公司战略定位与转型 - 金山世游从金山体系内发行团队转型为独立IP运营商 定位更偏向国际化和时尚潮流内容 与专注于中国传统文化IP打造的西山居形成差异化区隔 [1][2] - 公司基于雷军推动的管理层持股计划进行拆分 整合大连、武汉、北京的工作室和北京发行团队成立金山世游 成为金山集团旗下独立游戏板块公司 [1] - 转型思路从单款游戏发行逻辑转向长期主义IP运营 已与日本世嘉和芬兰Rovio达成战略协议 推动愤怒的小鸟IP时隔四年重返中国市场 [2] IP运营战略逻辑 - IP运营底层逻辑强调原生内容载体兼具情感链接与商业变现属性 游戏被认为是兼顾影响力和高变现效率的优质载体 [3] - 核心能力包括原生内容制作能力和互联网营销能力 强调通过情绪价值共鸣和话题传播构建网红品牌效应 [3][4] - 实物商品化等延展形式可通过授权或IP委员会模式与头部垂类厂商合作实现 无需自建能力 [4] 《鹅鸭杀》项目实践 - 选择《鹅鸭杀》作为IP化运营起点的三大理由：美术风格具备全球化潜力 综艺感体验契合年轻群体需求 游戏机制适合内容化延展 [4][5] - 项目规划三条并行发展路径：游戏产品本体 综艺节目内容（如"鹅斯卡"线上综艺） 线下实体体验（密室逃脱已形成自然生态） [5] - 当前全网真实预约量超过600万 预计测试一个月后达1000万 测试规模达十万人 [2][5] 运营指标与执行策略 - IP化运营成功标志包含两个层面：游戏产品需达到稳定百万DAU并增长至几百万DAU 延展内容需形成独立商业闭环并反哺IP价值 [7] - 执行策略强调快速响应迭代 接受不完美但需维持"听劝"人设 通过持续互联网话题性维持用户长期共鸣 [6] - 立项考核维度注重长期延展性 区别于大厂长期化游戏策略 [7]

中国厂商在东京电玩展的展示 - 中国游戏厂商如网易、腾讯、叠纸、鹰角等在东京电玩展设立大型展台吸引大量玩家关注 [8] - AI厂商也在展会上展示技术实力 包括大模型和3D生成等应用 [8][10] - 中国游戏厂商在海外市场的影响力日益显著 游戏工业链条从3D建模到云计算展现出全面实力 [36] 阿里巴巴的大模型展示 - 阿里巴巴展台以通义千问和通义万相两个开源模型为核心展示 [11][12] - 本地化团队面向日本市场提供从IaaS到SaaS的大模型商用化方案 包括Model Studio和AI开发平台PAI [12][13] - 开展2天内已有不少B端客户到展台交流 显示开源影响力超出线上下载量 [15][16] MiniMax的创意展示 - MiniMax在展会现场推出日式算命活动 展示语言模型和音频模型能力 [17] - 通过互动形式展示大模型与游戏结合的潜力 [18] 腾讯云的3D生成技术 - 腾讯云展台强调云计算能力支持游戏安全和运营 但重点提及混元3D技术 [21] - 混元3D已被国内多家游戏厂商应用 不仅用于物品如桌椅板凳 还用于人物3D建模并展现良好效果 [22][24] VAST的3D生成项目 - VAST的Tripo作为开源3D生成项目在日本等海外市场吸引游戏厂商关注 [26] - 参展重要目的是与海外客户增强线下交流 [27] - Meshy AI也参与线上展 展示3D生成技术 [29] AI陪玩应用展示 - 逗逗AI游戏伙伴海外版HakkoAI基于实时VLM技术 能理解游戏画面并提供深度陪伴 支持多款游戏如黑猴、老头环和星露谷物语 [32][33] - 其视觉语言模型LynkSoul VLM v1在游戏场景中表现超越GPT-4o、Claude-4-Sonnet和Gemini-2.5-Flash等顶尖通用模型 [34] 游戏与AI融合趋势 - AI技术在游戏展中展现出越来越多潜力 与游戏融合趋势不断升温 [36] - 中国技术力量在海外输出过程中 为游戏玩家创造更多可能性并带来未来惊喜 [36][37]

核心事件 - 《愤怒的小鸟》作为预配置应用搭载于小米新品手机17 Pro及17 Pro Max系列机型 标志着该IP时隔近四年重返中国市场 [1] 合作背景 - 金山世游与SEGA（世嘉）、Rovio达成合作 共同推进《愤怒的小鸟》在中国大陆市场的发展 [3] - 此次登陆小米手机是三方合作落地的重要一步 [3] IP影响力与历史 - 《愤怒的小鸟》系列由Rovio开发并发行 自2009年推出后凭借独特玩法和角色形象风靡全球 [3] - IP拓展了多部游戏续作、衍生作品及动画电影 形成多元化内容矩阵 [3] - 截至2022年系列全球下载量突破50亿次 成为极具影响力的游戏IP之一 [3] 合作方实力 - 金山世游作为中国大陆地区授权方 拥有游戏发行与运营丰富经验 [3] - 公司曾成功推出《全民泡泡超人》《猫咪和汤》系列及《鹅鸭杀》等多款受欢迎产品 [3]

AI视频生成平台 - Meta推出新型AI视频生成平台Vibes 支持用户创作并分享AI生成短视频 内容可同步至Instagram和Facebook快拍与短视频功能 [2] AI游戏开发 - 米哈游创始人蔡浩宇旗下新加坡AI游戏公司Anuttacon招聘AI训练师 工作内容包括标注评估AI回复及创建高质量训练数据 专注于开发AI原生游戏产品 [2] 自动驾驶技术 - 日产汽车启动下一代ProPILOT超智驾路测演示 计划2027财年在日本推出 融合Wayve人工智能驾驶软件与激光雷达地面实况感知技术 基于纯电动车型Ariya艾睿雅原型车在东京复杂路况测试 [3] 多模态大模型 - 阿里通义千问发布原生全模态大模型Qwen3-Omni 预训练全模态不降智 在36项音频及音视频基准测试中获32项开源SOTA与22项总体SOTA 超越Gemini-2.5-Pro等闭源模型 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.34亿元人民币 同比增长44.4% 连续三个中期报告期保持增长 [1][2] - 期内亏损1170万元 同比大幅收窄91.3% 经调整亏损净额770万元 同比缩减93.6% [1][8] - 毛利率保持71.4%的行业高位水平 经营活动现金流量净额-3607.9万元 较上年同期-6831.3万元明显改善 [2] 产品表现 - 旗舰产品《以闪亮之名》全球累计流水突破20亿元 10余次跻身中国内地iOS游戏畅销榜前十 2025年1月创下单月利润新高 [3] - 《龙族：卡塞尔之门》上线首日登顶iOS免费榜并持续霸榜一周 8月1日单日DAU与新增用户创年内峰值 [4] - 《踏风行》预下载当日登顶iOS游戏免费榜榜首 新增用户与留存数据超预期 [4] 市场分布 - 中国大陆市场收入5.12亿元 同比增长68.3% 占总收入比例80.7% [5] - 海外市场收入1.23亿元 同比减少9.5% 占比从去年同期30.8%下降至19.3% [6] 战略与展望 - 计划2025年下半年将《龙族：卡塞尔之门》和《以闪亮之名》推向东南亚和韩国市场 [6] - 行业用户规模增长至近6.79亿创历史新高 竞争从规模扩张转向质量竞争 [8] - 国家十部门印发《网络出版科技创新引领计划》支持游戏与基础产品联合研发适配 鼓励头部企业突破底层核心技术 [8]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.60% [2] - 沪深两市成交额超过2.1万亿元，较昨日缩量逾2200亿元 [2] - 全市场1805只股票上涨，3414只股票下跌，其中58只涨停，24只跌停 [3] - A50指数今早跳水，带动A股和港股调整，恒指期货一度跌超1% [5] 行业板块表现 - 游戏板块下挫，吉比特跌停；英伟达概念走低，麦格米特跌近8%；CPO、光通信模块震荡下行，杭电股份跌停；激光雷达、消费电子及铜缆高速连接等板块跌幅居前 [2] - 风电设备板块走高，威力传动、明阳智能涨停；化纤板块拉升，神马股份涨停；农药兽药板块活跃，蓝丰生化涨停；化肥、人造肉及绿色电力等板块涨幅居前 [2] - 风电设备、化学纤维、农化制品、大豆、纺织制造、军工装备板块涨幅居前 [2] 市场结构与风格 - 市场风格偏向极致，全市场5000多只股票中，仅有不足800只股票处于多头格局 [7] - 科技股方向呈现极致拥挤格局，市场担忧科技行情可能出现明显降温 [7] - 科技板块受到持续关注，资金计入明显，资本开支持续放大，政策积极引导支持，未来最确定的方向依然是科技 [7] 外部环境因素 - 美元指数意外强势，反弹至98上方，全球风险偏好降温 [6] - 美国第二季度GDP被大幅上修，当周初请失业金人数录得21.8万人，为近期新低，弱化美联储降息预期 [6] - 美股高估讨论持续，近期持续走弱 [6] 机构观点与市场展望 - 粤开证券认为中长期资金持续入市，居民资产有序向权益市场转移，是市场向上的基础动力 [8] - 中国科创产业在多个领域从“跟跑”转变为“领跑”，资本市场改革继续，国内外中长期资金持续入市，支撑市场 [8] - 华金证券邓利军认为四季度A股将延续震荡偏强慢牛，盈利结构性回升、信用修复、流动性宽松、政策利好及外资流入共同支撑市场 [8] - 美联储四季度大概率继续降息，美债收益率回落可能提升核心资产估值，财政政策季节性发力对盈利周期形成提振 [8] - 市场短期调整空间有限，在结构性牛市特征下，慢牛局面预计将维持 [9]

市场整体表现 - A股三大指数26日早盘集体下跌，上证指数跌0.18%，深成指跌0.79%，创业板指跌1.17% [2] - 北证50指数下跌0.97% [2] - 沪深京三市半日成交额13818亿元，较上日缩量1740亿元 [2] - 全市场超2500只个股下跌 [2] 领涨板块与个股 - 风力设备板块大幅走强，威力传动20cm涨停，日月股份、明阳智能、吉鑫科技等股涨停 [2] - 化学纤维板块集体走高，神马股份、新凤鸣、三房巷封板 [2] - 军工装备板块盘中拉升，航宇科技、航亚科技、佳力奇涨幅居前 [2] - 风电设备、化学纤维、军工装备、农化制品、大豆板块涨幅居前 [2] 领跌板块与个股 - 游戏板块集体调整，吉比特盘中跌停，昆仑万维、星辉娱乐、三七互娱跟跌 [2] - 光刻机概念股回调，凯美特气跌停，洪田股份、波长光电、蓝特光学下挫 [2] - 游戏、铜缆高速连接、光刻机、液冷服务器、CPO概念股跌幅居前 [2]

市场表现 - 9月26日早盘A股游戏板块盘初迅速下挫，吉比特、星辉娱乐跌超5%，迅游科技、三七互娱、神州泰岳跌超3% [1] - 游戏ETF（159869）低开后持续震荡，现跌超2.5% [1] - 游戏ETF（159869）近5个交易日累计获得资金净流入达4.98亿元 [1] 行业政策与供给 - 2025年9月，国家新闻出版署共下发145款国产游戏版号及11款进口版号 [1] - 国产版号数量维持高位，进口版号延续"一月一批"的常态化节奏，整体供给端释放稳定 [1] - 重点大作集中过审，头部厂商深耕优势赛道，中腰部厂商积极拓展差异化题材 [1] 行业前景与催化剂 - 版号环境持续宽松有望提升游戏行业短期景气度，也为产品储备和长期研发创新奠定基础 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [1]

政策利好 - 国家新闻出版署9月24日发放145款国产网络游戏版号和11款进口网络游戏版号 [1] - 2025年已发放版号1275款 其中国产网络游戏版号1195个 高于去年同期的959个 [3] - 月均版号发放数量从2023年88.8个、2024年108.8个增长至2025年1-9月132.8个 [3] 市场表现 - 游戏板块9月25日大幅上涨 昆仑万维涨7.4%、冰川网络涨6.92%、吉比特涨5.67%、星辉娱乐涨5.08%、ST华通涨5.02% [1][4] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [5] - A股游戏板块上半年营收同比增长22.8% 业绩进入拐点右侧 [5] - 年内诞生5只翻倍股：ST华通涨幅超300%、巨人网络涨258.16%、吉比特涨202.51%、恺英网络涨113.08%、冰川网络涨108.05% [6][8][11] 公司动态 - 冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [4] - 网易雷火《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》获得进口版号 [4] - 完美世界代理《刀塔2》 将筹备明年电竞赛事 《异环》二测热度破10亿 [9] - 吉比特推出《问剑长生》《杖剑传说》 《杖剑传说》在港澳台畅销榜排名第1 日本排名第17 [10] 财务数据 - 完美世界上半年营收36.91亿元 同比增长33.74% 归母净利润5.03亿元 同比扭亏 [9] - 吉比特上半年营收25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.5% [10] - 《问道》实现19年超长线运营 《一念逍遥》累计注册用户超2700万 [10] 市值表现 - ST华通市值1631.95亿元 成为A股传媒板块市值最高企业 [9][11] - 吉比特市值476.92亿元 巨人网络市值879.34亿元 恺英网络市值619.57亿元 [11] - A股游戏板块共24家上市公司 [7]

游戏版号发放情况 - 9月共发放156款游戏版号 其中145款为国产游戏 11款为进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 国产游戏版号包含7款移动兼客户端游戏 2款客户端游戏 1款移动兼网页游戏 其余135款均为移动游戏（含42款休闲益智类移动游戏） [1] - 截至9月 今年累计下发游戏版号达1275个 保持每月一次的稳定发放频率 发放数量维持高位 [2] 上市公司产品获批情况 - 腾讯《归环》 网易《星绘友晴天》 冰川网络《点兵布阵》 恺英网络《黑猫警长：守护》获得版号 [1] - 阿里巴巴旗下灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》 三七互娱《无尽黑夜》 巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [1] - 米哈游《崩坏：因缘精灵》获得版号 该游戏为崩坏IP第五部作品 官网预约人数超过407万 [2] - 进口游戏包括创梦天地《超级洞洞乐》 星辉娱乐《冒险岛：枫之新篇》等11款新游获得版号 [2] 资本市场表现 - A股游戏股9月25日持续走强 冰川网络涨近10% 电魂网络 完美世界 盛天网络 星辉娱乐 三七互娱等跟涨 [1] - 游戏ETF（159869）当日大涨超3.5% 近10个交易日累计获得资金净流入达10.62亿元 [1]