龙头公司增长确定性 - PCB、光模块等龙头公司与下游芯片公司跟踪紧密、地位稳固 [1] - PCB价值量未来将受益于正交背板使用、cowos工艺的提升 [1] 新技术升级方向 - 2025年开始系统方案的供电、散热问题成为整个系统的瓶颈点 [1] - 北美缺电明显，关注HVDC和更高效的SST固态变压器等技术 [1] - 芯片性能提升使散热遇瓶颈，关注液冷板、CDU、UQD等领域企业份额提升 [1] - 提升AI芯片性能需稳定提高计算频率，下一代芯片封装方案是重要投资方向 [1] - 关注微通道盖板、金刚石衬底或热界面材料等封装技术 [1] 产业链加速本土化集群 - 为应对快速研发迭代，PCB产业链国内下游高份额后，上游覆铜板及更上游的树脂、玻纤布、铜箔等国内企业加速验证 [1] - 光模块产业链亦呈现本土化集群趋势 [1] 订单外溢 - 龙头公司订单外溢使整个产业链呈现高景气度 [1] - 部分公司因订单外溢实现份额提升 [1]

区域产业发展战略 - 宁夏正通过布局新型产业 推动特色优势产业转型升级和数字经济深度融合发展 以培育发展新动能[2] - 区域发展实践聚焦于形成先发优势的新兴高端产业 旨在为探索高质量发展提供启示[2] 具体产业与场景 - 银川算力产业园的服务器机柜已投入运行 其能源由贺兰山脊上的风力发电提供 体现了绿色能源与数字基础设施的结合[2] - 该发展模式是立足当地禀赋、创新求变的生动案例[2]

城市算网建设的重要性与趋势 - 城市算网基础设施建设是实现算力、存力和运力高效协同，满足云边端各类联接场景高效应用的必然选择，是城市智能化转型的内在需求和未来趋势 [1] - 算力作为新质生产力的重要组成部分，已成为当前经济社会高质量发展的关键驱动力，城市算网整合资源、协同匹配需求对城市数字化转型意义重大 [1] - 未来需持续加强统筹规划、聚焦技术创新，推动城市算网基础设施赋能千行百业高效应用 [1] 上海市算力产业发展现状与举措 - 上海积极落实全国一体化算力网建设，以"算力浦江"专项行动为指引，在5G-A基站、光纤网络等基础设施、算力平台建设及绿色算力发展方面成效显著，综合算力指数位居全国前列 [1] - 上海市通过出台智算中心建设导则、推动上线算力统一调度服务平台、开展"算力强基揭榜行动"等工作夯实算力基础底座 [2] - 上海市推出10亿元专项补贴，发放"算力券、模型券、语料券"，助力企业便捷高效用算，未来将持续拓展算网应用场景，凝聚产业合力 [2] 产业研究与技术发展 - 中国信通院正通过体系化开展产业研究、标准研制、应用案例遴选等工作助力城市算网综合服务能力提质升级 [2] - 建议持续深化行业赋能、打造开放协作生态，共推城市算网规模化实践与高质量协同发展 [2] - 无问芯穹智能科技有限公司致力于构建连接"M种模型"与"N种芯片"的AI基础设施新范式，实现大模型算法在多元芯片架构上高效部署与协同运行 [3] 企业应用与实践案例 - 商汤智能科技有限公司坚定投入商汤大装置建设，1ms城市算网的低时延特性解决大模型分布式训练的通信瓶颈，使跨智算节点高速互联成为可能 [3] - 在低时延网络支持下，临港AIDC中心节点可承担更多高频计算需求，其池化资源可提供按需动态分配、按量计费的更具性价比服务，加速AI应用 [3]

行业背景与政策导向 - 人工智能与实体经济深度融合，算力作为新质生产力的重要组成部分，其基础设施的突破是推动产业升级的关键支撑 [1] - 政策明确要求加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给，为国产算力发展锚定方向 [1] 技术突破与产品创新 - 中科曙光推出scaleX640超节点，采用算、存、网、电、冷一体化紧耦合设计及“一拖二”高密方案 [3] - 该产品实现单机柜640卡超高速互连，综合算力性能倍增，并使MoE万亿参数大模型训练推理场景性能提升30%-40% [3] - 产品通过30天以上长稳运行可靠性测试，将PUE控制在1.04水平，相比风冷模式节省30%电力 [3] 市场需求与行业痛点 - 全球人工智能算力市场规模在2024年达1419.8亿元，预计到2031年将接近13440亿元，年复合增长率高达37.3% [6] - 传统算力架构面临“算力墙、通信墙、能耗墙、可靠性墙”四大痛点，即算力不够用、数据传不快、能耗成本高、运行不稳定 [6] - 截至2025年6月，中国算力总规模已位居全球第二，发展面临从“技术追赶”向“标准定义”的战略跨越 [6] 产业发展路径与竞争格局 - 国内企业探索出“开放协同”与“全栈生态”双轨并行的发展模式，以中科曙光的开放架构和华为昇腾的全栈方案为代表 [7] - 中科曙光携手20多家智算上下游企业，共建“AI计算开放架构联合实验室”，推进产业链开放与协作 [7] - 多元化技术路线和健康竞争格局是抢占全球数字经济制高点、打造具有国际竞争力数字产业集群的内生动力 [7]

广东省数字经济目标 - 到2027年数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16% [1] - 打造3个具有国际竞争力的万亿级数字产业集群，人工智能核心产业规模超过4400亿元 [1] - 规模以上工业企业数字化转型突破6万家，算力规模超过60EFLOPS [1] - 数据产业规模年均复合增长率超15%，建成具有国际影响力的半导体与集成电路产业聚集区 [1] AI与算力产业趋势 - 全球AI产业趋势确定，英伟达三季报业绩大超预期，验证AI市场强劲需求 [1] - 云服务商逐步增加资本开支，硬件算力此前英伟达在中国大陆占据9成以上份额 [1] - 当前自上而下推动国产替代，国产算力产业链预计将进入1-10加速大放量阶段 [1] - 算力需求持续火热，光模块、液冷等核心产业链公司持续受益 [1] 相关公司业务进展 - 申菱环境拥有数据中心液冷全链条解决方案，产品包括核心CDU设备、二次侧系统等 [2] - 麦格米特为中国大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业，AI电源有望成为新成长点 [2]

核心观点 - 广东省政府印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025-2027年）》，旨在通过未来两年的发展，将广东打造为国际一流数字经济发展高地，并将粤港澳大湾区建设为全球数字化水平最高的湾区 [1] 主要发展目标 - 到2027年，广东数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16% [1] - 打造3个具有国际竞争力的万亿级数字产业集群 [1] - 数据产业规模年均复合增长率超15% [1] - 人工智能核心产业规模超过4400亿元 [1] - 规模以上工业企业数字化转型突破6万家 [1] - 算力规模超过60EFLOPS [1] 主要任务：数据要素与基础设施 - 推进数据要素市场化配置改革，围绕构建数据基础制度新范式、优化数据要素供给新生态、打造数据要素乘数效应新高地三方面展开工作 [2] - 优化数据基础设施建设布局，强调构建可信数据流通“一张网”、打造绿色协同算力“一张网”、打造空天地海通信“一张网” [2] 主要任务：产业与技术发展 - 加快关键核心技术突破，围绕引领数字技术新突破、布局数据产业新赛道、加强算力产业新供给、构建算法产业新生态、拓展终端产业新场景、锻造产业链韧性新体系等六方面打造国际一流数字产业集群 [2] - 强调以数字技术突破带动数字产业“数据—算力—算法—终端”全链条创新发展 [2] 主要任务：数字化转型与应用 - 全面推进数字化转型，深化人工智能赋能千行百业，围绕加速传统企业数智升级、深化重点产业智改数转、推进数字城乡融合共进三方面展开工作 [2] - 全面推进企业、产业、城乡三类主体的数字化转型，并突出人工智能在转型中的赋能作用 [2] 主要任务：制度改革与开放合作 - 推进适数化改革，围绕以制度创新推动数字经济规范发展、以生态打造促进平台经济健康发展、以要素保障促进数字经济动能释放、以数字政府改革提升营商环境质效四方面激发数字经济发展活力 [3] - 深化数字经济协同发展，构建高水平开放合作新格局，围绕协同推动“数字湾区”建设、深化省际数字经济交流合作、拓展国际数字经济开放空间三个方面展开工作 [3]

算力行业政策与前景 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》提出优化算力基础设施 科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用 提高算力资源利用效率 [2] - 目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖 [2] - 中信建投表示AI带动的算力需求依然非常旺盛 认为当前调整是机会 需要以长期视角观察AI产业革命 [2] 算力概念股市场表现 - 今年以来算力概念股股价平均上涨49.66% 仕佳光子、新易盛、中际旭创等21股股价涨幅超100% [3] - *ST正平自2025年9月1日至11月18日累计涨幅达221.93% 期间共收获26个涨停 因股价严重偏离基本面而停牌核查 [1] - 仕佳光子年内股价累计上涨391.04% 其400G、800G用光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商实现规模化应用 [3] 外资持仓与机构关注 - 17只算力概念股获得外资重仓 初灵信息、万隆光电、剑桥科技等7股的三季度末QFII持股比例均超1% [3] - 剑桥科技月内累计获得70家机构调研 其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当 预计2026年一季度可大量发货 [3] - 三旺通信月内获得38家机构调研 公司已发布多个全国产化工业通信设备 并在电网等行业通过测试 部分行业开始国产替代 [4] 公司产品与技术进展 - 仕佳光子表示高带宽产品的市场需求将持续释放 为公司业绩增长提供长期支撑 [3] - 三旺通信针对石化行业基于国产芯片技术重构通信协议栈与驱动层 实现从芯片到操作系统全链路兼容 [4]

算力的战略定位与重要性 - 算力被定义为集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力，是数字经济时代的新质生产力 [1] - 算力通过对数据的分析、加工、处理，能充分发掘数据的要素价值，赋能传统产业转型升级，并有效支撑战略性新兴产业和未来产业发展 [1] - 构建适应中国式现代化发展所需的算力产业体系，对推进数字产业化和产业数字化、培育新产业新业态新模式、推动技术与实体经济深度融合具有重要作用 [1] - 近年来中国算力总规模增长迅速，行业绿色低碳特征凸显，多地正积极布局以争夺未来国际竞争制高点 [1] 当前算力产业面临的挑战 - 算力资源分散、利用率不高的问题仍然存在，制约了产业活力的进一步激发 [2] - 关键核心技术有待突破，算力保障能力亟需加强 [2] - 算力建设标准不明，法律规范明显滞后于现实需求，阻碍了产业高质量发展的步伐 [2] 算力中心建设与资源调度优化 - 需优化算力供给结构与算力中心建设布局，推动算力中心按需有序建设，并面向重大区域发展战略制定算力规划 [2] - 需提升算力中心运营效率和管理水平，完善东西部算力协同调度机制，以提升资源利用效率和覆盖范围 [2] - 需加大高性能智算资源供给，在算力枢纽节点建设智算中心，合理配置通算、智算、超算比例，通过智算中心提供普惠算力 [2] 核心技术攻关与自主供给能力提升 - 需鼓励关键核心技术攻关和前沿性、颠覆性技术研发，推动高端芯片、架构设计、大模型算法、高速传输协议等基础软硬件技术取得突破 [3] - 需加快算法模型、计算芯片、计算软件、系统平台等环节的技术突破和重要产品研发，打造以算力为核心的软硬件协同创新生态体系 [3] - 需探索技术创新和产业创新深度融合的发展路径，打通核心技术环节链路，完善产业配套，建设研发、验证、调度、应用的载体平台 [3] 算力标准规范与市场治理 - 国家部门应牵头制定技术标准规范，涵盖算力技术架构、资源互联等关键领域，为算力枢纽节点建设提供指引 [4] - 需制定算力资源产权政策，明确企业投资算力基础设施及其产出的权属，并落实企业参与建设的细则规定 [4] - 需建立清晰的市场运行规则，特别是在算力服务定价方面，应由行业自发探索统一计费、统一交易、统一结算的商业习惯 [4] - 需健全算力市场监管规范，通过监测、评估、审计等措施监督服务提供商的技术资质和服务质量，并落实违规行为快速响应机制 [4]

政策指引 - 工业和信息化部印发《高标准数字园区建设指南》，提出升级网络基础设施，推动5G-A和万兆光网等网络设施演进升级[1] - 指南要求优化算力基础设施，科学统筹通算、智算、超算等多元算力应用，提高算力资源利用效率[1] 行业趋势与市场表现 - 2025年以来中美科技股表现亮眼，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧出现局部爆发机会[2] - 国产算力发展方兴未艾，业绩弹性和投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情[2] - 三季度以来，伴随阿里云超预期增长以及华为超节点集群产品推出，国产算力及AI应用关注度上升[1] 国产算力产业链机遇 - 半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强，国产替代是大势所趋[2] - 国内芯片厂已探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现算力突围[2] - 多卡集群建设对零组件数量和质量提出更高要求，为产业链上下游带来更大投资机遇[2] - 液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等细分领域有望迎来更高业绩弹性[2] - 伴随摩尔线程IPO上市通过，国产AI算力规模及应用有望加速提升与渗透[1] - 持续看好先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，推动国产算力份额持续提升[1]

行业政策规划 - 重庆市印发人工智能终端产业创新蝶变行动计划（2026-2030年）[1] - 计划提出加快建设高性能、高效能算力中心[1] - 计划提出实施"东数西算"工程[1] 区域合作与基础设施 - 将联合成都、西安等西部城市共建算力网络联盟[1] - 推动数据中心集群协同联动[1] 软件与技术发展 - 加快研发适配算力硬件的基础系统软件[1] - 带动智能管理、算力调度等软件服务发展[1]