报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内春耕自南向北陆续展开，叠加小麦追肥、工业下游逐步复产，尿素迎来需求旺季，短期农业需求预期向好 [2] - 复合肥厂高氮肥生产逐步启动，对尿素工业消耗量大幅增加，预计复合肥产能利用率继续拉升，部分将进入中高运行负荷状态 [2] - 春节假期结束，物流发运逐渐恢复，下游部分工业复工，以及局部农业需求的持续，推进尿素工厂出货量增加，上周企业库存下降，元宵节后工厂出货或继续稳步增加 [2] - 美伊地缘冲突使中东尿素出口受阻，国际价格上行，但国内现货指导价下，价格表现或相对平稳，UR2605合约短线预计在1850 - 1950区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1905元/吨，环比涨75；5 - 9价差 - 15元/吨，环比 - 2 [2] - 主力合约持仓量242697手，环比 - 3114；前20名净持仓 - 41638 [2] - 交易所仓单2860张，环比0 [2] 现货市场 - 河北1870元/吨，环比0；河南1850元/吨，环比0；江苏1870元/吨，环比 - 10；山东1880元/吨，环比20；安徽1880元/吨，环比0 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 25元/吨，环比 - 55 [2] - FOB波罗的海492.5美元/吨，环比84.5；FOB中国主港565美元/吨，环比84 [2] 产业情况 - 港口库存19万吨，环比增1.6万吨；企业库存109.81万吨，环比减7.79万吨 [2] - 尿素企业开工率93.31%，环比0.15%；日产量219700吨，环比300吨 [2] - 尿素出口量28万吨，环比 - 32；当月产量6289610吨，环比271170吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率37.02%，环比3.61%；三聚氰胺开工率49.45%，环比 - 6.46% [2] - 复合肥周度利润209元/吨，环比0；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 248元/吨，环比13 [2] - 复合肥当月产量517.99万吨，环比18.45万吨；三聚氰胺当周产量25700吨，环比 - 3400吨 [2] 行业消息 - 截至3月4日，企业总库存109.81万吨，环比减6.62%，本周期企业库存下降 [2] - 截至3月5日，港口样本库存19万吨，环比涨9.20%，本周期港存继续小幅上涨 [2] - 截至3月5日，生产企业产量153.79万吨，环比涨0.16%；产能利用率93.31%，环比涨0.15%，本周产量预计增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势突发使市场行情急转弯，化工品从弱势切换为短缺预期，需警惕伊朗问题超预期扩散，对化工品谨慎做空，若局势持续紧张远月合约会补涨并带来更多不确定性，短期化工板块偏多思路 [2][4] - 短中期关注中东局势，中长期推进反内卷政策落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情观点综述（03.02 - 03.06） - 近期市场围绕中东伊朗战争展开，原油等品种上涨并传导至下游化工品，全化工板块大幅上涨，若中东局势持续4周，全球原油价格可能突破120甚至考验150 [3] - 原油价格大涨使通胀预期升温，降息节奏打乱，降息预期下降，贵金属短期承压，中长期白银受AI和光伏等利多影响偏强 [3] - 农产品方面，全球航运受阻、运费上涨使国内豆粕有涨价预期，但中长期全球大豆供应充足，国内生猪有反内卷预期，需求端或下调，豆粕难持续大涨 [3] - 化工板块因中东局势紧张，供需结构扭转，短期内若问题不缓解会向下游传导，甚至引发更多停车降负，短期偏强格局不变 [3] - 黑色板块整体需求端偏弱，除反内卷政策执行推动外，需求无法撼动其弱势格局 [3] 板块资金流动 |板块|流动绝对金额（亿）|百分比| | ---- | ---- | ---- | |总|36.27|6.5| |贵金属|-37.56|-19.4| |有色|-46.74|-30.9| |黑色|9.74|21.7| |能源|36.95|100.0| |化工|36.89|91.1| |饲料养殖|20.94|76.3| |油脂油料|28.58|63.4| |软商品|-0.73|-2.9| [8] 黑色和有色周度数据 报告给出铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [8] 能化周度数据 报告给出燃料油、低硫油等多个能化品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [10] 农产品周度数据 报告给出豆粕、菜粕等多个农产品品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [11]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 大宗商品价格高波动推动期货市场交投活跃度与资金沉淀水平提升，行业景气持续上行，期货公司基本面有望迎来阶段性向上修复 [1] - 成交额增长驱动手续费弹性释放，客户权益与持仓抬升支撑利息收入改善，资管业务弹性也有望打开，对利润形成“底盘+弹性”的双重支撑 [1][4] 市场交投与景气度分析 - **成交量与成交额显著增长**：2026年1—2月全国期货市场累计成交量为14.15亿手，同比增长26.91%；累计成交额为155.85万亿元，同比增长55.18% [4] - **单月数据波动但增长强劲**：2026年1月单月成交量9.12亿手、同比增长65.09%，成交额100.26万亿元、同比增长105.14%；2月单月成交量5.03亿手、同比下降10.60%，但成交额仍同比增长7.82% [4] - **成交额增速快于成交量**：表明高波动环境下价格与保证金抬升对名义交易规模形成了更强的放大效应，行业景气度处于较高水平 [4] - **月末持仓验证资金占用提升**：2026年1月末全国期货市场总持仓约5186万手，环比增长14.65%，同比增长约36.4%；2月末总持仓约5022万手，环比下降3.20%，但同比仍增长约8.9% [4] - **持仓水平同比显著提升**：2026年前两个月平均月末持仓同比增长约21.3%，说明行业保证金占用和客户资金沉淀水平较去年同期明显抬升 [4] 期货公司经营与盈利弹性分析 - **经营数据向报表端传导**：2026年1月，全国150家期货公司代理交易额100.15万亿元、代理交易量9.67亿手、营业收入48.28亿元、净利润17.75亿元 [4] - **同比数据大幅增长**：对比2025年1月，上述指标分别同比增长104.8%、66.2%、74.9%和215.3%，表明行业收入和利润弹性已显著释放 [4] - **经纪业务手续费收入测算**：2026年1月行业代理交易额同比已超过100%，1—2月市场累计成交额同比增长55.18%；假设行业综合净手续费率同比小幅下行10%—15%，则经纪业务手续费收入同比增速仍有望达到40%—60% [4] - **利息收入测算**：按前两个月平均月末持仓同比增长21.3%测算，预计行业利息收入同比增速有望落在20%—30%区间 [4] - **资管业务弹性**：波动率上行通常利于CTA等策略捕捉趋势与结构性机会，资管端管理费、业绩报酬弹性有望同步打开 [4] 业务结构与公司关注 - **上市期货公司业务结构**：手续费及佣金净收入占调整后营收比例，永安期货为31.53%，南华期货为42.02%，瑞达期货为42.82% [5] - **期货经纪业务收入占比**：永安期货为27.92%，南华期货为34.57%，瑞达期货为37.24% [5] - **利息净收入占比**：永安期货为29.17%，南华期货为52.81%，瑞达期货为13.48% [5] - **投资建议与推荐公司**：推荐关注境外业务稳健扩展的南华期货，以及资管业务能力出色的瑞达期货 [4] - **推荐公司估值**：南华期货(603093.SH) 2024年预测EPS为1.09元，对应PE为20.47倍；瑞达期货(002961.SZ) 2024年预测EPS为1.22元，对应PE为22.80倍 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场宏观主线交织于中东地缘冲突发酵与海外通胀担忧重燃之间，美元高位震荡对有色板块形成普遍压制，国内铅市产业端处于供需双增与成本强撑的深度博弈之中，短期基本面无力形成单边突破，盘面将延续在成本线附近反复拉锯的弱势震荡格局 [1] - 近端来看，下周沪铅2603合约交割前一周，现货端僵持，盘面存在顺势下杀测试核心成本底部的补跌风险 [7] - 远端来看，全球铅市处于传统需求见顶与原料供给瓶颈的极限拉扯之中，长周期下铅价被钳制在“需求天花板”与“废料成本底”构筑的狭窄箱体中 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观上，中东地缘冲突发酵与海外通胀担忧重燃，美元高位震荡压制有色板块；产业端，原生铅冶炼厂节后复工提产，但进口精矿加工费极低，再生铅板块面临废电瓶原料告急与深度亏损，复产进度慢；下游节后提货多以长单为主，散单交投疲软，社会库存累积，去库预期落空，铅价上方受库存和消费回暖迟滞限制，下方受再生铅亏损托底 [1] 交易型策略建议 - 期货单边建议观望，当前盈亏比不佳；期权策略建议卖出宽跨式期权，做空波动率赚取时间价值；套利策略建议关注跨期反套 [12] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可卖出75%沪铅主力期货合约，建议入场区间17500元/吨；原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，可买入50%沪铅主力期货合约，建议入场区间16000元/吨 [13] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多驱动：进口铅精矿加工费最新值 -145美元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值 -543元/吨，铅蓄电池周度综合开工率最新值71.68% [14] - 利空驱动：SMM铅锭五地社会库存最新值6.72万吨，美联储降息预期升温，宏观情绪承压 [14] - 现货成交信息：SMM 1铅日均价16625元/吨，日涨0.3%；国产铅精矿价格16375元/吨，日涨0.31%；进口铅精矿价格16262.35元/吨，日跌1.04%；再生铅均价16550元/吨，日跌0.15% [14][15] 下周重要事件关注 - 国内：3月上旬中国2月CPI年率；3月17日上期所铅期货合约修订案及再生铅替代品贴水150元/吨正式实施 [15] - 国际：3月中旬美国2月未季调CPI年率及1月核心PCE物价指数年率 [15] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：本周铅价报收16775元/吨，盈利席位净持仓以空头为主 [16] - 外盘：LME铅截至本周五15：00录得1948.5美元/吨 [20] 基差月差结构 - 沪铅期限结构展示不同交易日不同合约价格；上海铅现货升贴水有变化；LME铅维持C结构 [19][37] 内外价差跟踪 - 展示铅现货进口盈亏季节性、沪铅主力合约收盘价和LME铅收盘价对比 [40] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 展示原生铅加工费对比、SMM铅精矿月度产量和铅精矿加工费（国产）关系 [42] 进出口利润跟踪 - 展示铅精矿进口盈亏与进口相关性、中国铅精矿月度进口量、精炼铅进口当月值季节性等数据 [44] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 展示国内铅锭总供应季节性、铅锭月度实际消费量季节性 [48] 供应端及推演 - 涉及铅精矿月度产量、全球铅矿产量、电解铅月度产量及同比、再生精铅月度产量及同比、全球精炼铅产量当月值季节性、铅产能利用率等数据 [50][51][57] 需求端及推演 - 包含铅蓄电池开工率季节性、铅蓄电池月度开工率（分类型）、铅蓄电池周度开工率（分地区）、中国铅蓄电池月度出口量季节性、铅蓄电池企业和经销商月度成品库存天数季节性等数据 [59][60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锌价运行被锚定在“成本支撑”与“高企库存”的博弈中，下游真实买盘缺席，基本面无力支撑向上突破，价格重心维持宽幅震荡；近端市场微观交投僵持，锌价面临“补跌”修正风险；远端锌价受产能释放天花板与冶炼成本底部双向钳制，可能构建宽幅向上的周期性震荡中枢 [2][5][7] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 本周市场受强避险与高波动宏观情绪主导，中东地缘冲突推升能源暴涨担忧，压制大宗商品；产业供需撕裂，海外能源成本高逼迫欧洲冶炼厂减产，国内进口锌精矿加工费大幅滑落，但供应端利多被疲软需求稀释，库存达近三年高位，锌价在“成本支撑”与“高企库存”间博弈 [2] 交易型策略建议 期货单边建议观望，激进者可依托25000元/吨强压位轻仓试空；期权策略推荐卖出宽跨式期权；套利策略建议关注跨期反套 [10][11] 产业客户操作建议 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空75%的沪锌主力期货合约，卖出价25000元/吨；原料库存较低担心价格上涨，可做多50%的沪锌主力期货合约，买入价23500元/吨 [13] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 利多驱动包括中东地缘政治冲突引发能源价格飙升及通胀反弹担忧、欧洲冶炼厂有减产预期、进口锌精矿加工费暴跌、国内两会定调扩大内需；利空驱动包括市场避险情绪升温、库存创新高、现货交投疲软、进口窗口关闭 [14][15] 下周重要事件关注 国内3月中旬关注房地产、基建等终端高频开工数据及下游企业产能爬坡与去库拐点；国际3月10 - 15日追踪中东地缘局势对能源价格的扰动、LME海外锌库存变动与欧洲冶炼厂排产动态 [16] 盘面解读 价量及资金解读 沪锌主力最新价24260元/吨，周跌1.56%，持仓85316，成交133335；LME锌最新价3298美元/吨，周跌2.67%，持仓308968.81 [17] 单边走势和资金动向 本周锌价24260元/吨，盈利席位净持仓以空头为主 [19] 基差月差结构 展示了沪锌期限结构、LME锌升贴水、锌锭三地基差走势、沪锌连续 - 连一和连一 - 连二季节性等数据 [22][23] 单边走势和持仓结构 LME锌截至本周五15：00为3250.5美元/吨，并展示了LME锌收盘价、持仓、升贴水、各机构持仓占比等数据 [24][25] 内外价差跟踪 展示了锌沪伦比与一年均值对比、锌进口盈亏与一年均值对比数据 [30] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 展示了精炼锌企业生产利润与加工费、精炼锌冶炼厂月度成品库存季节性数据 [33] 进出口利润跟踪 展示了锌精矿月度进口量季节性、锌锭净进口季节性、锌精矿周度港口库存季节性数据 [35][37] 供需及库存推演 供需平衡表推演 给出了锌精矿月度平衡、月度平衡预测以及精炼锌月度平衡数据 [38][39] 供应端及推演 展示了锌精矿供应、SMM七地锌锭周度库存、中国锌精矿供应季节性、精炼锌月度产量季节性、精炼锌月度总开工率季节性、LME锌注册仓单占比、LME锌库存季节性、锌精矿原料库存天数、上海保税区锌锭库存等数据 [41][43][44] 需求端及推演 展示了镀锌周度开工率季节性、SMM氧化锌周度开工率季节性、镀锌板卷周度库存季节性、国内氧化锌成品库存季节性、镀锌管及镀锌结构件周度产量季节性、锌合金企业月度开工率季节性、镀锌板卷市场情绪指数、2寸*3.5mm镀锌管利润、钢厂镀锌板卷周产量季节性、镀锌板卷钢铁企业产能利用率季节性等数据 [57][60][61]

市场分析 - 中东冲突局势持续升级，各方表态趋于强硬，伊朗做好应对美国地面部队袭击准备，拒绝与美方重启谈判，驳斥封锁霍尔木兹海峡说法，美国追加资源支持战争，以色列军方对德黑兰发动第13轮空袭 [1] - 美国24个州起诉阻止特朗普政府新关税措施，最高法院裁定此前加征关税做法违法，特朗普援引《1974年贸易法》第122条款对全球多数产品征收15%关税 [1] 期货行情与成交量 - 2026-03-05，沪金主力合约开于1153.56元/克，收于1152.00元/克，较前一交易日收盘变动-0.09%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1151.40元/克，收于1135.48元/克，较午后收盘下跌1.43% [2] - 2026-03-05，沪银主力合约开于21700.00元/千克，收于21639.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.98%，成交量412856手，持仓量143059手；夜盘开于21700元/千克，收于21305元/千克，较午后收盘下跌1.54% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-03-05，美国10年期国债利率收于4.136%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.566%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-03-05，Au2604合约上，多头较前一日变化-769手，空头变化-377手，沪金合约上个交易日总成交量为327375手，较前一交易日变化-44.15% [4] - 2026-03-05，Ag2604合约上，多头变动-4100手，空头变动-4940手，白银合约上个交易日总成交量1190686手，较前一交易日变化-16.91% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,081.04吨，较前一交易日下降18吨，白银ETF持仓为15,948吨，较前一交易日减少33吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-03-05，黄金国内溢价为6.54元/克，白银国内溢价为697.42元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为53.24，较前一交易日变动0.90%，外盘金银比价为59.73，较上一交易日变化-7.81% [6] 基本面 - 2026-03-05，上金所黄金成交量为50766千克，较前一交易日变化-45.80%，白银成交量为431928千克，较前一交易日变化-20.99% [7] - 2026-03-05，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2604合约震荡区间在1100元/克 - 1200元/克 [8] - 白银中性，价格预计维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在21000元/千克 - 22000元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘博弈、通胀担忧、美元偏强等会持续扰动贵金属市场，预计金银价格以区间震荡为主；长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议以逢低多配为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月5日，沪金期货主力合约收涨0.46%至1152元/克，沪银期货主力合约收涨1.96%至21639元/千克 [4] 影响分析 - 伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡、通行规则由伊掌控，市场对通胀风险的担忧有所缓和，但美伊冲突仍在持续且持续时间或超预期，通胀担忧和地缘博弈持续对贵金属市场构成扰动 - 美国ADP、非制造业PMI、周度申请失业金人数等经济数据表现较好，美联储降息预期继续削弱，美元指数维持高位运行，叠加外媒报道称波兰央行欲出售黄金储备以资助国防计划，贵金属价格整体承压偏弱运行 [5] 内外盘金银行情数据 - 3月5日，伦敦金现5166.38美元/盎司、伦敦银现83.34美元/盎司、COMEX黄金5173.50美元/盎司、COMEX白银83.54美元/盎司、AU2604合约1152.00元/克、AG2604合约21639.00元/千克、AU (T+D) 1149.00元/克、AG (T+D) 21060.00元/千克；较3月4日，伦敦金现涨0.0%、伦敦银现跌1.9%、COMEX黄金涨0.0%、COMEX白银跌1.8%、AU2604合约跌0.1%、AG2604合约跌1.0%、AU (T+D) 跌0.2%、AG (T+D) 跌1.9% [4] 价差/比价数据 - 3月5日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -579元/千克、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差2.77元/克、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差148元/千克、SHFE金银主力比价53.24、COMEX金银主力比价61.93、AU2604 - 2602价差3.06元/克、AG2604 - 2602价差 -270元/千克；较3月4日，黄金TD - SHFE活跃价差涨74.4%、白银TD - SHFE活跃价差涨47.0%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌24.4%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨27.0%、SHFE金银主力比价涨0.9%、COMEX金银主力比价涨1.8%、AU2604 - 2602价差跌2.5%、AG2604 - 2602价差跌2.2% [4] 持仓数据 - 3月4日，黄金ETF - SPDR持仓1081.04吨、白银ETF - SLV持仓15947.57316吨、COMEX黄金非商业多头持仓211649张、非商业空头持仓52472张、非商业净多头持仓159177张、COMEX白银非商业多头持仓32500张、非商业空头持仓10240张、非商业净多头持仓22260张；较3月3日，黄金ETF - SPDR持仓跌1.64%、白银ETF - SLV持仓跌0.21%、COMEX黄金非商业多头持仓跌0.84%、非商业空头持仓跌1.95%、非商业净多头持仓跌0.46%、COMEX白银非商业多头持仓跌11.27%、非商业空头持仓跌18.88%、非商业净多头持仓跌7.26% [4] 库存数据 - 3月5日，SHFE黄金库存105033千克、SHFE白银库存272721千克；3月4日，COMEX黄金库存33040485金衡盎司、COMEX白银库存352219872金衡盎司；较前一日，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存跌7.50%、COMEX黄金库存跌0.09%、COMEX白银库存跌0.83% [4] 利率/汇率/股市数据 - 3月5日，美元/人民币中间价6.90、美元指数98.80、美债2年期收益率3.54、美债10年期收益率4.09、VIX 21.15、标普500指数6869.50、NYWEX原油76.11；较3月4日，美元/人民币中间价跌0.17%、美元指数跌0.27%、美债2年期收益率涨0.85%、美债10年期收益率涨0.74%、VIX跌10.27%、标普500指数涨0.78%、NYWEX原油涨1.75% [4]

涉及的行业或公司 * 期货行业[1] * 全国150家期货公司[1] 核心观点和论据 * 2026年1月期货行业利润大超预期[1] * 2026年1月净利润为17.75亿元，同比翻三倍[1] * 2026年1月净利润创下历史同期新高，2023、2024、2025年1月利润分别为7.69亿元、0.54亿元、5.63亿元[1] * 行业业绩表现验证了分析师的原有观点[1] 其他重要内容 * 数据来源为中国期货业协会[1] * 截至2026年1月末，期货公司分布在29个辖区[1] * 2026年1月行业代理交易额为100.15万亿元[1] * 2026年1月行业代理交易量为9.67亿手[1] * 2026年1月行业营业收入为48.28亿元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注14关口争夺 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为136270元/吨，环比-1140；04 - 05月合约价差为-500元/吨，环比30 [3] - LME3个月镍价格为17550美元/吨，环比415；沪镍主力合约持仓量为217527手，环比-1044 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为-66320手，环比-2526；LME镍库存为287550吨，环比-426 [3] - 上期所镍库存为60791吨，环比2016；LME镍注销仓单合计19476吨，环比5694 [3] - 沪镍仓单数量为53567吨，环比-65 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为140350元/吨，环比-200；长江有色1镍板现货均价为140450元/吨，环比0 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为210美元/吨，环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价为33750元/吨，环比0；NI主力合约基差为4080元/吨，环比940 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为-204.12美元/吨，环比9.34 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量为199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计1002.74万吨，环比-67.86 [3] - 镍矿进口平均单价为75.53美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量为29430吨，环比1120；精炼镍及合金进口数量为23861.23吨 [3] - 镍铁产量合计11020.74万金属吨；镍铁进口数量为99.61万吨，环比10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比11.09；300系不锈钢库存合计65.23万吨，环比8.12 [3] 行业消息 - 我国新质生产力稳步发展，多领域研发应用走在世界前列，多项重大工程和项目取得进展 [3] - 十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，将出台相关法律和惠港政策 [3] - 美国财政部长表示关税税率将恢复，可能本周采用15%全球关税税率；美国1月非农报告强劲，打压降息预期，交易员推迟首次降息预期时间 [3] - 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点 [3] - 中国2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，二季度原料预计收缩 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，镍价回升，后续产量预计再度回升 [3] - 不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场逢回调采买为主，现货升水回升；海外LME库存延续增长，现货升水下调 [3] - 技术面持仓持稳价格调整，市场情绪平淡 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受伊朗局势升级、美伊冲突等因素影响 国内期货市场波动剧烈 各品种受供需、地缘政治、政策等多因素综合作用呈现不同走势 A股市场虽受外部扰动但具韧性 中期走势受政策、价格信号和产业趋势等变量决定[4][6][7][8][18] 根据相关目录分别进行总结 化工品种行情 - 3月4日8:00与3月3日15:00相比 焦煤、焦炭、天然橡胶等多数品种价格有涨跌变化 原油涨幅达12.022% 燃油涨幅达11.949%[4] 宏观要闻 - 外交部回应“伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡”等问题 外交部部长王毅与伊朗等国外长通话 敦促停止军事行动[6] - 特朗普称伊朗有核武器不可容忍 美国继续军事行动 伊朗表示不会与美国谈判 霍尔木兹海峡被关闭 高盛和摩根大通评估其影响[7] - 3月2日国内期货市场反应剧烈 多家交易所和银行发布风险提示 特朗普关税退税进入退款程序 十四届全国人大四次会议举行新闻发布会[8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖国内供应充足 国际供应过剩量下调 预计区间震荡 建议观望或区间操作[11] - 玉米供应端有压力 需求端有补库需求 价格处相对高位 建议观望或逢高轻仓试空[11] - 花生供应进口量减少但整体宽松 需求端油厂有利润 预计窄幅震荡 建议观望或区间操作[11] - 生猪供应充足 需求疲软 期货盘面寻底[11] - 鸡蛋现货稳中偏弱 近强远弱 远月震荡[13] - 红枣现货价格暂稳 盘面底部震荡 建议高抛低吸[13] - 棉花供应端支撑强 需求端待验证 中长期偏强 短期警惕回调[13] 能源化工 - 双焦基本面承压 但受能源价格上行支撑 波动有反复 追涨需谨慎[13] - 双胶纸供应压力大 需求恢复慢 预计区间震荡 建议观望或逢高轻仓试空[15] - 尿素供应将维持高位 需求以刚需为主 农需旺季有支撑 但上行空间受压制[15] 有色金属 - 金银价格受美元走强等因素压制 高位振荡 注意风险[15] - 铜铝受中东局势和美元指数影响 关注国内库存和海外美元反弹压力[15] - 氧化铝过剩态势未扭转 预计低位运行[15] 其他品种 - 螺纹热卷需求未全面恢复 成本支撑上移 建议区间内高抛低吸[17] - 铁合金供需双弱 受地缘冲突影响价格波动加剧 建议回调偏多 高位不宜追涨[17] - 碳酸锂价格暴跌 市场转弱势 关注150,000元/吨附近支撑[17] 期权金融 - 3月3日A股三大指数回调 行业普跌 各股指期货和期权表现不同 投资者关注强弱套利和做多波动率机会[18] - A股受外部扰动振幅增大 但具韧性 关注两会信号 紧盯政策方向 关注先行指标 低吸滚动操作[18][20]