电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：有色金属行业，具体涵盖贵金属（黄金、白银）、能源金属（碳酸锂、镍）、基本金属（电解铝、铜）[1] * **公司**： * **贵金属**：万国黄金集团、山金国际、紫金黄金国际、中金黄金[2] * **能源金属**：华友钴业、中矿资源、盐湖股份、中伟新材、格林美、力勤资源[4][6] * **基本金属**：卡塔尔铝业、巴林铝业[6] 二、 核心观点与论据 贵金属 * **短期走势纠结**：美伊军事冲突后，贵金属避险驱动上涨不顺畅，因冲突拉长推高油价和通胀预期，短期压制其金融属性[2] * **后续支撑**：央行购金持续、临近白银期货交割阶段的实物交割违约风险、以及若霍尔木兹海峡受扰时间拉长，避险逻辑将主导[2] * **宏观环境**：美国就业数据不及预期，使美联储陷入“通胀压力”与“增长动能走弱”的滞胀式两难[2] * **总体判断**：短期震荡偏强，中长期仍倾向于利好[2] 碳酸锂 * **供需格局偏紧**：最新库存首次跌破10万吨，且春节后去库加速[1][3] * **供给增量不及预期**：江西矿山推进偏慢，尼日利亚北部矿区存在战乱扰动，供给增量兑现弱于2025年底的市场预期[4] * **需求韧性或超预期**：市场模型测算认为碳酸锂价格超过18万元/吨会削弱储能项目经济性，但实际中，下半年在地方政府补贴和电价改革激励下，储能电站盈利韧性可能好于静态测算[4] * **行业定价锚**：需求侧主流预期认为碳酸锂价格不应超过18万元/吨，相关股票定价大致按15万元/吨、再配15倍估值进行[4] 镍 * **供给存在缺口**：印尼2026年镍矿配额为2.6–2.7亿吨，但官方预计实际产量仅约2.09亿吨，已有3家印尼冶炼厂因矿石减产导致产量大幅下滑[5] * **外部补充有限**：菲律宾年产量稳定，预计出口至印尼的规模从往年约1,500万吨提升至约2,300万吨，增量不足以弥补印尼减产缺口[5] * **政策意图明确**：印尼政策取向偏向“推高但不失控”，希望将镍价控制在18,000–20,000美元/吨的区间，以提升产业与财政收益，同时避免刺激周边国家大幅复产[5] * **价格支撑路径**：在价格达到目标区间前，印尼可能通过释放“强控供给”信号推动市场定价；价格稳定后，也可能适度释放配额[5] 电解铝 * **供给发生实质性扰动**： * 卡塔尔铝业63.6万吨产能（占全球约1%）因天然气短缺停产，重启需6–12个月[1][6] * 巴林铝业162万吨产能（占全球约2%）因霍尔木兹海峡局势发货延迟[1][6] * 合计影响全球约3%的供给[1] * **后续上涨逻辑**： * **运输链**：中东地区每年约有500万吨电解铝需经霍尔木兹海峡运输，海峡受阻将造成严重扰动[6] * **能源链**：中东地区电解铝产能100%依赖天然气发电，冲突若导致能源成本抬升或扩散，可能引发更多停产[6] * **成本链**：电解铝对能源价格高度敏感，全球能源价格持续抬升将冲击高成本区域供应[6] 铜 * **短期承压原因**：美联储降息预期推迟（从6月推迟至9月）及美元指数反弹[7] * **基本面仍有支撑**：节后下游开工率周度环比显著提升，现货贴水幅度收窄；2026年矿端供给趋紧格局不变[7] * **高库存影响有限**：从历史经验看，显性库存与铜价趋势相关性不强（例如2024年），库存指标的单独参考性不足[7] * **中长期判断**：仍处美联储降息周期，且矿端供给维持趋紧格局，价格中枢上移趋势不变[1][7] 三、 其他重要内容 * **宏观风险**：若油价出现“全面失控”，可能引发新一轮经济衰退担忧，使有色金属从“供给故事、金融属性”向“经济复苏、需求逻辑”的切换面临挑战[2] * **碳酸锂需求端短期支撑**：受产业链紧急度与出口退税退坡带来的“抢装”支撑[4] * **镍配额动态**：印尼镍矿商提出预计到7月将对2026年配额进行一轮修订，配额可能增加30%[5] * **铜价短期判断**：以震荡为主，宏观不确定性（中东冲突、美联储政策）可能带来阶段性波动[7]

报告行业投资评级 - 单边：铝、氧化铝、铝合金评级均为中性；套利评级为中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝方面中东事件使供应减量LME0 - 3升水走高，若危机持续能源成本上涨冲击海外消费且铝价传导有压力，短期危机缓解或回吐风险溢价，长期卡塔尔关停及海外电力问题使铝价仍有上涨空间 [6] - 氧化铝价格上涨源于成本推动但国内供应过剩格局未变，短期现货压力不大但长期过剩矛盾有压力 [7][8] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：华东A00铝价25200元/吨较上一交易日变化750元/吨，华东铝现货升贴水 - 130元/吨较上一交易日变化 - 10元/吨；中原A00铝价25050元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 - 30元/吨至 - 280元/吨；佛山A00铝价25140元/吨，较上一交易日变化760元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 - 5元/吨至 - 190元/吨 [1] - 铝期货：2026 - 03 - 09日沪铝主力合约开于24890元/吨，收于24950元/吨，较上一交易日变化395元/吨，最高价达25860元/吨，最低价24750元/吨，全天成交792881手，持仓219433手 [2] - 铝库存：截止2026 - 03 - 09，国内电解铝锭社会库存127.1万吨，较上一期变化1.5万吨，仓单库存335828吨，较上一交易日变化6201吨，LME铝库存454625吨，较上一交易日变化 - 2250吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货价格：2026 - 03 - 09山西价格2655元/吨，山东价格2615元/吨，河南价格2670元/吨，广西价格2695元/吨，贵州价格2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026 - 03 - 09主力合约开于2844元/吨，收于2905元/吨，较上一交易日收盘价变化100元/吨，变化幅度3.57%，最高价3049元/吨，最低价2830元/吨，全天成交1353816手，持仓303984手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2026 - 03 - 09保太民用生铝采购价格18600元/吨，机械生铝采购价格19000元/吨，价格环比昨日变化 - 100元/吨；ADC12保太报价24600元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存6.25万吨，厂内库存8.36万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行，整体高位宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格震荡下行创新低，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8508万吨/年，开工率整体平稳、区域有分化，周度产量小幅收缩 [2] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产，但中东冲突使部分铝厂生产或发运受影响，日均产量预计减少 [2] - 节后下游复工需求回暖，铝水比例环比回升约8个百分点，下游开工率提高，电网等板块需求复苏好，光伏抢装提供短期支撑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5%，复工稳步推进，但受高铝价与需求不均影响板块表现差异明显 [2] - 短期行业开工随下游复工修复，高铝价抑制消费，呈分化复苏、震荡上行态势 [2] - 周一库存较上周四增加1.5万吨，3月电解铝铸锭量预计维持高位，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [2] - 中东地缘局势多变，价格波动性放大，短期受情绪影响价格高位小幅调整 [2]

核心观点 - 摩根大通认为煤炭与铝业标的短期有望跑赢市场 建议逢低布局优质矿企 对黄金与铜业的积极观点保持不变[1] - 若铝业供应出现中断 中国铝业与中国宏桥将成为核心受益标的[1] - 受美以对伊战争引发的避险情绪影响 中国金属板块遭遇抛售 仅煤炭子板块逆势跑赢[1] 煤炭行业 - 3日中国A股煤炭股上涨2%-9% 港股则微跌1%[2] - 中东地缘局势升级推高原油与天然气价格 引发燃料替代需求 支撑煤炭需求[2] - 板块强势表现能否持续 关键取决于霍尔木兹海峡是否出现供应中断风险 若地缘局势缓和 市场或出现获利了结[2] - 受煤价预期走高及投资者仓位较低的双重因素支撑 煤炭板块的强势表现将持续[1] - 兖矿对煤价的贝塔敏感度更高 且存在资产处置的催化因素[1] 铝业 - 3日铝业股下跌2%-4% 但市场低估了铝业的供应中断风险[3] - 中东地区铝年产量达680万吨 年净出口盈余约500万吨 占全球铝产量的7%[3] - 若该区域铝供应出现实质性中断 铝价或快速攀升至4000美元/吨 成为基本金属中上行不对称性最强的品种[3] - 占冶炼成本三分之一的能源成本与海运成本的上涨 将进一步推高铝价[3] 铜业 - 3日铜业股下跌4%-9% 下跌主因是投资者的避险情绪 而非基本面发生变化[4] - 铜价核心看涨逻辑在于市场供应失衡 摩根大通全球大宗商品团队预测2026年全球铜市场将出现13万吨的供应短缺[4] - 全球显性铜库存已达120万吨 为2018年以来的最高水平[4] - 若美国与中国同时开启补库 除美国外的全球铜库存将面临巨大压力[4] - 美国2025年已超额进口80万吨铜 而中国若实现2.5%的需求增长 需进口270万吨铜 而近期实际进口量仅达220万吨[4] 锂业 - 3日碳酸锂价格下跌12% 至15.1万元/吨 锂业股同步下跌6%-11%[5] - 板块走弱源于多重因素 包括中东地缘局势升级引发市场对大型储能项目落地延迟的担忧 2月新能源汽车销量环比下滑 以及津巴布韦锂精矿出口有望逐步恢复的市场预期[5] - 预计碳酸锂价格将在15万元/吨左右震荡[5] - 对天齐锂业与赣锋锂业均维持中性评级[5]

公司概况与投资评级 - 招商证券首次覆盖创新实业(02788)，给予“强烈推荐”投资评级 [1] - 看好公司国内低成本产能及未来沙特产能的盈利能力和成长性 [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为23.87亿元、37.32亿元、48.33亿元，对应市盈率(PE)分别为19.4倍、12.4倍、9.6倍 [1] 一体化布局与成本优势 - 公司为一体化、全球化布局的成长性铝企 [1] - 现有电解铝产能78.81万吨/年，氧化铝产能超300万吨/年 [1][2] - 2024年电力自给率达88%，氧化铝自给率达84% [2] - 在内蒙古霍林郭勒拥有自备电厂，2024年发电成本仅0.37元/千瓦时 [2] - 公司管理单位吨铝现金成本的能力位居中国前5%、全球前30% [2] 绿色转型规划 - 公司积极推进绿色转型，建设风光装机1750兆瓦 [2] - 计划到2026年底将可再生能源装机占比提升至50%以上 [2] 沙特项目进展与优势 - 公司于2025年11月在香港联交所主板上市，所募资金主要用于沙特项目建设 [3] - 投建“沙特红海铝产业链综合项目”，总投资约18.35亿美元 [3] - 项目规划年产50万吨电解铝及50万吨铝加工产能，预计2027年投产 [3] - 公司及关联方通过RSA Holding共同投资，合计持股84% [1][3] - 沙特项目所在地高耗能行业工业电价仅3.2美分/千瓦时，并享受税收减免、设备进口免税等优惠 [3] - 项目建成后，公司将成为少数持有海外电解铝产能的中国企业 [3] 行业供需与景气度 - 国内电解铝建成产能超4500万吨，开工率达98.3%，接近产能上限，增量收窄 [4] - 海外产能受电力成本等因素扰动，投产缓慢 [4] - 新能源汽车、光伏等新兴领域持续拉动需求，预计2026年行业维持紧平衡 [4] - 2025年12月行业吨铝盈利达5,793元，创近10年新高，产业链利润向电解铝环节集中 [4]

公司概况与投资评级 - 招商证券首次覆盖创新实业(02788)并给出“强烈推荐”投资评级 [1] - 看好公司国内低成本产能及未来沙特产能的盈利能力和成长性 [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为23.87亿元、37.32亿元、48.33亿元，对应市盈率分别为19.4倍、12.4倍、9.6倍 [1] 一体化布局与成本优势 - 公司为一体化+全球化布局的成长性铝企，现有电解铝产能78.81万吨/年，氧化铝产能超300万吨/年 [1][2] - 2024年电力自给率88%，氧化铝自给率84% [2] - 在内蒙古霍林郭勒拥有自备电厂，2024年发电成本仅0.37元/千瓦时 [2] - 2024年管理单位吨铝现金成本的能力位居中国前5%、全球前30% [2] - 积极推进绿色转型，建设风光装机1750兆瓦，计划2026年底可再生能源装机占比提升至50%以上 [2] 沙特项目与成长空间 - 公司投建“沙特红海铝产业链综合项目”，总投资约18.35亿美元，规划年产50万吨电解铝及50万吨铝加工产能，预计2027年投产 [3] - 公司及关联方通过RSA Holding共同投资该项目，合计持股84% [1][3] - 沙特项目享有显著成本优势，当地高耗能行业工业电价仅3.2美分/千瓦时，并享受税收减免、设备进口免税等优惠政策 [3] - 项目建成后，公司将成为少数持有海外电解铝产能的中国企业 [3] 行业供需与景气度 - 国内电解铝建成产能超4500万吨，开工率98.3%，接近产能上限，增量明显收窄 [4] - 海外产能受电力成本等因素扰动，投产缓慢 [4] - 新能源汽车、光伏等新兴领域持续拉动需求，预计2026年行业维持紧平衡 [4] - 2025年12月行业吨铝盈利达5,793元，创近10年新高，产业链利润向电解铝环节集中 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市中期逻辑不变，近期库存大幅上涨和美元反弹对铜价带来一定压力，铜价本周或延续调整，沪铜2604合约参考区间为【98000,106000】[4] - 铝市场中期看涨逻辑不变，近期中东冲突引发全球供应端担忧，铝价有望冲击前高一线，沪铝2604合约参考区间为【24000,26500】[4] - 氧化铝基本面维持过剩格局，但中东冲突对市场情绪造成较大冲击，关注反弹情况，氧化铝2605合约参考区间为【2700，3100】[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情：2026年3月6日与2月27日相比，铜的平均价、期货收盘价等有不同程度变动，如长江有色市场1铜平均价从102330元/吨降至101210元/吨；铝的相关价格也有变化，如长江有色市场A00铝平均价从23350元/吨涨至24410元/吨；氧化铝现货价格指数从2659元/吨涨至2673元/吨等[8][9] - 周度要闻：工业和信息化部等六部门发布促进光伏组件综合利用指导意见；2025年中国铜加工材综合产量增长1.4%，铝加工材综合产量下降0.4%；受中东冲突影响，铝价创下2023年以来最大周涨幅，霍尔木兹海峡航运停滞影响铝贸易；俄罗斯若给欧洲“断气”对电解铝能源供应影响极小[11] 宏观分析 - 国内市场：2026年发展主要预期目标包括经济增长4.5%－5%、城镇调查失业率5.5%左右等[13] - 海外市场：中东冲突使霍尔木兹海峡几近关闭，导致原油出口受阻，WTI原油和布伦特原油双双飙升；美国2月非农就业人数净减少9.2万，失业率环比增长0.1个百分点至4.4%，美联储3月降息可能性不大[16][17] - 本周宏观前瞻：包含3月9日至13日中国和美国的多项经济数据公布及相关事件，如中国2月CPI同比、美国3月7日当周首次申请失业救济人数等[18] 有色市场分析 铜 - 现货市场：未提及具体内容 - 期货市场：展示了沪铜期货、期权及国际铜期货持仓量的历史数据[24] - 海外市场：未提及具体内容 - 市场库存：展示了铜的上海保税区、COMEX、LME、上期所库存的历史数据[30] - 下游消费：国内主要精铜杆企业基本完全复工复产，2月27日 - 3月5日行业开工率为62.47%，环比增加44.09个百分点，预计3月6 - 12日开工率环比提升7.99个百分点至70.46%[32] 铝 - 国内市场：展示了6063铝棒和电解铝现货库存的历史数据[35] - 期货市场：展示了铝期货、期权及氧化铝期货、期权持仓量的历史数据[38] - 海外市场：展示了LME铝总库存的历史数据[41] - 下游开工：截至3月5日，国内铝加工综合开工率录得59.5%，环比上升2.5个百分点，各板块表现差异明显，SMM预计短期行业开工呈分化复苏、震荡上行态势[43] - 再生铝合金：截至3月5日，SMM ADC12报价为24800元/吨，周度环比上涨1000元/吨，短期ADC12价格有望维持偏强震荡，中期走势取决于终端消费恢复情况[46] - 成本利润：展示了铝、氧化铝、预焙阳极、动力末煤价格及电解铝成本利润的历史数据[48] 氧化铝 - 现货市场：未提及具体内容 - 期货市场：未提及具体内容 - 市场供需：当周氧化铝供应有所减少，需求表现较为平稳，截至3月5日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8950万吨，开工率为75.65%[58] - 成本利润：辅料价格小幅上涨，但企业用矿成本持续减少，整体氧化铝生产成本继续小幅减少，截至3月5日当周，国内氧化铝行业成本为2813.1元/吨，行业平均利润为 - 143.62元/吨[59]

行业观点 - 铝供需缺口扩大，叠加全球积极的财政与货币政策共振，铝价有望创出新高 [1] - 考虑能源及氧化铝价格回升，建议重点关注电力和氧化铝自给率高的标的 [1] 公司推荐 - 推荐关注的公司包括：南山铝业国际、中国宏桥、中国铝业、天山铝业、南山铝业、华通线缆 [1] 盈利前景 - 考虑成本处于低位，吨铝利润有望进一步走阔 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本存在支撑叠加需求预期下滑，氧化铝预计维持窄幅震荡；地缘冲突加大供应扰动，电解铝和铝合金预计震荡偏强 [4] - 策略方面，氧化铝暂维持观望，电解铝和铝合金维持逢低做多，可关注铝锭内外盘正套和伦铝borrow策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 中东地缘冲突持续，能源价格上升，引发市场对铝供应担忧 [3] - 3月9日早盘，铝产业链价格表现强势，氧化铝主力合约一度涨超8%至3040元/吨，沪铝主力合约一度涨超5%至25860元/吨，铸造铝合金主力合约一度涨超5%至24420元/吨，此前伦铝突破3450美元/吨，达近些年新高 [3] 基本面情况 氧化铝 - 地缘冲突推升能源和海运成本，短期国产矿损价有所上移，若海运费持续上涨，长单矿合约执行效率或受影响，且影响二季度长单价格谈判预期 [4] - 供应端，受国内大型氧化铝厂政策减产影响，运行产能降至9370万吨，但海内外供应端仍有新增产能投放预期 [4] - 需求端，近期中东地区电解铝厂出现生产波动，海外氧化铝需求预期有所走弱，预计氧化铝呈现窄幅震荡 [4] 电解铝 - 地缘冲突升级加大海外铝供应担忧，中东地区电解铝全球占比接近10%，氧化铝等原料依赖进口补充，目前卡塔尔铝业和巴林铝业生产运输已受到影响，若后续区域冲突升级且海峡通行受阻持续，供应端扰动范围或有所扩大 [4] - 需求端，国内消费呈现温和复苏，库存延续累积，后续需持续关注中东局势变化，预计电解铝价格延续震荡偏强 [4] 铝合金 - 当前废铝流通货源偏紧且报价中枢跟随铝锭上涨，成本端支撑较强，当前供需矛盾不突出，预计盘面更多跟随铝锭 [4]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 国产铝土矿价格下跌，几内亚散货矿价格因海运费上涨周度环比涨0.3美元/干吨至60.8美元/干吨 [3][8] - 氧化铝运行产能周度环比增20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增2.5万吨至530.9万吨 [3][11] - 电解铝运行产能周度环比增1.6万吨至4471.6万吨，中东局势及欧洲天然气价格影响铝厂生产 [3][20] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升2.5%至59.5%，下游开工将抬升进入旺季节奏 [3][39] - 铝棒社会库存现拐点迹象，铝锭社会库存待拐点，再生铸造铝合金企业生产恢复但终端需求一般 [3] - 中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空，建议偏多配置并控制仓位，关注局势及铝锭库存拐点 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 国产铝土矿价格下跌，几内亚散货矿价格上涨，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率上升，库存有不同表现，中东局势影响铝价 [3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标的走势 [5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格下跌，使用国产矿与进口矿成本差异大，山西、河南等地矿山复产但基础问题难解决 [8] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨0.3美元/干吨至60.8美元/干吨，全球油价涨带动海运费涨，进口矿价因需求释放小幅上涨，几内亚铝土矿发货量增长，矿价承压 [8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨周度环比持平，运行产能9370万吨周度环比增20万吨，开工率81.8% [11] - 国产现货加权价格2673.6元/吨，周度环比涨13.7元/吨，全国氧化铝库存530.9万吨，周度环比增2.5万吨 [11] - 河北某氧化铝大厂二期焙烧端停运，正加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设，预计周期7 - 9个月 [3][11] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据走势 [13][14][15] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4542.2万吨周度环比增2万吨，运行产能4471.6万吨周度环比增1.6万吨 [20] - 中东局势和欧洲天然气价格影响铝厂生产，新投产能方面有多个项目进展，海外部分项目投产、复产、减产、停产情况不同 [3][20] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据走势 [22] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的走势 [25][26][27] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比升3.2%至56.3%，前期停产企业生产恢复，供应释放节奏温和，终端需求恢复一般，下游采购谨慎 [31] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据走势 [33][34][35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升2.5%至59.5% [39] - 铝型材龙头企业开工率周度环比升7.5%至44.5%，工业型材光伏、汽车订单稳定，建筑型材新增订单少 [43] - 铝板带龙头企业开工率周度环比升2%至69%，行业进入旺季，部分产品需求回暖，建筑下游复工慢 [43] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比升6%至63%，受电网提货旺季和订单需求驱动，产能利用率提高 [47] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比降4.6%至51.2%，下游需求弱，企业降库存，开工率预计回升 [47]