行业概况 - 零食量贩渠道2024年在中国零食消费中占比37%，远超超市(22%)和电商(20%)且后两者比例逐年下降 [2] - 2024年中国零食量贩市场规模达1040亿元同比增长28.6%，预计2027年突破1500亿元 [11] - 零食量贩门店数量从2022年8000家飙涨至2023年10月22000家增长175%，预计2025年达45000家 [8] 商业模式优势 - 供应链精简使终端加价率仅36%，显著低于传统流通(60%)和KA卖场(80%+) [5] - 头部品牌SKU超2000个，万辰集团存货周转天数从2022年60.64天降至2023年17.8天 [7] - 加盟模式快速扩张，鸣鸣很忙和万辰集团门店数分别超16000家和15000家形成双寡头格局 [11] 头部企业表现 - 万辰集团2024年营收323.29亿元同比增247.86%，量贩业务营收317.9亿元占比98.3% [12] - 鸣鸣很忙2024年营收393.44亿元同比增282.15%，GMV达555亿元为行业最大连锁零售商 [12] - 盐津铺子量贩渠道收入占比从2022年7.31%跃升至2024年23.69%成为第一大客户 [3] 产业链影响 - 推动上游企业变革：扩大市占率空间、加速产品创新、优化供应链协同 [9] - 行业竞争核心从品牌营销转向供应链效率，倒逼生产企业流程优化 [9] - 参考蜜雪冰城"薄利多销"模式，但零食量贩暂未涉足生产端 [10] 发展趋势 - 同质化竞争引发价格战，部分品牌尝试拓展烘焙/冻品等新品类探索差异化 [13] - 零食有鸣转型硬折扣批发超市，零食很忙3.0店型新增多品类专区 [13] - 中长期可借鉴日本711模式，在品类延展和供应链掌控上挖掘机会 [14]

商业模式创新 - 公司通过全球直采体系直接对接北美、欧洲、东南亚等地的优质食品厂商，砍掉多级流通环节，采购成本降低30%-40%，终端售价留出20%以上的折扣空间 [3] - 采用"集装箱级采购"策略，如一次性订购50吨马来西亚猫山王榴莲冻干，进一步压低单位成本 [3] - 产品结构形成"3:5:2"黄金比例：30%独家代理海外网红零食，50%国内头部代工厂定制产品（价格低40%），20%季节性限定商品，每月SKU更新率保持在15% [3] 消费心理学实践 - 门店设计采用"仓储式场景+精品店体验"混合模式，货架高度2.8米，客单价达68元，远超传统便利店35元水平 [5] - 价格策略采用"三价对比法"，如250g装印尼小鸡面标注市场参考价19.8元、电商平台价15.9元和会员价9.9元，刺激购买欲 [5] - 通过"每周二会员日折上折""拼单满减"等机制，门店复购率达63%，远超行业平均38% [5] 数字化运营体系 - ERP系统实时监控2000多个SKU动销数据，自动生成补货订单，将补货周期从45天压缩至18天 [7] - 会员系统为不同门店定制选品方案，高校周边店增加小包装低单价商品，社区店提升家庭分享装配置 [7] - "前店后仓"模式将30%店面面积改造为立体仓储区，坪效达8000元/㎡/年，是普通便利店两倍 [7] - "社群预售+到店自提"模式为单店新增15%-20%线上营收渠道 [7] 加盟商赋能机制 - 提供"五维支持体系"：选址算法模型、90小时沉浸式培训、智能订货系统、营销素材库（200+套模板）、督导巡查制度（每月2次） [8] - 加盟店平均3个月回本，年利润率18%-25%，2024年新开200家门店中47%为老加盟商推荐 [10] - 统一管理系统实时监控库存周转率、损耗率等18项核心指标，避免传统加盟模式松散弊端 [10] 行业变革启示 - 公司模式分流传统商超客流，某区域性连锁超市引入专柜后自有零食销售额下降22%，但整体客流量增15% [10] - 未来趋势：供应链向上游延伸、场景融合（如"零食+咖啡茶饮"）、可持续消费理念（环保包装、清洁标签产品占比提升） [12] - 公司计划2025年推出"碳中和零食系列"，提前卡位消费升级需求 [12]

公司战略转型 - 公司从零食品牌向全域消费服务商升级，推动多品类战略建设，从核心坚果品类向咖啡、水饮、烘焙零食等延伸，并跨界拓展至生活日用品领域，实现"制造、品牌、零售"一体化布局 [1] - 公司开设线下门店"三只松鼠生活馆"，面积约500平方米，上架1000多款产品，覆盖近20个生活核心品类，包括现制烘焙、生鲜蔬果、米面粮油、婴童宠物等，满足社区需求 [1][6] - 公司计划今年开设20家生活馆，并推出自有便利店业态，计划年底签约门店超500家，覆盖水饮、鲜食、休闲零食等品类，其中40%为自有品牌 [2] 商业模式创新 - 公司通过基地直采、气调锁鲜包装与自有物流体系，将300克冷鲜黄牛肉售价从40多元降至约29元，严格控制毛利率，让消费者以平价享受高品质商品 [2] - 公司持续投入自有生产基地建设，缩短产品到交付全链条，在门店体验端设置烘焙、果蔬、预制菜、日化等主题专区，融入品牌IP互动装置与场景化陈列设计，提供沉浸式消费体验 [2] - 公司便利店业态中，40%为自有品牌，30%为行业大品牌，辅以网红单品及区域特色产品 [2] 市场表现与目标 - 公司一季度营业收入达37.23亿元，同比增长2.13% [3] - 公司规划的总体目标是"重回百亿，在全中做强"，计划与量贩、折扣平台合作，为全域线下零售提供解决方案，深度拓展线下分销，打造适配线下场景的"日销"零食产品 [3] - 公司接轨全球供应链资源，推动具有高端性价比的零食产品"引进来""走出去" [3] 行业背景与竞争 - 量贩零食店业态面临挑战，行业深陷同质化竞争困境 [1] - 国际零售标杆企业门店的米面粮油、日化用品等品类自有品牌占比高达70%，公司借鉴这一模式，将自有品牌优势拓展到家庭生活消费场景 [1] - 公司积极探索重构社区消费生态，布局线下零售，努力蹚出增长新路径 [4]

全球独角兽榜单概况 - 2025全球独角兽榜列出1523家成立于2000年后、估值超10亿美元的非上市公司，总价值达5.6万亿美元 [1] - 独角兽企业分布在52个国家（地区）的307个城市，359家估值上升（含203家新独角兽），1073家估值稳定 [1] - 全球独角兽数量同比增长5%（新增70家），达创纪录的1523家，中美两国占比最高 [1] 中美独角兽企业表现 - 美国以758家独角兽领先（新增55家），占全球总数49.8%，中国以343家位居第二（新增3家） [1] - 203家新独角兽中，美国占108家，中国占36家，其他地区合计59家 [1] 中国独角兽区域分布 - 北京以75家独角兽居中国首位，深圳增长最快，合肥和重庆紧随其后 [2] - 广州有24家独角兽（全球第11位），新增2家，2家"毕业"企业（小马智行340亿元、文远知行160亿元） [2] - 粤港澳大湾区独角兽达72家（新增2家），占全国21% [2] 行业数据统计 - 全球独角兽企业总价值同比增长22%至5.6万亿美元，平均年龄10.6岁，创始人平均年龄46岁 [3] - 长沙4家企业上榜：三一重卡、中伟新能源、零食很忙、希迪智驾 [1]

零售行业趋势 - 零售行业面临即时零售和零食折扣店等新业态的竞争加剧 [1] - 消费者对商品品质与服务体验要求提高 [1] - 零售市场从消费升级模式逐步过渡到性价比导向新时代 [1] 三只松鼠生活馆新业态 - 公司推出全品类生活馆和一分利便利店 [2] - 生活馆以"好品质、好体验、好实惠"为原则 [2] - 生活馆覆盖现制烘焙、生鲜蔬果、日化洗护等高频品类 [2] - 自有品牌占比达90% [2] 生活馆运营数据 - 开业三天销售额突破100万元 [1] - 接待约25000人次 [3] - 现烤面包累计出炉超8000个 [3] - 无抗鲜鸡蛋热销近1.5万枚 [3] - 原香大米热卖超1000斤 [3] - 冷鲜猪/牛肉当日全部售罄 [3] 线上线下融合 - 生活馆同步延伸至线上平台 [3] - 线上极速达辐射5公里范围 [3] - 线上全国购和同城配即将上线 [3] 公司未来规划 - 2024年计划开设20家生活馆新店 [3] - 布局便利店和折扣店 [3] - 目标成为制造、品牌、零售一体化的超级供应链公司 [4]

收购终止 - 三只松鼠终止以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司控制权的交易 双方就部分核心条款未达成一致 [1][3] - 该收购意向协议自2023年10月签署后交易各方有序推进各项工作但最终未能达成一致 [1] - 三只松鼠对爱零食的收购是三笔收购中唯一被放弃的合作 另外两笔收购已完成股权变更及工商登记 [3] 战略布局 - 三只松鼠原计划通过收购爱零食正式入局量贩零食赛道 并借助自身品牌、供应链、管理赋能共同拓展线下市场 [3] - 公司同期还计划收购折扣超市爱折扣（投资金额不超过0.6亿元）和乳饮致养食品（投资金额不超过1亿元）以进入乳饮饮料新赛道 [3] - 公司已出资1.14亿元获得与爱折扣成立新公司的60%股权 并出资1295.57万元获得与致养食品成立新公司的20%股权 [3] 业务拓展 - 三只松鼠门店类型日益丰富 包括在芜湖开设首家自有品牌全品类生活馆 今年预计开店20家 [5] - 公司推出"一分利便利店"店型 自2025年2月至今已开设4家门店 将采用加盟模式拓展 [5] - 公司未回应是否会继续收购量贩零食品牌或布局该赛道 [5] 标的公司情况 - 爱零食2020年成立于湖南长沙 2023年8月收购成都连锁零食"恐龙和泰迪" 9月全资收购贵州"胡卫红零食" 10月控股陕西"零食泡泡" [4] - 爱零食门店数量从去年9月的约1800家增至今年6月初的超2000家 增加约200家 [4] - 爱零食创始人唐光亮曾设2025年开店5000家、2026年开店1万家的目标 [4] 行业观点 - 三只松鼠章燎原认为量贩零食机会有限 未来将向硬折扣方向转型 [5] - 章燎原曾表示与爱零食合作可带来差异化竞争优势 包括三只松鼠供应链的定制化商品 [4] - 公司认为量贩零食、社区折扣超市等线下零售业态快速崛起 新渠道催生了新品类繁荣 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕零食集合店行业展开，阐述其定义、发展历程、现状，分析量贩式选品策略、会员体系构建、竞争格局、消费者需求，指出行业发展趋势，同时提及面临的风险并给出结论与建议，认为行业未来将深化线上线下融合，市场规模有望扩大，集中度或提升 [139] 根据相关目录分别进行总结 零食集合店行业概述 - 定义与特点：零食集合店即零食量贩店，去掉经销商环节，从工厂直采或贴牌，主打低价与产品多样；以散装售卖为主，满足多样少量购买需求；产品种类丰富，SKU超1200个，头部达1600 - 2000个；选址便利，严选产品，品质优且价格比商超低20 - 30% [12][18] - 发展历程：2010 - 2019年量贩模式初创，众多品牌摸索前行；2020 - 2022年供需两端变化，零食很忙引领行业加速成长；2023年并购整合加速，如万辰整合品牌、收购老婆大人，零食很忙与赵一鸣战略合并 [20][22][24] - 发展现状：2024年零食量贩渠道成零食销售占比最高渠道，占比超40%；市场规模从2019年40.8亿元增至2024年1045.9亿元；是零食市场增长最快最强劲的渠道 [26] 量贩式选品策略 - 选品重要性：吸引消费者进店，提升客流量；丰富选品提高购买可能性，提升转化率；合理组合引导购买更多商品，提高客单价；满足多样化需求，提升竞争力 [28][33][34] - 品牌/产品组合策略：30%左右知名大牌置于入口醒目位置低价引流，如可口可乐、乐事薯片；70%左右散称、白牌产品盈利，白牌毛利率30% +，散称满足多样需求，白牌性价比高 [36][37] - 产品替换更新机制：根据门店动态监测和市场动销情况决定替换更新，每月淘汰10% +动销慢产品上新，保证产品新鲜度和吸引力，优化产品结构，提高销售效率 [42][44] - 选品背后的供应链支持：现款无账期，与供应商合作获优惠采购价；高速周转，高效物流和库存管理减少积压、保证新鲜度；规模采购增强议价能力；缩减环节，工厂直供降低渠道成本，实现30%左右价格优势 [45][46][51] 会员体系构建 - 会员体系重要性：提供专属权益增强认同感和归属感，提升忠诚度；激励措施促使增加消费频次和金额，提高复购率；收集消费数据实现精准营销 [54][57][59] - 会员等级体系设计：遵循公平、合理、激励原则，按消费金额、频率等划分等级，不同等级权益不同，等级越高权益越丰富 [60][61][63] - 积分奖励与兑换机制：消费、参与活动、推荐新会员等获积分；积分可兑换商品、优惠券、礼品；设定1 - 2年有效期，过期清零 [66][67] - 个性化营销与精准推送：收集会员基本信息、消费记录等数据；根据数据提供个性化产品推荐和套餐组合；通过多渠道向会员精准推送定制内容 [69][70][71] - 会员活动策划与执行：活动形式有节日、会员日、周末营销等；策划明确目标、主题和内容，突出吸引力和独特性，考虑成本和可行性；执行确保环节顺畅，处理问题，评估总结活动效果 [74] 行业竞争格局 - 市场参与者：上市企业有好想你、三只松鼠、万辰集团等；相关企业和品牌有零食很忙、赵一鸣零食、零食有鸣等 [78][80] - “两超多强”格局分析：万辰系品牌、零食很忙为超级品牌，截至2024年底万辰集团门店达14196家，截至2023年10月11日零食很忙门店超4000家；“多强”品牌有零食有鸣、赵一鸣、糖巢等，市场规模分别为12%、11%、9%，竞争激烈 [82][84] - 企业竞争策略：零食很忙计划投入超10亿元开发全国市场，重点布局北方，扶持加盟，提供营销支持，拓展直营店；万辰集团采取品牌整合和收购策略 [87][89] 消费者需求分析 - 消费者人群画像：90后、00后为主要消费人群，追求时尚便捷，接受新事物；女性注重口味、外观和健康，男性倾向功能性和大包装零食；消费者青睐价格优惠、品类丰富、上新快的零食集合店；选址周边目标人群消费能力可接受一定价格零食 [91] - 消费者购买行为分析：购买渠道多样，零食集合店吸引力增强；信息获取渠道有线上广告、社交媒体、朋友推荐；选择原因是“多快好省”，品牌商品价格折扣优于线下商超和线上渠道 [92] - 消费者关注因素与满意度：关注价格、品质、种类，期望低价、新鲜安全、种类丰富；总体满意度高，认可价格实惠、产品丰富；认为存在部分商品缺货、店内拥挤、服务质量不一等问题 [99][102] 行业发展趋势 - 渠道融合与全域零售深化：形成“线下体验 + 线上履约”模式，线上订单占比达30%；与即时零售平台合作实现30分钟送达；打通全渠道数据精准推送，复购率提升20% [106][107] - 智能化与个性化发展：大数据精准营销，根据购买行为和偏好推送新品；人工智能服务升级，智能客服解答疑问；提供个性化会员权益，如高频消费会员专属折扣 [112][115] - 跨界合作与生态构建：与餐饮、娱乐行业合作，推出搭配套餐和联合营销活动；构建消费生态系统，满足多样化需求 [117][118] 结论与建议 - 总结与展望：量贩式选品注重品类丰富与性价比，每月更新动销慢产品；会员体系构建多方面发力；未来深化线上线下融合，供应链数字化升级，注重品质、健康和个性化，市场规模有望扩大，集中度或提升 [135][139] - 发展建议：优化选品结构，加强与供应商合作；丰富会员权益，利用大数据精准营销，加强互动；加强品牌建设，合理规划门店布局，与供应商建立稳定合作关系 [141]

公司业绩与上市动态 - 2024年门店零售额达555亿人民币 全年营收393亿元 门店数量突破14394家 [2] - 公司由零食很忙与赵一鸣零食于2024年合并成立 实现下沉市场布局与都市潮品选品的优势互补 [10] - 2023年12月获战略融资10.5亿人民币 投资方包括好想你、盐津铺子等 [11] 行业规模与增长 - 2025年中国零食零售市场规模预计达13596亿元 保持稳健增长 [3] - 细分品类增速差异显著：肉类零食增速10% 型信/ESIC增速达690%/790% 通辽/区定增速仅1%/3% [6] - 消费者需求驱动行业变革 健康、美味、便捷与高性价比成为核心诉求 [7] 商业模式与供应链 - 采用直采模式与2300家工厂合作 供应链成本压缩至18%-20% 商品价格为行业均价的54%-70% [14] - 全国布局36个仓库 门店距仓库300公里内可实现24小时配送 [15] - 自有品牌商品约30款 与《2024胡润中国食品行业百强榜》50%企业有直接合作 [14] 门店运营与加盟策略 - 实施"下沉市场优先+全层级渗透"策略 58%门店位于县城及乡镇 覆盖1224个县域 [16] - 加盟政策包括免费加盟、开店补贴及全方位运营支持 加盟服务费收入占比不足0.5% [15][16] - 单店SKU不低于1800款 每月上新数百款产品 价格极具竞争力（如1.9元600ml无糖乌龙茶） [14] 渠道与营销创新 - 构建"小程序商城—实体店铺—网络旗舰店"三位一体全渠道 平均配送时效缩短至2小时内 [17] - 通过KOL种草、直播带货及跨界合作（如国潮IP、咖啡品牌联名）强化年轻消费者连接 [19][22] - 签约周杰伦为代言人 联合抖音开展营销活动提升品牌影响力 [21] 行业趋势与启示 - 零售业从"网红逻辑"转向"产业思维" 供应链效率成为竞争核心 [25] - 下沉市场呈现需求分级特征 需同时满足小镇青年与都市白领差异化需求 [25] - 行业面临平衡供应链成本与价格竞争力、避免规模扩张导致"大而不强"的挑战 [25]

海洋经济驱动经济提速 - 海洋经济为经济提速注入新内涵，深海科技成为重要驱动力 [1] - 2024年中国海洋生产总值达10.54万亿元，同比增长5.9%，占GDP比例7.8% [9] - 2025年中国海洋生产总值预计超13万亿元，深海科技相关产业占比预计超25%，市场规模有望超3.25万亿元 [9] 万辰集团成为消费领域10倍股 - 万辰集团股价一年内最大涨幅超10倍，成为日常消费领域同期首只10倍股 [3] - 公司两大主业为零售和食用菌种植，量贩零食门店网络覆盖29个省区市，共计1.42万家门店 [5] - 2024年营业总收入323.29亿元，同比增长247.86%，净利润2.94亿元，同比扭亏为盈 [6] - 2024年一季度营业总收入108.21亿元，同比增长124.02%，净利润2.15亿元，同比增长3344.13% [6] 广东省推动海洋经济高质量发展 - 广东省通过《广东省促进海洋经济高质量发展条例》，自2025年7月1日起施行 [8] - 《条例》提出优化海洋经济空间布局，培育发展海洋新兴产业，加快物联网、大数据、人工智能等技术在海洋领域的融合应用 [8] - 支持发展深潜器、无人船艇、水下机器人等新型海洋装备，推动海洋工程装备制造业巩固提升 [8] 海洋科技企业布局与进展 - 中航光电形成干插拔连接器、湿插拔连接器等产品，广泛应用于海洋油气资源勘探开发装备、深海潜器等场景 [10] - 海兰信在深海科技方面布局海底观测网接驳盒技术、深海电站、水下常压潜水系统等 [10] - 航天智造子公司航天能源向中海油供应射孔器材、完井装备及机电控制类产品，部分技术打破国际垄断 [10] - 冰山冷热自主研发全球首套OCCS，助力节能型大型远洋金枪鱼围网渔船开发 [10] - 力合科技开发海洋巡测系统、海水常规参数实验室分析模块，海洋浮标通过101项全指标性能验证测试 [10] 海洋经济概念股市场表现 - 今年3月深海科技题材受热炒，巨力索具、尤夫股份、中科海讯等短期内涨超50% [11] - 截至4日收盘，海洋经济概念股平均回撤幅度为19.42%，申昊科技、坤博精工、克莱特等回撤幅度靠前 [11] - 回撤幅度超20%的海洋经济概念股中，10股市净率低于2倍，如中集集团、天能重工、谱尼测试等 [11]

行业趋势 - 量贩零食赛道迅速崛起后快速饱和 头部品牌割据市场 同店销售增长停滞甚至下滑 [1] - 折扣零售成为零售行业重要增长力量 赵一鸣零食推出"赵一鸣省钱超市"进军该领域 店铺面积180-240㎡ 新增400+SKU 设置短保面包区等专区 [1] - 万辰集团"来优品省钱超市"已布局 门店面积300+㎡ SKU从1900增至3000+ 新增速冻品、粮油等品类 [1] 公司战略转型 - 赵一鸣零食2019年创立 6年开设8500+门店 覆盖25省230+城市 年服务6亿人次 [5] - 2023年与零食很忙合并组建"鸣鸣很忙"集团 2024年集团营收超555亿 门店突破15000家 [5] - 转型折扣超市面临三大挑战：跨品类供应链能力不足 尚未涉足生鲜领域 [2] 竞争对手林立需保持价格优势与差异化 [3] 租金人力营销成本大幅增加依赖高周转 [3] 行业竞争格局 - 头部品牌普遍采用"低价+大单品+加盟模式" 产品组合高度重合 价格带集中在5-20元区间 [7] - 好想来等品牌通过区域直采、自建仓储优化供应链 如好想来依托万辰集团建立50+仓储配送中心 [8] - 下沉市场成为主战场 本土便利店和夫妻店对赵一鸣形成竞争压力 [8] 公司现存问题 - 产品同质化严重 缺乏独特爆款单品 顾客黏度依赖价格优势 [5] - 加盟模式导致经营水平参差不齐 终端控制力较弱 [5] - 产品质量问题频发 供应链管理与质量检测存在漏洞 [6] 发展路径建议 - 突围核心在于精准定位下沉市场性价比需求 构建供应链效率壁垒 [9] - 短期需通过爆款单品和区域密度战建立优势 中期推进数字化运营降本增效 长期探索自有品牌与场景延伸 [9]