲染类业务场景，反驳了“L系列产品已过时”的论调 [9] - 对大厂而言，5090存在合规风险，而L20、L40技术成熟、生态兼容度高，能稳定匹配渲染场景需求，即便有国产替代产品，该大厂仍坚定选择英伟达过代产品 [9] 英伟达5090显卡价格波动 - 英伟达RTX 5090显卡迎来涨价潮，单卡涨幅普遍达5000-6000元，当前市场价格区间为28400-31000元 [10] - 海外市场消息称5090官方参考价将从2000美元大幅上调至5000美元，进一步助推国内涨价预期 [10] - 行业分析指出，此次涨价可能并非单纯市场调节，而是英伟达的主动布局，通过抬高消费级显卡售价，引导算力需求转向刚获准出口的H200 [10] 中昊芯英市场策略与传闻 - 中昊芯英在推进AI芯片产品商业化中，疑似在部分销售合同中引入带有“最低使用率承诺”条款的协议，以稳定订单预期 [11] - 该模式可能掩盖产品在开放竞争环境下的真实性能表现 [11] - 业内对其核心团队在国际顶尖AI芯片项目中的履历存在争议，对其宣传深度与真实背景持审慎态度 [12] - 市场传闻该公司可能通过非传统IPO渠道（如寻求重组或借壳）进入资本市场 [12] 润泽科技财务表现 - 润泽科技2025年前三季度毛利率达48.11%，显著高于行业19%-25%的平均水平 [13] - 高毛利核心依托两大因素：算力需求爆发前提前布局设备优化采购价并保障供应；与核心客户签订“3+2”合作协议，将核心利润集中在前期3年兑现 [13] - 后续2年或将面临价格敞口，意味着其依托订单带来的红利效应或将逐步收窄 [13] 国产算力项目竞争与挑战 - 国产算力赛道热度攀升，国内头部服务器厂商接连接手多个国产算力项目，为各家国产芯片厂商搭建算力集群 [14] - 算力租赁厂商坦言，国产算力项目存在消纳难题，规模在64台服务器以上的集群可获得芯片厂商专属工程师支持，但中小规模集群后续运维依赖项目集成方，带来不便 [14] - 国产芯片厂商竞争进入饱和式博弈阶段，以广西某银行算力项目招标为例，仅需数十台设备却吸引多家头部厂商竞标，项目方经全流程实测验证后，最终选择阿里巴巴旗下平头哥半导体的产品方案 [14] 智算中心建设与运营模式演变 - 智算中心建设出现出资方与统筹建设方角色分离的新方式，要求运营商垫资，再由建设方自行解决包销问题 [15] - 为对冲风险，新建智算项目合同中“100%包销”已成为入场标配，原本5年的包销周期现已普遍拉长至7年，核心要求是5年内必须回本 [15]

公司动态与战略 - 阿里巴巴正计划重组旗下芯片公司平头哥半导体，并支持其未来独立上市 [1] - 消息传出后，阿里巴巴美股盘前一度涨超5% [1] - 平头哥的拆分计划被认为是阿里巴巴AI自主研发体系加速构建闭环的重要标志 [3] 公司业务与产品 - 平头哥半导体有限公司成立于2018年9月，由阿里巴巴收购的中天微系统与阿里达摩院内部芯片团队整合而来 [1] - 公司拥有覆盖云端与终端的全栈产品体系，包括数据中心芯片和物联网芯片等，实现了从设计到应用的全链路布局 [1] - 数据中心产品包括倚天710服务器芯片、含光800 AI推理芯片、PPU AI芯片及镇岳510 SSD主控芯片 [1] - 终端产品包括玄铁系列RISC-V处理器（面向边缘计算与物联网）和羽阵系列IoT芯片（累计出货量已达数亿颗） [1] - 2021年发布的倚天710服务器芯片，其性能较同期业界标杆提升超20%，能效比提高超过50% [1] - 倚天710的问世使阿里巴巴成为中国首家具备服务器芯片自主研发能力的互联网企业 [1] 行业背景与资本趋势 - 随着国内大型科技企业持续加大对AI算力与基础设施的投入，相关芯片公司正迎来资本化的窗口期 [3] 公司战略与投资 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭曾宣布将在未来三年投入超过3800亿元用于云与AI硬件基础设施建设 [3] - 平头哥作为阿里系AI芯片研发商，或将成为阿里在AI时代构建长期竞争力的关键支撑 [3] - 分拆上市将为平头哥在激励机制、融资能力及对外合作等方面提供更大的空间与灵活性 [3]

文章核心观点 - 阿里巴巴集团决定支持其芯片子公司平头哥（T-Head）未来独立上市，此消息引发公司股价显著上涨，市场反应积极 [1][2] - 平头哥从服务于阿里内部战略的技术部门，转向可能独立面对公开市场的商业化芯片公司，其上市之路面临行业估值泡沫与供应链依赖等挑战 [3][9][18][21] 公司背景与定位 - 平头哥于2018年由阿里收购的中天微与达摩院自研芯片团队整合而成，出身特殊，具备嵌入式CPU与高性能芯片研发基础 [5] - 公司初期定位为高度服务于阿里集团战略的内部技术部门，核心目标是为阿里云数据中心降本增效，通过自研芯片（如含光800、倚天710）替代外购方案 [6][8] - 公司产品研发路径独特，是从阿里云的算力需求和业务负载出发进行倒推设计，而非先设计芯片再寻找市场 [8] 产品与技术实力 - 首代通用GPU（PPU）性能可对标英伟达H20，部分指标超过A100，关键规格包括96GB HBM2e显存、700GB/s片间互联带宽等 [10] - 2025年，PPU已成为中国自研GPU中出货量最高的产品之一 [12] - 倚天710是基于Arm架构的云原生服务器CPU，已在阿里云数据中心大规模商用部署，承担双11等核心业务流量 [12] - 玄铁系列是基于RISC-V架构的处理器IP核，累计出货量已达数十亿颗，并完成Android等主流操作系统适配，在RISC-V阵营处于领先位置 [12] - 产品矩阵还包括已量产的SSD主控芯片镇岳510，覆盖GPU、CPU、IP核等多领域 [13] 市场定位与竞争格局 - 平头哥在国内Fabless芯片公司中属第一梯队，但因其独特发展路径，难以与其他本土巨头直接横向比较 [13] - 平头哥PPU的设计核心是追求推理场景下的能效比与算力密度，重点优化INT8、FP16等精度，服务于电商、推荐、搜索等高并发推理场景，与追求极致算力用于训练的华为昇腾910B定位不同 [13][14][15] - 百度昆仑芯的核心优势在于推理性能与自有软件栈深度耦合，适配搜索、广告与大模型推理业务，与平头哥PPU赛道不同 [16] - 公司在RISC-V生态中贡献度和话语权突出，是高性能RISC-V演进路线上绕不开的存在和事实上的技术风向标 [18] 上市前景与市场预期 - 市场对平头哥独立上市消息反应热烈，推动阿里美股盘前大涨超5%，市值单日增长超2000亿人民币；港股开盘跳涨约4% [2] - 行业对平头哥上市的担忧集中于Fabless（无晶圆厂）模式带来的供应链风险，其产品（如倚天710）成功依赖台积电5nm等先进制程，未来流片存在不确定性 [19] - AI芯片赛道估值过热，市场对“算力叙事”的想象空间远超产业兑现节奏 [22][24] - 对比同行：寒武纪半年营收46亿人民币，市值约6000亿人民币；摩尔线程前三季度营收7.8亿人民币，市值约3000亿人民币；沐曦股份前三季度营收12.36亿人民币，估值约2400亿人民币 [23][24] - 燧原科技2025年上半年营收达28.3亿人民币，而平头哥市场份额大幅领先，营收规模大概率在其之上 [26][27] - 基于更领先的市场地位、技术储备及全栈产品线，平头哥估值可能超过4000亿人民币，但高估值也带来了持续增长和外部扩张的高期待与压力 [27][28][29]

第一资本收购布雷克斯 - 美国第一资本投资国际集团于周四宣布以51.5亿美元收购企业信用卡初创公司布雷克斯，交易方式为现金加股票各占一半 [2][11] - 此次收购为布雷克斯作为独立公司的历程画上句号，该公司创立九年，曾扬言要颠覆美国运通 [2][11] - 布雷克斯及其主要竞争对手兰普的创始人曾认为，美国运通、第一资本等老牌金融机构忽视了部分企业客户的需求 [2][11] 布雷克斯经营与估值状况 - 截至去年9月，布雷克斯距离实现盈利还差一到两个季度 [3][12] - 2022年风险投资遇冷导致其初创企业客户开支缩减，公司采取了成本削减措施 [3][12] - 去年9月，布雷克斯的年化营收刚突破7亿美元，年增长率超过45% [3][12] - 51.5亿美元的收购价不到其2022年初123亿美元峰值估值的一半，部分投资者面临账面损失 [3][12] - 据凯普莱特公司数据，布雷克斯在二级市场的估值仅为39亿美元，收购价优于二级市场抛售 [3][12] 交易背景与影响 - 布雷克斯此前被视为今年有望冲击IPO的企业之一，但董事会可能因去年IPO市场惨淡而认定上市并非最佳途径 [3][12] - 消费金融科技公司奇姆当前股价与去年6月上市时持平，作为参考案例 [3][12] - 根据协议，布雷克斯联合创始人兼首席执行官佩德罗・弗朗切斯基将加入第一资本任职 [4][13] - 对第一资本而言，此交易规模相对较小，收购金额仅占其当前约1490亿美元市值的3.5% [4][13] - 第一资本首席执行官理查德・费尔班克强调了布雷克斯的技术价值 [4][13] - 第一资本去年以353亿美元的价格收购了发现金融服务公司 [4][13] 特斯拉自动驾驶进展 - 特斯拉人工智能业务负责人周四透露，公司首次在部分自动驾驶出租车上取消随车安全员，并向客户开放载人服务 [8][16] - 此次试点在得克萨斯州奥斯汀市开展，是特斯拉追赶字母表旗下韦莫的关键一步 [8][16] - 目前，韦莫已在美国6座城市部署超过2000辆无安全员自动驾驶出租车 [8][16] 阿里巴巴芯片部门上市计划 - 阿里巴巴集团正筹备旗下芯片研发部门平头哥半导体的上市事宜 [8][16] - 当前市场对人工智能芯片企业投资需求旺盛，此举旨在减少中国市场对英伟达芯片的依赖 [8][16] 加密货币企业比特高上市 - 加密货币托管机构比特高成为2026年首家上市的加密货币企业，周四在纽约证券交易所挂牌上市 [8][16] - 其首日股价上涨25% [8][16] 英特尔第四季度财报 - 芯片巨头英特尔周四发布财报，第四季度营收同比下滑4%，处于公司业绩指引的上限区间 [8][16] - 营收下滑主要受最大业务板块拖累，该板块主营个人电脑及其他消费产品用中央处理器（CPU），营收同比下降7% [8][16] - 英特尔股价在财报发布后的盘后交易中下跌6.6% [8][16] 贝宝收购电子商务初创公司 - 贝宝（PayPal）周四宣布，将收购电子商务初创公司辛比奥 [8][16] - 辛比奥开发的软件可帮助品牌商将产品目录对接至人工智能搜索应用及智能体平台 [8][16] 埃隆・马斯克达沃斯论坛表现 - 埃隆・马斯克与贝莱德首席执行官拉里・芬克在达沃斯论坛进行炉边谈话，内容被评价为平淡无奇 [5][6][14][15] - 马斯克宣扬了殖民火星构想，并为特斯拉产品设定雄心勃勃的期限，包括将于明年年底前推出擎天柱机器人并开售 [6][14] - 马斯克并未如往常般激烈抨击达沃斯论坛，反而讲起了笑话 [6][14] 前FTX相关人物出狱 - 前阿拉米达研究公司首席执行官、山姆・班克曼-弗里德前女友卡罗琳・埃利森已于周三出狱 [8][16] - 埃利森因在2023年承认参与FTX交易所破产欺诈案，被判处两年监禁 [8][16]

公司上市与定位 - 燧原科技科创板上市申请于1月22日获受理，被视为国产AI芯片产业关键的“收官之战” [1] - 公司定位为“通用人工智能基础设施领军企业”，专注于云端AI芯片研发与商业化 [2] - 公司已迭代四代核心架构，推出五款云端AI芯片产品，构建了覆盖芯片、加速卡、智算系统及软件平台的全栈式产品体系 [2] 财务业绩表现 - 公司营业收入高速增长，2022年至2024年分别为9010万元、3.0亿元和7.2亿元，年复合增长率达183% [4] - 2025年前9个月实现营业收入5.4亿元，同比增长超100% [4] - 公司仍处高投入阶段，2022年至2024年及2025年前9个月净亏损分别为11.2亿元、16.6亿元、15.1亿元和8.9亿元 [4] - 2025年1-9月主营业务收入为53,660.19万元，占总收入99.34% [3] - 公司预计随着第三代推理加速卡“燧原S60”在2024年下半年量产并获得超10万片订单，以及智算中心项目实现收入，亏损规模有望逐步收窄 [4] 技术路线与团队 - 公司在招股说明书中46次提及英伟达，将其作为关键参照与追赶目标 [5] - 核心团队拥有深厚国际产业背景：创始人兼CEO赵立东曾任AMD高级总监；联合创始人兼总经理张亚林曾在AMD负责芯片研发；软件研发部负责人罗巍曾就职于英伟达 [5] 股东结构与客户 - 腾讯科技（深圳）有限公司持有公司约19.95%股份，是第二大股东 [6] - 腾讯是报告期内的第一大客户，2025年上半年对其销售收入占营业收入比例超过50% [6] - 双方交易涉及AI加速卡销售、IP授权、技术服务等，并形成双向采购协同 [6] - 腾讯集团副总裁刘剑在公司董事会担任董事，强化战略联动 [6] 募资用途与未来规划 - 本次IPO拟募集资金60亿元 [9] - 募集资金将主要投向：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金150,344.60万元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金119,652.60万元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（拟投入募集资金330,002.00万元） [8][9] - 募投项目旨在突破芯片算力与能效比瓶颈，提升系统级解决方案竞争力，巩固在训练与推理市场的地位 [9] - 公司正积极拓展互联网、金融、能源、智能制造等多元行业客户，致力于降低对单一客户的收入依赖 [9] 行业意义与展望 - 若IPO成功，燧原科技将成为继摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技之后第四家登陆资本市场的国产AI芯片企业，完成“国产GPU四小龙”在资本市场的全面集结 [9] - 行业竞争未来将从技术突破转向生态构建与商业落地 [9]

阿里巴巴考虑分拆平头哥独立上市 - 阿里巴巴正考虑将旗下芯片部门平头哥半导体有限公司分拆并寻求独立上市[1][3] - 此举被视为“释放股东价值”的行动 距离阿里巴巴宣布大规模重组计划已近三年[3] - 潜在分拆方案下 公司将先对平头哥进行重组并引入员工持股安排 随后评估上市可能性 进程可能在未来三至四个月内启动[7] 分拆决策的背景与市场环境 - 中国AI芯片企业近期股价大幅飙升 估值高企 例如壁仞科技自1月2日在香港上市以来股价已接近翻倍 摩尔线程自去年12月在上海挂牌后股价累计上涨近四倍[2][5] - 这些中国芯片公司的市销率（P/S）达到三位数 其中摩尔线程与壁仞的市销率双双超过200倍 而英伟达的市销率仅为24倍[5][6] - 市场普遍预期中国将为AI芯片企业提供可观的政策与资金支持 以摆脱对西方技术的依赖[6] - 几乎所有GPU公司都处于高度烧钱阶段 阿里巴巴希望趁着估值高企之际分拆上市 以筹集可观资金维持业务持续运转[7] 行业对标与类似案例 - 百度已宣布计划分拆旗下昆仑芯 该交易集资规模可能高达20亿美元[8] - 平头哥与昆仑芯发展路径相近 两者最初都主要为集团内部供应芯片 但近年都已开始对外销售产品[8] - 平头哥已将芯片对外销售给中国第二大电信商中国联通 而中国移动与中国联通是国内最积极建设新一代数据中心的两大运营商 对AI芯片需求庞大[8] 分拆对阿里巴巴的潜在影响 - 分拆计划消息曝光后 阿里巴巴在纽约上市的股票于周四上涨5%[10] - 过去52周 阿里巴巴股价已翻倍有余 表现跑赢腾讯同期56%的升幅 近期股价上扬将阿里巴巴市值推升至4230亿美元[10] - 分拆若成功 结合云服务与即时零售业务的强劲成长 或可为阿里巴巴股价提供进一步动能[12] 阿里巴巴近期业务表现 - 公司最新季度（截至9月底）营收按年增长5%至2480亿元人民币 若扣除两项正在出售的大型线下零售资产 实际增幅可达15%[10] - 云业务季度收入按年增长34% 达约400亿元人民币 占集团总收入约16%[11] - 即时零售业务（“即时电商”板块）在9月季度收入按年大增60%至230亿元人民币 占核心电商收入比重升至17%[11] 芯片业务与集团关联 - 平头哥与阿里巴巴的云智能业务关系密切 阿里巴巴建立内部芯片部门的重要原因之一是为其云业务及在国内外运营的大量数据中心提供支持[5][9] - 在当初的集团分拆蓝图中 云智能是最早放弃分拆的业务之一 理由包括美国对华出口管制[5]

具体看点如下： 从结构来看，归属于母公司所有者的净利润同比减亏1.52亿元，不过，扣除非经常性损益后的净利润亏损为6.27亿元，同比仅收窄2.49%。 受益于单季度新签订单屡创新高及规模效应逐步显现，国产定制芯片龙头芯原股份2025年业绩展现出"营收增长、亏损收窄"的态势。 根据公司1月23日发布的年度业绩预告，预计2025年度实现营业收入31.53亿元，同比大幅增长35.81%；净亏损为4.49亿元，较上年同期收窄25.29%。公司在 收入规模快速扩张的同时，整体盈利能力正逐步改善。 公司业绩的核心驱动力，在于其新签订单呈现爆发式增长，连续三个季度创下历史新高，展现出强劲的市场需求与客户认可。2025年第二、三、四季度的新 签订单金额分别为11.82亿元、15.93亿元和27.11亿元，第四季度环比增幅高达70.17%。 全年新签订单总额达59.60亿元，是2024年的两倍以上，同比增长103.41%。其中，AI算力相关订单占比超过73%，数据处理领域订单占比超50%。 截至2025年末，公司在手订单金额已攀升至50.75亿元，连续九个季度保持高位，较第三季度末增长54.45%。尤其值得关注的是，量产业务订 ...

以下文章来源于远川科技评论 ，作者何律衡 远川科技评论 . 换句话说，几乎所有索尼电视，都是一台贴着索尼商标的LG或TCL电视。 我是芯片超人花姐，入行20年，有50W+芯片行业粉丝。 有很多不方便公开发公众号的， 关于芯片买卖、关于资源链接等， 我会分享在朋友圈 。 1月20日，索尼发布公告，将与TCL成立合资公司承接索尼的家庭娱乐业务，TCL电子持股51%，合资公司负责运营 Sony 和 BRAVIA 两大品牌。也 就是说，索尼将旗下电视业务和 BRAVIA 品牌打包交给了TCL，Sony变Tony。 这是个消费市场有些出乎意料，但产业界意料之中的新闻。 另一方面，索尼电视在全球市场存在感极其稀薄，份额常年位于others序列；在索尼内部业务结构中，电视的盈利能力也远不如CIS芯片、游戏、音乐 等业务，不是什么优质资产。 扫码加我本人微信 刻画这个时代（的前沿科技） 一方面，索尼没有显示面板生产能力，也就拿不到电视最大的利润来源。长期以来，索尼电视面板靠LG和TCL供应，画质芯片出自联发科之手，由 TCL代工，贴上索尼的商标，只能赚点品牌溢价。 而对全球化战略行至关键阶段的TCL来说，索尼经久不衰的品牌影 ...

文章核心观点 - 芯片库存积压（特别是“呆料”）会给企业带来显著的仓储和资金成本压力，亟需高效流通渠道 [1] - “芯片超人”平台致力于解决电子元器件行业的库存流通难题，提供从销售到采购的一站式服务，并拥有强大的现货仓储与质检能力 [2][8][10] 行业痛点与市场机会 - 企业持有价值十万元的呆滞库存，每月产生的仓储费与资金成本至少达五千元，存放半年即亏损三万元，凸显库存管理的财务压力 [1] - 行业内普遍存在物料“找不到、卖不掉、价格不理想”的流通困境，存在巨大的市场服务空间 [2][10] 公司业务与服务模式 - 公司核心业务包括帮助客户打折清理库存，声称最快可在半天内完成交易，致力于提升库存周转效率 [2][9] - 平台提供双向服务：一方面挂牌出售“优势物料”或“特价”库存；另一方面发布明确的采购需求，连接买卖双方 [5][6][7] - 公司已累计服务超过2.2万名用户，建立了广泛的客户基础 [2][9] - 公司通过“工厂呆料”小程序及网站（dl.icsuperman.com）提供线上交易入口，方便用户访问 [10][11] 公司运营实力与基础设施 - 公司拥有面积达1600平方米的芯片智能仓储基地，具备强大的实体仓储能力 [8] - 仓库现货库存型号超过1000种，覆盖品牌高达100种，库存芯片数量达5000万颗，总重量为10吨，库存总价值超过1亿元人民币 [8] - 公司在深圳设有独立实验室，对每一颗物料均安排QC质检，保障所售芯片的质量 [8] 现货供应与采购需求示例 - 平台当前挂牌出售的物料涉及多个品牌，如LITTELFUSE、TI、GD（兆易创新）、Broadcom、INFINEON、SKYWORKS等，部分物料库存数量达数万颗 [5][6] - 平台同时发布明确的采购需求，求购品牌包括旺宏、ON、镁光、ADI、ALTERA、微芯、瑞萨等，单次求购数量从数千到数万不等 [7]

公司与互联网大厂的深度绑定 - 燧原科技科创板IPO获受理，其2025年前三季度有超过一半的收入来自对腾讯的直接销售，加上对指定服务器厂商的销售，对腾讯的销售金额占比达到71.84%[2] - 腾讯是燧原科技最大的外部股东，上市前腾讯及关联方持有该公司20.26%的股份[2] - 随着燧原科技、百度昆仑芯、阿里平头哥推进上市进程，与BAT关系密切的AI芯片公司或将齐聚二级市场[2] - 燧原科技来自腾讯的销售收入占比逐年提升，从2022年的8.53%提升至2024年的37.77%，又提升至2025年前三季度的71.84%，公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续[4] 公司经营与财务表现 - 燧原科技2022年至2024年及2025年前9个月营收分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元[3] - 同期亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元，2022年至2024年三年合计亏损42.9亿元[3] - 截至2025年9月底，公司合并口径未弥补亏损为41.65亿元[3] - 公司预计达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年[7] 高研发投入与客户集中度 - 2022年至2024年，公司累计研发投入35.29亿元，累计研发投入占累计营收的比例高达316.86%[4] - 公司未盈利的原因包括高研发投入、需要与互联网大厂联合验证打磨多代产品、以及收入规模未充分释放[4] - 2022年至2024年及2025年前9个月，公司对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，客户集中度极高[4] - 这种高客户集中度也出现在其他国产AI芯片公司中，例如2024年沐曦股份、壁仞科技、天数智芯来自前五大客户的收入占比也在70%以上[4] 产品与募资用途 - 公司主要产品包括智能加速卡、大模型一体机、智算集群等，智能计算卡包括采用邃思320芯片的S60推理加速卡和采用邃思400芯片的L600训推一体加速模组[3] - 2025年发布的邃思400芯片可支持万卡及以上集群[3] - 本次IPO拟募资60亿元，计划用于第五和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化[3] - 创始团队赵立东、张亚林曾在AMD任职[3] 行业竞争格局与市场份额 - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额，形成阶段性垄断竞争格局[6] - 2024年，燧原科技在中国AI加速器市场的市占率约为1.4%，与寒武纪相当[5][6] - 其他国内GPU厂商如沐曦股份、壁仞科技、天数智芯的市占率均在1%以下[5][6] - 在燧原科技、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯中，2024年燧原科技的研发费用较高，超13亿元，但净利润亏损也较多，超过15亿元[5] - 2024年寒武纪亏损最少，为4.52亿元，并从2024年第四季度开始盈利[5] 国产AI芯片的应用现状 - 国内一些AI厂商正在使用国产AI芯片，但互联网大厂通常适配多家供应商[8] - 例如，腾讯云已对国内大部分AI芯片厂商做了兼容性适配，腾讯在尝试不少国产算力[8]