新能源及有色金属日报 | 2025-07-11 外交部称特朗普对铜施征关税不符合任何一方利益 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-07-10，沪铜主力合约开于 78340元/吨，收于 78600元/吨，较前一交易日收盘0.26%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,700元/吨，收于 78,590 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.26%。 现货情况： 据 SMM 讯， 昨日日内沪铜现货升水塌陷，盘面走跌月差扩至BACK250元/吨以上，临近换月，持货商积极出口 手上货源令升水急速走跌，下游亦顺势压价。主流平水铜从升水40-80元/吨滑落至平水附近成交，临近上午十一时 出现贴水货源。好铜如金川大板亦升水20-60元/吨成交。非注册等货源价格走跌严重，贴水超200元/吨。其他货源 如常州地区交易至贴水80至贴水40元/吨。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，又有诸多美联储官员发表讲话，圣路易斯联储银行行长穆萨莱姆认为关税对通胀的影响 可能要到年底才能明朗，美国财政赤字未来可能成为金融稳定问题。旧金山联储主席戴利表示考虑在秋季实施降 息，认为今年会降息两次。未看到持续关税对价格的影响证据。理事沃勒重申了7月降 ...

市场表现 - 沪指涨0.48%报3509.68点，深证成指涨0.47%报10631.13点，创业板指涨0.22%报2189.58点，上证50指数涨0.62%，沪深北三市合计成交15153亿元 [1] - 地产、煤炭、券商、钢铁、医药、银行等板块集体走高，石油、有色、酿酒等板块上扬，有机硅、稀土、创新药等概念活跃 [1] - 东莞证券表示7月中下旬上市公司中报业绩预告将逐步披露，市场对业绩确定性的要求提高，建议关注企业二季度业绩增速 [1] DDR4市场动态 - 美光、三星、SK海力士退出DDR4市场，南亚科暂停报价刺激DDR4市场价格，截至2025年7月9日DXI指数收于83072.69点，周涨幅0.3%，年初至今涨幅86.1% [2] - 三星、SK海力士、美光拟退出利基型DRAM市场，供需反转价格向上，2025年及2026年利基型DRAM价格有望保持中高位水平 [2] - 智能手机、PC、IOT及工控板块弱复苏态势延续，叠加国产化替代趋势，预计推动存储原厂端供应价格逐步上行 [2] 铜价波动 - 特朗普考虑对进口到美国的铜征收50%附加税，7月8日COMEX铜价一度逼近5.9美元/磅(13000美元/吨)，最终收于5.51美元/磅(12147美元/吨)，日涨幅逼近10% [3] - 7月8日LME铜价下跌1.22%至9665美元/吨，7月9日夜盘SHFE铜价回升至80000万元/吨附近，COMEX-LME价差拉阔至接近2500美元/吨 [3] - 中信证券认为三季度初或进入美铜关税利多因素加速兑现期，短期铜价波动或将加剧，供给偏紧、需求韧性、流动性宽松等因素将支撑后续铜价高位运行 [3] 光伏行业 - 硅料报价大幅提升至4.5万元/吨左右，涨幅达25%，N型复投料成交均价3.7万元/吨，环比回升6%-7% [4] - 多晶硅厂商此前价格已远低于综合成本，全行业亏损1年以上，此次价格提至成本线之上是对"不低于成本销售"规定的响应 [4] - 7月9日各尺寸N型硅片报价临时调涨，涨幅普遍达8%-12%，机构预计后续电池、组件及部分辅材环节或也将顺价和涨价 [4] 银行板块 - "稳定回报"资产具有低波动、低回撤、持续收益特点，美股经验显示其核心逻辑在于盈利与分红双重稳定性 [6] - A股中银行、电力等四大行业过去15年财务条件最符合ROE、分红与股息绝对值和稳定度要求 [6] - 宏观政策、监管政策对银行盈利稳定性有贡献，险资、公募和AMC公司增持进一步强化"稳定回报"属性 [6] 政策与行业动态 - 国务院国资委支持企业集聚力量进行原创性引领性科技攻关，力争在集成电路、人工智能等领域取得更多原创性、颠覆性成果 [7] - 商务部部署开展打击战略矿产走私出口专项行动，锑和镓等战略矿产出口管制符合国际通行做法 [8] 公司公告 - 广生堂乙肝治疗一类创新药GST-HG131被纳入突破性治疗品种名单，为公司在乙肝治疗领域第二款获得突破性治疗认定的创新药物 [9] - 包钢股份拟将2025年第三季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税19109元/吨(干量，REO=50%)，REO每增减1%、不含税价格增减382.18元/吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布 8 月 1 日起对铜征收 50%进口关税，预计征税对象包括铜基础产品和铜衍生品，虽征税消息公布后 COMEX - LME 价差未完全计价关税，但关税落地后两地市场价差大概率进一步扩大，不过因美国提前进口大量铜，最终价差比例或低于 50% [3][7][38] - 8 月 1 日前能到港的铜将继续流向美国，8 月后美国进口铜需求明显减少，美国以外市场铜供应更充足 [3][13][38] - 基本面看，当前铜矿供应紧张，远期紧张程度稍弱于预期；废铜供应偏紧，对价格支撑强，若美国关税落地后中国进口增多，废铜支撑减弱；精炼铜短期供应高位，需求因下游进入淡季和光伏、风电新增装机见顶面临压力 [3][26][38] 根据相关目录分别进行总结 美国总统宣布将对铜征收 50%进口关税 - 2025 年 2 月 26 日美国启动对铜的 232 调查，3 月底称将宣布铜关税但未落地，7 月 8 日威胁征收 50%关税，7 月 10 日宣布 8 月 1 日起生效 [5] 美国铜关税落地影响分析 - 预计征税对象包括铜基础产品和线缆、电气设备、家电等衍生品，家电产品影响相对较小 [6] - 宣布 50%关税前，COMEX - LME 铜价差暗示市场预期美国铜关税 10 - 20%，消息公布后价差扩大至约 2560 美元/吨，折合 LME 铜价约 26.5%，预计关税落地后价差大概率进一步扩大，但最终价差比例或低于 50% [7] - 2 月底调查启动后美国进口铜增多，预计 8 月 1 日前美洲地区铜流向美国概率大，8 月后美国进口铜需求减少，美国以外市场铜供应更充足 [12][13] 铜市场基本面现状 - 铜矿供应紧张格局持续，6 月底现货 TC 报至 - 44.8 美元/吨，半年度长单 TC 突显远期供应紧张但程度低于预期 [19] - 6 月以来国内精废铜价差扩大，废铜替代优势提升，但 7 月初废铜供应偏紧，对价格支撑强，若美国关税落地后中国进口增多，废铜支撑减弱 [22][26] - 6 月国内精炼铜产量环比下滑但同比增速高，7 - 8 月预计产量环比回升，海外短期产量预计偏低；6 月国内表观消费增长快，6 月开工率预计环比下滑，7 月下游淡季开工延续偏弱，清洁能源相关需求预计边际走弱 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜库存持续增加，价格承压，趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,600，日涨幅0.26%，夜盘收盘价78590，夜盘涨幅 -0.01%，昨日成交99,231，较前日变动 -63,363，昨日持仓181,068，较前日变动 -12,931；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,682，日涨幅0.23%，昨日成交18,905，较前日变动 -19,293，昨日持仓280,000，较前日变动128 [1] - 库存数据：沪铜昨日期货库存21,729，较前日变动393；伦铜昨日期货库存108,100，较前日变动975，注销仓单比37.88%，较前日变动2.18% [1] - 价差数据：LME铜升贴水昨日价差 -0.95，前日价差22.37，较前日变动 -23.32；保税区仓单升水昨日价差45，前日价差40，较前日变动5；保税区提单升水昨日价差62，前日价差65，较前日变动 -3等多项价差数据有变动 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：8月“大限”前缅甸争取特朗普猛砍关税，提议对美或可零关税；巴西总统将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制 [1] - 微观：智利国会通过法案加快投资项目审批流程；印度揭晓提升铜产量举措，鼓励外国企业建设冶炼厂和精炼厂；印尼内政部长要求放宽对安曼国际矿业公司铜精矿出口禁令；LME香港新仓库启用前吸引100吨铜存储；Ivanhoe矿业公司矿山第二季铜产量同比大增11%达112,009吨；铜贸易商将铜运往夏威夷抢占关税贸易 [1][3]

50%铜关税冲击市场！小摩力荐麦克莫兰銅金 - 摩根大通将麦克莫兰铜金（FCX）目标价从42美元上调至56美元，理由是卓越的运营表现、格拉斯伯格矿山的低成本优势及较高的美国业务占比 [2] - 每磅铜价溢价0.1美元可为公司带来1.35亿美元的年度EBITDA及经营现金流增长 [2] - 麦克莫兰銅金隔夜股价收涨3.5%，报47.185美元 [2] - 美国铜进口量大幅增加，已逼近去年全年水平，达到约85万吨 [3] - 南方铜业（SCCO）40%的产品定价基于COMEX，短期将受益，但长期面临不确定性 [3] 机构纷纷提高Spotify目标价 全球音乐平台均受益于AI个性化定制 - 巴克莱将Spotify目标价从650美元上调至800美元，伯恩斯坦、高盛、瑞银分别将目标价提高到840美元、775美元、895美元 [4] - Spotify股价今年涨幅超过58%，AI技术成为其增长的关键驱动力 [4] - Spotify一季度财报显示月活用户达6.78亿，付费订阅用户达2.68亿 [4] - Spotify在2024年结束18年亏损，首次实现盈利11.38亿欧元 [5] - 腾讯音乐市值为315亿美元，网易云音乐达600亿港币 [5] 马斯克：全球最强AI模型Grok 4来了！ Grok最晚下周将应用于特斯拉车辆 - Grok 4拥有25.6万token的上下文窗口，推理能力较前代提升10倍，主打多模态功能 [6] - Grok 4在美国数学邀请赛（AIME 25）中获得满分，在HLE测试中达到27%的正确率 [7] - Grok 4的订阅费为30美元/月，更强大的Grok 4 Heavy版本为300美元/月 [7] - Grok 4可在几小时内搭建完整的3D游戏，实现单人运营游戏工作室 [7] - Grok将全面应用于特斯拉汽车，提升其智能化水平 [7] Meta2亿美元挖角苹果高管打造AI人才天团 35亿美元入股依视路加速智能眼镜业务 - Meta开出超过2亿美元的薪酬方案，聘用了前苹果AI模型团队负责人庞若明 [8] - Meta以35亿美元购入全球最大眼镜制造商依视路略低于3%的股份 [8] - 雷朋活跃用户同比增长超400%，全球占比达60% [9] - 智能眼镜市场规模预计将从2024年的19.3亿美元增长到2030年的82.6亿美元 [9] 美国防部4亿美元入股 稀土矿商MP股价暴涨50% - MP Materials宣布与美国国防部建立公私合营合作关系，旨在加快建立美国端到端的稀土磁体供应链 [10] - 公司计划建设第二座国内磁体制造厂"10X工厂"，预计2028年投产，年产能达1万吨稀土磁铁 [10] - MP Materials隔夜暴涨50.78%，报收45.28美元 [10] - 美股稀土概念股隔夜随势飙升，USA Rare Earth涨超12%，Energy Fuels涨近16.5% [10]

当地时间7月10日，加拿大工业部长梅拉妮.乔利明确表态，加拿大将对美国总统特朗普针对铜进口征收 50%关税的举措进行反击。乔利态度强硬，称"我们将坚决反对，绝不妥协"，不过她并未透露具体的反 击细节。此前，特朗普于9日晚间在社交平台发文称，将对进口到美国的铜征收50%的关税，且该关税 将于8月1日正式生效。根据加拿大自然资源部的数据，2023年加拿大铜及铜基产品出口额达93亿加元， 其中约一半都销往了美国。(央视新闻) ...

智通财经APP获悉，全球铜交易商正向中国买家提供铜货品，因为他们希望将无法在特朗普总统规定的 50% 铜关税截止日期前运往美国的铜库存进行处理。特朗普在周三晚些时候表示，将从 8 月 1 日起实 施这项新关税，旨在促进从半导体到弹药等各类产品的国内生产。但他并未明确哪些铜产品将受到此影 响，也未说明是否会考虑例外情况。 据知情的中国铜贸易商称，中国是全球最大的铜消费国，自 6 月下旬以来，海外卖家提供的铜供应数量 一直在增加，目前达到了数月来的最高水平。另一位中国交易商表示，他们已收到一家来自南美洲的买 家提供的 1500 公吨铜的订单，预计于 7 月下旬或 8 月初交付，该供应商"急于找到买家"。 对中国的供应量增加反映了那些为应对关税而数月来一直将铜运往美国的交易商们，现在必须开始寻找 无法在关税生效前通过美国边境的货物的替代目的地。 据物流消息人士称，只有正在装货或已经在运输途中的来自拉丁美洲的铜才有可能在截止日期前完成交 付，即便如此，也很可能接近截止日期。Benchmark Mineral Intelligence铜业分析师 Albert Mackenzie表 示："如果智利的铜矿产品因运往美国的量 ...

美国对进口铜加征50%关税的影响 - 美国宣布自8月1日起对所有进口铜征收50%关税，远超市场预期的25% [1] - 纽约商品交易所(COMEX)铜期货价格三连涨，最高触及5.89美元/磅，刷新历史高位 [1] - 伦敦金属交易所(LME)铜期货价格周累计跌幅约1.2%，报9734美元/吨 [1] - 沪铜主力合约周累计跌幅约2%，报78600元/吨 [1] 铜市场价差变化 - COMEX与LME价差扩大至2500美元/吨，远超稳定价差均值300美元/吨 [2] - 贸易商买入现货并在LME做空锁定风险，将铜运往美国赚取价差收益 [2] - 预计套利交易将于7月下旬达到高峰，随后价差可能逐步回落 [2] - 市场已分别于3月、6月提前交易预期，COMEX铜出现两轮大涨 [2] 铜库存变化 - COMEX铜库存从2月不足10万吨增至22.1万吨 [3] - LME铜库存自2月中旬以来从27.09万吨下降至9.74万吨，降幅超64% [3] - COMEX铜库存增量不及LME铜库存减量，部分精炼铜或在运输途中 [3] - 预计美国全年铜进口量将达到136万吨，远高于去年的90万吨 [5] 产业影响 - 美国铜价飙升可能推高汽车、新能源等领域成本 [4] - 部分企业可能转向国产替代或调整供应链 [4] - 智利等主要铜出口国或将更多货源转向亚洲和欧洲市场 [4] - 全球精铜并不短缺，2025年全球精铜供需面临走弱风险 [5] 市场展望 - 未来过剩的铜将回流至全球市场，对铜价构成下行压力 [5] - 铜矿供应恢复使供应弹性高于去年，加工费走弱反映冶炼过剩问题 [5] - 国内铜价难有提振，存在现货铜运输迟滞风险 [5] - 沪铜价格回落缓解了下游加工企业的负担，但价格波动风险依然存在 [5]

美国对进口药品和铜产品征收高关税 - 美国宣布对进口药品及原料征收200%关税 对铜及铜相关产品征收50%关税 铜关税幅度超出市场预期的25% [1][2][3] - 药品关税设置1年宽限期后实施 该税率为已公布品类中最高 2024年美国药品进口额达2468亿美元 占进口总额7.6% [1] - 美国药品市场规模7978亿美元 占全球40%以上 其中30%依赖进口 [1] 制药行业应对措施 - 默克、诺华等制药公司宣布加大美国本土化生产投资 2025年以来6家欧美企业新增对美投资达1660亿美元 相当于过去10年年均设备投资额的9倍 [1] - 日本武田药品工业计划5年内对美投资300亿美元 涵盖生产基地和研发 其美国业务占合并销售额50% [2] - 卫材将把阿尔茨海默病药物Lecanemab的部分原药生产转移至美国北卡罗来纳州工厂 [2] 铜市场影响 - 纽约铜期货价格单日暴涨17%至5.8955美元/磅（约1.3万美元/吨）创历史新高 [2] - 美国40%以上铜消费依赖进口 计划到2035年将产量提升70% 进口依赖度降至30% [3] - 铜关税范围未明确涵盖矿石、铜锭或加工产品 铜需求受电力基础设施、EV及家电等多领域支撑 [3] 关税政策潜在动机 - 高铜关税可能针对中国 尽管美国冶炼铜进口主要来自智利（60%）和加拿大（10%） 但存在中国投资中南美企业的间接进口渠道 [4] - 日本企业如三菱商事、住友金属矿山在南美铜矿的权益被认为受直接影响有限 [4]

法律专家提醒，相比"对等关税"，更需警惕以国家安全为名的"232调查"。这类调查不仅针对产品本身，还可能无 限延伸至其衍生品，范围极广。此前，美国已将钢铁关税扩展至冰箱、洗衣机等家用电器。律师管健指出，这类 调查的难点在于其宽泛性，且"国家安全"理由在法律程序中往往难以撼动。目前，美国除铜外，对药品、半导 体、木材、航空航天、芯片和消费电子等多个行业的调查仍在进行中。 此次铜关税预计将于8月前后实施，恰逢美国计划对包括欧盟在内的多个贸易伙伴加征关税的窗口期。特朗普此前 致函14个贸易伙伴，宣布自8月1日起征收25%至40%的关税，并暗示将在9日继续发送更多信函，欧盟也在其目标 之列。尽管欧盟正寻求达成临时贸易协议以维持现有关税水平并谈判汽车关税削减，但钢铝等关键领域的关税能 否下调仍存疑。 在全球供应链本就因地缘政治紧张而承压之际，美国频繁变动的关税政策，特别是以国家安全为名的"232调查"， 正持续增加全球贸易的不确定性，迫使企业不断调整策略，也给全球航运和供应链带来新的考验。(文馨) 美国总统政府此番行动源于今年2月25日发起的针对进口铜的"232调查"。依据《贸易扩展法》第232条，该调查 以"国家安全 ...