收购要约与市场反应 - 江西铜业于11月23日和28日两次向索尔黄金提交非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士收购目标公司全部股份[1] - 索尔黄金董事会已拒绝上述两项非约束性现金要约，但公司仍在与目标公司董事会及相关重要股东进行沟通[1][2] - 根据英国《城市收购及合并守则》，江西铜业需在12月27日凌晨1点前发布正式要约公告或放弃收购的明确公告[2][11] - 受收购消息影响，江西铜业12月1日早盘触及涨停，收盘涨9.16%报40.86元/股，市值达1275亿元[1][4] - 索尔黄金股价从11月21日的20.1便士一度升至11月28日的30.77便士，潜在收购成本可能增加[11] 目标资产与股权结构 - 索尔黄金核心资产为厄瓜多尔Cascabel项目100%股权，该项目被认为是南美规模最大、品位最优的未开发铜金矿之一[1][6] - Cascabel项目主要的Alpala矿床拥有探明、控制及推断资源量，包括铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司[7] - 江西铜业已合计持有索尔黄金3.7亿股，约占其已发行股份的12.19%，为单一持股第一大股东[9] - 索尔黄金其他重要股东包括必和必拓持有3.1亿股（10.3%）、纽克雷斯特持有3.09亿股（10.3%）[9] 公司资源瓶颈与收购动机 - 江西铜业2024年阴极铜冶炼产能达230万吨/年，但自产铜精矿含铜仅19.97万吨，原料自给率低[13][14] - 公司阴极铜产品毛利率长期保持在3%至4%之间波动，2025年TC/RC现货价格下滑进一步加大经营压力[15] - 收购索尔黄金后，Cascabel项目预计运营周期28年，年均铜产量12.3万吨，峰值产能阶段有望突破21.6万吨[18] - 项目计划2026年启动早期工程，2028年实现首次投产，有望使公司远期矿产铜产量翻倍增长[18] 公司现有产能与资源拓展 - 2024年江西铜业阴极铜产量229.19万吨，同比增长9.28%；自产铜精矿含铜19.97万吨，同比下降1.14%[14] - 公司还间接持有加拿大矿商第一量子18.47%股权，稳居后者第一大股东之位[19] - 公司通过内部挖潜和外部投资双线推进资源端突破，包括现有矿山深部探矿和战略投资机会[17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年铜价重心大概率持续上移，矿端干扰难撬动行情大幅走高，需求端或有利好，宏观因素和黄金价格使波动节奏难测，预计全年价格在 80,000 元/吨至 100,000 元/吨 [9] - 2025 - 2026 年供需缺口扩大，2027 年起收敛，2028 年转为过剩，加工费有望回升，短期铜价受供需缺口支撑，中长期取决于终端需求 [10] - 2026 年国内冶炼企业可能减产，CSPT 小组宣布降低产能负荷 10%，对铜价影响或先扬后抑 [11] - “十五五”期间铜终端需求呈多极驱动格局，2026 年需求或仅小幅增长 [15] 根据相关目录分别进行总结 2025 年铜价呈现震荡走强格局 - 2025 年 1 - 11 月，铜价先扬后抑，一季度因矿端供应紧、加工费低、降息预期和黄金坚挺走高，清明前后因关税政策走弱，下半年因宏观宽松、下游需求好和供给扰动中枢走强，年末震荡 [23] 供应端综述 全年矿端供给扰动持续 中游冶炼利润空间未见好转 - 2025 年进口铜精矿 TC 价格持续走低，11 月中旬跌至 - 42.15 美元/吨，冶炼厂利润多来自副产品，年中 Antofagasta 与中国冶炼厂 TC 定价 0 美元/吨略超预期 [24] - 2025 年三季度全球主要铜矿商产量环比下滑，突发事件加剧供应扰动，如必和必拓、南方铜业等企业减产 [24][26] - 虽矿端加工费低，但副产品价格强势使国内精炼铜产量增长，冶炼厂出清慢，2026 年冶炼企业可能减产，对铜价影响或先扬后抑 [26] - 未来冶炼扩张略快于矿端，产业链利润向上游集中，预计 2025 - 2026 年供需缺口扩大，2027 年起收敛，2028 年转为过剩，精矿定价中期取决于终端需求 [32][35] 精矿供给约束压制炼厂利润 废铜供应亦存在短期瓶颈 - 2025 年 1 - 10 月国内精炼铜产量约 1115 万吨，同比增长 11.96%，低 TC 下靠副产品和废铜维持开工，未来可持续性取决于矿山投产和副产品支撑 [41] - 2025 年 1 - 9 月废铜产量 90.26 万吨，同比增 4.18%，但增幅不强，受政策和进口影响，供应难显著扩张 [42] 沪伦现货趋紧格局延续 关税预期下铜价易涨难跌 - 2025 年 1 - 10 月国内电解铜进口量降 6.14%，出口量涨 29.44%，Comex 溢价使库存向美迁移，沪伦库存低位徘徊，近月合约 Back 结构，现货升水强 [46] - 若关税落地并维持高位，美国虹吸海外库存，国内炼厂套利出货，沪铜近月紧张，铜价中枢易上难下 [48] 初级加工端情况概述 铜杆 - 电网抢装叠加精铜阶段性紧张 加工费有所回升 - 2025 年 7 - 9 月国网、南网导线招标同比 + 18%，冶炼厂检修使 8mm 杆产量降，加工费从 550 元反弹至 700 元，10 月精铜杆替代需求增，11 月加工费回落至 600 - 650 元 [50][53] - 2026 年特高压交货带动铜杆消费增长，矿端紧或使冶炼厂减产，加工费中枢在 550 - 700 元区间震荡 [53] 铜管 - 空调排产前高后低 出口抢关税“窗口” - 2025 年 7 - 8 月家用空调排产增 12%，铜管企业开工 83%，9 月出口同比 + 26%，内盘加工费坚挺，10 月后空调排产降，加工费回落至 4800 元，整体利润好于 2024 年 [55] - 2026 年空调内销增速 2 - 3%，出口受能效标准和关税挤压，若铜价高主机厂或加速“铝代铜”，铜管消费或零增长，加工费区间 4500 - 5200 元 [55] 铜箔 - 锂电需求“淡季不淡” 加工费触底回升 - 2025 年 7 月锂电铜箔开工率最低至 68%，6μm 加工费跌破 1 万元，8 月起因储能和政策订单增加，加工费反弹至 1.15 - 1.2 万元/吨，电子电路箔仅高阶需求向上 [58] - 2026 年国内电子板块需求约 153 万吨，新增产能 25 万吨且 70%为高端化项目，加工费有望修复，具备高端产能企业迎红利期 [58] 终端情况概述 电力 - 铜需求坚实基础 新型电力系统建设或存需求增长点 - 电力板块是铜终端需求占比最大部分，“十五五”规划强调其战略地位，按电网投资增速测算，2030 年该领域用铜约 108 万吨 [60] - “十五五”规划构建新型电力系统，风电、光伏等可再生能源增长将贡献约 180 万吨铜需求，特高压项目推进带动约 37 万吨铜需求 [61][62] - 储能系统铜需求随装机跃升，年均增速约 16%，但基数小对整体需求拉动有限 [62] - 2026 年光伏板块或回落，特高压增速放缓，电力板块需求稳定但边际增速下降 [63] 地产 - 存量时代下结构性机遇 - 地产板块铜需求集中在建筑布线等领域，“十五五”期间将出现需求结构转型机遇，如老旧小区改造、绿色建筑推广等新增铜需求 [75][76] - 2026 年地产板块或仍处低谷，对铜终端需求有少许拖累 [77] 汽车 - 电动化转型下汽车板块总体仍对需求有一定拉动作用 - 新能源汽车渗透率提升使汽车板块用铜量增长，2024 年新能源汽车消耗铜约 106.8 万吨，占交通用铜 60% [83] - 新能源汽车铜消费集中在“三电系统”，技术演进使单位用铜效率提升，但总产量扩张驱动需求增长 [84] - “十五五”期间新能源汽车产业引领交通用铜需求，预计 2030 年交通用铜突破 240 万吨，充电桩建设新增铜需求 16.5 万吨 [85][86] 家电 - “十五五”或为量质齐升的时代 - 2024 年空调制冷用铜 221 万吨，占总消费 14.8%，家电用铜受气温和房地产后周期影响显著 [90] - “十五五”期间家电行业能效升级和智能化浪潮，空调和冰箱单位用铜强度提升，预计 2030 年空调用铜 110 - 125 万吨，冰箱用铜达 50 万吨 [92] - 家电行业铜消费年均增长 4 - 5%，2030 年总需求有望接近 300 万吨 [92] 电子板块已成为最为重要需求增长点 - “十五五”期间国内电子信息产业高端化、电动化、智能化，PCB 和电子线束耗铜环节拉动需求，预计 2030 年国内电子铜需求达 170 万吨 [100][101] - 半导体封装和消费电子板块用铜量也将增长，2030 年电子板块终端耗铜量达 200.5 万吨，年均增速 7.3% [101][102] 铜终端需求各板块变化汇总 - 2026 年电力、汽车、家电、电子板块需求增长，地产板块需求下降，出口光伏组件需求增长 [108] Comex 库存持续走高 沪伦两地库存则难有持续累高 - 2025 年 Comex 库存持续走高接近 40 万吨，因美国市场溢价使货源涌入，未来可能出台法规防止精铜流出，沪伦市场因库存低面临挤仓风险 [107] 2026 年国内供应或持续小幅过剩 - 2026 年国内精铜产量 1400 万吨，同比增 4.0%，需求 2807.6 万吨，同比增 2.8%，供应过剩 9.0 万吨 [116]

铜价表现与生产情况 - 今年以来国内外铜价大幅上涨，伦敦金属交易所（LME）3个月铜期货价格已上涨超20%，在10月底突破每吨1.12万美元，创下历史新高；国内沪铜主力合约年内也从每吨7万元涨到近9万元 [1] - 铜价高位运行支撑铜矿企业满负荷生产，例如江西德兴铜矿保持24小时满负荷生产，并计划今年利用低品位铜矿石近1600万吨，比去年多利用60多万吨，预计多回收铜金属近1000吨 [1] - 进入11月后，铜价仍维持在高位运行态势 [1] 供需基本面分析 - 中国精炼铜年消费量约1500万吨，但年矿产铜仅约180万吨，对外依存度高达八成以上 [2] - 全球铜产量增长未达预期，主要受多个海外大型铜矿山事故影响，推动了此轮铜价上涨 [2] - 中国已探明铜资源储量超4000万吨，较2020年增长超50%，同时再生铜利用量增长明显，2024年已占全铜消费的28% [2] 下游消费需求驱动 - 新能源、数据中心等新兴产业迅猛发展带动铜消费需求增加，特别是在新能源汽车相关的铜箔、铜杆领域需求持续旺盛 [2] - 2024年全国精炼铜消费1495万吨，同比增长2.75%；2025年预计将达1540万吨，增幅约3% [3] - 新能源汽车、光伏、风电和人工智能领域的铜消费量预计今年将达380万吨到400万吨，是铜消费整体增长的主要驱动力 [3] 行业前景与潜在挑战 - 基于对铜的长期供需基本面的看好，行业对铜价比较有信心 [3] - 铜在新能源汽车、家用电器、输配电等领域有被更轻、更便宜的铝材替代的可能，若原材料价格持续走高，将一定程度上削弱下游需求的增长预期 [3]

铜价表现与生产现状 - 今年以来国内外铜价大幅上涨 伦敦金属交易所3个月铜期货价格年内上涨超20% 10月底突破每吨1.12万美元创历史新高 国内沪铜主力合约从每吨7万元涨至近9万元[1] - 铜价高位运行支撑国内大型铜矿满负荷生产 江西德兴铜矿计划2025年利用低品位铜矿石近1600万吨 比去年多利用60多万吨 预计多回收铜金属近1000吨[1][2] - 国内铜矿企业正加大矿山储备力度 当前中国已探明铜资源储量超4000万吨 较2020年增长超50%[2][3] 供需基本面分析 - 中国精炼铜消费量巨大 每年消费约1500万吨 但年矿产铜仅约180万吨 对外依存度高达八成以上[2] - 全球铜供应受多个海外大型铜矿山事故影响 产量增长未达年内预期 推动此轮铜价上涨[2] - 再生铜利用量增长明显 2024年已占全铜消费的28% 有望从替补变为保障主力军[3] 新兴需求驱动因素 - 新能源 数据中心等新兴产业迅猛发展 对铜的需求不断增加 推动铜价走高[4] - 新能源汽车相关的铜箔 铜杆需求持续旺盛 例如江铜集团铜箔销售量相比去年增长2万吨[5][6] - 2024年全国精炼铜消费1495万吨 同比增长2.75% 2025年预计达1540万吨 增幅约3%[7] - 新能源汽车 光伏 风电和人工智能领域铜消费量预计今年达380万吨到400万吨 带动整体增长[7][8] 产业结构与替代风险 - 新兴产业中每个产业都会用到铜 基于对铜长期供需基本面的看好 市场对铜价有信心[8] - 若铜价持续走高 在新能源汽车 家用电器 输配电等领域 铜有被更轻 更便宜的铝材替代的可能 将削弱下游需求增长预期[9]

生态碳汇市场发展 - 宝兴县成功交易1009吨碳汇指标，实现生态资源向实际收益转化，标志着四川省林草碳汇市场迈出实质性一步[1] - 作为省级林草碳汇开发试点县，宝兴县推进三类方法学落地，包括3.6万亩CCER造林碳汇、7265亩森林经营碳普惠和1.2万亩"熊猫碳惠"，预计价值约2800万元，惠及农户2000余户[2] - 宝兴县创新实施"生态共富"工程，"生态银行"入选四川省生态文明建设十大案例，并建立全国首个省级碳汇司法实践基地[2] 产业转型升级与集群发展 - 宝兴县创新探索"飞地经济"模式，将工业项目集中安置在雅安经济技术开发区，实现"生产在飞地、收益反哺本地"的突破性发展[4] - 飞地产业园区实现从铜杆、铜带到铝板、铝锭的材料级产品全覆盖，并形成协同发展的产业集群[4] - 2024年飞地产业园区实现工业产值110亿元，同比增长39.4%，占全县规上工业总产值的87%，对全县GDP贡献度高达26.6%[6] 城乡发展与公共服务提升 - 宝兴县启动县城功能疏解系统性工程，县政府驻地由穆坪镇迁至灵关镇，推动人口、资源与公共服务重组与升级[8] - 新建宝兴县中学灵关校区占地约80亩，配备现代化教学设施，452套安置住房、7500平方米全民健身中心和近6万平方米保障性租赁住房相继落地[8] - 穆坪镇推进大熊猫国家公园入口社区建设，结合大熊猫国际文化交流中心、红军长征翻越夹金山纪念馆等点位，配套推出系列活动[9] 经济发展成果 - 2024年全县地区生产总值同比增长6.8%左右，地方一般公共预算收入同比增长8.25%，财政收入质量全市第一[9] - 嘎日村集体经济从几乎为零发展到2024年全年收入417.23万元，该村党支部荣获"全国民族团结进步模范集体"[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内外盘现货维持升水，精废价差缩窄，全球显性库存增幅较大，铜估值中性略偏空；全球制造业PMI驱动偏中性，短期铜精矿加工费下滑驱动偏多，美元指数上涨驱动偏空；美股走弱压力下美联储官员表态转鸽，12月降息概率回升，地缘层面对风险偏好有所压制；产业上铜原料供应维持紧张，国内冶炼检修边际减少，下游开工率维持偏强，国内累库压力暂时不大，铜价下方支撑较强，短期价格预计偏震荡；本周沪铜主力运行区间参考84800 - 87500元/吨，伦铜3M运行区间参考10550 - 11000美元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，铜精矿现货加工费下滑，粗铜加工费持平，冷料供应边际偏宽松；智利国家铜业对2026年CIF韩国电解铜长单报价较2025年上涨245美元/吨 [11] - 库存方面，三大交易所库存环比增加3.8万吨，上期所、LME、COMEX库存均增加，上海保税区库存增加0.5万吨；周五国内上海地区现货升水期货90元/吨，LME市场Cash/3M升水1.1美元/吨 [11] - 进出口方面，国内电解铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹；2025年10月我国精炼铜进口量32.3万吨，净进口量25.7万吨，环比减少9.0万吨，同比下降31.6%，1 - 10月累计进口量为322.5万吨，净进口量为267.6万吨，同比减少4.7% [11] - 需求方面，国内下游精铜杆企业开工率抬升，盘面回调现货成交维持偏暖；废铜方面，国内精废价差收缩，废铜替代优势降低，当周再生铜杆企业开工率进一步下滑 [11] 期现市场 - 期货价格方面，铜价震荡下滑，沪铜主力合约周跌1.43%，伦铜周跌0.63%至10778美元/吨 [22] - 现货价格方面，给出了不同时间长江有色价、广东南海等地电解铜及相关铜材价格及价差情况 [24] - 升贴水方面，国内铜价震荡调整，周五华东地区铜现货升水期货90元/吨；LME集中交割日交仓增多，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水先抑后扬，周五报升水1.1美元/吨；国内电解铜现货进口维持缩窄，洋山铜溢价（提单）反弹 [27] 利润库存 - 冶炼利润方面，进口铜精矿现货粗炼费TC下滑，报至 - 42.3美元/吨；华东硫酸价格上涨，对铜冶炼收入仍有正向提振 [35] - 进出口比值及盈亏方面，未详细提及比值情况，铜现货进口亏损缩窄 [40] - 库存方面，三大交易所库存加总62.7万吨，环比增加3.8万吨，上期所、LME、COMEX库存均有增加，上海保税区库存11.2万吨，环比增加0.5万吨；上期所库存增量来自上海，减量来自广东和江苏，铜仓单数量减少40至49790吨；LME库存增加，增量来自亚洲仓库，欧洲库存略减，注销仓单比例下滑 [43][46][49] 供给端 - 电解铜月度产量方面，按照SMM调研数据，2025年10月中国精炼铜产量环比下降约3万吨，预计11月产量环比微降；按照国统局数据，2025年10月国内精炼铜产量120.4万吨，同比增长8.9%，1 - 10月累计产量1229.5万吨，同比增长9.7% [54] - 进出口情况方面，2025年10月我国铜矿进口量为245.1万吨，环比减少，1 - 10月累计进口量为2508.6万吨，同比增加7.5%；未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，环比减少5.2万吨，同比增加2%，1 - 10月累计进口量为445.6万吨，同比减少3.1%；进口阳极铜5.5万吨，环比增加0.5万吨，同比下降8.6%，1 - 10月累计进口63.4万吨，同比减少15.0%；精炼铜进口量32.3万吨，净进口量为25.7万吨，环比减少9.0万吨，同比下降31.6%，1 - 10月累计进口量为322.5万吨，净进口量为267.6万吨，同比减少4.7%；10月出口精炼铜6.6万吨，环比增加4.0万吨，国内现货铜进料加工出口盈利缩窄；再生铜进口量为19.7万吨，环比增加1.3万吨，较去年同期增长7.4%，1 - 10月累计进口量为190.0万吨，同比增加2.2%；10月，我国来自部分国家的进口比例有升有降 [57][60][63][66][69][72] 需求端 - 消费结构方面，中国10月官方制造业PMI和财新制造业PMI均走弱，海外主要经济体制造业景气度分化，欧元区、印度、英国改善，美国和日本走弱 [79] - 下游行业产量数据方面，10月份铜下游行业中汽车、彩电和发电设备产量同比增长，冰箱、空调等同比下跌；1 - 10月累计产量发电设备等增长，彩电和冷柜下降 [82] - 房地产数据方面，10月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，施工降幅持平，新开工、销售和竣工降幅扩大，国房景气指数延续下滑 [85] - 下游企业开工率方面，10月部分企业开工率走弱或下滑，预计11月多数企业开工率回升或反弹 [88][91][94][97] - 精废价差方面，国内精废价差缩窄，周五精废价差报2675元/吨 [100] 资金端 - 沪铜持仓方面，沪铜总持仓环比减少71216至1034950手（双边），其中近月2512合约持仓249184手（双边） [105] - 外盘基金持仓方面，截至10月7日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例13.3%；LME投资基金多头持仓占比企稳（截至11月14日） [108]

项目背景与战略定位 - 项目为响应国家构建全国统一大市场战略号召而组建，旨在打造集产业、金融、仓储、物流于一体的综合性供应链平台[1] - 项目名称为长三角有色金属产业金融统一大市场，由池州市政府与池州经开区牵头组建，旨在破解行业痛点，打造跨区域交易标杆[1] - 国内再生有色金属产业已形成国内回收加进口补充的双循环格局，2024年国内回收量高达1565万吨，其中废铜、废铝回收量分别占原料供应的58.4%和84.4%[1] 商业模式与解决方案 - 大市场通过集采集卖模式批量采购铜杆、铜牌、铜带等产品，解决上游企业销售渠道问题，并为下游企业提供稳定价优的原料供应[3] - 针对行业供应链融资成本普遍高达年化7%及以上的痛点，引入九江银行作为金融合作伙伴，通过动产质押、应收账款质押和配资代采三种模式提供授信[3] - 通过金信云仓进行严格监管，将综合融资利率控制在5.5%以内，切实为企业减轻负担[3] - 构建由国有运营平台、实力金融方、专业监管方和下游客户组成的四方供应链闭环，确保交易安全可靠与稳定[3] 运营能力与产品优势 - 运营方安徽恒达供应链为地方国有控股企业，奠定平台公信力基石[3] - 已与安徽鑫汇达新材料、安徽拓美威铜业集团等上游供应商合作，日生产铜杆能力超过2000吨，产品品类覆盖从铜杆到铜丝的全品类[3] - 通过技术创新与设备改造，提供的T2铜杆电阻率可稳定控制在0.1710 Ω·mm²/m以内，物理性能已基本可替代传统的T1铜杆[4] - T2铜杆每吨价格较T1铜杆可降低约200元，为下游企业带来更高性价比选择[4] 项目目标与预期影响 - 项目旨在实现上游企业开工率饱和、下游企业竞争力提升的双赢局面[5] - 有望为我国统一大市场建设在有色金属领域树立可复制、可推广的成功范本[5]

纪要涉及的行业或公司 * 江西铜业股份有限公司[1] * 铜冶炼行业[4] 核心观点和论据 公司2025年三季度业绩表现 * 2025年三季度实现营业收入3960.46亿元 同比增长0.98%[3] * 2025年三季度归母净利润为60.24亿元 同比增长20.85%[3] * 业绩较二季度有所下降 主要受冶炼业务影响[3] * 截止三季度末 铜精矿含铜产量约为15万吨 矿产金产量为3.6吨 与年初计划基本一致[3] 利润环比下滑原因分析 * 利润环比走弱主因铜价上涨导致套期保值业务在期货端产生亏损[2] * 公司实行全额套保策略 现货端盈利但会计准则造成期货端账面亏损[6] * 冶炼业务受长单价格较低影响 三季度开始增加现货采购导致利润环比下降[2][7] * 今年长单比例约为8成 长单价格在-20至-40区间[7] 业务板块盈利结构与展望 * 2025年公司利润主要来自采矿 占比约85% 冶炼占比约15%[2][14] * 副产品冶炼业务仍保持盈利 占公司整体利润约15%[2][8] * 冶炼利润受益于2025年硫酸价格上涨显著和金属价格维持高位[14][15] * 铜加工板块持续亏损 2025年上半年亏损7000万元 预计全年亏损2亿元左右[4][15] * 加工板块亏损主要受锂电铜箔业务拖累 明年改善情况不明朗[4][15] 矿山生产与成本情况 * 公司在产矿山无增产计划 未来几年将维持20万吨铜精矿产量规模[11] * 增量主要依赖合作权益矿山或资源并购[11] * 德兴铜矿占铜精矿产量15万至15.5万吨 为超大型露天矿山成本较低[12] * 公司整体生产成本低于行业平均水平[12][13] 行业动态与公司策略 * 铜冶炼行业反内卷措施效果不显著 未来新增产能可能受限但具体政策不明[4][5] * 国内冶炼厂联合减产需TC长单价格跌破成本线或部委政策指引 目前可能性待观察[9] * 取消长协谈判将导致定价不透明 不利于冶炼厂[10] * 公司四季度将继续维持现货采购比例 因预期明年价格进一步下滑[16] * 明年长单价格可能进一步下滑至0美元附近[17] * 公司正积极推进铜矿收购 重点关注中亚、非洲和南美地区项目[25] 联营合营企业情况 * 第一量子三季度对联营投资收益贡献为负 市场信息显示其计划2026年复产[19][20] * 嘉信国际预计到2026年至少才能实现盈利 公司计划在2026年实现对其控股[20][21] * 与中国中冶和五矿合作的铜矿项目无重大进展 公司处于参股地位配合推进[26] 资本开支与股东回报 * 公司资本性开支计划较大 主要用于资源投并购[28] * 分红将根据业绩调整 大幅度提高分红可能性不大 更倾向于稳步增长[28][29] 其他重要内容 * 公司铜加工总产能超过200万吨 但实际产量维持在180万吨左右 有效控制生产规模[18] * 2025年锂电铜箔生产约3万吨 预计明年产量相当[18] * 集团层面拥有一些资源 但由江东集团自己开发 不会放入上市公司[27] * 公司面临江西省国资委下达的市值管理考核指标 操作难度较大[30]

LME铜期货价格行情 - 10月30日开盘报11123美元/吨 现报11065.5美元/吨 跌幅1.06% 盘中最高11125.5美元/吨 最低11032美元/吨 [1] - 10月29日收盘报11157.5美元/吨 较开盘价11023.5美元/吨上涨1.15% 当日最高11200.0美元/吨 最低10984.0美元/吨 [2] 铜市场供需数据 - 10月29日上期所铜期货仓单35745吨 较前一交易日减少101吨 [2] - 10月29日调研国内31家铜杆生产企业和6家贸易商显示 当日铜杆订单量0.82万吨 较上一交易日减少0.08万吨 环比减幅9.10% [2] - 10月29日LME铜注册仓单120675吨 注销仓单14675吨 增加3500吨 铜库存135350吨 增加775吨 [2]

活动概况 - 活动于10月23日在山东省东营市举行 主题为“融链固链 智企融合” [1] - 活动旨在为链主企业与专精特新企业搭建对接桥梁 促进科研成果与产业需求衔接 [1] - 活动整合政策 金融等要素资源 着力破解产业链协同发展堵点难点 [1] 山东省及东营市铜产业实力 - 山东省已形成从矿山开采 冶炼提纯到精深加工的完整铜产业体系 是全国铜加工材料加工能力最强省份之一 [3] - 新能源用高精度铜箔 制冷用高效传热铜管等产品已走在全国前列 部分技术指标打破国际垄断 [3] - 东营市是全国重要铜产业集聚区 阴极铜产能94万吨 占全国十分之一 居全国第4位 全省第1位 [3] - 东营市累计建成铜产业领域科技创新平台9个 形成铜冶炼 铜材深加工 铜基电子材料3条细分产业链 [3] - 东营市铜产业产品涵盖电磁线 铜箔等10余个门类 电磁线在国内轨道交通领域市场占有率70%以上 高性能电子铜箔产能全省最大 [3] 活动主要内容 - 中国有色金属工业协会专家作《铜产业发展政策和趋势》主题报告 剖析产业现状 解读国家政策 [4] - 链主企业山东中金岭南铜业 阳谷祥光铜业 江铜国兴铜业发布技术创新与产业配套合作需求 [4] - 齐鲁股权交易中心推介针对铜产业的专属金融产品与服务方案 [4] - 与会代表参观考察山东中金岭南铜业和山东合盛铜业 了解生产流程 技术设备及质量管控体系 [4] - 全省各市工信局 行业专家 企业 金融机构 科研机构代表共100余人出席活动 [4]