制造业PMI指数表现 - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，好于市场预期[1][2] - 生产指数上升0.3个百分点至51%，新订单指数上升0.4个百分点至50.2%，均处于扩张区间[2] - 内需订单指数上升0.4个百分点至50.6%，新出口订单指数上升0.2个百分点至47.7%，内需修复程度优于出口[2] - 石油加工及炼焦业、医药制造业、化学原料及化学制品制造业PMI环比改善较多[3] - 电气机械及器材制造业、纺织服装服饰业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业PMI环比降幅较大[3] 企业表现分化 - 大型企业PMI上升0.5个百分点至51.2%，中型企业上升1.1个百分点至48.6%[3] - 小型企业PMI下降2.0个百分点至47.3%，为2024年9月以来最低值[3] - 生产经营活动预期有所回落，小型企业经营压力加大[3] 行业动态与政策影响 - 建筑业商务活动指数为52.8%，环比上升1.8个百分点[1] - 服务业商务活动指数为50.1%，环比下降0.1个百分点[1] - 高频指标显示6月外贸货运量同比增速从-3.8%收窄至-3.5%，"抢出口"强度持续减弱[2] - 5000亿服务消费再贷款、准财政工具已对服务业投资进行部署[3] - 设备更新周期逐步退坡可能导致出口链生产走弱，制造业景气面临下行压力[3]

股东减持计划 - 中国石化集团资本有限公司计划减持不超过352.56万股，占公司总股本比例不超过1.74% [1] - 中石化资本目前持有公司股份1365.95万股，占公司总股本的6.74% [1] - 减持计划将于公告披露之日起十五个交易日后的三个月内通过大宗交易方式进行 [1] - 减持价格将按减持实施时的市场价格确定 [1]

光刻胶概念板块表现 - 截至6月30日收盘，光刻胶概念上涨3.19%，位居概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内68股上涨，凯美特气、兴业股份涨停，广信材料、阿拉丁、久日新材涨幅居前，分别上涨15.35%、7.89%、7.81% [1] - 跌幅居前的有湖北宜化、岱勒新材、联合化学等，分别下跌0.67%、0.35%、0.33% [1] 资金流动情况 - 光刻胶概念板块获主力资金净流入6.13亿元 [1] - 43股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超3000万元 [1] - 凯美特气主力资金净流入2.26亿元居首，广信材料、兴业股份、飞凯材料分别净流入1.52亿元、1.23亿元、5507.81万元 [1] 个股资金流入比率 - 凯美特气、聚石化学、莱伯泰科主力资金净流入率居前，分别为56.32%、15.89%、15.85% [2] - 广信材料主力资金净流入1.52亿元，净流入比率13.76% [2] - 兴业股份主力资金净流入1.23亿元，净流入比率11.93% [2] 其他概念板块表现 - 兵装重组概念涨幅8.89%居首，脑机接口、光刻机、成飞概念分别上涨5.17%、3.90%、3.82% [1] - 期货概念下跌0.44%，金属锌下跌0.08%，乳业下跌0.06% [1]

反倾销调查启动 - 印度商工部于2025年6月26日发布公告，对原产于或进口自中国大陆和中国台湾地区的对叔丁基苯酚启动反倾销调查 [1] - 本次调查由印度生产商Vinati Organics Limited申请发起 [1] - 涉案产品在印度海关编码为2907 1940项下 [1] 调查时间范围 - 倾销调查期为2024年4月至2025年3月，共计12个月 [1] - 损害调查期涵盖2021年至2022年、2022年至2023年、2023年至2024年以及倾销调查期 [1]

反倾销调查启动 - 印度商工部对原产于或进口自中国的乙酰乙酸甲酯启动第二次反倾销日落复审调查 [1] - 倾销调查期为2024年1月至2024年12月 [1] - 损害调查期涵盖2021年4月至2024年3月及倾销调查期 [1] - 涉案产品印度海关编码包括29183040等9个税号 [1] 历史反倾销措施 - 印度自2016年5月31日起对中国乙酰乙酸甲酯征收0.277～0.404美元/千克反倾销税 [2] - 2021年5月29日印度决定继续对中国产品征收5年反倾销税 [2] - 南通醋酸化工股份有限公司适用0.277美元/千克税率 [2] - 其他中国生产商/出口商适用0.404美元/千克税率 [2] 调查程序 - 利益相关方需在立案后30天内通过指定邮箱提交信息 [1] - 提交邮箱包括dd15-dgtr@gov.in等三个官方邮箱地址 [1]

董事及高管减持计划 - 公司董事寇福平持有149,000股（占总股本0.0924%），计划减持不超过37,250股（占总股本0.0231%），减持比例不超过其持股的25%，减持时间为2025年7月22日至10月21日 [1] - 财务总监马秀玲持有246,786股（占总股本0.1531%），计划减持不超过61,696股（占总股本0.0383%），减持比例不超过其持股的25%，减持时间与寇福平一致 [1] - 减持股份来源为首次公开发行前取得及2023年利润分配转增股本所得，均为无限售流通股 [1] 公司人事变动 - 寇福平于2025年1月24日因退休辞任副总裁及核心技术人员职务，但仍担任董事并以退休返聘形式任公司顾问 [2] 财务表现 - 2024年营业收入14.88亿元（同比+20.52%），净利润-5376.08万元（上年同期-9613.77万元），扣非净利润-6278.48万元（上年同期-1.13亿元），经营活动现金流净额7413.66万元（同比+3.84%） [2] - 2025年Q1营业收入3.56亿元（同比-0.15%），净利润-1052.43万元（上年同期-438.98万元），扣非净利润-1100.46万元（上年同期-892.71万元），经营活动现金流净额-4819.62万元（上年同期-3889.50万元） [3] 上市及募资情况 - 公司于2019年11月5日科创板上市，发行价66.68元/股，发行2780.68万股（占发行后总股本25%），募集资金总额18.54亿元，净额17.09亿元（超原计划1.14亿元） [3] - 募资用途包括年产87,000吨光固化材料建设项目、技术研究中心改建及补充流动资金 [3] - 发行费用总计1.45亿元，其中承销及保荐费用1.28亿元 [4] 股本变动 - 2023年年度权益分派方案为每10股转增4.9股（资本公积金转增），不进行现金分红及送红股，股权登记日为2024年6月18日 [4]

技术突破与创新 - 中国石化自主研发的流化床双氧水生产成套技术突破国外技术封锁，支撑国内双氧水生产技术迭代升级，并已许可给国外公司，由欧洲最大工程公司代理在欧美的技术许可 [1] - 该技术由石科院牵头、湖南石化等单位参与研发，历时15年，获授权中国发明专利72件和PCT国际专利1项 [1] - 技术集成3种催化剂、3项过程强化和2个新反应，实现全流程生产技术创新，显著提升生产效率，且流化床工艺易于实现装置大型化 [1] 行业现状与需求 - 双氧水是生产过程最复杂和安全性要求最高的基础化学品之一，2022年中国双氧水全球市场占有率超50%，年产能达2400万吨 [1] - 国内生产工艺主要采用落后的固定床技术，单装置产能和生产效率不足国外流化床技术的1/4 [1] - 该技术可满足己内酰胺、环氧丙烷等生产项目的需求 [1] 应用成果与效益 - 湖南石化2018年采用该技术建成国内首套7.2万吨/年工业装置，运行指标远优于国内技术水平 [2] - 2021年湖南石化60万吨己内酰胺项目采用该技术建设两套大型双氧水装置，2024年累计生产58.5万吨双氧水，2024年1-5月累计生产34.5万吨 [2] - 2024年装置综合能耗114.09千克标油/吨，同比下降2.43千克标油/吨；氢气消耗231.37标准立方米/吨，同比下降2.647标准立方米/吨 [2] 技术认可与推广 - 工信部专家认为该技术能有效解决双氧水生产本质安全问题，具有行业推广价值 [2] - 湖南石化持续优化装置运行，提升经济技术水平，标定结果显示经济技术指标均达到设计值 [2]

公司基本情况 - 公司注册名称为湖北振华化学股份有限公司，英文名称为Hubei Zhenhua Chemical Co.,Ltd，企业集团名称为振华化学集团 [4] - 公司住所位于湖北省黄石市西塞山区黄石大道668号，邮政编码435001 [4] - 公司注册资本为人民币71076.0277万元，营业期限为2003年6月19日至长期 [6] - 董事长为公司的法定代表人，董事长辞任视为同时辞去法定代表人 [8] 股份结构 - 公司设立时普通股总数为11,000万股，主要发起人蔡再华持股65.97%，其他发起人持股比例在0.09%-3.59%之间 [19] - 公司股份总数为710,760,277股，全部为普通股 [20] - 公司股票于2016年9月13日在上海证券交易所上市，首次公开发行5,500万股 [3] 经营范围 - 主要经营化工产品生产销售、食品添加剂销售、危险化学品生产等业务 [14] - 业务范围涵盖电池制造、储能技术服务、肥料销售等领域 [14] - 拥有危险化学品生产、仓储、经营等多项许可项目 [14] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配、表决权、质询权等权利 [33] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份的股东可查阅公司会计账簿 [34] - 股东不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [39] 董事会构成 - 董事会由9名董事组成，包括1名董事长、1名职工董事，独立董事占比不低于1/3 [106] - 董事会设立审计委员会行使监事会职权，公司不设监事会 [48] - 独立董事连续任职不得超过六年 [96] 重大事项决策 - 公司增加或减少注册资本需股东会特别决议通过 [78] - 单笔担保额超过净资产10%的担保需股东会审议 [43] - 公司在一年内购买、出售重大资产超过总资产30%的事项需股东会批准 [42] 股份变动 - 公司可通过公开发行股份、公积金转增股本等方式增加资本 [22] - 公司可在六种情况下回购股份，包括减少注册资本、股权激励等情形 [24] - 公司股票被终止上市后将进入代办股份转让系统继续交易 [27]

本次债券基本情况 - 振华股份于2024年8月2日公开发行40.621万手可转换公司债券，每张面值100元，发行总额4.0621亿元，债券简称"振华转债"，代码"113687"，期限6年[3] - 债券票面利率采用阶梯式设计：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[4] - 初始转股价格定为11.64元/股，转股期自发行结束满6个月后的第一个交易日起至到期日止[5][6] 发行人经营与财务状况 - 2024年实现营业收入40.67亿元，同比增长9.95%；归母净利润4.73亿元，同比增长27.53%[19] - 加权平均净资产收益率达15.91%，较上年提升1.93个百分点，显示盈利能力持续增强[19] - 资产总额扩张至50.56亿元，同比增长18.98%，净资产31.59亿元同比增长12.59%[19] 募集资金使用情况 - 募集资金净额3.969亿元，2024年度实际投入3.5亿元，主要用于含铬废渣循环资源化项目（投入0.95亿元）、超细氢氧化铝项目（投入1.42亿元）及补充流动资金（1.13亿元）[20] - 含铬废渣项目因处于建设初期产能未完全释放，2024年产生亏损663万元；超细氢氧化铝项目预计2025年5月竣工[20] - 募集资金专户设置规范，分别存放于兴业银行（补充流动资金及阻燃材料项目）和招商银行（含铬废渣项目）[20] 债券条款与市场表现 - 设置赎回条款：连续30个交易日中15日收盘价不低于转股价130%时，公司有权赎回未转股债券[10] - 回售保护机制：最后两个计息年度若股价连续30日低于转股价70%，持有人可回售债券[11][12] - 2025年6月因权益分派调整转股价至8.20元/股，反映公司分红政策对转债估值的影响[23] 信用评级与重大事项 - 中鹏信评维持公司主体信用等级AA，转债信用等级AA，评级展望稳定[21][23] - 2024年度未发生《受托管理协议》定义的重大违约事项，包括偿付违约、担保变动等情形[22]

丙烯酸乳液行业核心观点 - 丙烯酸乳液是水性涂料主要成膜物质，下游应用广泛覆盖建筑、工业及新兴领域[1] - 中国丙烯酸乳液销售量从2014年181万吨增至2024年957万吨，CAGR达18%，预计2025年达1189万吨[1][11] - 环保政策推动工业领域水性涂料替代油性涂料，带动丙烯酸乳液需求增长[1][11] - 技术发展使应用场景延伸至印刷、化妆品等高端领域[1][11] - 建筑涂料占下游消耗量74%，2024年产量达1353万吨[8] 产业链分析 - 上游原材料包括丙烯酸丁酯、苯乙烯等，中国苯乙烯产能从2019年955万吨增至2024年2273万吨，CAGR 19%[5][7] - 中游为丙烯酸乳液生产制造，形成完整产业链[5] - 下游应用包括建筑涂料（74%）、防水材料、纺织等，建筑领域为高性能涂料首选基料[5][8] 市场格局 - 民营企业占80%产能，外资占12%，合资占8%[13] - 民营企业以苯丙乳液为主占据主要份额，外资企业定位高端市场[13] - 代表企业包括保立佳、卫星化学、巴德富等，保立佳2024年建筑乳液营收12亿元[14][15] - 卫星化学2024年化学品及新材料营收420亿元，高分子新材料突破100亿元[17] 技术特性 - 产品分为纯丙、硅丙、苯丙等类型，具有耐水性、耐候性等优势[3] - 适用于内墙、外墙、防水等多种涂料配方[3] - 与增稠剂配合可生产平光、高光等特种涂料[8] 发展趋势 - 产品高端化：建筑领域需求高耐候性，工业领域需求耐化学腐蚀[19] - 绿色环保化：低VOC、无APEO产品将成为主流，生物基原料应用增加[20] - 服务转型：从产品供应商向综合解决方案服务商转变[21]