报告核心观点 - 太平洋证券发布2026年1月金股策略报告 推荐了覆盖电子、国防军工、电力设备、食品饮料、汽车、化工、通信、非银金融、机械设备、计算机等十个行业的十只股票 认为这些公司在其各自领域具备增长潜力或估值优势 [2][3][4] 各行业及公司关键要点总结 电子行业 - 华峰测控 (688200) - 作为国内模拟测试机龙头 技术壁垒深厚 将受益于服务器电源管理及模拟IC设计公司加速自建产线带来的模拟类测试机需求高增 [3][4] - 数字类测试机新品推进顺利 深度适配AI芯片高算力、多通道测试需求 随着AI算力需求爆发带动先进制程芯片扩产 数字测试机有望成为新增长极 [3][4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为5.50元、7.50元、11.00元 对应市盈率(PE)分别为34.3倍、25.2倍、17.2倍 [3] 国防军工行业 - 国科军工 (688543) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一 正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.1元、1.4元、1.6元 对应市盈率(PE)分别为53.1倍、43.8倍、36.6倍 [3] 电力设备行业 - 璞泰来 (603659) - 公司是全球领先的锂电材料平台公司 负极、隔膜业务有望中长期边际向好 [4] - 硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.18元、1.45元、1.85元 对应市盈率(PE)分别为23.1倍、18.8倍、14.7倍 [3] 食品饮料行业 - 万辰集团 (300972) - 公司是零食量贩龙头 目前门店数量超过1.8万家 后续开店稳步推进 [5] - 规模效应和供应链提效 推动净利率改善持续兑现 公司体系外的零食量贩子公司股权有望收回 贡献报表利润 [5] - 预测公司2026年估值仅20倍市盈率(PE) 预测2025至2027年每股收益(EPS)分别为6.20元、8.95元、11.35元 对应市盈率(PE)分别为32.9倍、22.8倍、18.0倍 [3][5] 汽车行业 - 拓普集团 (601689) - 公司在机器人领域布局深入 与T客户从直线执行器开始合作 并开启旋转执行器、灵巧手电机等产品研发 还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 已多次向客户送样 [7] - 公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀等 目前已取得首批订单15亿元 并已对接华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商 [7] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.62元、2.11元、2.61元 对应市盈率(PE)分别为39.0倍、30.0倍、25.0倍 [3] 化工行业 - 卓越新能 (688196) - 生物燃料行业发展前景广阔 国内外政策推动需求增长 公司已构建以“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”产能布局 其中生物柴油产能50万吨/年 生物基材料产能14万吨/年 [8] - 公司以简易程序定增募资3亿元 加快年产10万吨烃基生物柴油项目建设 建设完成后将增加10万吨HVO/SAF的生产能力 预计本项目税后内部收益率28.94% [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.99元、3.17元、3.81元 对应市盈率(PE)分别为30.0倍、19.0倍、15.0倍 [3] 通信行业 - 英维克 (002837) - 2026、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍的增长 公司已经切入海外头部厂商 G公司已经审厂 订单有望落地 [8] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为168.2倍、106.1倍、73.9倍 [3] 非银金融行业 - 中国太保 (601601) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 核心寿险业务新业务价值(NBV)在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道NBV实现156%的高增长 [9] - 推荐基于其坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值 [9] - 报告预测数据涉及每股净资产(BVPS) 2025至2027年分别为38.1元、42.5元及相应估值倍数 [3] 机械设备行业 - 冰轮环境 (000811) - 公司深耕温控领域多年 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 在国内外均有成功项目或合作 [9] - 公司海外制造基地在扩产中 境内制造基地开始支援海外市场 除数据中心及液冷系统外 还积极布局核电、深海领域、雅鲁藏布江水电工程、工业全域热控等多个领域 [9] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、0.85元、1.01元 对应市盈率(PE)分别为27.3倍、21.8倍、18.4倍 [3] 计算机行业 - 智微智能 (001339) - 公司在AI的布局包括AI服务器、AI工作站、AI算力一体机等 子公司腾云智算等受益AI行业发展 [10] - 公司针对具身智能推出了基于Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线 在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [10] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为75.6倍、47.7倍、33.2倍 [3]

行业与公司 * 行业：可持续航空燃料、生物燃料、绿色航空煤油[1] * 公司：嘉奥、山东海科、海兴能科、河南君恒、南京、宁波镇海炼化、广西宏升生物燃料有限公司、四川天州[3][12][13][14][15][16] 核心观点与论据 市场供需与价格 * 欧洲减碳目标推动HVO需求，预计2025年供应紧张，2026年缺口或扩大[1] * 预计2026年全球生物燃料消耗量增加500万吨，欧盟需求增长150-200万吨[1][6] * 当前SAF价格约为2,260美元/吨，HVO约为2,600美元/吨[1][5][8] * 2025年价格波动剧烈：年初因政策和基础设施问题价格低迷，三四季度为完成3%目标采购需求飙升，价格在10月中旬达到2,800-3,000美元/吨，12月因需求减少一天内暴跌200多美元，回落至2,200多美元/吨[1][5] * 中国出口至欧洲的SAF价格维持在2,150美元/吨左右[9][25] * 预计2026年价格将相对平稳，中枢可能在2,100-2,300美元/吨之间，不会重现2025年第三季度的高价[25][26][29] 政策动态与影响 * 欧洲政策是核心驱动力：德国取消HVO双倍碳积分将显著增加HVO需求，荷兰和法国或跟进[1][2][6] * 英国2025年SAF添加比例为2%，2026年将提高至2.3%或略高，并从2026年1月1日执行[1][6] * 新加坡计划通过乘客收费购买SAF，具体实施时间待定[1][6] * 中国2025年SAF用量较少，政策倾向于鼓励性措施，需关注欧洲市场动态[3][11] * 欧洲通过反倾销措施和碳排放罚款保护本地生物柴油产业[7] 产品结构与竞争力 * 积分政策首先刺激HVO需求，因欧盟规定必须使用2%的实物燃料[4] * SAF因成本较高需再加工，价格不具优势，部分时段HVO价格甚至高于柴油[1][4] * 欧洲公司倾向于生产效益更高的HVO，中国厂商则主要集中生产SAF[3][19][20] * 2025年中国厂商向欧洲出口约70万吨SAF，占欧洲需求量近40%，预计2026年占比还会增加[3][21] * 中国国内SAF生产成本约为1,850美元/吨[9] 生产工艺与成本 * 采用海外工艺包的企业收率较高，达72-73%，使用国产设备或改造旧装置的小厂收率约65%[1][10] * 预处理装置和催化剂选择对生产效率和成本影响显著[1][10] * 嘉奥和山东海科在技术和实力上较强，购买了霍尼韦尔UOP、瑞典阿法拉伐、法国阿克森斯等海外工艺包[18] 产能与配额 * 中国主要SAF生产企业产能：嘉奥37.3万吨、山东海科37万吨、海兴能科16.3万吨、河南君恒22至23万吨[14] * 南京宣称产量50万吨，实际估计约25万吨[13] * 宁波镇海炼化产量约5万吨，且基本不开工[15] * 广西宏升和四川天州正在建设中[16] * 配额根据装置产能核定，不能超过，新装置出口需重新申报审批，流程约需6个月[17] * 税率根据企业情况分档，新工厂可能被赋予最高35.X%，后续可申请复审降至行业平均20%左右[23] * 2025年配额仅适用于当年，2026年配额需在年初重新申报审批[23] 其他重要内容 * 欧洲在HVO产业链上较为激进，旨在推动绿色转型和环保目标[7] * 预计2026年欧洲市场SAF需求量约为200万吨[3][19] * SAF产品出口无明显季节性，但夏季出行高峰需求可能增加[27] * 由于2026年配额需在1月初发放，一季度出货量预计较少，2月恢复正常[27] * 存在对SAF产品未来被加征关税的担忧，若欧洲新政策导致HVO需求增加、SAF需求下降，将影响中国出口[24] * 从反倾销调查到流程结束通常需要9到10个月，有一定缓冲期[24]

公司动态 - 易高生物化工科技(张家港)有限公司成功出口17,800吨生物航油，为苏州地区首票生物航油出口 [1] - 公司于2024年下半年获得商务部、海关总署等四部门批复的生物航油出口白名单资质，是苏州地区首个获批该资质的企业 [1] - 公司总经理表示，获得白名单资质极大增强了公司实现产品首次出口并进一步开拓国际市场的信心 [1] 产品与技术 - 生物航油是以废弃油脂为原料生产的生物质液体燃料 [1] - 与传统石化航油相比，生物航油产品全生命周期碳排放可以减少90% [1] 监管与支持 - 张家港海关与金港海关采用“口岸+属地”联合监管模式，通过属地和口岸高效协同作业，保障首批生物航油顺利通关 [1] - 海关部门依托服务品牌，深入研究国家相关产业政策，并与商务、海事等多部门协同研究解决办法，以响应企业需求 [1]

行业背景与市场机遇 - 全球航空业碳减排压力持续增大，尤其是欧洲市场对可持续航空燃料需求快速上升，生物航油在国际国内市场正迎来重要发展机遇 [1] - 生物航油是以废弃动植物油脂为原料生产的先进生物质液体燃料 [1] 公司技术与产品突破 - 易高生物化工科技（张家港）有限公司成功生产高品质生物航油，并获得欧洲市场认可 [1] - 与传统石化航油相比，该公司生产的生物航油产品全生命周期碳排放可减少90% [1] - 公司于今年下半年获得了商务部、海关总署等四部门批复的生物航油出口“白名单”资质，是苏州地区首个获批该资质的企业 [1] - 公司生物航油设计年产量26万吨，全部应用的情况下相当于每年减少二氧化碳排放约97万吨 [2] 业务进展与出口里程碑 - 近日，载运1.78万吨生物航油的国际货轮安全驶离张家港码头，标志着苏州地区生物航油出口实现零的突破 [1] - 此次出口是张家港海关与金港海关深化“口岸+属地”联合监管、协同服务企业“走出去”的一次实践 [1] - 海关部门通过属地和口岸高效协同作业，服务并保障了首批生物航油的顺利通关 [2] 未来展望与支持 - 张家港地区海关将持续优化监管服务，为绿色能源“出海”铺就畅通之路，助力打造空中“绿色动脉” [2]

项目与产能 - 霍尼韦尔与嘉澳环保共同宣布，国内目前专注于可持续航空燃料（SAF）生产、产率最高的可再生燃料工厂已成功投产 [2] - 工厂采用霍尼韦尔Ecofining™技术，每日可将1万桶厨余油转化为可持续航空燃料，折合年产能约50万吨 [3] - 通过工艺技术和催化剂的本土化合作，公司能够实现高产出率及规模化生产，有效降低生产成本 [3] 关键资质与审批 - 2025年3月，子公司连云港嘉澳获得中国民用航空局颁发的《技术标准规定项目批准书》（CTSOA），生物航煤产品正式通过国内适航审定 [4] - 2025年5月1日，公司获得商务部、海关总署、国家能源局和国家外汇管理局四部门批复，成为国内首家被纳入生物航油“出口商白名单”的企业 [4] - 根据批复，公司可在其满负荷生产37.24万吨生物航油的年产能范围内申领出口许可证 [4] 业务里程碑与战略合作 - 2025年5月6日，公司利用出口许可证，成功实现首批约13,400吨生物航油的出口销售，运往荷兰鹿特丹港，成为中国生物航煤规模化出口的“破冰”之举 [4] - 2025年7月25日，中国航油集团投资有限公司拟向子公司连云港嘉澳增资约2.61亿元人民币进行战略入股，增资完成后嘉澳环保仍为控股股东 [4] - 中国航油的入股被认为锁定了关键的国内航空燃料分销渠道 [4]

公司业务与资产 - 公司目前运营烃基生物柴油及生物航煤生产装置 [1] - 相关生产装置均为公司自有资产 [1] - 生产装置分别位于山东三聚及海南环宇 [1] 公司信息披露 - 相关经营情况需关注公司发布的定期报告 [1]

公司产能与资产情况 - 公司目前运营的烃基生物柴油及生物航煤生产装置均为自有装置，并非外租的小型产能 [2] - 公司的生产装置分别位于山东三聚及海南环宇两地 [2] - 关于装置的具体数量及产量数据，公司未在本次互动中披露，建议投资者关注公司定期报告 [2] 公司信息披露 - 公司通过投资者互动平台回应了关于产能租赁及具体数量的问题 [2] - 公司未提供具体的产量数据，并指引投资者通过定期报告获取相关经营情况 [2]

公司上市计划 - 环保生物燃料公司怡斯莱正考虑在香港进行IPO，最早可能在2026年下半年上市 [1] - 公司未来可能进一步寻求第二上市 [1] - 媒体曾于今年1月报道，公司有意在欧洲上市，伦敦是潜在上市地点之一，最快可能明年上市募资5亿至10亿美元 [1] 公司背景与业务 - 怡斯莱是香港中华煤气孵化的绿色独角兽公司 [1] - 公司由香港中华煤气创建，贝恩资本于2023年入股 [1] - 公司核心业务是将生物质废料转化为可持续航空燃料、氢化植物油、可再生石脑油以及纤维素乙醇等产品 [1] 公司估值 - 公司目标估值约为50亿美元 [1]

公司上市计划 - 环保生物燃料公司怡斯莱正考虑在香港进行IPO，最早可能在2026年下半年上市 [1] - 公司未来可能进一步寻求第二上市 [1] - 媒体曾于今年1月报道，公司有意在欧洲上市，伦敦是潜在上市地点之一，最快可能明年上市 [1] 公司融资与估值 - 公司最快可能明年上市募资5亿至10亿美元 [1] - 公司目标估值约50亿美元 [1] 公司背景与业务 - 怡斯莱是香港中华煤气孵化的绿色独角兽公司 [1] - 公司由香港中华煤气公司创建，贝恩资本于2023年入股 [1] - 公司业务是将生物质废料转化为可持续航空燃料、氢化植物油、可再生石脑油以及纤维素乙醇等产品 [1]

巴美生物燃料贸易政策进展 - 巴西与美国在生物燃料进口问题上的分歧已基本得到解决 巴西将调整其国家生物燃料政策框架下的相关规定以回应美方关切 [1] - 美国政府此前在《国家贸易评估报告》中指出 巴西现行的生物燃料政策构成非关税壁垒 对美国生产商造成不利影响 [1] - 直至今年6月 外国生物燃料出口商仍需通过巴西本地进口商等中间机构方可获得巴西认证并申领脱碳信用额度 [1] 巴美双边谈判的其他关键议题 - 非关税议题在巴美双边谈判中具有重要意义 涉及领域包括数据中心 稀土资源以及大型科技公司的市场准入 [1] - 巴西外交部表示 截至目前巴西尚未收到来自美国方面的具体谈判要求 正等待其依据《贸易法》第301条款启动的正式磋商程序 [1] - 美国今年早些时候启动的调查旨在审查巴西多项政策 涵盖其即时支付系统Pix 乙醇市场开放 非法砍伐森林问题以及知识产权保护措施 [1]