融资活动摘要 - 公司于2025年12月16日公告，通过一般授权以配售新H股方式融资[1] - 本次配售发行8,880,000股（约0.1亿股），募集资金总额约2.0亿港元，扣除费用后净得约2.0亿港元[1] - 配售由国泰君安国际担任整体协调人及配售代理[1] 配售条款详情 - 配售价定为每股22.68港元[1] - 配售价较公告前一交易日收市价26.68港元折让约15.0%[1] - 配售价较前五个交易日平均收市价折让约16.3%[1] - 配售股份占配售前现有已发行股本约3.8%，占配售完成后扩大股本约3.7%[1] 公司业务定位 - 公司是一家专注于氢燃料电池发动机系统及核心零部件研发、生产与产业化应用的高新技术企业[1] - 公司业务聚焦于氢能交通领域[1] - 公司致力于推动燃料电池技术在商用车辆等场景的商业化落地[1] 募集资金用途 - 本次配售所得款项净额约2.0亿港元中，约1.8亿港元将用于偿还银行贷款[1] - 剩余约0.2亿港元将用于一般营运资金[1]

公司氢能源业务战略布局 - 公司在氢燃料电池领域的发展源于对产业链核心技术的长期布局 [1] - 公司业务分为两大方向：一是发展燃料电池电堆、动力系统及系统核心零部件制造业务；二是将现有压缩机技术、制冷技术以及换热技术延伸应用在液氢以及氢能装备领域 [1] 全球化研发与供应链体系 - 公司已构建全球化的氢燃料电池技术研发与供应链体系 [1] - 公司在欧洲以及日本设立了氢能技术研发机构 [1] - 欧洲研发机构主要开展氢燃料电池系统核心零部件技术研发 [1] - 日本研发机构主要开展氢燃料电池电堆核心零部件以及材料技术研发 [1] 技术进展与产业化进程 - 公司通过联合国内外研发团队攻关关键技术 [1] - 目前新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发 [1] - 公司正在推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产工作 [1] - 公司目标逐步构建完善的产业生态链 [1]

公司氢能源业务布局 - 公司在氢燃料电池领域的发展源于对产业链核心技术的长期布局 [1] - 公司业务分为两大方向：一是发展燃料电池电堆、动力系统及系统核心零部件制造业务；二是将现有压缩机技术、制冷技术以及换热技术延伸应用在液氢以及氢能装备领域 [1] 技术研发与全球化体系 - 公司已构建全球化的氢燃料电池技术研发与供应链体系 [1] - 公司在欧洲以及日本设立了氢能技术研发机构 [1] - 欧洲研发机构主要开展氢燃料电池系统核心零部件技术研发 [1] - 日本研发机构主要开展氢燃料电池电堆核心零部件以及材料技术研发 [1] 技术进展与产业化 - 公司通过联合国内外研发团队攻关关键技术 [1] - 目前新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发 [1] - 公司正在推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产工作 [1] - 公司目标逐步构建完善的产业生态链 [1]

公司战略与业务拓展 - 北京亿华通科技股份有限公司出资3000万元成立全资子公司北京亿华通储能科技有限公司，标志着公司正式将业务版图延伸至储能新赛道 [3] - 新公司的成立是公司从“交通应用”向“储能”跨越的关键一步，旨在完善“制氢-储氢-用氢-储能”的全链条生态 [4] - 公司基于多年技术积累与产业链沉淀进行战略延伸，其储能布局并非偶然 [4] 技术积累与项目经验 - 公司在2023年6月发布了制氢领域首套产品质子交换膜电解水制氢系统和PEM电解槽 [4] - 2023年12月，公司牵头承担的国家重点研发计划氢能技术专项“单套兆瓦级质子交换膜燃料电池热电联供系统设计与集成”项目获批立项，这是中国燃料电池产业从车用向能源、储能领域应用的重要里程碑 [4] - 公司在河北、广西、新疆等地已布局多个“源网荷储氢”一体化项目，为储能业务运营奠定基础 [5] - 2023年7月，公司获批河北首个大规模氢储能项目“张家口市风氢一体化源网荷储综合示范工程项目（一期）”，旨在实现可再生能源大规模本地消纳 [5] - 同年，公司与伊宁市联创城市建设（集团）有限公司合作共建新疆首个由国家发展改革委批复的清洁低碳绿色氢能制储加用一体化创新应用项目——伊犁州伊宁市绿色氢能创新应用工程 [5] 行业前景与政策支持 - 《中华人民共和国能源法》将氢能正式纳入国家能源体系，为氢储能跨季节调峰、长时储能应用提供法律支撑 [6] - 《“十四五”新型储能发展实施方案》将氢储能列为重点技术方向 [6] - 《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》提出发挥氢能“调节周期长、储能容量大”的优势，开展氢储能在可再生能源消纳、电网调峰等应用场景的示范，培育“风光发电+氢储能”一体化模式 [6] - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》明确新型储能是支撑新型能源体系与新型电力系统建设的核心要素，提出到2027年实现新型储能规模化、市场化发展，并将氢储能等多元技术路线纳入规模化发展框架 [6] - 行业预测显示，2030年中国氢储能市场规模将突破5000亿元，2035年有望迈入万亿级行列 [6] 战略意义与行业影响 - 公司此举是其全产业链布局的关键落子，标志着氢能与储能的融合发展进入实质性落地阶段 [3] - 公司为行业树立了“技术+场景”双驱的新标杆 [3] - 氢能与储能技术的融合发展，将助力国家“碳达峰、碳中和”目标实现 [7] - 随着技术迭代与项目落地加速，氢能储能有望成为下一个万亿级赛道，而公司已凭借先发优势抢占了关键席位 [7]

公司战略与业务拓展 - 北京亿华通科技股份有限公司出资3000万元成立全资子公司北京亿华通储能科技有限公司，注册资本3000万人民币，标志着公司正式将业务延伸至储能新赛道 [1] - 新公司经营范围涵盖储能技术服务、站用加氢及储氢设施销售、新兴能源技术研发、输配电及控制设备制造等，是公司从“交通应用”向“储能”跨越的关键一步，旨在完善“制氢-储氢-用氢-储能”全链条生态 [1][2] - 公司此前已通过发布PEM电解水制氢系统、承担兆瓦级燃料电池热电联供系统国家研发项目等，构建了纵向一体化技术体系，为储能业务延伸奠定了技术基础 [2] 项目经验与技术积累 - 公司在储能业务启航前，已在河北、广西、新疆等地布局多个“源网荷储氢”一体化项目，积累了丰富的实战经验 [3] - 具体项目包括2023年7月获批的河北张家口市风氢一体化源网荷储综合示范工程项目（一期），以及同年与伊宁市合作共建的新疆伊宁市绿色氢能创新应用工程，这些项目旨在推动可再生能源制氢及产业链整合 [3] - 公司牵头承担的国家重点研发计划“单套兆瓦级质子交换膜燃料电池热电联供系统设计与集成”项目，是中国燃料电池产业从车用向能源、储能领域应用的重要里程碑 [2] 行业背景与市场前景 - 多项国家政策为氢储能发展提供支持，包括《能源法》将氢能纳入国家能源体系，《“十四五”新型储能发展实施方案》将氢储能列为重点技术方向，《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》提出培育“风光发电+氢储能”一体化模式 [4] - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》明确新型储能是支撑新型能源体系建设的核心要素，并提出到2027年实现新型储能规模化、市场化发展 [4] - 行业预测显示，2030年中国氢储能市场规模将突破5000亿元，2035年有望迈入万亿级行列 [4] 战略意义与行业影响 - 公司成立储能科技公司被视为氢能与储能融合发展进入实质性落地阶段的标志，为行业树立了“技术+场景”双驱的新标杆 [1] - 此举彰显了龙头企业对氢能多元应用的前瞻性判断，将为氢能与储能的融合发展提供可复制的实践经验 [5] - 氢能与储能技术的融合发展，将助力国家“碳达峰、碳中和”目标实现，公司凭借先发优势抢占了万亿级新赛道的关键席位 [5]

会议概况 - 第三届氢储运关键技术发展论坛将于2025年12月17日至18日在江苏苏州香格里拉大酒店举行，12月16日为签到日 [2] - 论坛主题为“多元储运，破局而立”，旨在探讨氢储运关键技术发展 [2] - 论坛由DT新能源主办，向上氢能协办，安徽省氢安全国际联合研究中心支持，宁波德泰中研信息科技有限公司承办 [7][8] 会议日程与核心议题 - 12月17日举行氢储运行业宏观论坛，主题为“共建安全高效的氢能输送新生态” [10] - 12月17日主题一聚焦高压气态储氢关键技术，议题包括高压储氢装备迭代降本、IV型储氢瓶技术进展、以及装备认证与安全检测 [10] - 12月17日主题二探讨低温液氢储运与管道输氢技术，涵盖氢液化及液氢储运技术、以及天然气掺氢与纯氢管道运输技术进展 [10] - 12月18日主题三讨论材料储氢技术进展，包括有机液态储氢、固态储氢技术创新，以及氨醇载体氢储运技术与工程示范 [10] - 论坛同期举办氢储运产业创新展览、科技成果对接及资源需求人才对接等活动 [10] 专题报告与演讲嘉宾 - 广州供电局氢能源研究中心副总经理潘军将分享“电氢协同助力构建新型电力系统的探索与实践” [13] - 中国石油天然气管道工程有限公司副总工程师赵立前将报告“绿氢储运技术发展及展望” [13] - 佛吉亚氢能中国区总经理潘锋将介绍“出色的储氢解决方案赋能未来出行” [13] - 合肥工业大学副院长王昌建将探讨“高压储氢瓶风险分析与安全防控” [13] - 张家港中集圣达因低温装备有限公司研发高级总监康帅将讲解“液氢储运技术装备进展及应用” [13] - 北汽福田汽车股份有限公司燃料电池所高级经理姚东升将分析“液氢技术发展及商用车应用前景” [13] - 交通运输部公路科学研究院副研究员赵洪雪将进行“氢气在交通运输行业运输的标准解读” [15] - 中国地质大学(武汉)教授程塞松与氢阳新能源控股有限公司董事长将分别报告“有机液态储氢关键技术及应用进展”与“有机液体储氢技术的研究进展与挑战” [15] - 西安交通大学教授齐随涛也将就有机液体储氢技术发表演讲 [15] 同期活动 - 12月18日至19日将同期举办“2025宽温域燃料电池暨氢能无人机论坛”，包含燃料电池与氢能无人机宏观论坛、氢能无人机关键技术及宽温燃料电池关键技术等专题 [10][11] - 同时报名参加氢储运论坛与燃料电池无人机论坛可享受优惠套票价格 [11]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持、中性、减持等）[1][2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 报告核心观点 * 氢能源被视为推动绿色低碳发展和能源结构转型的重要战略能源，是未来全球能源转型和实现碳中和目标的重要支柱[4] * 中国氢能源行业在政策强力推动下进入快速发展黄金期，未来将呈现多元化、全方位发展态势，绿氢将逐步成为主流方向[14][16][17] * 行业面临生产成本高、技术标准不统一、产业链协同不足等挑战，需通过加强技术研发、优化产业链布局、推动标准制定等措施应对[71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 中国氢能源行业概述 * **定义与分类**：氢能源是以氢气为载体的清洁能源，根据生产方式和环境影响分为灰氢、蓝氢和绿氢三类，其中绿氢（可再生能源电解水制氢）是未来发展的主流方向[4][5][6][7] * **生产工艺**：主要包括化石燃料重整法、电解水制氢法、生物质制氢法和光催化制氢法等[10][11] * **发展历程**：早期（20世纪末至21世纪初）处于实验研究和小规模应用阶段；近年（2010年代后期起）在政策推动下迎来快速发展，应用领域从工业拓展至交通、储能等；未来绿氢将逐渐成为主流，并在交通、工业、储能等领域持续渗透[12][13][14][15][16][17] 政策环境与法规分析 * **国家层面政策**：2021年发布的《氢能产业发展规划（2021-2035）》是纲领性文件，明确了未来15年的发展战略和重点任务[18][19] 国家出台了一系列财税优惠、购置补贴及专项资金支持政策，以促进产业发展[20][21] * **近期关键政策**：2024年多项重要政策出台，包括《中华人民共和国能源法》鼓励氢能开发利用、《2024-2025年节能降碳行动方案》推动氢能参与节能降碳、以及多项涉及氢能技术装备推荐、标准制定和产业指导的部门文件[23] * **法规标准与安全**：建立了严格的生产、储运安全标准和技术标准体系，以防范氢气的高安全风险并推动产业规范化[24][25][26][27] 环境保护法规聚焦制氢过程排放管理和绿色制氢优先发展[28][29] * **国际碳排放标准对比**：报告列举了欧盟、美国、中国、日本关于氢能碳排放的标准，例如欧盟可再生氢标准为≤3.4kgCO2/kgH2，中国清洁氢与可再生氢标准为≤4.9kgCO2/kgH2[30] 市场规模与需求分析 * **市场规模现状**：中国已成为全球最大氢气生产国之一，截至2024年全国氢气总产量已达数千万吨[31][32] 市场收入保持年复合增长率超过20%的强劲增长势头[33] * **下游应用需求**： * **交通运输行业**：需求快速增长，主要集中在公共交通、物流车辆及重型卡车等领域，氢燃料电池车因续航强、加氢快、零排放等优势成为重要方向[36] * **工业用氢**：传统主要消费领域，用于炼钢、化工合成、石油精炼等，绿色氢气正成为替代传统灰氢的新趋势[37][38] 竞争格局与主要企业分析 * **竞争格局**：市场呈中度集中趋势，形成以国有大型企业和龙头民营企业为主导，大量中小型企业积极参与的多元竞争结构[39][40] 产业受益于新能源企业、传统能源企业及外资企业的共同参与和跨行业融合[43][44] * **主要企业**：领先企业包括中国石化、中国石油、宝武钢铁、潍柴动力等，它们在氢能全产业链布局中占据举足轻重的地位[45][46] 重点企业持续加大在电解水制氢、燃料电池及储运等关键环节的研发投入[48][49] * **创新力量**：大量创新型中小企业聚焦新材料、催化剂、燃料电池系统集成等细分领域，成为推动技术进步的重要驱动力[50][51] 技术发展趋势与创新分析 * **氢气生产技术进步**：电解水制氢技术持续创新，重点在材料性能、催化剂及系统集成优化，质子交换膜电解槽和固体氧化物电解槽是重要发展方向[54][55] 碳捕集技术与传统制氢工艺融合推动蓝氢发展，绿色制氢（可再生能源电解水）是核心方向[56][58] 通过工艺改进、设备升级和规模效应，氢气生产效率持续提升，单位成本不断降低[59][60] * **储运技术发展**：高压储氢技术通过高强度材料提升储存密度与安全性，液态储氢技术则通过深冷液化实现极高储存密度，适用于长距离运输和大规模储存[61][62] 氢气管网建设规模扩大，智能管理系统（物联网、大数据）的应用提升了管网运营安全和效率[63] 安全技术持续升级，国家和行业标准体系日益完善[64][65] 行业发展机遇 * **政策与资金**：国家及地方政府持续的政策利好与资金支持为产业快速发展提供了坚实保障[66][67] * **技术突破**：制氢成本降低和燃料电池性能提升等技术创新，极大地拓宽了氢能的应用领域和市场[68] * **国际合作**：全球氢能产业快速发展，中国积极参与国际合作，氢能企业凭借技术进步和规模效应具备强大的出口潜力[69][70]

公司业务与市场地位 - 公司是氢能行业的先驱 创造了首个商业上可行的氢燃料电池技术市场 [1] - 公司已部署超过69,000套燃料电池系统和超过250座加氢站 全球领先 [1] - 公司是全球最大的液氢买家 [1] 历史股价表现与投资者回报 - 过去十年 投资100美元于公司股票 目前价值略低于100美元 为98.63美元 [3] - 期间股价曾大幅波动 该100美元投资的价值一度超过3,000美元 [3] - 过去十年股价基本持平 但过程波动剧烈 [2][3] 财务与资本状况 - 公司氢能业务亏损严重 毛利率为-7128.74% [5] - 为资助运营和扩张 公司过去经常需要筹集额外资本 [5] - 公司通过增发股票等方式融资 导致其流通股数量在过去十年激增672% 稀释了现有投资者权益并严重压低了股价 [5] 近期战略举措与未来展望 - 过去一年 公司已采取多项措施降低成本并筹集非稀释性资本以支持其业务 [6] - 公司目前认为其能够完全资助当前的商业计划 并预计在未来几年盈利能力将逐步增强 [6] - 这使公司有可能在未来十年实现更好的股价表现 [6]

海外科技与市场动态 - 谷歌重启AI眼镜项目，由富士康代工、三星设计，预计2026年第四季度发布 [1] - 英伟达预告将于11月28日发布机器人技术新品 [2] - 彪马股价暴涨近19%，报道称安踏、李宁等巨头正考虑竞购 [2] 国内政策与宏观导向 - 商务部提出将促进大宗消费、壮大新型消费、打造国际化消费环境，并培育“人工智能+消费”以打造消费新增长点 [3] - 国家发展改革委鼓励多种新型储能和氢能技术路线有序发展，并提示需防范人形机器人产品“扎堆”上市风险 [4] - 摩根大通将中国股票评级上调至“超配”，认为明年中国股市实现可观收益的可能性超过重挫风险，并指出中国AI产业明年关键在于应用端创新和普及 [4] - 重庆发布推动低空经济高质量发展措施，鼓励通过发放消费券等方式引导低空业态融入消费促进活动 [6] - 国家发改委表示正积极推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多领域 [10] 人工智能与前沿科技产业 - 北京计划在晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型AI算力数据中心系统 [5] - 阿里巴巴发布首款由自研千问大模型驱动的AI眼镜，售价1899元，深度集成支付宝、高德地图等阿里生态核心应用 [10] - 天风证券指出全球AI+AR智能眼镜销量在行业成熟阶段有望达到约14亿副，对应约70%的渗透率 [10] - 华为推出首款陪聊机器人“智能憨憨”，售价399元，于11月28日开售 [12] - DeepSeek发布可自验证数学模型DeepSeekMath-V2 [12] 能源与基础设施 - 国家发改委将深化电力市场改革，鼓励储能项目参与市场获取收益，并统筹规划布局，推动绿色氢氨醇规模化发展以降低系统运行成本 [12][13] - 证券时报表示我国在全球绿醇项目储备占比高达55%，产业有望迎来0-1拐点 [13] 消费与文娱产业 - 国家新闻出版署公布11月共178款国产网络游戏获批，另有6款进口游戏获批 [11] - 中原证券认为游戏行业市场景气度高，AI多模态功能对游戏公司降本增效贡献显著，未来游戏产品玩法有较多创新空间 [11] - 中央广播电视总台将于11月28日举办大型直播晚会《鸿蒙星光盛典》 [8] 上市公司动态与资本运作 - 海昌新材拟以2.35亿元收购信为通讯51%股权，标的公司主营GNSS天线定位领域射频核心部件 [15] - 元力股份拟以4.7亿元购买同晟股份100%股权，后者从事二氧化硅研发、生产和销售 [17] - 华丰科技调整后募集资金总额不超过9.72亿元，用于高速线模组扩产等项目 [17] - 一汽解放拟与宁德时代、特来电同步增资解放时代 [17] - 赛微电子公告国家集成电路基金持股比例降至5%以下 [17] - 今日有1只新股百奥赛图申购，发行价26.68元/股，公司为国内模式动物领域巨头之一 [14] 市场数据 - 11月28日多家公司有限售股解禁，其中亿纬锂能解禁市值19.79亿元，解禁比例1.33%；水发燃气解禁市值5.06亿元，解禁比例16.45% [16]

核心观点 - 中国在氢能技术研发与应用方面取得显著进展，包括全球首创的高压地下储氢技术和“源网荷储”一体化示范项目，标志着氢能产业正从实验室走向规模化市场应用 [1][12][15] 技术突破与创新 - 重庆半山环道加氢站是全球首创、具有完全自主知识产权的地下储氢技术应用，其工作压力高达45兆帕，设计寿命达25年，并已安全运行1500天，累计供应氢气突破400吨 [1] - 上海嘉定氢能港的示范项目实现了“光伏发电-电解制氢-储存-燃料电池发电”的全链条零碳解决方案，将不稳定的光伏电转化为稳定可靠的绿色能源 [3][7][12] - 电解槽的“心脏”膜电极和燃料电池的“血管网”双极板是两个关键部件，前者决定制氢效率和纯度，后者确保气体均匀分布与充分反应 [13] 氢储能优势与应用场景 - 与电池相比，氢储能具有更持久和大规模储存的优势，非常适合应对不同季节的用电波动 [9] - 储氢罐被视作系统的“金库”，而整个氢能港项目被比喻为存储绿色能量的特殊“银行” [5][9] - 燃料电池系统通过氢氧化学反应安静发电，整个过程只排放水蒸气，实现了清洁能源转换 [11] 产业发展与未来规划 - 上海研发的氢能系统下一步将走向西部光照充足地区，实现“上海技术+西部资源”的强强结合 [14] - 预计到2026年，基于该技术的氢能综合站将在全国落地10座以上，表明氢能源产业规划正逐步走向“大市场” [15]