现货市场 - LME铅现货升水为-38.74美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价降至16775元/吨 较前一日下跌25元/吨 [1] - 上海、广东、河南、天津等地铅现货价格及升贴水均有相应变化 铅精废价差保持不变 [1] - 铅价横盘整理 下游刚需采购 散单市场成交偏淡 [1] 期货市场 - 沪铅主力合约开于16925元/吨 收于16890元/吨 较前一日下跌40元/吨 [1] - 全天成交49426手 持仓49915手 [1] - 夜盘开于16885元/吨 收于16875元/吨 较午后收盘下跌15元/吨 [1] 库存情况 - SMM铅锭库存总量为6.8万吨 较上周同期减少0.16万吨 [1] - LME铅库存为267475吨 较前一日减少1500吨 [1] 市场展望与策略 - 铅品种供需两淡格局难改 基本面无明显利好因素 [1] - 宏观因素利好有色板块 [1] - 预计铅价在16300-17050元/吨区间震荡 [1] - 期权策略为卖出宽跨 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端在冶炼厂有检修计划预期下仍紧俏，TC价格走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月26日，LME铅现货升水为 -33.79美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨50元/吨至16800元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化为 -10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨50元/吨至16825元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨50元/吨至16800元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨至16800元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 -50元/吨，废电动车电池、废白壳较前一交易日无变化为10125元/吨，废黑壳较前一交易日无变化为10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月26日，沪铅主力合约开于16865元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日涨85元/吨，全天成交45181手，较前一交易日变化3979手，持仓50846手，较前一交易日变化22871手，日内价格震荡，最高点16970元/吨，最低点16860元/吨，夜盘开于16920元/吨，收于16890元/吨，较昨日午后收盘下降0.15% [1] 报价与成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水20 - 0元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 80元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，个别炼厂货少挺价对SMM1铅升水50元/吨报价无成交，部分持货商对沪期铅2510合约贴水180元/吨报价成交；广东地区持货商报价升水再度下调，对SMM1铅平水出厂；云南地区非品牌铅冶炼厂对SMM1铅贴水200 - 170元/吨报价 [2] 库存方面 - 2025年8月26日，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期变化 -0.16万吨，截止8月26日，LME铅库存为271550吨，较上一交易日变化 -1500吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种呈现明显供需两弱格局，旺季需求在蓄电池中无明显体现，但近期在宏观因素作用下有色板块整体相对偏强，预计铅价仍将在16,350至17,050间波动 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-20，LME铅现货升水为-41.80美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至16600元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降75元/吨至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降100元/吨至16575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16650元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为25元/吨，废电动车电池较前一交易日降50元/吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日降25元/吨至10125元/吨，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-20，沪铅主力合约开于16825元/吨，收于16725元/吨，较前一交易日降100元/吨，全天交易日成交38671手，较前一交易日增加11416手，全天交易日持仓46776手，较前一交易日减少1336手，日内价格震荡，最高点16830元/吨，最低点16680元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16770元/吨，收于16780元/吨，较昨日午后收盘涨0.33% [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水150 - 100元/吨，部分大贴水货源有成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 10元/吨出厂，有少量成交；广东地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨出厂，就近成交 [2] - 铅价走弱后下游企业畏跌观望，现货成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2025-08-20，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期减少0.07万吨 [2] - 截止8月20日，LME铅库存为281100吨，较上一交易日减少1850吨 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息预期起伏，宏观总体偏好，有色金属整体偏强震荡 [1] - 各主要有色金属品种走势和投资建议不同，如铜预计高位震荡偏强，建议区间交易或观望；铝上行趋势中震荡调整，建议趁机布局多单等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周数据扰动大，美元先跌后涨，铜价随之波动，周五回稳反弹，多数经济学家预计美联储9月降息，内外宏观利好，基本面低库存提供支撑，后期需求提升预期将提振铜价，预计维持震荡偏强走势，运行区间78300 - 79500元/吨，建议区间交易或观望 [3] - 铝：几内亚雨季影响铝土矿开采运输，矿价获支撑，氧化铝和电解铝产能有变化，需求处于淡旺季转换期，部分板块复苏，库存有变动，周末事件或使周一铝价低开，结合情况建议趁机布局多单，氧化铝建议观望 [3] - 锌：锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极性高，需求疲软，库存增加，基本面偏弱，预计沪锌偏弱震荡，运行区间22000 - 23000元/吨，建议区间交易 [3] - 铅：供应方面库存有变化，需求端价格有跌幅，预计铅价短期维持震荡，或加剧，关注16500 - 17200之间，建议逢低做多 [3] - 镍：中长期供给过剩，但矿端坚挺价格回落空间有限，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000 - 124000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12800 - 13200元/吨 [4] - 锡：供应仍未修复，价格延续震荡，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考运行区间25.7 - 27.6万元/吨，关注供应复产和需求回暖情况 [4] - 工业硅：产量、库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同情况，市场传闻扰动大，建议观望 [4] - 碳酸锂：上游减产，需求较好，矿证风险影响供应，成本中枢上移，预计价格延续强势，建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点 - 当周宏观重要经济数据公布，涉及美国、欧元区、中国等多项经济指标 [13] - 中美再次暂停实施24%关税90天，中国7月新增社融、信贷等数据有变化，社零同比增速放缓，房地产开发投资同比下降 [14][15][16][17] - 美国7月CPI同比涨幅低于预期，核心CPI升至2月来最高，关税收入创历史新高但预算赤字仍扩大，PPI环比飙升 [18][19][20] - 下周宏观重要经济数据日历公布，涉及美国、欧元区等多项指标 [22] 各金属行情回顾与重点数据跟踪 - 铜：展示了主力合约月线、日线等走势图，还涉及现货升贴水、COMEX机构持仓、库存等重点数据 [25][35][41] - 铝：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、港口库存、现货升贴水、成本及利润等 [51][59][65] - 锌：主力合约月线、日线等走势图给出，重点数据有全球显性库存、升贴水、下游轮胎开工率等 [72][81][90] - 铅：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据涉及库存、远期曲线、升贴水等 [93][101][109] - 镍：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、不锈钢库存、升贴水等 [116][123][132] - 锡：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据有内外盘锡价、冶炼利润、库存等 [141][150][155] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：展示了近期技术走势日线图，工业硅冲高回落企稳反弹，氧化铝冲高回落整体震荡上行，碳酸锂延续震荡反弹 [160][161]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为16600 - 17000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 国内铅供应存压力，铅酸蓄电池消费未见改善，预计价格震荡。供应端原生铅产量承压、再生铅持续亏损，消费端当前平淡但市场对9月之后有所期待。从供需看，国内铅库存小幅增加但沪铅09合约持仓库存比偏高，长周期供应紧张逻辑下价格底部支撑强，三季度是价格上行周期，建议逢低买入，沪铅期现正套有机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易面 - 沪铅主力上周收盘价16850元，周涨幅0.03%，昨日夜盘收盘价16780元，夜盘涨幅 -0.42%；LmeS - 铅3上周收盘价1969.5美元，周涨幅 -1.70% [9] - 上周五LME铅升贴水 -43.24美元/吨，较上上周五 -31.29美元/吨下降15美元/吨；上海1铅现货升贴水 -30元/吨，较上上周五 -35元/吨上升5元/吨 [9] - 沪铅主力上周五成交32601手，较前周增加1593手，持仓51207手，较前周减少7916手；LmeS - 铅3上周五成交3833手，较前周减少1522手，持仓142000手，较前周增加6194手 [9] - 沪铅仓单库存从8月7日的61784吨上升至8月15日的64844吨，社会库存从8月7日的7.11万吨上升至8月15日的7.17万吨，LME铅库存从8月7日的261100吨下降至8月15日的261100 - 7275 = 253825吨 [8][9] 铅供应 铅精矿 - 周内品位60%铅精矿现货进口TC为 -80美元/吨，较上周 -65美元/吨下降15美元/吨 [8] - 进口铅矿冶炼利润较上周 -1691元/吨增加39元/吨至 -1652元/吨，国产铅矿冶炼利润 -2500元/吨，与上周持平 [9] 原生铅 - 原生铅冶炼企业开工率下降，虽河南冶炼企业检修后恢复正常生产，但辽宁、湖南、江西等地冶炼检修影响部分产量 [8] 再生铅 - 再生铅亏损约423元/吨，较上周亏损扩大，贵州、江苏、宁夏等地区再生铅企业检修影响部分产量 [8] 铅需求 铅酸蓄电池 - 当前铅酸蓄电池消费平淡，企业开工平稳，大型电池厂已开始降价向经销商压库存，但市场认为9月消费有回升可能，企业开工率有回升可能，将逢低增加原料库存 [8] 终端 - 涉及汽车、摩托车产量等终端需求数据展示，但未提及相关分析内容 [52]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈现供需两弱格局，铅价或维持震荡，震荡区间在16300元/吨至17150元/吨 [3] - 期权策略建议为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月14日，LME铅现货升水为 -42.01美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 -30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降75元/吨至16675元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至16700元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平为25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10200元/吨，废白壳较前一交易日持平为10175元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月14日，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16770元/吨，较前一交易日降160元/吨，全天交易日成交45616手，较前一交易日增16679手，全天交易日持仓51370手，较前一交易日增1946手，日内价格震荡，最高点达16890元/吨，最低点达16755元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16820元/吨，收于16805元/吨，较昨日午后收盘下降0.06% [1] 其他 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水170 - 110元/吨，低价货限量出售；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水170 - 150元/吨报价，成交相对偏淡；江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水120 - 100元/吨 [2] - 2025年8月14日，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期增0.17万吨，截止8月14日，LME铅库存为261675吨，较上一交易日降550吨 [2] 图表 - 报告包含SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水等16张图表 [4]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈现供需两弱格局，铅价或维持震荡，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-13，LME铅现货升水为-38.73美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平，为-35.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16800元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16750元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平，为0元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日持平，为10200元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日涨25元/吨至10175元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日涨50元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-13，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日涨15元/吨 [2] - 全天交易日成交28937手，较前一交易日降1049手 [2] - 全天交易日持仓49424手，较前一交易日降1799手 [2] - 日内价格震荡，最高点16975元/吨，最低点16865元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16775元/吨，较昨日午后收盘降0.89% [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水170 - 110元/吨，低价货限量出售 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水170 - 150元/吨，成交偏淡 [2] - 江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水120 - 100元/吨 [2] - 日内期铅偏弱整理，临近交割部分持货商暂停报价倾向交仓，下游刚需逢低采购，市场成交好转有限 [2] 库存方面 - 2025-08-13，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期降0.11万吨 [3] - 截止8月13日，LME铅库存为262225吨，较上一交易日降25吨 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈供需两弱格局，铅价或维持震荡格局，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨，期权策略为卖出宽跨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月11日，LME铅现货升水为 -31.29美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日不变，为16725元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日不变，为 -35.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日不变，为16800元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日涨25元/吨，为16750元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨，为16775元/吨；铅精废价差较前一交易日不变，为25元/吨；废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均无变化，分别为10175元/吨、10100元/吨、10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月11日，沪铅主力合约开盘16850元/吨，收盘16885元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天成交35623手，较前一交易日增加4615手，持仓54395手，较前一交易日减少4728手，日内价格震荡，最高点16950元/吨，最低点16820元/吨；夜盘开盘16855元/吨，收盘16890元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03% [2] 现货市场成交情况 - 2025年8月10日，SMM1铅价较上一交易日持平；河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 75元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水150 - 90元/吨，部分贴水100元/吨以上货源有成交，高价货成交困难；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水报价，部分企业下调报价贴水，对SMM铅均价贴水25 - 10元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水120元/吨出厂，个别贴水200元/吨；江西地区持货商报价对SMM1铅升水70 - 100元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水70元/吨；日内期铅走强，部分地区现货报价贴水较上周五扩大，部分地区成交好转，部分持货商挺价出货，下游企业对高价铅接货意愿差，现货市场成交差异较大 [3] 库存情况 - 2025年8月11日，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期减少0.11万吨；截止8月11日，LME铅库存为265800吨，较上一交易日减少2575吨 [3]

报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多 [3] - 期权策略为卖出看跌 [4] 报告的核心观点 - 当下铅价格经历长时间震荡后，现货成交逐步转好，旺季需求存在逐渐兑现机会，操作上暂时以逢低买套保为主，买入区间建议在16,600元/吨至16,650元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-06，LME铅现货升水为-41.92美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化125元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化175元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化150元/吨至16750元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-06，沪铅主力合约开于16750元/吨，收于16855元/吨，较前一交易日变化80元/吨，全天交易日成交48645手，较前一交易日变化8512手，全天交易日持仓65019手，较前一交易日变化-7064手，日内价格震荡，最高点达到16935元/吨，最低点达到16720元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16860元/吨，较昨日午后收盘上涨0.18% [1] 库存方面 - 2025-08-06，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化-0.11万吨 [2] - 截止8月6日，LME铅库存为268600吨，较上一交易日变化-4375吨 [2] 市场成交情况 - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日上涨125元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪期铅2509合约贴水100 - 80元/吨出厂，个别贴水120元/吨；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，少数企业挺价升水20元/吨报价，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水100元/吨出厂；江西地区持货商报价对沪期铅2509合约贴水30元/吨出厂 [2] - 铅价震荡回升，下游企业以刚需采购，市场成交较昨日稍有好转 [2] 策略 - 绝对价格操作上暂时以逢低买套保为主，买入区间建议在16,600元/吨至16,650元/吨 [3] - 期权策略为卖出看跌 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铅期货主力合约 PB2509 价格以震荡弱行情为主，价格范围在 16615 元/吨附近至 17085 元/吨左右 [9] - 上周，LME 铅期货合约价格在 1961 - 2037 美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡偏弱趋势 [13] 现货分析 - 截止至 2025 年 8 月 1 日，长江有色市场 1铅平均价为 16690 元/吨，较上一交易日减少 140；上海、广东、天津三地现货价格分别为 16460 元/吨、16565 元/吨、16480 元/吨 [16] - 截止至 2025 年 8 月 1 日，1铅升贴水维持在贴水 - 150 元/吨附近，较上一交易日减少 5 元/吨 [16] 供需情况 - 截止至 2025 年 7 月 25 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 400 元/金属吨、300 元/金属吨、700 元/金属吨 [22] - 截止至 2025 年 6 月 30 日，月度精炼铅产量为 66 万吨，较上个月增加 1.1 万吨，同比增加 3.1%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [22] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 1 日，上海期货交易所精炼铅库存为 63283 吨，较上一周增加 29 吨 [28] - 截止至 2025 年 8 月 1 日，LME 铅库存为 275325 吨，较上一交易日减少 1175 吨，注销仓单占比为 26.73% [28] 基本面分析 - 7 月 30 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%之间的水平不变，这是 2025 年连续第五次“按兵不动” [3][34] - 全球铅供需基本平衡，铅消费和铅供给都有所下降，全球铅矿山产量维持增长 [3][34] - 铅加工费变化不大，仍然处于底部区域，铅产量同比保持增长，环比结束下降趋势 [3][34] - 沪铅库存小幅回升，库存水平处于近年来适中位置，LME 铅库存下降，库存水平处于近年来高位 [3][34] 后市展望 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 [4][35]