公司业务进展 - 2025年氢气零售业务实现同比翻倍增长，客户覆盖半导体、高端材料、生物医药等多个关键战略领域，提供高纯氢、工业氢及瓶装氢等多元化产品解决方案 [1] - 洛阳杭氧制氢项目预计2026年上半年投产，满负荷运行后年外供氢气量可达2260万立方米 [1] - 杭氧氢能源装备产业基地已投产，并落地首座“现场绿氢制储加用一体化”示范站，构建了从核心装备研制到场景化解决方案输出的全链条能力 [2] - 在气态氢领域，自主研制的加氢站核心设备性能稳定可靠；在液态氢领域，成功突破关键技术瓶颈，完成了涵盖液化、储存、运输全环节的工艺包与核心装备的研制储备 [2] - 公司已构建“投资+制造+销售+服务”的协同发展模式，驱动氢能业务销售业绩持续攀升、应用市场多元拓展 [3] 公司战略与竞争力 - 作为国内领先的综合性气体运营服务商，公司全产业链经营优势持续凸显，规模效应加速释放，在国内工业气体市场实现高质量快速扩张 [3] - 业务布局向多元化方向纵深拓展，覆盖工业气体、电子特气、氢能、医疗健康、清洁能源等多个高价值赛道 [3] - 通过强链、延链、补链的系统化布局，持续丰富业务发展模式与产品服务体系，推动各板块业务协同整合，核心综合竞争力稳步提升 [3] - 凭借全产业链布局的先发优势，有望深度把握行业发展机遇，巩固在工业气体领域的标杆地位，在更多战略性新兴赛道抢占先机 [4] 行业前景与政策环境 - “十五五”规划建议将氢能与核聚变能、量子科技、具身智能等并列为六大新经济增长点，为行业企业的战略布局与创新发展指明方向 [1] - “十五五”时期，氢能与核聚变能、商业航天、生物制造等多个前沿领域加速产业化落地 [4] - 氢气是连接传统能源向清洁能源转型、支撑高端制造业升级的核心枢纽，其重要性与下游应用的泛用性贯穿能源、工业、交通、电子、生物医药等多个国民经济关键领域 [1] 氢气应用与市场 - 从能源维度看，氢气是理想的清洁能源载体，是推动能源结构低碳化转型的重要抓手 [2] - 从工业维度看，高纯氢是现代工业体系不可或缺的基础原料，是合成氨、甲醇等传统化工生产的核心原料，更在半导体制造（用于晶圆清洗与退火）、高端材料加工（利用其还原性）、生物医药（保障无氧环境）等领域发挥关键作用 [2] - 2024年全球氢能市场规模已达2175.0亿美元，预计将从2025年的2295.3亿美元增长至2032年的3535.2亿美元，预测期内复合年增长率达6.36% [3] - 亚太地区在全球氢能市场中占据主导地位，2024年市场份额高达47.91% [3]

技术突破与验证 - 中国科学院大连化学物理研究所科研团队研发的硫化氢清洁处理技术实现新突破 并于6日完成技术验证[1] - 该技术为化工行业绿色转型提供了新的解决方案[1] 技术背景与意义 - 硫化氢是天然气开采、炼油化工和煤化工过程中伴生或副产的剧毒化合物 其完全消除与资源化利用是行业长期难题[1] - 科研团队经过二十余年努力 探索利用光、电等非常规手段分解硫化氢 成功解决了规模化分解硫化氢工程放大问题[1] - 研发出的相关技术具有我国自主知识产权[1] 工业应用与性能 - 该技术已在煤化工领域开展了每年10万方硫化氢消除与资源化利用的工业示范项目[1] - 运行数据显示 硫化氢转化率近100% 得到高品质硫黄和高纯氢[1] 技术价值与产业影响 - 该技术为硫化氢的完全消除与资源化利用提供了全新路径 最大程度上实现了硫化氢等污染排放物的清洁化处理[1] - 技术实现了“制氢+制硫黄”的双重资源化收益[1] - 技术拓宽了工业领域清洁低碳氢的生产路径 对我国氢能产业及低碳能源体系建设具有积极推动作用[1]

公司动态与项目进展 - 克石化新建的氢气提纯单元项目正式投产，并为克拉玛依白碱滩综合能源站首次提供电池燃料氢气 [1] - 该项目采用PSA变压吸附技术，将纯度99.9%的原料氢气提纯至99.999%以上的高纯氢标准 [1] - 合格氢气经缓冲、压缩至20MPa后，通过专用装车系统安全充装至管束车外运，产品质量完全符合燃料电池汽车用氢国家标准 [1] 公司战略与行业地位 - 克石化氢气提纯项目是中国石油积极响应国家“双碳”战略、拓展新能源业务布局的重要实践 [1] - 作为区域能源骨干企业，克石化在氢能领域积淀深厚，已拥有3套润滑油高压加氢装置 [1] - 公司在制氢、加氢、用氢及氢气回收等领域形成了完整的技术体系，为氢气提纯项目的顺利实施和安全平稳运行奠定基础 [1] 区域发展与产业影响 - 该项目助力克拉玛依市打造“中国西部氢都” [1]

文章核心观点 - 公司在2025年通过创新驱动与服务引领，在稳固焦化主业的同时，成功拓展了化工新材料、氢能及海外业务，实现了高质量发展与多项突破 [1] 全球业务拓展与竞争力构建 - 印尼伟山320万吨/年焦化项目于2023年7月投产，并与东南亚、南美、印度、欧洲等地大型钢企建立长期战略合作 [2] - 2025年5月，公司在印尼成功获得覆盖多领域的“RISUN”商标证书，为业务多元化提供法律保障 [2] - 公司作为创始会员推动成立了印度尼西亚国家焦化工业协会，加强了行业统筹与政府对接 [2] - 2025年8月19日，公司在巴西贝洛奥里藏特市设立美洲首个办事处，业务将辐射整个拉丁美洲 [3] - 公司已在香港、印尼、新加坡、日本等地设立11个境外子公司和办事处，业务覆盖41个国家和地区 [3] - 2025年7月8日，公司成功入选《中国品牌国际化标杆100》榜单 [3] 园区化发展模式与产业布局 - 公司创立园区化发展模式，目前演进至3.0版，以一到两个产业为基础进行多产业布局，形成耦合效应 [4] - 公司在国内多个省（自治区）及印尼等战略区域布局生产园区，年收入超过100亿元的园区正向200-300亿元目标奋斗，超过50亿元的向100亿元奋斗 [4] - 园区按照“五化”模式建设，并实施“七统一”管理模式，是公司产业的重要载体 [4][5] 技术创新与新材料突破 - 公司自主研发的5000吨/年氨基醇产业化装置于2025年7月建成投产，打破了国外技术垄断，填补了国内产业空白 [6] - 该技术体系由15项专利护航，产品纯度达到3N级，金属杂质达PPb级，公司成为全球第二家实现氨基醇工业化生产的企业 [6][7] - 氨基醇已销往全国及美国、日本、韩国、印度、荷兰、意大利等多个国家，并通过欧盟REACH认证，复购率持续攀升 [7] - 未来公司将根据全球市场空间有序扩产，并构建以氨基醇为平台的多个产品线 [7] 氢能业务进展与行业地位 - 2025年公司高纯氢全年销量预计约2400万标方，再创历史新高，巩固了其全国第二大、京津冀最大高纯氢供应商的地位 [8] - 公司已拥有5条合计34吨/天产能的高纯氢产线，以及5座合计7吨/天加注能力的加氢站，并取得危化品运氢资质及自有运氢车队 [8] - 公司联合上下游在京津冀搭建氢能重卡应用场景，并研发推进PEM、AEM电解槽等绿氢技术 [8] - 公司连续三年通过国家低碳氢、清洁氢及可再生氢标准认证，其氢气产品全生命周期碳排放强度为0.49kgCO₂e/kgH₂，远低于欧盟4.4kgCO₂e/kgH₂的上限 [8] - 公司联合航天101所建设的全国首台套5吨/天液氢装置预计于2026年上半年投产 [8] 资本市场表现与股东回报 - 2025年，公司将去年100%的净利润用于分红回馈投资者 [9] - 公司董事及高管累计增持689.4万股，大股东累计增持6548.1万股，上市公司累计回购22730.3万股 [9] - 港股通持股量持续攀升至3.4亿股，是上市之初的84倍 [9] - 2025年公司先后获得9家券商机构研报覆盖，并获“买入”和“增持”评级，其中辉立证券和环球富盛为首次覆盖 [9] - 公司在2025年荣获包括“可持续发展信息披露卓越奖”在内的多项奖项，并连续第七次荣登《财富》中国上市公司500强 [9] 公司基础实力与未来规划 - 公司自1995年创立，已在全球布局9大生产园区，拥有8家国家高新技术企业、6个国家级绿色工厂、407项专利技术、542项专有技术及405名博硕人才 [1] - 公司已制定新的五年发展规划（2026-2030年）和十年发展纲要（2026-2035年），旨在打造全球知名的“产业+服务”集团 [10]

文章核心观点 - 中国旭阳集团氢能业务在“销、运、产、供、研”五大环节高效协同下取得突破性进展，预计2025年氢气销售量将比2024年的2010万标方增长15%-20%，进一步夯实行业领先地位 [1] 业务进展与产能布局 - 公司构建了全国第二大、京津冀最大的高纯氢生产供应基地，已建成定州、邢台、唐山、呼和浩特四个高纯氢生产基地 [1] - 公司拥有5条合计34吨/天产能的高纯氢制备产线，针对华北地区进行低成本、高品质供应 [1] - 公司向外供氢运力达到5.3吨/天，5吨/天液氢示范项目即将建设完成 [1] - 公司在华北地区建设了5座总加注能力7吨/天的加氢站，其中3座为氢电油气综合能源站，并实现全流程盈利 [1] 应用场景与生态构建 - 公司成功开通定州至辛集、唐山、天津港等氢能重卡货运专线 [2] - 公司协同战略伙伴实现首批10辆氢能公交车、2辆氢能环卫车在定州市落地运营，加速形成“以用促产、以产促链”的生态循环 [2] - 规模化应用实践已形成“制-储-运-加-用”闭环，为京津冀工业绿色转型提供可复制的系统性解决方案 [3] - 在定州园区氢能重卡已规模化运营的基础上，依托集团庞大的自有物流网络扩大氢能重卡替代，提升绿色物流效率 [6] 技术研发与标准制定 - 公司设立氢能研究所，建设氢能实验室，通过技术创新解决核心材料不能自主生产、可再生能源制氢成本高等“卡脖子”问题 [2] - 公司通过工艺改进降低绿氢与副产氢成本，并研发正仲氢转化催化剂，为液氢大规模应用铺平道路 [2] - 公司作为主要起草单位之一，深度参与完成了《焦炉煤气制高纯氢转化工艺安全技术要求》等多项国家氢能标准的编制 [2] - 公司联合航天科技集团，成功实现我国首台套氢膨胀5吨/天氢液化系统落户，在定州园区建设中国首个液氢全环节一体化应用示范项目，打破国外技术封锁 [4] 战略协同与未来规划 - 公司发展与国家能源局“风光氢氨醇一体化基地”建设要求高度契合，正加快向绿氢、绿氨、绿醇领域拓展 [4] - 公司通过“以副产氢打市场，以绿氢促能源转型”的路径，深度参与区域新能源消纳，为风电、光伏等可再生能源消纳提供关键支撑 [4] - 在化工领域，公司将工业副产氢高效转化为高纯氢，实现氢-醇-氨三种产品联动，协同助力客户低碳转型 [6] - 未来规划包括：持续拓展高纯氢产能及销售网络；构建液氢生态及运输网络，推进定州-高碑店氢气长输管道等项目；以自建/托管模式拓展综合能源站网络；扩大物流重卡替代，并开拓氢储能、氢能发电等多元化场景；加大在绿氢制备、液氢储运等领域的核心技术研发投入 [7][8][9][10]

文章核心观点 - 中国旭阳集团的氢能业务在“双碳”战略背景下，凭借全产业链高效协同取得突破性进展，预计2025年氢气销售量将比2024年的2010万标方增长15%-20%，奠定了行业领先地位 [1] 全产业链一体化布局 - 公司构建了全国第二大、京津冀最大的高纯氢生产供应基地，已建成四个高纯氢生产基地，拥有5条合计34吨/天产能的高纯氢制备产线 [2] - 公司推进“气氢+液氢”立体储运网络，外供氢运力达5.3吨/天，5吨/天液氢示范项目即将建设完成 [2] - 公司在华北地区率先建设5座总加注能力7吨/天的加氢站（其中3座为氢电油气综合能源站），并实现全流程盈利 [2] - 公司应用端覆盖京津冀核心场景，开通多条氢能重卡货运专线，并实现首批10辆氢能公交车、2辆氢能环卫车在定州市落地运营 [2] 研发与技术标准引领 - 公司设立氢能研究所和实验室，通过技术创新解决核心材料与制氢成本等“卡脖子”问题，并研发液氢催化剂 [3] - 公司作为主要起草单位参与完成多项国家氢能标准编制，将自身运营经验凝入国家标准 [3] - 公司联合航天科技集团，成功实现我国首台套氢膨胀5吨/天氢液化系统落户，在定州园区建设中国首个液氢全环节一体化应用示范项目，打破国外技术封锁 [5] 业务协同与价值创造 - 在化工领域，公司将工业副产氢高效转化为高纯氢，实现氢-醇-氨产品联动，助力客户低碳转型 [7] - 在物流领域，公司依托庞大的自有物流网络扩大氢能重卡替代，提升绿色物流效率 [7] - 公司的发展与国家“风光氢氨醇一体化基地”建设要求高度契合，正加快向绿氢、绿氨、绿醇领域拓展 [5] 未来发展规划 - 制备端：依托可再生资源与副产氢，持续拓展高纯氢产能及销售网络 [8] - 储运端：构建液氢生态及运输网络，推进氢气长输管道及天然气管道掺氢等项目，以打通储运堵点 [8] - 加注端：以自建/托管模式拓展综合能源站网络 [9] - 应用端：扩大物流重卡替代，并开拓氢储能、氢能发电等多元化场景 [9] - 研发端：加大在绿氢制备、液氢储运、氢能应用等领域的核心技术研发投入 [9] - 公司所有后续规划将以市场为导向，以持续的盈利能力和生态协同效应为目标 [9] 行业地位与影响 - 公司的规模化应用实践为京津冀工业绿色转型提供了可复制、可推广的系统性解决方案，确立了区域工业低碳发展标杆的地位 [4] - 公司通过液氢项目开启我国民用液氢商业化大门，并为风电、光伏等可再生能源消纳提供关键支撑 [5]

高纯氢行业发展现状 - 氢能是一种绿色低碳、应用广泛的二次能源，正逐步成为全球能源转型发展的重要载体之一 [3] 高纯氢行业供给现状 - 中国高纯氢制取工艺主要分为化石燃料制氢、工业副产氢和电解水制氢 [4] - 2024年中国高纯氢产能按原料来源划分，副产氢和尾气提纯制氢占比73.66%，天然气制氢占比12.12%，甲醇裂解制氢占比8.20%，电解水制氢占比4.93% [4] - 2018年至2024年中国高纯氢产量呈持续增长趋势，2024年产量为31.26万吨，同比增长9.03% [7] - 中国高纯氢产能分布较为分散，主要集中在华东及华北地区，其中华东地区产能占比达40.84%，华北地区占比24.78%，华南地区产能占比较低，仅为5.80% [10] 高纯氢行业需求现状 - 2024年中国高纯氢消费量为31.26万吨，同比增长9.03%，预计2029年消费量将达到50.00万吨 [11] - 2024年中国高纯氢下游应用领域消费结构整体较为稳定，电子工业和半导体行业消费量最大，达到16.26万吨 [12] - 精细化工和医药中间体行业的高纯氢消费量排名第二，为5.78万吨 [12] - 冶炼行业的高纯氢消费量排名第三，为3.94万吨 [12] 行业发展趋势 - 在“碳达峰、碳中和”政策背景下，石化行业正加快绿色低碳转型升级，发展循环经济是减污降碳的必然选择 [15] - 尾气回收发展循环经济的模式占比将扩大，二氧化碳、氢气、氨气等气体回收业务将加速发展 [15] - 国内气体企业规模较小，产品较为单一，发展存在瓶颈，亟需整合资源以增强国际竞争力 [16] - 近年来，部分国内领先气体企业通过上市融资、投资新建、并购整合等方式，逐步增强竞争实力，提升市场份额 [16] 报告结构概览 - 报告包含对高纯氢行业运行环境的分析，涵盖政治法律、经济、社会及技术环境 [17][19] - 报告对俄罗斯高纯氢行业进行了专门分析，包括其发展状况、市场规模、供需形势及主要企业市场份额等 [18][19][20][21][22] - 报告包含对俄罗斯市场主要高纯氢企业的详细分析，涵盖公司简介、产品规格、市场表现及财务指标等 [24] - 报告包含对2026-2032年“一带一路”投资潜力、机会及风险的分析 [24][25]

公司IPO审核进展 - 公司已回复北交所第一轮审核问询函，涉及生产经营稳定性、采购价格公允性、客户变动合理性、期后业绩下滑风险及销售区域产品毛利率差异等问题 [2] - 公司上市申请于2025年6月17日获受理，并于2025年7月11日进入已问询状态 [3] - 截至2025年11月26日，公司审核状态为已问询 [4] 公司基本情况与募资计划 - 公司成立于2014年，主营业务为液态二氧化碳、干冰、氨水、高纯氢的研发、生产、销售以及液氨的销售 [5] - 此次IPO拟募集资金2.65亿元，用于高纯氢生产线扩产项目、气体研发中心建设项目及补充流动资金 [5] - 公司保荐机构为广发证券股份有限公司，会计师事务所为政旦志远(深圳)会计师事务所 [4] 公司股权结构与控制权安排 - 公司共同实际控制人共计5人，分别为徐鸣、徐义雄父子及陈焕忠、陈培源、陈培滋父子/女 [5] - 徐氏家族持股比例为44.51%，陈氏家族持股比例为37.59% [5] - 在研发技术、生产工艺等方面以徐鸣意见为准，其他方面以陈焕忠意见为准，若无法达成一致，则最终以陈焕忠意见行使表决权 [5] 核心管理层背景 - 董事长兼总裁陈焕忠，1968年出生，大专学历，拥有经济师职称，曾任中冠石化部门副经理，现任广东省工业气体行业协会副会长 [5] - 董事兼副董事长徐鸣，现年71岁，本科学历，高级工程师，拥有丰富的石化行业管理经验，现任公司研发部总工程师 [6]

能源产业转型 - 打破“一煤独大”路径依赖，构建多元协同产业新格局 [1] - 建成298座智能化煤矿和55座绿色开采试点煤矿，推动煤炭生产降耗增效 [2] - 推动煤化工产业向高端化、多元化、低碳化发展，促进煤炭原料化、高值化利用，例如年产高纯氢气达1570吨 [2][3] - 省级研发投入约50亿元，建成80余家省级以上能源科技创新平台 [4] 智能制造发展 - 智能制造成为制造业突围核心引擎，省级财政累计拨付超5亿元专项资金，撬动社会投资突破100亿元 [6] - 构建覆盖基础级、先进级、卓越级的智能工厂矩阵，共培育182家基础级、76家先进级、5家卓越级智能工厂 [6] - 太原重工轨道交通设备有限公司智能工厂52秒下线一片高铁车轮，产能提升20%到30%，产品合格率从99%升至99.9% [5][6] - 数字化研发设计工具普及率达78.3%，关键工序数控化率提升至65.6% [6] 智慧农业创新 - 发展有机旱作农业，寿阳县旱作农业示范园区玉米单产达1409公斤，刷新山西省纪录 [7][9] - 创建艺机一体化技术体系，解决旱区播种保苗重大生产难题，技术4次获省部级科技一等奖 [8] - 搭建6个高水平创新平台，通过国审新品种100余个、省审新品种1000余个 [9]

港股通持股与资本市场认可 - 截至2025年11月21日，港股通持股量达3.52亿股，占总股本7.88%，较2025年年初增长5000万股，为上市之初88倍 [1] - 上市以来，大股东累计增持6548.1万股，董事及高管累计增持689.4万股，上市公司累计回购15190万股 [1] - 公司被纳入恒生指数系列、富时罗素指数系列、MSCI指数系列下27个分类指数成分股，并斩获多项投资者关系、ESG及公司治理领域重量级奖项 [1] 生产布局与业务规模 - 在河北、山东、内蒙古、江西及印尼苏拉威西等地独资、合资建设9个生产园区，并为18家焦化、化工公司提供运营管理服务 [2] - 拥有17条焦炭生产线、56条化工生产线和5条高纯氢生产线，可生产5大类58种产品，总运营规模2864万吨/年（焦炭2260万吨/年，化工604万吨/年） [2] - 形成覆盖全国、辐射全球的销售网络和原料供应渠道 [2] 财务业绩与运营表现 - 2024年营收规模475.43亿元，同比增长3.2%，上市六年连续增长；总资产598.41亿元，同比增长11.2%；净资产158.77亿元，同比增长9.7% [3] - 2024年在全行业普遍面临亏损背景下实现净利润0.98亿元；业务覆盖全国26省、129市及全球41个国家和地区 [3] - 2024年运营管理服务产能达886万吨，同比增长114%，完成业务量651万吨，同比增长45.6%；高纯氢销量实现2010万立方米，同比增长115% [3] - 2025年上半年焦炭业务量1088万吨，化工新材料业务量285万吨，环比分别上涨33万吨和20万吨；毛利润、EBITDA、净利润均实现环比增长，增幅分别为3.1%、2.8%和341.67% [3] 研发实力与战略愿景 - 公司培育8家国家高新技术企业、6个国家级绿色工厂、1个省级绿色工厂、2个市级绿色工厂，拥有337项专利技术和520项专有技术 [4] - 秉持“创造财富，完美人生”企业宗旨，矢志成为“世界领先的能源化工公司——创新引领未来” [4]