报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩受新能源材料业务亏损、商誉存货减值及回购云南国钛股份费用计提拖累，但2025Q1已转正；2025Q1扭亏为盈，2026年矿端增量可期 [7] - 2024Q4 - 2025Q1钛白粉价格总体稳定且在底部，产销正增长；公司新增产能集中在钛矿端，未来增量可期 [7] - 公司是全球钛白粉及海绵钛产能第一龙头，向上布局钛矿资源，有成本优势，看好全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现；因钛白粉价格回调和铁精矿销量下降，下调盈利预测，给予2025年17x P/E，目标价20.06元/股 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为275.39亿、303.86亿、349.54亿、391.00亿元，同比增速2.8%、10.3%、15.0%、11.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为21.69亿、28.24亿、38.21亿、42.56亿元，同比增速 - 32.8%、30.2%、35.3%、11.4% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.91、1.18、1.60、1.78元，市盈率分别为18、14、10、9倍，市净率分别为1.7、1.5、1.3、1.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本238,629.33万股，已上市流通股198,781.58万股，总市值402.81亿元，流通市值335.54亿元 [4] - 资产负债率60.57%，每股净资产9.93元，12个月内最高/最低价22.98/15.36元 [4] 市场表现对比图 - 展示2024 - 05 - 13至2025 - 05 - 12龙佰集团与沪深300市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 提及《龙佰集团（002601）2024年三季报点评》《龙佰集团（002601）2024年半年报点评》《龙佰集团（002601）2023年报&2024年一季报点评》等报告 [7] 公司业绩情况 - 2024年营收275.39亿元，同比 + 2.78%，归母净利润21.69亿元，同比 - 32.79%；Q4营收66.54亿元，同比 + 2.2%/环比 - 6.03%，归母净利润 - 3.95亿元，同比 - 136.43%/环比 - 146.91% [7] - 2025Q1营收70.6亿元，同比 - 3.21%/环比 + 6.10%，归母净利润6.86亿元，同比 - 27.86%/环比 + 273.67%，毛利率22.82%/净利率9.85% [7] 钛白粉情况 - 24Q4 - 25Q1钛白粉价格总体稳定且在底部，25Q1钛白粉（金红石型）均价1.45万元/吨，环比 - 0.4%，24Q4均价1.46万元/吨，环比 - 3.8% [7] - 2024年公司钛白粉销量125.45万吨，同比 + 8.25%，国内占比42.9%/出口占比57.1%；2024年开工率85.79% [7] 新增产能情况 - 公司新增产能集中在钛矿端，两矿整合项目推进后，控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍，矿山服务年限延长 [7] - 2024年8月官宣与四川资源集团合作开发红格南矿，有望强化矿产端把控力 [7] 投资建议 - 下调2025 - 2027年归母净利润预测为28.24/38.21/42.56亿元，同比 + 30.2%/+35.3%/+11.4%，对应P/E分别为14/10/9x [7] - 给予公司2025年17x P/E，目标价格20.06元/股，维持“强推”评级 [7] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，展示2024 - 2027年各项财务指标预测情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场申万化工指数上涨2.07%跑赢沪深300指数0.07% 关税谈判影响贸易格局 投资建议以防守为主关注复合肥及国产替代方向 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价62.05美元/桶环比下跌1.28美元/桶或-2.02% 波动范围60.23 - 63.91美元/桶 WTI期货结算均价59.04美元/桶环比下跌0.6美元/桶或-1% 波动范围57.13 - 61.02美元/桶 [10] - 本周基础化工板块跑赢指数0.07% 石化板块跑输指数-1.06% 沪深300指数上涨2% SW化工指数上涨2.07% 涨幅最大的三个子行业为氟化工5.02%、其他橡胶制品4.86%、合成树脂4.81% 跌幅最大的子行业为煤化工-0.02% [10] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎：假期开工回落 全钢胎开工率44.8%环比降低11.5%同比降低4.4% 半钢胎开工率58.4%环比降低14.1%同比降低17.9% 国内外需求持续复苏 半钢需求旺盛 全钢需求逐渐修复 国内橡胶价格下跌为主 行业持续承压 [27][28] - 金禾实业：三氯蔗糖价格横盘整理 供应端利好 库存下滑 需求旺季将至 安赛蜜价格大稳小动 供需格局僵持 甲乙基麦芽酚需求一般 市场挺价运行 企业库存压力不大 [28][29] - 浙江龙盛：分散染料和活性染料市场持稳运行 成本端支撑较好 终端纺织行业需求未好转 染厂开工率低 市场成交氛围冷清 [30] - 胜华新材：碳酸二甲酯市场价格偏弱运行 均价3683元/吨较上周下跌50元/吨跌幅1.34% 装置开工提高 需求呈现地域性差异与产业链下游制约并存局面 [30] - 钛白粉：行业景气度承压 价格进入下行区间 硫酸法金红石型钛白粉市场均价14640元/吨环比下降2.36% 多重利空拖累价格及开工率下跌 [31] - 新和成：维生素A市场价格下滑 预计下周延续偏弱行情 贸易渠道部分货源有议价空间 维生素E市场供需博弈 行情小幅震荡运行 [31][34][35] - 神马股份：国内PA66市场弱势下跌 主流成交价格16000 - 17600元 周度均价16637元/吨较上周下跌0.84% 成本支撑弱化 供应充裕 需求不佳 [35] - 聚合MDI：市场先跌后涨 均价15200元/吨较上周上涨200元/吨涨幅1.67% 部分厂家有检修计划 供应存缩量预期 预计下周稳中下调 [35][36] - 纯MDI：市场稳中上调 均价17300元/吨较上周上涨150元/吨 部分装置有检修计划 供应量存减量预期 预计下周弱势震荡 [36] - TDI：市场重心向上 均价11106.25元/吨较上周上涨3.01% 供应端挺市 需求端欠佳 预计维持窄幅震荡 [37][38] - 纯碱：市场价格持稳观望 轻质纯碱均价1329元/吨 重质纯碱均价1467元/吨 部分厂家检修 开工率走弱 预计下周稳价观望 [38][39] - 聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯市场表现稳定 价格窄幅下跌 预计下周稳定为主 联苯菊酯需求尚可 价格暂稳盘整 预计后市稳定或小幅上涨 氯氰菊酯对印度实施反倾销 市场或将升温 预计后市价格高位运行 [39][40][41] - 煤化工：行业底部企稳 煤炭价格承压下行 甲醇价格弱势运行后存止跌企稳趋势 合成氨节后小幅回暖 [41] - 化肥：磷肥弱稳运行 氯化钾弱势运行 磷酸一铵市场逐渐扫除低迷情绪 二铵出口消息积极 氯化钾市场陷入涨跌两难局面 [42] - 华鲁恒升：尿素受出口预期带动价格上行 醋酸弱势运行 辛醇重心下移 己二酸弱势运行 [42] - 宝丰能源：焦炭成本略有下行 烯烃价差小幅提升 焦煤价格下跌 焦炭供应稳中有增 烯烃价格有波动 [43] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为液氯194.74%、天然气6.81%、硫磺5.94%、二甲苯5.3%、尿素4.86% 价格下跌前五位为苯乙烯-100%、环己酮-6.89%、硝酸-6.25%、苯胺-5.94%、氟化铝-5.94% [44] - 价差上涨前五位为PTA - PX19%、TDI价差17.39%、煤头尿素价差15.31%、聚合MDI价差11.79%、纯MDI价差9.07% 价差下跌前五位为合成氨价差-164.5%、DAP价差-22.49%、锦纶长丝 - 已内酰胺-14.16%、聚丙烯 - 丙烯-8.12%、PET价差-7.66% [44]

股权变动 - 公司控股股东金浦投资控股集团有限公司所持部分股份被司法拍卖，共3400万股全部成交，成交金额为6986.1万元 [1] - 拍卖股份占金浦集团所持股份比例的13.35%，占公司总股本的3.45% [1] - 拍卖完成后，金浦集团持股数量减少至2.21亿股，持股比例降低至22.36% [1] 控制权影响 - 此次拍卖不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] - 存在上市公司实际控制权变更的可能性 [1]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年能源价格中枢同比回落，终端需求疲软，基础化工价差底部震荡，行业盈利逐步触底；2025Q1原油价格企稳，终端补库需求修复，基础化工盈利底部回暖，在建工程见顶回落 [2] - 24年终端需求疲软，仅氯碱、复合肥、锦纶板块业绩明显提升，25Q1部分供需格局改善板块同比盈利回暖，后续部分周期品价差有望回暖，细分周期关注供给端支撑强、需求端刚性或向上的行业，成长标的估值回落至合理区间 [2] - 化工PPI有望逐步触底回暖，当前化工板块资本开支已近尾声，多数品种具备供需格局好转的可能 [5] - 全球油价支撑力度较强，下跌空间有限，叠加终端补库需求释放，化工品价差有望回暖，后期供给端或有超预期支撑，部分白马及细分行业企业底部业绩有望随产能释放逐步抬升 [6] 根据相关目录分别进行总结 24年化工“W”型走势，行业在建工程见顶回落 化工板块回顾 - 2024年初化工景气触底，节后反弹，5 - 6月回落，9月下旬修复，申万化工指数较年初累计下降5.09%，跑赢中小板指11.10pct，跑输沪深300指数19.77pct [18] - 2025年初申万化工指数先跌后涨，4月贸易冲突后情绪修复，截至4月30日较年初累计上涨1.16%，跑赢中小板指3.98pct，跑赢沪深300指数5.34pct [19] - 25Q1下游补库拉升部分化工品需求，景气回暖，但油价下行压制终端需求，部分品种及机器人题材相关企业表现亮眼 [23] - 25Q1原油中枢下行，Brent现货均价75.81美元/桶，同比下滑9%，环比增加1%，煤炭均价约737.00元/吨，同比下滑19%，环比下滑12% [24] - 能源价格中枢下行，各细分子领域PPI同比增速在负值区间，但化工PPI有望触底回暖 [28] 化工整体行业情况 - 利润表项：2024年化工板块收入同比增长2.81%，净利润同比下滑2.68%，毛利率、净利润率均值分别为17.6%、5.33%，四季度单季度毛利率、净利率下滑，净利润117亿元（YoY - 4%，QoQ - 62%） [36] - 25Q1化工板块营收规模同环比分别 + 6% / - 6%，净利润同环比分别 + 9% / + 180%，费用端影响减少 [37] - 资产负债表项：2025Q1化工板块整体资产负债率均值为49.3%，同比上涨0.5%，固定资产 + 在建工程同环比 + 7.76% / - 0.22%，在建工程同环比 - 9.22% / - 5.12%，货币现金同比下降6%，环比提升3%，存货同环比分别增加6%、5% [43] - 现金流量表项：25Q1化工板块经营性现金流净流入105亿元，投资性现金流净流出546亿元，筹资性现金流净流入557亿元，净现金流净流入115亿元 [56] 25Q1行业盈利底部回暖 轮胎轮毂行业 - 2024年轮胎行业需求稳定，营收同比增长11.42%至1593亿元，净利润同比上涨18.1%至124亿元，毛利率同比下滑0.5pct至19.1%，24Q4营收、净利润同比变动 + 14%、 - 39% [63] - 25Q1行业营收401亿元，同比、环比分别变动 + 11%、 - 8%，净利润28亿元，同比、环比分别变动 - 18%、 + 50%，毛利率16.1%，同比、环比分别变动 - 4.3pct、 - 0.4pct，整体开工率同比提升 [64] - 赛轮轮胎2024年收入、归母净利润同比增长，25Q1业绩符合预期，24 - 25Q1原料成本影响盈利能力，但销量维持增长 [70] - 玲珑轮胎2024年收入、归母净利润同比增长，25Q1业绩略低于预期，24年海外需求旺盛，25年一季度产销量受淡季影响，成本端采购成本同比提升，毛利率下滑，费用端有汇兑收益 [71] - 森麒麟2024年收入、归母净利润同比增长，25Q1业绩略低于预期，24 - 25Q1销量受内销市场及海外政策影响下滑，摩洛哥基地放量在即 [74] 氟化工行业 - 2024年氟化工行业营收同比提升17%至660亿元，净利润同比提升48%至36.39亿元，毛利率同比提升1.51pct至17.8%，24Q4营收、净利润同比变动 + 24%、 + 419% [75] - 2025年制冷剂产业链库存降低，行业格局向好，内外贸价格共振，25Q1行业营收160亿元，同比、环比分别变动 + 24%、 - 5%，净利润18.2亿元，同环比大幅提升129%、436%，毛利率24.8%，同比、环比分别变动 + 8.2、 + 7.6pct，预计25Q2业绩继续大增 [76] - 巨化股份24 - 25Q1业绩增长，主要因制冷剂业务增利，25Q1制冷剂均价提升，二季度制冷剂价格仍有上行空间，公司有望受益 [86] - 三美股份24 - 25Q1业绩增长，主要因制冷剂价格增长，25Q1氟发泡剂销量、单价变动，25年R141b生产配额削减，后续价格弹性值得期待 [89] 聚氨酯行业 - 2024年聚氨酯行业营收同比增加2.68%至2461亿元，净利润同比下滑20.6%至145亿元，毛利率同比下滑0.99pct至13.4%，24Q4出口旺盛，但盈利受减值因素拖累 [92] - 25Q1聚氨酯行业营收566.9亿元，同比、环比分别变动 - 6%、 + 11%，净利润34.3亿元，同比、环比分别变动 - 27%、 + 79%，毛利率13.5%，同比、环比分别下滑1.8、1.1pct，MDI节后景气提升后回落 [93] - 2024年聚合MDI冰箱出口需求和无醛板出货量增长，纯MDI氨纶及TPU产量增长支撑需求 [101] - 万华化学2024 - 25Q1业绩符合预期，24年计提减值，保持研发投入，未来成长目标清晰，看好成为全球化工行业领军者 [104] - 美瑞新材2024 - 25Q1业绩符合预期，河南一期项目投产，下游项目配套建设，看好长期成长空间 [107] 钛白粉行业 - 2024年钛白粉行业营收同比提升7%至458亿元，净利润同比下滑23%至28.8亿元，毛利率同比下跌1.05pct至19.7%，24Q4营收、净利润同比变动 + 9%、 - 137% [109] - 25Q1行业营收120亿元，同比、环比分别上升2%、4%，毛利率同比、环比分别 - 4.4pct、 + 3.4pct至17.6%，净利润8.7亿元，同比、环比分别 - 24%、 + 315%，一季度连续三次提价，景气底部修复 [109] - 2025 - 2026年钛白粉预计新增产能约49万吨，海外部分产能退出，行业整体供需趋松，拥有钛矿一体化企业竞争优势将凸显 [118] 纯碱行业 - 25Q1纯碱行业营收110亿元，同、环比分别变动 - 17%、 - 7%，毛利率同比 - 7.6pct、环比 + 0.7pct至16.0%，净利润4亿元，同、环比分别变动 - 70%、 + 341%，仅远兴能源盈利 [120] - 短期纯碱供大于求，后续关注新增产能进展，需求端浮法玻璃需求企稳，光伏玻璃需求增长 [128] - 远兴能源25Q1业绩符合预期，主营产品价格下行，业绩筑底，天然碱项目一期达产，二期预计2025年底建成，银根化工小苏打项目已备案 [130]

关税调整影响 - 科慕宣布对出口至中国的钛白粉产品加收125%关税附加费用 该调整将于2025年5月1日起生效 [1] - 以氯化法钛白粉CFR中国价格3200美元/吨计算 附加费实施后价格将突破7000美元/吨（约50750元人民币/吨） 而目前国内市场价格为15000-17500元/吨 [3] - 2025年1-3月中国自墨西哥进口钛白粉0.62万吨（占总进口量29.58%） 自美国进口0.42万吨（占20.31%） [3] 行业供需格局 - 中国钛白粉单月进口量不足1万吨 而月均产量超过30万吨 进口量不足产量的三十分之一 [4] - 国际厂商提价可能缓解国内低价竞争态势 为本土企业创造更有利的盈利空间 [4] - 钛白粉作为涂料、塑料等行业关键原料 成本上升可能传导至房地产、汽车等终端消费领域 [3] 国产替代进展 - 国内部分企业已具备氯化法生产能力 部分型号可替代科慕产品 正在加速客户认证 [7] - 国内企业加速氯化法钛白粉产能布局 未来高端产品国产替代将加速 [7] - 国内企业有望在中高端产品领域抢占更多市场份额 [7]

行业资本支出与折旧摊销比值变化 - 2024年申万四级子行业中239个子行业资本支出与折旧摊销之比同比下降，97个子行业同比上升，显示多数行业资本开支力度下降 [1] - 资本支出与折旧摊销比值下降代表行业竞争趋缓，盈利水平可能复苏；比值急剧上升预示行业景气度上升但未来竞争加剧 [1] 锂电池行业 - 2024年锂电池行业资本支出与折旧摊销之比为1.77，创历史新低，较2022年的5.17和2023年的2.37持续下降 [1] - 2025年一季度宁德时代收入同比增长6.19%，结束连续5个季度同比下降；亿纬锂能收入增长37.34% [2] - 锂电池行业产能过剩局面得到较大缓解，复苏态势显现 [2] 硅料硅片行业 - 2024年硅料硅片行业资本支出与折旧摊销之比为1.94，较2023年的4.1大幅下降 [4] - 2025年一季度通威股份营收下滑18.58%，毛利率为-2.88%，上市以来首次负毛利率 [5] - 产能出清尚未完成，复苏仍需较长时间 [5] 特钢行业 - 2024年特钢行业资本支出与折旧摊销之比为0.57，较上年的0.93下降 [7] - 2024年中国特钢进口量255.5万吨，进口金额52.48亿美元，高端钢材部分产品未实现国产替代 [7] - 2025年一季度中信特钢毛利率回升至13.82%，超过过去两年水平 [7] 有机硅行业 - 2024年有机硅行业资本支出与折旧摊销之比为1.76，较2023年峰值6.98大幅下降 [10] - 2025年一季度合盛硅业毛利率降至14.62%的历史新低 [10] - 2025-2026年新增产能将大幅放缓，但彻底出清时间点仍有待观察 [10] 钛白粉行业 - 2024年钛白粉行业资本支出与折旧摊销之比为0.78，连续两年下滑 [12] - 2025年一季度龙佰集团毛利率小幅回升，呈现企稳迹象 [12] - 受国内建筑涂料需求减弱和海外反倾销政策影响，复苏道路曲折 [12] 焦炭行业 - 2024年焦炭行业资本支出与折旧摊销之比为1.18，较上年同期大幅下降 [16] - 2025年一季度山西焦化连续10个季度毛利率为负 [16] - 焦炭价格处于近10年历史最低位，去产能之路漫长 [16] 玻纤行业 - 2024年玻纤行业资本支出与折旧摊销之比为1.45，较上年的2.3急剧下降 [17] - 2025年一季度中国巨石营收同比增长32.42%，扣非净利润增长342.45% [17] - 行业筑底基本完成，复苏态势较为确定 [17] 无机盐行业 - 2024年无机盐行业资本支出与折旧摊销之比为1.06，较上年同期大幅下降 [21] - 2025年一季度中盐化工毛利率为9.48%，创上市以来最低值 [21] - 纯碱价格接近五年历史低位，业绩无筑底迹象 [21] 逆变器行业 - 2024年逆变器行业资本支出与折旧摊销之比为4.43，较上年同期大幅下降 [23] - 行业呈现分化态势，阳光电源等龙头业绩继续增长，二三线公司出现亏损 [23] - 资本开支放缓整体有利于行业，龙头优势将更为突出 [23]

纪要涉及的行业 基础化工行业，包含氟化工、添加剂、民爆、电子化学品、钾肥、聚氨酯、钛白粉、制冷剂、氮肥、磷化工、涤纶长丝、轮胎等子行业 纪要提到的核心观点和论据 行业整体业绩表现 - 2024 年到 2025 年一季度，基础化工行业收入保持增长，但利润小幅波动。2024 年行业收入 2.6 万亿元，同比增长 4.3%，归母净利润 1308 亿元，同比下降 7%，毛利率 16.5%，同比降 0.5 个百分点；2025 年一季度收入增长约 5%，净利润近 400 亿元，同比增长约 6%，毛利率 16.7%，同比降 0.3 个百分点，期间费率 9%，同比降 0.3 个百分点。内需外需均有增长，但产能过剩致毛利率下降[1][2] 子行业业绩分化 - 氟化工、添加剂、民爆和电子化学品 2024 年和 2025 年一季度业绩持续增长；钾肥行业 2024 年业绩下降，2025 年一季度增长；联合化工、民爆和轮胎行业 2024 年业绩增长，2025 年一季度下降；聚氨酯和钛白粉行业两个时期均业绩下滑[1][3][4] 各子行业利润变化 - 2024 年 30 个子行业中 50%利润增长，印染化学品、胶黏剂等在列，农药、纯碱等利润下降；2025 年一季度 16 个子行业利润同比增长，占比约 53%，氟化工业绩翻倍，氯碱增加 70%等，粘胶短纤、纯碱等业绩下滑[5] 资本开支变化 - 2024 年基础化工行业资本开支减少约 17%，预计 2025 年继续减少，产能增速放缓，需求恢复，供需关系将改善[6] 各子行业市场趋势 - **制冷剂市场**：国家实行配额制且市场集中度高，价格上涨为主要驱动因素。2024 年底海外库存消耗完后价格追平国内，2025 年一季度内销价上涨，二季度空调排产同比增速预计达 10%左右，有望量价齐升，长协价有提升预期，中长期有投资价值[7][8] - **氮肥市场**：过去发展势头强劲，未来潜力大，是 2025 年重点推荐板块之一[9] - **钾肥市场**：2024 年利润下降约 34%，因俄乌冲突后俄罗斯复产使价格下跌；2025 年一季度利润增长 45%，因白俄罗斯联合俄罗斯减产控量提价。2025 年全球供应紧张，需求增长，全年价格预计震荡上行；国内春季价格涨，5 月淡季回落，下半年旺季有望再涨[9][10] - **磷化工行业**：2024 年利润增长约 20%，受益于磷矿石和磷肥价格上升及出口带动；2025 年一季度业绩下行，因国家限制磷肥出口致单吨利润下降。若后续放开出口，中国磷肥价格有望上行，二季度及后续盈利可能同环比增长[10][11] - **添加剂行业**：2024 年整体利润增长 37%，2025 年预计增长 63%。氨基酸板块中苏氨酸盈利好，味精从底部回升；维生素 A 或回落，E 预计震荡，D 有望上涨；代糖中三氯蔗糖提价，阿洛酮糖有望打开国内市场[12] - **涤纶长丝行业**：2024 年呈前高后低状态，2025 年一季度经营向好，近期因贸易战调整大，但全球需求有增长希望，产业链重构，油价企稳后库存损失影响将稳定[13][14][15] - **聚氨酯行业**：2024 年板块利润下降 22%，2025 年一季度下降 24%，因扩产快及石化项目拖累。全球需求仍在，MDI 和 TDI 价格有回升迹象，万华化学改变策略，行业处于战略性底部位置[16] - **钛白粉行业**：2024 年利润下降 25%，2025 年一季度下降 27%，因国内产能扩张多及面临反倾销。未来产能扩张放缓，需求增长，供需关系将改善，但时间较长[17][18] - **民爆行业**：过去几年业绩持续上升，2024 年板块利润增长 10%，2025 年一季度增长 25%，受益于西部大开发需求及出口增长，国家政策优化格局，原材料价格降低，预计未来三年业绩继续快速增长[19] - **轮胎行业**：2023 - 2024 年高速增长，2025 年 1 月板块利润下降 26%，因橡胶价格上涨致成本压力增加。全球汽车保有量增加，中国轮胎性价比高，原材料价格回落，预计今年二三季度毛利率改善，处于底部位置[20] - **电子化学品领域**：2024 年业绩增长约 5%，2025 年一季度增长 17%，得益于消费电子需求恢复、新技术推动芯片行业增长及中国企业创新替代外资产品，未来有望进一步增长[21][22] 投资机会 - **涨价或周期成长性公司**：制冷剂领域推荐巨化股份等；钾肥行业推荐亚钾国际等；磷矿石领域推荐云天化；添加剂方向看好梅花生物等；涤纶领域推荐新凤鸣集团等；聚氨酯领域推荐万华化学等；关注棉花龙头企业华鲁恒升[23][24] - **稳增长型公司**：民爆行业推荐广东宏大爆破等；轮胎行业推荐赛轮集团等[24] - **自主可控的新材料领域**：推荐润滑油添加剂瑞丰新材等企业，算力材料方面推荐盛泉集团[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 涤纶长丝行业即便贸易战影响美国方向销售，也可通过东南亚间接销售至美国[14] - 腾讯音乐股价已跌至历史接近最低市盈率值[15]

市值管理与目标 - 公司重视经营管理和市值管理，连续多年实施权益分派，实施董监高增持、回购公司股份等措施维护市值稳定，已制定《市值管理制度》 [3][6][8][10] - 千亿市值是公司不断努力的目标，公司将继续努力争取早日实现 [4][10] 业务经营与业绩 - 2024年四季度计提存货跌价准备、固定资产减值损失、商誉减值损失等约3.4亿元，回购子公司战略投资者股权计提利息约3亿元，部分产品价格下降，铁精矿产品销量下降，海绵钛业务四季度亏损较大，综合影响四季度利润减少较多 [11] - 2024年财务费用增加主要是回购子公司战略投资者股份计提利息，利息支出增加约3亿元，汇率变动影响汇兑收益减少超1亿元 [12] - 新能源板块仍处于亏损状态，今年一季度较去年四季度亏损有所减少 [5] - 今年一季度海绵钛连续涨价，较去年四季度盈利已大为改观，全年业绩需跟踪后续三个季度情况 [8] - 公司在钛白主营业务方面毛利率持续稳定增长，海绵钛、新能源业务对公司整体毛利率有较大拖累，导致整体毛利率不断下滑 [8] 业务发展与规划 - 收缩新能源材料后续投资，密切关注新能源电池材料上下游市场情况，做好生产经营和战略部署 [3][10][12] - 高压实磷酸铁锂产品已进入下游厂商开始产品验证 [4][10] - 不断推进两矿联合开发项目，预计今年末或明年初将增加新的钛精矿产能 [4] - 云南国钛（国钛股份）仍在云南证监局辅导，公司一直致力于其上市工作 [5][9][10] - 积极在多个国家和地区进行钛矿的勘验、谈判，坦桑尼亚锂矿勘探工作目前处于停滞状态，澳洲矿产项目已收归母公司且运行正常，国内各地并购的矿产项目正在有序推进 [12] 其他问题回复 - 2025年一季度分红预案尚需2024年度股东大会审议，审议通过后将尽快实施，具体情况关注公司公告 [3] - 欧盟反倾销税申诉进展、公司与四川资源集团合作推进情况关注公司公告 [3][4] - 相关回购信息关注公司在指定信息披露媒体发布的《关于公司董事长提议公司回购股份的公告》 [5] - 中国钛白行业遭受多个国家和地区反倾销调查，征收反倾销关税，短期对公司钛白销售有一定影响，长期影响相对有限，公司将积极调整经营策略，探索出海策略，加快海外布局 [5] - 公司前期投资项目基本结束，2024年未实施新的重大项目，聚焦钛主业的发展战略未发生重大变化 [12] - 公司会根据业绩情况，维持稳定股息支付率，重点项目建成投产后将逐步降低资产负债率，同时持续优化资本结构，拓宽融资渠道 [13]

行业现状与产能 - 2024年我国钛白粉总产能达到590万吨/年，超过全球总产能的2/3 [1] - 我国钛白粉行业每吨产品伴生6—7吨废酸，年产生3077万吨红石膏渣 [1] - 生产工艺与装备技术是影响产品品质与世界先进水平差距的重要因素 [1] 技术创新与环保突破 - 废渣减量化是行业未来创新发展的重中之重，业内正全力攻坚废水、废酸、废渣减排新技术 [1] - 从废酸中回收酸和硫酸亚铁既能产生经济效益，又能化解环保难题 [1] - 南通三圣开发第四代废酸蒸发浓缩、文丘塔薄膜蒸发和冷冻结晶技术，10万吨产线年创效超5000万元并减少32万吨钛石膏渣 [2] - 南京益旻研发WSX-4000型智能水洗一体机，偏钛酸利用率超99%，实现自动化清洁生产 [2] 关键设备国产化突破 - 四川瑞驰拓维开发HDM+HTM系列砂磨机，机械密封故障率从30%降至0.1%，研磨盘寿命从1年延至12年 [3] - 四川瑞驰拓维研发出耐氯离子腐蚀和双氧水氧化的高分子材料，解决氯化法钛白粉生产卡脖子难题 [3] - 湘潭惠博推出新工艺离心机，可处理固含量5%—50%悬浮液，具备连续沉降+离心过滤功能 [3]

股东大会安排 - 股东大会届次为2024年年度股东大会，召集人为公司董事会，会议通知已于2025年4月28日公告 [1] - 现场会议召开时间为2025年5月19日下午14:00，网络投票时间为同日9:15-11:30及13:00-15:00 [30] - 股权登记日确定为2025年5月12日，会议召开地点为南京市鼓楼区水西门大街509号26楼会议室 [32][34] 临时提案增加 - 控股股东金浦集团直接持有公司股份254,700,000股，占总股本25.81%，于2025年4月29日提出临时提案 [1][2] - 提案内容为提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，符合《公司法》及《公司章程》规定 [2][3] - 公司董事会同意将临时提案提交股东大会审议，提案程序符合深圳证券交易所相关规则 [2][6] 简易程序发行方案 - 授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票，融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20% [7] - 发行股票种类为A股，每股面值1.00元，发行数量不超过发行前总股本30% [8] - 发行对象为不超过35名特定对象，所有对象均以人民币现金方式按同一价格认购 [9][10] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前20个交易日股票交易均价的80% [11] - 募集资金用途需符合国家产业政策，不得用于财务性投资，且不会新增重大不利影响的关联交易 [13] 授权期限及执行安排 - 授权期限自2024年年度股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止 [16] - 董事会获授权办理发行全部事项，包括确认发行条件、制定发行方案、聘请中介机构及办理申报手续 [17][18] - 发行完成后需办理注册资本变更及工商登记事宜，并设立募集资金专项账户 [19][20] - 若发行政策或市场条件变化，董事会有权对发行方案进行调整或终止 [20] 股东大会审议事项 - 本次股东大会将审议第1.00至6.00项议案，其中第6.00项为临时增加提案 [34] - 第6.00项议案为特别决议事项，需经出席股东所持表决权的2/3以上通过 [36] - 对中小投资者表决实行单独计票，第5.00项议案相关股东需回避表决 [35][36]