入境游客总量与增长 - 上海前三季度累计接待入境游客632.6万人次，同比增加171.3万余人次，增幅达37.14% [1] - 其中过夜旅游者数量为588.2万人次，同比增长44.67% [1] - 前三季度入境游客总量已达到去年全年的94.3% [3] 主要客源市场表现 - 韩国是最大客源国，游客总数达61.98万人次，同比增幅高达121.09%，接待量和增速均居首位 [2] - 日本和美国分别以超过45万人次和38万人次的游客总量位列第二、三位 [2] - 泰国和印度尼西亚来沪游客数量同比大幅增长，增幅分别为106.46%和61.38% [2] - 美国、加拿大、俄罗斯、英国、法国、德国、澳大利亚等远程客源国来沪游客数量均突破10万人次 [2] - 自9月15日中国对俄罗斯实施免签政策后，预计第四季度俄罗斯游客数量将迎来更迅猛增长 [2] 行业驱动因素与市场表现 - 免签政策持续推进和密集举办的国际性展会、大型活动是入境游增长的主要驱动力 [3] - 前三季度全市星级饭店累计出租率达64.81%，同比提高2.1个百分点 [3] - 星级饭店平均房价稳定在741元，呈现“量升价稳”的良性发展走势 [3] 入境游带来的城市新气象 - 入境游客增长促进了城市文化的多元交融，例如黄浦区定兴路的蛋饼摊因外国游客打卡而走红 [3] - 外国游客通过骑行共享单车等方式沉浸式体验上海，探索连本地人都不一定熟知的小众路线 [3]

财务业绩概览 - 公司2025年第三季度营业收入约为2.43亿元人民币，同比增长7.32% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润约为8186.58万元人民币，同比减少11.85% [1] - 公司2025年第三季度扣非后归母净利润约为8741.04万元人民币，同比减少6.55% [1]

10月29日，安徽九华山旅游发展股份有限公司（九华旅游，603199.SH）发布2025年第三季度报告。 （智通财经记者 唐莹莹） 财务数据显示，第三季度九华旅游的营业收入约1.85亿元（人民币，下同），同比增长6.37%；归母净 利润约3901.56万元，同比减少0.7%；扣非后归母净利润约3742.33万元，同比增长1.07%。 ...

公司财务表现 - 第三季度营业收入约1.42亿元，同比减少2.73% [1] - 第三季度归母净利润约2776万元，同比增长7.2% [1] - 第三季度扣非后归母净利润约2550.32万元，同比增长40.1% [1] - 前三季度营业收入约3.39亿元，同比减少0.98% [1] - 前三季度归母净利润约3576.78万元，同比增长425.76% [1] - 前三季度扣非后归母净利润约940.48万元，同比增长7996.9% [1] 业绩变动驱动因素 - 前三季度归母净利润大幅增长主要由于上半年收回以前年度欠款5434万元 [1] - 公司在2025年半年度转回前期已计提的坏账准备1999万元，增加前三季度净利润1999万元 [1] - 公司营业成本同比减少911.77万元 [1] - 公司从参股公司确认的投资收益同比增加376万元 [1]

公司董事会会议 - 公司于2025年10月28日召开第七届2025年第七次董事会会议 [1] - 会议以现场结合通讯表决方式在桂林漓江大瀑布饭店会议室举行 [1] - 会议审议了《关于向银行申请借款额度的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中旅游服务业占比97.99% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中其他业务占比2.01% [1] - 截至发稿时公司市值为30亿元 [1]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月28日以通讯表决方式召开第五届第七次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于审议长白山旅游股份有限公司2025年三季度报告的议案》等文件 [1] 公司业务与财务 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：旅游客运收入占比66.82%，酒店收入占比24.09%，其他行业收入占比6.82%，旅行社收入占比2.28% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为137亿元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为2220万美元 同比增长10% 按固定汇率计算收入为2190万美元 同比增长9% [3] - 第三季度营业利润为50万美元 占收入的2% 低于去年同期的400万美元 [3] - 第三季度非GAAP营业利润为110万美元 约占收入的5% 去年同期为490万美元 [7] - GAAP营业利润率为2% 去年同期较高 [6] - 截至2025年9月30日 合并现金 现金等价物及受限现金为920万美元 经营活动现金流为负40万美元 [7] - 第三季度每股收益因会员获取投资而减少015美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度广告和商务收入为1860万美元 会员费收入增至360万美元 [5] - 会员费收入预计明年将占总收入的约25% [5] - DAX Flight Club收入同比增长12% 高级订阅用户数量增长8% [13] - 会员获取成本从第一季度的28美元 第二季度的38美元 上升至第三季度的40美元 [4] - 会员获取投资具有快速回报 例如美国会员支付40美元年费后 当季还能产生15美元的交易收入 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入增长来自所有报告分部 其中英国因会员获取投资回报率高而进行了大力投资 [6] - 北美和欧洲分部营业利润较低 DAX Flight Club分部营业利润略降 [6] - 英国市场因预期11月底的增税公告 广告业务相对疲软 企业和消费者均持谨慎态度 [27] - 投资发生在所有关键市场 预计利润率将随时间恢复甚至超过先前水平 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括增长付费会员数量 加速收入增长 保留并发展盈利的广告业务 增长DAX Flight Club的订阅收入 以及有纪律地开发Travelzoo Meta [12] - 公司利用其全球影响力 可信品牌和与顶级旅行供应商的牢固关系 为会员谈判更多独家优惠 [9] - 会员专属优惠具有高度排他性 旅行合作伙伴愿意为此类封闭用户群提供更激进的折扣 [22] - Travelzoo Meta的开发保持财务纪律 首批元宇宙旅行体验将支持浏览器访问 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度收入将继续同比增长 并预计随后几个季度增长将加速 [7] - 短期内报告净利润可能出现波动 但长期盈利能力将因会员费收入的确认而大幅提升 [7] - 美国经济表现良好 但英国存在不确定性 [27][54] - 目标会员为富裕 活跃且乐于接受新体验的旅行爱好者 这部分人群受经济环境影响较小 旅行需求持续 [52] - 旅行供应商目前更关注保持高入住率 若遇到填充压力 会寻求与公司合作创建 discreet 优惠 [54] 其他重要信息 - 公司回购了148,602股股票 [7] - 会员费收入按订阅期12个月内分期确认 而获取成本在发生时立即费用化 [4] - 会员日等活动能有效驱动会员获取 且在此期间获取成本显著低于40美元 [23] - 公司正在考虑在部分市场提高会员费 因为40美元可能定价过低 [38] - 为会员提供的全球机场贵宾厅免费接入服务尚未出现容量问题报告 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在经济不确定性背景下 驱动旅行选项受欢迎的原因是什么 [15] - 回答: 公司为会员提供的独家旅行优惠价值远超公开市场 能激励人们更多旅行 并使奢华度假变得触手可及 旅行爱好者渴望充分体验生活 这正是会员受欢迎的原因 [16] 问题: 会员增长是否符合预期 以及会员收入与广告业务的结合前景 [17] - 回答: 增长符合预期 Travelzoo会员增长远快于整体数据所示 会员收入是 recurring 的 其与强劲广告业务的结合将创造比过去更盈利的业务 [17] 问题: 客户获取成本上升的原因及可接受的成本上限 [20] - 回答: 成本从38美元到40美元变化不大 可能因规模扩大和渠道投入增加所致 公司正通过优化措施控制成本上升 强大的俱乐部优惠是获取效率的关键 [21] 会员日等活动能显著降低获取成本 只要回报有吸引力 公司将继续投资 [23][24] 问题: 当前广告环境及未来展望 特别是北美市场 [25] - 回答: 第三季度通常是广告收入最疲软的季度 存在季度间波动 美国市场感觉良好 但英国市场因税收政策不确定性而表现疲软 其他市场波动属正常 [27][28] 问题: 针对去年第四季度及今年初成为付费会员的用户的留存努力及指标 [31] - 回答: 目前续订量还不大 预计明年第一季度将迎来大量续订 公司正实施策略确保会员看到价值并留存 目前来自传统会员转化的续订率表现良好 [32] 续订是自动的 除非用户取消 预计年底和明年第一季度将有大量现金流入 公司正在考虑提高部分市场的会员费 [37][38] 问题: 广告和商务收入组成部分在过去四个季度的混合变化情况 [39] - 回答: 涉及预先购买旅行库存的部分占比很小 对收入成本有影响 该部分未有显著变化 预计也不会剧烈变动 [39] 该部分利润率相对较低 是广告侧利润差异的主要原因 [41] 问题: 不同类型旅行服务在提供优惠方面的活跃度差异 [42] - 回答: 未观察到变化 消费者 尤其是旅行爱好者 寻求价值 惊艳的优惠和新体验 而非平淡无奇的旅行 [42] 问题: 基于当前会员获取率 额外广告收入机会的时间表 [45] - 回答: 历史上存在约一年的延迟 难以精确预测 目前主要焦点是提升俱乐部会员数量和服务质量 广告收入增长可能更多是2026或2027年之后的事 [47] 问题: 航班延误增加是否会导致机场贵宾厅容量紧张 [48] - 回答: 目前未收到相关问题报告 希望旅行问题能在感恩节前解决 该服务是会员在需要时的有效保障 [49] 问题: 经济问题下消费者旅行行为和旅行供应商态度的变化 [52] - 回答: 存在富裕消费者旅行增加与预算紧张者减少旅行的分化 公司会员属于 affluent 群体 只要提供优质优惠 其旅行需求将持续 [52] 旅行供应商更关注维持高入住率 若遇到困难 他们会寻求与公司合作创建 discreet 优惠 [54]

Travelzoo (NasdaqGS:TZOO) Q3 2025 Earnings Call October 28, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsHolger Bartel - CEOChristina Ciocca - Chair and General CounselJeff Hoffman - Financial Controller, North AmericaConference Call ParticipantsSteve Silver - AnalystTheodore O'Neill - AnalystPatrick Sholl - AnalystEd Woo - AnalystMichael Kupinski - AnalystOperatorGood morning and welcome to the Travelzoo third quarter 2025 earnings call. Today's conference is being recorded. Currently, all callers have been placed ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为2220万美元，同比增长10%，按固定汇率计算为2190万美元，同比增长9% [3] - 第三季度营业利润为50万美元，占收入的2%，低于去年同期的400万美元 [3] - 第三季度非GAAP营业利润为110万美元，约占收入的5%，低于去年同期的490万美元 [8] - 会员费收入增长至360万美元，预计明年将占收入的25%左右 [5] - 截至2025年9月30日，合并现金、现金等价物及受限现金为920万美元，运营现金流为负40万美元 [8] - 公司回购了148,602股股票 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告和商业收入在第三季度为1860万美元 [5] - DAX Flight Club收入同比增长12%，高级订阅用户数量增长8% [6][13] - 会员业务增长强劲，年初至今会员增长率达到135% [5] - 新俱乐部会员约一半来自原有会员，一半来自Travelzoo新用户 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有报告分部均实现收入增长 [6] - 由于英国会员获取的投资回报率具有吸引力，公司在该市场进行了大量投资 [6] - 北美和欧洲分部的营业利润均有所下降，DAX Flight Club分部的营业利润略有减少 [6] - 英国市场因预期11月底的激进增税公告，广告业务相对疲软，企业和消费者均持犹豫态度 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略核心是推动会员增长，通过将原有会员转化为付费会员和新增俱乐部会员来加速收入增长 [12] - 从流行的Top 20产品中保留并发展盈利的广告业务 [12] - 推动收入增长以驱动未来利润，尽管短期内每股收益可能较低 [12] - 发展DAX Flight Club的盈利订阅收入 [12] - 以财务纪律的方式开发Travelzoo Meta [12][13] - 利用公司的全球影响力、可信赖的品牌以及与顶级旅游供应商的牢固关系，为会员谈判更多俱乐部优惠 [10] - 会员优惠具有排他性，无法在其他地方找到，这是公司的关键竞争优势 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于2025年第四季度，公司预计同比收入增长将持续，并预计在后续季度收入增长将加速 [8] - 随着新会员的加入以及更多原有会员成为俱乐部会员，会员费收入将在12个月的订阅期内按比例确认，公司预计盈利能力将大幅提高 [8] - 短期内报告的净利润可能出现波动，公司若看到有吸引力的机会可能会增加营销支出 [8][9] - 美国经济表现依然良好，但英国市场存在不确定性 [26][46] - 旅游行业出现分化，高收入消费者继续增加旅行，而预算紧张的消费者则更为谨慎，公司会员群体属于 affluent 类别，受负面影响较小 [45] 其他重要信息 - 会员获取成本呈现季度性波动，第一季度为28美元，第二季度为38美元，第三季度为40美元 [4] - 会员获取具有快速回报的特点，例如在美国，会员在会员期开始时支付40美元年费，当季度还能产生15美元的交易收入 [4] - 由于订阅业务的会计处理方式（会员费在订阅期内按比例确认，而获取成本在发生时立即费用化），报告每股收益会受到影响，第三季度此影响为减少0.15美元 [5][7] - 公司每年举办四次"会员日"，提供仅限付费俱乐部会员可见的独家优惠，这对会员获取至关重要，且在这些时期获取成本显著低于40美元 [23][24] - 公司正在考虑在部分市场提高会员费，因为40美元的年费可能过低 [35] - 公司为会员提供全球机场贵宾厅免费接入服务，作为航班延误时的福利 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在经济不确定性的背景下，是什么驱动了Travelzoo提供的旅游和体验选项的受欢迎程度？[15] - 回答: 公司为会员谈判的独家旅游优惠价值远超公开市场产品，这些优惠激励人们更多地旅行，并使奢华度假变得更为亲民，满足了旅游爱好者的核心需求 [16] 问题: 会员增长是否符合预期？[17] - 回答: 增长符合预期，Travelzoo会员的增长速度甚至快于图表显示的数据（因包含DAX Flight Club）公司对营销投资回报感到乐观，预计未来会员费与广告业务结合将使公司盈利能力超过以往 [17] 问题: 客户获取成本上升的原因是什么？在什么价位上回报会变得不具吸引力？[20] - 回答: 从38美元到40美元的变化不大，属于小幅波动，主要原因是随着规模扩大和在某些渠道上投入增加，公司正通过优化来抑制成本上升，强大的俱乐部优惠是吸引会员、提高效率的关键 [20][21][22] 会员日期间的获取成本甚至远低于40美元，只要回报有吸引力（资金在一个季度内回笼），公司就会继续投资 [23][24][25] 问题: 当前的广告环境如何？是否预计会改善？[26] - 回答: 第三季度通常是广告收入最疲软的季度，部分广告主削减预算，美国市场感觉良好，但英国市场因政治不确定性表现疲软，其他市场的波动属于正常季度性变化 [26] 问题: 针对去年第四季度或今年初成为付费会员的用户，公司的留存策略和留存成本如何？[29] - 回答: 目前续订量还不大，大量续订预计将从明年第一季度开始，公司正实施策略确保会员看到会籍价值并续订，来自原有会员转化的续订率表现良好，续订是自动的，除非用户取消 [30][31][32][34] 问题: 广告和商业收入的构成在过去四个季度有何变化？[36] - 回答: 涉及预先购买旅游库存（如酒店客房）的部分占比相对较小，且没有发生显著变化，预计未来也不会大幅变动 [36] 问题: 在整体旅游环境中，不同类型的旅游服务（如航班、酒店）在提供优惠方面是否有差异？[37] - 回答: 没有看到变化，消费者，尤其是旅游爱好者，仍在寻找价值、优质优惠和新体验，Travelzoo的会员资格正好满足这些需求 [37] 问题: 基于当前会员获取速度，达到通过额外广告收入实现价值驱动的临界点的时间表是怎样的？[40] - 回答: 过去观察到大约一年的滞后期，但目前公司主要焦点是增加俱乐部会员数量并提供卓越服务，广告收入增长可能更多是2026或2027年的事情 [41] 问题: 航班延误增加是否会导致机场贵宾厅容量紧张？[42] - 回答: 目前未收到相关问题反馈，感恩节是旅行高峰，希望届时问题已解决，该服务是会员在需要时可用的福利 [43] 问题: 在当前经济环境下，消费者的旅游意愿和旅游供应商的状况有何变化？[44] - 回答: 观察到消费者出现分化，高收入者旅行更多，而预算紧张者更谨慎，公司会员属于 affluent 群体，受影响小，旅游供应商更关注维持高入住率，若供应商需要填充空位，公司凭借其封闭用户群能成为理想合作伙伴 [45][46]

文章核心观点 - 香港旅游业面临内地游客回流带来的游客数量增长但消费能力下降的"旺丁不旺财"现象 [20][21] - 社交媒体驱动的网红打卡旅游模式对香港生态脆弱区域造成严重环境破坏 [36][40][41] - 香港旅游业在追求发展的同时缺乏有效的生态保护和游客教育机制 [45][46][50] 游客数量与消费趋势 - 十一黄金周前七天累计有逾128万人次中国内地旅客访港 比去年同期增加约5% [6] - 出现"住深游港"趋势 即白天游玩香港晚上返回深圳住宿 连瓶水都提前在关口买好 [27][28] - 内地游客消费能力同步滑坡 部分游客选择在24小时餐厅过夜以节省住宿费用 [28] 社交媒体对旅游行为的影响 - 社交平台上的网红徒步线把区域推到天花板 每条路线都附上精确交通攻略与最佳出片时间 [10] - 坚尼地城港铁站旁的小球场因能拍出港风电影既视感而成为流量中枢节点 [32][33] - 游客对景区选择高度趋同 只为站在别人站过的角度拍一张一模一样的照片 [31][34] 生态破坏现状 - 桥咀岛珊瑚覆盖率高达71.3% 在全港排名第二 但正遭受严重踩踏破坏 [36][40] - 10月1日有超过4000人登上桥咀岛 很多人没带走垃圾 直接塞进岸边灌木丛 [17] - 游客在礁石区浮潜时用手抓珊瑚当浮具 拿鱼叉 在岸边升火煮食 [13][14] 旅游业经营现状 - 本地商家面临"旺丁不旺财"困境 人来了钱没留下来 [20][21] - 大屿山贝澳营地成为穷游据点 内地游客一家老小拖着行李箱就地扎营 [24] - 部分地接社自发加入保育教育 但努力太微弱难以应对流量效应 [46][47] 政府政策与行业挑战 - 香港政府推动"无处不旅游"理念 生态旅游是重点推广项目 [36] - 最新施政报告把生态旅游列入"四山计划" 将太平山等变成旅游热点 [50] - 缺乏对网红打卡点承载力的评估机制 发展与保护失衡 [45][51]