财务表现 - 2025年上半年净利润为2.59亿元人民币 [1] - 净利润同比下降14.83% [1]

行业整体表现 - 钛白粉行业2025年上半年整体表现低迷 部分企业呈现增收不增态势 [1] - 行业陷入量价齐跌困境 受产能扩张和房地产需求收紧双重冲击 [2] - 二季度受外需减弱及海外多国反倾销影响 出口受阻导致库存积压 [2] 重点企业财务数据 - 中核钛白上半年营业收入37.7亿元同比增长19.66% 归母净利润2.59亿元同比下滑14.83% [1] - 公司钛白粉业务营收30.22亿元同比增长13.25% 毛利率13.21%较同期下降5.3个百分点 [2] - 龙佰集团上半年营业收入133.31亿元同比减少3.34% 归母净利润13.85亿元同比下降19.53% [2] 成本与价格动态 - 钛精矿价格高位震荡 钛白粉价格持续下降 硫酸等原材料价格延续涨势 [2] - 行业平均亏损从年初约1000元/吨扩大至6-8月2000元/吨左右 [3] - 调价后市场商谈价格稳定在12500-13200元/吨 止跌企稳趋势明显 [5] 近期调价行动 - 8月中旬起主要企业集体调价 国内价格上调500-800元/吨 国际价格上调70-80美元/吨 [3] - 调价动机包括传统消费旺季临近 下游库存低位 以及企业止损需求 [3] - 调价刺激下游备货积极性提升 贸易环节备货周期约1个月 企业接单情况明显改善 [4] 市场展望 - 成本高压叠加传统金九银十旺季临近 市场对后市预期渐趋积极 [3][5] - 10月前行业有望延续企稳态势 市场价格有望触底反弹 [5] - 需求逐步恢复过程中 行业龙头或将受益于市场复苏 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.35亿元 同比增长5.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润509.84万元 同比下降 [1] - 利润下降主因钛白粉销售单价同比下降11.41% 叠加可转债费用化利息增加 [1] 行业环境 - 钛白粉市场需求疲软导致包括龙蟒佰利 攀钢钒钛 鲁北化工等同行企业利润普遍承压 [1] 成本控制措施 - 60万吨/年钛白稀酸浓缩技改项目一期20万吨/年工程投产 通过稀酸回用降低生产成本 [1] - 加强采购供应链管理以降低采购成本并缓解市场价格波动压力 [1] 产品与市场策略 - 实施精品战略与个性化定制生产差异化策略 优化产品质量并完善售后服务体系 [2] - 在市场竞争激烈背景下仍实现钛白粉产销量增长 [2] 新兴应用领域 - 钛白粉产品已应用于消费电子 新能源电池 环保等新兴领域 [2] - 新技术推动产品从传统化工向高附加值新材料领域转型 [2] 重点项目效益 - 稀酸浓缩项目满产后年处理60万吨废硫酸 可降低硫酸采购成本并产生硫酸亚铁销售收益 [2] - 辰翔矿产项目通过开发矿山资源实现关键原材料部分自供 [2][3] 产业链布局 - 在新加坡参股设立营销公司以加强海外市场开拓并提升国际市场份额 [3] - 收购辰翔矿产控股股权启动矿山资源开发运营业务 [3]

财务表现 - 营业收入37.7亿元 同比增长19.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.59亿元 同比下降14.83% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.2亿元 同比下降12.92% [1] - 基本每股收益0.0711元 [1]

股价表现 - 8月27日收盘价5.07元 较前一交易日下跌0.20元 跌幅3.80% [1] - 当日最高价5.44元 最低价5.04元 振幅达7.59% [1] - 早盘曾出现快速反弹 5分钟内涨幅超2% 9:35报价5.24元 [1] 交易数据 - 单日成交量361.36万手 成交金额18.96亿元 [1] - 早盘快速反弹期间成交额达2.33亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为钛白粉及相关化工产品的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域 [1] - 国内钛白粉行业重要企业 在甘肃地区具有显著影响力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.35亿元，同比增长5.18% [1] - 净利润509.84万元，同比下降73.17% [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.21亿元，同比下降18.5% [1] - 归母净利润-1.86亿元，同比下降829.71% [1] - 第二季度营业总收入3.78亿元，同比下降33.27%，归母净利润-1.71亿元，同比下降2553.47% [1] 盈利能力指标 - 毛利率-2.04%，同比减少128.33% [1] - 净利率-20.25%，同比减少1043.31% [1] - 扣非净利润-1.87亿元，同比下降727.36% [1] - 近10年中位数ROIC为3.53%，2024年ROIC为-11.25% [3] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4888.81万元 [1] - 三费占营收比5.31%，同比增加11.72% [1] - 研发投入同比下降33.84%，主要因直接材料耗用减少 [4] 资产负债状况 - 货币资金2.09亿元，同比下降26.88% [1] - 应收账款1.72亿元，同比下降3.45% [1] - 有息负债4.5亿元，同比下降9.71% [1] - 投资性房地产同比下降65.15%，因出售上海东邑酒店管理有限公司 [4] - 每股净资产0.97元，同比下降30.21% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.08元，同比下降426.43% [1] - 经营活动现金流净额下降因钛白粉销售数量减少、销售价格下降及安徽新能源公司采购原辅材 [4] - 投资活动现金流净额增长206.24%，因处置子公司收到现金 [4] - 筹资活动现金流净额下降207.05%，因偿还债务支付现金增加 [4] - 货币资金/流动负债比例为26.62%，近3年经营性现金流均值/流动负债为11.31% [5] 历史经营表现 - 公司上市以来共有31份年报，其中亏损年份达12次 [3] - 净利率历史表现为-11.9%，产品或服务附加值不高 [3] 战略动向 - 控股股东金浦集团被问及注入优质资产可能性，回应称将改善经营并维持控制权稳定 [5] - 在建工程同比增长15.19%，因报告期项目投入增加 [4]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4][5][28] 核心观点 - "反内卷"政策推动钛白粉行业景气度改善 落后产能占比21.86%的装置将面临出清 [4][8] - 行业当前供过于求 价差处于历史底部水平 [4][8] - 2025年6月23日发布的《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》针对运行超20年装置进行淘汰更新 [4][8] - 落后产能以硫酸法工艺为主 供给端优化将缓解产能过剩局面 [4][8] 行业表现数据 - 近1个月绝对收益12.0% 相对沪深300收益4.1% [2] - 近3个月绝对收益16.7% 相对收益1.4% [2] - 近12个月绝对收益34.7% 相对收益0.7% [2] 投资建议 - 建议关注具有成本和技术优势的龙头企业龙佰集团 [4][5][28] 图表数据概览 - 图1展示钛白粉价格、价差（元/吨）及原料钛精矿、硫酸价格（元/吨） [9][16] - 图2展示产能、产量（万吨）及产能利用率 [10] - 图3展示月度产量（万吨） 图4展示开工率 [13] - 图5展示库存（万吨） 图6展示月度表观消费量（万吨） [18] - 图7展示产量、进出口量、表观消费量（万吨）及消费量同比增速 [21] - 图8展示出口量（万吨） [22] - 图9展示房屋竣工面积累计同比增速（%） [27]

市场整体表现 - A股主要指数集体调整，沪指跌1.76%报3800点，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.69%，北证50指数跌2.6% [1] - 沪深两市全天成交额3.17万亿元，较上个交易日放量4865亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌，呈现普跌格局 [1] 半导体板块 - 板块早盘冲高领涨但尾盘转跌，瑞芯微、博通集成涨停，乐鑫科技涨17.33%，长川科技涨16.98% [2][5][6] - 源杰科技涨8.96%，芯朋微涨8.87%，翱捷科技涨8.66%，必易微涨7.25% [6] - 政策面利好推动，国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提出加快实施6大重点行动 [7] CPO板块 - 板块维持涨势，东田微20%涨停，仕佳光子涨14.93%，长芯博创涨12.49%，剑桥科技涨停 [8][9] - 新易盛涨9.32%，源杰科技涨8.96%，旭光电子涨7.69% [9] - 中际旭创上半年营收147.89亿元同比增长36.95%，净利润39.95亿元同比增长69.40% [9] 稀土板块 - 板块表现活跃，大地熊涨10.36%，北矿科技涨停，北方稀土涨8.86% [10][11] - 立中集团涨7.07%，金力永磁涨6.63%，龙磁科技涨4.95% [11] - 北方稀土上半年营收188.66亿元同比增长45.24%，净利润9.31亿元同比增长1951.52% [11] 钛白粉板块 - 板块领跌，振华股份跌6.89%，惠云钛业跌5.15%，金浦钛业跌4.66% [12][13] - 安纳达跌4.10%，中核钛白跌3.80%，鲁北化工跌3.72% [13] - 行业面临供给宽松、需求承压形势，钛白粉价格持续下降 [13] 房地产板块 - 板块走低，万通发展、深深房A跌停，沙河股份跌8.59%，大名城跌7.07% [14][15] - 衢州发展跌6.20%，华联控股跌5.92%，大龙地产跌5.74% [15] - 行业毛利率拐点或已到来，部分房企出现毛利率回升迹象 [15] 白酒板块 - 板块再度回调，泸州老窖跌4.98%，古井贡酒跌4.43%，山西汾酒跌4.31% [16][17] - 酒鬼酒跌3.92%，舍得酒业跌3.71%，金徽酒跌3.57% [17] - 渠道库存持续去化，行业底部特征明显 [17] 个股表现 - 寒武纪盘中一度涨超10%最高触及1464.98元/股，短暂超越贵州茅台登顶A股"股王" [3][18] - 最终收涨3.24%报1372.1元，市值5740.18亿元 [18] - 上半年实现营收28.81亿元同比增长4347.82%，净利润10.38亿元同比扭亏为盈 [21] 后市展望 - 短期看好指数继续慢牛走势，下一个目标位突破4000点 [21] - 科技牛是行情主线，同时关注反内卷受益的周期板块和政策扶持的消费板块 [21] - 市场有望从极端结构性牛市向均衡牛市转化 [21]

市场整体表现 - A股主要指数集体调整 沪指跌1.76%报3800点 深证成指跌1.43% 创业板指跌0.69% 北证50指数跌2.6% [1] - 全天成交额达3.2万亿元 较前一交易日增量4880亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌 下跌个股数量占比极高 [1] 主要指数涨跌详情 - 上证指数收报3800.35点 下跌68.03点 跌幅1.76% [2] - 深证成指收报12295.07点 下跌178.10点 跌幅1.43% [2] - 创业板指收报2723.20点 下跌18.93点 跌幅0.69% [2] - 科创50指数微涨0.13% 收报1272.56点 上涨1.68点 [2] - 中证1000指数下跌1.87% 中证2000指数下跌2.32% 中小盘股表现疲弱 [2] 行业板块表现 - 通信设备板块逆势上涨1.58% 位列涨幅榜首 [2] - 贵金属板块下跌0.58% 电子元器件板块下跌0.85% [2] - CPO概念板块逆市走高 剑桥科技涨停 [3] - AI芯片板块走强 瑞芯微 岩山科技涨停 [3] - F5G概念 小金属及光通信模块等少数板块录得上涨 [3] 下跌板块表现 - 气溶胶检测板块大幅下跌 捷强装备跌9% [3] - 钛白粉板块走低 振华股份跌近7% [3] - 微盘股集体下挫 超90只个股跌幅逾5% [3] - 纺织服装板块走势低迷 真爱美加等多股跌停 [3] - 水泥建材板块走弱 四川双马跌超6% [3] - 盲盒经济 SPD概念 船舶制造及教育等板块跌幅居前 [3]