报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指放量下跌，大盘股指跌幅更大，市场下行主因一是美联储7月会议上鲍威尔鹰派发言，美元指数及美债收益率大幅拉升，外围压力增大；二是国家统计局公布7月制造业PMI为49.3，相比上月下降且低于预期，国内外双重利空使股指整体下行 [5] - 从期货指标看，今日成交量加权平均基差除IH小幅上升外其余均下跌，整体情绪面转悲，预计回调或将延续 [5] - 操作上若指数继续下跌建议多头止盈离场 [5] 市场回顾 - 今日股指集体下跌，以沪深300指数为例，收盘下跌1.82%，两市成交额上涨917.56亿元，期指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌 [4] 重要资讯 - 今日凌晨，美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期，鲍威尔表示断言9月下调联邦基金利率还为时过早，当前利率水平合适，判断关税对通胀的影响仍然太早 [5] - 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [5] 策略推荐 - 若持续下跌，多头可止盈离场 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -1.77 | -1.44 | -1.38 | -0.88 | | 成交量（万手） | 15.6196 | 7.5925 | 11.9559 | 26.7774 | | 成交量环比（万手） | 1.8165 | 0.4976 | 1.4305 | 3.6495 | | 持仓量（万手） | 27.0987 | 9.9966 | 22.7163 | 34.8264 | | 持仓量环比（万手） | -0.3716 | -0.3315 | -0.276 | 0.1767 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.18 | | 深证涨跌幅（%） | -1.73 | | 个股涨跌数比 | 0.25 | | 两市成交额（亿元） | 19360.35 | | 成交额环比（亿元） | 917.56 | [6]

棉花产业风险管理日报 2025/7/31 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例 | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | 库存 | 库存偏高，担心棉价下 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空郑棉期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | CF2509 | 卖出 | 50% | 14200- 14400 | | 管理 | 跌 | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上涨 | CF509C14400 | 卖出 | 75% | 180-22 | | | | | 还可以锁定现货卖出价格 | | | | 0 | | 采购 管理 | 采购常备库存偏低，希 望根据订单情况进行采 | 空 | 为了防止棉价上涨而抬升采购成本，可以在目前 阶段买入郑棉期货，在盘面采购来提前锁定采购 成本 | CF2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周分船型运价指数BPI和BSI继续下跌后BHSI也下跌 BCI虽上涨但涨幅收窄 使得BDI综合运价指数涨幅也收窄 农产品发运量增加及铁矿石、铝土矿等资源品种发运量新增 助推大海岬船用船需求 支撑海岬型船运价 而工业品发运减少拖累巴拿马型和灵便型船需求 使两种船型价格走弱 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 7月29日数据显示 与上周相比 BDI综合运价指数、BCI运价指数涨幅缩窄 BPI、BSI、BHSI指数调整 其中BPI运价指数跌幅扩大 BDI综合运价指数收于2109点 周环比上涨3.64%；BCI运价指数收于3476点 周环比上涨13.56%；BPI运价指数收于1741点 周环比下跌8.8%；BSI运价指数收于1281点 周环比下跌3.61%；BHSI运价指数收于677点 周环比下跌0.15% [4] FDI远东干散货运价指数 7月29日数据显示 FDI指数全线下跌 超灵便型船租金指数构成航线中 程租航线印尼到中国航线租金环比上涨0.11% FDI综合运价指数收于1321.5点 环比下跌0.81%；FDI租金指数收于1610.35点 环比下跌0.92%；海岬型船租金指数收于1669.85点 环比下跌0.64%；巴拿马型船租金指数收于1631.86点 环比下跌2%；大灵便型船租金指数收于1509.51点 环比下跌0.15%；FDI运价指数收于1128.94点 环比下跌 [8] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 7月31日数据统计 农产品主要发运国巴西发运用船43艘 俄罗斯14艘 阿根廷30艘 澳大利亚5艘；工业品主要发运国澳大利亚发运用船51艘 几内亚27艘 印尼24艘 俄罗斯27艘 南非18艘 巴西11艘 美国13艘 [16] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面 玉米发运用船30艘 小麦22艘 大豆20艘 豆粕11艘 糖12艘 工业品发运方面 煤炭发运用船93艘 铁矿石75艘 其他干货15艘 按船型统计 农产品发运所需超巴拿马型船最多为44艘 其次是超灵便型船22艘 最后是灵便型船23艘 工业品发运所需大海岬型船最多达76艘 其次是超巴拿马型60艘 最后是超灵便型船54艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示 中国、印尼和南非港口船舶数量环比继续增加 调整后7月1日 - 7月30日 中国港口停靠干散货船舶数量环比大幅增加13艘 澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少11艘 印尼六港船舶停靠数量环比增加4艘 巴西五港和南非一港船舶停靠数量环比不变 [17][18] 运费与商品价格的关系 - 7月29日 巴西大豆40美元/吨 近月船期报价3934.19元/吨 [23] - 7月28日 BCI C10_14航线运费报价26118美元/天 铁矿石到岸价格报价114.6美元/千吨 [23] - 7月28日 BPI P3A_03航线运费报价13528美元/天 7月29日 动力煤到岸价格报价532.98元/吨 [23] - 7月28日 灵便型船运价指数报价680.8点 8月1日 辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2819.3508，涨幅0.38%，成交额1125.97亿元，成交量52.19亿；沪深300收盘价4151.2379，跌幅0.02%，成交额4451.68亿元，成交量249.85亿；中证1000收盘价6718.4819，跌幅0.82%，成交额3926.75亿元，成交量268.18亿 [4] - 上证50期权成交量5.61万张（认沽1.91万张、认购3.71万张，PCR为0.51），持仓量6.82万张（认购4.29万张、认沽2.53万张，PCR为0.59）；沪深300期权成交量12.41万张（认沽4.83万张、认购7.58万张，PCR为0.64），持仓量19.26万张（认购10.95万张、认沽8.31万张，PCR为0.76）；中证1000期权成交量24.91万张（认沽11.22万张、认购13.69万张，PCR为0.82），持仓量26.13万张（认购13.49万张、认沽12.65万张，PCR为0.94） [4] - 上证指数涨0.17%报3615.72点，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，北证50跌1.75%，科创50跌1.11%，万得全A跌0.4%，万得A500跌0.15%，中证A500跌0.22%；A股全天成交1.87万亿元，上日成交1.83万亿元 [11] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000历史波动率链及下月平值隐波波动率微笑曲线相关数据 [8][9][10]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 2025年7月31日黄金FOMC回落释放鹰派预期，白银高位回落[1] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多[6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 价格数据 - 沪金2510昨日收盘价773.78，日涨幅0.30%，夜盘收盘价770.68，夜盘涨幅 -0.32%；黄金T+D昨日收盘价769.48，日涨幅0.30%，夜盘收盘价767.00，夜盘涨幅 -0.32%；Comex黄金2510昨日收盘价3327.90，日涨幅0.08% [2] - 沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅 -0.03%，夜盘收盘价9090.00，夜盘涨幅 -1.32%；白银T+D昨日收盘价9166，日涨幅0.03%，夜盘收盘价9062，夜盘涨幅 -1.23%；Comex白银2510昨日收盘价37.175，日涨幅 -3.15% [2] 成交与持仓数据 - 沪金2510合约对2512合约价差昨日成交206,379，较前日变动 -13,553，昨日持仓214,105，较前日变动1,698；Comex黄金2510昨日成交199,901，较前日变动90,801，昨日持仓322,961，较前日变动256,168 [2] - 沪银2510昨日成交689,866，较前日变动97,939，昨日持仓392,370，较前日变动 -373；Comex白银2510昨日成交71,289，较前日变动29,664，昨日持仓121,325，较前日变动0 [2] ETF与库存数据 - SPDR黄金ETF持仓昨日为955.37，较前日变动 -1；SLV白银ETF持仓（前天）为15,149.90，较前日变动 -24 [2] - 沪金库存（千克）昨日为33,462，较前日变动2,199；Comex黄金（金衡盎司）（前日）为38,166,532，较前日变动132,494 [2] - 沪银库存（千克）昨日为1,208,094，较前日变动3228；Comex白银（金衡盎司）（前日）为502,296,559，较前日变动599,929 [2] 价差数据 - 黄金T+D对AU251 - 价差昨日为 -4.30，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为385.68，较前日变动 -0.60 [2] - 白银T+D对AG2510价差昨日为32，较前日变动6；沪银2510合约对2512合约价差昨日为 -8,441，较前日变动16；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为4,247，较前日变动 -799 [2] 汇率数据 - 美元指数昨日为99.94，较前日变动1.05%；美元兑人民币（CNY即期）昨日为7.18，较前日变动0.04%；欧元兑美元昨日为1.15，较前日变动 -0.01；美元兑日元昨日为148.59，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日为1.21，较前日变动0.00 [2] 宏观及行业新闻 - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，指出经济增长放缓；鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱[2][4] - 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作[7] - 中国育儿补贴初步预算900亿元、8月下旬申领[7] - 特朗普对进口半成品铜等征50%关税，但不含阴极铜和精炼铜，纽铜暴跌20%[7] - 美国暂停对低价值货物的最低限度免税待遇[7] - 特朗普称美国将对印度施加25%关税及“惩罚”，指印方是俄罗斯能源大买家[7] - 特朗普宣布与韩国达成全面贸易协议，征收15%关税，韩国将向美国提供3500亿美元投资，由美国拥有和控制[7] - 特朗普将美国对巴西商品征收50%关税的生效时间推迟七天[7] - 美国Q2实际GDP年化季环比初值增长3%，好于预期。美国7月ADP就业人数增加10.4万人超预期，但雇主对招聘决策趋于谨慎[7] - 俄罗斯勘察加半岛8.8级强震，环太平洋拉响海啸警报，中国启动海洋灾害二级应急响应[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周煤焦主力合约连续封板涨停，价格偏离基本面，大商所对焦煤限仓，周初市场情绪降温但上行趋势未变，“反内卷”政策预期和阅兵前限产支撑价格，短期内煤焦价格易涨难跌，操作上单边建议观望，套利关注焦煤9 - 1反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1030 - 1300，当前波动率20日滚动为32.68%，历史百分位为63.87%；焦炭月度价格区间预测为1350 - 1800，当前波动率20日滚动为25.37%，历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 套利情景下，无现货敞口，推荐做空焦煤9 - 1价差，套保工具为jm2509&jm2601，买卖方向为卖出，建议入场区间为（-40，-30） [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月29日与28日相比，螺纹钢仓单环比增加594吨至85034吨，热卷环比减少590吨至57772吨，铁矿石仓单无变化为3400手，焦煤仓单环比减少500手至0手，焦炭仓单无变化为760手，硅铁仓单环比减少6张至22003张，硅锰仓单环比减少454张至78736张 [3] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或有限；下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；10月有四中全会 [5] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力；蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天；期现表外库存流入市场，现货价格承压 [5] 煤焦盘面价格 - 展示了焦煤和焦炭不同类型的仓单成本、主力基差、期货月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及变化情况 [7] 煤焦现货价格 - 2025年7月30日与29日、23日相比，安泽低硫主焦煤等多种煤焦现货价格有不同程度变化，部分价格日环比无变化但周环比有变动，同时还展示了即期焦化利润、进口利润、出口利润等数据及变化 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普的关税威胁本质是政治博弈工具，对原油市场的影响局限于短期情绪冲击，地缘风险事件影响周期短，无法扭转整体趋势，宏观超级周后市场逻辑将转向基本面，投资者应理性看待地缘溢价，短期逢高对冲情绪溢价，中期把握OPEC+会议后的结构性机会 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 政策本质：政治博弈优先于能源封锁 - 特朗普政府对俄二级制裁信号核心是地缘政治施压，非实质性能源封锁，通过制造贸易成本威慑推动俄乌停火谈判 [2] - 特朗普以行政命令启动制裁，保留谈判窗口期和调整空间，俄罗斯原油出口主要流向亚洲，相关国家对美出口商品可替代性强，制裁可能停留在“极限施压”层面 [2] 历史镜鉴：1月制裁的“脉冲式冲击 - 快速消退”路径 - 拜登政府1月对俄油轮制裁初期使布伦特原油3个交易日跳涨6.8%，但效果迅速被证伪 [3] - 存在规避机制结构性漏洞，如印度等国用老旧油轮转运、推动本币结算，部分港口承接俄油卸货需求 [3] - 市场预期自我修正，制裁宣布后第5个交易日油价回落，因实际出口量未降，全球VLCC闲置运力调配使运费涨幅低于预期 [4] - 基本面主导，制裁期间OPEC+减产、美国页岩油产量稳定、经合组织商业库存回升压制油价，布伦特原油1周内回吐涨幅 [6] - 当前特朗普关税威胁面临更强规避能力、更理性市场预期和更明确地缘目标，市场对地缘扰动耐受阈值提升 [6] 市场焦点转移：OPEC+会议将重塑油价逻辑 - 随着宏观不确定性消除，原油市场逻辑回归基本面，8月3日OPEC+会议是关键转折点 [7] - 关注减产协议延续性，沙特是否延长100万桶/日自愿减产成焦点，OPEC+核心成员国剩余自愿减产额度有限 [7] - 关注俄罗斯产量表态，其5 - 7月产量稳定，若承诺维持产量纪律将强化供应紧张预期，制裁对全球供应实质影响有限 [8] - 关注闲置产能释放信号，沙特闲置产能约300万桶/日，市场预期OPEC+可能批准9月增产54.8万桶/日，OPEC+决策对油价影响周期长于地缘事件 [9] 观点小结：短期扰动不改中期格局 - 特朗普关税威胁对原油市场是短期情绪冲击，影响周期通常不超10个交易日，最终回吐幅度达初始涨幅85% [12] - 宏观超级周后市场逻辑转向基本面，OPEC+会议临近使市场逻辑从地缘博弈转向基本面主导，全球原油“紧平衡”制约油价上方空间 [12]

焦煤期货主力合约表现 - 主力合约焦煤2601收盘涨幅达+5 88% 成交量169 79万手 持仓数据显示前20席位净空差额头寸为55 585手 [1] - 全合约总成交量373 89万手 较上一交易日新增77 67万手 前20席位多头持仓43 14万手(增2 44万手) 空头持仓52 52万手(增3 03万手) [1] - 主力合约多头增仓前三：国泰君安(增8 636手至32 917手) 广发期货(增4 698手至14 284手) 银河期货(增2 397手至8 681手) [1][3] 机构持仓变动分析 - 主力合约空头增仓前三：中信期货(增8 605手至42 979手) 国泰君安(增6 137手至37 446手) 申银万国(增4 218手至15 794手) [1][3] - 全合约多头持仓前三：国泰君安(55 446手) 中信期货(54 518手) 永安期货(36 144手) 空头持仓前三：国泰君安(73 115手) 中信期货(66 242手) 一德期货(34 436手) [1][4] - 全合约成交量前三机构：国泰君安(51 84万手) 中信期货(49 47万手) 广发期货(34 76万手) 其中广发期货成交量单日增幅达10 76万手 [4] 重点机构操作动向 - 国泰君安在主力合约同时位列多头增仓第一(增8 636手)和空头增仓第二(增6 137手) 显示多空双向活跃操作 [1][3] - 中信期货主力合约空头持仓单日增幅达8 605手 占前20席位空头总增仓量的21 3% [1][3] - 银河期货全合约空头持仓减少306手 但主力合约空头减仓415手 显示其在近月合约采取空头平仓策略 [1][4]

南华贵金属日报: 收低位十字形 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年7月30日 【行情回顾】 周二贵金属市场止跌震荡，美指维持上涨，10Y美债收益率大跌，美股回调，欧股上涨，中国股市偏强，比 特币震荡，原油受美国对俄罗斯停火协议期限提前至8月8日否则加征关税威胁影响大涨，南华有色金属指数 震荡。最终COMEX黄金2512合约收报3383美元/盎司，+0.48%；美白银2509合约收报于38.385美元/盎 司，+0.43%。 SHFE黄金2510主力合约771.44元/克，-0.24%；SHFE白银2510合约收9195元/千 克，-0.33%。欧美虽达成贸易协议，但其中欧盟的妥协被解读为将损害欧洲经济，引发欧元大跌美指大涨。 今日重点关注晚间美"小非农"ADP就业数据、美二季度GDP、以及周四凌晨美联储利率决议。 【降息预期与基金持仓】 降息预期略波动。据CME"美联储观察"数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基 点的概率为2.6%；美联储9月维持利率不变的概率为34.6%，累计降息25个基点的概率为63.7%，累计 ...

南华干散货运输市场日报 —当日，煤炭发运继续支撑海岬型船需求，BCI运价指数涨幅扩大 2025年07月29日 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、总结 当周分船型运价指数BPI和BSI继续下跌，但BCI运价指数涨幅扩大带动BDI综合运价指数走强。 从主要港口船舶停靠数量、商品发运、用船需求去看：玉米、豆粕、煤炭发运量继续大增；同时铁矿石发运 量维持高位，因此，用船需求助推大海岬船和灵便型船用船需求，支撑BCI和BHSI运价指数上涨。 BCI期现货价格比较 source： 同花顺,南华研究,路透 美元/天 BCI运价指数(右轴) BCI-C10_14航线运价 C5TC连续合约价格 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 0 2000 4000 20000 40000 二、现货指数回顾 2.1.BDI运价指数分析：BPI、BSI运价指数继续回落 7月28日数据显示，与上周相比，BDI综合运价指数、BCI运价指数涨幅继续小幅扩大，同时BPI运价指数、 BSI运价指数调整幅度扩大。 具体去 ...