公司项目状态澄清 - 大中矿业在互动平台明确表示，目前公司暂无确定的码头新建项目 [2] - 公司提示所有参与项目和进展应以公司公告为准 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡走势，螺纹和热卷5月分别关注3000 - 3200元和3200 - 3350元区间走势，1月卷螺差收敛套利可继续持有，多螺空矿套利离场 [2] - 铁矿期货维持震荡偏空观点，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730 - 780 [6] - 焦炭期货单边维持震荡偏空观点，区间参考1450 - 1600，套利推荐多焦炭空焦煤 [8] - 焦煤期货单边维持震荡偏空观点，区间参考1000 - 1150，套利推荐多焦炭空焦煤 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3260元/吨涨至3280元/吨，热卷05合约从3252元/吨涨至3282元/吨 [2] - 成本和利润：钢坯价格上涨20元/吨至2960元/吨，各地区热卷和螺纹利润多数下降，如华东热卷利润从 - 27元降至 - 71元 [2] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，如五大品种钢材产量从855.7万吨降至829.0万吨 [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，如螺纹库存从531.5万吨降至503.8万吨 [2] - 成交和需求：建材成交量上涨23.5%至11.4万吨，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需下降，如五大品种表需从888.0万吨降至864.2万吨 [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数上涨，如仓单成本卡粉从783.5元/吨涨至789.0元/吨；部分价差有变动，如9 - 1价差从 - 46.5元涨至 - 42.5元 [6] - 供给：45港到港量下降8.1%至2480.5万吨，全球发运量上升1.4%至3368.6万吨 [6] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降，如247家钢厂日均铁水从234.7万吨降至232.3万吨 [6] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降，如45港库存从15300.81万吨升至15348.98万吨 [6] 焦炭和焦煤产业 焦炭 - 相关价格及价差：焦炭期货合约价格多数上涨，如焦炭05合约从1677元/吨涨至1701元/吨；基差和价差有变动，如01基差从89元/吨降至76元/吨 [8] - 供给：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量上升，如全样本焦化厂日均产量从63.8万吨升至64.5万吨 [8] - 需求：247家钢厂铁水产量下降1.0%至232.3万吨 [8] - 库存变化：焦炭总库存略降，全样本焦化厂焦炭库存上升，港口、钢厂库存下降，如全样本焦化厂焦炭库存从71.8万吨升至76.4万吨 [8] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算从 - 3.6万吨升至 - 1.3万吨 [8] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤期货合约价格下跌，如焦煤01合约从984元/吨降至963元/吨；基差和价差有变动，如01基差从181元/吨升至197元/吨 [8] - 供给：原煤产量、精煤产量下降，如原煤产量从856.1万吨降至853.4万吨 [8] - 需求：焦炭产量上升，对焦煤需求有一定影响 [8] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存、港口库存上升，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，如汾渭煤矿精煤库存从107.6万吨升至127.6万吨 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储 12 月 10 日降息 25 基点至 3.50% - 3.75%，启动短期美债购买，发出或转向观望信号，委员会内部对通胀与就业市场看法分歧大，美国物价上涨与劳动力市场降温并存是难题 [7][8] - 所长主推纸浆和氧化铝板块，纸浆短期偏强但近月基本面改善有限，建议观望或右侧布局近月空单；氧化铝近期跌势流畅，市场关注供给减产，需依赖供给显著出清和供需再平衡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 各品种基本面及趋势 - **贵金属**：黄金如期降息，白银再创新高突破 60，黄金趋势强度 1，白银趋势强度 1 [14][18][20] - **基本金属** - 铜：美元回落支撑价格，趋势强度 0 [14][22][24] - 锌：高位回落，趋势强度 -1 [14][25] - 铅：库存减少限制价格回落，趋势强度 0 [14][28][29] - 锡：供应再出扰动，趋势强度 0 [14][31][33] - 铝：继续震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [14][34][36] - 镍：结构性过剩转变，博弈矛盾未变；不锈钢供需双弱，成本支撑增强，趋势强度均为 0 [14][43][47] - 铂：上方承压明显，趋势强度 0；钯：震荡偏上，趋势强度 1 [14][39][41] - **能源化工** - 碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡，趋势强度 0 [14][48][50] - 工业硅：关注挺价情况；多晶硅平台公司股权细节公布，盘面逢低做多，工业硅趋势强度 0，多晶硅趋势强度 1 [14][51][53] - 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度 0 [14][54] - 螺纹钢、热轧卷板：受地产板块情绪扰动，低位震荡，趋势强度均为 0 [14][57][60] - 硅铁、锰硅：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][62][64] - 焦炭、焦煤：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][65][68] - 原木：低位震荡，趋势强度 0 [14][70][72] - 对二甲苯：需求季节性转弱，供应偏紧，高位震荡，趋势强度 0；PTA 成本支撑，月差正套，趋势强度 0；MEG 装置减产规模扩大，下方空间有限，趋势强度 0 [14][73][80] - 橡胶：震荡运行，趋势强度 0 [14][84] - 合成橡胶：区间运行，趋势强度 0 [14][87][89] - 沥青：地缘反复，阶段性小幅反弹，趋势强度 0 [14][91][99] - LLDPE：单边下跌，基差再度转弱，趋势强度 0 [14][103][104] - PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂，趋势强度 0 [14][105][107] - 烧碱：不宜追空，趋势强度 0 [14][108][110] - 纸浆：震荡偏强，趋势强度 1 [14][112][114] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 -1 [14][117][118] - 甲醇：承压运行，趋势强度 0 [14][120][124] - 尿素：震荡运行，趋势强度 0 [14][125][128] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度 -1 [14][129] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [14][132][133] - LPG：成本端扰动下宽幅震荡，趋势强度 0；丙烯供应存增量预期，上行驱动有限，趋势强度 -1 [14][136][140] - PVC：低位震荡，趋势强度 0 [14][144][145] - 燃料油：持续跌势，盘面重心下移；低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为 0 [14][147] - **农产品** - 短纤、瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费，趋势强度均为 -1 [14][163][164] - 胶版印刷纸：观望为主，趋势强度 0 [14][166] - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度 0 [14][171][172] - 棕榈油：利空出尽，短期反弹，趋势强度 1；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度 1 [14][174][179] - 豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹，趋势强度 +1；豆一震荡，趋势强度 0 [14][180][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度 0 [14][184][188] - 白糖：低位震荡，趋势强度 0 [14][190][193] - 棉花：震荡偏强，关注下游需求，趋势强度 0 [14][195][197] - 鸡蛋：现货震荡，趋势强度 0 [14][199] - 生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量，趋势强度 0 [14][201][203] - 花生：关注现货，趋势强度 0 [14][205][208] 集运指数（欧线） - 基本面：PA 联盟超预期带动情绪好转，主力 2602 合约收涨 3.41%，次主力 2604 合约收涨 0.57%，即期运费各联盟有不同表现 [14][149][160] - 趋势：2602 合约中期震荡，2604 合约逢高空配胜率高，趋势强度 0 [161][162]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 - 报告的核心观点：未明确提及核心观点，主要呈现铁矿石相关品种的价格、变化及价差等数据 分组2 现货市场数据 - 澳洲主流矿粉中纽曼粉最新价785，日变化+5，周变化 - 8，折盘面840.0，进口利润 - 8.75；PB粉最新价788，日变化+5，周变化 - 8，折盘面839.0，进口利润 - 15.93；麦克粉最新价776，日变化+3，周变化 - 9，折盘面847.6，进口利润11.40；金布巴最新价741，日变化+5，周变化 - 8，折盘面833.4，进口利润15.82；混合粉最新价725，日变化+4，周变化 - 13，折盘面862.8，进口利润 - 2.78；超特粉最新价675，日变化+7，周变化 - 10，折盘面895.3，进口利润 - 10.89；卡粉最新价870，日变化+5，周变化 - 13，折盘面797.8，进口利润 - 22.11 [1] - 巴西主流矿中，巴混最新价819，日变化+5，周变化 - 5，折盘面815.8，进口利润 - 7.00；巴粗IOC6最新价758，日变化+5，周变化 - 12；巴粗SSFG最新价763，日变化+5，周变化 - 12 [1] - 其他矿种，乌克兰精粉最新价870，日变化+7，周变化 - 15；61%印粉最新价730，日变化+5，周变化 - 8；卡拉拉精粉最新价872，日变化+7，周变化 - 13；罗伊山粉最新价775，日变化+5，周变化 - 8，折盘面853.0，进口利润20.99；KUMBA粉最新价847，日变化+5，周变化 - 8，折盘面826.4；57%印粉最新价610，日变化+7，周变化 - 10；阿特拉斯粉最新价720，日变化+4，周变化 - 13 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价983，日变化0，周变化 - 25，折盘面870.0 [1] 期货市场数据 - 大商所合约中，i2601最新价787.5，日变化+7.5，周变化 - 12.0，月间价差 - 42.5；i2605最新价769.0，日变化+11.5，周变化 - 8.0，月间价差18.5；i2609最新价745.0，日变化+11.5，周变化 - 8.0，月间价差24.0 [1] - 新交所合约中，FE01最新价101.79，日变化 - 0.27，周变化 - 2.11，月间价差 - 4.57；FE05最新价99.39，日变化 - 0.19，周变化 - 1.86，月间价差2.40；FE09最新价97.22，日变化 - 0.18，周变化 - 1.87，月间价差2.17 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01今日价格787.5，较昨日涨7.5；DCE05今日价格769.0，较昨日涨11.5；DCE09今日价格745.0，较昨日涨11.5 [2] - I01 - I05今日价差18.5，较昨日降4.0；I05 - I09今日价差24.0，与昨日持平；I09 - I01今日价差 - 42.5，较昨日涨4.0 [2] 现货价格及基差 - PB粉(60.8%)今日价格780，与昨日持平，折标准品847，01厂库基差59，05厂库基差81，09厂库基差105 [2] - 纽曼粉今日价格782，与昨日持平，折标准品855，01厂库基差67，05厂库基差90，09厂库基差114 [2] - 麦克粉今日价格776，较昨日涨2，折标准品857，01厂库基差69，05厂库基差92，09厂库基差116 [2] - 金布巴粉(60.5%)今日价格736，与昨日持平，折标准品890，01厂库基差102，05厂库基差124，09厂库基差148 [2] - 罗伊山粉今日价格770，与昨日持平，折标准品865，01厂库基差77，05厂库基差99，09厂库基差123 [2] - 超特粉今日价格673，较昨日涨5，折标准品897，01厂库基差109，05厂库基差132，09厂库基差156 [2] - BRBF(62.5%)今日价格821，与昨日持平，折标准品845，01厂库基差57，05厂库基差79，09厂库基差103 [2] - BRBF(63%)今日价格827，与昨日持平，折标准品844，01厂库基差56，05厂库基差78，09厂库基差102 [2] - FMG今日价格721，较昨日降6，折标准品865，01厂库基差77，05厂库基差99，09厂库基差123 [2] - 卡粉今日价格865，与昨日持平，折标准品810，01厂库基差22，05厂库基差45，09厂库基差69，为最优交割品 [2] - 卡拉拉精粉今日价格867，与昨日持平，折标准品854，01厂库基差66，05厂库基差89，09厂库基差113 [2] - 乌克兰精粉今日价格863，较昨日降2，折标准品900，01厂库基差112，05厂库基差134，09厂库基差158 [2] - IOC6今日价格753，与昨日持平，折标准品841，01厂库基差53，05厂库基差76，09厂库基差100 [2] - KUMBA今日价格860，较昨日降1，折标准品848，01厂库基差60，05厂库基差83，09厂库基差107 [2] - SP10今日价格720，与昨日持平，折标准品861，01厂库基差73，05厂库基差95，09厂库基差119 [2] - 五矿标准粉今日价格789，较昨日涨3，折标准品852，01厂库基差64，05厂库基差86，09厂库基差110 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉昨日价差81，与前日持平；纽曼粉 - 金布巴昨日价差46，与前日持平；卡粉 - 金布巴昨日价差129，与前日持平；PB - 金布巴昨日价差48，与前日持平；纽曼块 - 纽曼粉昨日价差70，较前日降2；罗伊山块 - 罗伊山粉昨日价差16，与前日持平；麦克粉 - 超特粉昨日价差103，较前日降3；PB粉 - 超特粉昨日价差111，较前日降5；PB块 - PB粉昨日价差79，与前日持平 [2] - 卡粉昨日进口利润 - 19，较前日增4；纽曼粉昨日进口利润27，较前日增2；PB粉昨日进口利润1，较前日增2；金布巴粉昨日进口利润25，较前日增2；超特粉昨日进口利润 - 2，较前日增8；PB块昨日进口利润88，较前日增3；BRBF昨日进口利润8，较前日增4；麦克粉昨日进口利润29，较前日增4；FMG昨日进口利润1，较前日降2 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%昨日价格105.5，较前日降0.3；普氏铁矿65%昨日价格117.5，较前日降0.3；普氏铁矿58%昨日价格93.6，较前日降0.9 [2] - SGX主力 - DCE01昨日价差0.8，较前日降0.5；SGX主力 - DCE05昨日价差3.7，与前日持平；SGX主力 - DCE09昨日价差6.8，较前日增0.1 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 钢材绝对价格回落明显，盘面跌幅主要在远月，基差和月差都走强，螺纹基差比热卷强，回落受原料焦煤下跌影响，基本面呈减产走势，下跌驱动不强，但总需求强度一般、需求同比下降，叠加铁水下降周期抑制原料价格，预计钢材维持弱势，螺纹和热卷5月分别关注3000元和3200元附近支撑，1月卷螺差收敛套利可继续持有，螺矿比套利止盈离场 [1] 矿石产业 昨日铁矿期货震荡运行，供给端上周全球发运量环比上升、45港到港量下降，需求端钢厂减产持续、铁水产量下降、钢厂检修加大、钢价低位震荡、钢厂盈利面回升，钢材产量下降、库存下降、表需季节性回落，库存方面铁矿港口库存累库、疏港量下降、钢厂权益矿库存回升，后市钢厂铁水下降、钢价低位震荡、市场转弱、铁矿估值下移，期货将震荡偏弱运行，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730 - 780 [4] 焦炭产业 昨日焦炭期货弱势下跌走势，12月1日零时焦炭第1轮提降开始执行，短期仍有提降预期，港口价格提前下跌，供应端山西市场焦煤价格降价范围扩大，竞拍价格回落，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润有所修复，开工回升，需求端钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价震荡反弹，钢厂利润有所修复，有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂累库、港口、钢厂去库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，仍处探底阶段，单边震荡偏空看待，区间参考1450 - 1600，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 焦煤产业 昨日焦煤期货弱势下跌走势，现货方面山西现货竞拍价格继续回落，蒙煤报价下跌，近日流拍率保持30 - 50%波动，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变，供应端煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降，进口煤方面口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，近期通关回升至高位，需求端钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行补库需求有所走弱，库存端焦企、钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增，政策方面保障电厂长协煤炭供应是主基调，产能过剩格局持续，煤焦现货价格延续下跌，盘面大幅回落，主力合约转为焦煤2605合约，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1150，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3280元/吨降至3260元/吨，热卷05合约从3291元/吨降至3252元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格降10元/吨，板坯价格不变，各地区热卷和螺纹利润有不同程度变动，如华东热卷利润降7元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量232.3万吨，环比降1.0%；五大品种钢材产量829.0万吨，环比降3.1%；其中螺纹产量189.3万吨，环比降8.1%，电炉产量28.7万吨，环比降2.1%，转炉产量160.6万吨，环比降9.1%；热卷产量314.3万吨，环比降1.5% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1365.6万吨，环比降2.5%；螺纹库存531.5万吨，环比降5.2%；热卷库存400.4万吨，环比降0.1% [1] - **成交和需求**：建材成交量10.2万吨，环比增15.1%；五大品种表需864.2万吨，环比降2.7%；螺纹钢表需217.0万吨，环比降4.8%；热卷表需314.9万吨，环比降1.7% [1] 矿石产业 - **相关价格及价差**：卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本不变，01合约基差大多下降，5 - 9价差涨0.5元/吨，9 - 1价差降5.0元/吨，1 - 5价差涨4.5元/吨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港各品种粉矿现货价格不变，新交所62%Fe复期和普氏62%Fe价格分别降1.1美元/吨和1.3美元/吨 [4] - **供给**：45港到港量（周度）2480.5万吨，环比降8.1%；全球发运量（周度）3368.6万吨，环比增1.4%；全国月度进口总量11130.9万吨，环比降4.3% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水（周度）232.3万吨，环比降1.0%；45港日均疏港量（周度）318.5万吨，环比降2.6%；全国生铁月度产量6554.9万吨，环比降0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，环比降2.0% [4] - **库存变化**：45港库存（环比周一，周度）15348.98万吨，环比增0.3%；247家钢厂进口矿库存（周度）8984.7万吨，环比增0.5%；64家钢厂库存可用天数（周度）19.0天，环比降5.0% [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格不变，焦炭01合约降23元/吨，焦炭05合约降14元/吨，01基差涨23元/吨，05基差涨14元/吨，钢联焦化利润（周）降11元/吨 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量64.5万吨，环比增1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，环比增0.6% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量232.3万吨，环比降1.0% [6] - **库存变化**：焦炭总库存883.0万吨，环比降0.2%；全样本焦化厂焦炭库存76.4万吨，环比增6.5%；247家钢厂焦炭库存625.3万吨，环比降0.0%；钢厂可用天数11.3天，环比降0.0%；港口库存181.3万吨，环比降3.3% [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算为 - 1.3万吨，环比增166.8% [6] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）降5元/吨，焦煤01合约降19元/吨，焦煤05合约降11元/吨，01基差涨14元/吨，05基差涨6元/吨，JM01 - JM05降8元/吨，样本煤矿利润（周）降16元/吨 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）价格不变，焦煤（蒙煤仓单）降5元/吨，澳洲峰景到岸价降0.1美元/吨，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价降4.0元/吨 [6] - **供给**：汾渭样本煤矿原煤产量856.1万吨，环比降0.3%；精煤产量438.2万吨，环比降0.1% [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量64.5万吨，环比增1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，环比增0.6% [6] - **库存变化**：全样本焦化厂焦煤库存1009.2万吨，环比降0.1%；247家钢厂焦煤库存801.3万吨，环比降0.4%；钢厂可用天数12.9天，环比降1.0%；港口库存296.5万吨，环比增0.7% [6]

市场行情与价格表现 - 12月10日铁矿石期货主力合约报772.5元/吨，当日大幅上涨2.32% [1] 市场交易与供需数据 - 12月09日全国主港铁矿石成交113.7万吨，环比上涨1.25% [2] - 12月09日远期现货成交156.7万吨 [2] - 2025年11月澳大利亚、巴西、南非和印度四国铁矿石总发货量为1.17亿吨，较10月的1.2445亿吨下降6% [2] - 世界最大铁矿石供应商力拓集团宣布，西芒杜项目的首批货物已从几内亚启航 [2] 机构观点与市场分析 - 永安期货认为矿石基本面矛盾不大，供应端发运维持季节性表现，四季度主流矿山有冲量预期，近期到港将维持中高位 [3] - 永安期货指出高到港背景下矿石将阶段性累库，当前铁矿石基差偏大，期货已部分反映累库预期 [3] - 永安期货认为由于矿石的结构性问题，现货价格短期具备韧性，铁矿石价格短期维持震荡 [3] - 正信期货认为近期铁矿进入供需双弱格局，但需求连续下滑压力较大 [3] - 正信期货指出目前高炉部分品种利润尚可，但淡季出库放缓压制钢厂复产节奏，需求下行主导当前行情 [3] - 正信期货预计矿价仍有回调空间，策略上激进投资者可关注轻仓做空思路 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 澳洲主流纽曼粉最新价780，日变化0，周变化 -14；PB粉最新价783，日变化0，周变化 -14；麦克粉最新价773，日变化0，周变化 -13；金布巴最新价736，日变化0，周变化 -14；混合粉最新价721，日变化 -6，周变化 -15；超特粉最新价668，日变化0，周变化 -22；卡粉最新价865，日变化0，周变化 -25 [1] - 巴西主流巴混最新价814，日变化0，周变化 -14；巴粗IOC6最新价753，日变化0，周变化 -21；巴粗SSFG最新价758，日变化0，周变化 -21 [1] - 其他品种乌克兰精粉最新价863，日变化 -2，周变化 -25；61%印粉最新价725，日变化0，周变化 -14；卡拉拉精粉最新价865，日变化0，周变化 -23；罗伊山粉最新价770，日变化0，周变化 -14；KUMBA粉最新价842，日变化0，周变化 -14；57%印粉最新价603，日变化0，周变化 -22；阿特拉斯粉最新价716，日变化 -6，周变化 -15；唐山铁精粉最新价983，日变化 -13，周变化 -30 [1] 折盘面及进口利润 - 纽曼粉折盘面834.6，进口利润 -10.06；PB粉折盘面830.5，进口利润 -17.45；麦克粉折盘面844.3，进口利润13.10；金布巴折盘面828.0，进口利润14.49；混合粉折盘面849.5，进口利润 -4.97；超特粉折盘面881.6，进口利润 -17.56；卡粉折盘面807.7，进口利润 -25.52；巴混折盘面828.7，进口利润 -11.14；罗伊山粉折盘面847.6，进口利润15.92 [1] 交易所合约价格及月间价差 - 大商所i2601最新价780.0，日变化1.5，周变化 -20.5，月间价差 -46.5；i2605最新价757.5，日变化 -3.0，周变化 -18.0，月间价差22.5；i2609最新价733.5，日变化 -3.5，周变化 -18.0，月间价差24.0 [1] - 新交所FE01最新价102.06，日变化 -1.33，周变化 -1.51，月间价差 -4.66；FE05最新价99.58，日变化 -1.15，周变化 -1.48，月间价差2.48；FE09最新价97.40，日变化 -1.10，周变化 -1.48，月间价差2.18 [1] 盘面基差/内外盘价差 - 未提及具体数据内容

核心观点 - 近期铁矿石价格与基本面供需关系出现明显背离 港口库存累积至1.59亿吨高位的同时 普氏62%指数在约一个月内从102.05美元/吨上涨至107.80美元/吨 涨幅达5.63% 中国矿产资源研究院认为 金融资本博弈及贸易环节炒作是推动价格上涨的非理性因素 [1][3] - 铁矿石价格不具备趋势性上涨基础 当前价格的“虚火”是资本博弈与贸易炒作的结果 高库存与疲软的实际需求将压制价格上行 纯粹依靠阶段性炒作难以驱动趋势性上涨 [2][5] 价格与基本面背离 - 铁矿石普氏62%指数自11月7日的102.05美元/吨上涨至12月2日的107.80美元/吨 涨幅5.63% 而同期港口库存持续累积至1.59亿吨 价格与供需关系明显背离 [1][3] - 中国矿产资源研究院指出 金融资本博弈及贸易环节炒作是推动铁矿石价格上涨的非理性因素 [1][3] 供需格局分析 - 供应端 全球铁矿石发货量保持在历史较高水平 [1][3] - 需求端 因生产亏损 247家钢厂日均铁水产量已从年内高位245.64万吨持续回落至11月末的234.68万吨 铁矿石需求减量明显 [1][3] - 供强需弱格局推动港口铁矿石库存连续多周累积 总量已攀升至1.59亿吨高位 [1][3] 金融市场行为 - 铁矿石金融属性显著增强 自11月中旬以来 期货市场交投氛围日趋活跃 总持仓额持续上升 [1][3] - 主力合约多空前十大席位净持仓均以增持为主 多空双方博弈力量增强 [1][3] - 主力合约前20大席位多空比从11月初的0.95持续攀升至1.07 多头氛围明显增强 [1][3] 贸易投机行为 - 在基本面宽松背景下 部分市场参与者的行为扭曲了价格信号 以主流现货品种PB粉为例 近期海漂现货买方几乎全部为贸易商 [2][4] - PB粉现货溢价由10月末的零溢价上涨至11月24日的1.2美元/吨 流通环节的投机接盘成为推高现货报价的重要力量 [2][4] - 一些具有外资背景的贸易商利用信息与资金优势 在期 现两个市场联动操作 营造局部紧张氛围 通过诱导市场情绪牟利 推动现货价格与真实供需背离 [2][4] 价格趋势判断 - 回溯至年中 由国内外宏观预期共同推动的一轮涨势已在四季度因供需持续宽松而告一段落 [2][5] - 自四季度以来 铁矿石价格整体维持区间震荡 缺乏趋势性上涨动因 [2][5] - 港口不断积累的库存与持续疲软的实际需求将对价格上行产生实质性压制 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格及价差 - DCE01合约今日价格780.0，较昨日涨1.5；DCE05合约今日价格757.5，较昨日跌3.0；DCE09合约今日价格733.5，较昨日跌3.5 [2] - I01 - I05价差今日为22.5，较昨日涨4.5；I05 - I09价差今日为24.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日为 - 46.5，较昨日跌5.0 [2] 现货价格及基差 - PB粉（60.8%）今日价格780，折标准品847，01厂库基差60，05厂库基差78，09厂库基差102 [2] - 纽曼粉今日价格782，折标准品855，01厂库基差69，05厂库基差87，09厂库基差110 [2] - 麦克粉今日价格774，折标准品855，01厂库基差68，05厂库基差86，09厂库基差110 [2] - 金布巴粉（60.5%）今日价格736，折标准品890，01厂库基差103，05厂库基差121，09厂库基差145 [2] - 罗伊山粉今日价格770，折标准品865，01厂库基差78，05厂库基差96，09厂库基差120 [2] - 超特粉今日价格668，折标准品892，01厂库基差105，05厂库基差123，09厂库基差147 [2] - BRBF（62.5%）今日价格821，折标准品845，01厂库基差58，05厂库基差76，09厂库基差100 [2] - BRBF（63%）今日价格827，折标准品844，01厂库基差57，05厂库基差75，09厂库基差99 [2] - FMG今日价格727，折标准品871，01厂库基差85，05厂库基差103，09厂库基差126 [2] - 卡粉今日价格865，折标准品810，01厂库基差24，05厂库基差42，09厂库基差65 [2] - 卡拉拉精粉今日价格867，折标准品854，01厂库基差68，05厂库基差86，09厂库基差109 [2] - 乌克兰精粉今日价格865，折标准品902，01厂库基差115，05厂库基差133，09厂库基差157 [2] - IOC6今日价格753，折标准品841，01厂库基差55，05厂库基差73，09厂库基差96 [2] - KUMBA今日价格861，折标准品849，01厂库基差63，05厂库基差81，09厂库基差104 [2] - SP10今日价格720，折标准品861，01厂库基差74，05厂库基差92，09厂库基差116 [2] - 五矿标准粉今日价格786，折标准品849，01厂库基差62，05厂库基差80，09厂库基差104 [2] - 最优交割品为卡粉，折标准品810，01厂库基差24，05厂库基差42，09厂库基差65 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉价差今日为81，较昨日跌2；卡粉进口利润昨日为 - 23，较前日增4 [2] - 纽曼粉 - 金布巴价差今日为46，较昨日涨1；纽曼粉进口利润昨日为25，较前日增8 [2] - 卡粉 - 金布巴价差今日为129，较昨日跌1；PB粉进口利润昨日为 - 1，较前日增9 [2] - PB - 金布巴价差今日为48，较昨日涨1；金布巴粉进口利润昨日为23，较前日增6 [2] - 纽曼块 - 纽曼粉价差今日为72，较昨日涨1；超特粉进口利润昨日为 - 10，与前日持平 [2] - 罗伊山块 - 罗伊山粉价差今日为16，较昨日涨3；PB块进口利润昨日为85，较前日增9 [2] - 麦克粉 - 超特粉价差今日为106，较昨日涨4；BRBF进口利润昨日为5，较前日增1 [2] - PB粉 - 超特粉价差今日为116，较昨日涨4；麦克粉进口利润昨日为25，较前日增6 [2] - PB块 - PB粉价差今日为79，较昨日涨1；FMG进口利润昨日为4，较前日增3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日为105.8，较前日跌1.3；SGX主力 - DCE01价差昨日为1.4，较前日跌1.2 [2] - 普氏铁矿65%价格昨日为117.8，较前日跌1.3；SGX主力 - DCE05价差昨日为3.7，较前日跌1.0 [2] - 普氏铁矿58%价格昨日为94.4，较前日跌0.9；SGX主力 - DCE09价差昨日为6.7，较前日跌1.2 [2]