债券市场"科技板"启动与首单落地 - 中国人民银行行长潘功胜提出创新推出债券市场"科技板"，重点支持头部私募股权投资机构和创业投资机构发行长期限科技创新债券 [3] - 深圳市东方富海投资管理股份有限公司获准发行科技创新债券，成为"科技板"启动后首单民营创投机构科技创新债券 [1] - 东方富海此次计划发行总规模15亿元、期限15年的科技创新债券，发行总规模和期限均创下同类项目新纪录 [11] 科技创新债券发行规模与参与机构 - 截至目前已有20家股权投资机构发布公告，合计发行和待发科技创新债券的规模达到205.70亿元 [1][3] - 另有12家股权投资机构处于发行注册过程中，注册发行金额约为153.10亿元 [6] - 参与机构包括君联资本、启明创投、毅达资本、金雨茂物、泰达科投、中科创星等知名股权投资机构 [1][6] - 发行人覆盖北京、上海、广东、江苏等区域，助力各区域科技创新中心建设 [6] 债券资金用途与投资方向 - 股权投资机构发行科技创新债券主要用于基金出资及置换 [7] - 东方富海表示发行债券将用于创投基金出资及置换等科技创新领域 [7] - 投资方向包括人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [7] 民营创投机构发债突破与行业意义 - 东方富海作为国内头部民营创投机构，旗下管理人合计管理创业投资基金60余只，规模约350亿元，累计投资超630家科技创新型企业 [11] - 此次发债在多项指标上取得突破，有助于形成良好的示范效应，引导更多债券资金转化为"耐心资本"，定向支持早期、硬科技项目 [12] - 新政为市场注入了新的资金渠道可能性，是对创投行业体系的有益补充，尤其在当前以国资为主导的市场环境下意义重大 [9] 创新增信模式与风险分担机制 - 创新提出"央地协同、风险共担"双重增信模式，由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，深圳市高新投融资担保有限公司提供反担保支持 [14] - 这种风险共担模式能降低融资成本、提振市场信心、优化风控机制 [15] - 中国人民银行创设科技创新债券风险分担工具，采用共同担保等多样化增信措施，分摊债券的部分违约损失风险 [14] 行业背景与募资环境 - 创业投资是链接风险资本与产业的关键枢纽，是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措 [8] - "募资难"是创投行业普遍存在的问题，对于民营创投机构而言，由于规模较小、抗风险能力较弱、品牌影响力有限，"募资难"问题更为突出 [8] - 民营创投机构通过发行债券补充资本金的积极性此前不强，主要存在自身评级较低导致的发行利率高、债券期限与基金期限错配等难点 [11]

债券市场"科技板"启动与首单落地 - 银行间债券市场"科技板"正式启动，重点支持头部私募股权投资机构和创业投资机构发行长期限科技创新债券，以引导资金投早、投小、投长期、投硬科技 [2][4] - 深圳市东方富海投资管理股份有限公司获得《接受注册通知书》，成为"科技板"启动后首单成功注册的民营创投机构科技创新债券项目 [2] - 东方富海此次计划发行总规模15亿元、期限15年的科技创新债券，其发行规模和期限均创下同类项目新纪录 [10] 科技创新债券发行规模与进展 - 自5月9日科技创新债券上线至5月26日，已有20家股权投资机构发布公告，合计发行和待发债券规模达到205.70亿元 [2][4] - 另有12家股权投资机构正处于发行注册过程中，注册发行金额约为153.10亿元，发行人覆盖北京、上海、广东、江苏等多个区域 [2][6] - 在已公布具体规模的项目中，国家电力投资集团有限公司发行规模最大，其多个债券项目合计规模达79亿元，招商局资本投资有限责任公司计划发行规模为40亿元 [5][7] 债券资金用途与行业影响 - 股权投资机构发行科技创新债券主要用于基金出资及置换，投资方向包括人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [8] - 新政为创投行业，特别是面临"募资难"问题的民营机构注入了新的资金渠道，是对创投行业体系的有益补充 [8] - 东方富海作为国内头部民营创投机构，旗下管理人合计管理创业投资基金60余只，规模约350亿元，累计投资超630家科技创新型企业 [10] 创新增信模式与市场效应 - 为降低债券违约风险，创新提出"央地协同、风险共担"双重增信模式，由国家级信用增进机构中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，地方国企深圳市高新投融资担保有限公司提供反担保 [13] - 该风险共担模式能降低融资成本、提振市场信心、优化风控机制，有助于将更多长期、低成本债券资金引向科技创新领域 [11][14] - 东方富海此次发债在多项指标上取得突破，有助于形成示范效应，引导更多债券资金转化为"耐心资本"，支持早期硬科技项目，形成"募投管退"良性循环 [11]

东方富海发行首单民营创投科技创新债券 - 东方富海获批发行15亿元、期限15年的科技创新债券，为债券市场"科技板"启动后首单民营创投机构科创债[1] - 募集资金专项用于创投基金出资及置换，重点投向人工智能、新能源、半导体、生物医药等战略性新兴产业[1] - 该项目在发行总规模和期限上创下同类型项目新纪录[1] - 公司成立于2006年，累计管理基金规模超350亿元，在管基金60多只，已投资项目超600个，150多个项目通过上市或并购退出[1] 科创债对股权投资行业的意义 - 科创债资金可直接用于子基金出资或作为LP出资到其他创投基金，具有里程碑式示范意义[2] - 有助于缓解募资难问题，壮大市场化LP力量，解决国资出资人要求市场化资金占比50%左右的痛点[2] - 为股权投资机构提供低成本、长周期的融资渠道，降低对传统股权融资的依赖[2] - 融资期限较长且还款灵活，能有效匹配长期投资策略，避免被迫出售投资项目[2] - 提升机构品牌影响力，吸引更多潜在投资者关注和合作机会[3] 政策支持与市场发展 - 人民银行会同多部门创新推出债券市场"科技板"，支持头部机构发行长期限科创债[3] - 2024年5月央行和证监会发文明确符合条件的股权投资机构可发行科创债用于基金设立和扩募[3] - 2023年6月国务院提出鼓励创投机构发行公司债券和债务融资工具[4] - 深圳等地出台政策支持创投机构发行5-10年中长期公司债券和科创债[5] - 2024年上海国投、广州金控等多家机构通过发债为基金募资[5] 科创债发展历程与现状 - 2017年证监会发布双创债征求意见稿，为私募基金引入债权融资渠道[6] - 2021年开展科技创新公司债券试点，2022年5月正式推出科创债[7] - 2023年交易商协会推出混合型科创票据，允许以股权形式投资科技企业[7] - 截至2024年科创债累计发行规模近1.2万亿元，2024年发行超820亿元同比增长50%[7] - 目前已有近100家机构发行科创债，规模超2500亿元[10] 行业募资现状与挑战 - 2024年私募股权及创投基金新设4143只同比下降44.1%，新备案募资4121.42亿元减少近四成[11] - 创投基金数量达2.51万支，总规模3.36万亿元，但单支基金平均规模1.338亿元创十年新低[11] - 2024年仅116家私募股权基金管理人完成登记，同期注销928家[12] - 民营创投发债积极性不高，主要因评级低导致利率高、期限错配、担保费用高等问题[8] 债券市场科技板的创新作用 - 专门解决股权投资机构募资难问题，特别是"募"的环节痛点[9] - 创设科技创新债券风险分担工具，提供低成本再贷款资金[10] - 通过担保增信、直接投资等方式分担违约风险[10] - 重点支持投资经验丰富的头部股权投资机构[10] - 为市场化股权投资机构拓展资金渠道[10]

调研主题 - 全国工商联以"激发民间投资活力 扩大国内有效需求"为主题开展年度重点调研 [1] 调研地点 - 调研地点包括天津和山西等地 [1] 调研对象 - 调研对象涵盖代表性企业、重点园区 [1] - 调研对象包括创业投资、股权投资等服务机构 [1]

创业投资行业现状与挑战 - 创业投资在支持企业成长、促进创新资本形成、助力科技创新等方面发挥重要作用 [1] - 当前行业面临"退出难"问题 主要受IPO放缓、退出渠道单一、待退出企业堆积等因素影响 [1] - 2023年一季度中国股权投资市场退出案例362笔 同比大幅下降56.2% [1] 退出机制问题分析 - IPO是创投行业最倚重的退出方式 但2022年8月起证监会收紧IPO导致境内IPO退出率下降 [2] - 退出端堵塞会降低投资人信心 影响出资意愿 并可能导致"募资难"和整个投资链条断裂 [1] - 相比境外成熟市场 国内并购基金和S基金发展相对滞后 [2] 政策支持与发展方向 - 国办印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出拓宽退出渠道、优化退出政策 [1] - 建议基金管理人利用多层次资本市场 寻求并购重组等替代退出方式 减少对IPO依赖 [2] - 职能部门应推动并购基金发展 推进股权投资份额转让试点 提供更清晰的政策支持 [2] - 对突破关键核心技术的科技型企业给予融资政策倾斜 继续支持企业合规境外上市 [2]

债券市场"科技板"启动 - 债券市场"科技板"启动后首单民营创投机构"科技创新债券"落地深圳[1] - 中国人民银行行长潘功胜提出将创新推出债券市场"科技板"重点支持头部私募股权投资机构和创业投资机构发行长期限科技创新债券[1] 东方富海科技创新债券发行 - 深圳市东方富海投资管理有限公司获准在银行间市场发行总规模15亿元期限15年的科创债[1] - 募集资金将专项用于创投基金出资及置换重点投向人工智能与数字经济新能源与新材料半导体生物医药等战略性新兴产业[1] - 该项目在发行总规模和发行期限上创下新纪录有助于形成示范效应引导更多债券资金转化为"耐心资本"[1] - 东方富海作为民营创投机构代表参与了银行间市场交易商协会主办的"科技创新债券上线暨集中路演活动"并进行现场路演[2] 项目推进与政策支持 - 项目推进过程中深圳市委金融办人民银行深圳市分行深圳证监局福田区等相关部门及国信证券中债信用增进高新投等市场主体协同参与[2] - 为东方富海"量身定制"增信方案创新使用政策性支持工具成为项目成功推出的关键因素[2] - 央行推出政策提供低成本再贷款资金可用于购买科技创新债券有利于将更多长期高效便捷低成本的债券资金引向科技创新领域[2] 创投行业现状 - 创投行业普遍存在"募资难"问题民营创投机构由于规模较小抗风险能力较弱品牌影响力有限等问题更为突出[1] - 民营创投机构通过发行债券补充资本金的积极性不强主要存在自身评级较低导致的发行利率高债券期限与基金期限错配担保额度低且费用高等难点[1]

民营经济发展机遇 - 近年来中国民营经济迎来前所未有的发展机遇 金融赋能政策接连出台 首部民营经济促进法颁布实施为健康发展提供法治保障 [1] - 5月16日"创业投资与民营经济绽放女性力量"闭门沙龙在北京举办 活动由南方财经全媒体集团等机构指导 聚焦创投与民营经济联动 [1] 创投行业现状与挑战 - 中国创投行业处于关键变革期 人民币基金逆势崛起 政府投资基金肩负引导资本支持科技创新的使命 [1] - 硬科技赛道持续升温 消费领域显现复苏曙光 但行业仍面临募资难、投资难、退出周期拉长等挑战 [1] 女性创投人的角色与特质 - 女性创投人凭借细腻洞察与坚韧特质 正成为重塑行业生态的重要力量 擅长捕捉创业者初心与企业社会价值 [2] - 女性投资人在陪伴早期科技企业跨越"死亡谷"、资本寒冬中助力企业逆势成长方面表现突出 以长期主义和细腻投后服务为企业注入内生力量 [2] - 宫蒲玲曾带领西高投实现管理规模从1亿元到120亿元的跨越 体现女性投资人细腻、坚韧与责任心的综合优势 [2] 女性创投的战略方向 - 优秀女性创投人聚焦"科技+民生"双赛道 搭建投资、金融、孵化一体化服务平台 助力民营企业突破资金与资源瓶颈 [2] - 推动创新资本高效流动 服务产业链安全与共同富裕深层目标 同时传播女性价值 在投资决策中融合理性与温度 [2][3]

陕西省创业投资政策 - 陕西省六部门联合印发《陕西省促进创业投资高质量发展工作措施》，包含7部分24项政策，涉及20个部门，覆盖"募投管退"全周期 [1] - 政策目标包括激发创新创业活力、支持创投做大做强、推动产业转型升级，重点解决市场关切的难点问题 [1] - 截至2025年4月，省政府引导基金已设立42只子基金，投资项目306个，投资金额121.14亿元，带动其他资本投资610.24亿元 [1] 政府投资基金改革 - 实施创投与产投基金分类管理，提高政府出资比例至50%，延长存续期，优化返投认定标准 [2] - 建立差异化绩效评价体系，以整个基金生命周期为考核周期，不单独考核单项目盈亏 [2][4] - 明确容错机制，对种子/天使基金设置较高容亏率，取消早期基金返投时序限制 [2][3] 资金来源与投资方向 - 加快设立陕西省创业投资母基金，鼓励国企设立风险投资基金 [2] - 引导社会资本投向重点领域和发展薄弱环节，加强高校院所种子期项目归集 [2] - 支持发展并购基金和创投二级市场基金，探索份额转让和实物分配股票试点 [2] 国资创投政策环境 - 国务院政策要求国资基金存续期最长延至15年，建立符合行业特点的考核体系 [4] - 2024年国办"创投17条"提出优化政府基金考核，解决集中到期退出问题 [3] - 国资委推动央企创投基金高质量发展，健全尽职免责机制，解决"不敢投"问题 [4] 行业发展趋势 - 政策导向鼓励"投早、投小、投科技"，培育战略性新兴产业 [5] - 母基金研究中心将发布2025专项榜单，促进行业健康发展 [7][10]

英国高校教授创业概况 - 英国高校教授科学家新建创业公司总数为2064家，其中1337家正常运营，存活率接近65% [1] - 175家公司完成并购，26家成功IPO [1] - 研究覆盖42所高校的12个关键维度，包括融资、技术转移、生态建设等 [1] 新建公司数量 - 42所高校新建公司1967家，占总数95%，中位数31家，平均数47家 [2] - 4所高校新建公司超100家，7所超50家 [4] - 牛津大学(225家)、剑桥大学(175家)、帝国理工学院(132家)位列前三 [5] - 前十高校新建公司数量占比超50% [6] 融资表现 融资事件 - 42所高校完成融资事件3788起(2015-2024年) [7] - 6所高校融资事件超100起，占比40% [8] - 牛津大学(577起)、剑桥大学(390起)、布里斯托大学(177起)位列前三 [9] 融资金额 - 融资总额达170亿英镑 [12] - 4所高校融资金额超10亿英镑，9所超1亿英镑，占比70% [15] - 牛津大学(46.9亿英镑)、剑桥大学(23.8亿英镑)、伦敦大学学院(16.3亿英镑)位列前三 [16] - 平均每起融资金额450万英镑，伦敦大学学院(940万英镑)最高 [19][20] 融资成功率 - 7所高校融资成功率超50% [21] - 牛津大学(79%)、思克莱德大学(75%)、剑桥大学(72%)位列前三 [22] 融资轮次与退出 - 活跃公司中55%处于种子轮，30%处于风险投资轮 [25] - 201家公司成功退出，包括26家IPO和175家并购 [27] - IPO公司中3家市值超10亿英镑，Oxford Nanopore Technologies(33亿英镑)最高 [28][29] - 并购交易中9起金额超1亿英镑，Ziylo(6.23亿英镑)最高 [31][32] 高校排名关联性 - QS排名前100高校有16所，帝国理工(2)、牛津(3)、剑桥(5)位列前三 [36] - 新建公司数量、融资事件、融资金额与QS排名呈正相关 [39][41][43] - 融资成功率与QS排名无显著相关性 [45] 技术转移中心 - 6所融资活跃高校技术转移中心专职人员平均72人，剑桥大学(150人)最多 [48][49] - 专职人员数量与融资规模正相关，但与人均绩效(3.5起/人)、融资绩效(2400万英镑/人)无显著关联 [51][53][54][55] 培育课程体系 - 帝国理工提供180+专家组成的商业指导网络 [61] - 牛津大学设置五阶段线下培育体系及2400分钟线上课程 [61] - 剑桥大学i-Teams项目累计创建110家衍生公司，吸引3亿美元投资 [62] 孵化加速平台 - 帝国理工White City Incubator提供20万平方英尺实验室空间 [65] - 牛津大学孵化器分3个月培育+6-9个月加速两阶段 [65] - 剑桥大学Deeptech Labs专注A轮前深度技术转化 [66] 资金支持结构 - 牛津大学提供50种资助，种子基金累计投资150万英镑带动4.7亿后续融资 [69] - UKRI十年间向高校创业公司提供8.14亿英镑资助 [74] - 风险投资机构TOP20累计投资166亿英镑，Parkwalk Advisors(18.4亿英镑)居首 [82][83] 生态建设案例 - 牛津企业家协会会员创立企业总估值超30亿美元 [87] - 剑桥大学CUE社区累计提供60万英镑创业奖金 [88] - 曼彻斯特大学Pro Manchester链接300+企业资源 [89] 政策与趋势 - 英国计划将研发投入占GDP比例从2%提升至2.4% [90] - 政府设立4亿英镑科技基金支持AI、量子技术等领域 [91] - 高校创业成功关键因素包括政策支持、三位一体资金矩阵(校内基金+政府资助+风投) [93]

募资困境 - 当前市场化基金募集困难的核心堵点在于社会LP资金短缺 国资出资人要求市场化资金占比50%左右 但民间资金不足导致募资雪上加霜 [1] - 高净值个人配置私募股权基金比例断崖式下跌 市场化母基金基本耗尽资金 上市公司更多转向自主CVC而非财务性投资 [2] - 2024年私募股权及创业投资基金新设数量同比下降44.1%至4143只 募资总额4121.42亿元减少近四成 单支基金平均规模1.338亿元创十年新低 [8] 社会LP流失原因 - 早期"全民PE"导致非专业社会LP投资未达预期 私募证伪周期长使当前现金流为王时代下出资更趋谨慎 [3] - 创投行业7-12年的长周期特性叠加退出难问题 部分基金已延期三次 民间资金难以承受超10年的等待期 [4] - 税负问题突出 部分基金仍按5-35%差额累进税率纳税 与二级市场零税率形成强烈对比 打击耐心资本积极性 [5][6] 行业数据变化 - 2024年私募股权基金管理人新登记116家 注销928家 现存管理人12083家较2023年减少810家 [8] - 创投基金数量达2.51万支 管理规模3.36万亿元 但管理人12个月无在管即面临注销资格的新规加剧行业洗牌 [7][8] 政策动态 - 七部委联合发布政策强调拓宽创业投资资金来源 将设立国家创业投资引导基金 有望改善资金端困境 [8] - 业内人士建议对持股超7年的创投基金给予15%优惠税率 通过税收杠杆促进长期科技投资 [7] 行业活动 - 2025年中东投资者峰会聚焦LP投资布局 吸引超百家主权基金及家族办公室参与 显示国际资本对接需求 [11][12][14]