北京时间10月30日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格直线拉升，今日开盘报11123美元/吨，现报 11065.5美元/吨，跌幅1.06%，盘中最高触及11125.5美元/吨，最低下探11032美元/吨。 更新时间： LME铜 11023.5 11200.0 10984.0 11157.5 1.15% 【铜市场消息速递】 10月29日，上期所铜期货仓单35745吨，环比上个交易日减少101吨。 10月29日，据调研国内31家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨）和6家贸易 商反馈，当日铜杆订单量为0.82万吨，较上一交易日减0.08万吨，环比减幅9.10%。 10月29日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单120675吨。注销仓单14675吨，增加3500吨。铜库存 135350吨，增加775吨。 LME铜期货行情回顾： 10月29日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 ...

活动概况 - 活动于10月23日在山东省东营市举行 主题为“融链固链 智企融合” [1] - 活动旨在为链主企业与专精特新企业搭建对接桥梁 促进科研成果与产业需求衔接 [1] - 活动整合政策 金融等要素资源 着力破解产业链协同发展堵点难点 [1] 山东省及东营市铜产业实力 - 山东省已形成从矿山开采 冶炼提纯到精深加工的完整铜产业体系 是全国铜加工材料加工能力最强省份之一 [3] - 新能源用高精度铜箔 制冷用高效传热铜管等产品已走在全国前列 部分技术指标打破国际垄断 [3] - 东营市是全国重要铜产业集聚区 阴极铜产能94万吨 占全国十分之一 居全国第4位 全省第1位 [3] - 东营市累计建成铜产业领域科技创新平台9个 形成铜冶炼 铜材深加工 铜基电子材料3条细分产业链 [3] - 东营市铜产业产品涵盖电磁线 铜箔等10余个门类 电磁线在国内轨道交通领域市场占有率70%以上 高性能电子铜箔产能全省最大 [3] 活动主要内容 - 中国有色金属工业协会专家作《铜产业发展政策和趋势》主题报告 剖析产业现状 解读国家政策 [4] - 链主企业山东中金岭南铜业 阳谷祥光铜业 江铜国兴铜业发布技术创新与产业配套合作需求 [4] - 齐鲁股权交易中心推介针对铜产业的专属金融产品与服务方案 [4] - 与会代表参观考察山东中金岭南铜业和山东合盛铜业 了解生产流程 技术设备及质量管控体系 [4] - 全省各市工信局 行业专家 企业 金融机构 科研机构代表共100余人出席活动 [4]

LME铜期货价格表现 - 10月20日LME铜期货开盘价10600美元/吨，现报10722美元/吨，涨幅1.05% [1] - 10月20日盘中最高触及10728美元/吨，最低下探10591.5美元/吨 [1] - 10月17日LME铜期货收盘价10611.0美元/吨，较前日微跌0.12% [2] 铜市场供需数据 - 10月17日调研的31家铜杆生产企业和6家贸易商当日铜杆订单量为1.33万吨，较上一交易日增加0.25万吨，环比增幅23.16% [2] - 10月17日上期所铜期货仓单为42849吨，环比上个交易日减少1557吨 [2] - 10月17日LME铜注册仓单129400吨，注销仓单7825吨（增加275吨），铜库存137225吨（减少225吨） [2]

南向资金近期持股变动 - 10月16日南向资金减持江西铜业股份1279.22万股，变动幅度为-3.58% [1][2] - 近5个交易日中有3天为减持，累计净减持375.73万股 [1] - 近20个交易日中有10天为增持，累计净增持1119.65万股 [1] 当前持股状况 - 截至目前南向资金持有江西铜业股份3.45亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的24.83% [1] 公司业务概况 - 公司主要从事铜和黄金的采选、冶炼与加工 [2] - 业务分为铜相关产业分部和金相关产业分部 [2] - 产品包括阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔等 [2] - 产品主要应用于电气、电子、轻工、机械制造、建筑、交通、军工工业等行业 [2]

交易概述 - 眉山东坡区国资以10.86亿元通过公开竞买获得精艺金属29.9%股份，公司实控人变更为眉山市东坡区国资局 [1] - 此次收购是四川省首例区县级国资收购上市公司控制权的案例 [2] - 交易前眉山市仅有千禾味业、德恩精工两家A股上市公司且均为民营企业，成功控股精艺股份为东坡区国资赢得宝贵A股上市平台 [2] 收购方背景 - 收购方四川兴东投资集团有限公司是眉山市东坡区属国有独资企业，截至2024年末资产总额达839亿元，旗下包括1家主体信用评级为AA+企业 [1] - 眉山东坡区肩负“市域首个千亿极核”战略使命，2025年上半年GDP总量达335.53亿元，同比增长8.7%，增速居眉山市首位 [2] 被收购公司概况 - 广东精艺金属股份有限公司（股票代码002295）创立于1999年7月，2009年9月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主要产品包括精密铜管、铜管深加工产品、铜杆等，广泛应用于制冷、通讯、新能源领域，是格力、美的等头部企业战略供应商，获评“中国铜管材十强企业” [1] 交易背景与影响 - 江苏省南通市海门区人民法院根据债权人申请，依法对南通三建持有的精艺金属股份全部股份进行司法拍卖 [1] - 中国长江经济带发展研究院作为四川省发展顾问和眉山东坡区战略合作伙伴，自项目谋划至对接阶段均积极参与并发挥关键作用 [1] - 收购为东坡区国资打通直接融资和资产证券化关键通道，能有效提升国有资本流动性和运营效率 [2] 区域产业布局与合作展望 - 东坡区已初步形成以新能源新材料、食品医药等为主导的产业体系，其锂电、晶硅光伏、高端精细化工等领域入选全省首批先进制造业集群，入选数量居全省首位 [2] - 工业园区已成功落户万华化学、通威太阳能、天华时代等头部企业，建成全球单体项目规模最大的晶硅电池生产基地 [2] - 中国长江经济带发展研究院与眉山市东坡区将深化合作，共同打造标志性成果，加速区域产业集群的建圈强链进程 [3]

交易概述 - 眉山市东坡区国资通过公开竞买以10.86亿元获得精艺股份29.9%股份，公司实际控制人将变更为眉山市东坡区国资局 [1] - 交易起拍价约为7.8亿元，经过77次出价，最终成交价10.86亿元较起拍价溢价约40%，折合每股约14.44元 [7] - 此次收购是今年四川省首例区县级国资收购上市公司控制权的案例 [12] 公司基本面 - 公司2024年实现营业收入37.54亿元，同比增长38.43%，归母净利润达2770万元，同比增长15.57% [5] - 公司毛利率维持在3.38%的行业中等水平，资产总计20.88亿元，负债合计7.32亿元，资产负债率为35.03% [5] - 2024年末公司现金及现金等价物净增加额为1.58亿元，年末现金余额达3.53亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，同比增长36.23% [6] 业务与产品 - 公司主要产品包括精密铜管、铜管深加工产品、铜杆等，是格力、美的等头部企业的战略供应商 [5] - 受益于新能源产业需求增长，公司新能源相关产品营收占比逐步提升，新能源汽车用铜超微线、光伏用铜箔等产品已通过宁德时代、比亚迪等头部企业认证 [5] - 公司拥有广东顺德、安徽芜湖两大生产基地，是“中国铜管材十强企业” [5] 收购方背景 - 收购方四川兴东投资集团有限公司是眉山市东坡区属国有独资企业，截至2024年末资产总额达839亿元，旗下有1家主体信用评级AA+企业 [10] - 眉山市东坡区2025年上半年GDP总量达335.53亿元，同比增长8.7%，增速居眉山市首位，其新能源新材料产业已形成集群 [10] - 东坡区工业园区已落户万华化学、通威太阳能、天华时代等头部企业，并建成了全球单体项目规模最大的晶硅电池生产基地 [10] 交易背景与行业趋势 - 原控股股东南通三建因被恒大集团拖欠约360亿元工程款导致资金链断裂，其持有的公司股份被司法拍卖 [7] - 今年以来地方国资参与的上市公司控制权收购已达28起，其中区县级6起，安徽、江苏、浙江、广东、湖北五省最为活跃 [11] - 此次收购为东坡区国资赢得了A股上市平台，有助于打通直接融资通道，并作为区域产业整合平台 [12]

报告行业投资评级 - 铜走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期基本面上供应端仍有炒作基础，但消费端并不支持持续上涨，总体将呈现脉冲式上涨，但或许并不持久，建议原有多单继续持有，暂时不宜新开 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 2025年9月国内铜棒产量为9.996万吨，环比增2.09%，综合产能利用率为50.9%，环比上涨1.04%；年产能5万吨以上企业产能利用率为61.94%，环比上涨2.19%；年产能5万吨以下企业产能利用率为37.57%，环比下降0.34%，九月铜棒市场在传统“金九”旺季表现仅略好于8月，未显著回暖，产能利用率小幅回升 [1] 盘面 - 昨日夜盘沪铜主力合约收于86520元/吨，涨幅2.02%；成交量8.5万手，持仓量减少1362手至20.05万手，技术面呈典型的多头排列，MA5日>MA10日>MA20日>MA60日均线 [1] 供应 - 冶炼厂进口铜矿加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量还是矿端发生紧缩，前期市场炒作矿端偏紧带来加工费下降观点被证伪，价格回吐 [2] 需求 - 初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行，市场交易逻辑转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储宣布降息，利多有色板块 [2] 库存与结构 - 三大交易所库存总量有所上升，上海期货交易所和LME库存快速累增后转为小幅去化，Comex库存连续快速累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，传统消费旺季并未有突出表现 [2]

铜杆行业生产分化 - 2025年国庆期间国内61家铜杆企业中19家不停工包括16家再生铜杆企业和3家精铜杆企业合计产能达2795万吨[1] - 精铜杆企业平均放假405天较2023年的395天进一步延长部分企业因库存积压提货缓慢安排5天以上检修[1][2] - 再生铜杆企业节前普遍备货600吨至750吨再生铜原料以保证假期持续开工而精铜杆企业因下游订单不佳原料需求减少[8] 锂电铜箔需求旺盛 - 锂电铜箔企业国庆期间全员在岗生产线24小时运转紧急订单比去年同期增长40%一家龙头电池企业要求假期保证200吨供货量[11][12] - 2025年1至8月中国锂电铜箔产量达385万吨同比增长237%假期多地铜箔企业开工率超80%远高于往年同期的50%[14][17] - 企业为满足交付需求临时调整生产线如将8微米铜箔产线改为45微米并以高出平时15%的价格协调运输车辆[12][16] 铜价高企抑制下游需求 - 国庆前夕受印尼Grasberg铜矿事故影响全球铜价大幅上涨LME铜价一度触及10989美元/吨沪铜主力合约最高达87000元/吨创年内新高[3][25] - 高铜价导致精铜杆企业原料成本每吨增加超2万元库存资金占用巨大如2000吨库存沉淀16亿元资金每天财务损失近万元[19][23] - 下游电线电缆行业需求疲软精铜杆订单同比减少30%以上客户持观望态度备货情绪低迷[19][20] 产业链资金与政策影响 - 精铜杆行业资金压力倍增资金周转速度比去年慢一倍下游付款周期延长银行信贷收紧部分企业因套期保值操作不慎出现亏损[23][24] - 政策方面工信部等八部门提出2025-2026年再生金属产量突破2000万吨的目标为行业提供明确指引[29] - ICSG预测2025年全球精炼铜过剩178万吨但2026年将转为短缺15万吨主要因供应端收紧如铜矿产量增长率从23%下调至14%[27][28] 区域市场表现差异 - 华北地区精铜杆企业面临库存高企下游消费疲软压力未出现明显备库行为库存持续积累[9] - 湖北四川河南等地再生铜龙头企业原料备库量较多普遍库存在1000吨以上40%的企业在节前主动储备原料[5][6] - 江西等地退税反向开票等政策尚在商讨加剧企业生产谨慎心态[3]

铜杆行业生产分化 - 2025年国庆期间国内61家铜杆企业中有19家选择不停工，其中包括16家再生铜杆企业和3家精铜杆企业，合计产能达279.5万吨[2] - 同期精铜杆企业平均放假4.05天，较2023年的3.95天进一步延长，部分企业因库存积压、提货缓慢安排了5天以上的检修[1][2][3] - 精铜杆企业面临下游电线电缆行业需求疲软压力，库存周转天数从正常7天延长至15天以上，江苏某企业厂区库存超过2000吨，是正常水平的两倍[26][28] - 高铜价抑制下游备货情绪，节前精铜杆订单同比减少，广东一电线电缆民企国庆期间只保留40%生产线，对精铜杆需求自然减少[3][28] 再生铜杆企业生产活跃 - 再生铜杆企业节前普遍需要准备600吨至750吨再生铜原料以保证假期持续开工，江西丰城一家企业节前备了1000多吨再生铜原料[8][13] - 2025年9月底Mysteel调研显示40%的再生铜加工企业在节前主动储备原料，湖北、四川、河南等地龙头企业原料备库量普遍在1000吨以上[9][11] - 部分再生铜杆企业手中待交订单排到10月中旬，原料充足的生产线基本在连轴转[2] - 铜价突破83,000元/吨后采购资金压力巨大，但为保证生产又不得不备货，原料采购决策充满挑战[12] 锂电铜箔需求旺盛 - 锂电铜箔需求持续旺盛，9月和10月成为锂电池厂家交付旺季，浙江一家铜箔民企国庆期间只停了不到20%生产线，远低于往年一半的停机比例[18][21] - 江西南昌一家铜箔企业国庆期间全员在岗，每天要生产35吨锂电铜箔，接到紧急订单比去年同期增长40%[18] - 2025年1至8月中国锂电铜箔产量达38.5万吨，同比增长23.7%[21] - 国庆期间广东深圳、江西九江、青海西宁等地铜箔生产企业保持80%以上开工率，远高于往年同期50%左右[24] 铜价波动与市场影响 - 国庆前夕受印尼Grasberg铜矿事故停产影响全球铜价大幅上涨，10月9日LME铜价一度触及10989美元/吨，创逾16个月新高[4][34] - 上海期货交易所铜主力合约最高价达到87000元/吨，创下年内新高[34] - 高铜价导致精铜杆企业每吨产品原料成本增加超2万元，同样资金只能做原来三分之二生意，且下游客户付款周期不断延长[32] - 当前铜价高位运行，每吨产品占用资金超过8万元，2000吨库存意味着1.6亿元资金沉淀，每天财务成本损失近万元[27] 行业政策与长期展望 - 工信部等八部门联合印发方案提出2025—2026年再生金属产量突破2000万吨目标[38] - 国际铜研究小组预测2025年全球精炼铜市场将过剩约17.8万吨，但2026年将转为短缺15万吨[36] - SMM预计2025年全球铜精矿供需平衡结果为短缺26.8万吨，2026年短缺扩大至30.8万吨[38] - 方正证券判断2025年四季度铜矿供给增速可能转负，2026年行业供给紧张格局基本确定[39]

铜杆行业生产分化 - 国庆期间国内61家铜杆企业中有19家不停工，合计产能达279.5万吨，包括16家再生铜杆企业和3家精铜杆企业[2] - 精铜杆企业平均放假4.05天，较2023年的3.95天进一步延长，部分企业因库存积压、提货缓慢安排5天以上检修[2][3] - 再生铜杆企业节前普遍需要准备600吨至750吨再生铜原料以保证假期持续开工，而精铜杆企业因下游订单表现不佳导致原料需求减少[8] 铜价高企对产业链的影响 - 铜价高企抑制下游备货情绪，节前精铜杆订单同比减少，精铜杆企业库存周转天数从正常的7天延长至15天以上[3][26] - 铜价突破83,000元/吨后，采购资金压力巨大，部分企业因套期保值操作不慎做空铜价导致严重亏损[7][33] - 高铜价导致精铜杆企业每吨产品原料成本增加超2万元，同样的资金只能做原来三分之二的生意[33] 锂电铜箔需求旺盛 - 锂电铜箔需求持续旺盛，国庆期间紧急订单比去年同期增长40%，一家国内龙头电池企业要求假期保证200吨供货量[13][14] - 2025年1至8月中国锂电铜箔产量达38.5万吨，同比增长23.7%，国庆期间多地铜箔企业保持80%以上开工率，远高于往年同期的50%[20][22] - 新能源行业对锂电铜箔需求持续攀升，涉及动力电池和储能市场，部分企业临时调整生产线以满足4.5微米铜箔的紧急交付需求[14][15][16] 原料采购与库存策略 - 节前Mysteel调研的34家再生铜加工企业中40%主动储备原料，湖北、四川、河南等地龙头企业原料备库量普遍在1000吨以上[5][7] - 30%的企业按需采购维持现有库存，另外30%的企业因停产、政策不明或需求疲软选择不备库或延迟复产[7] - 铜价突然暴涨至82,000元/吨上方压制下游采购需求，导致今年备库情绪显著不及去年[9] 区域市场表现差异 - 华北地区精铜杆企业面临库存高企、下游消费疲软压力，未出现明显备库行为导致精铜杆库存持续积累[10] - 江西等地的退税、反向开票等政策尚在商讨加剧企业生产的谨慎心态，精废差难以拉开压缩利润空间[4] - 节后首个交易日LME铜价触及10989美元/吨，沪铜主力合约最高价达到87000元/吨创下年内新高[34] 供需格局与政策导向 - 国际铜研究小组预测2025年全球精炼铜市场将过剩约17.8万吨，但2026年将转为短缺15万吨，主因供应端收紧[37][38] - SMM预计2025年全球铜精矿供需平衡结果为短缺26.8万吨，2026年短缺扩大至30.8万吨[40] - 工信部等八部门提出2025—2026年再生金属产量突破2000万吨的目标，为铜产业链发展提供明确指引[40] 资金与成本压力 - 精铜杆行业是资金密集型行业，高铜价让企业资金压力倍增，下游客户付款周期不断延长[32] - 每吨产品占用资金超过8万元，2000吨库存意味着1.6亿元的资金沉淀，财务成本每天损失近万元[27] - 银行看到精铜杆企业库存增加后开始收紧信贷，让资金状况雪上加霜[33]