核心市场表现 - 2月2日，纽约商品交易所4月黄金期货价格收于每盎司4653美元，较前一交易日下跌1.95% [1] - 2月2日，3月白银期货价格收于每盎司77美元，较前一交易日下跌1.94% [1] - 在2月2日随后的隔夜交易中，黄金和白银期货价格均出现明显反弹，一度分别上涨超过4%和9% [1] - 1月30日，4月黄金期货价格下跌超过10%，3月白银期货价格下跌超过30% [1] 市场规则与流动性变化 - 芝加哥商业交易所集团于1月30日宣布上调金属期货保证金，新规于2月2日收盘后生效 [1] - 黄金期货保证金从6%提高至8%，白银期货保证金从11%提高至15% [1] - 保证金上调通常对相关合约不利，因为更高的资本支出会抑制投机参与、降低流动性，并可能迫使交易者平仓 [1] 价格驱动因素分析 - 1月30日，美国总统特朗普宣布提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席 [1] - 市场对美联储未来货币政策“鹰派”预期浓厚，刺激美元显著走强和贵金属价格大幅回调 [1] - 全球在线金融交易平台CMC市场公司亚洲及中东地区负责人认为，黄金价格急剧回落是典型的剧烈上涨后回调行情，长期看涨趋势尚未改变 [1] - 独立研究机构金属焦点公司金银业务主管将1月贵金属价格上涨行情描述为“非理性繁荣” [2] - 尽管当前抛售情况极端，但该主管认为其属于良性调整 [2]

贵金属期货价格表现 - 2月2日，纽约商品交易所4月黄金期货价格收于每盎司4653美元，较前一交易日下跌1.95% [1] - 2月2日，3月白银期货价格收于每盎司77美元，较前一交易日下跌1.94% [1] - 在隔夜交易中，黄金和白银期货价格出现明显反弹，一度分别上涨超过4%和9% [1] - 1月30日，4月黄金期货价格下跌超过10%，3月白银期货价格下跌超过30% [1] 交易所政策与市场影响 - 芝加哥商业交易所集团于1月30日宣布上调金属期货保证金 [1] - 黄金期货保证金从6%提高至8%，白银期货保证金从11%提高至15% [1] - 新保证金规定于2月2日收盘后生效 [1] - 保证金上调通常对相关合约不利，因为更高的资本支出会抑制投机参与、降低流动性，并可能迫使交易者平仓 [1] 市场驱动因素与观点 - 1月30日，美国总统特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 [1] - 市场对美联储未来货币政策“鹰派”预期浓厚，刺激美元显著走强，并导致贵金属价格大幅回调 [1] - 全球在线金融交易平台CMC市场公司亚洲及中东地区负责人认为，黄金价格急剧回落是典型的剧烈上涨后回调行情，长期看涨趋势尚未改变 [1] - 独立研究机构金属焦点公司金银业务主管将1月贵金属价格上涨行情描述为“非理性繁荣” [2] - 该主管认为，尽管当前抛售情况极端，但仍属于良性调整 [2]

核心观点 - 报告核心观点认为，尽管特朗普提名凯文·沃什为美联储主席引发市场短期震荡，但这并未改变美元信用弱化的长期格局[7][21][43]。在地缘政治动荡推升全球经济风险评价的背景下，由于国内风险评价稳步下行，国内权益资产相对占优[7][21][43]。长期来看，黄金和商品仍具备配置价值，但短期需要消化情绪过热和交易结构恶化带来的影响[7][21][43]。 一、多资产周表现 - 近一周（2026年1月26日至2月1日）风险资产波动较大，黄金和商品在周初快速冲高后回落[7][10] - 从具体数据看，过去一周COMEX黄金下跌2.12%，但年初至今上涨13.28%；布伦特原油上涨7.32%，年初至今上涨14.64%[11] - A股主要指数普遍下跌，上证综指跌0.44%，中证500跌2.56%，中证1000跌2.55%[11] - 港股恒生指数上涨2.38%，美股标普500微涨0.34%[11] 二、预期层面分析 （一）国内经济：节前景气回落，风险评价下行 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较前值50.1%回落，重返枯荣线以下[7][12] - 生产和新订单PMI分别降至50.6%和49.2%，受春节偏晚影响显著[12] - 政策对“供强需弱”的关注有望为2026年带来内需亮点，国内风险评价处于稳步下行趋势[7][12][15] （二）美联储提名：短期扰动不改长期格局 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，其主张货币与财政纪律分离，引发市场对降息路径推迟的担忧[7][15] - 1月美联储议息会议维持联邦基金利率在3.5%至3.75%区间[17] - 报告认为，在美国财政赤字高企背景下，提名沃什不改美元信用弱化格局；若后续美国失业率上升超过4.5%，降息空间将重新打开[7][19] （三）商品市场：交易所上调保证金 - 芝商所集团（CME Group）于1月30日宣布上调贵金属品种交易保证金要求[7][20] - 上海黄金交易所宣布，若2月2日白银延期合约出现单边市，保证金比例将从20%上调至26%[7][20] - 与上一次上调保证金相比，当前贵金属和工业金属的筹码结构更为拥挤[7][20] 三、交易层面分析 （一）收益因子表现 - 近一周A股、商品、黄金的趋势因子仍强，但黄金短端动量减弱[7][22] - 美股整体呈现震荡格局[7][22] - 中债反转信号转弱，美债趋势转弱[7][22] （二）资产波动与不确定性 - 商品和黄金的短期及中期不确定性均上行[7][36] - A股短期情绪回落，但中期不确定性保持平稳[7][36] - 美股短期情绪回落，中期不确定性上行[7][36] - 中债和美债的短期情绪均回落，中期不确定性下降[7][36]

市场行情与价格表现 - 2月2日国际市场贵金属价格在经历史诗级抛售后继续惯性下跌 [1] - 纽约商品交易所2026年4月黄金期货价格下跌226.6美元，收于每盎司4680.9美元，跌幅为4.62% [1] - 黄金价格盘中一度触及每盎司4423.20美元，创下四周以来低点 [1] - 3月交割的白银期货价格下跌598.5美分，收于每盎司79.265美元，跌幅为7.02% [2] - 白银期货价格盘中最低触及每盎司71.20美元 [2] - 尾盘黄金和白银价格虽较前一交易日收盘明显走低，但整体趋稳，维持在当日宽幅交易区间中部 [1] 市场影响因素分析 - 美股和美元指数走高，以及原油价格大幅下跌，均对贵金属多头构成压力 [1] - 新交易周、交易月的第一天也对贵金属多头构成阻力 [1] - 芝加哥商品交易所集团将纽约商品交易所黄金期货保证金从6%提高至8%，5000盎司白银期货保证金从11%提高至15%，新规于2月2日收盘后生效 [1] - 有分析将1月30日贵金属价格大跌部分归因于美国总统特朗普提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席 [2] - StoneX集团分析师认为1月30日金属价格暴跌由美联储未来走向突然明朗化所引发，金融和政治不确定性因素消除是关键 [2] - 另有分析师表示，考虑到美联储是投票委员会，最终人选并不重要，价格暴跌是技术性交易加剧的结果 [2] 市场观点与前景解读 - Metals Focus公司分析师指出，鉴于此前贵金属的上涨速度，回调是不可避免的，市场需要释放压力 [2] - 当前市场波动既不令人意外，也不会造成结构性损害 [2] - 近期的波动不应被误认为是牛市的终结 [2]

贵金属市场价格剧烈震荡 - 国际黄金和白银价格在亚洲交易时段继续剧烈震荡 纽约商品交易所黄金期货价格一度跌至每盎司4423.2美元 白银期货价格一度跌至每盎司71.2美元 贵金属市场遭遇“黑色星期一” [1] 价格下跌的直接触发因素 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席 沃什以偏“鹰派”著称 市场认为他不太可能激进降息 [1] - 沃什主张通过缩表来收紧金融市场流动性 其提名引发市场对流动性收紧的担忧 推动美元指数急速走强 [1] - 以美元计价且不产生利息的黄金、白银对国际买家的吸引力骤降 触发了贵金属市场的抛售潮 [1] 交易所政策加剧市场波动 - 芝加哥商品交易所集团上调纽商所黄金、白银等贵金属期货合约保证金要求 黄金期货高风险账户保证金比例从6.6%上调至8.8% 白银期货高风险账户保证金比例从12.1%上调至16.5% [1] - 保证金上调于本周一收盘后生效 这意味着投资者需要投入更多现金或等价资产才能维持相同规模的头寸 [1] - 保证金上调迫使部分杠杆交易者追加资金或平仓 冻结了部分流动性 [1] 行业长期前景展望 - 多家机构分析认为 美元信用危机与全球秩序重塑的长期叙事并未发生根本性逆转 [1] - 贵金属在急跌后 或转入高位震荡阶段 [1]

核心市场动态 - 白银期货价格在2月2日欧盘时段大幅下跌，暂报24832元/千克，较开盘价25960元/千克下跌17% [1] - 价格日内波动剧烈，最高触及26780元/千克，最低下探24832元/千克，盘内短线呈现震荡走势 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为23700-26300元/千克 [4] 交易所监管行动 - 芝加哥商品交易所(CME)宣布上调Comex白银期货交易保证金要求，非高风险账户保证金从11%升至15%，高风险账户从12.1%提高至16.5% [2] - 上海黄金交易所同步发布通知，决定调整白银延期合约的保证金水平和涨跌停板比例，以防范市场风险 [3] - 交易所密集上调保证金通常出现在价格极端波动时期，历史数据显示类似行动往往标志着狂热行情的尾声或剧烈调整的开始，例如1980年和2011年的白银市场峰值 [2] 市场情绪与资金流向 - 银价高位资金离场，恐慌情绪蔓延，导致价格直线下挫 [4] - 市场波动率极大，高位波动显著，但低位支撑再现 [4] - 沪银溢价大幅收敛至3500元/克，显示国内投资情绪再次降温 [4] - 交易所提高保证金要求对刚刚遭受重创的多头头寸构成压力，可能引发“亏损+补钱”的双重打击，导致强制平仓并进一步压低价格，形成恶性循环 [2]

事件概述 - 泰国期货交易所的黄金在线期货品种因价格波动触及停牌机制而临时暂停交易 [1] - 该品种成交价较最近结算价下跌10% 触及每日价格涨跌幅限制 触发停牌 [1] - 停牌于2026年2月2日当地时间13:23:25开始 [1] 交易机制调整 - 停牌后该品种于当地时间13:23:25进入预竞价阶段 并于13:25:25重新开放交易 [1] - 该品种的每日价格涨跌幅限制已从原有水平扩大至不超过最近结算价的+/-20.00% [1]

全球贵金属市场极端波动 - 2026年1月30日，全球贵金属市场遭遇极端震荡，现货白银成为重灾区 [1] - 现货白银价格一度重挫35%至73美元/盎司一线，创下有记录以来的最大单日跌幅 [1] - 现货白银最终收盘仍大跌26.93%，报84.63美元/盎司，周线跌幅超17% [1] - 国内市场同步承压，沪银期货全合约集体触及跌停板，主力合约跌幅达17% [1] 上海期货交易所风控措施 - 上海期货交易所于2026年1月30日发布通知，自2026年2月3日收盘结算时起调整白银期货合约规则 [1][3] - 调整涉及AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约 [1][3] - 上述白银期货合约的涨跌停板幅度统一调整为17% [1][3] - 保证金比例实施差异化设置：套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19% [1][3] - 若后续出现规定特殊情况，将在本次调整基础上进一步做出相应调整 [3] 芝加哥商品交易所集团风控措施 - 芝加哥商品交易所集团于当地时间1月30日紧急宣布，提高旗下COMEX黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求 [2] - 此次调整针对不同风险等级账户实施差异化上调 [2] - 非高风险级账户中，黄金期货保证金比例从6%上调至8%，白银期货保证金比例从11%大幅提至15% [2] - 高风险级账户中，黄金期货保证金从6.6%升至8.8%，白银期货保证金从12.1%上调至16.5% [2] - 铂金、钯金期货合约保证金要求也同步跟进上调 [2] - 所有调整将于下周一收盘后正式生效 [2] 交易所调整背景与目的 - 境内外期货交易所接连出手，密集出台风控措施的背景是黄金、白银期货价格经历历史性暴跌，市场波动率大幅攀升 [1] - 交易所通过上调保证金比例、扩大涨跌停板幅度等方式，旨在防范市场极端风险，维护交易秩序 [1] - CME Group表示，此举是应对市场极端波动、确保抵押品足以覆盖潜在风险的常规风控操作 [2]

市场行情与价格波动 - 2月2日亚盘时段，伦敦现货黄金早盘大幅低开，跌幅一度扩大至4%，随后出现反弹 [1] - 1月30日黄金夜盘加速回落，创下数十年来最大单日跌幅，当日暴跌近800美金 [2][4] - 黄金价格在不到三个交易日内，从最高点5598一线急剧下跌至最低点4584一线，跌幅超1000美金，创下历史记录 [4] 市场波动核心驱动因素 - 美联储主席提名引发政策预期转变，被提名的凯文·沃什被视为相对“鹰派”人选，扭转了市场对美联储维持超宽松货币政策的预期 [2] - 美元指数于低位强势反弹，对以美元计价的贵金属形成直接压力 [2][4] - 贵金属市场极端拥挤的多头持仓与技术性抛压，触发了连锁的“多头踩踏式出逃” [2] - 芝商所(CME)大幅上调黄金期货保证金比例，从6%升至8%，并于周一收盘后生效，放大了技术性卖压 [2] 市场分析与未来展望 - 1月30日的剧烈调整是对前期极端超买与过度拥挤交易的一次“挤泡沫和降杠杆”式的强制性清算 [3] - 支撑贵金属的长期核心变量并未发生逆转，包括美元信用体系重构、去美元化储备趋势以及地缘政治裂痕常态化 [3] - 进入2月，市场将更加关注宏观政策信号与地缘事件，预计波动率仍将维持高位，但各品种将走向分化 [3] - 黄金将展现其作为核心压舱石的作用，走势将直接锚定于美元信用与全球避险情绪 [3] 技术分析与交易策略 - 从4小时行情走势分析，上方需关注4785-4790一线的短期压制，以及4868-4876一线的重要压制 [4] - 下方则重点关注4600-4615一线关口支撑，尤其要留意新低突破状况 [4] - 经历大跌后，建议先观望，今日黄金以区间操作为主 [3][4]

今日周一(2月2日)亚盘时段，白银td目前交投于24794一线下方，今日开盘于26671元/千克，截至发稿， 白银td暂报23420元/千克，下跌19%，最高触及26780元/千克，最低下探23420元/千克，目前来看，白银 td盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 上金所发布公告，鉴于目前白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，根据《上海黄金交易所风险控制 管理办法》的有关规定，我所经研究决定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 现将相关事项通知如下：若2026年2月2日(星期一)Ag(T+D)合约出现单边市情况，则自收盘清算时起， 该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。若未出现单边 市情况，则ag(T+D)合约保证金水平和涨跌幅度限制维持不变。 另外，在金银价格暴跌之际，芝加哥商品交易所(CME)于当地时间周五宣布上调Comex黄金和白银期货 的交易保证金要求。 【最新白银td行情解析】 日图来看，白银td价格上周五银价行情急转直下重挫8%，今日价格开盘继续跌势，目前价格跌超19%， 开启跌停行情，一小时MACD负柱状图拉长，目前下跌趋势强劲 ...