资金与项目 - 公司募集资金总额为2.4423亿元，其中1.65亿元用于研发中心及总部建设项目，0.7923亿元用于偿还银行贷款 [1] - 研发中心及总部建设项目预计于2026年第三季度达到可使用状态 [1] 生产基地与产能 - 辽宁信凯实业有限公司已于2024年进入试生产，目前处于产能逐步释放阶段 [1] - 控股子公司辽宁信凯紫源新材料有限公司目前正在进行试生产工作 [1] - 自建生产基地主要规划生产高附加值、高性能产品，预计将对公司整体毛利率提升起到积极作用 [1] 商业模式与定价策略 - 公司产品具有高度定制化特点，销售定价采取周期性定价、一单一议或不定期价格策略 [1] - 在成本波动较大时，公司能与下游客户重新协商调整销售价格，具有较强的产品价格传导能力 [1] - 公司整体毛利率相对稳定，与同行业公司的差异主要源于商业模式和定价策略不同 [2] 发展战略 - 公司未来将聚焦于有机颜料产品的开发、生产与销售，并重点拓展高附加值的功能性化学品 [2] - 战略方向是向高端化、规模化、系列化延伸，并持续提高自主研发能力，推动智能工厂建设 [2] 国际市场影响 - 公司出口占比较高，但认为中国制造在全球供应链中具有重要角色，许多产品具备不可取代性 [2] - 即使存在贸易壁垒等影响，海外客户仍需要采购中国产品，公司能通过价格调整机制将大部分新增成本传导至下游客户 [2]

募投项目进展 - 公司募投项目及非募投项目均在积极推进中 [1] - 通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，产能利用率稳步提升 [1] 产能与业务增长 - 随着募投项目逐步投产，公司产能将大幅增加 [1] - 产能增加有助于满足公司业务增长的需求 [1]

投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入实现5.59亿元，同比增长27.85%，但归母净利润为0.76亿元，同比仅微增0.2%，利润增长显著低于收入增长，短期承压 [1][4] - 业绩增长主要受美国和中东市场销售收入增加驱动，但利润端受内部存货调拨产生的关税及海运费用增加影响 [4] - 公司多个募投项目按计划推进，预计将为未来增长奠定基础 [4] 2025年前三季度业绩分析 - 营业收入5.59亿元，同比增长27.85% [1][4] - 归属于上市公司股东净利润0.76亿元，同比增长0.2%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长3.42% [1][4] - 第三季度单季营业收入2亿元，同比增长35.83%，环比增长14.29%；单季归母净利润0.24亿元，同比下降39.17%，环比增长9.09% [4] - 毛利率为48.41%，较上年同期微增0.05个百分点 [4] 期间费用分析 - 期间费用率为26.22%，同比上升4.45个百分点 [4] - 销售费用率为15.02%，同比上升3.42个百分点，主要因支持海外备货的关税及国际运费增加 [4] - 管理费用率为10.03%，同比上升0.1个百分点 [4] - 财务费用率为1.18%，同比上升0.93个百分点 [4] - 研发费用为0.26亿元，同比下降1.41%；研发费用率为4.66%，同比下降1.41个百分点 [4] 募投项目进展 - 钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目基建与设备安装同步进行，计划2025年12月末前完工 [4] - 国内柔性增强热塑性复合管量产项目（安徽优耐德）设备初步完成安装调试，产品API认证推进中 [4] - 海外柔性增强热塑性复合管量产项目（沙特）进入厂房改造阶段，核心设备待安装，计划2025年12月末前完工；计划推广耐高压大流量输送软管等多款产品 [4] 盈利预测 - 预计2025年每股收益0.90元，对应市盈率23倍 [4][5] - 预计2026年每股收益1.10元，对应市盈率19倍 [4][5] - 预测2025年营业总收入为7.07亿元，2026年为8.49亿元 [5] - 预测2025年归母净利润为1.19亿元，2026年为1.45亿元 [5]

公司运营与项目进展 - 公司致力于使各项科研生产任务的进展与募投项目计划相匹配 [1] - 公司正积极推动募投项目的实施 [1] - 公司将根据募投项目进展情况 按规定及时履行信息披露义务 [1]

公司董事会决议 - 广东光华科技股份有限公司于2025年10月10日召开第六届董事会第三次会议 会议以现场和通讯相结合方式举行 由董事长陈汉昭主持 应到董事9人 实际出席9人 会议召集 召开及参会董事人数符合规定 合法有效 [1] 募投项目实施主体变更 - 董事会审议通过《关于增加募投项目实施主体的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] - 为满足募投项目实际开展需求 提升募集资金使用效率并加快项目实施进度 公司决定增加全资子公司广东光华创源新材料有限公司作为募投项目"专用化学材料智能制造项目"的实施主体 [1] - 具体内容详见与本公告同日披露于《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网的公告 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为天风证券和长城基金，参与人员包括胡双依、王泽宇等 [2] - 时间为2025年5月27日，地点在陕西华达会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书宋晓敏 [2] 公司相关问题及答复 市值管理 - 公司坚持规范运作，重视市值管理，通过科学战略规划等提高管理能力，未来将结合实际持续做好相关工作 [2] 应对低成本趋势 - 坚持高端引领，科技创新，突破关键核心技术，以新产品等抢先占领市场 [3] - 坚持成本控制理念，设计导入低成本理念，采用精益管理优化生产布局 [3] - 在新材料、新工艺方向加大攻关力度，结合市场趋势以规模化效应确保发展 [3] 提高产业保障能力 - 围绕市场和客户需求，强化生产过程控制，提升“质量”“进度” [3] - 强化合同履约管理，优化流程，缩短生产周期，提高交付速度 [3] - 积极做好产能提升，加快募投项目实施，保持员工队伍稳定 [3] 募投项目进展 - 募投项目正常推进，有新产线建设和旧产线设备更新改造升级，产能将逐步释放 [3] - 公司紧跟国家相关领域发展规划，参与重点项目研发，加大研发投入，扩大产能满足新需求 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 派克新材2024年业绩阶段性承压，2025年一季度业绩回暖，收入和利润同/环比均实现增长，符合市场预期，伴随募投项目推进和产能释放，有望持续受益于航空航天、新能源多领域的高景气 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年实现营收32.1亿元，同比下降11.21%；归母净利润2.6亿元，同比下降46.4%；扣非净利润2.5亿元，同比下降42.4% [1] - 2025年一季度实现营收7.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润0.77亿元，同比增长5.5% [1] - 2024年第四季度实现营收7.3亿元，同比下降11.2%；归母净利润0.17亿元，同比下降75.4% [1] 利润率情况 - 2024年公司毛利率同比下降5.2个百分点至18.7%，净利率同比下降5.4个百分点至8.2% [1] - 2024年第四季度毛利率同比下滑6.3个百分点至12.1%；净利率同比下滑6.0个百分点至2.3% [1] - 2025年一季度毛利率同比下降2.6个百分点至18.5%，净利率同比提升0.2个百分点至9.9% [1] 分产品收入及毛利率 - 2024年航空航天锻件实现营收8.4亿元，同比下降25.6%，毛利率同比下滑9.7个百分点至34.2% [2] - 2024年石化锻件实现营收6.2亿元，同比下降33.6%，毛利率同比下滑0.4个百分点至15.4% [2] - 2024年电力锻件实现营收11.1亿元，同比增长28.6%，毛利率同比下滑2.6个百分点至12.8% [2] - 2024年其他锻件实现营收2.3亿元，同比下降16.6%，毛利率同比下滑5.5个百分点至15.8% [2] 分区域收入及毛利率 - 2024年国内市场收入21.3亿元，同比下降21.2%，毛利率同比减少4.5个百分点至23.2% [2] - 2024年海外市场收入6.6亿元，同比增长35.2%，毛利率同比下降7.2个百分点至10.0% [2] 费用率及现金流 - 2024年公司期间费用同比减少6.7%至2.9亿元，期间费用率同比增加0.4个百分点至8.9% [3] - 2024年销售费用率同比增加0.3个百分点至1.9%；管理费用率同比增加0.3个百分点至2.6%；研发费用率同比减少0.3个百分点至4.6% [3] - 2024年公司经营活动净现金流为5.9亿元，2023年为1.4亿元 [3] 资产情况 - 截至2024年末，公司存货10.8亿元，较年初增加18.0% [3] - 截至2024年末，公司在建工程3.6亿元，较年初增加188% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.2亿元、3.9亿元和4.6亿元，对应PE分别为21x/17x/15x [3] 财务指标预测 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,213|3,691|4,158|4,657| |增长率（%）|-11.2|14.9|12.7|12.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|264|321|390|459| |增长率（%）|-46.4|21.7|21.5|17.6| |每股收益（元）|2.18|2.65|3.22|3.79| |PE|25|21|17|15| |PB|1.5|1.5|1.5|1.4| [5]