中国赴肯尼亚旅游市场趋势 - 中国赴肯尼亚游客数量显著增长，2024年达90,462人次，同比增长超47%，成为肯尼亚第二大增长最快的客源市场[16] - 游客群体呈现年轻化趋势，越来越多的年轻游客如“95后”、“00后”组队前往，而非仅限于有闲有钱的银发族[9] - 社交平台（如小红书）的信息传播极大地降低了非洲旅游的信息壁垒，使行程规划更为便捷，激发了年轻人的出行意愿[3][9] 肯尼亚旅游产品与需求特征 - 肯尼亚的核心旅游吸引力在于野生动物观赏（Safari），其“动物大迁徙”标签对游客有强大号召力，即使非最佳观赏期依然极具吸引力[1][5] - 旅游消费呈现“丰俭由人”的两极分化特征，高端客户追求头等舱和顶级野奢酒店，单次旅行花费可达二三十万人民币；而价格敏感的初次游客则可通过人均一两万元的散拼团实现愿望[13] - 除传统Safari外，肯尼亚拥有未被中国游客广泛认知的多样化旅游资源，包括超过500公里的印度洋海岸线（如蒙巴萨）、文化遗产之旅、天文旅游和沙漠冲沙等新体验[23][24] 行业参与者动态与基础设施发展 - 当地旅游业者对中国市场表现出强烈兴趣，积极寻求与中国旅行社合作，并新增中文服务以更好地接待中国游客[14][15][19] - 肯尼亚正在加速基础设施建设以支持旅游业，例如即将建成内罗毕-纳库鲁-毛萨米特高速公路，并筹划开通内罗毕至北京的直飞航班以提升交通便利性[24] - 中国旅游公司（如中国天鹅国际旅游有限责任公司）正积极在肯尼亚拓展资源，与当地各类服务商（从顶奢酒店到地接社）建立直接联系，以应对多元化的客户需求[14]

核心财务表现 - 公司2025年三季度营业总收入为6.68亿元，同比增长17.40%，实现连续三年上涨 [1] - 公司2025年三季度归母净利润为1.81亿元，同比增长17.65%，实现连续三年上涨 [1] - 公司2025年三季度经营活动现金净流入为2.18亿元，同比大幅增长33.94% [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为51.88%，较去年同期微增0.11个百分点，实现连续三年上涨 [3] - 公司最新ROE为11.16%，较去年同期增加0.80个百分点 [3] - 公司摊薄每股收益为1.63元，同比增长17.66%，在已披露同业公司中排名第一 [3] 运营效率与财务结构 - 公司最新资产负债率为15.52%，较去年同期下降4.53个百分点，财务结构稳健 [3] - 公司最新总资产周转率为0.35次，同比增长14.05%，在已披露同业公司中排名第二 [3] - 公司最新存货周转率为48.24次，同比大幅增长36.51%，实现连续三年上涨 [3] 股权结构与股东情况 - 公司股东户数为1.47万户，前十大股东合计持股比例为54.51% [3] - 第一大股东安徽九华山文旅康养集团有限公司持股29.93%，第二大股东安徽省投资集团控股有限公司持股14.70% [3]

入境游客总量与增长 - 上海前三季度累计接待入境游客632.6万人次，同比增加171.3万余人次，增幅达37.14% [1] - 其中过夜旅游者数量为588.2万人次，同比增长44.67% [1] - 前三季度入境游客总量已达到去年全年的94.3% [3] 主要客源市场表现 - 韩国是最大客源国，游客总数达61.98万人次，同比增幅高达121.09%，接待量和增速均居首位 [2] - 日本和美国分别以超过45万人次和38万人次的游客总量位列第二、三位 [2] - 泰国和印度尼西亚来沪游客数量同比大幅增长，增幅分别为106.46%和61.38% [2] - 美国、加拿大、俄罗斯、英国、法国、德国、澳大利亚等远程客源国来沪游客数量均突破10万人次 [2] - 自9月15日中国对俄罗斯实施免签政策后，预计第四季度俄罗斯游客数量将迎来更迅猛增长 [2] 行业驱动因素与市场表现 - 免签政策持续推进和密集举办的国际性展会、大型活动是入境游增长的主要驱动力 [3] - 前三季度全市星级饭店累计出租率达64.81%，同比提高2.1个百分点 [3] - 星级饭店平均房价稳定在741元，呈现“量升价稳”的良性发展走势 [3] 入境游带来的城市新气象 - 入境游客增长促进了城市文化的多元交融，例如黄浦区定兴路的蛋饼摊因外国游客打卡而走红 [3] - 外国游客通过骑行共享单车等方式沉浸式体验上海，探索连本地人都不一定熟知的小众路线 [3]

财务业绩概览 - 公司2025年第三季度营业收入约为2.43亿元人民币，同比增长7.32% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润约为8186.58万元人民币，同比减少11.85% [1] - 公司2025年第三季度扣非后归母净利润约为8741.04万元人民币，同比减少6.55% [1]

公司财务表现 - 第三季度营业收入约1.85亿元，同比增长6.37% [1] - 第三季度归母净利润约3901.56万元，同比减少0.7% [1] - 第三季度扣非后归母净利润约3742.33万元，同比增长1.07% [1]

公司财务表现 - 第三季度营业收入约1.42亿元，同比减少2.73% [1] - 第三季度归母净利润约2776万元，同比增长7.2% [1] - 第三季度扣非后归母净利润约2550.32万元，同比增长40.1% [1] - 前三季度营业收入约3.39亿元，同比减少0.98% [1] - 前三季度归母净利润约3576.78万元，同比增长425.76% [1] - 前三季度扣非后归母净利润约940.48万元，同比增长7996.9% [1] 业绩变动驱动因素 - 前三季度归母净利润大幅增长主要由于上半年收回以前年度欠款5434万元 [1] - 公司在2025年半年度转回前期已计提的坏账准备1999万元，增加前三季度净利润1999万元 [1] - 公司营业成本同比减少911.77万元 [1] - 公司从参股公司确认的投资收益同比增加376万元 [1]

公司董事会会议 - 公司于2025年10月28日召开第七届2025年第七次董事会会议 [1] - 会议以现场结合通讯表决方式在桂林漓江大瀑布饭店会议室举行 [1] - 会议审议了《关于向银行申请借款额度的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中旅游服务业占比97.99% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中其他业务占比2.01% [1] - 截至发稿时公司市值为30亿元 [1]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月28日以通讯表决方式召开第五届第七次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于审议长白山旅游股份有限公司2025年三季度报告的议案》等文件 [1] 公司业务与财务 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：旅游客运收入占比66.82%，酒店收入占比24.09%，其他行业收入占比6.82%，旅行社收入占比2.28% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为137亿元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为2220万美元 同比增长10% 按固定汇率计算收入为2190万美元 同比增长9% [3] - 第三季度营业利润为50万美元 占收入的2% 低于去年同期的400万美元 [3] - 第三季度非GAAP营业利润为110万美元 约占收入的5% 去年同期为490万美元 [7] - GAAP营业利润率为2% 去年同期较高 [6] - 截至2025年9月30日 合并现金 现金等价物及受限现金为920万美元 经营活动现金流为负40万美元 [7] - 第三季度每股收益因会员获取投资而减少015美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度广告和商务收入为1860万美元 会员费收入增至360万美元 [5] - 会员费收入预计明年将占总收入的约25% [5] - DAX Flight Club收入同比增长12% 高级订阅用户数量增长8% [13] - 会员获取成本从第一季度的28美元 第二季度的38美元 上升至第三季度的40美元 [4] - 会员获取投资具有快速回报 例如美国会员支付40美元年费后 当季还能产生15美元的交易收入 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入增长来自所有报告分部 其中英国因会员获取投资回报率高而进行了大力投资 [6] - 北美和欧洲分部营业利润较低 DAX Flight Club分部营业利润略降 [6] - 英国市场因预期11月底的增税公告 广告业务相对疲软 企业和消费者均持谨慎态度 [27] - 投资发生在所有关键市场 预计利润率将随时间恢复甚至超过先前水平 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括增长付费会员数量 加速收入增长 保留并发展盈利的广告业务 增长DAX Flight Club的订阅收入 以及有纪律地开发Travelzoo Meta [12] - 公司利用其全球影响力 可信品牌和与顶级旅行供应商的牢固关系 为会员谈判更多独家优惠 [9] - 会员专属优惠具有高度排他性 旅行合作伙伴愿意为此类封闭用户群提供更激进的折扣 [22] - Travelzoo Meta的开发保持财务纪律 首批元宇宙旅行体验将支持浏览器访问 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度收入将继续同比增长 并预计随后几个季度增长将加速 [7] - 短期内报告净利润可能出现波动 但长期盈利能力将因会员费收入的确认而大幅提升 [7] - 美国经济表现良好 但英国存在不确定性 [27][54] - 目标会员为富裕 活跃且乐于接受新体验的旅行爱好者 这部分人群受经济环境影响较小 旅行需求持续 [52] - 旅行供应商目前更关注保持高入住率 若遇到填充压力 会寻求与公司合作创建 discreet 优惠 [54] 其他重要信息 - 公司回购了148,602股股票 [7] - 会员费收入按订阅期12个月内分期确认 而获取成本在发生时立即费用化 [4] - 会员日等活动能有效驱动会员获取 且在此期间获取成本显著低于40美元 [23] - 公司正在考虑在部分市场提高会员费 因为40美元可能定价过低 [38] - 为会员提供的全球机场贵宾厅免费接入服务尚未出现容量问题报告 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在经济不确定性背景下 驱动旅行选项受欢迎的原因是什么 [15] - 回答: 公司为会员提供的独家旅行优惠价值远超公开市场 能激励人们更多旅行 并使奢华度假变得触手可及 旅行爱好者渴望充分体验生活 这正是会员受欢迎的原因 [16] 问题: 会员增长是否符合预期 以及会员收入与广告业务的结合前景 [17] - 回答: 增长符合预期 Travelzoo会员增长远快于整体数据所示 会员收入是 recurring 的 其与强劲广告业务的结合将创造比过去更盈利的业务 [17] 问题: 客户获取成本上升的原因及可接受的成本上限 [20] - 回答: 成本从38美元到40美元变化不大 可能因规模扩大和渠道投入增加所致 公司正通过优化措施控制成本上升 强大的俱乐部优惠是获取效率的关键 [21] 会员日等活动能显著降低获取成本 只要回报有吸引力 公司将继续投资 [23][24] 问题: 当前广告环境及未来展望 特别是北美市场 [25] - 回答: 第三季度通常是广告收入最疲软的季度 存在季度间波动 美国市场感觉良好 但英国市场因税收政策不确定性而表现疲软 其他市场波动属正常 [27][28] 问题: 针对去年第四季度及今年初成为付费会员的用户的留存努力及指标 [31] - 回答: 目前续订量还不大 预计明年第一季度将迎来大量续订 公司正实施策略确保会员看到价值并留存 目前来自传统会员转化的续订率表现良好 [32] 续订是自动的 除非用户取消 预计年底和明年第一季度将有大量现金流入 公司正在考虑提高部分市场的会员费 [37][38] 问题: 广告和商务收入组成部分在过去四个季度的混合变化情况 [39] - 回答: 涉及预先购买旅行库存的部分占比很小 对收入成本有影响 该部分未有显著变化 预计也不会剧烈变动 [39] 该部分利润率相对较低 是广告侧利润差异的主要原因 [41] 问题: 不同类型旅行服务在提供优惠方面的活跃度差异 [42] - 回答: 未观察到变化 消费者 尤其是旅行爱好者 寻求价值 惊艳的优惠和新体验 而非平淡无奇的旅行 [42] 问题: 基于当前会员获取率 额外广告收入机会的时间表 [45] - 回答: 历史上存在约一年的延迟 难以精确预测 目前主要焦点是提升俱乐部会员数量和服务质量 广告收入增长可能更多是2026或2027年之后的事 [47] 问题: 航班延误增加是否会导致机场贵宾厅容量紧张 [48] - 回答: 目前未收到相关问题报告 希望旅行问题能在感恩节前解决 该服务是会员在需要时的有效保障 [49] 问题: 经济问题下消费者旅行行为和旅行供应商态度的变化 [52] - 回答: 存在富裕消费者旅行增加与预算紧张者减少旅行的分化 公司会员属于 affluent 群体 只要提供优质优惠 其旅行需求将持续 [52] 旅行供应商更关注维持高入住率 若遇到困难 他们会寻求与公司合作创建 discreet 优惠 [54]

Travelzoo (NasdaqGS:TZOO) Q3 2025 Earnings Call October 28, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsHolger Bartel - CEOChristina Ciocca - Chair and General CounselJeff Hoffman - Financial Controller, North AmericaConference Call ParticipantsSteve Silver - AnalystTheodore O'Neill - AnalystPatrick Sholl - AnalystEd Woo - AnalystMichael Kupinski - AnalystOperatorGood morning and welcome to the Travelzoo third quarter 2025 earnings call. Today's conference is being recorded. Currently, all callers have been placed ...