报告核心观点 - 新三板作为多层次资本市场的“塔基”，持续涌现出在细分领域具有领先地位的“隐形冠军”或“单项冠军”企业，是重要的企业孵化与输送平台 [3] - 报告聚焦于近期新挂牌及市场活跃的公司，特别指出车联网、高端制造、生物基材料等细分行业存在投资机会，并重点分析了包括雅迅智联、青蛙泵业、一诺生物在内的多家公司 [2][4] 新挂牌公司分析 - **整体情况**：本周（2025.12.22~2025.12.28）新增10家挂牌公司，其2024年营收均值为7.32亿元，净利润均值为4752.95万元 [4][16] - **雅迅智联 (874947.NQ)**：全栈式端云一体化车联网软件与零部件供应商，客户覆盖福田汽车、长安汽车、中国重汽等主流车企 [4][17][18]；截至2025年5月12日拥有发明专利463项，主导制定国家强制标准 [4][21]；2024年营收8.01亿元，其中智能网联产品营收5.29亿元，占比66.06% [4][24]；在商用车T-Box和行驶记录仪领域市场份额连续保持第一 [34] - **青蛙泵业 (874926.NQ)**：井用潜水泵“隐形冠军”，“青蛙”牌产品自2019年至2024年连续6年全国销量第一 [4][36]；2024年营收5.37亿元，归母净利润1.04亿元 [4]；产品向节能环保的不锈钢式升级，预计该细分市场2018-2028年销售额年均复合增长率达10.69% [42] - **一诺生物 (875019.NQ)**：生物基呋喃及多元醇单项冠军，产品下游应用已拓展至航空、化妆品、高端电子材料等领域 [5][50]；2024年营收9.45亿元，归母净利润1.04亿元 [5]；公司为国家级制造业单项冠军和专精特新“小巨人”企业 [51] - **其他值得关注公司**：包括科沃斯传动系统供应商**金力传动**、绑定传音控股的锂离子电池制造商**风华股份**（实控人为广东省人民政府）、混炼胶“小巨人”**冠联新材**以及江西省饲料知名品牌**华农恒青** [9][60][77] 市场数据与交易情况 - **市场规模**：截至2025年11月末，新三板挂牌公司总市值为24194.71亿元；2025年全年累计成交金额574.17亿元 [13][39] - **挂牌数量**：截至2025年12月28日，新三板挂牌企业总数为5956家（创新层2295家，基础层3661家），较11月减少39家，总数已降至6000家以内 [6][40] - **定增融资**：本周有2家公司发布定增预案，10家公司完成增发，实际募资合计6.92亿元 [6]；其中可关注光学硬化膜供应商**惠之星**，其2025年上半年归母净利润已超过2024年全年 [6][36] - **交易活跃度**：本周成交金额前十的公司包括先临三维、兰州助剂、朗晖数化等 [6]；共发生大宗交易273起 [6] - **重点公司动态**：过氧化物生产商**兰州助剂**处于北交所上市辅导中，一致行动人新增兴陇资本 [6]；**三楷深发**连续两日触发交易异常波动，公司称受益于铁路投资增长带动的建材需求 [6]；深圳公用事业智能计量解决方案提供商**捷先科技**实控人变更为广东省人民政府 [6] 行业趋势与细分市场前景 - **车联网行业**：雅迅智联所在的车联网智能终端市场空间广阔，公司已成功切入乘用车、工程机械及电动自行车领域，其中电动自行车新国标实施带来新的市场增量 [18][35] - **水泵行业**：井用潜水泵市场存在产品升级趋势，不锈钢式产品因节能环保优势，渗透率预计将从2018年的27.8%提升至2028年的41.1% [41][42][47] - **生物基材料行业**：一诺生物所处的生物基呋喃市场持续增长，全球糠醇市场规模预计从2024年的11.93亿美元增至2034年的21.16亿美元，年均复合增长率为5.90% [57] - **微型传动与机器人行业**：金力传动所处的微型传动系统市场随机器人产业发展而扩张，全球机器人市场规模预计从2023年的614亿美元增长至2028年的1314亿美元，年均复合增长率达16.4% [65][68]；其中具身机器人是高速增长领域，全球市场规模预计从2025年的166亿元增长至2029年的1620亿元，年均复合增长率高达77.0% [66][69] 新三板的资本市场功能 - **“塔基”效应显著**：新三板是中国多层次资本市场的重要组成部分，截至2025年12月28日，已累计向沪深北及港交所输送855家企业 [3]；本周新上市公司江天科技、天朔计量均曾挂牌新三板 [3][4]

文章核心观点 - 中小民营企业在中国经济中贡献巨大，但普遍面临“融资难、融资贵、融资慢”的困境，这制约了其发展 [1] - 厦门金圆集团作为综合性国有金融投资集团，通过创新“财政政策+金融工具”模式、提供定制化融资服务、建立数字化普惠平台等方式，有效破解了民企融资困境，成为支持民营经济高质量发展的一个成功范例 [15][16][28] 中小民企的经济地位与融资困境 - **经济地位**：中小民营企业贡献了**50%以上**的税收、**60%以上**的GDP，占全国企业总量的**90%以上**，并吸收了**80%以上**的城镇就业 [1] - **普遍困境**：融资过程存在“钱难借、借不起、等不及”的难题，具体表现为“短、小、少、高”四大困局 [2][3] - **短**：银行提供的贷款多为**1年期**短期贷款，与企业设备更新、技术研发所需的**中长期资金**需求不匹配，导致“短贷长用” [4] - **小**：小微企业贷款中**78%** 是抵押贷款，信用贷款平均额度不足**100万元**，难以满足企业扩张或升级的实际需求 [5] - **少**：融资渠道高度依赖银行，股权融资、债券融资及知识产权质押等创新方式落地困难 [6] - **高**：民企银行贷款年化利率可能比其他大型企业高出**2-3个百分点**，若通过小额贷款公司或民间借贷，利率可达银行的数倍，叠加其他费用后综合成本更高 [7] 破解融资困境的实践案例 - **支持科技企业**：光通信电芯片龙头**优迅股份**在创业初期资金几近断裂时，获得厦门金圆集团提供的**100万元**科技贷担保，并在此后多轮融资中获得跟投 [9][10] - **助力产业升级**：车联网领军企业**雅迅智联**在2023年新能源行业冲刺阶段，获得金圆集团投资，并被牵线引入**国家制造业大基金二期**，建立了产业朋友圈资源 [12][13] - **服务台企上市**：金圆集团发起设立全国首个“台企金融服务联盟”，助力**星宸科技**和**上海合晶**两家台企在内地顺利上市 [13] 厦门金圆集团的创新服务模式 - **公司背景**：厦门市属唯一的综合性国有金融投资集团，持有**十余张**各类金融牌照，截至2024年管理金融资产规模超**7500亿元** [15] - **模式创新**：推出“**财政政策 + 金融工具**”模式，打造了覆盖企业全生命周期的**200多种**金融产品和服务 [16] - **担保支持**：通过政府性融资担保体系为企业“背书”，对厦门地区小微企业、个体工商户等主体申请单户不超过**1000万元**的贷款提供优惠担保费率，其中**500万元及以下**费率仅**1%/年**，**500万元以上**为**1.5%/年** [17] - **定制化服务**： - 对科技型企业提供技术创新基金支持研发 [18] - 对有资金压力的企业提供应急还贷项目 [18] - 对初创企业通过产业投资基金进行股权融资 [18] - 为产业上下游企业协作解决应收账款问题 [18] - **数字化普惠平台**：建立“数字 + 普惠”服务平台，实现企业足不出户办理贷款 [20] - 运营的“首贷续贷新模式”将传统数周的审批时间压缩至**数天甚至更短** [21] - “慧企云”政企协同服务平台整合了**2254项政策**，服务**42.54万家**存续企业，累计服务对接企业**93万家次** [23] - **线下深入服务**：深入产业园区组织专场推介会，将金融服务送到企业门口 [24] - **服务成效**：2024年上半年，通过各类金融工具服务企业超**2600家**，批复资金超**160亿元** [25] - **近期发展**：2024年初整合成立厦门市产业投资有限公司，并牵头成立了总规模**50亿元**的产业并购基金 [25]

公司股东股权动态 - 持股5%以上股东闫楠解除质押公司股份12万股 [1] - 截至公告日，闫楠累计质押股数为658万股，占其所持股份比例高达98.21% [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：通信行业占比48.67%，车联网占比46.44%，医疗产品行业占比4.89% [1] - 截至发稿，公司市值为57亿元 [1]

公司业务与市场定位 - 公司曾在新三板挂牌，主营业务表述为“车联网整体解决方案及配套软硬件” [2] - 在港股招股书中，公司主营业务表述转变为“卫星时空数字解决方案提供商”，业务可追溯至2010年 [5] - 公司2024年在中国数字交通领域卫星时空数字解决方案市场收入为人民币396.1百万元，市场份额3.3%，排名第二 [7][10] - 公司2024年在中国数字海洋领域卫星时空数字解决方案市场收入为人民币149.1百万元，市场份额21.6%，排名第二 [10] - 公司2024年整体营收为5.97亿元，不足6亿元 [10] 财务表现与增长 - 公司2018年（新三板最后一年）营收为1.81亿元，净利润为0.31亿元 [11] - 2022至2024年，公司营收分别为4.19亿元、5.21亿元、5.97亿元，净利润分别为0.76亿元、0.93亿元、1.13亿元 [11] - 2024年营收与净利润较2018年增长了两三倍 [1][11] - 2025年上半年，公司营收为2.41亿元，净利润为0.49亿元 [11] 应收账款状况与现金流 - 2022至2024年各期末，公司应收账款及票据账面值分别为2.31亿元、3.75亿元、6.77亿元，2025年上半年末为7.95亿元 [11] - 2024年末应收账款是同期营收的113.40%，该比例在2022年、2023年分别为55.13%、71.98% [11] - 2023年和2024年，公司应收账款增速分别为62.34%、80.53%，同期营收增速分别为24.39%、14.44% [12] - 2022至2024年及2025年上半年，公司经营活动产生的现金流净额持续为负，分别为-0.76亿元、-0.07亿元、-1.52亿元、-0.62亿元 [13] - 2022至2024年及2025年上半年，公司贸易应收款项及应收票据总周转天数分别为162天、212天、322天、560天，周转效率持续下降 [13] 与同行业公司对比 - 可比公司慧翰股份2024年末应收账款及应收票据合计为2.93亿元，是同期营收10.22亿元的28.66%，远低于公司的113.40% [12] - 2024年末，公司贸易应收款账面价值6.77亿元中，1年以内金额占比73.41%，1年以上占比26.59% [15][16] - 慧翰股份2024年末应收账款余额2.91亿元中，1年以内金额占比95.87%，账龄结构显著优于公司 [17][18] - 慧翰股份2024年应收账款整体坏账计提比例为8.75% [20] - 公司2024年末贸易应收款余额7.12亿元，坏账计提比例约为4.96%，显著低于慧翰股份 [21][22] - 若按慧翰股份比例计提，公司2024年应多计提约0.27亿元坏账准备 [22] 客户与供应商疑点 - 部分大客户成立不久即成为前五大客户，如2023年第五大客户F于2022年成立，2023年贡献收入3550万元 [23] - 2024年第四大客户G于2022年成立，2024年贡献收入3809.7万元 [24] - 2022年第三大客户C成立于2020年，但招股书披露合作始于2019年，合作时间早于成立时间 [25] - 公司存在客户与供应商重叠的情况，如报告期内第一大客户A，同时是公司供应商 [25] - 对于重叠客商，公司给出的信用期远长于对方给出的信用期，如对客户A的信用期最长365天，而客户A作为供应商给出的信用期最长仅30天 [26] - 对客户D的信用期最长90天，而客户D作为供应商给出的信用期最长30天 [26]

公司股价与融资融券交易情况 - 12月22日，公司股价上涨2.82%，成交额达8.28亿元 [1] - 当日融资买入7340.87万元，融资偿还7756.26万元，融资净卖出415.39万元，融资余额为5.56亿元，占流通市值的5.16%，低于近一年50%分位水平 [1] - 当日融券卖出6.03万股，金额37.39万元，融券余量6.65万股，余额41.23万元，超过近一年90%分位水平 [1] - 截至12月22日，公司融资融券余额合计5.57亿元 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为高新兴科技集团股份有限公司，成立于1997年11月14日，于2010年7月28日上市，总部位于广东省广州市 [2] - 公司主营业务为通信基站/机房运维综合管理服务系统的研发、生产、销售和服务，同时也是该领域的产品供应商 [2] - 主要产品包括通信基站/机房运维信息化系统、通信基站/机房节能系统，并涉及车联网、安防、金融、卫星通信等业务 [2] - 主营业务收入构成：车载终端占57.90%（其中汽车车载产品占36.05%），智慧政法及视频云占27.08%（其中轨交终端产品占21.85%），其他业务占7.36%，动力环境监控占5.15%，电子车牌及车路云占2.51% [2] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.90万户，较上期减少7.67%；人均流通股为17313股，较上期增加8.31% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.18亿元，同比增长39.02%；实现归母净利润6355.43万元，同比增长238.18% [2] - 自A股上市后，公司累计现金分红1.81亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3255.22万股，较上期增加1387.52万股；广发量化多因子混合A为新进第九大流通股东，持股497.36万股 [3]

公司业务澄清 - 公司主营业务是基于车联网、北斗定位等技术为城市公交提供运营管理数字化解决方案 [1] - 公司目前未参与“车路云一体化”应用试点相关项目 [1] - 公司无L3级别自动驾驶相关产品及研究 [1]

公司业务与产品 - 公司主要向各类车企提供车联网连接管理、平台运营等产品/服务 [1] - 公司的产品/服务可覆盖各类无人驾驶业务场景，如Robotaxi、Robovan、无人矿卡等 [1] 公司合作与客户关系 - 目前公司暂未与华为达成合作 [1]

公司业务与市场定位 - 公司主要向各类车企提供车联网连接管理、平台运营等产品/服务 [1] - 公司的产品/服务可覆盖各类无人驾驶业务场景，例如Robotaxi、Robovan、无人矿卡等 [1] 公司合作与客户关系 - 公司目前暂未与华为达成合作 [1]

公司车联网业务概况 - 公司全资子公司优咔科技是国内领先的第三方车联网服务商 [1] - 公司提供全球车联ONESIM一站式解决方案 通过车联网专网及连接管理平台提供服务 [1] - 解决方案凭借自主的eSIM及5G双卡等技术赋能汽车网联 [1] 业务服务内容与价值 - 公司在全球范围内提供连接管理、车联运维、流量运营、全球洞察及合规管理服务 [1] - 服务帮助车企简化供应链管理、降低管理运维成本、丰富业务运营能力并提升海外联网服务质量 [1] 业务运营数据 - 截至目前 公司车联网业务连接总数超过1700万辆 [1] - 其中海外连接数超过110万辆 [1] 客户与合作情况 - 公司已与10多个知名汽车厂商建立紧密的合作关系 [1] - 合作客户包括吉利、极氪、理想、上汽、东风、岚图、智己等 [1] - 公司为吉利、理想、东风柳汽、东风汽车、上汽等多家知名汽车厂商提供出海连接服务 [1]

公司业务与解决方案 - 公司是车联网领域的领先企业，可提供包含“端、管、云”侧的高阶智能网联综合解决方案 [1] - 在“端”侧，公司产品包含高阶网联硬件、成熟的eSIM方案、DSDA链路双活方案 [1] - 在“管”侧，公司可提供车联网专网以及成熟的全球网联服务 [1] - 在“云”侧，公司具备AI网络、AI运维、数据闭环云服务等领域的技术创新优势 [1] 客户合作情况 - 在Robotaxi领域，公司目前已与百度阿波罗、哈啰、曹操出行等厂商达成合作 [1] - 在Robovan领域，公司目前已与九识、智行者等厂商达成合作 [1]