公司业务动态 - 厦门航空于2月7日成功开通长沙至曼谷和长沙至吉隆坡两条国际直飞航线，均为公司首次开通连接长沙与上述两地的航线 [1] - 长沙至曼谷航线（MF8643航班）首航搭载156名旅客，前三班客座率均超过80% [1] - 长沙至吉隆坡航线（MF8015航班）首航满载157名旅客 [1] - 两条新增航线计划在春运期间实行每日一班的运营频次 [1] 行业与市场影响 - 新航线的开通为春节期间湖南与东盟国家的人员往来增添了航空选项 [1] - 新航线有助于湖南深度融入“一带一路”建设 [1] - 长沙至吉隆坡航线的开通进一步丰富了长沙至东盟国家的航空网络供给，为旅客提供了更多出行选择 [1] - 市场需求旺盛，体现在新航线前三班的高客座率上 [1]

航线开通概况 - 法兰克福⇌曼谷⇌海口航线于2月6日正式开通 [1] - 该航线由德国神鹰航空执飞 使用空客330机型 每周一和周五各执飞一班 [1] 航线战略意义 - 该航线是美兰机场今年开通的首条第五航权客运航线 [1] - 该航线是德国神鹰航空执飞海口的首条航线 [1] - 航线搭建起串联德国、泰国与中国的便捷空中通道 [1] - 为欧洲、东南亚地区与海南自贸港的商务、旅游、文化交流带来新的发展机遇 [1] 航班时刻信息 - 进港航班DE2360于当地时间20：15从德国法兰克福起飞 经停曼谷后于北京时间18：25降落海口 [1] - 出港航班DE2361于北京时间20：40从海口起飞 经停曼谷后于当地时间次日06：40落地德国法兰克福 [1] - 具体时刻以航空公司官方发布为准 [1]

三亚凤凰国际机场T3航站楼投运 - 三亚凤凰国际机场T3航站楼已正式投入使用，标志着机场运营能力与服务水平迈上新台阶 [1] - 自2月8日起，海南航空所有航班将全面转场至T3航站楼办理乘机手续 [1] 航班运行与运力提升 - T3航站楼投运后，预计初期平均每日运行进出港航班约70架次 [1] - 后续将根据实际情况逐步增加航班量，以进一步满足旅客日益增长的航空出行需求 [1] 当前运营环境与旅客提示 - 当前正值春运期间，机场客流量显著上升 [1] - 为确保旅客顺利出行，三亚机场提示旅客至少提前3小时到达机场，为办理值机、安检等手续预留充足时间 [1] - 建议旅客出发前密切关注实时交通路况，合理规划前往机场的路线与时间 [1] - 如从海棠湾、亚龙湾等区域乘坐私家车、网约车或出租车出发，建议优先选择G98高速公路前往机场，以减少路途延误 [1]

新航站楼投入运营与春运保障 - 广州白云国际机场T3航站楼于去年10月正式投入运行，并于今年首次投入为期40天的春运保障，预计保障起降航班6.57万架次、发送旅客超过1050万人次[1][3] - 海南三亚凤凰国际机场T3航站楼于今年2月6日正式投入运营，采用前列式布局与进出港混流模式，通过连廊与T1、T2航站楼衔接实现一体化运行[1] - 三亚凤凰机场T3航站楼采用光伏玻璃发电、海绵城市系统、高效电气系统等多项技术，使整体节能超过20%[1] - 为应对春运客流高峰，三亚机场将乘机手续办理时间提前至航班起飞前3小时，以方便旅客错峰出行[4] - 自2月8日起，海南航空所有三亚始发航班计划全面转场至T3航站楼，后续将根据实际情况逐步增加航班量[1] 机场服务创新与旅客体验提升 - 广州白云机场T3航站楼新增许多带有马年元素的打卡装置，打造沉浸式年味体验，让旅客感受岭南风情[6] - 沈阳桃仙国际机场将50余款具有代表性的辽宁特色农产品，以展销和互动体验形式融入旅客出行场景，方便旅客选购丹东草莓、凤城蓝莓等产品[7] - 济南遥墙国际机场航站楼于2月7日启幕一场文旅年货市集，设有20多个涵盖食品、日用百货和文创产品的展位，让旅客在航站楼内赶年集[8] - 机场内开设年货大集既方便了返乡旅客置办年货，也增添了节日氛围，为旅客带来旅途新体验[7][8]

行业整体态势 - 中国民航业在连续多年承受巨大经营压力后迎来关键性转折，2025年行业整体实现盈利65亿元，释放出基本面实质性改善的信号 [1] - 随着2026年春运拉开帷幕，民航市场初步显露久违的“量价齐升”态势，在“反内卷”与“供给紧张+国际复苏”驱动下，行业有望真正迎来盈利拐点 [1] - 2025年国内航油出厂价为5654元/吨，同比下降10%，显著降低了航空公司的航油成本 [3] - 2025年人民币兑美元升值约4.4%，由于航空公司汇率敏感度较高，三大航录得5亿元至10亿元的大额汇兑收益，利好整体业绩改善 [3] 主要航空公司2025年业绩表现 - 南方航空在三大航空公司中率先实现扭亏为盈，预计2025年实现归母净利润8亿元至10亿元，上年同期为-16.96亿元；扣非净利润预计为1.30亿元至1.90亿元，较上年同期的-39.48亿元大幅改善 [2] - 海南航空预计2025年归母净利润为18亿元至22亿元，上一年同期为-9.21亿元，盈利规模突出 [2] - 中国国航预计2025年净亏损13亿元至19亿元，上年同期亏损2.37亿元 [3] - 中国东航预计2025年净亏损13亿元至18亿元，上年同期亏损42.26亿元，但同比已大幅收窄 [3] - 中国国航与中国东航的亏损主因是报告期内均受到递延所得税资产转回的一次性会计影响，其核心运营指标正在全线向好 [3] - 东航2025年利润总额已实现由负转正，预计约为2亿元至3亿元，标志着经营基本面迎来实质性改善 [3] 航空公司运营与市场表现 - 2025年，中国国航与中国东航的客座率分别达到81.9%和85.86%，其中东航85.86%的客座率位居航司首位 [3] - 2025年，东航A股、H股涨幅分别达50%、105.79%，在沪港两地8家上市航空公司中涨幅均居首位，总市值达1265亿元，创十年新高 [3] - 南航业绩扭亏的核心在于精准投放运力，优化客货经营布局，同时强化精益成本管控 [2] - 海航业绩驱动主要源于民航市场持续向好，公司加强精细化管理，推进航线网络提质增效；海南自由贸易港封关运作带动区域航空出行需求增长 [2] 2026年春运市场与需求 - 2026年春运共计40天，民航局预计全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3% [4] - 春节9天“超长假期”催生了旺盛的出行需求，国际长航线和国内北方冰雪游、南方避寒游的客票预订数据正在不断攀升 [5] - 热门旅游目的地包括国内三亚、哈尔滨、成都、海口、昆明等城市，而国际市场热度主要集中在韩国、东南亚、澳新等航线 [5] - 国内一二线城市前往普吉、香港、釜山、悉尼等地的部分航班客票预订率已超过五成 [5] - “先返乡探亲、后出门旅游”的“二次出行”模式会更为普遍，预计节前节后将迎来一波较为明显的出行高峰 [6] - 2026年春节长假有效激发出境游潜力，既契合泰国等短线休闲度假需求，也支撑加拿大、俄罗斯等洲际长线深度游需求 [6] - 春运前三天，民航市场已显露出“量价齐升”态势：春运第三日（2026年2月4日）民航执行客运航班量17055架次，环比增长1.9%，同比增长4.3% [6] - 截至2月4日，2026年春运经济舱裸票均价为916元，同比上涨1.7%，比2019年同期上涨5% [6] 行业竞争格局与未来驱动因素 - 尽管国内民航客运量自2023年起已恢复并超越疫情前水平，但市场一度出现“以价换量”的激烈竞争，数据显示2024年经济舱裸票平均票价同比下降12.7%，2025年再度下降2.9% [7] - 2026年全国民航工作会议提出“推动民航发展实现质的有效提升和量的合理增长”，强调要科学把控国内航线航班评审节奏、严控低效航线运力供给、探索建立运价监测预警联动机制等，相关举措有望缓解行业“内卷式”竞争 [7] - 随着民航“反内卷”进程持续深化，国内航线过度竞争、收益承压的局面预计将逐步改善，“供给紧张+国际复苏”将成为行业共识的盈利突围关键路径 [7] - 全球飞机订单积压超1.5万架，新飞机交付周期延长至6.8年，预计2026年供给端约束将持续；国内航空公司将逐步迎来飞机退役的高峰期，同时现有订单有限，飞机供给约束将日益突出 [8] - 国际航线正逐步成为航空公司盈利的重要支撑，东航将坚持“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的“三飞”策略 [8] - 随着我国免签政策持续扩容，外籍旅客来华热度攀升，国际航线将成为2026年需求增长的核心引擎 [8] - 2025年三季度，航空公司国际线客公里收益已媲美国内线，改变了2015年以来国际线收益偏弱的局面 [8] - 国内民航业正逐渐进入成熟期，人均收入水平可支撑机票价格，随着行业供需持续趋紧，将支撑票价上行 [8]

事件概述 - 2月7日，有女子发布视频吐槽飞机餐仅为米饭和一根青菜，引发网络热议[1] - 2月8日，相关话题登上微博热搜榜首[1] 消费者反馈与争议 - 部分网友质疑视频内容为摆拍[2] - 部分网友认同飞机餐确实过于简单[3] - 视频发布者后续在评论区补充说明，掀开面积大以为没菜，查看小饭盒后确认有菜但量极少[4] 航空公司回应与服务现状 - 涉事的浙江长龙航空客服回应称，暂未收到相关投诉，并指出每次配餐略有不同，但仅有一根青菜的情况应该不存在[7] - 天津航空、祥鹏航空、中国联航、春秋航空、西部航空等多家航空公司此前已官宣取消普通机票的免费餐食和饮品[7] 行业背景与潜在原因 - 2019年8月，多位乘客反映国内航班餐食质量和服务内容严重缩水，案例包括早航班仅发几包小零食、商务舱餐食分量不足等[7] - 知情人士证实，国内多家大型航空公司已更改机上餐饮服务内容，整体呈现缩减趋势[7] - 变动原因可能与监管机构对飞行安全提出的更高要求有关，特别是民航局关于“起飞后30分钟、落地前30分钟乘务员不得从事与安全无关的工作”的规定被要求认真落实执行[7] - 夏季发生的机上颠簸致乘务员及乘客受伤事件，促使了上述安全规定的强化执行[7]

行业趋势：俄罗斯赴华旅游热潮 - 2026年元旦，俄罗斯赴海南三亚的国际航班满载游客，标志着俄罗斯游客利用假期赴华度假的趋势 [1] - 俄罗斯赴华旅游游客数量“超预期”，形成了别具特色的“春运”潮，成为两国人文交流新亮点 [3] - 俄罗斯游客以往首选土耳其、西班牙、埃及等地，随着中俄关系深入，中国作为旅游目的地的热度连年升高 [3] 市场表现与数据 - 俄罗斯最大的机票搜索平台Aviasales数据显示，自2025年9月中国对俄试行免签政策后，中国机票和旅游产品搜索量暴涨 [7] - 2025年，海南接待俄罗斯游客超过50万人次，同比增长超过120%，俄罗斯游客为海南贡献了超过三分之一的入境客源 [10] - 春节期间飞往海口的国际航班机票预订量同比增长超1倍，主要客源来自俄罗斯、新加坡、澳大利亚等国家 [7] 目的地竞争力：海南的核心吸引力 - 在众多中国南方省份中，海南成为俄罗斯游客2026年度假首选地，凭借优美的风景、温暖的气候和丰富的旅游体验 [5] - 俄罗斯旅游从业人员评价海南为“经典的度假胜地”，不仅拥有绝佳海滩，更能提供丰富多样的休闲度假选择 [7] - 海南自贸港建设的推进，显著提升了对外国游客的吸引力 [7] - 三亚、海口等海南城市均成功入选俄罗斯游客的必游榜单 [7] 产品与服务体验 - 俄罗斯游客喜爱海南的阳光、沙滩、大海和丰富的水果 [5] - 海南的魅力包括一流SPA中心、传统中医馆和中式推拿、中式熏香等浓郁的中国风情体验，成为社交媒体分享热点 [7] - 海南酒店业发达，几乎所有国际知名连锁酒店均设有分店，并提供如海滨舞蹈等特色本地化服务 [9] - 语言无障碍是重要优势，度假村配备俄语服务设施、指示牌，许多工作人员会讲俄语，俄语路标让游客感到亲切方便 [9] 政策与基础设施支持 - 2025年9月开始的对俄试行免签政策是推动旅游热潮的关键因素 [7] - 当地政府有意识完善俄语标识，商家聘请会说俄语的员工，提供“专属服务”以提升游客体验 [10] - 俄罗斯银行卡可通过兼容的支付系统在海南进行取款和支付，便利金融交易 [10] - 俄罗斯外交官员表示，相互免签制度使往来旅客数量达到历史新高，并相信这一趋势将持续 [10] 消费者行为与口碑 - 俄罗斯游客在社交媒体上积极分享对海南的喜爱，理由包括气候温暖、生活便利、水果丰富等 [5] - 有俄罗斯美食博主在海南将探店账号变为吃播，另有游客因“只穿一件衣服就可以出门”而喜爱海南 [5] - 俄罗斯游客谢尔盖多次到访中国，通过社交媒体分享旅行感受，认为旅行加深了对当代中国的认识 [10] - 旅游加深了两国人民对彼此文化与传统的了解，有助于增进人文交往，为双边关系发展注入动力 [10]

高频经济活动 - 春运前5天全社会跨区域人员流动量累计同比增长1.9%，其中公路/水路/民航发送旅客量分别增长2%/19.8%/5.8%，铁路发送客运量同比回落0.7%[3] - 节前工业生产活动同比降温，焦化/沥青/半钢胎企业开工率同比分别下行2.6/4.8/6.1个百分点[3] - 建筑开工需求偏弱，建筑钢材成交量同比降幅走阔至47.4%[3] - 44城新房和22城二手房成交面积同比降幅分别由前一周的28.3%/5.2%走阔至34.4%/9.1%[3] 价格与金融市场 - 国际大宗商品价格分化，布伦特原油价格周环比下行3.7%至68.1美元/桶，COMEX黄金价格环比上行1.7%至4,959美元/盎司[4] - 国内原材料价格整体下行，铜/螺纹钢/水泥/动力煤/焦煤价格周环比分别下行7.7%/1.8%/0.3%/0.4%/1.2%[4] - 银行间流动性偏松，DR007/R007环比分别回落8.7/8.3个基点，人民币兑美元汇率升值0.22%[5] - 利率债净发行同比多增4748亿元，其中国债/地方政府债/政策性银行债发行量同比多增434/4,182/131亿元[5] 行业景气与宏观背景 - 出口高频指标显示1月出口同比录得8.1%，维持较高韧性[3][84] - 全国31个省市公布的2026年GDP增长目标加权平均值为5%，低于2025年的5.3%[7] - 有色金属价格高位回撤，半导体产业链价格持续走高，光伏产业链价格走低[6]

核心观点 - 海南航空在三亚凤凰国际机场的所有国内航班自2026年2月8日起转场至全新T3航站楼运行 此举旨在提升航班保障能力、服务质量和春运运力保障 [1] 基础设施升级 - 三亚机场T3航站楼是海南民航“十四五”标志性扩容工程和自贸港机场群建设的重要先导性项目 [2] - T3航站楼采用前列式布局与进出港混流模式 全面承载国内航班保障功能 [2] - T3航站楼设有值机柜台40个、安检通道23条、登机廊桥7座（固定端） [2] - T3航站楼通过连廊与T1、T2航站楼衔接 实现三楼联动、一体化运行 可大幅提升旅客出行效率 [2] 公司运营与市场布局 - 海南航空是海南自贸港的主基地航空公司 积极参与三亚航空市场的开拓与建设 [2] - 在2025年冬航季 海南航空在三亚已开通至北京、上海、广州等26个国内城市的航线 日均航班量达35班 [2] - 为应对2026年春运 公司提前部署 精准投放运力 加大在三亚、哈尔滨等冬季热门旅游航线的宽体机投入 [2] - 目前已在三亚市场投放8架宽体机过夜飞机 同比增投3架 后续计划投放至12架 [2] - 海口/三亚—哈尔滨、三亚—呼和浩特—哈尔滨等多条“冰雪游”航线均已采用宽体机执飞 [2] 公司战略定位 - 海南航空作为扎根海南的本土航空企业 肩负着成为海南自贸港连接全球、集聚资源、展示开放形象的关键枢纽和空中门户的重要角色 [3] - 公司未来将继续全面弘扬“党建为魂”的企业文化 持续发挥航空运输的桥梁与纽带作用 积极融入自贸港发展进程 [3] - 公司致力于为构建高水平开放新格局、提升全球通达能力持续注入“航空新动能” 为广大旅客提供安全、便捷、舒适的航空出行体验 助推中国民航高质量发展 [3]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点是强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”与“红利价值”两条主线进行投资 [7] - 在业绩弹性方面，重点看好航空、电商快递及航运（油运/干散）等子行业的机会 [7][83] - 在红利资产方面，看好业绩稳健、具备高股息配置价值的公路和港口板块 [7][90] 聚焦：春运与即时零售 春运数据表现 - 2026年2月2日春运开启，春运第1-5天民航客运量均值为231.3万人次，同比增长5.5% [1][10] - 同期铁路客运量均值为1179.2万人次，同比微降0.7% [1][10] - 近7日民航国内日均旅客量208万人次，同比增长6.2%，客座率同比提升1.7个百分点至83.3% [1][11] - 近7日民航跨境日均旅客量41万人次，同比增长6.0%，客座率同比提升1.9个百分点至81.1% [1][12] - 近7日民航国内全票价（含油）同比上涨5.1%，跨境全票价同比下降2.0% [1][13] 即时零售竞争加剧 - 2月6日，千问App开启“春节30亿大免单”活动，上线9小时订单量超过1000万单 [2][35] - 此次活动是“千问+淘宝闪购”的新尝试，展现了阿里AI与即时零售的深度融合 [2][36] - 2月5日，美团以7.17亿美元初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，截至2025年9月叮咚买菜在国内运营超1000个前置仓，月购买用户超700万 [3][39] - 巨头持续发力标志着即时零售赛道竞争再度加码，即时配送需求潜力巨大 [3][40] 相关公司观点 - **航空板块**：继续推荐，核心逻辑在于供给“硬核”约束（未来3年飞机复合增速约3%）、需求稳健（预计旅客人数增长约5%）以及高客座率下的价格弹性 [2][31][32][33] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [2][34] - **顺丰同城**：看好其作为独立第三方即时配送龙头的成长性，公司公告2025年收入预计不低于220亿元，同比增长超40%；经调整净利润不低于3.76亿元，同比增长超158% [3][42] - 报告预测其2026-2027年归母净利润分别为4.6亿和7.1亿元人民币，经调整净利润分别为6.0亿和8.1亿元人民币 [3][42] 行业数据跟踪 航空货运 - 2月2日，浦东机场出境航空货运价格指数为4714点，周环比上涨5.3%，同比上涨8.9% [7][44] - 香港机场出境航空货运价格指数为3436点，周环比微涨0.1%，同比下降5.6% [45] 航运市场 - **集装箱运价**：截至2月6日，SCFI指数收于1267点，周环比下降3.8%；2026年第一季度均值为1453点，同比下降18% [47][75] - **干散货运价**：截至2月6日，BDI指数收于1923点，周环比下降10.5%；2026年第一季度均值为1819点，同比大幅增长68% [48][74] - **油轮运价**：截至2月6日，VLCC平均TCE指数为11.8万美元/天，周环比上涨2.1%；2026年第一季度均值为9.0万美元/天，同比暴涨159% [48][61] 投资建议详述 业绩弹性主线 1. **航空**：重申供给约束、需求恢复及价格弹性逻辑，重点推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [83] 2. **快递物流**： - 国内电商快递行业格局改善，价格回升推动利润改善，推荐龙头中通快递、圆通速递，看好申通快递业绩拐点 [7][84] - 海外市场高景气，推荐极兔速递，其2025年第四季度东南亚日均件量同比增长74%，新市场增长80% [84] - 持续看好顺丰控股的“增益计划”及与极兔的协同效应 [85] - 即时零售蓝海市场下，继续推荐独立第三方配送龙头顺丰同城 [87] 3. **航运**：供需缺口驱动周期机遇 - 油运受增产、制裁及供给约束驱动，景气向上，VLCC运价大幅攀升 [88] - 干散货运输关注西芒杜项目投产对市场复苏的推动 [89] 红利资产主线 1. **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速，同时看好山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速 [90] 2. **港口**：行业认知正从周期性资产向全球供应链安全枢纽转型，具备持续分红提升空间和战略价值 [91] - 重点推荐招商港口（海外布局、提升分红） - 看好青岛港（整合优化、业绩稳健） - 推荐唐山港（高分红优质标的）和厦门港务（受益两岸融合发展区位优势） [92]