股东信息 - 截至2025年10月10日，公司A股股东人数为384,400户 [2]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年10月21日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂LC2601合约 | 强支撑位：72000 | 17.4% | 14.9% | source： 南华研究 【核心矛盾】 展望未来一个月，碳酸锂期货价格的核心驱动逻辑将聚焦于供给端复产情况和需求端补库情况。 供给端看，十月份盐湖的产能释放将增加锂盐供给，若后续"枧下窝"复产速度超市场预期，将直接扩大供 给规模，推动碳酸锂期货价格进入震荡偏弱通道。需求端，从国家产业政策方向出发，年底前下游锂电材料 企业需求预计维持环比增长态势，随着排产提升与实际需求释放，有望拉动锂盐现货采购需求，对期货价格 形成阶段性托底力量。 综合供需两端多维度因素分析，预计碳酸锂期货价格将在72000-80000元/吨区间内呈现震荡态 ...

碳酸锂周报 2025 年 10 月 20 日 终端消费热度升温 锂价震荡上行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 9 ⚫ 上周回顾：碳酸锂节后初期表现平稳，而终端消费屡创佳 绩，期现货库存同步回落，市场多头情绪涌动，盘面于周 尾大幅上涨。产业上，基本面存在边际修正迹象。在供给 高位背景下，现货库存与交易所库存同步下滑，表明资源 没有被跨市场流动消纳，而是更多被产业需求消化，反映 节后下游消费有所回升。从市场信息来看，个别车企因订 单过多已面临交付危机。 ⚫ 后期观点：基本面边际改善，锂价震荡偏强，但上方空间 预期有限。基本面上，矿端扰动在国庆节后逐 ...

公司资产处置计划 - 公司董事会拟授权管理层择机处置所持已流通上市的境内外上市公司股票资产 [1] - 计划出售资产的总成交金额不超过公司最近一期经审计归属母公司股东净资产的10% [1] - 授权期限为董事会审议通过之日起的12个月内，授权范围包括交易方式、时机、价格和数量等 [1]

格隆汇10月17日丨天齐锂业(09696.HK)宣布，公司将于2025年10月29日(星期三)举行董事会会议，藉以 (其中包括)考虑及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩及其发布，以及 处理其他事项(如有)。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，金融市场受美国财政、银行信贷危机及贸易摩擦影响，不同资产表现各异；商品市场各品类受供需、天气、政策等因素影响，价格和走势分化 [1][4][15][30]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 2025财年美国财政赤字减少410亿美元至1.775万亿美元，美联储理事米兰建议降息50基点，预计实际降25基点 [13][14] - 美国两家地方银行出现贷款坏账风险，黄金强势突破4300美金，市场避险情绪升温，对10月降息50bp预期提升，白银逼仓压力缓解 [15] - 投资建议：金价高位强势震荡，注意市场波动加大 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国农业部长与南美国家就大豆压榨磋商，特朗普约两周内将与普京在布达佩斯会晤 [17][18] - 美国地区银行股暴跌，银行系统压力浮现，市场风险偏好走弱，美元承压，货币政策或需调整 [19][20] - 投资建议：美元短期看跌 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事米兰希望本月降息50基点，预计同僚支持降25基点 [22] - 美国两地区银行信用危机触发抛售，地区银行指数收跌6.2%，金融股走弱，市场降息预期提升 [23] - 投资建议：短期美股震荡偏弱，关注信贷担忧是否发酵 [24] 宏观策略（股指期货） - 前三季度工企采购机械设备同比增9.4%，高技术制造业和电力热力燃气及水生产和供应业增长较好 [25] - 英国将多家中国企业列入实体名单，A股市场缩量，红利资产短期跑赢 [26] - 投资建议：均衡配置各股指 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2360亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3760亿元 [28] - 贸易摩擦延续，股市偏弱，债市长端品种表现强，维持债市环境有利判断，潜在利空仍存 [28][29] - 投资建议：多单可继续持有，追多需谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格暂稳，产地除个别煤矿停产外正常，下游焦企按需补库，中间贸易采购谨慎 [30] - 节后焦煤盘面回升，供应恢复，需求尚可，短期震荡为主 [30] - 投资建议：关注后续需求情况 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 10月1 - 15日马棕产量环比增长6.86%，单产和出油率均有增长，9月美国大豆压榨量创9月最高纪录，豆油库存持续下降 [31] - 油脂市场震荡，棕榈油累库压力或放缓 [31] - 投资建议：延续震荡走势，逢低布局棕榈油多单 [32] 农产品（棉花） - 截至10月15日，新疆棉花累计公检48.45万吨，同比增124.19%，全疆采摘进度过半，北疆多地雨雪致采收放缓 [33][34] - 新疆籽棉收购价基本稳定，成本逐渐固化 [35] - 投资建议：10月中下旬郑棉上方空间受限，短期承压，关注新棉上市、中美博弈和宏观动态 [35] 农产品（玉米淀粉） - 2025年10月16日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为17元/吨、52元/吨、85元/吨、76元/吨，华北产区盈利提升 [36] - 淀粉企业理论盈利改善，开机率回升，库存逆季节性累积，11合约期货米粉价差与现货价差走势背离 [36] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11合约期货价差或向上修复 [36] 农产品（玉米） - 截至2025年10月10日，北方四港玉米库存环比增加13.8万吨，广东港内贸玉米库存减少，外贸库存和进口高粱、大麦增加 [37] - 玉米现货涨跌互现，期货小幅反弹，产区上量致南北港口累库，压制港口价格，后期或有上量脉冲使现货加速下行，期货跟随回落 [38] - 投资建议：低风险偏好者空单择机止盈，多单等待时机 [39] 黑色金属（动力煤） - 2025年9月韩国煤炭进口量1122.41万吨，环比下降5.1%，同比增长18.5%，1 - 9月累计进口量同比下降6.58% [40] - 十一后沿海地区高日耗，供应控产，煤价走强，港口5500K报价涨至720 - 730元，北方寒潮临近，冬储补库窗口缩窄，预计11月中旬前煤价偏强 [40] - 投资建议：预计11月中旬前煤价保持偏强格局 [40] 黑色金属（铁矿石） - 法国Fos - sur - Mer钢厂高炉因火灾停产至少一个月，还将组织炼钢车间停产检修 [41] - 终端成材走弱，铁矿石价格震荡，短期铁水刚需买盘尚可，下游逢低采购支撑矿价，终端订单疲软，库存堆积快，预计11月铁水下滑，矿价弱势震荡 [41] - 投资建议：关注钢厂库存和利润情况 [42] 农产品（红枣） - 10月16日，喀什、阿克苏、阿拉尔地区红枣进入吊干期，部分枣园签订价格，尚未集中签订 [43] - 期货主力合约CJ601收涨，新疆产区气温下降，红枣进入吊干期，价格不主流，南北分销区现货价格暂稳，库存较上周减少158吨，秋冬消费回暖 [44] - 投资建议：采购初期观望，关注产区价格博弈和下游消费情况 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 百强房企9月销售环比增长11.9%，但前三季度销售低于去年，部分房企启动年末冲刺 [45] - 截至10月16日当周，五大品种库存周环比减少18.46万吨，除热卷累库明显外其他品种去库或持平，螺纹去库速度尚可，但表需同比降幅近15%，终端需求无亮点，卷板累库意味着铁水有下行压力，钢价反弹幅度有限 [46] - 投资建议：短期震荡思路对待 [47] 有色金属（铅） - 10月15日【LME0 - 3铅】贴水44.09美元/吨，持仓增加 [48] - 内外铅价窄幅震荡，LME库存去化，0 - 3升贴水低位震荡，国内基本面变化不大，铅锭进口窗口短暂开启，社库降低 [48] - 投资建议：单边多单适时止盈，套利关注正套机会，内外关注短线反套机会 [48] 有色金属（锌） - 10月15日【LME0 - 3锌】升水139.83美元/吨，持仓增加 [49] - 内外锌价震荡，LME库存去化，出口窗口基本关闭，交仓优势不充分，国内需求改善有限，全球显性库存低位震荡 [49] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，内外正套头寸逢低分批止盈 [50] 有色金属（碳酸锂） - 北京当升与AMG签署氢氧化锂采购谅解备忘录，海南矿业马里布谷尼锂矿项目首批锂精矿起运 [51][53] - 当下旺季去库，上周国内碳酸锂周产略增，库存去化，10月下游排产环增，进口量略降，短期价格有支撑，但供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [53] - 投资建议：短期窄幅震荡，关注逢高沽空和LC2511 - 2512反套机会 [53] 有色金属（镍） - 印尼约4500家持有采矿业务许可证的企业中，仅不到10%理解并践行ESG原则，政府需制定法律框架推动落地 [54] - 短期宏观反复，有色板块下方有支撑，全球显性库存累积，价格窄幅波动，四季度印尼镍矿升水或上行，冶炼成本边际上行，精炼镍累库压力大，镍铁短期承压，但跌幅有限 [55] - 投资建议：配置盘逢低布局多单，投机盘关注卖Put和买Call [55] 能源化工（液化石油气） - 截至10月16日当周，中国样本企业周度商品量环比增加1.23%，样本企业库容率环比下降0.18个百分点，港口库存环比下降2.74% [56][57] - 本周商品量增加，下周或下降，库存下降受港口到船减少影响，整体需求萎缩 [57] - 投资建议：关注外盘企稳信号 [57] 能源化工（碳排放） - 10月16日，全国碳排放权交易市场CEA收盘价53.99元/吨，较前一日下跌2.58%，成交量未明显扩大，碳价持续下跌 [58] - 全国碳市场成交量未扩大，碳价下跌，卖方恐慌，买方观望，今年供需结构均衡偏松，CEA价格中枢预计降低，短期卖压强，走势震荡偏弱 [58] - 投资建议：短期震荡偏弱 [59] 能源化工（天然气） - 截止10月10日，美国天然气库存周度环比增加，市场预期增76Bcf，当下库存较过去5年均值偏离度下降 [60] - 中期看空，短期下行压力不大，10月美国LNG出口量创新高，今年11月气温低于去年，欧洲取暖季前库存不充裕支撑近端价格 [60][61] - 投资建议：观望 [62] 能源化工（PX） - 10月16日PX价格偏弱，交易切换至12月、1月，现货维持back结构，月差收窄，远月现货浮动价僵持 [63] - 国内PX开工率稳定性提升，供应无大波动，节后进入长约商谈，短期跟随油价震荡偏弱，PX - 油价差或走阔 [64] - 投资建议：短期单边震荡偏弱 [65] 能源化工（PTA） - 成本端走跌，涤丝成交重心松动，终端工厂消化原料备货，部分刚需跟进，生产工厂备货分化 [66] - 下游平静，聚酯环节库存健康，PTA部分装置检修，供需矛盾不大，加工费修复后驱动不足，成本端油价影响价格波动 [66] - 投资建议：短期震荡偏弱 [67] 能源化工（甲醇） - 20251010 - 1016，国内甲醇样本周均利润有差异，煤制、焦炉气制收窄，气制亏损改善，产能利用率小幅下降 [69][70] - 市场关注进口相关博弈，传言伊朗工厂停止发货但未停产，港口现货价格回落，期货上涨阻力大 [71] - 投资建议：观望 [71] 能源化工（苯乙烯） - 20251010 - 20251016，中国苯乙烯工厂整体产量下降，产能利用率下降，主要因部分装置停车和负荷下调 [72][73] - 开工率下降，预计下周仍有下滑，成本端纯苯支撑不明显，行业需低利润减缓主港累库 [73] - 投资建议：关注空头止盈离场节奏，盘面震荡 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格基本持稳，个别涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱 [75] - 进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆市场表现各异，盘面相对偏强，但供需不佳，上行空间有限 [76] - 投资建议：关注12月仓单注销后情况 [76] 能源化工（烧碱） - 10月16日，山东地区液碱价格涨跌均有，局部库存压力缓解，供应端潍坊地区氯碱装置负荷恢复，需求端氧化铝下游接单温和，非铝下游刚需采购 [77][78] - 10月中旬检修装置增加，整体供应仍高，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄，非铝行业向淡季过渡，需求受限 [78] - 投资建议：短期震荡格局 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货昨日夜盘走弱，今日偏强震荡，下游采购积极性一般，成交偏淡 [79] - 本周新增检修企业多，开工负荷率下降，节后下游补货，华东及华南样本总库存下降 [80] - 投资建议：短期震荡偏弱，下跌空间不大 [81] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调，聚酯原料上涨，部分工厂上调报价，成交尚可 [82][83] - 工厂维持减产，供需矛盾不突出，后续现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱 [83] - 投资建议：关注四季度供需矛盾和加工费压力 [83] 能源化工（纯碱） - 截止到2025年10月16日，国内纯碱厂家总库存较周一增加1.59万吨，轻质纯碱增加，重质纯碱下降 [84] - 今日纯碱期价小幅收涨，受商品市场情绪带动，基本面驱动有限，厂家库存累积，交割库现货量大，盘面受压制，供给高位，需求一般 [85] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 截止20251016，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加145.2万重箱，沙河、华东、华中地区库存均有累积 [86] - 今日玻璃期价小幅上涨，原片厂家库存累积，中游贸易商库存去化，终端需求改善有限，下游库存消化慢，期现商低价货源冲击，短期或延续累库 [87] - 投资建议：关注多玻璃空纯碱套利机会 [87] 航运指数（集装箱运价） - 美西港口洛杉矶港8月货运量为95.8万TEU，同比下降0.2%，预计9月、10月货运量进一步下降 [88] - PA多家船司调降10月后一周报价，11月有涨价函，10月底大柜价格不确定，但不影响10合约交割结算价，12合约升水幅度大 [89] - 投资建议：关注12合约回调后低多机会 [89]

Lithium Americas Corp. saw its stock surge recently after the federal government took a stake in the company, but J.P. Morgan warns that investors should not get carried away with the the lithium prod... ...

项目概况 - 全球海拔最高、首个以"零碳锂厂"为建设目标的碳酸锂项目建成投产 [1][2] - 项目位于海拔4500米的西藏日喀则市仲巴县帕江乡 [2] - 项目是西藏"十四五"重点工程，由西藏矿业推进实施，东华公司以"EPC+O"模式承担设计建造和运营 [2] - 项目是我国首个锂钾资源综合开发利用一体化项目 [2] 技术与工艺 - 项目以盐湖水为原料，采用"膜分离+蒸发结晶"绿色工艺，实现淡水自产循环、尾盐环保回湖，达到"零污染零水耗"目标 [5] - 项目配套建设全球首个"光伏+光热+储能"孤网能源站，可确保100%绿电供应 [5] - 项目破解了高寒、高海拔盐湖开发的世界性难题 [2] 产能与产品 - 项目达产后可实现年产碳酸锂1.2万吨、联产优质氯化钾15.6万吨，同时富集铷、铯战略资源 [5] - 项目将提升我国高性能锂电池原材料的自给率 [5] 行业背景与意义 - 锂是新能源产业的核心资源，目前国内锂资源对外依存度超过70% [6] - 西藏地区盐湖资源丰富，扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖 [6] - 西藏自治区将盐湖提锂产业作为战略资源开发支柱产业，但受制于气候、环保、工艺、电力缺乏等条件约束，开发长期进展缓慢 [7] - 项目将助力西藏构建高原现代化工业示范体系，打造具有全国乃至全球竞争力的先进产业集群 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂需求向好叠加仓单去化，短期走势偏坚挺；碳酸锂趋势强度为1 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货合约：2511合约收盘价72,680元，成交量270,327手，持仓量192,931手；2601合约收盘价72,760元，成交量118,981手，持仓量203,570手；仓单量35,180手 [1] - 基差数据：现货 - 2511为320元，现货 - 2601为240元，2511 - 2601为 - 80元，电碳 - 工碳为2,250元，现货 - CIF为6,374元 [1] - 原料价格：锂辉石精矿（6%,CIF中国）828美元，锂云母（2.0% - 2.5%）1,725元 [1] - 锂盐价格：电池级碳酸锂73,000元，工业级碳酸锂70,750元，电池级氢氧化锂（微粉）78,200元等 [1] 宏观及行业新闻 - 价格变动：SMM电池级碳酸锂指数价格73007元/吨，环比降32元/吨；电池级碳酸锂均价7.30万元/吨，环比降100元/吨；工业级碳酸锂均价7.075万元/吨，环比降100元/吨 [2] - 企业动态：金圆股份捌千错盐湖提锂项目试生产，阿根廷卡罗项目勘探；藏格矿业子公司恢复锂资源开发利用活动，2025年10月11日正式复产 [2][3]

行业环保乱象事件 - 青海柴达木兴华锂盐有限公司被举报非法填埋上万吨工业危险废物，并在环保督察前突击挖出危废进行易地填埋 [1] - 行业存在以“陶瓷土矿”名义获批开采锂资源、在钾盐采矿权下违规提取锂资源等规避审批的普遍潜规则 [1] - 企业将环保督察视为“整改窗口期”，进行危废易地转移导致二次污染，反映出对环保责任的漠视和监管滞后 [1] 违规处置危废的危害与影响 - 危险废料含有大量有害物质，处理不当将对土壤、水源和空气造成长期难以修复的污染，尤其在生态环境脆弱的高原地区 [2] - 企业为削减成本违规处置危废，其成本远低于专业处置方法，严重削弱合规企业产品竞争力，引发“劣币驱逐良币”效应 [2] - 原材料上游的环保问题使碳足迹无法追溯，影响下游新能源汽车产业的“低碳标签”，阻碍我国“双碳”目标的实现 [2] 加强监管的应对措施 - 需完善法律法规，细化危废处置环节的规定，明确法律责任和处罚标准，提高违法成本 [3] - 监管部门应建立常态化巡查机制，运用卫星遥感、无人机监测等技术提高效率，并实现“危废产生-运输-处置”全流程溯源 [3] - 加强多部门联合执法，对违法企业实施按危废量阶梯加码的行政处罚、刑事追责穿透至实控人、信用惩戒等“三重处罚” [3] 企业社会责任与行业展望 - 原材料上游企业必须将环保理念融入发展战略，加大环保投入，从源头上减少危废产生，并积极履行信息披露义务 [4] - 企业应主动承担环保责任，以实际行动赢得社会信任，将环保贯穿于生产经营全过程 [4] - 环保是高质量发展的鲜明底色，任何企业都不能以“一埋了之”的方式逃避责任 [5]