市场指数表现 - 上证指数时隔多年再度站上4100点，上一次达到此点位是在2015年7月24日，截至发稿时上涨0.56%，报4105.98点 [1] - 深证成指上涨0.84%，创业板指上涨0.07% [1] AI应用行业 - AI应用板块大涨，其中“AI+医生”、Sora概念、智谱AI等细分板块涨幅居前 [3] - 大模型独角兽公司MiniMax于今日登陆港股，此前智谱华章已于1月8日在香港联交所挂牌上市 [3] 商业航天行业 - 商业航天板块大涨，带动富士达、邵阳液压等个股上涨 [4] - 中国首个海上回收复用火箭产能基地在杭州钱塘区开工，项目总投资52亿元，建成后预计具备年产25发火箭的规模化制造能力，并能满足火箭回收后的快速检测、维修与复用条件 [4] - 广州市发布规划，聚焦攻关可重复使用火箭技术，依托从化商业火箭液体动力系统试验中心及总装测试产业化基地，为中大型液体火箭研制提供基础，并推动南沙中科宇航液体火箭总装测试基地和黄埔星河动力火箭总装基地建设，旨在研发大推力、可复用液体火箭，打造低成本、高密度的航天发射能力 [4] 多元金融行业 - 多元金融板块上涨，鲁信创投、越秀资本等个股大涨 [5]

A股市场整体表现 - 上证指数突破4100点，收于4102.83点，上涨0.49%，刷新2015年7月底以来的新高 [1] - 深证成指收于14060.10点，上涨0.72% [1] - 创业板指早盘转涨，盘初一度跌近1%，最终收于3305.68点，微涨0.10% [1] - 北证50指数表现突出，上涨1.39%，收于1529.39点 [1] - 科创50指数是主要指数中唯一下跌的，收于1451.81点，下跌0.23% [1] 港股市场表现 - 恒生指数上涨0.27%，收于26219.99点 [2][3] - 恒生科技指数上涨0.33%，收于5697.03点 [2][3] - 科网股多数上涨，阿里巴巴、京东集团涨逾3%，哔哩哔哩、腾讯音乐、阿里健康涨逾2% [11] - 大模型企业MiniMax港股上市首日表现强劲，股价涨超42% [11][12] 债券市场表现 - 国债期货全线下跌 [3] - 30年期国债期货主力合约下跌0.23% [3] - 10年期国债期货主力合约下跌0.05% [3] - 5年期国债期货主力合约下跌0.07% [3] - 2年期国债期货主力合约下跌0.03% [3] 商品期货市场表现 - 国内商品期货大面积下跌 [4] - 多晶硅期货跌幅最大，下跌超过9% [4]，具体数据显示GFEX多晶硅下跌7.15% [5] - 沪镍跌超4% [4] - 氧化铝、焦炭、纯碱、沪银、工业硅、烧碱跌超2% [4] - 低硫燃料油是少数上涨品种，涨超3% [4] - SC原油涨超2% [4] AI应用与相关概念股表现 - AI应用方向反复活跃 [6] - 引力传媒实现5天4板，涨停10.01% [6][7] - 易点天下、科德教育涨超10% [6] - 博瑞传播、蓝色光标、省广集团涨幅居前 [6] - 早盘CPO概念震荡下挫 [7] - 新易盛、东田微、汇绿生态、蘅东光跌超5% [7] - 中际旭创、腾景科技、源杰科技、太辰光等跟跌 [7] 商业航天概念股表现 - 商业航天概念反复活跃 [9] - 鲁信创投走出11天9板 [9] - 杭萧钢构、巨力索具、银河电子、中衡设计涨停 [9] - 信科移动、邵阳液压涨超10% [9] - 消息面上，广州市规划提出到2035年打造具有全球影响力的天空之城、中国商业航天新一极 [10] 油气股表现及相关消息 - 早盘油气股大面积高开 [10] - 中国石化竞价涨停 [10] - 石化机械、泰山石油、上海石化、统一股份涨幅靠前 [10] - 消息面上，国务院国资委批准中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [10]

太空赛道发展三阶段框架 - 太空赛道演进已完成从“愿景”到“实操”的闭环，其发展遵循基础设施、商业应用、经济闭环三阶段的跃迁逻辑 [6] - **阶段一：基础设施**：核心在于入轨成本锐减与发射能力民主化，SpaceX的星舰（Starship）目标将每公斤载荷入轨成本从猎鹰9号的约2500美元降至100-200美元，高频发射使轨道成为可常态化利用的资源，同时通过抢先部署近万颗卫星完成低轨轨道和频率资源的“土地确权” [8][9] - **阶段二：商业应用**：廉价运输工具催生现象级应用，星链（Starlink）已拥有850万用户，毛利率超过70%，证明太空基建可产生直接现金流，卫星直连手机（D2D）旨在让全球50亿部普通手机无需改装即可连接卫星，轨道制造与数据中心等应用在成本骤降后从幻想变为可能 [9][10] - **阶段三：经济闭环**：SpaceX形成自我造血生态，星链产生的数百亿美金利润可反哺火星移民、月球基地等研发，公司掌握入轨权、全球带宽和轨道算力，从而拥有规则制定权，并推动地月经济圈形成 [11][17] SpaceX的估值逻辑与核心壁垒 - SpaceX计划于2026年以约1.5万亿美元市值进行IPO，这标志着人类历史上首次对“地外文明基础设施层”进行定价，其估值逻辑已从“火箭公司”跃迁至“基建运营商” [3][15] - 公司1.5万亿美元估值对应2026年预计约220-240亿美元营收，市销率高达63-68倍，远超传统航空航天巨头1.5-2倍的水平，溢价源于其“基建运营商”地位及星链的现金流霸权 [16] - **核心壁垒一：星链的全球带宽霸权**：截至2025年9月，星链全球用户突破850万，并以每季度100万的速度增长，其超过70%的毛利率构成了类似SaaS的财务模型，是公司现金流的基石 [3][16] - **核心壁垒二：星舰带来的成本锐减**：星舰设计目标为实现完全且快速的可重复使用，旨在将每公斤入轨成本降至100-200美元，相比过去20000美元以上的成本降幅超过99%，这将革命性地催生太空制造、小行星采矿等新商业模式，并建立对重型运载能力的绝对垄断 [3][18] 美股太空赛道其他投资标的 - **Rocket Lab (RKLB)**：作为全球第二大活跃轨道发射服务商，是SpaceX最强有力的商业竞争者，其正在研制的Neutron（中子号）火箭拥有13吨载荷能力，专为中型卫星市场设计，预计2026年首飞，公司营收超60%来自卫星组件业务，拥有超过10亿美元积压订单，市销率约12-15倍 [20][21][22][23] - **AST SpaceMobile (ASTS)**：卫星直连手机（D2D）领域的颠覆者，通过与AT&T、Vodafone等运营商合作实现零摩擦获客，计划在2026年部署45-60颗卫星（Block 2），其商业模式具备高运营杠杆，服务用户边际成本极低，是“太空SaaS”代表 [24][25][40] - **EchoStar (SATS)**：核心价值在于其持有的无线频谱许可证，SpaceX曾花费170亿美元收购其相关资产以获取实现手机直连的频谱资源，该资产价值在SpaceX IPO预期下有重估潜力 [28][38] - **Redwire (RDW)**：专注于太空轨道制造，是“太空工厂的建筑师”，产品包括用于轨道数据中心和月球基地的ROSA（卷轴式太阳能阵列），2025年第三季度营收突破1亿美元，亏损收窄，估值（EV/Revenue）约5-6倍 [29][31][40] - **Intuitive Machines (LUNR)**：月球南极基建的先驱，已证明精准着陆能力，营收支柱包括交付服务、资料传输等，当前积压订单达3.28亿美元，是NASA“阿尔忒弥斯”计划的关键一环 [32][40] - **Firefly Aerospace (FLY)**：旗下Alpha火箭是美国唯一成功的1000公斤级入轨火箭，以快速响应国防需求为优势，其“蓝幽灵”登陆器已执行月球任务，截至2025年3月31日未交付订单金额达11.16亿美元，并计划扩建产能至每月生产一枚火箭 [35][36] 投资者参与太空赛道的策略 - 投资者无需被动等待SpaceX IPO，可通过三层逻辑提前布局，整个赛道受益标的已形成清晰梯队 [3][38] - **策略一：核心底座**：关注持有SpaceX股权或被低估的巨头，例如Google持有SpaceX巨额股份，其价值在IPO落地后可能重估，同时关注持有关键频谱资产的EchoStar (SATS) [38] - **策略二：基础设施追赶者**：聚焦SpaceX的“第二梯队”，如Rocket Lab (RKLB)，作为纯度最高的对标标的，其市销率相比SpaceX有补涨空间 [3][39] - **策略三：商业应用层**：追踪具备高运营杠杆的赛道先锋，包括卫星直连手机先驱ASTS、太空制造代表RDW、地月经济圈先发者LUNR，以及获得巨额卫星合同的防务巨头LHX [3][40]

市场开盘表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指涨0.06%，创业板指跌0.45% [1] - 盘面上，脑机接口、锂矿、人形机器人板块涨幅居前 [1] - 通信设备、商业航天、军工板块跌幅靠前 [1] 机构对宏观与流动性的观点 - 美联储下任主席谜底即将揭晓，市场开始憧憬2026年美国降息前景，海外流动性宽松叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值 [1] - 以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”，进一步夯实流动性基础 [1] - 决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，并强调“改善和稳定房地产市场预期”，政策进一步发力提振增长的必要性抬升，“逆周期与跨周期调节”有望加码 [1] - 当前人民币兑美元保持上行趋势，A股市场春季行情有望逐步展开 [2] - 假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心 [3] 机构对市场趋势的判断 - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型牛”内在趋势确定 [1] - A股迎来开门红后，慢牛行情有望更加乐观，预期A股市场未来或仍将延续震荡慢牛走势 [2] - 沪综指12连阳重新站上4000点大关，市场延续震荡攀升趋势不变 [3] - 早盘亚太市场全线发力，MSCI新兴市场指数涨1.1%，超过此前历史收盘纪录 [3] 机构看好的行业与主题 - 市场仍处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势 [2] - 新质产业的政策预期与商业化突破将继续引领资金加大流入商业航天、AI、脑机接口、核聚变等众多新兴产业 [3] - 建议持续关注商业航天、人工智能、机器人等相关科技领域 [2] - 石油石化、有色金属等周期板块未来或有持续表现 [2] - 美国对委内瑞拉的军事行动提升了原油等资源品的重要性 [2]

公司融资活动 - Momentus公司宣布与一名现有机构投资者签订证券购买协议 [1] - 协议涉及发行和出售925,926股普通股（或其等价物） [1] - 协议同时包含可购买最多925,926股普通股的认股权证 [1] 公司业务描述 - Momentus是一家美国领先的商业航天公司 [1] - 公司专注于卫星解决方案、太空运输和轨道基础设施 [1]

公司人事任命 - 海事发射服务公司任命梅丽莎·奎因为航天港运营副总裁，这是公司为加拿大首次轨道发射进行准备的关键领导职位 [1] - 梅丽莎·奎因从战略合作伙伴MDA Space借调加入，拥有超过十年的国际航天港、发射和商业航天领导经验 [2] - 她将领导航天港运营团队的组建，并监督新斯科舍航天港从开发阶段过渡到全面运营能力的准备工作 [2] 新任高管背景与职责 - 梅丽莎·奎因此前担任英国康沃尔航天港负责人，领导了设施和运营的成功交付，实现了英国首次获得许可的轨道发射尝试 [3] - 她的工作包括通过广泛的监管协调、可持续性规划和深入的社区参与，获得了英国有史以来第一个航天港许可证 [3] - 在她的新职位上，她将常驻新斯科舍省，与当地社区、监管机构和合作伙伴密切合作，为轨道发射活动准备航天港 [5] 公司战略与项目定位 - 新斯科舍航天港正在被开发为一个支持商业航天活动和政府任务的双用途发射设施 [7] - 该设施旨在实现主权发射能力，增强国家韧性，并为加拿大更广泛的航天、国防和安全目标做出贡献 [7] - 新斯科舍航天港是加拿大第一个商业轨道发射综合体，能够使运载火箭将卫星送入近地轨道 [9] - 该航天港将为全球商业航天市场的国内和国际客户提供卫星发射服务，支持从单一地点发射多种轨道倾角的卫星 [8] 高管理念与项目愿景 - 梅丽莎·奎因认为，航天港设施的成功交付是实现安全、历史性发射的基础，其成功建立在严格的安全标准、有意义的可持续性实践和真诚的社区参与之上 [6] - 她致力于将同样的原则带到新斯科舍航天港，帮助将其定位为世界级的发射地点，使新斯科舍省、加拿大和全球航天领域受益 [6] - 她认为新斯科舍省在下一阶段的全球发射中具有独特的优势，能够发挥决定性作用 [6]

市场交易活跃度 - 2025年A股市场全年累计成交金额达417.8万亿元，同比增长超60% [1] - 上证指数在报告期前曾连续9个交易日上涨 [1] 资本市场制度改革 - 监管层推出系列改革以促进“科技—资本—产业”良性循环 [3] - 科创板“1+6”改革落地，重启并扩围第五套上市标准至商业航天、低空经济等领域 [3] - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3] - 一批未盈利的半导体、创新药企业通过科创板第五套标准成功上市 [3] - 深交所发布指引，明确创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，提升相关公司融资灵活性 [3] - 截至12月30日，年内A股已有158家上市公司定增落地，增发募资总额为10231.8亿元 [3] - 计算机、软件和信息技术服务等科技板块的上市公司定增数量较多 [3] 投资端改革与资金流向 - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，较年初大幅增长36.2% [4] - 上述投资在保险公司资金运用余额中的占比提升至14.92% [4] - 境外长线资金今年以来持续买入A股股票 [4] 高科技产业突破与落地 - 以DeepSeek为代表的国产大模型取得关键突破，行业重心转向真实场景落地 [4] - 机器人领域加速从“技术展示”到“商业闭环”演进，宇树科技等企业获得亿元级商业订单 [4] - 国产创新药全年对外授权金额突破1000亿元大关 [4] - 商业航天领域，朱雀三号、长征十二号甲先后发射，推动可重复使用火箭技术迈向工程化应用 [4] - 高新科技产业的崛起拉动了上下游产业链的订单增长与价值提升 [4] 市场生态与结构变化 - A股行业结构优化，信息技术、医疗保健、高端制造等科技行业市值占比大幅提升，取代了十年前金融、地产的主导地位 [5] - 2025年前三季度，A股上市公司研发投入合计1.16万亿元，连续三年超万亿元 [5] - 战略性新兴产业研发强度达5.21% [5] - 市场估值体系演进，研发投入转化效率、专利质量等创新指标成为重要参考 [5] - 年内A股有574家上市公司实现股价翻倍，其中104家属于战略性新兴产业 [5] 核心发展脉络 - 市场交易活跃度提升的背后，是一条以科技为主轴的清晰脉络在深度重构市场逻辑 [2] - 制度护航与产业突破形成合力，深刻改变A股市场整体生态 [5] - 市场的“静水流深”本质上是科技突破与制度创新同频共振的结果 [6] - 未来随着更多科技领域实现产业化突破及资本市场改革持续，A股市场将行稳致远 [6]

国产AI芯片替代加速 - 2025年8月底，AI芯片厂商寒武纪盘中股价超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股，标志着市场对国产芯片崛起的期望 [1] - 2025年末，摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，上市首日摩尔线程股价涨超4倍，沐曦股份刷新近十年A股上市首日单签盈利纪录，壁仞科技、天数智芯冲刺港股上市 [1] - 国产替代的现实基础包括数据中心AI芯片进口存在不确定性，以及市场希望有两家以上国产厂商提供多元选择 [1] - DeepSeek带动AI应用遍地开花，改变了AI计算需求结构，更多计算从训练走向推理，对芯片性能要求相对较低，国产芯片可以满足，腾讯云已于2025年9月全面适配主流国产芯片 [1] - 随着更多AI应用落地，推理需求将继续增长，更多数据中心和云厂商可能采购国产AI芯片用于测试和业务系统 [2] - 壁仞科技在招股书中预计，国内企业在中国智能计算芯片市场的份额将从2024年的约20%增加至2029年的约60% [2] - 国产AI芯片厂商面临新挑战，包括英伟达可能回到中国市场供应H200，以及多家国产厂商市占率都不超过1%，需争取更多客户并证明独特价值 [2] - 国产芯片产业需提升单芯片性能，并加强产业链合作以打造更完善的国产算力生态 [2] 端侧AI硬件爆发与交互革命 - 特斯拉CEO马斯克预测5~6年内传统手机与App将消失，手机将成为用于AI推理的边缘节点，OpenAI CEO奥尔特曼透露正在开发无屏幕的AI硬件，共同指向算力、模型与场景融合的方向 [3] - 短期来看，手机、PC仍是承载个人AI的核心硬件，但内涵正在被重写，2025年末的“豆包AI手机”是未来窥见，未来竞争核心是AI理解用户、主动服务的原生能力，而非硬件参数堆砌 [3] - 硬件形态变迁背后是交互革命，以自然语言为核心，融合语音、视觉的“多模态自然交互”有望渐成主流，取代统治数十年的图形用户界面，驱动智能硬件走向“去中心化”与“场景专属化” [3] - 大模型厂商希望通过AI助手以智能体打通App孤岛，还有创业者直接试水AI眼镜新物种 [4] - 行业预测，2025年至2029年，全球端侧AI市场规模预计从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40% [4] - AI端侧变革正在重构产业价值链：芯片竞赛重点转向能效比，终端厂商竞争核心从硬件规格变为AI体验与生态协同能力，软件与服务价值或将超越硬件本身 [5] - 一个“一切皆可感知，一切皆可推理”的泛在智能时代即将开启，2026年将见证新一批AI硬件的涌现 [5] 量子计算从实验室走向产业链 - 量子科技是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性前沿技术，年初黄仁勋认为量子计算实际应用大约还需要20年时间 [6] - 2025年，谷歌、微软等科技巨头发布了量子计算领域的重要进展，我国量子科技被写入“十五五”规划建议 [6] - 展望2026年，量子科技将加速从实验室步入全产业链布局进程，成为驱动未来经济的新增长极 [6] - 我国自主研发的“祖冲之三号”量子计算机速度比目前最快的超级计算机快千万亿倍，2026年能否持续刷新全球量子优越性纪录值得期待 [6] - 量子计算机能否在具有实用价值的问题上体现优势是其走向大规模商业化的关键，业界期待2026年量子计算服务在金融、蛋白模拟等复杂计算领域进一步发挥作用 [6] - 在量子通信领域，中国引领全球产业发展，处于规模化应用阶段，2026年城域量子网络有望进一步扩大，更多城市将建成或扩展基于光纤的量子密钥分发网络 [7] - 量子通信核心设备正朝着芯片化、小型化趋势发展 [7] - 中国科学院院士潘建伟指出，我国在量子通信应用、量子计算原型机等方向已实现“部分领跑”，成为与美国并驾齐驱的量子科技强国，并预测未来将形成“量子互联网” [7] 商业航天进入加速演进新阶段 - 在政策、资本、需求推动下，商业航天正迎来加速演进新阶段，2025年下半年国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，设立商业航天司和“国家商业航天发展基金” [8] - 2026年商业航天热度将延续，2025年底马斯克侧面确认SpaceX在明后年上市计划，市场认为其上市会将市场热度推向新高峰 [8] - 国际航天联合会数据显示，未来五年全球商业航天市场规模年复合增长率预计达到10.5% [8] - 国内科创板改革将商业航天纳入第五套上市标准适用范围，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等头部企业纷纷开启上市辅导 [8] - 需求端，中国星网在2030年前后的卫星需求规模已基本清晰，未来几年是集中放量阶段，截至2025年12月中旬，国网星座和千帆星座分别发射完成16组和6组卫星，发射频次提升 [9] - 行业发展倒逼卫星制造、火箭运力和在轨服务能力扩张 [9] - 2025年蓝箭航天、星河动力经历了火箭发射失利，随着发射频次提升，产业链工程体系、风险共担机制在逐步完善 [9] - 当盈利样本已被验证、需求规模高度确定，2026年商业航天正从长期叙事转入执行阶段 [9] 固态电池产业化临近与挑战并存 - 2025年固态电池成为资本市场“顶流”，板块指数全年飙涨逾50%，多只概念股股价翻倍，但产业界判断“量产至少仍需5年” [10] - 产业层面，宝马集团宣布全球首辆搭载全固态电池的测试车开启路测，2025年至少有12家主流整车制造商宣布固态电池上车进度，指向“2026年装车验证、2027年初步量产” [10] - 长安、上汽、比亚迪等巨头的一致行动描绘了清晰临近的产业化图景 [10] - 资本市场情绪与产业基础现实存在巨大鸿沟，“伪固态”乱象横行，宁德时代董事长曾毓群指出现在谈大规模应用纯属误导 [10] - 全固态电池在导电性、循环寿命、制造难度及成本控制上仍面临难题，核心挑战是成本和工艺，“半固态电池先行，全固态电池紧随”成为行业共识 [10] - 2025~2026年国内将迎来中试线密集落地与装车验证潮，真正量产里程碑普遍被设定在2027年，且初期是“小批量”生产 [11] - 中国科学院院士欧阳明高判断，全固态电池实现规模化应用仍需三至五年时间 [11] - 展望2026年，产业焦点将从“宣布布局”转向“验证数据”和“降本实绩”，多家主流车企将兑现“装车验证”承诺，资本市场将逐渐从“概念炒作”转向“兑现考核” [11] L3级自动驾驶进入规模化快车道 - 在政策落地、成本下探与车企密集布局下，L3级自动驾驶正进入规模化发展快车道，迈入商业化应用关键一步 [12] - 2025年工信部明确“有条件批准L3生产准入”，首批长安、北汽新能源车型已获专用号牌，在京渝指定路段试点运营，政策已明确事故责任划分，为商业化提供制度保障 [12] - 多家车企已进入试点联合体名单“排队”获得L3生产准入，2026年将成为L3功能密集上车的一年 [12] - L3级自动驾驶正加速从高端车型向主流市场下沉，激光雷达等成本不断下降，高速与城市NOA技术成熟度显著提升 [12] - 高盛研报显示，L3作为“有条件自动化”起点，将推动行业在测试数据积累、算法优化和商业模式探索方面取得实质性进展 [13] - 2025~2030年将是中国自动驾驶产业发展的关键窗口期，产业链领先企业有望确立长期竞争优势 [13] - L3级是自动驾驶从辅助走向自动的分水岭，技术要求更高，当前上路仍有限制条件，随着场景拓展与数据积累，技术将持续迭代升级，规模化量产时代将加速到来 [13] 头部房企债务重组取得进展 - 2025年12月初，碧桂园宣布境内外债务重组几近完成，融创公告其全面境外债务重组的所有先决条件均已达成，重组于2025年12月23日生效 [14] - 当前出险房企债务重组典型方式包括债转股、以资抵债、全额长展期等，核心是通过削债降低实际债务负担，从企业公开方案看，削债比例在40%~70% [14] - 2025年有约21家出险房企实现了债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元，极大减轻了企业短期公开债务偿还压力 [14] - 部分房企如华夏幸福“预重整”受到股东中国平安质疑，万科在年末陷入债务展期波折，房地产债务新老问题将延续到2026年 [14] - 2026年统筹防风险和促转型仍是房地产行业重点任务，全国住房城乡建设工作会议强调要“统筹防风险和促转型”，并“坚持市场化、法治化原则，防范化解房企债务风险” [15] - 业内认为出险房企债务重组及重整获批将加速整体房地产风险出清进程，预计2026年仍将是企业风险出清的关键年 [15] - 行业风险化解正迎来至关重要的窗口期，随着政策持续精准发力、市场基本面逐步企稳以及企业自身积极努力，房企化债进程有望进一步提速 [15] “十五五”规划擘画发展蓝图 - 2025年10月党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出未来五年经济社会发展主要目标，包括高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高等 [16] - 规划建议提出了建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场、扩大高水平对外开放等一系列任务举措 [16] - 规划建议明确提升宏观经济治理效能，实施更加积极的宏观政策，国家发改委等部门将从拓展政策空间、创新治理工具、增强宏观政策取向一致性三方面持续发力 [16] - 全会继续把推动高质量发展确定为“十五五”时期经济社会发展的主题，要求“坚持以经济建设为中心”，并将建设现代化产业体系排在各项任务首位 [17] - 规划建议提出推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球地位，发展先进制造业集群，初步估计未来5年会新增10万亿元左右市场空间 [17] - 规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级甚至更大规模市场 [17] - 规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [17] 提高居民消费率成为政策发力点 - “十五五”规划建议在未来五年主要目标中提到“居民消费率明显提高”，消费是中国经济增长第一引擎，大力提振消费是宏观政策重要发力点 [18] - 根据世界银行数据，2023年全球居民消费率均值为56.6%，中等收入经济体为52%，中国仅为39.1%，处于全球极低水平 [18] - 过低的居民消费率代表中国经济增长的巨大潜力和广阔空间，与发达国家或同等发展水平国家比，至少有20个百分点的提升空间 [18] - 规划建议提出“居民消费率明显提高”，意味着未来五年将通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制，提高居民收入以提升消费能力，完善社会保障以提升消费意愿 [18] - 在外部不确定因素增多时期，更应增强国内大循环内生动力，更多转向内需驱动，增强消费的基础性作用 [19] - 针对如何提振消费，规划建议提出一系列具体安排，包括统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力 [19] - 规划建议提出完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假等 [19]

市场行情与交易数据 - 12月30日三大指数集体低开，沪指低开0.44%，深成指低开0.52%，创业板指低开0.44% [1] - 沪深两市成交额突破5000亿，较上一日此时缩量超800亿，预计全天成交金额超2万亿 [1] - 市场延续震荡分化，各大指数皆已逼近前期高点附近，量能维持在2万亿之上 [4] - 沪指实现日线九连阳，打破年内连阳纪录，沪指周线KDJ实现金叉 [4] 行业板块表现 - 存储芯片概念走强，液冷服务器概念震荡拉升，商业航天概念探底回升，机器人概念反复走强 [1] - 酒店餐饮、保险等方向依旧偏弱 [1] - 市场热点主要集中在商业航天与机器人两大方向，对短线情绪及风险偏好带动作用强 [4] - 商业航天概念在连续放量上涨后出现去弱留强态势，短线或存在技术性调整需求 [4] 宏观经济与政策数据 - 1-11月国有企业营业总收入756257.6亿元，同比增长1.0% [1] - 1-11月国有企业利润总额37194.5亿元，同比下降3.1% [1] - 市场监管总局部署2026年重点任务，包括加强反垄断、反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争等 [1] 机构投资观点与主线 - 2026年新的投资主线在商品市场、实体产业链与外汇市场中开始体现，在投资大于消费的格局下，各产业链制造环节实物消耗加剧，大宗商品交易区间拉长 [2] - 中国制造优势逐渐展现，并在外汇市场上率先得到反馈 [2] - 可关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品：铜、铝、锡、锂、原油及油运 [2] - 可关注具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [2] - 可关注国内制造业底部反转品种：化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [2] - 可抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道：航空、酒店、免税、食品饮料 [2] - 可关注受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [2] 商业航天行业分析 - 上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，并自发布之日起实施 [3] - 未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代加速，发射服务、卫星组网等航天任务需求有望加速释放 [3] - 中国商业航天正跨越由“探索验证”迈向“成长爆发”的关键拐点 [3] - 我国已将商业航天提升至“航天强国”战略高度，并规划万星星座以竞逐太空经济制高点 [3] - 行业正遵循SpaceX以“猎鹰9”所验证的“低成本、高频次”技术范式，需攻克发射成本高、频次低、运力有限等瓶颈 [3] - 可回收火箭方面，我国“朱雀三号”等已进入关键验证阶段，旨在复制成本革命路径 [3] - 卫星规模化制造方面，国内年产超500颗的智能生产线已现，海南文昌卫星超级工厂设计年产1000颗，将推动单星成本大幅下降 [3] - 发射频次方面，海南商业发射场等专用基础设施投用，将系统性提升发射保障能力 [3] - 三大驱动力形成共振，我国发射成本有望进入快速下行通道，推动商业航天突破规模化临界点，迈入市场扩张的快速发展新阶段 [3]

投资建议 - 重点关注机器人整机厂商及核心零部件供应商 具体包括执行器和电机、减速器、丝杠类、丝杠设备类、轴承、传感器、整机等细分领域 [1] 商业航天行业动态 - 2025年12月26日 上交所发布指引 支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 以推动正处于大规模商业化关键时期的企业发展 [1] - 2025年12月26日 长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场成功发射 该火箭于2025年2月首飞 首飞之年即实现高密度发射 并取得六战六捷的成绩 [1] 科技发展宏大叙事 - 2025年5月30日 马斯克宣布计划在2026年底发射首枚前往火星的火箭 并计划携带特斯拉Optimus人形机器人前往火星以测试任务可行性 [2] - 随着国内商业航天发展加速 商业航天与人形机器人相结合 被认为是国际科技竞赛的核心焦点 共同构成了科技发展的宏大叙事 [2] 融资情况 - 具身智能赛道融资正在加速 [3]