上海黄金交易所合约规则调整 - 交易所决定自2026年2月9日收盘清算时起，对多个黄金及白银合约的交易保证金比例和涨跌停板比例进行上调 [1] - Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等黄金合约的保证金比例从17%上调至18%，涨跌停板幅度从16%上调至17% [1] - Ag(T+D)白银合约的保证金比例从23%上调至24%，涨跌停板幅度从22%上调至23% [1] - 若2026年2月9日出现单边市，将按照《风险控制管理办法》执行更高的保证金和涨跌停板标准 [1] 市场管理与风险控制 - 交易所要求各会员单位提高风险防范意识，细化并做好风险应急预案 [1] - 交易所提示会员单位应引导投资者做好风险防范，合理控制仓位，进行理性投资 [1] - 此次调整旨在确保市场的稳定健康运行 [1]

上海黄金交易所调整贵金属合约交易参数 - 上海黄金交易所于2026年2月3日发布两条通知，分别调整白银和黄金部分合约的保证金水平及涨跌停板比例 [1] - 调整旨在根据市场风险管理办法进行，并要求会员单位提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，以维护市场稳定 [2][3] 白银延期合约调整细则 - 自2026年2月3日收盘清算时起，白银Ag(T+D)合约的保证金水平从**26%下调至23%**，降幅为3个百分点 [2] - 自下一交易日（2026年2月4日）起，白银Ag(T+D)合约的涨跌幅度限制从**25%下调至22%**，降幅为3个百分点 [2] 黄金相关合约调整细则 - 自2026年2月4日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从**16%上调至17%**，涨幅为1个百分点 [3] - 自下一交易日（2026年2月5日）起，上述黄金合约的涨跌幅度限制从**15%上调至16%**，涨幅为1个百分点 [3] - CAu99.99合约的保证金标准从每手**120,000元上调至每手150,000元**，每手增加30,000元 [3]

上海黄金交易所调整贵金属合约交易规则 - 上海黄金交易所于2026年2月3日发布通知，调整黄金和白银延期合约的保证金比例及涨跌停板幅度 [2] - 交易所是经国务院批准、由中国人民银行组建的贵金属交易市场，于2002年10月正式运行，截至2023年底会员总数为291家 [2] 黄金合约调整细则 - 自2026年2月4日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%上调至17% [4] - 上述黄金合约的涨跌幅度限制从15%调整为16% [4] - CAu99.99合约的保证金从每手120,000元调整至每手150,000元 [4] 白银合约调整细则 - 自2026年2月3日收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%下调至23% [8] - Ag(T+D)合约的涨跌幅度限制从25%调整为22% [8] 交易所对会员单位的风险提示 - 交易所要求各会员单位提高风险防范意识，做好风险应急预案 [4][8] - 要求会员提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，理性投资，以确保市场稳定健康运行 [4][8]

核心市场动态 - 白银期货价格在2月2日欧盘时段大幅下跌，暂报24832元/千克，较开盘价25960元/千克下跌17% [1] - 价格日内波动剧烈，最高触及26780元/千克，最低下探24832元/千克，盘内短线呈现震荡走势 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为23700-26300元/千克 [4] 交易所监管行动 - 芝加哥商品交易所(CME)宣布上调Comex白银期货交易保证金要求，非高风险账户保证金从11%升至15%，高风险账户从12.1%提高至16.5% [2] - 上海黄金交易所同步发布通知，决定调整白银延期合约的保证金水平和涨跌停板比例，以防范市场风险 [3] - 交易所密集上调保证金通常出现在价格极端波动时期，历史数据显示类似行动往往标志着狂热行情的尾声或剧烈调整的开始，例如1980年和2011年的白银市场峰值 [2] 市场情绪与资金流向 - 银价高位资金离场，恐慌情绪蔓延，导致价格直线下挫 [4] - 市场波动率极大，高位波动显著，但低位支撑再现 [4] - 沪银溢价大幅收敛至3500元/克，显示国内投资情绪再次降温 [4] - 交易所提高保证金要求对刚刚遭受重创的多头头寸构成压力，可能引发“亏损+补钱”的双重打击，导致强制平仓并进一步压低价格，形成恶性循环 [2]

市场近期表现 - 周一亚洲早盘，国际贵金属市场延续震荡，黄金与白银继续走弱，但盘中跌幅较早段明显收窄，市场情绪处于去杠杆与风险再定价阶段 [2] - 现货黄金在周一亚洲早盘一度下跌约4%，跌破多个关键技术支撑位 [5] - 白银盘中最大跌幅超10%，延续了前一交易日创纪录的单日暴跌 [5] - 此前连续数周的单边上涨行情被迅速扭转，市场从“逼空式上涨”切换为“踩踏式下跌” [5] - 伦敦金现价格从昨结4774.286跌至4696.010，跌幅达2.47% [3] - 伦敦银现价格从昨结81.506跌至78.495，跌幅达4.40% [6] - COMEX白银价格从昨结78.531升至81.265，涨幅3.48%，但日内最低触及77.000 [7] 上涨基础与市场特征 - 黄金与白银的上涨并非单一因素驱动 [7] - 全球投资者对货币信用、通胀黏性、地缘政治风险以及主要经济体财政赤字的担忧，持续支撑贵金属作为价值储藏工具的配置需求 [7] - 市场对美联储政策独立性、未来降息路径以及潜在流动性环境的预期，也在此前数月不断推升多头情绪 [7] - 资金高度集中、杠杆不断抬升，令行情逐步呈现出明显的“抛物线”特征 [7] 下跌触发因素：保证金调整 - 过去三周内，芝加哥商业交易所集团（CME Group）持续收紧保证金要求，为上周五崩跌埋下伏笔 [8] - CME在1月中旬将贵金属期货保证金机制从固定金额调整为按合约价值比例计算，意味着价格上涨时所需保证金同步上升 [8] - 随后短短九天内，交易所连续五次上调保证金要求，迫使大量高杠杆多头补充资金或被动减仓 [8] - 上周五，CME再度宣布在72小时内进行第二次上调，并于周一正式生效：黄金期货保证金比例由6%提高至8%，白银则由11%提高至15% [8] - 不断加码的资金占用要求，使市场内部积累起“弹簧式压力”——价格越高、杠杆越受限，一旦出现利空，平仓力量便会被集中释放 [8] 下跌触发因素：政策预期转变 - 美国总统特朗普确认拟提名凯文·沃什出任下一任美联储主席的消息，点燃了下跌导火索 [9] - 市场普遍将沃什视为相对偏鹰派的人选，认为其更强调政策纪律与资产负债表收缩 [9] - 这一预期迅速推高美元指数，并对以美元计价的贵金属形成直接压制 [9] - 围绕沃什出任美联储主席的概率在短时间内大幅飙升，与商品市场开始转向下跌的时间点高度重合 [9] - 沃什长期批评超宽松货币政策与资产负债表膨胀，这使得市场开始重新评估未来宽松是否仍会伴随大量流动性投放 [9] - 市场担忧的核心在于未来若降息但不再同步扩表，风险资产和贵金属赖以生存的流动性环境将明显不同 [9] 技术层面与市场结构因素 - 下跌前，贵金属已显著超买，金价相对强弱指标（RSI）一度逼近90，为数十年来罕见水平，远高于通常被视为回调警戒线的70 [10] - 在价格快速回落过程中，期权市场的对冲机制进一步放大了跌势 [10] - 当金价跌破多个关键执行价位时，做市商被迫卖出期货进行对冲，引发“伽马挤压”，使下跌呈现出自我强化特征 [10] - 在保证金压力和技术破位的双重作用下，过度杠杆化的多头被集中清洗 [10] - 白银方面，亚洲市场的流动性错配加剧了抛压，部分投资者的白银基金与期货合约出现大幅溢价，监管层紧急采取临时停牌措施，令部分资金无法在本土市场退出，被迫通过海外ETF和期货市场对冲或变现 [10]

芝商所上调贵金属期货保证金 - 芝商所集团宣布上调多个贵金属期货保证金比例，以应对近期剧烈波动的价格 [1] - 对于非高风险账户，黄金期货保证金将从合约名义价值的6%提高至8%，高风险账户则从6.6%上调至8.8% [1] - 对于非高风险账户，白银期货保证金将从合约名义价值的11%提高至15%，高风险账户则从12.1%提高至16.5% [1] - 铂金和钯金期货的保证金比例也被上调 [1] - 此次保证金调整将于当地时间2月2日收盘后正式生效 [1] - 此举旨在确保保证金能够充分覆盖交易风险 [1] 贵金属市场近期价格表现 - 黄金价格创下40年最大跌幅 [2] - 白银价格出现史诗级暴跌 [2] - 有投资者感叹价格下跌“一下吞掉五天涨幅” [2] 其他市场动态 - 高端炒货（如瓜子）价格猛涨，部分达到200元/斤，价格贵过猪肉 [2] - 2025年个税收入达到1.62万亿元，同比增长11.5% [2]

芝商所保证金要求调整 - 芝商所集团宣布上调纽约商品交易所黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求，调整将于下周一收盘后正式生效 [1] - 黄金期货非高风险账户保证金比例从当前合约价值的6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8% [1] - 白银期货非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5% [1] 调整背景与原因 - 此次调整是在对市场波动性进行例行评估后作出的决定，旨在确保足够的抵押品覆盖率 [1] - 近期贵金属市场出现罕见剧烈震荡，黄金、白银价格经历快速冲高后出现历史级急跌，波动率显著攀升 [1] 近期风控机制演变 - 此前1月中旬，芝商所已完成保证金计算机制调整，将黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金从固定金额制改为按合约名义价值比例动态浮动 [1] - 此次上调保证金比例是近期风控升级动作的延续 [1]

芝商所贵金属保证金规则变更 - 芝加哥商品交易所（CME）将改变黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金设定方式，由此前以固定美元金额为主，改为按合约名义价值的一定比例计算 [1] - 部分黄金合约的保证金将调整为名义价值约5%的水平，白银约为9% [1] - 新保证金标准将于当地时间1月13日收盘后生效 [1] 近期保证金调整背景 - 此次规则变更前，芝商所于当地时间1月8日通知，将于1月9日盘后全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金 [1] - 这是芝商所近一个月以来第三次发出上调贵金属保证金的通知 [1] - 大部分天然气合约的保证金将被下调 [1] 调整原因 - 芝商所称，保证金的调整是基于对市场波动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的 [1]

贵金属市场行情 - 美东时间12月29日贵金属市场全线重挫，遭遇“黑色星期一” [1] - COMEX黄金期货大跌4.45%，报4350.2美元/盎司 [1] - COMEX白银期货暴跌7.2%，报71.64美元/盎司 [1] - 现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9% [1] - 现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [1] 相关股票表现 - 美股白银股全线大跌，哈莫尼黄金跌超8% [1] - 盎格鲁黄金跌近7%，泛美白银跌逾5% [1] - 金罗斯黄金跌超5%，巴里克黄金跌逾4% [1] 市场背景与关联 - 芝商所集团于上周发布保证金调整通知，全面上调白银、黄金、铂金、钯金等近期热门合约的期货及TAS合约的履约保证金 [1] - 新的保证金要求于12月29日收盘后生效 [1] - 当日美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5% [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，英伟达跌逾1% [1] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.67% [1]

芝商所上调金属期货保证金 - 芝商所于12月26日发布通知，将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂、钯、铂等多类金属期货及对应结算价交易合约的履约保证金[2][5] - 此次调整几乎囊括芝商所旗下核心金属交易品种，涵盖标准型、迷你型、微型等多个规格合约[5] - 调整基于CME SPAN系统计算出的客观数据，旨在应对市场波动、确保足额抵押品覆盖[5] 保证金调整的具体幅度与原因 - COMEX 100盎司黄金期货的初始保证金从20000美元及22000美元上调至22000美元及24200美元，上调幅度为10%[6] - COMEX 5000盎司白银期货的初始保证金上调幅度超过13%[6] - 流动性最差的钯类期货初始保证金上调幅度最高，为20%[6] - 调整原因与近期金属市场的异常波动有较大关系，且当前波动原因更为复杂，更具系统性和中长期风险特征[5][6] - 白银等品种因新经济带来的光伏能源行业巨大需求，导致产业避险资金与交易性资金大量涌入，改变了需求结构[6] 全球交易所的联动与市场影响 - 12月26日，国内期交所已相继发布通知，调整白银、黄金、碳酸锂、铂、钯等期货品种的保证金标准及涨跌停板幅度[7] - 专业人士认为，伦敦金属交易所大概率会在元旦后跟进上调镍、铜、贵金属等品种的保证金标准[7] - 全球期货交易所的集体行动预期将使市场的狂热行为降温[7] - 但市场非理性情绪可能使金属衍生品市场再次出现异常波动，未来波动或将进一步加大[7] 对市场参与者的影响与建议 - 面对保证金全面上调，风险管理是第一位的，交易者应考虑降低仓位[7] - 套期保值企业需及时审视自身风险敞口，评估基差变动影响，财务部门需做好追加保证金的现金储备，防范强平风险[7] - 投资机构需要降低仓位，平稳应对元旦假期期间可能的大幅波动，特别是在2026年1月1日至1月5日期间防范“多杀多”风险[7] - 目前国内期货公司已提前发布通知，普遍在交易所基础上上浮保证金2～4个百分点，并提醒客户做好资金准备[8]