经营业绩 - 2024年公司实现营收10408亿元，同比+3.1%，其中通信服务收入8895亿元，同比+3.0% [1] - 股东应占利润1384亿元，同比+5.0%，对应每股盈利6.45元 [1] - EBITDA为3337亿元，占通信服务收入的37.5%，自由现金流1517亿元，同比+22.9% [1] - 数字化转型收入2788亿元，同比+9.9%，占通信服务收入的31.3% [1] CHBN业务发展 - 个人市场营收4837亿元，同比-1.3%，移动客户突破10亿户，5G网络客户5.52亿户，渗透率55.0%，移动ARPU为48.5元 [2] - 家庭市场营收1431亿元，同比+8.5%，家庭宽带客户2.78亿户，千兆家庭宽带客户0.99亿户，FTTR客户1063万户，家庭客户综合ARPU为43.8元 [2] - 政企市场营收2091亿元，同比+8.8%，政企客户3259万家，移动云收入1004亿元，同比+20.4%，5G专网收入87亿元，同比+61.0% [2] - 新兴市场营收536亿元，同比+8.7%，其中国际业务收入228亿元，同比+10.2%，数字内容收入303亿元，同比+8.2% [2] 资本开支与股东回报 - 2024年资本开支1640亿元，占通信服务收入18.4%，同比-2.5pct，2025年预计下降至1512亿元 [3] - 2024年全年股息每股5.09港元，同比+5.4%，派息率73%，未来三年现金分红比例将提升至75%以上 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为10763/11179/11570亿元，归母净利润分别为1452/1518/1587亿元 [4] - 基于2025年3月25日收盘价，对应2025-2027年PE分别为15.7/15.0/14.4倍 [4]

文章核心观点 浙商银行德州分行与德州联通公司开展共建合作签约仪式暨业务交流会，双方将发挥各自优势，探索“科技 + 金融”协同创新合作，推动地方经济高质量发展 [1][2] 合作活动情况 - 3月27日，浙商银行德州分行与德州联通公司开展共建合作签约仪式暨业务交流会，双方领导出席活动并致辞，各部门负责人参加 [1] - 时念村行长一行参观联通公司信息化演示厅，了解最新数字信息技术 [1] - 活动现场双方代表签署《共建合作协议》，浙商银行德州分行介绍业务共建综合金融服务方案，联通公司介绍“云联至简解决方案” [1] 合作意义与目标 - 金融与通信虽属不同行业，但都肩负服务实体经济、助力社会民生改善使命，数字经济重塑金融业态 [1] - 浙商银行秉持“善本金融”理念，融入国家数字经济发展大局，此次合作是优势互补、资源共享的选择，是“科技 + 金融”赋能地方经济发展的实践 [1] - 浙商银行德州分行将发挥金融服务优势，创新“金融顾问”服务模式，与联通公司探索“科技 + 金融”协同创新合作，推动相关工作迈上新台阶 [2]

上市公司业绩披露概况 - 截至3月29日已有934家A股公司披露2024年年报另有1073家发布业绩快报合计1843家公司公布经营业绩 [1] 高营收企业表现 - 中国石化以3.07万亿元营业总收入位居首位中国中铁、中国铁建、中国移动、中国平安等公司营收均超1万亿元 [1] - 工商银行、比亚迪、中国交建、建设银行、农业银行、中国银行等12家公司营收超5000亿元 [1] - 约22家上市公司每日营收超10亿元其中中国石化达84亿元中国中铁超30亿元中国铁建等7家公司超20亿元 [6] 企业盈利能力分析 - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、中国移动、中国海油、中国平安及中国人寿等9家公司2024年归母净利润超1000亿元 [6] - 工商银行每日净利润约10亿元居首建设银行超9亿元农业银行超7亿元中国银行超6亿元招商银行超4亿元中国移动等3家公司超3亿元 [6] 个股交易数据（新华保险） - 股价51.98元日内涨幅1.15%成交量32.99万手成交额17.27亿元市值1621.54亿元市盈率6.18 [2] - 盘中最高53.23元最低51.83元均价52.36元 [2] 个股交易数据（工商银行） - 股价6.88元日内涨幅0.15%成交量212.84万手成交额14.58亿元市值24520.75亿元市盈率6.84 [4] - 盘中最高6.88元最低6.83元均价6.85元 [4]

文章核心观点 - 3月26日上证中央企业50指数下跌0.83%，报1703.71点，成交额426.83亿元，介绍其近一月、近三月及年至今表现、样本选取规则、持仓情况、持仓市场板块及行业占比、样本调整规则等 [1][2] 指数表现 - 3月26日上证指数低开震荡，上证中央企业50指数下跌0.83%，报1703.71点，成交额426.83亿元 [1] - 上证中央企业50指数近一个月上涨1.07%，近三个月下跌4.21%，年至今下跌3.45% [1] 指数样本选取 - 上证中央企业50指数从实际控制人为国务院国资委以及财政部控股的上市公司中，选取过去一年日均总市值和日均成交金额排名前50名的上市公司证券作为指数样本，以反映最具代表性的央企上市公司证券的整体表现，以2008年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 上证中央企业50指数十大权重分别为招商银行（11.96%）、长江电力（7.32%）、中信证券（5.65%）、工商银行（5.14%）、中芯国际（3.83%）、交通银行（3.75%）、农业银行（3.54%）、京沪高铁（3.52%）、中国神华（2.67%）、中国电信（2.52%） [1] - 上证中央企业50指数持仓的市场板块中，上海证券交易所占比100.00% [2] - 上证中央企业50指数持仓样本的行业中，金融占比41.11%、工业占比22.95%、公用事业占比11.82%、能源占比7.62%、通信服务占比6.74%、信息技术占比4.38%、原材料占比2.76%、房地产占比1.31%、可选消费占比1.30% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，除非老样本因上市公司实际控制人变更导致的调整比例超过10%，原则上每次调整比例不超过10% [2] - 定期调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变，特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，A股目标价9.13元，H股目标价6.96港币 [1][4][6] 报告的核心观点 - 中国电信2024年业绩良好增长，数字化业务在AI时代前景佳，资本开支下降、现金流优异，长期股东回报有望提升 [1][3] - 看好公司增长潜力，上调25 - 27年归母净利润预测，给予相应PB估值 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入5235.7亿元，同比增3.1%，归母净利润330亿元，同比增8.4%，略超预期 [1] - 2024年移动业务/固网业务收入分别同比增3.5%/2.1%，移动及宽带ARPU值平稳 [2] 业务发展 - 天翼云业务收入同比增17%至1139亿元，智算算力规模达35EFlops，IaaS + PaaS市场份额居国内前三 [2] - 春节后1个月内落地商业项目433个，合同金额超4.5亿元，智算使用率超90% [2] - “量子+”相关收入同比增239%，卫星通信相关收入同比增71% [2] 资本开支与现金流 - 2024年资本开支同比降5.4%至935亿元，产业数字化领域投资占比35% [3] - 预计2025年资本开支降10.6%至836亿元，算力侧投资同比增22% [3] - 2024年自由现金流同比增71%至221.76亿元 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年营业收入为5485/5666/5842亿，归母净利润为355/378/399亿元 [4][12] 估值方法 - 采用PB估值，A股给予1.8倍2025年PB估值，H股给予1.26倍2025年PB估值 [4][13]

文章核心观点 随着2024年年报披露进入高峰期，上市公司年度分红方案受关注，招商银行等多家公司公布分红计划，政策推动下上市公司分红意愿有望提升，分红体制变化或支撑A股估值水平 [3][6][7] 招商银行经营业绩 - 2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；归属于股东的净利润1483.91亿元，同比增长1.22%；基本每股收益5.66元 [2] - 截至报告期末，不良贷款余额656.10亿元，较上年末增加40.31亿元；不良贷款率0.95%，与上年末持平；拨备覆盖率411.98%，较上年末下降25.72个百分点；贷款拨备率3.92%，较上年末下降0.22个百分点 [2] 招商银行财务数据对比 |项目|2024年|2023年|增减(%)|2022年| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|337,488|339,123|-0.48|344,783| |营业利润(百万元)|179,019|176,663|1.33|165,156| |利润总额(百万元)|178,652|176,618|1.15|165,113| |净利润(百万元)|149,559|148,006|1.05|139,294| |归属于本行股东的净利润(百万元)|148,391|146,602|1.22|138,012| |扣除非经常性损益后归属于本行股东的净利润(百万元)|148,011|146,047|1.34|137,551| |经营活动产生的现金流量净额(百万元)|447,023|357,753|24.95|570,143| |归属于本行普通股股东的基本每股收益(元)|5.66|5.63|0.53|5.26| |归属于本行普通股股东的稀释每股收益(元)|5.66|5.63|0.53|5.26| |扣除非经常性损益后归属于本行普通股股东的基本每股收益(元)|5.65|5.61|0.71|5.25| |每股经营活动产生的现金流量净额(元)|17.72|14.19|24.88|22.61| |归属于本行股东的平均总资产收益率(%)|1.28|1.39|下降0.11个百分点|1.42| |归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(%)|14.49|16.22|下降1.73个百分点|17.06| |归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率(%)|14.49|16.22|下降1.73个百分点|17.06| |扣除非经常性损益后归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率(%)|14.45|16.16|下降1.71个百分点|17.00| [4] 上市公司分红情况 - 招商银行拟向全体股东每股派发现金红利2元（含税），合计拟派发现金红利约504.40亿元（含税），2024年度现金分红比例为35.32% [4] - 中国电信拟向全体股东每股派发现金红利0.0927元（含税），合计拟派发现金红利84.83亿元（含税），2024年度现金分红总额237.74亿元，占2024年度公司股东应占利润的72% [5] - 比亚迪拟每10股派发现金红利39.74元（含税），现金红利总额约为120.77亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例约为30.00% [5] - 截至3月26日，近300家A股上市公司公布2024年利润分配方案或股东分红提议，拟派息金额合计近4000亿元，中国移动、招商银行、中国神华等多家公司分红金额居前 [5] 每股派发股利排名 - 宁德时代拟每股派发4.553元现金股利，位居第一；比亚迪拟每股派发3.974元现金股利，位居第二；爱美客拟每股派发3.8元现金股利，位居第三 [6] - 同花顺、中国神华、中国移动等每股拟派发金额不低于2元 [6] 政策影响 - 2024年以来政策完善上市公司分红激励约束机制，新“国九条”强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度 [6][7] - 长城证券表示新“国九条”下分红机制变化，发布《未来三年股东回报规划》的公司数量上升，全A分红稳定性、股息率、分红比例提升或支撑A股估值水平，增强全A资产吸引力 [7]

今日聚焦 - 招商银行2024年营业收入3374.88亿元同比降0.48%，净利润1483.91亿元同比增1.22%，拟每股分红2元，不良贷款余额增40.31亿元，不良贷款率持平，拨备覆盖率和贷款拨备率下降 [1] - 中国电信2024年营业收入5294亿元同比增3.1%，净利润330.1亿元同比增8.4%，拟派末期股息每股0.0927元 [2] - 双杰电气签订15.55亿元合同，约占2023年营收44.35%，预计影响未来业绩 [3] - 永鼎股份称不直接生产可控核聚变装置，仅提供材料，相关业务营收占比不足1%且亏损 [4] - 恒瑞医药与默沙东达成协议，获2亿美元首付及最高17.7亿美元里程碑付款 [5] - 瑞松科技拟用434.22万元超募资金购松下互联机器人项目资产 [6] - 哈焊华通称产品用于海工领域收入占比小，经营无重大变化 [7] - 红宝丽环氧丙烷项目预计2025年底试生产 [8] - 大连重工预计2025年一季度净利润1.6 - 1.95亿元，同比增12.22% - 36.77% [9] - 荣盛发展拟整合资产进行债务重组，提升轻资产运营能力 [10] 经营业绩 - 云南铜业2024年营收1780.12亿元同比增21.11%，净利润12.65亿元同比降19.9%，拟10派2.4元 [10] - 联瑞新材2024年营收9.6亿元同比增34.94%，净利润2.51亿元同比增44.47%，拟10转3派5元 [11] - 元祖股份2024年营收23.14亿元同比降12.99%，净利润2.49亿元同比降9.98%，拟10派10元 [12] - 双汇发展2024年营收595.61亿元同比降0.55%，净利润49.89亿元同比降1.26%，拟10派7.5元 [13] - 晨光股份2024年营收242.28亿元同比增3.76%，净利润13.96亿元同比降8.58%，拟10派10元 [14] - 宁波远洋2024年营收52.71亿元同比增17.95%，净利润5.5亿元同比增9.86% [15] - 星悦康旅2024年总收入13.55亿元同比降13.3%，净利润8630万元同比降42.2%，拟派末期股息 [16] - 中简科技预计2025年一季度净利润1 - 1.14亿元，同比增68.79% - 92.42% [17] - 快意电梯2024年营收15.81亿元同比降4.93%，净利润1.32亿元同比降8.46%，拟10派3.6元 [18] - 荣晟环保2024年营收22.35亿元同比降2.45%，净利润2.86亿元同比增5.79%，拟10派5元 [19] - 民丰特纸2024年营收14.59亿元同比降9.82%，净利润7200.13万元同比增54.09%，拟10派0.17元，预计2025年造纸行业平稳恢复 [20] 回购&增减持 - 华骐环保刘光春、兰萍拟合计减持不超1%公司股份 [20] - 国力股份拟3000 - 5000万元回购股份用于员工持股或激励 [21] - 奥瑞德股东共青城坤舜拟减持不超2%公司股份 [22] - 红星发展高月飞和耿震拟分别减持0.0055%和0.0032%公司股份 [23] 其它 - 正和生态与智谱AI合同未形成收入和收益 [24] - 中毅达产能稳定，近期无新建计划 [25] - 玉龙股份3月27日起停牌，审议主动终止上市议案 [26] - 老百姓控股股东累计质押1.49亿股 [27] - *ST东方可能被重大违法强制退市或因股价连续低于1元退市 [28]

报告公司投资评级 - 对中国移动港股和 A 股均维持“买入”评级，目标价分别为 98.7 港元和 126.6 元人民币 [4][6][12] 报告的核心观点 - 中国移动 2024 年度业绩符合预期，收入和归母净利润均实现增长，派息率提升，股息吸引力高，在“AI+”赛道迎来新机遇，长期看好其经营韧性与竞争力 [1] - 新旧增长动能转换稳步推进，个人、家庭、政企市场各有表现，AI 云业务发展提速，智算资源利用率提升，未来 AI 相关收入有望成新增长引擎 [2] - 资本开支稳步下降，盈利能力及现金流表现优异，随着 5G 进入投资回收期，折旧摊销费用下降，投资收益增长，自由现金流增长为分红提供保障 [3] - 预计 25 - 27 年归母净利润和 BPS 增长，考虑盈利能力和数字化业务潜力，给予 A 股和 H 股相应 PB 估值，维持“买入”评级 [4][12] 各部分总结 业绩表现 - 2024 年营业收入同比增长 3.1%至 10408 亿元，归母净利润同比增长 5.0%至 1383.7 亿元，派息率提升至 73%，每股派发 5.09 港元股息，同比增长 5.4% [1] 市场表现 - 个人市场 24 年收入小幅下滑 1.3%，移动客户规模达 10 亿户，ARPU 值 48.5 元保持领先 [2] - 家庭市场量价齐升，有线宽带客户数达 3.15 亿户，家庭客户综合 ARPU 同比增长 1.6%至 43.8 元 [2] - 政企市场移动云收入同比增长 20.4%至 1004 亿元，AI 云业务发展提速，GPU 利用率从 24 年的 20%增至 68%，资源售卖率达 77%，同比增长超 40pct [2] 资本开支与盈利 - 2024 年资本开支同比下降 9%至 1640 亿元，预计 2025 年进一步下降 8%至 1512 亿元，其中 373 亿元投向算力领域 [3] - 2024 年净利率同比提升 0.24pct 至 13.31%，ROE 同比提升 0.1pct 至 10.1%，投资收益同比增长 24%至 111 亿元 [3] - 自由现金流同比增长 23%至 1517.2 亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计 25 - 27 年归母净利润为 1455/1524/1590 亿元，BPS 为 66.61/68.69/70.76 元 [4][12] - 给予 A 股 1.9 倍 25 年 PB，对应目标价 126.6 元；给予 H 股 1.36 倍 2025 年 PB，对应目标价 98.7 港元 [4][12] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,009,309|1,040,759|1,077,430|1,114,306|1,151,863| |+/-%|7.69|3.12|3.52|3.42|3.37| |归属母公司净利润(人民币百万)|131,766|138,373|145,455|152,351|159,016| |+/-%|5.03|5.01|5.12|4.74|4.37| |EPS(人民币，最新摊薄)|6.16|6.45|6.75|7.06|7.37| |ROE(%)|9.99|10.12|10.28|10.44|10.58| |PE(倍)|17.05|16.28|15.57|14.86|14.24| |P B(倍)|1.69|1.63|1.58|1.53|1.48| |EV EBITDA(倍)|3.95|3.70|4.16|3.65|3.33|[5] 全球主要运营商 PB 估值 |公司名称|公司代码|股价(元)|BPS（人民币元）2024A/E|2025E|2026E|PB（倍）2024A/E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |中国联通 - A|600050 CH|5.71|5.26|5.45|5.65|1.09|1.05|1.01| |中国电信 - A|601728 CH|7.51|5.01|5.15|5.31|1.50|1.46|1.41| |Verizon|VZ US|43.94|172.07|184.60|200.21|1.82|1.69|1.56| |AT&T|T US|26.84|106.17|117.60|124.53|1.80|1.62|1.53| |Telefonica|TEF SM|4.67|15.71|29.32|29.09|2.29|1.23|1.24| |Orange|ORA FP|11.79|76.23|101.22|104.88|1.19|0.90|0.87| |SK Telecom|034730 KS|138600.00|2274.00|2032.00|2118.00|0.32|0.35|0.34| |LG Uplus Corp|032640 KS|10820.00|98.27|102.75|106.96|0.57|0.55|0.53| |Nippon Telegraph|9432 JP|150.00|5.59|6.01|6.49|1.27|1.18|1.10| |Telekomunikasi|TLKM IJ|2430.00|0.64|0.66|0.69|1.80|1.75|1.67| |HKT - SS|6823 HK|10.12|4.75|4.59|4.46|1.95|2.02|2.08| |平均值| - | - | - | - | - |1.42|1.25|1.21|[13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - AI驱动算网数智扩盘提质，利润实现双位数增长目标，公司加大算力投资，云业务在AI时代迎来价值重估 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入3895.89亿元，同比增长4.6%；归母净利润90.30亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润66.99亿元，同比下降10.6%；经营活动现金流量净额为912.55亿元，同比下降12.5%；24Q4单季度实现收入994.66亿元，同比增长9.4%；归母净利润为6.92亿元，同比增长16.3% [1] 业务增长情况 - 2024年联网通信收入同比增长1.5%，移动和宽带用户总数达4.7亿，净增1952万；物联网连接数突破6.2亿，净增1.3亿；车联网连接数达7600万；格物工业互联网平台纳管设备超1200万，占全国总量1/8 [2] - 2024年算网数智收入同比增长9.6%，联通云收入达686亿元，同比增长17.1%；数据中心收入为259亿元，同比增长7.4%；智算业务驱动算力服务强劲增长，去年签约金额超260亿元 [2] 网络升级与转型 - 联网通信方面，移动网络基站数超450万，加快5G - A规模商用，在300个城市部署载波聚合 [3] - 算网数智方面，加快推进IDC向AIDC、通算向智算升级，公司IDC机架数达42万架，上架率达68%，适智化能力储备快速形成270MW；智算总规模超17EFLOPS，建成训推一体算力资源池超300个，重点打造10个国家级智算数据中心 [3] - 中国联通将在基础设施、数据集、大模型、智能体、AI安全五大方面发力，构建多模共生元景大模型，推动具身智能、人形机器人融合发展；面向个人及家庭客户，打造元景通信助手智能体，推出5G消息、云手机和通通机器人等智能服务 [3] 资本开支与股东回报 - 2024年公司资本开支613.7亿元，同比下降17%，其中算力投资同比上升19%；2025年资本开支预计为550亿元，预计同比下降10% ，其中算力投资预计同比增长28%，此外公司将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作特别预算安排 [4] - A股24年派息0.16元，A股派息率达55%，同比增长4pct；港股派息率提升至60%，同比提升5pct [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年公司归母净利润实现101/113/125亿元，同比增长12%/12%/11%，对应PE 18/16/14倍 [4] 财务指标预测 - 营业收入2024 - 2027年分别为3895.89亿、4095.19亿、4313.10亿、4551.35亿元，增长率分别为4.6%、5.1%、5.3%、5.5% [5] - 归属母公司股东净利润2024 - 2027年分别为90.30亿、101.02亿、112.87亿、125.26亿元，增长率分别为10.5%、11.9%、11.7%、11.0% [5] - 毛利率2024 - 2027年分别为23.42%、24.21%、24.57%、24.76%；净利润率分别为2.32%、2.47%、2.62%、2.75% [10][11] - 资产负债率2024 - 2027年分别为45.19%、43.63%、43.18%、42.76% [10][11]

报告公司投资评级 - 维持中国联通 A 股“增持”评级，目标价 7.62 元；维持 H 股“买入”评级，目标价 13.46 港元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 联通 2024 年业绩符合预期，DeepSeek 发布后，云计算、数据中心等数智业务收入增长动能有望提升，带来新周期发展机遇，后续利润及现金流有望进一步释放 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年实现营业收入 3895.9 亿元，同比增长 4.56%；归母净利润 90.3 亿元，同比增长 10.5%；合计派发 0.41 元股息，同比增长 20.1%；派息率达 60%，同比提升 5pct [1] 业务发展 - 移动和宽带用户数累计 4.7 亿户，净增 1952 万户，联网业务收入同比增长 1.5% [2] - 联通云收入 686 亿元，同比提升 17.1%；智算总规模超 17EFLOPS，规划建设多个智算训推一体枢纽节点 [2] - 数据中心业务收入 259 亿元，同比提升 7.4%，IDC 机架上架率达 68% [2] 盈利能力及现金流 - ROE 同比提升 0.4pct 至 5.8%，净利率同比提升 0.27pct 至 5.29%，受益于经营效率提升和资产处置收益增加 [3] - 2024 年资本开支同比下降 17%至 613.7 亿元，算网数智类投资同比上升 19%；2025 年预计资本开支 550 亿元，算网数智类资本开支同比增长 28% [3] 盈利预测 - 预计 25 - 27 年 A 股归母净利润为 100.6/110.7/120.2 亿元 [4] 估值方法 - 参考全球运营商彭博一致预期 2025 年 PB 平均值为 1.31 倍，给予 A 股 1.31 倍 2025 年 PB，对应目标价 7.62 元；给予 H 股 1.0 倍 2025 年 PB，对应目标价 13.46 港元 [4][12] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|372,597|389,589|410,489|428,520|442,026| |+/-%|4.97|4.56|5.36|4.39|3.15| |归属母公司净利润 (人民币百万)|8,173|9,030|10,056|11,067|12,015| |+/-%|11.97|10.49|11.36|10.06|8.56| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.26|0.29|0.32|0.35|0.38| |ROE (%)|5.40|5.78|6.12|6.38|6.55| |PE (倍)|23.76|21.50|19.31|17.54|16.16| |P/B (倍)|1.22|1.18|1.07|1.01|0.95| |EV EBITDA (倍)|3.94|4.00|3.79|3.77|3.79| [5] 全球主要运营商 PB 估值水平（2025 - 3 - 18） |公司名称|公司代码|股价 (元)|BPS（人民币元）|PB（倍）| |----|----|----|----|----| |中国移动 - A|600050 CH|105.92|64.06/66.37/68.90|1.65/1.60/1.54| |中国电信 - A|601728 CH|7.86|5.01/5.15/5.31|1.57/1.53/1.48| |Verizon|VZ US|43.65|172.07/184.60/200.21|1.80/1.68/1.55| |AT&T|T US|26.83|106.17/117.60/124.53|1.80/1.62/1.53| |Telefonica|TEF SM|4.72|15.71/29.32/29.09|2.32/1.24/1.25| |Orange|ORA FP|11.79|76.23/101.22/104.88|1.19/0.90/0.87| |SKT|017670 KS|137400.00|2274.00/2032.00/2118.00|0.31/0.35/0.34| |LG Uplus Corp|032640 KS|10810.00|98.27/102.75/106.96|0.57/0.55/0.53| |Nippon Telegraph|9432 JP|149.40|5.59/6.01/6.49|1.27/1.18/1.09| |Telekomunikasi|TLKM IJ|2420.00|0.64/0.66/0.69|1.79/1.74/1.66| |HKT - SS|6823 HK|10.20|4.75/4.59/4.46|1.96/2.03/2.09| |平均值| - | - | - |1.48/1.31/1.27| [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027 年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目的预测数据 [21] - 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率，以及每股指标和估值比率的预测 [21]