报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜风险情绪仍弱，价格震荡，趋势强度为0 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价86,130，日涨幅0.02%，夜盘收盘价85920，夜盘涨幅 -0.24%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,686，日涨幅 -1.08% [1] - 沪铜指数较前日变动 -7,559，昨日成交177,960，昨日持仓523,117，较前日变动 -4,003；伦铜3M电子盘较前日变动2,012，昨日成交18,624，昨日持仓317,000，较前日变动84 [1] - 沪铜昨日期货库存54,983，较前日变动 -3,369；伦铜昨日期货库存157,925，较前日变动50，注销仓单比6.00%，较前日变动 -0.16% [1] - LME铜升贴水较前日变动2.20，保税区提单升水和仓单升水较前日无变动，上海1光亮铜价格较前日上涨200 [1] - 现货对期货近月价差较前日变动 -5，近月合约对连一合约价差较前日变动 -20，买近月抛连一合约的跨期套利成本为248 [1] - 上海铜现货对LMEcash价差较前日变动 -191，沪铜连三合约对LME3M价差较前日变动 -184，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日变动92，再生铜进口盈亏较前日变动 -183 [1] 宏观及行业新闻 - 美国9月非农新增就业人口11.9万大超预期，前两月就业人口被大幅下修3.3万，失业率意外升至4.4%创四年新高；9月就业报告无助化解联储内部分歧；美国上周首次申请失业救济人数超预期回落至22万，续请人数四年来最高 [1] - 荷兰高官暂停对安世半导体的干预，商务部表示欢迎但距离“撤销行政令”还有差距 [1] 产业新闻 - 秘鲁9月铜产量同比增加3.7%，至240,995吨；2025年前9个月，秘鲁铜产量约为204.8万吨，同比增长2.7% [3] - 马里马卡铜业公司在智利安托法加斯塔大区的氧化铜矿项目已获环境许可 [3] - 中国2025年10月铜材产量为200.4万吨，环比下滑逾一成，高价抑制下游需求致产量下滑 [3] - 自由港公司计划7月前重启Grasberg矿生产，预计明年铜金产量持平于今年 [3] - 中国2025年10月铜矿砂及其精矿进口量环比减少5.24%，同比增长6.08%；废铜进口量环比增加6.81%，同比增加7.35%；精炼铜进口量环比下降13.62%，同比下降16.32% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面或处于供给增速放缓、需求暂稳阶段，社会库存小幅下降，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86,130元/吨，环比+50元；LME3个月铜收盘价10,754美元/吨，环比+1.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差30元/吨，环比+30元；主力合约持仓量187,778手，环比+34,471手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-27,082手，环比-4,173手；LME铜库存140,500吨，环比+4,450吨 [2] - 上期所库存阴极铜109,407吨，环比-5,628吨；LME铜注销仓单8,925吨，环比-550吨 [2] - 上期所仓单阴极铜58,352吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价86,435元/吨，环比+320元；长江有色市场1铜现货价86,460元/吨，环比+400元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）48美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价34美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差305元/吨，环比+270元；LME铜升贴水（0 - 3）-33.13美元/吨，环比+2.2美元 [2] - 进口铜矿石及精矿245.15万吨，环比-13.56万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.21美元/千吨，环比-0.17美元 [2] 上游情况 - 江西铜精矿76,340元/金属吨，环比+40元；云南铜精矿77,040元/金属吨，环比+40元 [2] - 南方粗铜加工费1,300元/吨，环比+100元；北方粗铜加工费900元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量120.4万吨，环比-6.2万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，环比-50,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；上海1光亮铜线废铜58,740元/吨，环比+50元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价870元/吨，环比+80元；上海2铜（94 - 96%）废铜72,350元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量200.4万吨，环比-22.8万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值73,562.7亿元，环比+5,856.99亿元；集成电路当月产量4,177,000万块，环比-194,236.1万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率16.15%，环比-0.22%；40日历史波动率19.6%，环比-0.05% [2] - 当月平值IV隐含波动率13.75%，环比+0.0033%；平值期权购沽比1.28，环比+0.03 [2] 行业消息 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息有分歧，部分官员认为12月可能降息，多数认为应停止缩表，有人担心股市无序下跌 [2] - 截至10月底我国电动汽车充电基础设施总数1864.5万个，同比增长54%，公共充电设施453.3万个，同比增长39.5% [2] - 国务院副总理张国清调研强调加快制造业数智化转型升级，推进国有企业创新发展 [2] - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会发布《成都宣言》，倡导优化产能结构，构建协同发展生态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面或处于供给增速有所放缓、需求暂稳阶段，社会库存小幅下降，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86,080元/吨，环比+430元；LME3个月铜收盘价10,751美元/吨，环比+31.5美元 - 主力合约隔月价差为0元/吨，沪铜主力合约持仓量153,278手，环比-11118手 - 期货前20名持仓沪铜为-23,694手，环比+11手；LME铜库存136,050吨，环比+325吨 - 上期所库存阴极铜109,407吨，环比-5628吨；LME铜注销仓单9,475吨，环比-175吨 - 上期所仓单阴极铜60,874吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价86,115元/吨，环比+110元；长江有色市场1铜现货价86,060元/吨，环比+55元 - 上海电解铜CIF（提单）46美元/吨，洋山铜均溢价34美元/吨，环比+2美元 - CU主力合约基差35元/吨，环比-320元；LME铜升贴水（0 - 3）-35.33美元/吨，环比-2.71美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.21美元/千吨，环比-0.17美元 - 铜精矿江西76,300元/金属吨，环比-520元；铜精矿云南77,000元/金属吨，环比-520元 - 粗铜南方加工费1,300元/吨，环比+100元；粗铜北方加工费900元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量120.40万吨，环比-6.20万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000吨，环比-50000吨 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海58,690元/吨，环比-350元 - 江西铜业硫酸（98%）出厂价790元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海72,350元/吨，环比-200元 [2] 下游及应用 - 铜材产量200.40万吨，环比-22.80万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31亿元 - 房地产开发投资完成额累计值73,562.70亿元，环比+5856.99亿元；集成电路当月值4,177,000万块，环比-194236.10万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率16.37%，环比+0.09%；40日历史波动率19.65%，环比+0.01% - 当月平值IV隐含波动率13.42%，环比-0.0075%；平值期权购沽比1.25，环比-0.0237 [2] 行业消息 - 截至11月1日四周美国私营部门就业人数平均每周减少2500人，截至10月18日当周美国初请失业金人数23.2万人，续请失业金人数升至195.7万人 - 国务院总理李强呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强调上合组织强化安全合作机制等 - 特朗普暗示美联储主席人选已定，美联储巴尔金称12月降息并非板上钉钉 - 1 - 9月中国汽车出口量495万辆，是日本同期约306万辆的1.6倍 - 北京出台金融支持提振和扩大消费实施方案，加大对汽车等消费金融支持 - 10月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布 [2]

上市企业：云南铜业（000878）,博威合金（601137）,白银有色（601212）,金田股份（601609）,众源新 材（603527） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国铜材行业市场调查研究及投资策略研究报告》 根据国家统计局数据显示：2025年9月中国铜材产量为223万吨，同比增长5.9%；2025年1-9月中国铜材 累计产量为1857.5万吨，累计增长9.6%。 2020-2025年1-9月中国铜材产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

（文华综合） 国家统计局发布报告显示，中国2025年10月中国铜材产量为200.4万吨，环比下滑逾一成。1-10月中国 铜材产量为2012.4万吨，同比增加5.9%。10月份铜价重心进一步上移，一度刷新历史高位，高价对下游 需求的抑制较为明显，铜材产量下滑。 ...

精炼铜产量 - 2025年10月精炼铜（电解铜）产量为120.4万吨，同比增加8.9% [1][2] - 2025年1-10月精炼铜累计产量为1229.5万吨，同比增加9.7% [1][2] 十种有色金属产量 - 2025年10月十种有色金属产量为695.4万吨，同比增加2.9% [2] - 2025年1-10月十种有色金属累计产量为6814.3万吨，同比增加3.1% [2] 铝及相关产品产量 - 2025年10月原铝（电解铝）产量为379.8万吨，同比微增0.4% [2] - 2025年1-10月原铝累计产量为3775.3万吨，同比增加2.0% [2] - 2025年10月铝材产量为569.4万吨，同比下降3.2% [2] - 2025年1-10月铝材累计产量为5524.3万吨，同比微降0.4% [2] - 2025年10月铝合金产量为168.2万吨，同比大幅增加17.2% [2] - 2025年1-10月铝合金累计产量为1576.0万吨，同比增加15.7% [2] 其他主要有色金属产量 - 2025年10月氧化铝产量为786.5万吨，同比增加5.8% [2] - 2025年1-10月氧化铝累计产量为7634.4万吨，同比增加8.0% [2] - 2025年10月锌产量为66.5万吨，同比大幅增加15.7% [2] - 2025年1-10月锌累计产量为618.4万吨，同比增加8.5% [2] - 2025年10月铜材产量为200.4万吨，同比下降3.3% [2] - 2025年1-10月铜材累计产量为2012.4万吨，同比增加5.9% [2]

贸易规模增长 - 公司与东盟国家贸易规模年均增速达6.6% [1] - 公司与共建"一带一路"国家贸易规模年均增速为5.3% [2] - 公司与拉美国家贸易规模年均增速达14.5% [2] 出口产品表现 - 计算机与通信技术产品年均出口增速为3.2% [2] - 汽车及其零配件产品年均出口增速高达44.5% [2] - 铜材产品年均出口增速为13.1% [2] - 锂电池产品年均出口增速为39.6% [2] - 烟花爆竹产品年均出口增速为19.1% [2] 企业战略与结构 - 龙头企业积极在共建"一带一路"国家进行布局 [1] - 一批中小出口企业在东南亚投资建立小型加工厂并构建海外营销网络 [1] - 生产型企业进出口年均增长13.5%，占全省外贸比重提升25.5个百分点 [2] 市场拓展举措 - 公司积极引导企业参加境内外重点展会以大力开拓新兴国家市场 [2] - 公司加快培育外贸新业态 [2]

全球变压器供需格局 - 全球变压器市场面临严重短缺，交货周期长达3年，价格暴涨60% [1] - AI数据中心与新能源项目是需求主要驱动力，单个AI集群耗电70兆瓦，相当于20万人日常用电量，新能源电站所需变压器数量远超传统火电 [3] - 全球供应链严重脱节，主要供应商如日立能源交货期超过两年，西门子能源坦言行业已不堪重负 [3] 中国变压器出口表现 - 2025年前8个月中国变压器出口额达297.11亿元人民币，同比增长51.42%，实现逆势爆发 [1] - 对欧洲市场出口表现尤为强劲，同期对欧出口暴涨138% [5] - 欧洲客户转向中国采购，法国电网公司2025年三分之一的采购量来自中国 [5] 美国市场政策与现状 - 美国对中国变压器加征104%关税，导致一台3330美元的变压器税后价格飙升至6800美元 [5] - 美国本土变压器产能仅能满足20%的需求，80%的大型变压器依赖进口，70%的设备超龄服役，缺口高达30% [5] - 关税政策最终演变成自我封锁，美国被迫悄悄批准关税豁免 [5] 中国变压器产业优势 - 具备全产业链掌控力，从硅钢片、铜导线到绝缘材料等核心部件均实现国内自主生产 [7] - 产业集群效应显著，在江苏常州、山东聊城等基地，上下游企业高度聚集，配件采购效率极高 [7] - 大型变压器交货周期压缩至10个月，紧急订单仅需3个月，远低于欧美2-4年的等待期 [7] 中国变压器技术实力 - 技术竞争力超越价格战，2025年8月全球首台500千伏植物油变压器在广州投运，打破国外技术垄断 [9] - 自然电器研发的超级电容器响应速度达传统设备的500倍，适配新能源电网快速调节需求 [9] - 国内复杂应用场景，如高原输电、沿海抗腐蚀、特高压工程等，为技术创新提供了全球最丰富的试验场 [9] 中国供应链效率 - 宝钢能生产全球独有的0.18毫米超薄规格取向硅钢，偏离角控制在4.5度以内 [7] - 江西铜业保障铜材"当天需求、当天送达"，而欧美企业采购同款材料需排队半年 [7] - 南京海关推出"提前申报-抵港直装"流程，将出口清关时间从7天缩短至3天，加速全球交付 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走强，基本面或处于供给收敛、需求逐步改善阶段，产业预期向好、库存有序去化；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86320元/吨，环比+650元/吨；LME3个月铜10759美元/吨，环比+61.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-30元/吨，环比-10元/吨；主力合约持仓量211098手，环比-5926手 [2] - 期货前20名持仓-13834手，环比-182手；LME铜库存133975吨，环比+75吨 [2] - 上期所库存阴极铜116140吨，环比+11348吨；LME铜注销仓单10650吨，环比-275吨 [2] - 上期所仓单阴极铜43893吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货85995元/吨，环比+660元/吨；长江有色市场1铜现货85865元/吨，环比+435元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）52美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价34美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差-325元/吨，环比+10元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-38.37美元/吨，环比-7.92美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.15美元/千吨，环比+0.55美元/千吨 [2] - 铜精矿江西76160元/金属吨，环比+440元/金属吨；铜精矿云南76860元/金属吨，环比+440元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1100元/吨，环比+200元/吨；粗铜北方加工费900元/吨，环比+200元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.6万吨，环比-3.5万吨；未锻轧铜及铜材进口量490000吨，环比+60000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海58190元/吨，环比-1000元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价730元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海71850元/吨，环比-900元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.2万吨，环比+1万吨；电网基本建设投资完成额累计值4378.07亿元，环比+582.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67705.71亿元，环比+7396.52亿元；集成电路产量当月值4371236.1万块，环比+120949万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率18.16%，环比-5.5%；40日历史波动率19.42%，环比+0.03% [2] - 当月平值IV隐含波动率15.27%，环比-0.0033%；平值期权购沽比1.29，环比+0.0104 [2] 行业消息 - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，零售渗透率58.7% [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅；10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高 [2] - 美联储理事米兰称继续降息合理，政府停摆前就业市场趋势仍存在 [2] - 美国联邦政府“停摆”进入第36天，或使第四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周，约140亿美元经济损失无法挽回 [2] - 国务院自11月10日13时01分起调整对美加征关税措施，一年内继续暂停实施24%税率，保留10%税率 [2] - 国务院总理李强表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展，扩大对外开放 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约小幅回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 沪铜基本面或处于供需双弱局面，产业库存积累 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价87,960元/吨，环比降750元；LME3个月铜收盘价11,031.5美元/吨，环比降152美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -10元/吨，环比降20元；主力合约持仓量281,460手，环比降8749手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -31,495手，环比降2416手；LME铜库存135,350吨，环比增775吨 [2] - 上期所阴极铜库存104,792吨，环比降5448吨；LME铜注销仓单14,675吨，环比增3500吨 [2] - 上期所阴极铜仓单37,437吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价87,765元/吨，环比降140元；长江有色市场1铜现货价87,770元/吨，环比降405元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）52美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价35.5美元/吨，环比增1美元 [2] - CU主力合约基差 -195元/吨，环比增610元；LME铜升贴水（0 - 3） -19.66美元/吨，环比降0.12美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量258.69万吨，环比降17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -42.7美元/千吨，环比降1.73美元 [2] - 江西铜精矿78,020元/金属吨，环比降420元；云南铜精矿78,720元/金属吨，环比降420元 [2] - 南方粗铜加工费900元/吨，环比降100元；北方粗铜加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.6万吨，环比降3.5万吨；未锻轧铜及铜材进口量490,000吨，环比增60,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价60,440元/吨，环比降100元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价730元/吨，环比增80元；上海2铜（94 - 96%）废铜价74,000元/吨，环比降50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.2万吨，环比增1万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,378亿元，环比增582.24亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比增7396.52亿元；集成电路当月产量4,371,236.1万块，环比增120,949万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率24.68%，环比增0.44%；40日历史波动率18.49%，环比增0.21% [2] - 当月平值IV隐含波动率23.91%，环比增0.0393%；平值期权购沽比环比增0.018 [2] 行业消息 - 央企战略性新兴产业发展专项基金启动，首期规模510亿元，支持多领域战略性新兴产业及未来产业 [2] - 9月汽车经销商综合库存系数1.35，环比升3.1%，同比升4.7%，库存高于合理区间 [2] - 美联储降息25个基点至3.75% - 4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径分歧大 [2] - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [2]