活动概况 - 第十六届辽宁省跨国采购洽谈活动于11月18日在沈阳开幕，主题为“产业链全球 跨采拓天下” [1] - 活动由省商务厅主办，旨在助力辽宁企业开拓多元化国际市场，实现“足不出辽”对接境外采购商 [1] 参与方与规模 - 活动邀请来自35个国家和地区的120位境外采购商、“世界500强”企业及商协会代表 [1] - 活动组织省内500余家外贸企业参与“面对面”对接 [1] - 对接领域涵盖机电设备、化工医药、纺织服装、五金建材、轻工工艺品、食品及农产品等 [1] 活动安排与目标 - 活动将组织部分采购商赴沈阳、抚顺、辽阳三市进行实地考察对接 [1] - 活动回应本省外贸企业“家门口”获取国际订单的诉求，并扩大辽宁产品的国际知名度 [1] 历史成果与影响 - 该活动自2012年创办以来，累计邀请来自55个国家和地区的1100多家优质采购商 [1] - 历史活动已促成4500余家辽宁企业与采购商开展贸易洽谈，并达成大量采购意向 [1]

公司重大协议 - 公司与西门子能源公司及西门子能源加拿大公司签署了《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》[1] - 开发协议旨在使公司获得为西门子能源供应特定物项的资格，并规定了认证的技术前提、流程及标准[1] - 框架订单协议要求公司根据采购订单等文件交付相应产品及工装，并确保质量符合标准[1] - 公司所有营业收入均来自国内，此协议有助于公司拓展国际市场业务[1] 公司财务与运营表现 - 2025年前三季度公司实现营收12.47亿元，同比下滑8.51%[2] - 2025年前三季度归母净利润为3.75亿元，同比增长25.64%[2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.39亿元，同比收窄93.42%[2] - 东吴证券预测公司2025年净利润为4.59亿元，对应市盈率为31倍[2] 公司业务概况 - 公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务[2] - 在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供各类大型模锻件和自由锻件，是该领域占比最大的业务类型[2] 股价与市场表现 - 11月6日公司股价20cm涨停，报30.59元/股，创年内新高[1] - 公司股票当日成交额为19.9亿元，换手率为12.32%，总市值为167亿元[3] - 公司股票当日市盈率为36.7倍，市净率为2.86倍[3] - 三角转债价格报143.206元，上涨16.306元，涨幅12.85%，转股溢价率为47.04%[3]

合作协议签署 - 公司与西门子能源公司签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》[1] 开发协议内容 - 协议旨在使公司获得为西门子能源供应特定物项的资格[1] - 协议规定了资格认证所需的技术前提、流程及标准[1] 框架订单协议内容 - 公司须根据采购订单、工作说明书及图纸等文件要求交付相应产品及工装[1] - 公司需确保交付产品的质量符合标准[1] 协议影响 - 协议的签署对公司具有积极、深远的影响[1] - 有助于公司拓展国际市场业务[1] - 有助于提升公司市场地位并强化公司竞争优势[1] - 将加快公司进入国际市场的步伐[1]

核心观点 - 公司全资子公司获得国际船东船舶建造合同，合同金额约2.85亿元，预计2027年交付，标志着公司船舶建造能力获得国际市场认可，并对未来经营业绩产生积极影响 [1] 合同细节 - 合同类型为半潜驳船建造合同，由全资子公司盘锦大金与挪威某船东签署 [1] - 合同总金额约2.85亿元 [1] - 将设计、建造并交付一艘43000DWT的无动力半潜驳船，船舶参数为总长约150米、型宽60米、型深9.5米、最大下潜吃水32.5米 [1] - 预计交付时间为2027年 [1] 业务影响 - 此次合作是盘锦大金与欧洲船东的首次合作 [1] - 标志着公司船舶建造能力受到国际市场进一步认可 [1] - 合同履行预计会对公司未来经营业绩产生积极影响 [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营业收入4.26亿元，同比增长1.66% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润9078.26万元，同比下降6.89% [2] - 扣除股份支付影响后净利润为9828.73万元，同比增长0.81% [2] 业绩影响因素 - 国际项目和特种阀门（新地佩尔）项目交付延迟至第四季度影响收入 [2] - 下游市场需求未明显回暖，新项目有限，竞争激烈 [2] - 增量业务毛利率处于较低水平，但存量业务毛利率同比稳定 [2] - 第三季度增量业务占比高于去年同期，影响利润表现 [2] 各业务板块表现 - 前三季度各业务板块均保持增长 [2] - 机械密封板块增量业务和橡塑密封板块增长明显 [2] - 德国子公司KS前三季度业绩表现不错，订单增长明显 [3] 国际业务与市场策略 - 国际业务增量业务整体毛利率水平高于国内 [3] - 国际市场采用“通过增量占领存量”的竞争策略 [3] - 国际业务存量市场价格高于国内，毛利率相对更高 [3] 订单与年度目标 - 在手订单中增量与存量业务占比约为1:1，增量略高 [4] - 公司有信心完成全年经营目标，正冲刺第四季度交付任务 [3]

公司战略与投资 - 公司拟以自有资金出资200万美元在法国巴黎设立全资子公司法国泰森特股份有限公司（Tecetis France SAS）[1] - 本次投资旨在拓展国际市场，提升公司核心竞争力[1] - 新设子公司尚需办理工商登记注册及当地审批手续[1] - 公司预计本次投资短期内不会对公司业绩产生实质性影响[1] 子公司业务范围 - 新公司主要从事铁路运输技术设备、城市快速交通运输设备等研发、设计与销售[1] - 子公司设立目前已完成董事会审议程序[1]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入258.34亿元，同比下降12%，归母净利润75.70亿元，同比下降29% [1] - 2025年第三季度公司业绩有所改善，实现收入90.91亿元，同比增长2%，但归母净利润25.01亿元，同比下降19% [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为100.94亿元、117.72亿元、136.83亿元，对应同比增长率分别为-13%、+17%、+16% [4] 分区域经营 - 第三季度公司国际业务同比增长11.93%，增速较上半年提升，其中欧洲市场同比增长超过20% [2] - 独联体及中东非地区国际业务也实现了双位数增长，未来公司国际业务占比预计将持续提升 [2] 分业务线经营 - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60%，其中微创外科业务增长超过25% [2] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，同比基本持平，但重点产品超高端超声前三季度收入实现翻倍增长 [2] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81%，尽管国内行业规模萎缩，但公司化学发光、生化、凝血等重点业务市占率稳步提升 [2] - 前三季度国内流水线装机180套，接近去年全年水平，国际流水线销售超过20套 [2] 研发与产品创新 - 前三季度公司研发投入26.86亿元，占营业收入比重为10.40% [3] - 第三季度公司在体外诊断领域推出3项化学发光免疫分析试剂，在生命信息与支持领域推出多款新产品如瑞智围术期决策辅助系统、4K三维全域荧光智能影像平台等 [3] - 在医学影像领域，公司推出了多功能术中可视化超声系统EagusTEX20系列等新产品 [3] 估值指标 - 基于盈利预测，公司当前股价对应2025-2027年市盈率分别为27倍、23倍、20倍 [4]

展会概况 - 第138届中国进出口商品交易会于10月15日至11月4日在广州分三期举办 [1] - 贵阳经开区组织詹阳动力重工等5家企业参展 [1] 企业表现与产品亮点 - 詹阳重工的六轮巡检车机器人和电动破拆机器人成为全场焦点，为全球基建与应急救援提供解决方案 [2] - 忠辉重工推介了纯电动高尔夫观光车、UTV、公交车等产品，凭借绿色环保和适配性强优势展现国际市场潜力 [2] - 开幕式首日贵阳经开区企业詹阳重工和忠辉重工在产品推介环节表现亮眼 [1] 参展成果与国际对接 - 截至10月16日，贵阳经开区企业共计接待采购商461人，其中境外采购商409人 [2] - 初步实现与国际市场高效对接，为后续贸易合作奠定基础 [2] 平台价值与行业意义 - 广交会是中国历史最长、规模最大、展品最多、成效最好的综合性国际贸易展会，累计吸引境外采购商超千万 [2] - 广交会是企业展示实力、拓展国际市场的重要平台 [2] - 贵阳经开区将继续发挥展会平台窗口作用，支持企业参展并开展国际合作，提升外向度和竞争力 [2]

投资评级与估值 - 维持奈飞“持有”评级及950美元目标价，认为在当前估值下上涨空间有限 [1] - 当前股价已充分反映市场领先地位及两位数收入增长预期，风险回报不具吸引力 [1] - 公司估值为2026年预期每股收益的38倍及2026年预期息税折旧摊销前利润的30倍，市盈率扩张空间有限 [1] 汇率影响与区域业绩 - 第三季度EMEA地区业绩将受益于美元兑欧元同比贬值6%和英镑同比贬值3.5% [2] - 亚太地区营收受美元兑韩元及澳元走强负面影响，但部分被美元兑日元走弱所抵消 [2] - 外汇波动幅度有限，多数货币变动在±4.5%以内，不影响达成业绩指引的能力 [2] 广告业务发展 - 广告业务获得明显动能，客户在奈飞的广告支出三季度环比增长30%，预计第四季度再增40% [3] - 广告收入预计在2026至2030年间贡献公司总体营收增长的约30%，到2030年达到约87.5亿美元 [3] - 与百威英博达成品牌赞助合作，显示公司在该领域积极探索，为未来潜在上行空间 [3] 产品与内容创新 - 新版用户界面正全球逐步推出，旨在增强内容推荐能力，用户互动数据超出内部预期 [4] - 与法国TF1集团合作，自2026年夏季起法国用户可通过奈飞平台观看TF1直播频道与点播内容，为公司首次以“有线电视分销商”身份扩展内容供给 [4] - 美国市场观看时长同比增长约4%，环比增长9.2%，三季度重点内容表现强劲 [6] 市场竞争与用户动态 - 奈飞在美国总电视观看份额（流媒体+传统有线电视）中保持稳定，维持在8%-9%区间，三季度达到自2024年初以来高点9% [6] - “CancelNetflix”活动被视为用户流失率图表上的短暂噪音，反而凸显公司在流媒体市场的稳固地位 [7] - 因迪士尼暂停Jimmy Kimmel节目引发的抵制行动预计对Disney+冲击更大，突显奈飞竞争优势 [7] 增长战略与并购展望 - 公司秉持“自建而非购买”战略，每年约180亿美元内容支出中过半投入原创制作 [8] - 不认为公司会收购传统媒体集团，大规模收购面临回报不确定性及监管审查障碍 [8] - 公司已建立庞大原创内容库，没有理由改变现有策略，且难以找到合适的并购目标 [8]

公司战略动向 - 公司拟以自筹资金出资150万美元在新加坡设立子公司 [1] - 新加坡子公司名称为“新时代国际实业私人有限公司” [1] - 设立子公司的主要目的是用于公司产品的国际市场拓展等业务 [1]