公司声明与市场反应 - 公司发布严正声明，称媒体及网络传播的关于其产品、客户、供应及产能预测等信息均为误导市场的不实信息[1] - 公司提醒投资者以公开披露信息为准，提高信息辨别能力，不传播、不采信来源不明或未经核实的虚假信息[1] - 公司保留对捏造、散布传播不实信息的行为追究法律责任的权利[1] - 二级市场上，公司股价在当日尾盘短线拉升，收盘时上涨2.75%[3]

公司声明与市场信息 - 公司发布严正声明，指出当日媒体及网络传播的关于其产品、客户、供应及产能预测等相关信息均为误导市场的不实信息 [1] - 公司提醒投资者应以公开披露信息为准，并提高信息辨别能力，不传播、不采信来源不明或未经核实的虚假信息 [1] - 公司表示对于任何捏造、散布传播不实信息的行为，将保留追究相关人员法律责任的权利 [1]

文章核心观点 - 投资者日益相信Alphabet的自研AI芯片（张量处理单元TPU）可能成为公司未来的重要收入来源 其不仅推动内部云计算业务增长 更有望通过向第三方销售开辟一个价值近万亿美元的新市场 这一预期推动了公司股价在第四季度大幅上涨31% 成为标普500指数中表现第十佳的成分股 [1] TPU的商业化前景与市场预期 - 近期一系列关键动态推动了市场对TPU商业化前景的乐观情绪 包括10月底公司宣布将向AI初创公司Anthropic PBC提供价值数百亿美元的芯片 此举推动其股价在两天内上涨超过6% [1] - 据The Information报道 Meta Platforms Inc正就在TPU上投入数十亿美元进行谈判 消息再次引发股价跳涨 [3] - DA Davidson技术研究主管Gil Luria估计 如果Alphabet能够认真推进TPU的外部销售 未来几年内或可占据AI芯片市场20%的份额 这将使其成为一个规模约9000亿美元的业务 [3][4] - 摩根士丹利分析师Brian Nowak观察到一种“初露萌芽的TPU销售策略” 其援引预测称2027年TPU的采购量预计将达到500万片 比先前预期高出约67% 2028年将达到700万片 较先前预期高出120% [5] - 根据摩根士丹利的估算 每向第三方数据中心销售50万片TPU 就可能为Alphabet在2027年的收入增加约130亿美元 并为其每股收益贡献40美分 基于分析师预测 这将使公司2027年预计约4470亿美元的营收增长近3% [5] - 过去三个月 市场对该公司2027年的营收共识预期已上调超过6% [5] TPU作为英伟达替代方案的优势 - 在当前由英伟达主导的AI芯片市场 TPU为寻求供应链多元化的公司提供了极具吸引力的替代方案 [4] - TPU属于“专用集成电路” 专为加速机器学习工作负载而定制 这一特性使其在通用性上不及英伟达的芯片 但也带来了显著的成本优势 [4] - 有观点指出 在投资者对AI相关支出日益审慎的当下 成本效益成为一个真正的优势 英伟达的芯片成本更高且难以获得 而Alphabet在ASIC芯片市场遥遥领先 [4] AI全栈布局的协同效应 - TPU的价值不仅在于其作为独立产品的潜力 更在于它与Alphabet整个AI生态系统的深度协同 [6] - 谷歌近期发布的最新AI模型Gemini获得了外界高度评价 该模型经过优化能够在TPU上高效运行 这进一步证实了TPU的内在价值 [7] - Alphabet被评价为唯一一家在AI的每一层都拥有领先地位的公司 从Gemini模型 谷歌云到TPU等多个领域 这赋予了它不可思议的优势 [7] 市场反应与估值 - 在TPU商业化预期的推动下 Alphabet股价在第四季度大幅上涨31% 成为标普500指数中表现第十佳的成分股 [1] - 目前Alphabet的股价约为预期收益的27倍 是自2021年以来的最高水平 也远高于其十年平均水平 然而 与苹果 微软和博通等其他大型科技股相比 其估值仍然更低 [7] - 有投资组合经理认为 尽管TPU的潜力越来越被投资者认可 但考虑到增长预期 其估值看起来仍然合理 一家在AI领域拥有强劲势头 交易价格却低于微软和苹果的公司 意味着它仍是核心持仓 [8]

美股市场表现 - 北京时间12月3日凌晨美股周二午盘维持涨势 道指上涨150点 主要股指正尝试从12月交易开局疲软中恢复过来 [1][5] - 具体表现为道指涨151.81点 涨幅0.32% 报47441.14点 纳指涨107.95点 涨幅0.46% 报23383.87点 标普500指数涨8.57点 涨幅0.13% 报6821.20点 [3][7] - 美国主要股指本周开局下跌 周一结束了连续五天的上涨 避险情绪近几周一直打压市场情绪 [3][7] - 11月份标准普尔500指数和道琼斯指数都仅实现小幅上涨 11月对科技股来说是低迷的一个月 [3][7] 板块与个股动态 - 受比特币上涨约2%推动 Strategy与罗宾汉等加密货币概念股普遍反弹 [3][7] - 与人工智能交易相关的科技公司为大盘提供支撑 人工智能芯片公司英伟达延续昨日涨势 [3][7] - 前一交易日加密货币跌势加剧 比特币录得自3月以来最差单日表现 加密货币相关股票Coinbase和Robinhood均下跌 [3][7] - 11月表现突出的“科技股七巨头”股票之一 谷歌母公司Alphabet收回部分涨幅 Palantir等其他科技巨头股价也下跌 [3][7] 市场情绪与催化剂 - 市场对美联储12月降息的预期重新升温 交易员乐观预计美联储将在12月10日结束的会议上宣布降息 [1][4][5][8] - 根据芝商所的美联储观察工具 市场预计下次会议上降息的可能性为87.6% 远高于11月中旬的几率 [4][8] - 投资者正在寻找可能引发年终反弹的催化剂 [3][7] - 策略师观点认为多头在技术面和基本面因素上仍享有强劲顺风 12月是季节性强势月份 标普500指数已飙升至50日移动均线上方 但市场情绪仍处于历史低位 空头论点依赖于对人工智能建设可持续性和高估值的担忧 [4][8] - 根据《股票交易员年鉴》 自1950年以来 标普500指数在12月份的平均涨幅超过1% 使其成为全年表现第三好的月份 [4][8]

美股市场表现 - 美股主要股指周一下挫终结五连阳，道指跌427.09点，跌幅0.90%，报47289.33点，纳指跌0.38%，报23275.92点，标普500指数跌0.53%，报6812.63点 [3] - 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）上涨5.5%至17.23 [3] 债券市场动态 - 与利率预期关联密切的2年期美债收益率涨5.0个基点至3.540%，基准10年期美债收益率涨7.7个基点至4.095% [3] - 日本央行行长植田和男暗示当前条件已逐渐适合日本央行可能实施的加息，带动日本和欧洲国债价格走弱 [3] 科技股与人工智能领域 - 明星科技股涨跌互现，谷歌跌1.5%，Meta跌1.1%，微软跌1.1%，甲骨文跌0.5%，特斯拉平盘，亚马逊涨0.3%，苹果涨1.5% [3] - 人工智能芯片巨头英伟达宣布向半导体设计软件供应商新思科技投资20亿美元，新思科技股价上涨4.9%，英伟达涨1.6% [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨近0.9%，网易涨5.0%，阿里巴巴涨4.4%，百度涨2.4%，拼多多涨1.9%，京东涨0.2% [4] 零售与电商行业 - 随着网络星期一购物活动开启，预计当日消费者在线销售额将达142亿美元，沃尔玛上涨近1%创历史新高 [5] - Shopify下跌5.9%，平台遭遇系统故障数小时 [6] 加密货币市场 - 比特币价格大幅下跌并跌破8.5万美元关口，加密货币总市值自触及约4.3万亿美元历史高点以来已蒸发逾1万亿美元 [6] - 全球最大加密货币持有机构Strategy当日盘中跌幅一度达12%，公司以比特币走势疲软为由下调2025年盈利预期 [6] 美联储政策预期 - 市场预计美联储在12月10日政策会议结束时将宣布降息，当前预计降息25个基点的概率为87.4% [6] - 多位关键投票委员释放鸽派信号，加之白宫经济顾问哈塞特是接替美联储主席鲍威尔的热门人选，推高市场对货币宽松政策的预期 [6] 宏观经济数据 - 美国11月制造业指数从10月的48.7%降至48.2%创四个月新低，制造业已连续第九个月收缩 [8][9] 大宗商品市场 - 国际油价走高，WTI原油近月合约涨1.32%报59.32美元/桶，布伦特原油近月合约涨1.27%报63.17美元/桶 [9] - 国际金价震荡上扬，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货涨0.50%报4239.30美元/盎司 [9]

公司人事变动 - 寒武纪于2025年11月28日召开第三届董事会第一次会议 [1] - 董事会同意聘任童剑锋为公司证券事务代表 [1]

董事会换届与人事任命 - 公司于2025年11月27日完成第三届董事会换届选举，并于11月28日召开第一次会议 [1] - 陈天石连任公司第三届董事会董事长 [1] - 陈天石同时担任公司总经理 [1] - 公司任命陈帅、刘少礼、刘毅、王在、张尧共5人担任副总经理 [1] - 叶淏尹被任命为副总经理兼财务负责人兼董事会秘书 [1] - 童剑锋被任命为证券事务代表 [1] 专门委员会构成 - 董事会下设战略与ESG委员会，由陈天石担任召集人 [1] - 董事会下设审计委员会，由刘思义担任召集人 [1] - 董事会下设提名委员会，由胡燏翀担任召集人 [1] - 董事会下设薪酬与考核委员会，由李寿双担任召集人 [1] 人员离任情况 - 独立董事吕红兵、王秀丽因任期届满（已连续任职6年）离任 [1] - 监事胡帅、李一、王敦纯因监事会取消不再担任监事职务 [1] - 所有新任人员任期均至第三届董事会届满 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业是中国互联网与科技、媒体和通信行业 重点关注生成式人工智能的发展[1] 核心观点与论据 政策强力驱动AI需求 * 中国生成式AI应用需求激增 受到强有力的政策支持和应用场景扩展的推动[2] * 2025年8月26日 国务院发布政策文件 设定了量化目标 即到2027年智能终端和AI智能体的渗透率超过70% 到2030年超过90%[2] 超大规模企业加速转向国产AI芯片 * 中国超大规模企业正在加速转向国产AI芯片解决方案 将大量资本支出从外国供应商转向华为昇腾和百度昆仑等本土替代品[3] * 政府对使用华为和寒武纪本地芯片的数据中心提供高达50%的电费补贴[3] * 百度部署了包含30,000张昆仑P800芯片的集群用于大语言模型训练 这是国产加速器的首次超大规模使用[3] * 公共数据中心被要求超过50%采用本地采购 今年AI基础设施总投资达到980亿美元[3] 国产AI芯片技术快速进步 * 中国国产AI芯片行业在2025年快速发展 华为昇腾910B/C芯片在中芯国际7纳米节点生产 在推理任务上性能匹配英伟达H100[4] * 寒武纪思元590在边缘场景的低精度计算上达到英伟达A100的效率[9] * 百度昆仑系列即将推出的M100芯片专为大规模推理优化 计划于2026年初推出 预计到2026年产量将超过100万单位[9] 企业端应用聚焦降本增效 * 中国企业主要在2025年利用生成式AI来降低运营成本和提升效率 应用包括自动化工作流程和优化资源分配[10] * 互联网行业是早期采用者 制造业和金融业等行业也迅速拥抱该技术用于预测性维护和欺诈检测等任务[10] 消费端应用呈现免费通用与垂直付费双轨发展 * 消费端 通用生成式AI工具如聊天机器人和AI搜索引擎在中国爆炸式流行 通常免费提供以构建用户规模[11] * 垂直应用则开辟了盈利利基市场 例如百度文库专注于文档处理 美图秀秀利用AI进行照片编辑和设计 月活跃用户约2亿 并通过高级功能实现稳定收入[11] AI功能深度集成至主流应用 * 大中型中国互联网公司已将生成式AI功能嵌入微信、淘宝和抖音等旗舰移动应用中[12] * 腾讯将混元模型集成到微信中 推动其第三季度收入达到271亿美元 同比增长15% AI通过精准定向和内容生成提升了广告变现能力[12] AI应用向智能体演进 * 生成式AI应用正从单一工具演变为复杂的AI智能体 能够自主执行任务和工作流程自动化[13] * 百度GenFlow 3.0作为通用智能体服务超过2000万用户 被定位为企业的"数字员工"[13] * 字节跳动的Coze和腾讯的元器等主要平台正在推进智能体AI 在商业领域可将客户服务成本降低高达50%[14] 其他重要内容 * 投资者担忧生成式AI可能颠覆交易/信息中介业务 如传统搜索和在线旅行社 因为智能体AI可能绕过传统中介[12] * 正在出现定制智能体的市场 借鉴苹果App Store模式 预示着巨大的收入机会正在形成[14]

公司产品定位与市场策略 - Tenstorrent是一家专注于人工智能基础设施的芯片初创公司，其产品已从实验室走向市场，与依赖风险投资和争夺英伟达市场份额的其他AI芯片初创公司不同[1] - 公司提供基于RISC-V架构的加速器，已推出三代产品，旨在支持开源社区，并以低成本提供高性能计算解决方案，成本仅为AMD或Nvidia同类GPU设备的一小部分[1] - Tenstorrent的Blackhole QuietBox AI工作站售价11,999美元，重80磅（36公斤），是即将发布的Blackhole Galaxy服务器的精简版，设计用于开发平台，帮助用户学习架构、移植代码和优化模型[1] - 该工作站使用与Tenstorrent Galaxy服务器相同的芯片、内存和互连技术，性能可无缝扩展到整个系统，这与大多数AI工作站不同，后者性能特征与生产系统（如GB200机架或MI350服务器）不匹配[2] - 公司提供多种加速器选项，包括售价999美元的风冷版本（性能稍低，无芯片间联网功能，内存28 GB）和售价1,399美元的风冷或液冷版本，以降低用户进入门槛[18] 硬件架构与性能规格 - Blackhole QuietBox搭载四颗Tenstorrent Blackhole P150加速器，每颗芯片功耗300瓦，集成752个"迷你"RISC-V处理器核心，构成140个Tensix处理器核心，并配备16个SiFive Intelligence x280核心，可运行Linux系统[11][16] - 系统总计算性能超过3 petaFLOPS的FP8密集运算性能，FP16密集性能为776 TFLOPS，块FP8密集性能为1.5 PFLOPS，总内存带宽为2 TB/s，互连带宽为12.8 Tbps[11] - 每个P150加速器配备四路QSFP-DD插槽，支持以太网互连，总带宽为3,200 Gbps（约400 GB/s），与Nvidia H100的450 GB/s互连带宽接近，但依赖非标准以太网接口，仅用于芯片间通信[21][23] - 系统采用液冷设计，底部和顶部各有一个400毫米散热器，通过四个Noctua 200毫米风扇散热，功耗约1,200瓦，加速器温度不超过70摄氏度，运行安静但非完全无声[6][7] - 硬件配置包括AMD Epyc 8124P CPU（16核心，125瓦）、512 GB DDR5内存、4TB NVMe存储和1,650瓦铂金电源，支持10 GbE以太网连接[9][11][13] 软件生态与开发生态系统 - Tenstorrent软件栈完全开源，包括底层内核环境（TT-LLK）、类似CUDA的API（TT-Metal）和高级编译器（TT-Forge），支持PyTorch、JAX和Onnx模型，与多数AI芯片初创公司仅提供LLM推理服务器不同[37][39] - 公司提供TT-Inference-Server和TT-Metalium等工具，用于运行LLM推理和模型演示（如ResNet50、BERT、稳定扩散1.4），但软件栈尚不成熟，文档分散在多个GitHub代码库中，缺乏优化内核[32][35][61] - 软件栈依赖手动编写自定义内核支持新模型，导致模型兼容性受限；编译器TT-Forge处于测试阶段，旨在通过多级中间表示（TT-MLIR）自动编译模型，但性能可能不及手动优化内核[39][40] - 当前LLM推理性能未达预期，测试显示为早期Wormhole加速器编写的内核在Blackhole上运行效率低，仅利用部分核心（如76个Tensix核心闲置），内存带宽利用率受限，解码性能人为限制在288 GB/s，远低于理论值[56][57] 扩展性与未来发展 - Tenstorrent架构支持从单卡扩展到32芯片系统（如Blackhole Galaxy），甚至机架级配置（192个加速器），理论上可扩展到数千个加速器，接近谷歌TPU和亚马逊Trainium集群的扩展方式[25][26] - Blackhole Galaxy预计提供25 petaFLOPS的FP8性能、1TB GDDR6显存和16TB/s带宽，对比Nvidia DGX H100（FP8性能低于16 petaFLOPS），但Tenstorrent系统成本更低，扩展性更优[25] - 公司面临软件优化挑战，缺乏针对关键工作负载（如LLM推理）的优化内核，影响性能发挥；未来需通过开源社区和教程改进文档，以提升开发者体验和市场吸引力[60][61]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数上涨0.67%至23025.59点，道琼斯工业平均指数大涨1.43%至47112.45点，标普500指数上涨0.91%至6765.88点 [1] - 市场情绪回暖，交易员密切关注美联储降息预期升温及人工智能产业格局潜在调整 [1] 美联储政策预期 - 市场预计美联储12月议息会议降息25个基点的概率高达82.7%，较上周五约40%的概率大幅上升 [2] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放鸽派言论，称“短期内”仍有降息空间 [2] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为下一任美联储主席热门人选，其低利率政策立场可能强化宽松货币政策预期 [2] AI芯片行业动态 - 消息称Meta考虑在其数据中心采用谷歌自研张量处理单元以优化AI模型训练，谷歌A类和C类股票分别上涨1.53%和1.62%，市值逼近4万亿美元 [4] - 潜在合作令AI芯片龙头英伟达承压，股价一度暴跌超7%，最终收跌2.59%，公司回应强调其产品相较ASIC具备性能、通用性和可替代性优势 [4] - 其他半导体个股表现分化：亚德诺大涨5.27%，应用材料涨5%，而AMD和Arm Holdings则分别下跌4.15%和2.43% [4] - 费城半导体指数微涨0.16%，但早盘曾重挫3.6%，反映市场对AI硬件生态演变高度敏感 [4] 科技股与中概股表现 - 谷歌股价年初至今累计涨幅高达73%，联合创始人拉里·佩奇与谢尔盖·布林净资产分别达2684亿美元和2488亿美元，跃居全球第二、第三位 [5] - 大型科技股多数走高：Meta大涨3.78%，亚马逊涨1.5%，博通涨1.87%，微软和苹果小幅收涨，特斯拉微涨0.39% [5] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.35%，禾赛科技暴涨10.98%，霸王茶姬涨6.69%，小马智行、小鹏汽车、理想汽车录得上涨，但蔚来、阿里巴巴、百度等集体回调，跌幅介于1%至4%之间 [5]