公司近期财务表现 - 2025年前三季度营业收入20.39亿元，同比下降7.14% [2][9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比下降8.23% [2][9] - 2025年第三季度单季度主营收入6.79亿元，同比下降1.14%，单季度归母净利润1.2亿元，同比下降4.01% [9] - 公司整体核心业务保持稳健态势，具备长期稳定基础 [2] 募投项目进展 - 公司共实施5项募集资金投资项目，包括航空高性能弹性体材料及零件产业项目、航空透明件研发/中试线项目等 [3] - 航空高性能弹性体材料及零件产业项目已取得较大进展，厂房已经封顶，后续将逐步开展设备安装工作 [3] - 大型飞机风挡玻璃项目因适配研制进展及宏观环境变化等因素，公司对该项目延期实施 [3] 收购与产能扩张 - 公司于2025年9月29日签订协议收购航发优材（镇江）钛合金精密成型有限公司股权，正在办理产权登记和工商变更 [4] - 镇江钛合金公司注入后将成为公司全资子公司，未来将进一步提升公司铸造钛合金的生产能力，特别是国际宇航方面 [4] 海外市场与收入 - 公司已成为多个国际知名发动机公司的合格供应商并长期稳定供货 [5] - 2025年前三季度海外市场收入1.46亿元，同比增长13.53% [5] 公司治理结构改革 - 公司积极启动《公司章程》及配套治理制度的修订工作，与监事沟通取消监事会事项 [5] - 预计将按要求在2026年1月1日前完成监事会改革工作 [5] 员工持股与股份锁定 - 公司现有7个员工持股平台，合计持有公司股份2,126.92万股，占总股本的4.73% [7] - 公司董事、前任及现任高管、核心技术人员通过员工持股平台间接持有公司0.83%股份 [7] - 持股董事及高级管理人员所持股份在原锁定期基础上延长6个月，锁定期满后两年内减持价格不低于发行价 [8] 机构关注与财务指标 - 该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为63.46元 [10] - 公司2025年前三季度毛利率为31.14%，负债率12.2%，财务费用为-2664.29万元 [9] - 近3个月融资净流入2404.72万元，融券净流入173.15万元 [11]

合作协议签署 - 公司与西门子能源公司签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》[1] 开发协议内容 - 协议旨在使公司获得为西门子能源供应特定物项的资格[1] - 协议规定了资格认证所需的技术前提、流程及标准[1] 框架订单协议内容 - 公司须根据采购订单、工作说明书及图纸等文件要求交付相应产品及工装[1] - 公司需确保交付产品的质量符合标准[1] 协议影响 - 协议的签署对公司具有积极、深远的影响[1] - 有助于公司拓展国际市场业务[1] - 有助于提升公司市场地位并强化公司竞争优势[1] - 将加快公司进入国际市场的步伐[1]

财报发布信息 - 公司计划于11月6日盘前发布2026财年第一季度（截至2025年9月）业绩 [1] - 市场对季度收入的普遍预期为49.4亿美元，较去年同期增长0.7% [1] - 市场对每股收益的普遍预期为6.67美元，在过去60天内保持稳定，较去年同期增长7.6% [1] 历史业绩表现 - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均超出市场普遍预期，平均超出幅度为4.5% [2] 季度业绩影响因素：积极方面 - 航空航天系统部门预计受益于商用和军用终端市场在OEM和售后渠道的强劲势头 [3] - 受航空运输活动增长推动，通用航空市场对其产品和售后支持服务的健康需求预计提振了业绩 [3] - 得益于美国及国际国防支出的强劲，其国防市场表现强劲 [3] - 对Meggitt的收购扩大了公司在英国的业务，使其能够提供更广泛的飞机及航空发动机部件和系统解决方案，预计将提升航空航天系统部门的业绩 [4] - 公司利润率预计受益于其专注于创新、战略定位和资本配置政策的Win战略 [5] - 多元化工业部门的国际业务预计因电子、半导体及工厂与工业设备市场的需求增长而得到提振 [6] - 市场对多元化工业国际部门季度收入的普遍预期为13.9亿美元，同比增长2.9% [7] 季度业绩影响因素：挑战方面 - 非公路用车终端市场需求疲软预计损害了多元化工业部门的业绩 [6] - 运输、工厂与工业设备以及能源市场的疲软预计对该部门北美业务造成压力 [6] - 市场对多元化工业北美部门季度收入的普遍预期为19.7亿美元，同比下降6.2% [7] 航空航天系统部门预期 - 市场对该部门季度收入的普遍预期为15.7亿美元，较去年同期增长8.4% [4] 盈利预测模型分析 - 公司的盈利ESP为-0.42%，因市场普遍预期每股收益6.67美元高于最准确预期6.64美元 [9] - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [11]

行业运营特点 - 公司所处行业特点为年底集中回款 尤其是12月份 [1] 公司管理措施 - 公司一直致力于应收账款的管理 持续关注应收账款情况 [1] - 针对货款回收开展专项工作 加大货款催收力度 [1] - 采取措施抑制应收账款快速增长趋势 加速资金回笼 [1] - 管理措施旨在稳步提升经营绩效 [1]

公司运营与项目进展 - 公司致力于使各项科研生产任务的进展与募投项目计划相匹配 [1] - 公司正积极推动募投项目的实施 [1] - 公司将根据募投项目进展情况 按规定及时履行信息披露义务 [1]

公司控制权变更 - 控股股东拟由广州恒贸变更为衢州创科，实际控制人变更为胡晨 [2] - 交易涉及转让14.9557%股份，转让价款合计5.35亿元，转让价格为14.57元/股 [3] - 交易完成后，衢州创科将持有9.9557%股份及14.9557%股份对应的表决权，成为控股股东 [3] 股权交易细节 - 原控股股东广州恒贸转让9.9557%股份予衢州创科，转让5%股份予杭州畅昇 [3] - 转让价格14.57元/股较停牌前收盘价20.17元/股折价27.76% [3] - 衢州创科与杭州畅昇签署一致行动协议，杭州畅昇将其5%股份表决权委托给衢州创科行使 [3] 公司财务状况 - 公司2024年归母净利润为-9538.38万元，同比大幅下降496.85% [6][8] - 2024年营业收入为17.03亿元，同比增长7.87% [8] - 2025年前三季度归母净利润为1762.44万元，业绩有所改善 [6] 交易背景与原因 - 原控股股东广州恒贸转让股份系基于自身经营战略调整 [5] - 衢州创科方面称受让股份是基于对航新科技内在价值及长期投资价值的认可 [5] - 衢州创科第二大股东为衢州市信安广合产业并购股权基金，持股19%，具有地方国资背景 [9] 公司业务与历史 - 公司于2015年4月在深交所创业板上市，业务覆盖设备研制及保障、航空维修及服务 [5] - 公司上一次控制权变更发生在2021年6月，控股股东变更为广州恒贸 [5]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，产业地位稳固，卡位优势延续 [1][6][10] - 公司依托技术优势深度参与新型号研制，在下游需求结构变化背景下展现出较强的经营韧性 [10] - 公司盈利能力稳定，反映其技术优势下具备较强的议价能力 [10] - 合同负债增长明显或反映行业需求复苏趋势，公司积极推进募投项目扩产以迎接景气释放 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收20.39亿元，同比减少7.14%；归母净利润4亿元，同比减少8.23%；扣非归母净利润3.58亿元，同比减少6.2% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营收6.79亿元，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2亿元，同比减少4.01%，环比减少17.62%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少2.61%，环比减少18.43% [2][6] - 2025年前三季度销售毛利率为31.14%，同比提升0.57个百分点；销售净利率为19.62%，同比降低0.23个百分点 [10] - 2025年第三季度单季销售毛利率为30.82%，同比降低2.23个百分点，环比降低2.14个百分点；期间费用率为10.74%，同比降低2.39个百分点，环比提升1.56个百分点；销售净利率为17.66%，同比降低0.53个百分点，环比降低2.9个百分点 [10] 资产负债表关键项目变动 - 截至2025年第三季度末，存货余额为12.57亿元，相比期初增长3.16% [10] - 应收账款及票据余额为26.36亿元，相比期初增长24.81% [10] - 预付款项余额为1.06亿元，相比期初增长90% [10] - 在建工程余额为1.66亿元，相比期初减少3.32% [10] - 固定资产余额为2.91亿元，相比期初增长21.05% [10] - 合同负债余额为0.18亿元，相比期初增长21.29% [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025年营业收入为29.84亿元，2026年为35.92亿元，2027年为42.07亿元 [16] - 预测公司2025年归母净利润为5.68亿元，2026年为7.04亿元，2027年为8.47亿元 [16] - 预测每股收益（EPS）2025年为1.26元，2026年为1.56元，2027年为1.88元 [16] - 对应市盈率（PE）2025年为42.40倍，2026年为34.19倍，2027年为28.42倍 [16] - 预测净利率2025年为19.0%，2026年为19.6%，2027年为20.1% [16]

公司股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份3,539,700股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.2541% [1] - 回购计划截至日期为2025年10月31日 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收6.03亿元，同比增长46.60%，环比增长22.62% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为5557.70万元，同比增长26.45%，环比增长17.09% [1] - 2025年前三季度公司累计营收15.17亿元，同比增长7.40%，归母净利润1.46亿元，同比微降1.07% [1] - 2025年第三季度公司毛利率和净利率分别为27.18%和8.96%，同比分别下降5.68个百分点和1.56个百分点 [1] - 2025年第三季度公司研发投入2486.81万元，同比增长61.54% [1] 业务驱动因素 - 单季度营收高增长主要得益于境内和境外下游市场客户销售订单增加及销售规模扩大 [1] - 燃气轮机业务增长受益于海外AI发展带来的电力需求增长，以及公司产品品类扩展和价值量提升 [2] - 公司燃机业务已从环锻件延伸至环锻、模锻、自由锻、锻造叶片及后端精密加工、一体化转子组件装配 [2] - 公司已向贝克休斯提供一站式服务的重要结构件，并签署了总额超亿元的框架采购协议 [2] 市场地位与战略布局 - 公司深化体系内子公司协同，成功打通从锻造到精加工的全流程无缝衔接 [3] - 在国内民航发动机长江1000、2000项目上，公司参与多项竞标并获取主要份额 [3] - 公司与商发开展部分关键部件新工艺试制工作，取得突破性进展 [3] - 在商业航天领域，公司成功开发了天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等客户 [3] 盈利预测与估值 - 基于下游需求高景气，预计公司2025至2027年归母净利润上调至2.19亿元、3.30亿元、4.31亿元 [4] - 可比公司2026年Wind一致预期市盈率均值为19倍，公司获给予2026年35倍市盈率 [4] - 目标价上调至60.55元，前值为40.56元 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为航亚科技短期业绩波动主要受交付节奏影响，但内外贸高景气趋势延续 [1][6] - 公司25Q3营收及利润同比、环比均出现下滑，但存货增长和经营现金流改善反映了需求景气 [2][6][12] 财务业绩总结 - **25年前三季度业绩**：实现营收5.3亿元，同比增长1.95%；归母净利润0.78亿元，同比减少16.04%；扣非归母净利润0.65亿元，同比减少27.93% [2][6] - **25年第三季度单季业绩**：实现营收1.61亿元，同比减少10.87%，环比减少17.68%；归母净利润0.17亿元，同比减少34.78%，环比减少45.46%；扣非归母净利润0.11亿元，同比减少53.72%，环比减少59.77% [2][6] - **剔除股份支付影响后业绩**：剔除累计856万元的股份支付费用后，年初至Q3期末归母净利润为9259.32万元，同比下降7.30% [12] 盈利能力分析 - **25年前三季度盈利能力**：销售毛利率为38.32%，同比降低3.59个百分点；期间费用率为20.32%，同比提升2.1个百分点；销售净利率为14.79%，同比降低2.81个百分点 [12] - **25年第三季度单季盈利能力**：销售毛利率为34.9%，同比降低5.57个百分点，环比降低3.65个百分点；期间费用率为20.58%，同比降低1.86个百分点，环比降低0.2个百分点；销售净利率为10.37%，同比降低3.66个百分点，环比降低5.45个百分点 [12] 资产负债与现金流状况 - **资产端变化（25Q3末相比期初）**：存货余额2.29亿元，增长26.19%；应收账款及票据余额3.9亿元，增长15.3%；预付款项余额0.11亿元，增长86.03%；固定资产余额8.99亿元，增长4.91% [12] - **负债端变化（25Q3末相比期初）**：合同负债余额0.03亿元，减少14.19% [12] - **现金流状况**：25年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，其中第三季度单季为0.87亿元 [12] 业绩波动原因分析 - 业绩短期承压主要因上游毛坯交付节奏变化，影响公司转动件和结构件等来料加工业务的产品交付进度 [12] - 盈利能力下滑部分原因在于交付产品结构变化，高毛利率产品交付占比出现下滑 [12]