公司业务模式 - 公司构建"资源回收-材料再造"闭环产业模式 贯穿城市矿山和新能源材料两大领域 [2] - 在第三方退役锂离子电池回收领域居国内第一梯队 回收处理量占中国总量10%以上 [2] - 核心产品为三元锂电池材料三元前驱体和四氧化三钴 出货量位居全球前列 [2] 财务表现 - 总营收从2022年293.92亿元增长至2024年331.99亿元 年复合增长率6.3% [4] - 新能源材料收入占比从2022年74.2%下降至2024年60.0% [4] - 关键金属资源收入占比从2022年16.9%大幅提升至2024年30.4% [4] - 2023年计提8.3亿元非金融资产减值损失 主要为存货减值 [5] 资本战略 - 筹划发行H股构建"A+H"双资本平台 [1] - 投资活动现金流常年为负且规模不断扩大 [3][6] - 经营活动现金无法覆盖投资需求 严重依赖外部融资 [6] 行业前景 - 全球退役电动汽车电池数量2024-2030年复合增长率52.1% [7] - 高镍三元前驱体渗透率预计从2024年35.2%提升至2030年70.0% [7] - 2027-2030年将迎来动力电池报废第一个高峰期 [7] 竞争优势 - 在镍钴钨资源回收领域处于领跑地位 [2] - 垂直一体化能力构筑成本控制和供应链安全壁垒 [2] - 高镍前驱体领域卡位优势明显 [7]

业绩总结 - 2022 - 2025年上半年公司收入分别为293.92亿、305.29亿、331.99亿、173.38亿和175.61亿元[95] - 2022 - 2025年上半年公司净利润分别为133.25亿、116.21亿、132.85亿、79.85亿和84.28亿元[94] - 2022 - 2025年上半年公司EBITDA分别为328.38亿、336.44亿、410.71亿、211.52亿和245.09亿元[94] - 2022 - 2025年上半年公司EBITDA利润率分别为11.2%、11.0%、12.4%、12.2%和14.0%[94] - 2022 - 2025年毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、12.5%[118] - 2022 - 2025年净利率分别为4.5%、3.8%、4.0%、4.8%[118] 用户数据 - 各期前五大客户收入分别占总收入的43.6%、42.5%、33.2%和23.1%，最大客户收入分别占比28.0%、20.4%、15.1%和11.2%[77] - 各期前五大供应商采购额分别占总采购额的31.5%、23.2%、21.8%和23.5%，最大供应商采购额分别占比12.4%、7.9%、6.2%和6.1%[78] 未来展望 - 中国镍需求预计从2024年的33.55万吨增至2030年的123.37万吨，再生镍占比从17.2%增至31.1%[51] - 中国钴需求预计从10.68万吨增至35.35万吨，再生钴占比从26.8%增至29.6%[51] - 中国钨需求预计从10.34万吨增至15.10万吨，再生钨占比从21.7%增至35.0%[51] - 中国退役电动汽车电池预计从2024 - 2030年以52.1%的复合年增长率增长，预计到2030年约15%的镍、钴和锂通过回收供应[54] - 锂离子电池正极材料出货量预计从2024年的357.71万吨增至2030年的1311.20万吨，复合年增长率为24.2%[55] - 三元前驱体出货量预计从96.15万吨增至310.37万吨，复合年增长率为21.6%[55] - 高镍三元前驱体渗透率预计从35.2%增至70.0%[55] - 四氧化三钴需求预计到2030年达到20.98万吨，复合年增长率为12.7%[55] 新产品和新技术研发 - 公司研发人员超1000人，记录期内总研发支出超50亿元人民币，拥有3个国家级研发平台，全球专利申请超5500项[52] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，公司在中、印尼和南非共拥有13个生产基地，并对另外3个生产基地进行了股权投资[75] 其他新策略 - 公司预计从[REDACTED]获得约HK$[REDACTED]百万的净[REDACTED]，并将用于提升生产能力、研发、销售网络、战略投资、营运资金等[129][131] 其他关键信息 - 2024年公司在镍、钴、钨资源回收量排名中国第一，MHP权益产量全球排名前三[46] - 2024年公司退役锂离子电池回收量排名中国第一，锂回收率≥96.5%，高于行业平均约90.0%[47][52] - 2024年公司三元前驱体和四氧化三钴出货量全球排名第二，8系和9系高镍三元前驱体材料出货量全球排名第一[48][52] - 2024年公司四氧化三钴出货量占全球供应量超20%[50] - 2024年镍基产品收入58.48亿元，销量57825吨，平均售价101135元/吨[64] - 2024年钴基产品收入20.55亿元，销量12557吨，平均售价163663元/吨[64] - 2024年钨基产品收入16.57亿元，销量6486吨，平均售价255456元/吨[64] - 公司印尼生产基地年MHP产能15万吨[46] - 第三方退役锂离子电池回收量分别为17,433吨、27,454吨、35,930吨、16,300吨和22,400吨，报废车辆回收量分别为21.8万吨、12万吨、28万吨、15万吨和11.8万吨[68] - 2025年上半年三元前驱体营收占比38.7%，较2022年的55.0%下降[97] - 2025年上半年镍基产品营收占比15.7%，较2023年的7.9%上升[97] - 2022 - 2025年上半年中国大陆地区营收占比分别为66.2%、70.3%、76.4%、73.7%和68.5%[100] - 2022 - 2025年上半年公司毛利润分别为42.73亿、37.37亿、50.76亿、23.43亿和21.91亿元[101] - 2022 - 2025年上半年公司毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、13.5%和12.5%[101] - 2022 - 2025年，公司新能源材料、关键金属资源、锂电池及报废车辆回收等业务的总毛利分别为42.73亿、37.36亿、50.76亿、21.91亿元人民币，毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、12.5%[103] - 2022 - 2025年，中国大陆业务毛利分别为25.02亿、24.87亿、36.72亿、13.76亿元人民币，毛利率分别为12.9%、11.6%、14.5%、11.4%；海外业务毛利分别为17.70亿、12.49亿、14.04亿、8.16亿元人民币，毛利率分别为17.8%、13.8%、17.9%、14.7%[106][107] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司总资产分别为441.30亿、526.32亿、667.97亿、737.11亿元人民币[108] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司总负债分别为232.58亿、309.29亿、432.97亿、486.54亿元人民币[108] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司净流动资产分别为69.54亿、23.72亿、 - 45.34亿、0.46亿元人民币，2022 - 2023年下降65.9%[108][110] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司总权益分别为208.71亿、217.03亿、234.99亿、250.56亿元人民币[108] - 2022 - 2025年经营活动净现金分别为-17,302千人民币、2,164,444千人民币、3,054,923千人民币、1,447,546千人民币[115] - 2022 - 2025年投资活动净现金分别为-4,306,882千人民币、-5,573,405千人民币、-11,147,085千人民币、-5,507,657千人民币[115] - 2022 - 2025年融资活动净现金分别为6,216,966千人民币、3,638,219千人民币、7,388,196千人民币、4,814,521千人民币[115] - 2022 - 2025年普通股A股现金股息分别为138,722千人民币、256,462千人民币、408,966千人民币、336,529千人民币[122] - 公司面临行业需求、竞争、原材料价格和供应波动、研发、生产安全、制造能力提升等风险[120] - 公司于2001年12月28日在中国大陆成立为股份有限公司，A股在深交所上市，股票代码002340[140] - 2022年7月18日公司采纳2022年限制性股票激励计划[137] - 2024年9月27日公司采纳2024年限制性股票激励计划[137] - 公司章程于2025年9月11日有条件采纳[137] - 业绩记录期为截至2022年、2023年和2024年12月31日的三年以及截至2025年6月30日的六个月[180] - 超高压镍前驱体的镍含量至少为90mol%[194]

公司业务定位 - 公司致力于成为世界一流的选煤、选矿、再生资源回收领域的科技公司 [1] - 积极进行业务和产品布局 [1] 锂电池回收业务现状 - 锂电池回收技术主要应用于废旧锂电池预处理环节 [1] - 对梯次回收企业实现增收 对湿法回收企业实现提效降本 [1] - 目前技术尚处于投入阶段 暂未形成收入 [1] 未来业务发展策略 - 积极寻找在技术、产品或市场上优势互补的优质标的 [1] - 结合行业现状和战略综合考虑投资或并购机会 [1] - 通过技术创新和资源整合探索增长机会 [1] 业绩影响因素 - 未来业绩贡献受市场环境、政策导向及业务成熟度等多重因素影响 [1]

行业组织建设 - 商务部决定组织成立资源回收行业标准化技术委员会等5个组织 [1]

行业标准化建设 - 商务部决定成立五个新的行业标准化技术委员会 [1] - 涉及行业包括汽车流通、资源回收、服务外包、药品流通和石油流通 [1]

文章核心观点 - 九家公司于9月12日更新招股书，推进美股上市进程 [1] - 部分公司公布了拟发行规模及最新财务信息 [1] 爱博绿 (CZTI) - 公司业务为废旧金属资源回收、废旧家电回收、消费电子回收及拆解处置 [4] - 发行规模未调整，计划以每股11至13美元发行334万股，拟募资3669万至4336万美元 [1] - 2025上半年营收4.93亿美元，同比增长96.26%，净利润47万美元 [4] 青民数科 (QMSK) - 公司业务包括保险风险评估服务、车辆安全检查及车辆维修等增值服务 [6] - 计划以每股4至6美元发行150万股，拟募资600万至900万美元 [4] - 2025财年营收5286万美元，净利润225万美元 [6] 沃德通 (WODO) - 公司为国际物流服务平台，集贸易、物流、仓储、数据于一体 [8] - 计划以每股4至6美元发行150万股，拟募资600万至900万美元 [6] - 2025财年营收6393万美元，净利润110万美元 [8] 康贝特 (KBAT) - 公司从事真空包装机械的设计、制造和销售，产品用于食品加工、化学品包装等领域 [10] - 计划以每股4至5美元发行375万股，拟募资1500万至1875万美元 [8] - 2025财年营收1214万美元，净利润193万美元 [10] 紫云东方 (YLY) - 公司提供跨境企业服务解决方案及海外落地服务 [12] - 计划以每股4至6美元发行150万股，拟募资600万至900万美元 [10] - 2025财年营收273万美元，净利润79万美元 [12] 贝塔金融 (BTFT) - 公司是一家金融服务公司 [14] - 计划以每股4至6美元发行200万股，拟募资800万至1200万美元 [12] - 2024财年营收235万美元，净利润105万美元 [14] 亿富 (BGHL) - 公司业务为提供冷冻食品、葡萄酒和烈酒、海鲜及其他食品 [16] - 计划以每股4至6美元发行160万股，拟募资640万至960万美元 [14] - 2024年营收677万美元，净利润96万美元 [16] JM Group - 公司为商品采购供应商，批发运动和户外、玩具和游戏、服装等商品 [17] - 计划以每股4至5美元发行375万股，拟募资1500万至1875万美元 [16] - 截至2025年3月31日的六个月营收1894万美元，净利润160万美元 [17] Monkey Tree (MKTR) - 公司主要为3至14岁学生提供以英语为主的中英文课程，拥有20个教育中心 [18] - 计划以每股4至5美元发行165万股，拟募资660万至825万美元 [17] - 2025财年营收900万美元，净利润144万美元 [18]

业绩预期 - 公司预计截至2025年6月30日止年度综合亏损同比减少不少于35% 2024年同期亏损约7210万港元 [1] 收益与毛利变动 - 收益减少至约6070万港元 主要因回收废金属需求下降及汽车与汽车配件销售减少 [1] - 毛利减少至约1330万港元 [1] 其他收入与开支 - 其他收入、收益及亏损减少至约160万港元 [1] - 行政及营运开支减少至约3570万港元 [1] 资产公允值变动 - 投资物业公允值亏损减少至约1570万港元 [1] - 生物资产公允值变动减出售成本产生的亏损减少至约540万港元 [1] - 按公允值计入损益的投资的公允值变动收益净额增加至约570万港元 [1] 减值与融资成本 - 应收款项减值亏损拨备增加至约300万港元 [1] - 融资成本减少至约600万港元 [1] 税务影响 - 所得税抵免减少至约230万港元 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止年度综合亏损同比减少不少于35% 2024年同期亏损约7210万港元 [1] - 亏损减少主要源于多项财务指标变动综合影响 包括收益下降 成本缩减及部分公允价值变动收益增加 [1] 收益与毛利变动 - 收益减少至约6070万港元 主要因回收废金属需求下降及汽车与汽车配件销售减少 [1] - 毛利减少至约1330万港元 与收益下降直接相关 [1] 成本与开支变动 - 行政及营运开支减少至约3570万港元 [1] - 融资成本减少至约600万港元 [1] - 应收款项减值亏损拨备增加至约300万港元 [1] 公允价值及非经营性项目 - 投资物业公允值亏损减少至约1570万港元 [1] - 生物资产公允值变动减出售成本产生亏损减少至约540万港元 [1] - 按公允值计入损益投资公允值变动收益净额增加至约570万港元 [1] - 其他收入 收益及亏损减少至约160万港元 [1] - 所得税抵免减少至约230万港元 [1] 行业与市场因素 - 回收废金属需求下降直接影响公司收益表现 [1] - 汽车及汽车配件销售减少进一步加剧收益收缩 [1]

业绩预期 - 公司预计截至2025年6月30日止年度综合亏损同比减少不少于35% 2024年同期亏损约7210万港元 [1] - 亏损减少主要源于多项财务指标变动的综合影响 [1] 收益与毛利 - 收益减少至约6070万港元 主要由于回收废金属需求下降及汽车与汽车配件销售减少 [1] - 毛利减少至约1330万港元 [1] 其他收入与开支 - 其他收入、收益及亏损减少至约160万港元 [1] - 行政及营运开支减少至约3570万港元 [1] - 融资成本减少至约600万港元 [1] - 所得税抵免减少至约230万港元 [1] 资产公允值变动 - 投资物业的公允值亏损减少至约1570万港元 [1] - 生物资产公允值变动减出售成本产生的亏损减少至约540万港元 [1] - 按公允值计入损益的投资的公允值变动的收益净额增加至约570万港元 [1] 减值与拨备 - 应收款项减值亏损拨备增加至约300万港元 [1]

核心财务表现 - 营业总收入2.24亿元，同比大幅上升1454.51%，主要因本期开展资源回收及综合利用业务而去年上半年无此业务 [1][3] - 归母净利润-6560万元，同比下降24.42%，第二季度单季度归母净利润-5264.85万元，同比下降33.51% [1] - 扣非净利润-6723.2万元，同比下降31.46% [1] 盈利能力指标 - 毛利率0.19%，同比大幅下降99.06%，主要因营业成本同比上升1834.5%且增幅高于收入 [1][3] - 净利率-33.08%，同比改善92.28%，但仍处于亏损状态 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计6099.16万元，三费占营收比27.17%，同比下降89.23% [1] 资产负债结构 - 货币资金1651.82万元，同比下降70.88% [1] - 应收账款2.43亿元，同比下降37.07%，但占最新年报营业总收入比达64.28% [1] - 有息负债1.76亿元，同比大幅上升4042.32%，主要因新增短期借款和长期借款 [1][3] - 每股净资产0.22元，同比下降9.14% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.02元，同比改善82.25%，因主营业务销售回款较上年同期大幅增加 [1][4] - 投资活动产生的现金流量净额同比改善95.24%，因上年同期支付大额投资款 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比改善381.63%，因本期取得借款5485万元且支付其他筹资活动现金减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比改善99.75% [4] 业务与投资背景 - 公司主营业务转为资源回收及综合利用业务，去年上半年无此业务 [3] - 长期股权投资同比下降20.5%，因长投权益法核算变动 [3] - 在建工程同比下降51.56%，因在建工程转固 [3] - 销售费用同比下降41.2%，因子公司中科鼎实销售业务下滑及人员减少 [3] - 管理费用同比上升77.29%，因股权激励费用和职工薪酬增加 [3] - 研发投入同比下降44.23%，因子公司中科鼎实研发项目减少 [3] 历史业绩参考 - 公司近10年中位数ROIC为-4.06%，2022年ROIC低至-40.95% [4] - 公司上市以来27份年报中亏损年份达8次 [4]